1、业,研,证券分析师,子行业评级,月度股票池,Table_IndQuotePic,行,Table_Doc,行交通运输行业月报Table_MainInfo景气持续回暖，关注增速与估值匹配度,究,分析师：,齐艳莉,SAC NO：,交通运输行业 1 月月报S1150511010015 2013 年 1 月 11 日,Table_Author齐艳莉28451625qyl_,Table_Summary投资要点：港口航运11 月港口生产继续回升，集装箱运输出现企稳迹象，分港口来看，依然是北,证券研究报告,Table_IndInvest港口航运机场航空公路铁路物流Table_StkSuggest白云机场大秦铁
2、路中储股份东方航空南方航空,中性中性中性看好推荐推荐推荐推荐推荐,方集装箱港口增速较快，但南方港口集装箱业务回升较为明显；散货运输方面，主要货种的进口增速均出现不同程度的回落，但内贸煤炭需求有所恢复，11 月份北方七港煤炭下水量增速经过 7 个月负增长后首次转正。 机场航空11 月我国民航需求继续复苏，其中货运强劲反弹，增速环比大幅回升 10 个百分点；客运淡季特征较为明显，回升幅度较小，但国际航线出现 8 个月来首次环比正增长，除国际经济复苏外，短期事件对国际航线的冲击也正在逐步消失。总体而言，11 月份，主要机场上市公司旅客吞吐量增速均出现不同程度的回升，但淡季需求放缓叠加飞机利用小时数的
3、下降，导致起降增速环比回落。 公路铁路11 月，公路增长稳定，货运增速出现连续三个月的回升，从高速上市公司数,据来看，车流量增速全面回升，仅四川成渝、赣粤高速和山东高速部分路段增速回落，而通行费方面，主要上市公司仍为负增长，但增速较上月均出现不同程度回升。铁路运输则在内贸煤炭转暖的带动下大幅好转，货运周转量,最近半年行业相对走势,降幅较上月大幅收窄 3 个百分点。,物流,11 月物流行业增速稳中有升，企业效益有所好转，社会物流总额同比增长9.7%，增幅较上月提高 0.1 个百分点。重点物流企业 1-10 月份主营业务利润同比增长 6.8%，增幅比 1-9 月份提高 3.4 个百分点，但企业经营
4、成本快于收入增长，毛利率水平下降 0.9 个百分点，至 8.1%。,业,投资策略,月报,相关研究报告,1 月份，我们仍然维持行业中性的投资评级。子行业方面，我们更看好铁路、机场、航空的投资机会，最终的标的为东方航空、南方航空、上海机场、大秦铁路和中储股份。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,1 of 20,交通运输行业月报目 录1. 港口航运 . 41.1. 港口 . 41.2. 航运 . 62. 机场航空 . 92.1. 航空 . 92.2. 机场 . 113. 公路铁路 . 133.1. 公路 . 133.2. 铁路 . 144. 物流 . 155. 投资策略 . 165.1. 行情回顾
5、. 165.2. 投资策略 . 17图 表 目 录图表 1：全国主要港口货物吞吐量及增速 . 4图表 2：全国主要港口外贸货物吞吐量及增速 . 4图表 3：全国主要港口集装箱吞吐量及增速 . 5图表 4：主要港口吞吐量及增速 . 5图表 5：波罗的海干散货运价指数（BDI）走势. 6图表 6：沿海干散货运价指数（CCBFI）走势 . 6图表 7：干散货市场运力增长 . 7图表 8：中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）走势 . 7图表 9：集装箱运力增长 . 8图表 11：民航业总运输周转量月度走势 . 9图表 12：民航业货邮周转量月度走势 . 9,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of
6、 20,交通运输行业月报图表 13：民航业总载运率 . 10图表 14：民航业客座率 . 10图表 15：民航业飞机利用小时数 . 10图表 16：民航业票价指数 . 10图表 17：新加坡航油价格走势 . 10图表 18：浦东机场经营数据. 11图表 19：白云机场经营数据. 11图表 20：深圳机场经营数据. 12图表 21：厦门机场经营数据. 12图表 22：公路客运周转量月度增速 . 13图表 23：公路货运周转量月度增速 . 13图表 24：铁路客运周转量月度增速 . 14图表 25：铁路客运周转量月度增速 . 14图表 26：社会物流总额月度增速 . 15图表 36：交运行业走势回
7、顾. 16图表 37：涨跌幅居前的个股. 16图表 38：交运行业 TTM 市盈率 . 17图表 39：个股推荐 . 17,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 20,Jan-08,Jan-09,Jan-11,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Jan-12,Jan-10,May-09,May-10,May-11,May-12,May-08,Sep-12,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Sep-11,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Sep-11,Jan-12,May-08,May-09,May-10,May-11,May-12,Sep-12,50,
8、40,交通运输行业月报1. 港口航运,1.1.,港口,11 月份，全国港口完成货物吞吐量 8.46 亿吨，同比增长 10.3%，增速较上个月回升 0.4 个百分点。散货运输方面，主要货种的进口增速均出现不同程度的回落，铁矿石进口量同比增长 2.5%，增速较上月回落 10 个百分点；原油和成品油进口量同比增长 3.0%和 4.5%，增速分别回落 11 和 5 个百分点；钢材继续保持负增长。图表 1：全国主要港口货物吞吐量及增速,100,00080,00060,00040,00020,0000,全国主要港口货物吞吐量,同比（%，右轴）,3020100-10,资料来源：交通部图表 2：全国主要港口外
9、贸货物吞吐量及增速,30,00025,00020,00015,00010,0005,0000,全国主要港口外贸货物吞吐量,当月同比,50403020100-10-20,资料来源：交通部值得关注的是煤炭进口出现负增长，11 月份下降 1.6%，增速较上月回落 6 个百分点。而内贸煤炭需求有所恢复，11 月份北方七港煤炭下水量增速经过 7 个月负,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 20,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Sep-11,Jan-12,May-08,May-09,May-10,May-11,May-12,Sep-
10、12,交通运输行业月报增长后首次转正，同比增长 3.3%，增速较快的是唐山港和黄骅港，分别同比增长 22.7%和 13.8%。内贸煤需求的增长，一方面是由于电力行业回暖，更重要的原因是外煤价格上涨后，价格优势不再明显。集装箱运输出现明显的企稳迹象，11 月份全国主要港口完成集装箱吞吐量1527.95 万 TEU，同比增长 9.35%，增速较上个月回升 0.57 个百分点，好于历史平均水平。分港口来看，依然是北方集装箱港口增速较快，但南方港口集装箱业务回升较为明显，11 月上海港集装箱吞吐量同比增长 3.44%，增速较上月回升1.5 个百分点；宁波港同比增长 15.95%，增速较上月回升 5 个
11、百分点；深圳港11 月同比增长 2.8%，较上月回升 4.2 个百分点。图表 3：全国主要港口集装箱吞吐量及增速,2,0001,5001,0005000,全国主要港口集装箱吞吐量,同比（%，右轴）,403020100-10-20,资料来源：交通部图表 4：主要港口吞吐量及增速,货物（万吨）,集装箱（万 TEU),营口港,吞吐量2569,增速22.16,吞吐量,增速,环渤海港口,大连港天津港青岛港,326041683316,14.398.098.76,74109122,26.427.3912.04,日照港,2379,12.96,长三角港口珠三角港口,上海港连云港宁波港深圳港广州港,5301143
12、1666118303677,4.1516.8228.22-1.93-2.47,271134194117,3.4415.952.80-8.21,资料来源：交通部,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 20,J-10,F-10,M-10,A-10,M-10,J-10,J-10,A-10,S-10,O-10,N-10,D-10,J-11,F-11,M-11,A-11,M-11,J-11,J-11,A-11,S-11,O-11,N-11,D-11,J-12,F-12,M-12,A-12,M-12,J-12,J-12,A-12,S-12,O-12,N-12,J-10,F-10,M-10,A-10,
13、M-10,J-10,J-10,A-10,S-10,O-10,N-10,D-10,J-11,F-11,M-11,A-11,M-11,J-11,J-11,A-11,S-11,O-11,N-11,D-11,J-12,F-12,M-12,A-12,M-12,J-12,J-12,A-12,S-12,O-12,N-12,D-12,J-13,交通运输行业月报,1.2.,航运,12 月，随着钢材价格的走低、建筑活动进入季节性淡季，对铁矿石需求量减少，而国际矿石价格已低位大幅上涨，铁矿石贸易商储货热情降低，共同导致国际铁矿石海运量减少。煤炭方面，虽然随着经济的回升和冬季用煤高峰到来，但内外煤炭价差收窄，导致我国
14、煤炭进口大幅回落，国际煤炭海运需求震荡走弱。加上12 月的圣诞和元旦两大节日，令市场的活跃度更低，国际干散货运价指数 12 月一路下跌，月均值为 854 点，较上月下跌 17%。运力情况来看，12 月份，全球干散货船队总规模达到 677.7 百万 DWT，较上月净增 2.4 百万 DWT。在手订单 139.02 百万 DWT，占总运力的规模为 21%。图表 5：波罗的海干散货运价指数（BDI）走势,5000,BDI,40003000200010000资料来源：Wind图表 6：沿海干散货运价指数（CCBFI）走势,2,0001,8001,6001,4001,2001,000资料来源：Wind请
15、务必阅读正文之后的免责条款部分,CCBFI,6 of 20,Jul-06,Jul-07,Jul-08,Jul-09,Jul-10,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jul-11,Jan-12,J-08,M-08,M-08,J-08,S-08,N-08,J-09,M-09,M-09,J-09,S-09,N-09,J-10,M-10,M-10,J-10,S-10,N-10,J-11,M-11,M-11,J-11,S-11,N-11,J-12,M-12,M-12,J-12,S-12,N-12,16,3%,交通运输行业月报图表 7：干散货市场运力增长,
16、14121086420-2,运力新增（百万载重吨）,运力增长（右轴）2%2%1%1%0%-1%,资料来源：Clarkson12 月集装箱运输全面进入淡季，货量表现不佳，船舶平均舱位利用率始终维持在低位，虽然航商大幅收缩运力，但供需失衡态势直到月底才得以缓解，期间美线和欧线相继提价，但基本都以失败告终。中国出口集装箱运价指数均价报收于1107 点，较上月下跌 5%。从船队的情况来看，目前全球集装箱船队运力总规模为 1622 万 TEU，环比净增5 万 TEU，手持订单 347 万 TEU，占运力总规模的 21%。图表 8：中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）走势,140013001200110
17、01000900800700资料来源：Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分,CCFI,7 of 20,M-09,O-09,M-10,A-07,A-10,D-08,N-06,N-11,A-12,F-08,S-07,J-06,J-08,J-11,J-11,J-06,交通运输行业月报图表 9：集装箱运力增长,300250200150100500,船队规模净增量（千TEU),运力增速（右轴）,18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%,资料来源：Clarkson,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 20,May-09,May-10,May-11,May-12,May-08,Jan-
18、08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Sep-11,Jan-12,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Sep-11,Jan-12,May-08,May-09,May-10,May-11,May-12,Sep-12,Sep-12,交通运输行业月报2. 机场航空2.1. 航空11 月份，我国民航需求继续复苏，全行业共完成运输总周转量 52.7 亿吨公里，同比增长 8.2%，增速环比回升 4 个百分点。货运强劲反弹，完成货邮周转量 15.32亿吨公里，同比增长 2.9%，增速环比大幅回升
19、 10 个百分点，并实现自 3 月份以来的首次正增长。分航线来看，国际、国内和地区航线全面反弹，国际航线反弹幅度较大，但仍同比负增长。货运航线对经济的敏感程度更强一些，因此我们判断行业转暖的趋势仍然在继续。客运方面，全行业共完成旅客周转量 409.18 亿客公里，同比增长 9.5%，增速环比回升 1.6 个百分点，回升幅度有所放缓，但客运目前处于季节性淡季，且回升幅度基本接近历史均值，因此我们认为客运仍然处于回暖的趋势中。分航线来看，国际航线仍然保持了较快的增长，同比增长 10.4%，是 8 月份以来首次环比正增长，除国际经济复苏外，短期事件对国际航线的冲击也正在逐步消失。,图表 10：民航业
20、总运输周转量月度走势806040,图表 11：民航业货邮周转量月度走势15010050,2000,-20,-50,-40,总量同比,国内同比,地区同比,国际同比,-100,总量同比,国内同比,地区同比,国际同比,资料来源：CAAC,资料来源：CAAC运营效率方面，我们看到 11 月份全行业正班客座率为 79.6%，整体还维持在一个较高的水平，但淡季特征仍然较为明显示，与上月相比下降了 1.1 个百分点，也较去年同期低 0.6 个百分点。分航线来看国内航线客座率下降较快，环比下降1.5 个百分点，国际航线客座率环比回升 0.1 个百分点。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 20,Jan
21、-08,May-08,Sep-08,Oct-08,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-10,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Sep-12,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Jan-08,May-08,Sep-08,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,Ma
22、y-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Sep-12,Apr-11,Jan-08,May-08,Sep-08,Jul-11,Oct-11,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,Jan-12,Apr-12,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Jul-12,Oct-12,交通运输行业月报,图表 12：民航业总载运率,图表 13：民航业客座率,8070,载运率(左）,同比,10,100,客座率(左）,同比,10,6050403020,50-5,80604020,50-
23、5-10,10,0资料来源：CAAC图表 14：民航业飞机利用小时数,-10,0资料来源：CAAC图表 15：民航业票价指数,-15,11109,整体,大飞机,小飞机,190170,国内航线,地区航线,国际航线,87654资料来源：CAAC,1501301109070资料来源：中贸物流图表 16：新加坡航油价格走势,160140120100806040资料来源：Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分,新加坡航油价格,10 of 20,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan
24、-11,Apr-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,Jul-12,Jul-09,Jul-11,交通运输行业月报2.2. 机场总体而言，11 月份，主要机场上市公司旅客吞吐量增速均出现不同程度的回升，但淡季需求放缓叠加飞机利用小时数的下降，导致起降增速环比回落幅度均超过1%，其中厦门进入旅游旺季，带动厦门机场
25、保持较快增长。具体而言，11 月，上海机场完成飞机起降架次 28842 架次，同比增长 2.55%，增速环比回落 1.02个百分点，其中国际航线表现较好同比增长 0.93%，增速环比回升 2.6 个百分点，国内航线增速环比回落 3.19 个百分点；旅客吞吐量同比增长 4.48%，增速环比回升 2 个百分点，主要是国际航线带动增速的回升。白云机场表现相对平稳，实现起降 31204 架次，同比增长 5.17%，增速环比下降 1.32 个百分点；旅客吞吐量同比增长 6.93%，与上月基本持平。深圳机场增速降幅较大，起降增速同比下降 1.64 个百分点，而旅客吞吐量增速仅同比回升 1 个百分点。图表
26、17：浦东机场经营数据,80,旅客,货邮,起降,6040200-20-40资料来源：公司公告图表 18：白云机场经营数据,50,旅客,货邮,起降,403020100-10-20-30-40资料来源：公司公告,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 20,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Ja
27、n-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,交通运输行业月报图表 19：深圳机场经营数据,80,旅客,货邮,起降,6040200-20-40资料来源：公司公告图表 20：厦门机场经营数据,50,旅客,货邮,起降,403020100-10-20-30-40资料来源：Wind,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 20,。,交通运输行业月报3. 公路铁路,3.1.,公路,11 月份，公路行业完成客运周转量 1539
28、亿人公里，同比增长 9.7%，增速较上月回升 0.2 个百分点，较为稳定；完成货运周转量 5628 亿吨公里，同比增长20.7%，增速大幅回升 2.3 个百分点，连续三个月回升。从高速上市公司数据来看，车流量增速全面回升，仅四川成渝、赣粤高速和山东高速部分路段增速回落，而通行费方面，主要上市公司仍为负增长，但增速较上月均出现不同程度回升，其中中原高速通行费收入同比增长 6.29%（剔除不可比路段）图表 21：公路客运周转量月度增速,2,000,客运周转量（亿）,同比,40,301,50020,1,000,10,0500-10,0Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-0
29、9 Jan-10 Jan-11 Jan-12资料来源：Wind图表 22：公路货运周转量月度增速,-20,6,0005,0004,0003,0002,0001,0000,货运周转量（亿）,同比,35302520151050,资料来源：Wind,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 20,2008-01,2008-04,2008-07,2008-10,2009-01,2009-04,2009-07,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,
30、2012-10,2008-01,2008-05,2008-09,2009-01,2009-05,2009-09,2010-01,2010-05,2010-09,2011-01,2011-09,2012-01,2012-05,2012-09,2011-05,交通运输行业月报3.2. 铁路11 月，铁路行业运行情况大幅好转，完成货运量 6.04 亿吨公里，同比增长 0.5%，结束了连续 5 个月的负增长，完成货运周转量 2304.35 亿吨公里，同比下降 1%，降幅较上月大幅收窄 3 个百分点。内贸煤炭需求转暖是主要原因，山西煤炭运量增速较上月回升 5.3 个百分点，全国煤炭铁路总运量同比下降 3
31、%，增速较上月回升 3.9 个百分点。从铁路上市公司的经营数据来看，大秦铁路 11 月煤炭运量同比增长 0.42%，增速较上月大幅回升 10 个百分点，侯月线煤炭运量仍然同比下降 0.31%，但增速较上月大幅回升 11 个百分点。广深铁路客货运输虽然仍然维持负增长，但环比也出现回暖，其中旅客发送量同比下降 4.9%，增速环比回升1.5 个百分点；货运量同比下降 11.8%，增速环比回升 1.5 个百分点。图表 23：铁路客运周转量月度增速,1,200,亿,客运周转量（左轴）,同比,%,30,1,0008006004002000资料来源：Wind图表 24：铁路客运周转量月度增速,20100-1
32、0-20,3,000,亿,货运周转量（左轴）,同比,%,30,2,5002,0001,5001,0005000资料来源：Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分,20100-10-20,14 of 20,Apr-10,Apr-11,Feb-10,Feb-11,Dec-10,Aug-10,Aug-11,Dec-11,Feb-12,Apr-12,Jun-10,Oct-10,Jun-11,Oct-11,交通运输行业月报4. 物流11 月物流行业稳中有升，企业效益有所好转：1-11 月社会物流总额为 163.4 万亿元，同比增长 9.7%，增幅比 1-10 月提高 0.1 个百分点；物流总费用 8 万亿元，同比增长 11.9%，增幅环比提高 0.4 个百分点。受物流行业趋稳向好和上年同期基数较低影响，今年 1-10 月份物流企业效益有所好转。重点物流企业 1-10 月份主营业务利润同比增长 6.8%，增幅比 1-9 月份提高 3.4 个百分点，但企业经营成本快于收入增长，毛利率水平下降 0.9 个百分点，至 8.1%。图表 25：社会物流总额月度增速24%22%20%18%16%14%12%10%8%6%资料来源：中国物流与采购联合会,请务必阅读正文之后的免责条款部分,
