1、Table_BaseInfo,行业月报,1.1,1.0,0.5,证券研究报告动态报告,行业研究,Page,1,黑色金属一年该行业与上证综指走势比较黑色金属上证综指,Table_IndustryInfo钢铁行业月报Table_Title,中性（维持评级）2012 年 10 月 11 日,钢价触底反弹，底部有待确认0.8,0.7O-11 D-11 F-12 A-12 J-12 A-12相关研究报告：钢铁和新材料行业数据周报 2012-10-08钢铁和新材料行业数据周报 2012-09-24钢铁和新材料行业数据周报 2012-09-17钢铁和新材料行业数据周报 2012-09-10钢铁和新材料行业
2、2012 年中报总结：钢管、磁性材料、金刚石等增长较好 2012-09-10证券分析师：郑东电话： 010-66025270E- MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120023证券分析师：陈健电话： 010-88005308E- MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120045,钢价触底反弹，库存有较大回落，粗钢日均产量继续下降9 月粗钢日均产量较 8 月继续小幅下降，预估 9 月中旬全国粗钢日均产量为 185.65万吨，但仍位于高位。9 月钢材价格继续全面回升，出现企稳迹象，但钢价回升仍受到产能过剩压制。截止到 9 月 28 日，螺纹钢均价 36
3、47 元/吨，月环比增加了 130元/吨，增幅 3.56%；热轧均价 3607 元/吨，月环比增加了 188 元/吨，增幅 5.21%；冷轧均价 4448 元/吨，月环比下降 25 元/吨降幅 0.56%；线材均价 3633 元/吨，月环比增加了 91 元/吨，增幅 2.50%；中厚板均价 3576 元/吨，月环比增加了 122元/吨，增幅 3.41%。从全国范围库存看，9 月各钢材品种库存均有下跌，其中，线材、螺纹钢库存大幅下降 23%和 15%。铁矿石：矿石库存小幅下降，均价下跌 7.9%国内铁矿石港口库存铁矿石 9468 吨，较8 月份环比减少了约 350 万吨，下跌 3.56%,仍然位
4、于历史高位区间。铁矿石价格也未有明显起色。截止到 9 月 28 日全国平均价格 839 元/吨，月环比下降 72 元/吨，降幅 7.9%。整体来看，铁矿石价格在 2011年 10 月跌下来之后，有所回升，到今年 4 月后又缓步持续下跌。从 2012 年年初至今铁矿石的均价较去年均价下跌了 18%。焦炭价格继续下跌，截止到 9 月 28 日全国平均价格 1310 元/吨，月环比下降 90 元/吨，9 月下跌 6.4%。国际市场：美国欧洲钢价继续疲软全球经济趋缓，钢铁下游需求不旺，导致钢铁价格持续回落。截止到 2012 年 9 月28 日，美国热轧 575 美元/短吨，月环比下降 40 美元/吨，
5、跌幅 6.9%；冷轧 655美元/短吨，月环比跌 35 美元/吨，跌幅 5.3%；中厚板 838 美元/短吨，月环比跌22 美元/吨，跌幅,2.6%。北欧热轧 485 欧元/吨，月环比跌 20 欧元/吨，跌幅,4.1%；冷轧 555 欧元/吨，月环比跌 20 欧元/吨，跌幅,3.6%；中厚板 674 欧元/吨，月环比下跌 30 欧元/吨，跌幅 4.4%；镀锌板 585 欧元/吨，月环比跌 25 欧元/吨，跌幅4.2%；螺纹钢 490 欧元/吨，月环比上升 5 欧元/吨，升幅 1.0%；线材 490 欧元/吨，月环比上升 5 欧元/吨，升幅 1.0%。维持“中性”评级行业下半年盈利依然堪忧，继续
6、维持行业“中性”评级。从估值上来看，钢铁板块的平均 PB 为 0.79 倍，是全部 A 股 PB 的 0.47 倍。目前安阳、鞍钢、华菱等公司的 PB 已经跌到 0.7 以下。宝钢股份、武钢股份、太钢不锈等 PB 也小于 1，估值优势逐步显现。10 月建议重点关注有 50 亿元回购、剥离大量亏损资产的宝钢股份；有资产注入的包钢股份。板块方面关注：（1）资源类公司：攀钢钒钛四季度矿价企稳，下半年卡拉拉矿贡献利润；（2）钢管类公司：金洲管道、玉龙股份受益油气开发和管道建设（3）金刚石：黄河旋风、豫金刚石盈利能力强，增长较快；（4）稀土磁性材料：宁波韵升、中科三环上游稀土价格企稳。,独立性声明：作者
7、保证报告所采用的数据均来自合规渠,重点公司盈利预测及投资评级公司 公司 投资 昨 收盘代码 名称 评级 （ 元）,总 市值(百 万 元 ),EPS2012E,2013E,PE2012E,2013E,道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。,600019600010000629600172002443,宝 钢股份包 钢股份攀 钢钒钛黄 河旋风金 洲管道,谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐,4.645.224.047.948.87,81256335313470342352617,0.660.010.21
8、0.330.37,0.340.040.330.480.46,7.0588.328.923.724.2,13.7146.418.416.419.4,资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,7,Page,2,国内钢市：钢价触底反弹价格 ：触底反弹，出厂价十月企稳9 月上旬，国内钢材价格跌至近三年来的谷底，持续下跌近 5 个月。此后，受钢厂减产力度加大、国内基建投资加快、美国推出 QE3 等利好政策提振，9 月中旬国内钢材价格迎来一波大幅反弹。9 月钢材价格全面回升，出现企稳迹象。截止到 9月 28 日，螺纹钢均价 3647 元/吨，月环比增
9、加了 130 元/吨，增幅 3.56%；热轧均价 3607 元/吨，月环比增加了 188 元/吨，增幅 5.21%；冷轧均价 4448 元/吨，月环比下降 25 元/吨降幅 0.56%；线材均价 3633 元/吨，月环比增加了 91 元/吨，增幅 2.50%；中厚板均价 3576 元/吨，月环比增加了 122 元/吨，增幅 3.41%。自 2012 年初至今螺纹钢、热轧、冷轧、线材、中厚板均价分别比去年全年均价下跌-15.38%、-13.57%、-10.33%、-15.74%和-15.09%。6 月至 9 月，武钢的钢材出厂价格“四连跌”，其中热轧产品出厂价累计下调 580元/吨。 月至 9
10、月宝钢也连续 3 个月下调钢价。武钢 10 月钢铁出厂价格选择平调，在全国钢企中第一个公布 10 月钢材价格；随后宝钢也出台 10 月份价格，其主流产品出厂价格均平调。产量 ：9 月粗钢日均产量较 8 月小幅下跌2012 年 9月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为 152.27万吨，旬环比下降 2.73%；预估 9 月中旬全国粗钢日均产量为 185.65 万吨，旬环比下降 2.01%。此前数据显示，9 月上旬中钢协会员企业粗钢日产量为 156.5 万吨，旬环比增加2.9%，全国估算值为 189.5 万吨，旬环比增加 1.2%。整体来看，今年 2、3 月份粗钢日均产量均在 180 万吨左右，相当于
11、全年 6.48 亿吨的生产水平。进入 4 月份后，随着下游建筑业，装备制造业开工的逐步恢复，粗钢产量有较大幅度上升，其中 5月上旬粗钢日均产量为 204.53万吨创出历史新高，随后日均产量持续下滑。库存 ：线材、螺纹钢库存大幅下降 23%和 15%截止到 2012 年 9 月 28 日，全国钢材累计库存为 1,255.78 万吨，月环比下降 179万吨，降幅 12.5%。其中螺纹钢库存 498 万吨，月环比下降 91 万吨，降幅 15.5%；线材库存 106.37 万吨，月环比下降 33 万吨，降幅 23.8%；热轧库存 352.79 万吨，月环比下降 137 万吨，降幅 9.6%；冷轧库存
12、161.57 万吨，月环比下降 3 万吨，降幅 2%；中板库存 134.17 万吨，月环比下降 13 万吨，降幅 9.1%。9 月份是传统的钢材消费旺季，中下旬价格反弹，极大提升了市场信心，商家、终端用户积极补充库存，市场成交活跃。当前库存消化加快，市场“去库存化”效果明显。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Oct-11,Oct-10,Dec-10,Dec-11,Nov-10,Nov-11,Jan-11,Jun-11,Jan-12,May-11,May-12,Jun-12,Feb-11,Mar-11,Feb-12,Mar-12,Aug-12,Sep-12,Aug-10,S
13、ep-10,Aug-11,Sep-11,Oct-12,Jul-11,Apr-11,Apr-12,Jul-12,Oct-11,Dec-11,Nov-11,Jun-11,May-11,May-12,Jun-12,Jan-12,Feb-12,Feb-11,Mar-11,Mar-12,Sep-11,Sep-12,Aug-11,Aug-12,Oct-12,Jul-11,Apr-11,Apr-12,Jul-12,Page,3,图 1：CISA 钢材价格指数,图 2：我国粗钢日产水平走势（单位：万吨/日）,250,50%,综合指数,长材指数,板材指数,粗钢日均产量（万吨）YOY,40%,160.00140.
14、00,200,30%,120.00100.0080.0060.0040.0020.00,150100500,20%10%0%-10%-20%,0.00,Jun-90,Jun-92,Jun-94,Jun-96,Jun-98,Jun-00,Jun-02,Jun-04,Jun-06,Jun-08,Jun-10,Jun-12,May-09,Nov-09,May-10,Nov-10,May-11,Nov-11,May-12,数据来源：中钢协，国信证券经济研究所整理表 1：国内主要钢铁品种平均价格比较（价格单位：元/吨）,数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理图 3：主要钢铁品种价格走势（单位：元/吨
15、）,螺纹钢,线材,冷轧,热轧,中厚板,28-Sep-121 周前,36473665,36333663,36073631,44484453,35763611,55005000,螺纹钢,线材,1 月前,3506,3528,3405,4468,3437,1 季前1 年前1 年内最高1 年内最低,4050464146413388,4056479547953413,4102461646173253,4898551855184379,4065473547353324,450040003500,价格差额,3000,1 周前,-18,-30,-24,-5,-35,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oc
16、t-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,1 月前,141,105,202,-20,139,1 季前1 年前1 年内最高1 年内最低,-403-994-994259,-423-1162-1162220,-495-1009-1010354,-450-1070-107069,-489-1159-1159252,60005500,热轧,冷轧,中厚板,变化比例 (%),5000,1 周前1 月前1 季前1 年前1 年内最高,-0.493.87-11.05-27.26-27.26,-0.832.89-11.64-31.98-31.98,-0.675.60-13.72-27.97-28.00,-
17、0.11-0.45-10.12-24.06-24.06,-0.983.89-13.67-32.41-32.41,4500400035003000,1 年内最低,7.10,6.06,9.81,1.55,7.05,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,资料来源：安泰科、国信证券经济研究所整理图 4：螺纹钢库存量走势（单位：万吨）,资料来源：安泰科、国信证券经济研究所整理图 5：线材库存量走势（单位：万吨）,900.00800.00700.00,螺纹钢,YOY,30.00%25.00%20.00%,300.00250.00,线材,YOY,2
18、5.00%20.00%,600.00,15.00%,15.00%,500.00400.00300.00,10.00%5.00%,200.00150.00,10.00%5.00%0.00%,200.00100.000.00资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理,0.00%-5.00%-10.00%,100.0050.000.00资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理,-5.00%-10.00%-15.00%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,4,图 6：热轧库存量走势（单位：万吨）,图 7：冷轧库存量走势（单位：万吨）,冷轧,YOY,热轧,YOY
19、,180.00,8.00,500.00,25.00,450.00400.00350.00300.00,20.0015.0010.005.00,175.00170.00165.00,6.004.00,160.00,250.00200.00,0.00-5.00,155.00,2.00,150.00,-10.00,150.00,0.00,100.0050.000.00资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理图 8：重点城市库存 / 粗钢月产量比值走势,-15.00-20.00-25.00,145.00140.00135.00资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理图 9：重点城市库存
20、 / 粗钢日均产量比值走势,-2.00-4.00,累计库存量,库存/粗钢产量（右）,库存产量比平均值,库存/产量,产量,库存产量平均值,2,000.001,800.00,0.3,1,600.001,400.001,200.001,000.00,0.250.20.15,250200150,12108,6,800.00,100,600.00,0.1,4,400.00200.00,0.05,500,20,0.00资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理,0,资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理,原料市场：矿石库存小幅下降，均价下跌 7.9%由于粗钢产量下滑，国内港口铁矿石库存维持
21、高位。截止到 2012 年 9 月 28 日，国内铁矿石港口库存铁矿石 9468吨，较 8月份环比减少了约 350万吨，下跌 3.56%,仍然位于历史高位区间。铁矿石价格也未有明显起色。截止到 9 月 28 日全国平均价格 839 元/吨，月环比下降 72 元/吨，降幅 7.9%。整体来看，铁矿石价格在 2011 年 10 月跌下来之后，有所回升，到今年 4 月后又缓步持续下跌。从 2012 年年初至今铁矿石的均价较去年均价下跌了 18%。焦炭价格继续下跌。截止到 9 月 28 日全国平均价格 1310 元/吨，月环比下降 90元/吨，9 月下跌 6.4%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,
22、全球视野,本土智慧,60,Page,5,图 10：国内铁矿石、焦炭均价（单位：元 /吨）,图 11：海运价格走势,3500,国内铁矿石平均,焦炭平均,50,图巴朗-北仑/宝山南非-北仑/宝山,西澳-北仑/宝山综合BDI(左),500045004000,3000,2500,40,35003000,2000150010005000资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理图 12：铁矿石国内现货、进口现货价格比较（单位：元/吨）,3020100资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理图 13：全国铁矿石库存走势（单位：万吨）,25002000150010005000,2,000.00
23、,北京（66%）,唐山（66%）,天津港（63%印度矿）,11,000.00,铁矿石库存,1,800.00,1,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00,10,000.009,000.008,000.007,000.006,000.00,200.005,000.000.00,资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理,资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理,国际市场：整体偏弱，价格继续下跌美国市场：美国热轧跌 6.9%、冷轧跌 5.3%。全球经济趋缓，钢铁下游需求不旺，导致钢铁价格持续回落。截止到 2012 年 9
24、 月28 日，美国热轧 575 美元/吨，月环比下降 40 美元/吨，跌幅 6.9%；冷轧 655 美元/短吨，月环比跌 35 美元/吨，跌幅 5.3%；中厚板 838 美元/短吨，月环比跌 22美元/吨，跌幅,2.6%。欧洲市场：中厚板、镀锌板、热轧、冷轧分别跌 4.4%、4.2%、 4.1%、3.6%截止 2012 年 9 月 28 日，北欧热轧 485 欧元/吨，月环比跌 20 欧元/吨，跌幅 4.1%；冷轧 555 欧元/吨，月环比跌 20 欧元/吨，跌幅 3.6%；中厚板 674 欧元/吨，月环比下跌 30 欧元/吨，跌幅 4.4%；镀锌板 585 欧元/吨，月环比跌 25 欧元/吨
25、，跌幅4.2%；螺纹钢 490 欧元/吨，月环比上升 5 欧元/吨，升幅 1.0%；线材 490 欧元/吨，月环比上升 5 欧元/吨，升幅 1.0%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,表 2：国际钢铁价格走势（单位：美国-美元/短吨，北欧-欧元/吨）,Page,6,美国,美国,美国,美国,美国,美国,北欧,北欧,北欧,北欧,北欧,北欧,全球价格28-Sep-20121 周前1 月前1 季前1 年前1 年内最高1 年内最低,线材595595605675755755595,螺纹钢685685685680715720680,热轧575615615615705705575,冷轧6
26、55665690705790810655,中厚板83886086093710801080838,镀锌板810810815820915915810,线材500495495535555595495,螺纹钢490485485515535570485,热轧485505500530520610475,冷轧555575560590600635555,中厚板674694644670811.5800642,镀锌板585620610620605650560,价格差额,1 周前1 月前1 季前1 年前1 年内最高1 年内最低,0-10-80-160-1600,005-30-355,-40-40-40-130-13
27、00,-10-35-50-135-1550,-22-22-99-242-2420,0-5-10-105-1050,55-35-55-955,55-25-45-805,-20-15-45-35-12510,-20-5-35-45-800,-20304-137.5-12632,-35-25-35-20-6525,变化比例（ %）,1 周前1 月前1 季前1 年前1 年内最高1 年内最低,0.00-1.68-13.45-26.89-26.890.00,0.000.000.73-4.38-5.110.73,-6.96-6.96-6.96-22.61-22.610.00,-1.53-5.34-7.63-
28、20.61-23.660.00,-2.63-2.63-11.81-28.88-28.880.00,0.00-0.62-1.23-12.96-12.960.00,1.001.00-7.00-11.00-19.001.00,1.021.02-5.10-9.18-16.331.02,-4.12-3.09-9.28-7.22-25.772.06,-3.60-0.90-6.31-8.11-14.410.00,-2.974.450.59-20.40-18.694.75,-5.98-4.27-5.98-3.42-11.114.27,资料来源：SBB、国信证券经济研究所整理,图 14：美国钢铁价格走势（单位：
29、美元/短吨）,图 15：北欧钢铁价格走势（单位：欧元/吨）,美国线材,美国螺纹钢,美国热轧,1400,线材,螺纹钢,热轧板卷,冷轧板卷,中厚板,镀锌板卷,美国冷轧,美国中厚板,美国镀锌板,12001800,16001400120010008006004002000资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理图 16：全球粗钢产量走势（单位：万吨）,10008006004002000资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理图 17：全球分地区粗钢产量同比增速走势,全球,中国,全球YOY,中国YOY,亚洲,欧洲,北美,独联体,南美,140,000.00120,000.00100
30、,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.00资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理,20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%,80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,7,图 18：欧美废钢出厂价格走势,图 19：亚洲废钢价格走势,700600500400,欧洲出厂价(EUR/T),北美出厂价(USD/
31、T),80000700006000050000,日本市场价(JPY/T),亚洲进口价,900800700600500,40000,3002001000资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理,3000020000100000资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理,4003002001000,行业重点信息回顾9 月钢铁 PMI 回升，产能过剩状况没有改观据中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会最新发布的指数报告，9 月份国内钢铁行业 PMI 指数为 43.5%，较上月回升 3.6 个百分点，脱离了 8 月份创下的近 45个月的低点。但钢市回暖之路仍存变数。虽然钢市回暖的
32、基础正在逐步形成，但考虑到国内钢铁业产能过剩的格局难以改变，宏观面经济下行的压力仍在，钢价回升的高度难以乐观。眼下最需要关注的两大制约因素，一是钢铁产量释放有可能加快，近期钢材价格趋于回升，可能进一步强化钢厂的复产念头，一些企业可能结束减产措施，后期国内钢材产量或将加快释放。二是成本支撑减弱，9 月份，钢铁行业购进价格指数触底反弹，但力度有限，仍处于低位，成本对钢市的支撑力度并不强劲。综合分析，当前国内钢市的形势初现改善，市场回暖的因素增加，后市钢价有望继续回升。但钢铁业产能过剩的基本状况并未有根本改观，宏观经济的调整复苏尚有一个过程，钢市回暖之路仍存变数。工信部：推进钢铁行业生产经营规范管理
33、工作自 2010 年 6 月印发钢铁行业生产经营规范条件（下称：规范）后，工信部对钢铁行业的生产经营规范管理工作，2年以来因故未得到实质性推进。今年 9月初，公信部再次出台了钢铁行业规范条件（2012 年修订），并计划于 10 月 1 日起正式实施。规范条件(2012)根据发改委颁布的产业结构调整指导目录(2011)目录调整了严禁生产的钢材品种级螺纹钢筋、级螺纹钢筋(2013 年后)、热轧硅钢片等；工艺装备方面新增高合金钢电路和球团竖炉的最低容量要求；环境保护中明确了水和气体的排放标准，部分指标根据行业实际情况有所调低。钢铁企业吨钢烟（粉）尘排放量不超过 1.19 千克，吨钢二氧化硫排放量不超
34、过 1.63千克。而 2010 年内的规范对这两个指标分别为不超过 1.0 千克，不超过 1.8 千克。而能源消耗和资源综合利用的部分标准则有所提高；生产规模要求没有变更，按照 2010 年度产量进行考核，仍是普钢企业粗钢年产量100 万吨及以上，特钢企业 30 万吨及以上，且合金钢比大于 60%(不含合金钢比100%的高速钢、工模具钢等专业化企业)；安全卫生社会责任方面，强调了企业须具备安全生产和职业卫生管理体系，明确了涉及危险化学品具体生产过程中应持有安全生产许可证；明确提出对未列入公告名,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,8,单的企业，不予相关政策支持。工信
35、部下一步将要求有关省、自治区、直辖市和央企组织符合条件的企业进行申报，组织专家进行评审，符合条件的企业公布名单。对于符合规范条件的企业，给予相关政策支持，对不符合条件的企业，不给于政策支持。此外，对于完全实质性联合重组和淘汰落后完成较好的企业，优先纳入规范管理，对于不符合规范条件部分条款的企业应按照规范条件要求进行整改，对能耗高、污染重、规模小等基本符合规范条件的企业，要综合运用法律法规，经济和市场手段积极推动这些企业积极进行整改及参与大企业的兼并重组，通过市场竞争迫使不达标企业退出钢铁行业。投资策略关注资源、钢管、金刚石和稀土磁性材料公司在 5 月之后日均产量持续下滑，国内政策放松、美国 Q
36、E3 推出、欧债危机缓解的背景下，9 月钢材价格触底回升，10 月出厂价企稳，但由于产能依然过剩，未来价格回升压力仍较大。从估值上来看，截止到 2012 年 9 月 28 日，以整体法计算的钢铁板块的平均 PB为 0.79 倍，全部 A 股 PB 为 1.69 倍，钢铁板块 PB 是全部 A 股 PB 的 0.47 倍。目前安阳、鞍钢、华菱等公司的 PB 已经跌到 0.7 以下。宝钢股份、武钢股份、太钢不锈等 PB 也小于 1，估值优势逐步显现。以目前的价格和连续 5 年年均股息来计算的钢铁上市公司股息率均值为 3.35%，山东钢铁、河北钢铁、武钢股份、鞍钢股份、宝钢股份等公司的股息率超过 5
37、%，已经具备长期投资的价值。当然，我们的假设是虽然钢铁企业业绩有周期性波动，但随着经济的回暖，在 5 年以上的周期当中，一些钢铁龙头企业的业绩依然能够支撑其分红。因此，在现在估值的底部区域买入相关公司，从长期投资的角度来看，目前股息率已经具有投资的吸引力。今年以来黑色金属累计下跌 11.73%，而沪深 300 指数跌幅为 2.24%，钢铁板块表现远落后于市场。在目前的价格水平下，一些优质的钢铁行业上市公司 2012 年动态市盈率也在 10 倍左右。表 3：A 股部分行业区间涨跌幅（截至 2012-9-28）,代码000001.SH000300.SH399001.SZ801020.SL80103
38、0.SL801040.SL801050.SL801060.SL801070.SL801090.SL801110.SL801140.SL801170.SL801180.SL801190.SL,简称上证综指沪深 300深证成指采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备交运设备家用电器轻工制造交通运输房地产金融服务,09 年 08 月 4 日后涨跌幅-39.75%-39.41%-37.37%-39.84%-45.72%-61.76%-26.69%-28.90%-28.41%-31.71%7.23%-28.99%-51.15%-43.25%-41.42%,过去一周涨跌幅2.93%4.28%5.82%5.
39、88%2.40%1.47%1.80%4.52%2.21%2.28%2.80%0.18%1.29%4.60%4.61%,过去一月涨跌幅1.64%3.70%5.59%5.75%3.28%-0.54%8.69%6.94%1.05%3.47%4.34%-0.26%-1.64%4.11%1.85%,过去一季涨跌幅-6.26%-6.85%-8.64%-3.60%-3.88%-7.55%-2.08%-5.57%-12.33%-10.12%-6.45%-8.53%-14.45%-11.55%-7.00%,年初至今涨跌幅-5.15%-2.24%-2.69%-6.84%-2.18%-11.73%15.74%-0.
40、33%-13.85%-10.16%3.84%-8.89%-12.73%7.74%0.32%,资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,（1）,（2）,（3）,（4）,Page,9,行业下半年盈利依然堪忧，继续维持行业“中性”评级。10 月建议重点关注有 50 亿元回购、剥离大量亏损资产的宝钢股份；有资产注入的包钢股份。板块方面关注：资源类公司：攀钢钒钛四季度矿价企稳，下半年卡拉拉矿贡献利润钢管类公司：金洲管道、玉龙股份受益油气开发和管道建设金刚石：黄河旋风、豫金刚石盈利能力强，增长较快稀土磁性材料：宁波韵升、中科三环上游稀土价格企稳图 2
41、0：钢铁板块估值与 A 股市场估值水平比较,16,0.90,14,全部A股（左),普钢(左),普钢/A股(右),94年以来平均(右),02年以来平均（右),0.80,12,0.70,0.60100.5080.4060.30,420,0.200.100.00,资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图 21：钢铁行业上市公司 PB 、吨钢市值比较（2012-9-28）资料来源：国信证券经济研究所整理注：如果将公司所处坐标与原点连接成一条直线，则该直线将是公司吨钢市值、PB 的运动轨迹，其斜率 = 钢铁产量/公司净资产，即公司净资产越低而钢铁产量越高，则斜率越大。,请务必阅读正文之后的免责条款部
42、分,全球视野,本土智慧,Table_ProfitEval,附表：重点附表：重点公司盈利预测及估值,Page,10,公司,公司,投资,收 盘价,EPS,PE,PB,代码600019600010000629000778600507600516002443002478600581000708000825600307000898600005600172300064000969000970300127002392,名称宝 钢股份包 钢股份攀 钢钒钛新 兴铸管方 大特钢方 大炭素金 洲管道常 宝股份八 一钢铁大 冶特钢太 钢不锈酒 钢宏兴鞍 钢股份武 钢股份黄 河旋风豫 金刚石安 泰科技中 科三环银 河磁
43、体北 京利尔,评级谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐中性中性中性中性中性中性中性谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐中性,2012/10/104.645.224.046.163.779.778.8710.796.028.193.433.163.572.527.946.8113.0031.0722.287.60,20110.420.080.450.760.560.480.210.570.631.300.320.37-0.300.110.250.230.361.440.890.22,2012E0.660.010.210.680.400.370.370.450.631.300.320.37-0.300.110.330.270.301.640.910.26,2013E0.340.040.330.750.490.400.460.540.701.620.370.420.180.300.480.340.431.841.130.33,
