1、第十一讲 跨国公司风险管理,一 风险管理概述二 跨国公司风险管理三 跨国公司风险预警管理,一、风险管理概述,（一）风险的一般概念（教材234） 1、风险的含义 风险的一般含义是指自然界和社会上所发生的自然灾害或意外事故。这里所说的风险是指跨国公司在创办和生产经营过程中，由于各种事先所无法预料的因素的影响，使跨国公司的实际收益与预期收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。它包括了自然灾害、意外事故及国内、国际一切政治、经济、市场、人员的变动给企业经营成果带来的不确定性。,风险的含义,风险最明显的特点就是不确定性，也就是说某种结果可能发生，也可能不会发生。 风险的发生机制，由风险因素、致损事件和
2、风险损失三者构成。风险因素是造成风险的原因；致损事件是造成风险的直接作用过程；风险损失则是致损事件发生的直接结果。,2、风险的种类,（1）按风险发生的原因分类:自然风险、社会风险、经营风险 （2）按风险本身的性质分类:静态风险和动态风险.静态风险也叫纯粹风险，指只有损失机会而无获利可能的风险，如自然灾害和意外事故，这类风险一般都可以投保；动态风险也叫投机风险,跨国公司风险是指这种风险。 （3）按风险的对象分类:财产风险、责任风险和货币风险,风险的种类,（4）按风险能否投保分类:可保风险和不可保风险：可保风险指由客观原因而不是人为因素造成的、具有偶然性且只会引起损失而无获利可能的风险，这类风险具
3、有偶然性、客观性和非投机性，如自然灾害等，这类风险均可参加保险公司的保险；不可保风险指由于人为的因素，所形成冒险求利或故意行为所造成的风险，如投机风险，这类风险既有损失的危险也有获利的机会，一般不能到保险公司投保。 （5）按风险由谁承受分类:企业承担风险和转移给他人的风险,（二）风险管理（教材236）,1、风险管理的含义 所谓风险管理，是指公司以风险发生、发展和变化的客观规律为依据，运用系统的方法和手段，保证企业的资产、盈利能力和人员免受意外事故造成的不利影响。,2、风险管理过程,风险管理过程可分为三个阶段，即风险识别、风险估价、风险处理。这三个阶段是密切联系、顺次衔接的。,（1）风险识别,风
4、险识别是风险管理的第一阶段，正确的风险识别是风险管理成功的前提。如果风险识别发生错误或把一些重大的风险忽略掉，那么无论风险管理的后阶段工作做得如何精细，都不可避免地导致风险管理的失败。风险识别有两大主要任务，一是判明企业存在着什么风险，二是找出这些风险的原因。,金融风暴的风险识别,美国次贷危机是金融风暴的序幕；雷曼兄弟银行申请破产是金融风暴的导火索。 美国金融危机成为一个世界性的大事件，使美国今年以来就有大小10家银行倒闭。 2008年8月，美国哥伦比亚银行和信托公司倒闭，成为当年第九个破产银行，2008年9月，资产规模达6千多亿美元的雷曼兄弟银行申请破产，规模更大的美林银行被美国银行收购，“
5、两房”被联邦政府住房金融局接管。欧美等国家股市也都纷纷大跌了50，人类历史上一次史无前例的经济危机似乎就要到来。,金融风暴的风险识别,造成这次金融危机的罪魁祸首是什么？现在人们已经找到答案，那就是近几年滋生的巨量的房地产泡沫与金融杠杆相关的衍生品泡沫。 泡沫经济与资产价格泡沫有关，它是指虚拟经济过度膨胀引致的股票和房地产等长期资产价格迅速的膨胀，是虚拟经济增长速度超过实体经济增长速度所形成的整个经济虚假繁荣的现象。,金融风暴的风险识别,几点启示： 市场经济不是万能的 发展虚拟经济必须和实体经济紧密结合 必须加强对金融衍生产品的监管 国家应鼓励符合自己能力的消费,职务舞弊理论,纵观舞弊理论的发展
6、，最典型的三种理论分别是舞弊冰山理论、舞弊三角形理论、舞弊GONE理论。 冰山理论（二因素论）把导致舞弊行为的因素分为两大类：机会和压力，即发生舞弊的可能性一方面在于企业内部控制制度的健全性和严密性，另一方面在于舞弊行为人是否存在财务压力。该理论强调，在舞弊风险因素中，个性化行为更为危险，须多加注意。,职务舞弊理论, 三角形理论由美国“内部审计之父”劳伦斯索耶提出。他认为：职务舞弊有三个必要条件，这就是异常需要、机会和合乎情理。异常需要是舞弊的内在动力，机会是舞弊得以实施的外部条件，而合乎情理则是舞弊者权衡利弊得以心理平衡的过程，即舞弊者认为舞弊是合乎情理的。,三角形理论,斯蒂文博士发展了这一
7、理论。他认为，舞弊原因包括压力、机会与借口。压力分为财务压力与工作压力，财务压力包括意外财产损失、高额负债、应急需要、贪婪以及虚荣等；工作压力包括失业威胁、提升受阻、对领导不满等。机会分为六个方面：缺乏阻止舞弊的控制；无法判断工作质量；缺乏应有的纪律；存在不能真实反映情况的不对称信息；对不正常现象的疏忽与冷漠；无内部审计。借口分为六个方面：公司欠我的；我仅仅是借用，以后我会归还；没有人会因此受到损害；我会通过其他方面予以公司更多回报；大家都这么做；某些东西如荣誉或正直等是可以牺牲的。,职务舞弊理论, 舞弊GONE理论认为，职务舞弊由G、0、N、E四因子组成，它们相互作用，密不可分，它们共同决定
8、了职务舞弊风险的程度。G为Greed，指贪婪，这里指道德水平的低下；O为Opportunity,指机会，是实现舞弊行为的可能途径与手段；N为Need，指需要；E为Exposure，指暴露，它一方面是指舞弊行为被发现、揭露的可能性，另一方面是对舞弊者惩罚的性质及程度。,职务舞弊理论,美国学者罗伯特克利特加德认为，职务舞弊的原因可分为两个方面：一是舞弊动机，二是舞弊条件。前者决定行为人是否想舞弊，后者决定行为人是否能将舞弊得以实施；前者是内部主观因素，后者是外部客观因素。,风险识别,跨国公司在经营过程中需要识别的风险主要包括五个方面: 市场风险-生产风险-财务风险 -人事风险环境风险,(2)风险估
9、价,风险估价主要任务：一方面，给出某一风险发生的概率；另一方面，揭示这一风险可能带来损失规模。 客观估价在估价风险时，如果能获得足够的历史资料或试验数据，风险管理者便可以利用统计分析方法进行计算，从而得出未来风险发生的概率和损失的规模。这种估价为客观估价，其结论也是比较准确。 主观估价现实生活中，对风险的客观估价往往很难实现。在风险估价过程中，主观估价是一个不可忽视的手段。主观估价是利用有限的信息、历史资料和实验数据，由风险管理者或其他专家根据个人的判断对风险进行估价。这种估价当然不是随意猜测，而是建立在目前掌握的信息和个人长期经验的基础上。 需要指出的是，在估价风险造成的损失时，不仅要估价直
10、接损失，而且还要考虑到间接损失。相对而言，直接损失是比较容易估价的，间接损失则比较复杂。,（3）风险处理,风险处理是指针对不同类型、不同概率和规模的风险，采取相应的措施或方法，使风险损失对企业生产经营的影响减少到最小程度。 处理风险的方法主要有以下几种: 风险自留风险自留包括两个方面的内容，一是承担风险，二是自保风险。承担风险和自保风险都是由企业自身的财力来补偿损失，区别主要在于后者需要建立一套正式的实施计划和一笔特别的损失储备或基金，而前者无需建立这种计划和基金，当损失发生时，直接将损失摊入成本。,风险处理,风险转移风险转移可以采取多种方式进行，其中最重要的是向专业保险公司投保。企业只要定期
11、地交纳一定数量的保险费，当风险损失发生时就可以获得保险公司的补偿，从而将风险转移给了保险公司。 风险组合这是指将许多类似的、但不会同时发生的风险集中起来考虑，从而能较为准确地预测未来损失发生的状况，并使这一组合中发生风险损失的部分能得到其他未发生损失的部分的补偿。保险事业就是利用风险组合的方法来处理风险的。 风险预防这是指事先采取相应的措施，阻止风险损失的发生。风险预防也是处理风险的一种重要方法。 风险回避这是指跨国公司发现从事某种经济活动可能带来巨大风险损失，有意识地采取回避措施。,二,跨国公司风险管理,（一）政治风险（教材241） 1、政治风险的主要表现及原因 政治风险的主要表现: (1)
12、经营性限制外汇控制;市场控制;价格控制;就业保护政策 (2)税收歧视关税壁垒;非关税壁垒 (3)剥夺性措施是指东道国发生重大经济变革或母国政府关于严重恶化时,发生的诸如强制收购或出售外国企业或资产、征用或没收外国资产等行为。,政治风险主要原因,在跨国公司经营中，国家主权、政府政策及经济民族主义通常被看作是东道国政治风险的成因基础。 (1)国家主权 (2)政府政策 (3)经济民族主义,2、政治风险的新动向,进入21世纪以来，随着国际政局的动荡和变化，跨国经营正步入政治风险“多事之秋”，其表现形式也出现了新动向。 新动向之一：恐怖袭击的风险 新动向之二：政治暴力的风险 新动向之三：蚕食式征用（又称
13、“间接征用”）的风险 新动向之四：歧视性干预的风险 新动向之五：第三国干预的风险,政治风险的新动向,911事件,政治风险的新动向,伦敦地铁爆炸 西班牙中国鞋城被烧,3、防范政治风险的对策,（1）防范政治风险的评估与计量 评估与计量东道国政治风险旨在预测东道国政治的不稳定性，从而帮助跨国经营企业确定与评价东道国政治事件对当前及将来的经营决策的影响。 东道国政治风险的评估体系包括东道国政治环境评估、法律环境评估及基于政治环境的经济环境评估。 政治风险的计量主要有两种方法：宏观法和微观法。宏观是企业评估测算出东道国政策的稳定性和对外国投资者的态度；微观是分析其特定的经营活动是否与东道国现行政策相冲突
14、。,政治稳定性指数,常用的计量指标有政治稳定性指数和经营环境风险指数两种。政治体制稳定性指数首先估计一些会改变对一国投资获利前景的政治事件的发生概率；然后分别计算社会经济特征指数、社会冲突指数和政治过程指数；最后将三个指数加总得出有关政治体制稳定性的整体指标。如图1所示：,（2）防范政治风险的策略,其一，预防性策略回避。 投保政治风险。 签订特许协定。 控制市场或原材料供给。 限制技术转移。 分享所有权,防范政治风险的策略,其二，分散性策略有计划撤资 改变征用的成本效益比发展当地的利益相关者,防范政治风险的策略,其三，缓解性策略理性谈判。 施加压力。 寻求法律保护,（二）外汇风险及其管理（教材
15、249）,1、外汇风险的含义 外汇风险是指在一定时期内，经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金流量的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。,外汇风险的含义,由定义可知，外汇风险是由汇率变动所导致，而汇率变动根源是浮动汇率制度，因此，浮动汇率制度是外汇风险产生的主要原因。在以本币为记账单位的情况下，当外币资产多于外币负债时，由于外汇汇率上升，企业会获得汇兑收益；当外币资产少于外币负债时，外汇汇率上升反而会给企业带来汇兑损失；而当企业的外币资产与外币负债相等时，无论外汇汇率如何变化，都没有产生风险的可能性。,外币负债、负债与汇率,外汇风险的类型,交易
16、风险:是指达成协议但尚未结算的外币交易,因汇率波动而发生外汇损益可能性. 换算风险:,也称会计风险,产生于跨国公司将其国外公司的计值单位由记账外币换算成本币的换算过程. 经营风险:也称经济风险,是指由于意外的汇率变动导致企业未来的经营性现金流量发生变化,从而影响企业的市场价值.经营风险不局限于实际汇率变动对具体每笔外币交易价值的影响,而是关心汇率变动对整个公司经营影响.,2、汇率的预测,外汇风险都是汇率波动所引起的，波动幅度的大小决定着外汇风险的大小。因此，估价外汇风险实际上就是预测汇率变动。汇率变化虽然反复无常，但也是有原因、规律的。一般来说，影响汇率变化的主要因素有以下几方面。（1）国内经
17、济状况 （2）国际收支状况（3）通货膨胀对汇率的影响（4）利率对汇率的影响（5）宏观经济政策对汇率的影响（6）社会政治因素对汇率的影响,3、外汇风险管理措施,（1）远期外汇交易。远期外汇交易是指在远期外汇市场上，按照现已确定的期汇汇率签订买卖合同，在约定的到期日，付出一定数量的一种货币换取确定数量的另一种货币。远期外汇交易可用于跨国公司进出口时买卖外币来满足未来交易的需要，以及资产负债表头寸的保值。它通过买卖将来到期收付的外汇，先把汇率固定下来，可以避免或减少到期债权债务因汇率变动的损失。,（2）外汇期权交易,外汇的期权交易是在远期外汇交易基础上发展起来的一种外汇交易，是20世纪80年代出现防
18、范外汇风险的新方法。所谓外汇的期权是指外汇交易的一方凭合约拥有的在合约期内按约定汇率及金额向另一方购买或者出售某种约定外汇的权力，该权力在合约期内可以行使，也可以放弃。期权交易就是对这种在一定期限内拥有买进或卖出外汇选择权的买卖活动。购买期权者要向期权出售者支付一笔费用，称期权价格或保险费。跨国公司通常是期权买方，期权卖方一般是银行。同样道理，有远期外汇收入的跨国公司，也可与银行签订卖出远期外汇的期权合同以避免外汇风险。,（3）掉期交易,掉期交易是在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同种远期外汇。跨国公司在贸易、投资或资金调拨活动中，经常运用掉期交易，将一种货币的即期买进与远期卖出相结合，将
19、即期卖出与远期买进相结合，以消除汇率变动风险。,（4）“借款投资”策略,借款法是有远期外汇收入的企业通过向银行借进一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的货款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变外汇风险时间结构的一种方法。 投资法是具有外汇应付账款的企业将一笔资金提前换成外币投放于某一市场，一定时期后连同利息收回这笔资金以支付债务，并避免外汇风险的方法。 可见投资法与借款法相似，投资法将未来的外汇支出转移至现在，借款法是将未来的外汇收入转移到现在，二者同样都是改变外汇风险的时间结构、缩短外汇风险存在的时间，所以合称“借款投资”策略。,（5）提前和拖后政策,该政策的指导性原则是对疲软外币的
20、应收款项应加快收进，并及时转换成硬通货以避免因其贬值造成损失；对疲软货币的应付款项应尽量拖延支付，待其贬值后再用硬通货兑换支付以减少支出；而对坚挺外币的应收款项则拖延收进以获得其升值的收益；对坚挺外币的应付款项则提前支付以免其升值后带来损失。,（6）资产负债平衡法,这种方法主要是将有风险的资产和有风险的负债作一平衡，使之互相抵消。例如，某公司同时拥有100万美元资产和100万美元负债。如果美元贬值的话，一方面是100万美元资产价值会减少，另一方面100万美元负债也减少；如果美元升值的话，一方面100万美元负债增加，另一方面100万美元资产价值也相应增加，从而抵消了风险。搭配：对相同的风险货币创
21、造相同时间、相同数量但是方向相反的资金流动，使之抵消风险配对：一种风险货币的资金流动与另一种外币的相同数量、相同期限但是方向相反的资金流动相抵消。,（7）运营资金管理,跨国公司通过加强运营资金管理，也能够防范某些外汇风险。一是保持现金应收款、存货和应付款的适当分布，在保证充分流动资金的同时，维持最佳货币余额，可以降低货币风险。二是维持强币的净资产地位，在有利时机转换成当地货币，获取汇价上升的收益；维持弱币的净债务地位，避免汇价上升引起债务增加的风险。三是在弱币国维持最低当地现金余额，例如降低当地弱币的应收款数量可以降低货币贬值的风险，缩小应收款数量的方法一般是缩短信用期、以应收款为抵押进行借款
22、、以应收票据向当地银行贴现等。四是通过多种途径加速从弱币国转移资金，逃避贬值损失，同时提高从弱币国借款的比例，以获得贬值的收益。五是使存货水平同正常营运需要相一致，让原材料、加工品和最终产品保持至最低限度。利用存货建立抵消性负债，如用当地货币短期借款融通存货，以当地债务去抵消存货的汇率风险。,（8）经营多元化和财务多元化,企业在国际范围内分散其生产地址、产品销售地以及生产设施和原材料来源不同国家的资金流同时减少和增多，产生中和效果筹资多元化和投资多元化不同的金融市场和外汇币种相互进行抵消；多国投资可以避免单一投资的风险,（9）防止外汇风险的其他办法,在办理对外收支时正确选择货币种类根据汇率变动
23、情况，适当调整商品价格采用货币风险条款，交易双方共同担当外汇风险根据汇率预测情况，决定外汇收支的有利时机（1）事前外汇风险的防止 选择有利和合同货币;经营多角化;筹资分散化（2）事后外汇风险的转嫁 通过外汇交易方式转嫁外汇风险 通过早付迟收或早收迟付转嫁外汇风险,（三）商品物质风险及其管理（教材256）,1、商品物质风险的定义和类型 商品物质风险是指跨国公司在国际经营中由于自然灾害或意外事故而可能承受物质损失的可能性。 商品物质风险可划分为以下两种类型： （1）自然风险 所谓自然风险，是指恶劣天气、洪水、暴风、冰雹、地震等自然灾害造成的物质上的损失。 （2）意外事故风险 主要指商品在储存和运输
24、过程中，由于外来原因或意外事故造成的物质损失。如因车船倾覆、碰撞以及火灾等意外事故造成货物的短少、损坏、生锈、发霉、受潮、受热等。,2、商品物质风险的管理措施,（1）规避风险: 商品交易过程中，所有权的转移往往需要一定的条件和过程。而在交易过程中，风险承担责任又是和所有权归属联系在一起的。因此，跨国公司在进行商品交易过程中，一定要按照有关规定和惯例，在合同中明确所有权转移和风险承担的界限，确定风险归属，以避免和减少风险。其中，关键是在合同中明确交易的时间、地点和状态，划清商品物质的质量风险和数量风险的界限。 （2）保险:国际企业在明确风险承担界限之后，对自己应付的物质风险，应该按有关规定向保险
25、机构投保，把风险转移给保险机构。,（四）价格风险及其管理（教材257）,1、价格风险的定义及产生原因 （1）价格风险的定义 所谓价格风险，是指因国际市场行情变化引起价格变动，进而影响跨国公司的收益，使跨国公司蒙受损失的可能性。价格风险从两方面对跨国公司的经营造成影响。一方面，国际市场行情变化有可能提高企业所需的投入要素的价格，增加企业的成本和费用；另一方面，国际市场行情变化又有可能降低企业的产品和劳务价格，使企业的收益减少 .,（2）价格风险产生原因,市场竞争对国际价格的影响 竞争既可能使价格上升，又可能使价格下降，其结果取决于市场的基本态势。 垄断组织对价格的影响 技术进步对价格的影响 国家
26、经济政策对价格的影响 供求关系对价格的影响 其他因素对价格影响: 国际社会消费心理、消费品偏好、季节性影响、经济危机等都是价格波动的原因,2、价格风险的管理措施,（1）对价格风险的预测 （2）利用期货市场进行套汇保值，预防价格风险。其具体做法是：在现货市场买进（卖出）商品的同时，在期货市场上卖出（买进）相同数量的期货合同。 （3）利用所有权转移，规避价格风险。,三 跨国公司风险预警管理（教材258）,（一）跨国经营风险预警及其作用 跨国经营风险预警是指对企业跨国经营活动的风险进行分析、评价、推断、预测，根据风险程度事先发出警报信息，提请企业决策者警惕风险。 跨国经营风险预警的作用在于如下三方面
27、。 （1）警示;(2)控制;(3)自律,（二）跨国经营风险预警管理体系,在实证考察好分析跨国经营活动规律的基础上，通过对内外环境的预测、估计、推断以及对跨国经营活动的监控，来进行风险识别、预警、预控的管理实践活动。 风险预警包括整体风险分析和前期风险控制，不包括风险发生后所采取的措施。跨国经营风险预警管理十分重要，因为风险发现得越早，采取措施回避、消除或减小的可能性越大，造成的损失越小，控制风险的成本支出也越小。,1,风险预警管理理论基础前馈控制原理,前馈控制，简单地说就是根据事物发展的方向，提前实施一些步骤，促使事物向好的方向发展，或者避免向不好的方向。 前馈控制有以下优点：第一，前馈控制对
28、信息的时效性要求不高。前馈控制所需要的信息对于控制过程而言，是历史数据，不是现时数据，只要能够通过这些数据计算出未来的趋势就可以了，因此对数据时效性的要求比反馈控制低得多。第二，前馈控制的效果要明显地高于反馈控制。由于前馈控制是防范于未然，因此在风险未发生时就已经将它控制起来，这样就避免了损失的发生。,2、风险预警管理的结构,风险预警管理的一般结构包括信息系统、预警推断系统、风险识别系统、风险信息输出与警报系统和风险预控对策系统五个部分:（1）信息系统;（2）预警推断系统;（3）风险识别系统;（4）风险信息输出与警报系统;（5）风险预控对策系统。 见下图.,3、跨国经营风险预警管理的机制,跨国
29、经营信息收集、传递机制建立灵活高效的信息系统跨国经营风险分析机制分析风险的成因，评估可能造成的损失跨国经营风险处理机制制定预防、转化措施跨国经营风险责任机制企业一把手全盘负责跨国经营激励和约束机制层层落实，奖罚分明,4、跨国经营风险警报准则,跨国经营风险警报准则，是指一套判别标准或原则，用来决定在不同情况下，是否应当发出警报，以及发出何种程度的警报。 对风险状况的预警界限可以用三个数值（称为“检查值”）来表述。以这三个检查值为界限，确定“红色”、“橙色”、“蓝色”、“正常”四种预警信号，分别表示跨国并购运行状态处于“危机状态”、“风险状态”、“亚风险状态”和“正常状态”。,风险警报准则,设要进
30、行警报的指标为X，设定其安全区域为XA，XB，其初等危险区域为XE，XA和XB，XD，其高等危险区域为XE，XC和XD，XF.,5、跨国经营风险预控对策,跨国经营风险预控对策的目标，是实现对各种不利外部环境变化的早期预防与控制，它包括组织准备、日常监控、危机管理三个活动阶段。预警管理：企业内部组件管理小组；常规性的调差分析征兆；建立灵敏准确的外部环境监测系统；拟定预警管理计划，进行风险管理的模拟训练；开展风险教育和培训，建立风险教育制度。,案例 安然事件,安然公司（台湾译安隆；股票代码：ENRNQ），曾是一家位于美国的得克萨斯州休斯敦市的能源类公司。在2001年宣告破产之前，安然拥有约2100
31、0名雇员，是世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一，2000年披露的营业额达1010亿美元之巨。公司连续六年被财富杂志评选为“美国最具创新精神公司”，然而真正使安然公司在全世界声名大噪的，却是这个拥有上千亿资产的公司2002年在几周内破产，持续多年精心策划、乃至制度化系统化的财务造假丑闻。安然欧洲分公司于2001年11月30日申请破产，美国本部于2日后同样申请破产保护。目前公司的留守人员主要进行资产清理、执行破产程序以及应对法律诉讼，从那时起，“安然”已经成为公司欺诈以及堕落的象征。,安然事件,首先遭到质疑的是安然公司的管理层，包括董事会、监事会和公司高级管理人员。他们面临的指控包括疏于职守
32、、虚报账目、误导投资人以及牟取私利等。在10月16日安然公布第二季度财报以前，安然公司的财务报告是所有投资者都乐于见到的。看看安然过去的财务报告：2000年第四季度，“公司天然气业务成长翻升3倍，公司能源服务公司零售业务翻升5倍”；2001年第一季度，“季营收成长4倍，是连续21个盈余成长的财季”在安然，衡量业务成长的单位不是百分比，而是倍数，这让所有投资者都笑逐颜开。到了2001年第二季度，公司突然亏损了，而且亏损额还高达618亿美元！ 然后，一直隐藏在安然背后的合伙公司开始露出水面。经过调查，这些合伙公司大多被安然高层官员所控制，安然对外的巨额贷款经常被列入这些公司，而不出现在安然的资产负
33、债表上。这样，安然高达130亿美元的巨额债务就不会为投资人所知，而安然的一些官员也从这些合伙公司中牟取私利。更让投资者气愤的是，显然安然的高层对于公司运营中出现的问题非常了解，但长期以来熟视无睹甚至有意隐瞒。包括首席执行官斯基林在内的许多董事会成员一方面鼓吹股价还将继续上升，一方面却在秘密抛售公司股票。而公司的14名监事会成员有7名与安然关系特殊，要么正在与安然进行交易，要么供职于安然支持的非盈利机构，对安然的种种劣迹睁一只眼闭一只眼。,安然事件,安然假账问题也让其审计公司安达信面临着被诉讼的危险。位列世界第五的会计师事务所安达信作为安然公司财务报告的审计者，既没审计出安然虚报利润，也没发现其
34、巨额债务。2001年6月，安达信曾因审计工作中出现欺诈行为被美国证券交易委员会罚了700万美元。安然的核心业务就是能源及其相关产品的买卖，但在安然，这种买卖被称作“能源交易”。据介绍，该种生意是构建在信用的基础上，也就是能源供应者及消费者以安然为媒介建立合约，承诺在几个月或几年之后履行合约义务。在这种交易中，安然作为“中间人”可以很短时间内提升业绩。由于这种生意以中间人的信用为基础，一旦安然出现任何丑闻，其信用必将大打折扣，生意马上就有中止的危险。 此外，这种业务模式对于安然的现金流向也有着重大影响。大多数安然的业务是基于“未来市场”的合同，虽然签订的合同收入将计入公司财务报表，但在合同履行之前并不能给安然带来任何现金。合同签订得越多，账面数字和实际现金收入之间的差距就越大。安然不愿意承认自己是贸易公司，一个重要的理由就是为了抬升股价。作为贸易公司，由于天生面临着交易收入不稳定的风险，很难在股市上得到过高评价。安然鼎盛时期的市值曾达到其盈利的70倍甚至更多。,第十一讲 复习思考题,1风险的含义及其风险发生机制? 2简述跨国经营政治风险新动向及其防范政治风险的策略? 3外汇风险管理措施?,
