1、业绩披露临近，关注有业绩支撑的公司,计算机行业 2013 年 1 月月报,2013 年 1 月 18 日,边铁城,行业分析师,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,相关研究,27,买入,证券研究报告,业绩披露临近，关注有业绩支撑的公司,行业研究月报计算机行业,2013 年 1 月报本期内容提要:,2013 年 1 月 18 日,看好,中性,看淡,边铁城 行业首席分析师执业编号：S1500510120018联系电话：+86 10 63081253, 行业出现回暖迹象。计算机制造业和软件业增速双双回升。根据国家统计局的数据，2012年 1-11 月，计算机制造业销售产值和出口交货值增速同
2、时出现回升。软件行业收入增速回升，11 月单月增速全年最高。,上次评级：看好，2012.12.31,邮箱：B, 最近一月计算机板块大幅跑赢大盘。最近一个月（2012/12/15-2013/1/15）大盘持续拉升，,计算机行业相对沪深 300 表现,肖金德 研究助理联系电话：+86 10 63081096邮箱：,所有板块均有上涨。TMT 行业呈现出很高景气度，其中计算机板块上涨 18.69%，涨幅最大，跑赢大盘 9.23 个百分点。 业绩披露临近，关注有业绩支撑的公司。从估值上看，板块仍有上升空间。但业绩不确定性和解禁压力可能对板块造成冲击。一方面，部分政策激励的领域，上市公司短期内业绩兑现可能
3、没有足够支撑。另一方面，限售股解禁的压力也可能会对板块造成冲击。 投资策略：继续关注智慧城市、金融信息化、业绩反转三类公司。2012 年前三季度安防、,资料来源：信达证券研发中心行业规模及信达覆盖,2013 年计算机行业年度投资策略2012.122012 年计算机行业 12 月报,智能交通、智能建筑等领域内公司业绩增长快速，充分说明该领域市场需求旺盛，加之智慧城市试点工作已经启动，这类公司将是投资首选；券商创新业务开展使得 IT 投资增加，银行方面是国内厂商开始替代国际厂商提供产品和服务，其相对较大的 IT 投资规模给予相关上市,股票家数（只）总市值（亿元）流通市值（亿元）,110365422
4、99,2012.12“营改增”持续推进 航天信息受益程度不断增大2012.12,公司业绩增长提供强有力的支撑；如果国内经济形势好转，部分 2012 年业绩大幅下滑的公司有可能出现反转。 风险提示：宏观风险：国内经济增速大幅放缓。政策风险：行业支持政策出台和落实进度缓,信达覆盖家（只）覆盖流通市值（亿元）资料来源：信达证券研发中心信达证券股份有限公司,201099,2012 年计算机行业 11 月报2012.11计算机行业 2012 年 4 季度投资策略2012.102012 年计算机行业 10 月报2012.10,慢。重点公司盈利预测股价简称（元）太极股份 16.46,2011A0.47,EP
5、S（元）12E0.63,13E0.82,2011A35,PE（倍）12E26,13E20,投资评级买入,CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街 9 号院1 号楼 6 层研究开发中心,2012 年计算机行业 9 月报2012.9,数字政通 33.40 0.62资料来源：wind，信达证券研发中心预测,0.92 1.23 54 36注：股价为 2013 年 1 月 17 日收盘价，,邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,目录行业出现回暖迹象 .2计算机板块大幅跑赢大盘 . 3即将进入业绩披露密集期，关注有业绩支撑的公司 . 5投资策略：继
6、续关注智慧城市、金融信息化、业绩反转三类公司 . 6风险因素 . 7推荐公司 . 8数字政通（300075）：数字化城市管理建设的领先者 . 8太极股份（002368）：智慧城市建设先行者，集团资源丰富 . 9重要事件点评 . 10,图目录图 1：计算机制造业销售产值(单位：亿元)和同比增长率 . 2图 2：计算机制造业出口交货值(单位：亿元)和同比增长率. 2图 3：软件行业收入（亿元）及增速 . 2图 4：软件行业各子行业增速 . 2图 5：计算机设备固定资产投资（单位：亿元）及增速. 3图 6：信息服务业固定资产投资(单位：亿元)和增速 . 3图 7：最近一月（2012/12/15-20
7、13/1/15）各板块涨跌幅（总市值加权平均）. 4图 8：2012/12/15-2013/1/15 计算机走势 . 4图 9：11.10-12.10 计算机行业子板块涨跌幅（%） . 4图 10：2007 年以来计算机与沪深 300 市盈率对比 . 5图 11：计算机板块市盈率 . 5图 12：2012 前三季度营业收入增速 . 6图 13：2012 前三季度净利润增速. 6表 目 录表 1：近期计算机行业多个公司面临限售股解禁 . 5表 2：2012 年前三季度智慧城市领域内多个公司业绩优异 . 7,2,行业出现回暖迹象计算机制造业增速回升。根据国家统计局的数据，2012 年 1-11 月
8、，计算机制造业的销售产值 19117 亿元，同比增长11.13%，出口交货值 14665 亿元，同比增长 10.15%。销售产值和出口交货值增速同时出现回升。,图 1：计算机制造业销售产值(单位：亿元)和同比增长率资料来源：国家统计局、信达证券研发中心,图 2：计算机制造业出口交货值(单位：亿元)和同比增长率资料来源：国家统计局、信达证券研发中心,软件行业收入增速回升，11 月单月增速全年最高。工信部统计数据显示，2012 年 1-11 月，我国软件业实现业务收入 21900亿元，同比增长 27.3%，比前十个月提高 1.5 个百分点。其中，11 月份当月完成软件业务收入 2349 亿元，同比
9、增长 41.4%，成为全年单月最高增速。,图 3：软件行业收入（亿元）及增速资料来源：工信部、信达证券研发中心,图 4：软件行业各子行业增速资料来源：工信部、信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,3,计算机设备制造业固定资产投资仍没有明显起色。国家统计局的统计数据显示，2012 年 1-11 月，计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比增长 13.02%，仍然处在 15%以下，计算机制造业固定资产投资回升的态势依然不够明显。信息服务业业固定资产投资的情况明显好于去年同期，但从年初开始增速逐月回落。国家统计局的统计数据显示，2012年 1-11 月，软
10、件和信息技术服务业固定资产投资完成额累计同比 32.16%。,图 5：计算机设备固定资产投资（单位：亿元）及增速资料来源：国家统计局、信达证券研发中心,图 6：信息服务业固定资产投资(单位：亿元)和增速资料来源：国家统计局、信达证券研发中心,计算机板块大幅跑赢大盘最近一个月（2012/12/15-2013/1/15）大盘持续拉升，所有板块均有上涨。TMT 行业呈现出很高景气度，其中计算机板块上涨 18.69%，涨幅最大，跑赢大盘 9.23 个百分点。传媒、通信、电子元器件板块也有不俗表现。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,4,图 7：最近一月（2012/12/15-2013/1/
11、15）各板块涨跌幅（总市值加权平均）资料来源：wind，信达证券研发中心细分板块来看，计算机软件板块在计算机行业中涨幅最大，计算机硬件和 IT 服务也出现大幅上涨，相对于市场的表现较好。,图 8：2012/12/15-2013/1/15 计算机走势资料来源：wind，信达证券研发中心,图 9：11.10-12.10 计算机行业子板块涨跌幅（%）资料来源：wind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,5,即将进入业绩披露密集期，关注有业绩支撑的公司从估值上看，板块仍有上升空间。行业基本面逐渐回暖的迹象和不断的政策利好为板块拉升提供了动力，智慧城市、北斗导航系统等领域的
12、政策频出使相关领域的景气度大大提升。板块估值水平有所回升，从计算机行业市盈率（TTM 整体法）回升到 29 倍。如果分阶段看，最近三年、两年、一年板块 PE 平均水平分别为 41、36、29 倍，相对沪深 300 估值溢价分别达到 202.92%、202.86%、182.04%，而目前（截止到 2013/1/15）计算机板块 PE 达到 29 倍，估值溢价为 169.73%，总体来看上涨的空间继续存在。,图 10：2007 年以来计算机与沪深 300 市盈率对比资料来源：wind、信达证券研发中心,图 11：计算机板块市盈率资料来源：wind、信达证券研发中心,但业绩不确定性和解禁压力可能对板
13、块造成冲击。一方面，部分政策激励的领域，上市公司短期内业绩兑现可能没有足够支撑。上市公司业绩预告密集披露期即将到来，从前三季度行业内公司的业绩表现看，全年业绩的不确定性仍然较大；另一方面，限售股解禁的压力也会对板块造成冲击。表 1：近期计算机行业多个公司面临限售股解禁,代码300045.SZ300044.SZ300047.SZ300287.SZ300290.SZ,简称华力创通赛为智能天源迪科飞利信荣科科技,解禁日期2013-1-212013-1-212013-1-212013-2-12013-2-18,解禁数量(万股)20,000.005,061.9710,140.001,982.00826.
14、52,总股本（万股）26,800.0010,000.0015,690.008,400.006,800.00,解禁股份类型首发原股东限售股份首发原股东限售股份首发原股东限售股份首发原股东限售股份首发原股东限售股份,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,6,300051.SZ300052.SZ002657.SZ002362.SZ300166.SZ002368.SZ,三五互联中青宝中科金财汉王科技东方国信太极股份,2013-2-182013-2-182013-2-282013-3-42013-3-52013-3-12,8,584.221,625.501,803.697,920.65418.
15、9510,989.41,16,050.0013,000.006,979.7521,410.2812,150.0023,709.41,首发原股东限售股份首发原股东限售股份首发原股东限售股份首发原股东限售股份首发原股东限售股份首发原股东限售股份,资料来源：wind,信达证券研发中心从行业内上市公司 2012 年前三季度的业绩表现看，不同公司收入和净利润同比增速分化越来越明显。随着业绩披露进入密集期，板块调整的概率逐渐增大，当前应当从主题性投资转为关注有业绩支撑的领域和公司。,图 12：2012 前三季度营业收入增速资料来源：wind、信达证券研发中心,图 13：2012 前三季度净利润增速资料来源
16、：wind、信达证券研发中心,投资策略：继续关注智慧城市、金融信息化、业绩反转三类公司我们认为可以政策指向、产业趋势、经营状况和估值水平四个方面来判断一个公司是否有投资机会。从行业层面上看，政策激励使相关领域景气度提高，趋势明朗的领域也会受到专业投资者的青睐；从公司层面上看，企业的经营状况和业绩表现是核心因素，会引起市场的直接反应，而估值水平具有吸引力的公司由于安全边际较高，可以作为投资时重要的参考依据。我们建议重点关注智慧城市、金融创新和业绩反转三类公司。政策倾斜以及优异的业绩使得智慧城市领域的公司成为投资首选。2012 年末智慧城市试点工作已经启动，各地智慧城市由概念探索转入到实质建设阶段
17、，2012 年前三季度安防、智能交通、智能建筑等领域内公司业绩增长快速，充分说明该领域市场需求旺盛。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,7,表 2：2012 年前三季度智慧城市领域内多个公司业绩优异,简称,营收同比增长率（%）,净利润同比增长率（%）,相关领域,11 前三季度,12 上半年,12 前三季度,11 前三季度,12 上半年,12 前三季度,易华录皖通科技数字政通银江股份万达信息卫宁软件大华股份海康威视捷顺科技安居宝,39.025.131.839.514.555.752.544.318.9-6.9,49.398.498.169.937.928.645.035.411.72
18、0.0,50.077.8101.665.835.549.150.138.916.837.4,80.713.115.429.215.855.051.934.91.1-22.4,47.148.249.144.955.00.575.439.413.425.6,34.642.246.938.039.115.780.943.128.038.4,交通交通政府交通/医疗医疗医疗安防安防安防安防,资料来源：公司公告，信达证券研发中心整理券商创新业务开展使得 IT 投资增加，银行领域国内厂商开始替代国际厂商提供产品和服务，其相对较大的 IT 投资规模给予相关上市公司业绩增长提供强有力的支撑；国内供应商正在逐步替
19、代国际厂商，金融电子产品的替代最为明显。长期以来银行软件、硬件产品为国际知名厂商所垄断，但随着国内厂商信息化技术和产品提升，银行出于成本和信息安全考虑正在选择国内厂商替代国际厂商，而且为了促进国家自主知识产权发展，监管部门也鼓励银行采购国产信息设备。同时如果国内经济形势继续好转，部分业绩大幅下滑的公司有可能出现反转。2012 年计算机行业出现了不少业绩发生较大变动（负增长）的公司，其原因多种多样的。如用友软件、软控股份 2012 年业绩下滑主要受宏观经济增速下滑影响业务收入下降，如果 2013 年宏观经济回暖，则它们业绩有可能恢复增长。综上，智慧城市领域内公司在政府投资和政策推动下业绩有望保持
20、快速增长，建议关注数字政通、安居宝、赛为智能、达实智能；金融信息化方面，金融电子设备和 IT 解决方案领域国内厂商替代国外厂商进展明显，建议关注恒生电子、金证股份；业绩反转方面建议关注软控股份、用友软件、四维图新。风险因素宏观风险：国内经济增速大幅放缓；政策风险：行业支持政策出台和落实进度缓慢。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,8,推荐公司数字政通（300075）：数字化城市管理建设的领先者当前公司订单饱满，业绩高速增长，在维持发达城市客户的同时，拓展了一批二三线城市客户。在经历了市场启动阶段、试点阶段、推广阶段，数字政通成为了数字城市管理领域的领先者，至 2012 年年中，全国
21、开展数字城管系统建设的城市、城区有 300 个左右，其中数字政通占有近 200 余个，市场占有率超过了 50%。订单规模趋向增大，有助于毛利率提高。从 2012 年 10 月份开始，公司陆续中标天津市滨海新区数字城管系统项目、洛阳市数字化城市管理和长春市高新区长东北核心区数字化城市一期工程，项目金额分别为 2396 万元、2959 万元和 2010 万元，占 2011 年收入 19.79%、24.44%和 16.61%，预计这些项目能在 2013 年上半年建设完成，对 2013 年业绩会产生贡献。我们认为公司近期频繁中标大额订单得益于拓展了数据普查、运营服务外包等业务，随着公司业务前后端一体化
22、，公司承接大项目能力越来越强。收购汉王智通，智能交通业务有望与目前数字化城市管理等业务产生协同效应。随着智慧城市建设进入到实质建设阶段，地方政府对城市的基础设施、规划布局、管理服务各领域有全方位的需求，数字政通有 200 多家城市客户，我们了解到已经有客户向公司提出了建设当地智能交通系统的需求，所以智能交通拓宽了公司的业务领域，既能满足客户的产品需求，又能扩大公司的收入规模。股价催化剂：相关部门再出台推动政策；获得较大金额订单。盈利预测、估值及投资评级：我们预测公司 2012-2014 年的每股收益为 0.92 元、1.23 元、1.56 元，我们估计 2013、2014年汉王智通净利润分别能
23、够达到 2000 万元、2600 万元，通过收购收购可增厚公司 2013、2014 年 EPS 分别为 0.21 元、0.28元，我们维持对公司“买入”的投资评级。风险因素：各地数字城管、创新社会管理的推进进度不及预期；2、业务整合遇到困难。公司重要财务数据,2010A,2011A,2012E,2013E,2014E,主营业务收入(百万元)增长率 YoY %净利润(百万元)增长率 YoY%毛利率%净资产收益率 ROE%每股收益 EPS(元),95.7432.64%50.0521.34%70.00%10.31%0.60,121.0826.46%51.933.75%62.19%5.91%0.62,
24、196.6462.41%77.3248.89%66.03%8.33%0.92,273.5639.12%103.2233.49%65.77%10.21%1.23,355.8030.06%130.7926.72%65.66%11.60%1.56,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,9,市盈率 P/E(倍)市净率 P/B(倍),563.3,543.1,362.9,272.6,212.4,资料来源：wind，信达证券研发中心预测,注：股价为 2013 年 1 月 17 日收盘价,太极股份（002368）：智慧城市建设先行者，集团资源丰富公司已成为政府等行业领先的 IT 服务提供商。经过多年
25、的转型积累，公司已经占据了政府、公共事业、能源、金融等多个关键行业，形成了包含咨询服务、软件开发、运维服务等一体化服务能力。在 IT 咨询业务快速发展的牵引下，未来几年公司整体业务增速将会提升。大股东资产有望注入。大股东十五所面临改制，有可能把太极股份为平台，整合吸收十五所资产，实现整体上市。公司是智慧城市建设的先行者。公司在民生、城市管理等方面具备完善的解决方案，在智慧北京、智慧广州、平安重庆等一系列项目中积累了丰富的经验。中国电科的智慧城市创新中心设在太极的创新中心。公司是中国电科软件和信息服务业板块的龙头企业，可以依托中国电科在全国的布局，抢占智慧城市市场。股价催化剂：资产注入；获得政策
26、支持，如特一级系统集成资质。盈利预测、估值及投资评级：预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.63 元、0.82 元和 1.08 元，给予公司“买入”评级。 风险因素：业务过度集中于政府、公共事业少数行业；人员成本上升的不利影响。公司重要财务数据,2010A,2011A,2012E,2013E,2014E,主营业务收入(百万元)增长率 YoY %净利润(百万元)增长率 YoY%毛利率%净资产收益率 ROE%每股收益 EPS(元)市盈率 P/E(倍)市净率 P/B(倍),1,962.3816.79%87.1441.70%15.83%14.15%0.37453.3,2,284.3016
27、.41%112.1228.66%17.49%10.95%0.47353.1,2,699.4918.18%149.9933.78%18.30%13.33%0.63263.3,3,282.7321.61%195.5130.34%19.08%15.06%0.82202.8,4,002.3521.92%254.9530.41%19.85%16.74%1.08152.4,资料来源：wind，信达证券研发中心预测,注：股价为 2013 年 1 月 17 日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,10,重要事件点评,商务部、发展改革委通知印发中国国际服务外包产业发展规划纲要(2011-2015
28、),1 月 7 日，商务部、发改委发布了印发中国国际服务外包产业发展规划纲要（2011-2015）的通知。规划纲要是我国第一部专门面向服务外包产业的发展规划。提出的总体目标是：承接离岸外包业务执行额年均增幅保持 40%左右，2015 年达到 850 亿美元，占我国服务贸易出口额比重达到 28%，形成若干家数万人规模的大型综合服务供应商，在境内外上市的国际服务外包企业达到 80 家以上。（中国外包网）,点评：根据商务部统计数据显示，2009-2011 年全国服务外包企业承接服务外包合同金额由 200.1 亿美元增加到 447.3亿美元，年均增长 49.5%；离岸服务外包合同执行额由 100.9
29、亿美元增加到 238.3 亿美元，年均增长 53.68%，跃升为仅次于印度的全球第二大服务外包接包国。据商务部初步预测，2012 年我国承接国际（离岸）服务外包执行金额将达到 330 亿美元，同比将超过 40%。,我们在中国服务外包产业逆势快速增长专题报告中也提到，全国 21 个示范城市采取了多种措施促进服务外包产业加速发展，我们认为外包行业快速发展态势短期内不会改变，目前国内上市软件外包公司均属于行业领先者，建议投资者重点关注以美国客户或者国内客户为主的软件外包公司，如博彦科技。,国开行未来三年至少 800 亿支持智慧城市建设,国家开发银行与中国城市科学研究会于 1 月 14 日举行“十二五
30、”智慧城市建设战略合作协议签字仪式，国开行将在,“十二五”的后 3 年内，提供不低于 800 亿元的投融资额度支持中国智慧城市建设。（中国证券报）,点评：根据协议，国开行与住建部将以推进城镇化为引领，加强智慧城市试点示范城市基础设施建设、智慧城市综合运,营平台、城镇水务建设和建筑节能与绿色建筑等领域的合作。,随着试点城市的启动，智慧城市建设有可能进入实质性发展阶段，同时安防、智能交通和城市管理领域的公司 2012 年前,三季度的业绩优异，从侧面印证了行业的高景气。建议继续关注数字政通、安居宝、大华股份等公司。,交通运输部部署加快推进“重点运输过程监控管理里服务示范系统工程”,1 月 14 日，
31、交通运输部召开电视电话会议，部署加快推进“重点运输过程监控管理里服务示范系统工程”实施工作，该工程是北斗卫星导航系统专项启动的第一个民用示范工程，由交通运输部和中国人民解放军总装备部联合组织实施。“重点运输过程监控管理服务示范系统工程”在江苏、安徽、河北、陕西、山东、湖南、宁夏、贵州、天津 9 个省区示范应用。工程通过集中开发相关应用系统和组织安装北斗兼容的车载终端，促进北斗卫星导航系统在交通运输行业的广泛应用。根据交通运输部要求，在 9 个示范省市的大客车、旅游包车和危险品车辆在今年 3 月底前 80%以上安装北斗车载终端，6 月 1 日后，,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,
32、11,凡未按规定安装北斗导航的车辆，不予核发或审验道路运输证。（中国交通新闻网）,点评：2012 年 12 月 27 日，北斗卫星导航系统宣布正式商用，作为国家重点支持的高新技术产业，北斗系统迎来了政策密集激励期。除交通运输部外，渔业局的“十二五”规划细则也指出，要为 90%以上渔船配备必要的安全通信、避碰设备，各地政府提供 70-90%的补贴采购北斗接收机。水利部也提出，“十二五”期间将加大北斗系统在水利监测系统建设中的投入。,本次运输部计划用 2 年时间，建设 7 个应用系统和一套支撑平台，安装 8 万台北斗终端，按照每台 1000-2000 元估计，会产生 8000 万-1.6 亿元的市
33、场，由于处于起步阶段，规模不大。最近北斗概念相关公司受到追捧，但政策的利好在短期内可能难以对公司业绩起到大的支撑，建议关注有业绩支撑的领域和相关公司。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,12,计算机研究小组简介边铁城，工商管理硕士，曾从事软件开发、PC 产品管理等工作，IT 从业经验八年。2007 年加入信达证券，从事计算机、电子元器件行业研究。肖金德，南开大学经济学硕士，2012 年 7 月加盟信达证券研发中心，从事计算机行业研究。计算机行业重点覆盖公司,公司及代码太极股份四维图新数字政通,股票代码002368002405300075,公司简称安居宝御银股份远光软件,股票代码3
34、00155002177002063,公司简称东华软件用友软件海隆软件,股票代码002065600588002195,公司简称航天信息软控股份恒生电子,股票代码600271002073600570,北斗星通机构销售联系人,002151,姓名袁泉张华文襄琳单丹徐吉炉刘晟,电话010-63081270010-63081254021-63570071010-63081079021-635700710755-82465035,手机136710724051369130408613681810356186119901521860210480113825207216,邮箱,请阅读最后一页免责声明及信息披露 h
35、ttp:/,13,分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上
36、述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对
37、此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分
38、。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明,投资建议的比较标准本报告采用的基准指数 ：沪深 300 指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起 6 个月内。,股票投资评级买入：股价相对强于基准 20以上；增持：股价相对强于基准 520；持有：股价相对基准波动在5% 之间；,行业投资评级看好：行业指数超越基准；中性：行业指数与
39、基准基本持平；看淡：行业指数弱于基准。,卖出：股价相对弱于基准 5以下。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,
