1、,貨幣市場及風險管理實務簡介,2005/5/27,報告人:陳人傑,一、貨幣市場之開放1,中興,國際及中華等三家票券公司分別於六十五,六十六及六十七年設立。八十一年五月第一階段開放銀行辦理短期票券經紀、自營業務。八十三年八月發布修正票券商管理辦法以為開放票券公司新設依據。八十四年八月第二階段開放銀行辦理短期票券簽證、承銷業務。九十二年八月第三階段開放證券商辦理短期票券經紀、自營業務。,一、貨幣市場之開放2,票券金融公司家數：截至目前為止，計有十四家票券金融公司。銀行與證券商兼營票券金融業務情形：截至94年4月止共計52家銀行兼營短期票券務。截至94年4月止共計有7家證券商兼營短期票券之經紀、自營
2、業務。,一、貨幣市場之開放2,銀行與證券商兼營票券金融業務情形：截至94年4月止共計52家銀行兼營短期票券務。截至94年4月止共計有7家證券商兼營短期票券之經紀、自營業務。,二、短期票券之種類及定義,短期票券市場（以下稱票券市場）係指一年期以下短期資金供需交易的市場 其中票券市場之交易信用工具係指票券金融管理法第四條第一款：發行期限在一年期以內之各類短期債務憑證國庫券(TB)可轉讓銀行定期存單(NCD)公司及公營事業機構發行之本票或匯票 如:交易性商業本票(CP1)、銀行承兌匯票(BA) 融資性商業本票(CP2)其他經主管機關核准之短期債務憑證 如:發行期限在一年以內之受益證券及資產基礎證券(
3、ABCP),三、票券市場之運作,中央銀行(信用管理者、市場資金最後調節者),資金供給者金融機構企業法人自然人政府,票券商,資金需求者金融機構企業法人自然人政府,資金,票券,票券,資金,票券,資金,(一)初級市場 交易型態分為：簽證承銷(包銷或代銷)融資性商業本票（CP2）首次買入國庫券(TB)、可轉讓銀行定期單(NCD)、銀行承兌匯票(BA) 及交易性商業本票(CP1),四、票券市場分類,(二)次級市場,交易型態分為：經紀自營(含買賣斷、附條件交易或附條件交易履約),賣方投資人,票券商,買方投資人,票券,票券,資金,資金,單位：十億元,票券市場短期票券發行額統計表,單位：十億元,票券市場短期票
4、券交易量統計表,票券初級市場承銷量統計圖,票券次級市場交易量統計圖,債券發行統計圖,債券交易統計圖,貨幣市場利率圖,隔夜拆款利率圖,五、近年來貨幣市場重大發展事項,管理政策方面開放證券商承做短期票券經紀自營業務，增加票券次級市場交易商。准許票券公司發行公司債，避免過度依賴短期性資金。訂定票券集中保管、結算、清算及無實體交易規範，提昇效率，降低風險。,五、近年來貨幣市場重大發展事項(續),營業項目方面增加票券公司辦理債券業務項目，包括金融債簽證承銷經紀自營、公司債經紀自營等。在金控體系下之票券公司，得以和其他子公司進行跨業行銷，有益業務之拓展。開放貨幣型基金，但由投信業承作。開放票券公司承作中長
5、期固定利率商業本票（FRCP）。,景氣低迷，企業資金需求不振；外資湧入，資金市場寬鬆。替代金融商品（銀行短借、可轉債、聯貸等）競逐，排擠商業本票發行需求。較多的資金及多樣的金融商品追逐較少的資金需求者，價格嚴重破壞（利差下降），票券業者多淪為價格接受者，指標利率亦因此頻頻探底。票源趨少，票券部位操作受限，票券公司獲利不易。,六、近年來票券公司營運重點之轉變影響,六、近年來票券公司營運重點之轉變,政策引導，授信業務比重下降，逐漸轉型為交易商及經紀商：由短期固定收益證券（票券）逐漸延伸至長短期（票券與債券並重）。承作ABCP承銷。由傳統固定收益證券現貨商品逐漸延伸至衍生性商品 。積極研究新種商品，
6、拓展業務範圍，期望 收益來源多元化。惟受限於業務開放種類、範圍少，市場競爭較居劣勢，且核准速度不及證券公司，易喪失市場先機。, NIF承銷(包銷) ABCP(資產基礎商業本票) FRCP(固定利率商業本票) 30天期票券期貨 投資債券型基金,七、票券新種業務辦理情形,八、債券新種業務辦理情形, 可轉換公司債 公司債、金融債、資產證券化商品 結構型商品 借券 資產交換 利率交換 公債期貨 債券選擇權,票券商急速轉型中,朝證券商化票券商獲利情形普通較證券商好,交易系統票券交易員高業,資產證券化債券交易員高業，債券人員授信系統徵信人員 高業,授信人員帳戶管理員 高業,授信人員風控系統風控人員 FRM
7、,貨幣市場人才需求及基本條件,風險管理實務簡介,2005/5/27,風險管理簡介,一.風險管理的主要活動二.四大風險因子三.風險管理之要素四.現階段目標,一、風險管理的主要活動,定義風險,找出 風險來源,衡量風險,不可接受,風險/報酬平衡,可接受,持續地監控決策,是否在現有風險水準,是否風險已轉移,是否風險降至可接受水準,拒絕,接受,Assess Risks,Accept/Reject Risks,Avoid、transfer or reduce risks to acceptable level,二、持續地評估公司風險控制流程,是否已有風險控制流程,是,否,設計並執行風險控制流程,藉由與最佳
8、實務比較持續地評估，以確認並縮小績效差距,Analyze the Gaps,Act to Improve,市場風險,信用風險,流動風險,作業風險,整體風險,三、四大風險因子,四、風險管理之要素,高階主管之監督參與 定期檢討設置可承受之風險範圍是否合宜、設定各項 控管額度.健全的風險管理程序 建立嚴謹控管架構、測試組織耐壓能力.內部控制制度及稽核 管理流程詳載書面.,五、現階段實務,本公司風控制度除法令規定外，另依相關業務規章控管下列風險：、信用風險 二、市場風險 三、作業風險四、利率風險五、流動性風險,六、風險管理組織架構圖,董事會,董事長,總經理,金融資產與負債管理委員會,授信審議委員會,信
9、用風險,市場及作業風險,總稽核,其它部室,業務部,風控單位,七、風險控管機制：,依下列步驟控管風險：、風險辨識（Risk Identification） 二、風險衡量（Risk Measurement）三、風險控制（Risk Controlling） 四、風險監控（Risk Monitoring）,信用風險,定義：因授信戶或交易對手無法履行合約義務，而招致損失之風險。 (1)交易對手交割違約風險 (2)發行者信用風險,發行者違約風險,發行者信用等級變差造成投資部位價格下跌之風險,（1）風險辨識：,1.保證授信風險 2.交易、持有有價證券產生之風險 3.發行人/保證人信用風險 4.交割/交割前信
10、用風險5.仲介商信用風險 6.保管人信用風險,（2）風險衡量,現況：採用信用評等制度(外部評等,內部評等)分一般法人、金融機構未來規劃：引進Basel II：建立內部評等制度（Internal Rating System,IRS ）建立違約機率（PD）、違約曝險額（EAD）、違約損失率（LGD）建立信用風險抵減（Risk mitigation）制度,（3）風險控管,設定授信戶、交易對手信用額度 設定集團、行業別、擔保品收受額度風險承擔單位於額度內承作業務 覆審制度控管額度使用情況依信評、擔保品提存準備獨立單位（風險管理部）異常處理、追蹤定期提報授審會、董事會,破地雷股 18風險指標經營者觀點
11、指標1經營者之背景、經營能力、是否有穩健踏實指標2大股東及董監事持股比率過低或是股權質押過高指標3公司高階主管連續離職 -如財務長、經營團隊營運效能觀點指標4營收增加但應收款也同時大幅增加指標5售貨對象集中不知名的貿易商或廠商指標6替關係人背書保證或大量貸款給關係人指標7平均存貨天數不斷增加指標8應收款平均收現天數不斷拉長指標9應收項目中有過多的關係人交易,長短期投資觀點指標10非本業的轉投資過於膨脹，損及資訊透指標11熱衷上市櫃股票買賣及衍生性金融商品交指標12賺不多、花大錢買大樓產業技術觀點指標13公司技術層級是否具競爭力指標14跨入不同領域之挑戰外部資訊觀點指標15會計師簽證意見指標16
12、上市櫃公司刊登更換會計師的公告指標17連續調降財測公司指標18未續約或調高往來條件,市場風險：,定義：因市場不利價格變動而招致損失之風險。（1）風險辨識(風險因子)：1.利率變動 2.股權價格變動為主3.匯率 4.商品價格變動,市場風險管理,限額管理,風險分析,RAROC,確認及防範、監督,壓力測試、情境模擬、風險衡量,風險調整後資本報酬，將獎金與風險結合,市場風險圖,市場風險,內部政策,交易部 債券部,管理階層 交易員 財務控管 作業部門,風險管理,作業部門,產品線,設定限額,壓力測試,超額管理,FS/VaR/EAR/MAT/TRAP,部位/損益 調和,利率適當性,指標利率,限額控制,統合協
13、調,風險探討,評價模式,市場風險,風險控管1.核准額度，總經理分配予交易部門， 交易部門分配予交易員2.風險承擔單位/人員於額度內承作 3.定期評價4.控管額度使用情況 5.提列損失準備風險監控1.獨立之監控單位（風險管理單位 ),作業風險：,用人不疑，疑人不用,定義:因人為作業錯誤、判斷錯誤、疏忽和違法行為，或透過不確定、誤解和混亂的責任與權限，而遭致損失之風險。人為舞弊執行錯誤不當之程序資訊系統故障,作業風險管理,國票楊瑞仁事件前、中、後三台分工，相互制衡 前台：交易的功能 中台：風險管理 後台：收付交割、庫存保管、記帳.強制員工休假，使工作得以輪替,利率風險：,定義：利率風險是指因利率的
14、變動，造成對未來盈餘或淨值之不利影響。風險主要來自：1.重訂價風險（Repricing Risk）2.殖利率曲線風險（Yield Curve Risk）3.基差風險（Basis Risk）4.隱含選擇權風險（Optionality Risk）,流動性風險：,定義：流動性指任何時間均能取得資金以支應資產增加或償 付到期負債的能力。流動性風險是指無法在合理的時間內，以合理的價格取得資金以履行財務義務，進而造成盈餘或資本損失之風險。,流動風險管理,以部位限額方式降低流動風險發生之機率。建立風險預警指標,例： 持有部位與市場成交量之比值，維持在一定水準之上,例： 1.當日資金缺口上限 2.流動比率,.,,報告完畢、敬請指教,
