1、宏观经济政策分析与企业资本运营,目录,1、 2010年度经济数据2、十七届五中全会和十二五规划3、 2011年经济形势分析4、人民币国际化5、股改与中国资本市场6、土改与统筹城乡7、中国企业,一、2010年度经济数据,GDP：39.7983万亿元 增长10.3。 CPI：上涨3.3。 城乡居民收入：实际增长7.8和10.9。,CPI,CPI超过3%视为通胀，超过5%就比较严重。CPI数值高低，不仅取决于各个类别中每一个规格品的价格变化，也取决于CPI中各个商品的权重。比如说目前CPI中食品类权重尽管比30年前下降了接近一半至32%-33%，但食品类商品的价格变动仍在很大程度上决定着CPI的高低
2、。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现。,2011年起我国将采用新的CPI权重,国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。据了解，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。如果我国把居住类权重从目前的14.69%调到国际控制值30%，租金上涨无疑会推动CPI大幅度上涨，CPI被低估的局面可改变。,吴晓灵,过去相当一段时间，央行存在货币超发的问题（央行超发43万亿人民币引发通胀, 推动物价上涨）。特别是2009年，为了应对金融危机采用了极度宽松的货币政策。央行希望通过加息向市场
3、释放中央决心调控通货膨胀预期的意图，以及货币政策回归稳健的信号。,固定资产投资,城镇241415亿元，增长24.5%，农村36725亿元，增长19.7%，东部地区投资增长22.8%，中部地区增长26.9%，西部地区增长26.2%。房地产开发投资48267亿元，增长33.2%。,2010年度经济数据,人民币贷款增加7.95万亿元,全国税收收入完成77390亿元,外贸进出口总值29727.6亿美元，同比增长34.7%。出口增长31.3%，进口增长38.7%。贸易顺差1831亿美元，同比减少6.4。,2010年度经济数据,用电量同比增长14.56%全年新增外汇占款达到29000多亿元，增长十分迅猛。
4、2010年12月我国70个大中城市房价同比上涨6.4%，已连续个月环比上涨。,工业生产平稳增长,全年规模以上工业增加值比上年增长15.7%，国有及国有控股企业增长13.7%；集体企业增长9.4%；股份制企业增长16.8%；外商及港澳台投资企业增长14.5%。东部地区增长14.9%，中部地区增长18.4%，西部地区增长15.5%。,消费平稳较快增长热点商品销售旺盛,全年社会消费品零售总额154554亿元，比上年增长18.4%；扣除价格因素，实际增长14.8%。城镇消费品零售额133689亿元，增长18.8%；乡村消费品零售额20865亿元，增长16.1%。,消费形态,餐饮收入17636亿元，增长
5、18.0%；商品零售136918亿元，增长18.5%。其中:金银珠宝类增长46.0%，家具类增长37.2%，汽车类增长34.8%，家用电器和音像器材类增长27.7%。,物价,食品上涨7.2%，烟酒及用品上涨1.6%，医疗保健和个人用品上涨3.2%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.6%，居住上涨4.5%，衣着下降1.0%，交通和通信下降0.4%，家庭设备用品及维修服务持平。,二、十七届五中全会,十二五规划经济社会发展的主要目标,经济平稳较快发展，今后五年，我国经济增长预期目标是在明显提高质量和效益的基础上年均增长7。 经济结构战略性调整取得重大进展，服务业增加值在国内生产总值中的比重提高个百分点。
6、 城乡居民收入普遍较快增加，城镇化率从47.5提高到51.5，,十二五规划经济社会发展的主要目标,研究与试验发展经费支出占国内生产总值比重达到2.2， 非化石能源占一次能源消费比重提高到11.4，单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低16和17，主要污染物排放总量减少8至10，森林蓄积量增加6亿立方米，森林覆盖率达到21.66。,十二五规划经济社会发展的主要目标,五年城镇新增就业4500万人。政策范围内的医保基金支付水平提高到70以上，全国城镇保障性住房覆盖面达到20左右。人均预期寿命提高岁。 全面建成小康社会的基础更加牢固。,全会提出,1、要坚持扩大内需战略,保持经济平稳较快发展，加强和
7、改善宏观调控，建立扩大消费需求的长效机制，调整优化投资结构，加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面。,十二五规划,调整优化投资结构。明确界定政府投资范围，规范国有企业投资行为，鼓励扩大民间投资，有效遏制盲目扩张和重复建设，创造最终需求。,2、要推进农业现代化,加快社会主义新农村建设，统筹城乡发展，加快发展现代农业，加强农村基础设施建设和公共服务，拓宽农民增收渠道，完善农村发展体制机制，建设农民幸福生活的美好家园。,十二五规划,完善农村土地法律法规和相关政策，现有农村土地承包关系保持稳定并长久不变。搞好农村土地确权、登记、颁证工作，完善土地承包经营权权能，依法保障农民对承包土地的占有、使
8、用、收益等权利。在依法自愿有偿和加强服务基础上完善土地承包经营权流转市场，发展多种形式的适度规模经营。,十二五规划,加快消除制约城乡协调发展的体制性障碍，促进公共资源在城乡之间均衡配置、生产要素在城乡之间自由流动。完善城乡平等的要素交换关系，严格规范城乡建设用地增减挂钩，逐步建立城乡统一的建设用地市场。,十二五规划,严格界定公益性和经营性建设用地，改革征地制度，缩小征地范围，提高征地补偿标准。完善农村集体经营性建设用地流转和宅基地管理机制。,3、要发展现代产业体系,提高产业核心竞争力，改造提升制造业，培育发展战略性新兴产业，加快发展服务业，加强现代能源产业和综合运输体系建设，全面提高信息化水平
9、，发展海洋经济。,能值应用总量与人均应用量,微笑曲线,4、要促进区域协调发展,积极稳妥推进城镇化，实施区域发展总体战略，实施主体功能区战略，完善城市化布局和形态，加强城镇化管理，加大对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区扶持力度，构筑区域经济优势互补、主体功能定位清晰、国土空间高效利用、人与自然和谐相处的区域发展格局。,爱珲腾冲线,两侧各有两个世界之“最”：煤炭和水资源集中于“爱珲腾冲线”以西，人口和市场资源集中“爱珲腾冲线”以东。该线东南一侧包括台湾省在内总面积占全国42.9%，而人口总数占94.3%。青藏高原土地面积占全国总面积23.4%，人口占全国的1%, 人均水资源为世界人均水平的1
10、0.6倍，为全国的42.3倍。,中国有四项资源在世界上是无与伦比的,一是煤炭储藏世界第一；二是水利资源在世界上最丰富；三是人口最多；四是市场潜力最大。然而，这四个世界之“最”的分布恰好又是不均衡的。,5、要加快建设资源节约型环境友好型社会,提高生态文明水平，积极应对全球气候变化，大力发展循环经济，加强资源节约和管理，加大环境保护力度，加强生态保护和防灾减灾体系建设，增强可持续发展能力。,沙化的草原,节能减排,解决温室气体排放三种办法1、提高能源效率，减少排放；2、大力开发低碳或无碳能源，从而满足能源需求而不增加碳排放；3、利用土地和林业的碳汇功能，吸收二氧化碳，降低温室气体浓度。,京都议定书,
11、世界性环境法案。该法案规定：发达工业国和地区须在2008年到2012年间将温室气体的排放量比1990年削减5.2%。但这些国家和地区可以通过购买“可核证的排放削减量”（二氧化碳排放权）维持生产发展。,排放权经济,发达国家和地区通过购买“可核证的排放削减量”（二氧化碳排放权）维持生产发展。这种行为称为清洁机制， 简称CDM。（Clean Development Mechanism),CDM是双赢,对于发展中国家而言，可以从发达国家获得资金和技术支持，在减少污染的同时还可以获取收益。,碳汇融资,根据京都议定书的有关规定，发达工业国可以通过市场机制实现森林生态价值补偿，这种补偿行为称为“碳汇融资”。
12、其融资效果被称为“现金奶牛”。,CDM是一块巨大的蛋糕,京都议定书实施任务较重，发达国家感到压力很大，完全是市场经济行为。很多发展中国家已开始积极争取这些资金，市场目前是购销两旺。,CDM项目,城市生活垃圾发电秸秆、甘蔗渣等发电沼气综合利用新能源和可再生能源化学制品、冶金、水泥火力发电、造纸以及废气、余热发电填埋气回收利用、煤矿甲烷气回收利用造林、种草等。,“排放权”的买家,1、具有减排任务的政府；2、有相应减排义务的企业和跨国公司；3、有商业利益诉求的中介或金融投资机构；4、一些环保志愿组织等。,最近两年的投入重点,垃圾排放沼气回收、天然气燃料汽车推广、交通中的能源效率改进等。,6、要深入实
13、施科教兴国战略,和人才强国战略、加快建设创新型国家，增强科技创新能力，完善科技创新体制机制，加快教育改革发展，建设人才强国，为加快转变经济发展方式、实现全面建设小康社会奋斗目标奠定坚实科技和人力资源基础。,世界银行定义,自然资本土地、水、森林以及地下资源的价值，如石油、煤炭、黄金和矿石等；制造资本所使用的设备、工厂、基础设施（如供水系统、公路、铁路）等；人力资本以人为主体（如教育、健康等）所反映的价值；社会资本指以组织、家庭和个人形式拥有的社会价值。,人力资本无形资本；软约束条件；人力资本投资增值；人力资本产权化（按要素分配）； 剩余价值社会化,社会资本,（软约束条件，无形资本）1、与社会磨擦
14、网络系数成反比2、社会资本可转移3、不因转移而减量4、可以并网,核心竞争力 产品市场核 研发能力 心竞争力 营销网络 核心 人力资本竞争 生产能力 竞争力 品牌 资本市场核 准确的判断能力 心竞争力 较强的操作能力,资本运营,无形资产有形化有形资产证券化证券资产货币化,过去土地换发展未来产权换发展,公报提到的要素市场改革,中国的改革由计划经济转向市场经济，就商品看，市场化过程已基本上完成，但生产要素（土地、劳动力、资金等）市场改革欠缺较多。,十一五,在十一五期间,股市当中成就了有色金属、证券行业、医疗保健、电器设备、食品饮料等多个板块的良好表现。,“十二五”规划策略,重点布局：大消费、城市化、
15、节能环保、新兴产业等四大板块。,三、2011年经济形势分析,七大问题三大挑战十大热点,七大问题,1、经济增长的资源环境约束强化，2、投资消费关系不够均衡，3、收入分配差距较大，4、科技创新能力不够强，5、产业结构不尽合理，6、城乡区域发展不够协调，7、就业总量压力和结构性矛盾并存。,三大挑战,1、外部环境仍较复杂严峻： 主要发达国家失业率居高不下， 新兴经济体饱受通胀问题困扰， 主要经济体政府债务负担沉重， 金融体系还存在大量呆坏账， 贸易保护主义不断加剧， 发达经济体实施量化宽松政策等。,2、物价上涨压力较大,近年注入的货币信贷存量较大；农产品价格具有上涨趋势；国际大宗商品价格快速上涨，输入
16、型通胀压力加大。,3、经济发展方式转变仍显滞后,转变步伐还没有完全跟上国际国内经济形势的发展，与抓紧解决经济运行中突出矛盾的要求、与有效应对国际经济风险挑战的要求、与实现科学发展的要求还不太适应。,十大热点,1、房价不会出现趋势性拐点 2、央企整体上市此起彼伏 3、战略新兴产业 获国家资金支持4、稀土仍将“舞动不止” 5、原油价格重上100美元,2011产业经济十大热点,6、天价酒再破天价 7、房产税试点成行 8、汽车有望开打价格战 9、医疗流通领域面临阵痛 10、航空空域将进一步开放,1、房价不会出现趋势性拐点,房价不会出现趋势性拐点，即所谓房价走平衡市，房价总体“箱体震荡” 。部分一线城市
17、房价继续探底，而二三线城市则会风景独好。,2010年地方土地出让收入高达2.9万亿元，再创历史新高，但其中仅有463亿元用于廉租住房保障支出，占比不足1.6%。,加息、“国八条”政策合力,重点城市三月成交量同比全线下滑3月楼市成交略有回暖迹象之时，央行再次挥出加息利剑，自4月6日起上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点。日益紧缩的信贷政策无疑将给房地产市场造成巨大影响，在调控和加息的政策合力下，二季度或将迎来楼市拐点。,对房地产企业的影响大,目前市场上主要购买力由刚需及置换客构成，这两类群体受加息影响均较小。但从开发商角度而言，随着加息力度的加大，开发商资金链必将随之紧缩，部分房企或在二季度
18、提前放弃观望，采取降价促销的手段来加速资金回笼，保证资金链的安全。,“卖掉”北京,“买下”美国,2010年北京平均地价大概为8000元/平方米，北京国土面积为164.1亿平方米，两者相乘，可以得出当前北京土地总市值为130万亿元人民币。2010年美国GDP总量大概为14.5万亿美元，折合成人民币为95万亿元。理论上，北京土地总市值已经超过了美国的GDP总量。,以日本为典型来看,1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。,1985年9月22日,美日德法英五国财长和央行行长聚集在纽约广
19、场饭店签署了著名的广场协议，美元对日元发动的货币战争最终以日元的大幅飙升、美国获胜结束。25年后，另一场货币战争又即将爆发，只是货币的主角换成了人民币。,1985年，日本,取代美国成为世界上最大的债权国，而美国经济在巨大的压力下运行，成为世界上最大的债务国。日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。,1988，日本,此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值，仅1985年2月至1988年11月就升值111%。日本股市三年之内涨了300%，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。,日本,当日本人
20、沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数下跌。,日本,三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70%，房地产开始了连续14年的下跌。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退。,京版国八条,没有最猛，只有更猛。2月16日公布。对非北京户籍购房居民几乎设置了最高购房门槛，无法提供北京有效暂住证和连续5年（含）以上在北京缴纳社会保险或个人所得税缴纳证明的非北京户籍居民家庭，暂停向其售房。对已拥有2套及以上住房的北京户籍家庭和拥有1套及以上住房的非北京户籍居民家庭均暂停对其售房。
21、对已拥有1套住房的北京户籍居民家庭限购一套住房。,挤出部分外地人,2010年北京的常住人口已经超过了1900万人，北京户籍人口达1246万人，外地人比例已经占到常住人口的三分之一左右。缓解北京人口和环境资源的基本矛盾。限制外地人购房这不仅对北京的住房价格有很大影响，对外地人在北京的工作和居住也将产生巨大影响。,市场反应会很快,“逃生”的企业已经早有准备，政府却很难储备超前政策。而开发商几乎只有一种方式来应对调控，即降低开发速度、减少供应，这反而会背离调控初衷。但此前开发商手中仍有大量的土地，形成观望态势已成必然。市场将在反复博弈中达到平衡。什么时候房地产业利润回归到正常，其他行业可以代替房地产
22、业在宏观经济中的作用时，房价才会回归到合理区间。会导致一线城市房租持续上涨。,两个重要的因素,既要看到国家遏制部分城市房价过快上涨的决心和行动，又要看到不断生长的购房力。,调控措施,今年上半年会继续加息2至3次，加息对房地产的影响将由“量变”到“质变”，连续多次加息会改变市场对房地产市场的预期。不断“扩容 ”的保障房、对投机性购房的打击等等，这对于房价上涨的抑制同样不容忽视。,阻挡房价过度下跌的因素,不断成长的购买力是房价抗跌的重要支撑。对于房价的调控不可用力过猛，否则会带来一系列的问题。这些都将形成合力一定程度上阻挡房价过度下跌。,金融机构集体进军地产 高价抢地风头压倒开发商,2010年12
23、月，北京CBD核心商务区的招标再度引来各方关注。以泰康人寿、生命人寿、阳光保险、安邦财险等险企为主的金融机构扎堆竞购该地块，取代万通、万达等传统房企担当主角，并在几大地块上纷纷报出最高价，成为抢占北京新地标之战中的一景。,保险资金投资不动产暂行办法,险资投资不动产仅限于商业不动产，办公不动产，与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等不动产及自用性不动产，自此，险资投资不动产闸门开启。今年保险资金将成为地产大宗交易的主要买家。,保险资金投资不动产新政,这是2010年9月份文件出台后，险企首度高调集中亮相。今年保险资金将成为地产大宗交易的主要买家。除了险企以外，中信集团、中金公司、民生银行、汇丰银行
24、等金融机构和集团也出现在竞购名单上，汹涌的资金推动。,在住宅地产遭遇频频调控、开发商资金链比较紧张的情况下，无疑给了险资和金融机构通过持有方式进入商业地产的机遇。,由于险资投资物业时通常会选择持有型物业，商业地产就成为其首选投资也是惟一的投资渠道，这跟当下的调控并不相违背。,2、央企整体上市此起彼伏,央企大都属于国家能源、战略和资源型企业，其举手投足都会引起一番震动，央企整体上市一直是市场重要的炒作题材之一。国新公司2010年12月22日挂牌，行动速度超出市场预期。,3、战略新兴产业,2010年月8日，国务院审议并原则通过了国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，七大战略性新兴产业包括节
25、能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车。 对七大战略性新兴产业将加大财税金融等政策扶持力度。,未来五年,在大产业最多投资达1.5万亿美元（相当于10万亿元人民币），每年最多投资3000亿美元，消息一出备受投资界的关注，因为其投资规模远超新金融危机推出的万亿投资计划。,资金的来源,借鉴“4万亿”投资的模式，并在此基础上大力拓展，在4万亿中，中央承担了当中的1.18万亿元，其余由鼓励企业及地方政府投资，以及银行贷款；在拓展方面，以往的一些资金融资瓶颈会被突破，譬如，知识产权质押融资。,4、稀土,2010年秋季小牛市，“煤飞色舞”功不可没，稀土自然是“色舞”当家花旦。
26、主要缘于国际市场的流动性泛滥。从国际大环境看，流动性过剩并没有多大的改观。美国仍将执行量化宽松的货币政策，欧洲、日本等低利率政策也未见松动迹象。通胀预期不断增强，市场对大宗商品市场追捧的热度仍然不减。,稀土定价权的争夺,有望结束稀土“ 白菜价”的历史，这将实质性的改变稀土公司的业绩，一个享有“垄断”地位的供应方，居然没有定价权，这种罕见现象是中国稀土真实的历史。,统计显示,1990年至2005年，中国稀土出口增长近10倍，价格却跌至1990年的一半；2008年的金融风暴中，中国稀土再次惨跌。,隐患显而易见,长期以来，同为储量大国的俄罗斯、美国、澳大利亚几乎不作开采，多从中国购买稀土；没有稀土资
27、源的日本几乎全靠中国供应，隐患：一旦中国稀土临近枯竭，本国产业陷入停滞，国外仍握有可观储量，即可反制中国。,5、原油价格重上100美元,2010年12月22日，国家发改委发布石油“涨价令”，油价再创历史高位，调价超出市场人士预期。 目前国际原油价格已经攀高至90美元，国际原油价格正走在快速复苏的路上，调高汽、柴油价格也许还会不期而至。,原油价格的上涨因素,主要要来源于两方面力量的推动，一是经济复苏，二是国际资本投机。从国际看，石油市场投机气氛仍然浓厚，“罪魁祸首”是美联储的量化宽松的货币政策，国际资本寻找避风港，石油等原材料是其重要标的。,经济继续复苏,全球对石油的需求将继续增加。美国经济20
28、11年好于2010年。 对中国等新兴经济体来讲，强劲的经济增长态势已经确立，在2011年保持延续更不是问题，这将直接导致原油需求增加。,6、天价酒再破天价,目前看，推动天价酒层出不穷，后浪不怕前浪的机制并没有消除，2011年，天价酒会轻松再破天价。判断理由：天价酒出现在拍卖市场和消费市场，两者形成了互为拉动的关系。,酒王,曾被市场指责为高房价重要推手的“招牌挂”制度，在引入白酒市场后，白酒也出现了诸多“酒王”。 2010年4月，1959年茅台酒拍出天价25万元，2010年12月初，在北京保利秋季拍卖会上，一瓶上世纪50年代末生产的茅台酒以78.4万元成交，一瓶1958年产的54度五星牌贵州茅台
29、酒，加上佣金居然以112万元的高价成交，纪录再次被刷新，而这瓶茅台酒当年的售价仅4.2元。,7、房产税试点成行,房产税不仅仅是一项重要的房地产调控工具，而且能够破解土地财政难题，是一项长远的制度建设。,其一，房地产调控的复杂性,经过两轮的房地产调控，房地产市场并没有达到预期效果。在通胀预期强烈，人民币升值热钱涌入下，市场上重新产生对房地产的“甜蜜记忆”，如果调控不及时，房地产调控有可能前功尽弃。楼市走热与政府调控精神背道而驰，第三轮调控可能会提前来临，而房产税就是第三轮加码调控的利器。,其二，地方政府的积极推动,地方政府受困于土地财经，如何突围，面临窘境。2010年北京、上海土地出让金已破千亿
30、元，比去年同期大幅增加。土地收入普遍占各地财政的四分之一强。如何扭转这种不可持续的财政局面，房产税不失为一项变被动为主动的长远政策，地方政府表现出很高的积极性，这无疑会加速房产税的诞生。上海、重庆、已经开展房产税试点。,8、汽车有望开打价格战,2010年中国车市仍保持了旺盛的增长。经过几年的快速发展，汽车市场渐趋饱和，车市竞争的加剧，价格战是一个必然趋势。2010年12月各地车市出现难得的井喷，其中限购令出台和购置税优惠取消的预期功不可没，但这种好景恐难以再现。,汽车市场渐趋饱和,2009年，国产汽车产销突破1300万辆，2010年会突破1700万辆，2011的产量也不会低于2010年。经过2
31、009、2010的汽车业井喷行情，诸多一线、二线城市的交通扩容已经远远追不上汽车保有量的迅速增加，而北京、上海、广州等特大城市的交通已经在饱和甚至超负荷运行。,价格战,经过2009、2010两年的上涨行情，汽车需求已经得到一定程度的满足，消化近两年迅速增长的汽车保有量，需要3-4年的时间，中国汽车业在2011年面临的形势将格外严峻，行业将呈现整体的大滑坡。这些判断如果走进现实，价格战将不可避免地提前到来。,中国汽车工业协会4月10日发布的数据,1季度汽车产销分别完成489.58万辆和489.38万辆，同比分别仅增长7.48%和8.08%。 在以往年度，3月多为创新高的月份，今年3月产销增速明显
32、下滑，季度增速同比也有较大回落，整体状况低于预期。,9、医疗流通领域面临阵痛,药价虚高，老百姓看不起病，各方都把矛头直指中间环节。目前，减少药品供应环节，已成为医改的重要方向。2010年12月9日，药品降价重拳建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制出台。2011年医药流通领域将不可避免地经历一场阵痛。,10、航空空域将进一步开放,2010年航班延误日益严重，而造成这一问题的关键之一在于“流量控制”。民航空域不足以及滞后于现实发展的空中管制体制，制约了航空产业的发展。2010年10月，在高速铁路快速发展的背景下，“十二五”规划首提空域体制改革，2011年，备受桎梏的民航空域将进一步开放
33、。,中国的空域,包括中高空空域和低空空域一直是由空军管理，也由其具体划定各种空域的区域范围。中高空空域对应的是民用航空产业，低空空域对应的则是通用航空产业。2010年11月15日，低空领域开放，意味着中国空域改革之门已经打开。,中高空空域资源的总量,民用空域大约占了空域的，但却承担了近的飞行量。随着民航的快速发展，民航流量增长与空域容量的矛盾日益突出。 空域紧张问题已经成为民航业不得不正面应对的时候了。,四、人民币国际化,进一步推进 人民币汇率形成机制改革 (人民币升值),全球外汇储备,截至2010年底已超过8万亿美元，中国拥有2.8万亿美元储备，位居世界第一。全球前10大储备经济体依次是中国
34、、日本、俄罗斯、中国台湾、印度、韩国、瑞士、巴西、中国香港、新加坡。全球前10大储备经济体中，有8个是新兴经济体，只有2个是发达经济体。,中国持有美国国债,截至2010年底，中国持有美国国债总数首次突破万亿美元大关，达到1.16万亿美元。中国持有美国国债总数上涨了2680亿美元，涨幅达到了30%。中国持有美债总数比位居第二的日本高出了2778亿美元。,国家外汇储备余额,截至2010年末，国家外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。一季度增加479亿美元、二季度增加72亿美元、三季度增加1940亿美元，四季度增加1990亿美元。,新兴市场纷纷成为净债权国,中国拥有全球近三成的外汇储备
35、，俄罗斯的外汇储备占比接近7%，印度、中国台湾和韩国的外汇储备占全球份额也超过或接近4%，巴西、中国香港和新加坡的外汇储备占全球份额都在2%以上，新兴经济体的全球储备份额总和已经远远超过50%。,全球外债余额总值,截至2010年底,美国、英国、德国、法国、意大利、荷兰、西班牙、爱尔兰、日本和瑞士分别列全球外债排行榜的前10位。排名前10位的发达国经济体外债总和，已经占到全球债务份额的8%以上，而美国外债余额占全球外债余额近1/4。,央行新闻发言人2010年6月19日表示,进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。在当前贸易和资本往来多元化的格局下，不宜单纯依据美元来衡量人民币汇率，
36、而应从双边汇率转向多边汇率，以人民币相对一篮子货币的变化来看待人民币汇率水平。,在G20峰会前表态,进一步推进人民币汇率形成机制改革，让人猜测政府希望借此缓和G20峰会上对人民币升值的预期。此前，美国将G20峰会看做事实上的期限。,外媒报道,外交部在央行这次表态前一刻召见主要国家的大使，说明了增强人民币汇率弹性的方针。,表态,暂时缓和人民币升值压力，增强了弹性的汇率最多是小幅升值。央行新闻发言人已明确表示，“不会进行一次性重估调整”、“人民币汇率管理和调节中要注意采取渐进方式”。,汇改五周年 人民币更“弹”,2005年7月21日央行宣布进行人民币汇改2010年6月19日央行宣布重启汇改。从市场
37、表现来看，人民币汇率弹性增强和双向波动的态势有目共睹。人民币汇率中长期的表现将主要取决于国内外宏观经济的变化，其浮动将更加重视一篮子货币的作用。,国际金融报,汇改重启以来，国际经济环境已经发生了重大转变，人民币不可能再现2005年至2008年期间单边大幅升值的现象。,弹性汇率,包括三个方面：一是建立汇率市场化的基础，使汇率真正由市场的供给方与需求方决定；二是按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节，但必须在保持汇率基本稳定的前提下进行；三是汇率的双向波动，弹性不能被简单理解为人民币单方面升值，而应该是双向的，有升有降的。,弹性汇率的促进作用,1、弹性汇率有利于促进调
38、整外贸产品结构简单加工型的、附加值低的、资源型高耗能高污染的商品将会减少，科技含量高、附加值高、拥有自主知识产权品牌的出口商品将会增加。企业有了足够的创新动力，进而就能促使我国从世界的产品制造中心向创新利润中心转变。,2、促进第三产业发展,通过弹性汇率，引导一部分资源从第二产业转移到以服务贸易为主的第三产业，增加第三产业在经济中的比重，从而实现就业与经济增长、经济结构优化的同步提升。,3、有利于调整区域经济结构,在市场经济条件下，企业从事生产销售等各种经济活动所面临的市场环境总是处于不断变化中，包括原材料价格、劳动工资、市场需求、产品结构以及利率、税率变化等等，很多因素的变动幅度大于汇率。由于
39、弹性汇率所引导的新一轮产业转移、重组、升级的大幕已经在西部拉开。,4、推动经济结构向消费转型,减少经济增长对出口的过度依赖，推动消费成为更加重要的经济增长来源。,实行弹性汇率的基本条件,1、国民经济要保持持续稳定较快发展。2、进出口基本均衡。3、拥有一定的外汇储备，对国际收支平衡有保障。4、改进中央银行对人民币汇率调控方式， 创造条件逐渐减少直接干预频度， 发挥市场机制在汇率形成中的基础作用。,远期汇率,企业面临的汇率波动风险较大，可以适时锁定远期汇率，规避汇率大幅波动的风险，也可以锁定单笔订单业务的汇率，以此锁定收益。,信用保险,除了利用银行产品外，企业也可以通过信用保险获得支持，以有效规避
40、汇率风险。我国出口信用保险规模较去年扩大，信用保险政策性作用凸现。今年上半年，我国出口信用保险的承包规模达到728.9亿美元，同比增长196.2%。出口信保在优化出口产品结构，支持高科技高附加值产品出口方面的作用日益显现。,与美元的关联性正在逐步减弱,从6月初以来，在美国公布一系列糟糕经济数据的打压下，美元重现贬值趋势，而人民币兑美元升值幅度依旧达到1，这在一定程度上说明人民币与美元的关联性正在逐步减弱。,2010年9月15日和16日,美国国会举行了为期两天的关于人民币汇率的听证会。出席听证会的美国财政部部长蒂姆盖特纳表示：由于人民币升值幅度过慢，他正在检讨采取哪些综合手段以敦促北京加速人民币
41、汇率升值。,2010年9月23日,正在美国纽约出席联合国大会的中国总理温家宝与美国总统奥巴马举行了双边会谈。此次联大的会议议题是“千年发展计划”，但在此前围绕人民币汇率而产生的嘈杂声使得中美两位领导人的谈话内容脱离讲稿。双方领导人均表示将在会见中谈及人民币汇率问题。,汇率是美国打击对手驾轻就熟的手段,上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。在美国政府对人民币如此咄咄逼人的背后究竟是什么?美国这一系列在汇率方面的强硬举动一方面出于经济层面的考虑，是强抬升值预期，吞掉所欠债务，人为输出通胀，其最终目标还是指向即将开始的国会中期选举。发动货币战争，维护美元霸主地位。,温
42、家宝总理在第六届中欧工商峰会上的演讲,2010年10月06日 布鲁塞尔,关于人民币汇率,从1994年人民币汇率形成机制改革到现在，人民币实际有效汇率已升值55，而一些主要货币都是贬值的。2005年月人民币汇率形成机制进一步深化改革，到目前，人民币兑美元升值22，这期间中国对美国贸易顺差仍大幅增加。中国货物贸易是顺差，服务贸易是逆差；加工贸易是顺差，一般贸易是逆差；对美国、欧盟是顺差，对韩国、日本和东盟是逆差。这是贸易结构问题而不是汇率问题。,温家宝,中国许多出口企业利润率只有23，最高也只有5。如果按一些人的要求，人民币汇率升值20%-40%，中国出口企业将大量倒闭，工人将失业，农民工将返乡，
43、社会很难稳定。中国经济出现危机对世界绝不是好事。,基本事实,中欧之间贸易和投资发展很快。据欧盟统计，在金融危机的影响下，2009年欧盟的出口整体下降，但对中国出口增长4。今年上半年欧盟对中国出口更是增长了42。中德贸易大约是每个月100亿美元，今年可能超过1200亿美元。整个中欧贸易2009年约4000亿美元，今年可能超过5000亿美元。,中国希望,与欧盟国家发展更广泛、更深入、更紧密的经贸关系。在贸易与投资方面，欧盟已成为中国最大伙伴，远远超过美国和日本。欧盟在放宽对中国高技术出口方面做的比较好。比如，伽利略计划合作、空客的合作、核电合作。,2010年10月10日,国际货币基金组织（IMF）
44、和世界银行的2010年会在华盛顿落幕，187个成员国对完善国际货币体系、推动世界经济复苏和IMF改革等问题上进行了激烈讨论。中国央行行长周小川在会上表示，全球经济复苏形势仍不容乐观，呼吁IMF和世界银行应完善国际货币体系，保持主要储备货币汇率的相对稳定，加快金融体系改革步伐。,如果人民币短期内大幅升值,将出现很多连锁反应：中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，国内就业市场急剧恶化，热钱汹涌流入，资产价格高涨，整个国民经济可能会重新面临极大的困难，甚至出现日本式数年衰退。,人为输出通胀,从2005年，中国第一次启动汇改时，美国政府就表示人民币应该升值20
45、%，在中国重新启动汇改后，美国又提出了20%-40%的目标，美国政府一直在通过自己的暗示提前为市场设置人民币将长期升值的预期。,如果人民币升值20%-40%,目前中国的外汇储备约为2.4万亿美元，其中70%以上以美元形式储备。如果人民币对美元每升值1%，中国的外汇储备就将产生约168亿美元的损失。如果人民币对美元最终如美国所愿升值40%，那么中国外汇储备将损失约6720亿美元，也就意味着中国所持美国国债的80%都不翼而飞。,外汇储备大幅缩水损害中国信誉,通过预设某国货币升值，加速热钱涌入炒作这种货币快速升值，其后再在热钱撤退过程中造成这种货币极度过剩，最终迫使这种货币严重贬值、丧失信誉。,这一
46、战略正发生在人民币身上,中国金融机构外汇占款、商业银行新增外汇贷款、离岸非交割远期都显示出境外资本流入的信号。,值得注意的是,由于中国致力于推进人民币国际化，资本项目管制在某些领域有所放松，这可能会降低短期国际资本流入中国的成本。,伴随着资本项目的逐步开放,热钱通过资本渠道进入国内的可能性在未来可能会超过贸易渠道。因此，要从源头入手，控制与治理并举。要努力治理国内市场，疏通贸易顺差和外汇储备，提高资本市场运作能力，充分发挥市场机制作用，合理规划资本流出。,美国VS中国,奥巴马在G20峰会说 ：有大量贸易盈余的国家应该改变对出口的不健康依赖，并采取措施刺激国内需求。胡锦涛在横滨（APEC）会议上说，中国将继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革。,2010年人民币升值3%,2010年末，人民币汇率为1美元兑6.6227元人民币，较年初升值3%。,
