1、可以让你炒外汇少走三年弯路的文章宏观和微观确实在投机实践中是可以达到几乎完美的融合，而不再是哲学意义和高度上的融合。我认识的一个朋友（也可以说是我的老师），他在交易上的确已经接近了“无招胜有招”的境界，这在我以前是无法想象的。因为我非常看重细节和微观上的技术套路，也即我们常提到的所谓“交易系统”。通过对他的交易决策的研究，我发现，真正达到将所有技术（传统分析技术、指标公式、波浪江恩、时间周期、趋势跟随）融合为一体是完全可以作到的，只不过需要经历非常痛苦思考、提炼、再思考、再提炼的循环过程，而我们大多数人，在这种冶炼的过程中，或者由于我们的悟性不够，或者由于我们的韧性不够，因此，的人是无法在投机
2、市场中实现自己的升华和嬗变的，这个过程，我认为，叫做“炼金术”好像还不够贴切，我更愿意将她喻为一种“化蝶”的过程，再痛苦艰难，但如果我们坚持将专业投机作为我们的理想和职业，那么我们就必须完成这一可能是非常漫长的转变。我的一个领悟是，以后的时间，我将不再满足于对我的交易系统的一些技术细节的完善和发掘，我必须用更多时间去完成，可能有些人甚至认为是“毫无意义或浪费时间”的思考历练。这种抽象的思考不再境界式或粗线条式的，这种抽象是必须建立在诸多细枝末节之上的超乎归纳综合的一种质变式的提升。我不知道，我这样讲，大家能否能引起共鸣。我再次感觉到语言的乏力，但我知道，我必须要硬着头皮，超越存在于语言之中的玄
3、虚，完成自己生命和事业上真正的突破。我对这种突破的艰难性、复杂性、不确定性已经有了足够充分和清醒的认识，我也知道，我毕生都无法完成这种突破的可能性也完全存在。但我知道，我心灵所指的那个方向，才是超越投机、超越交易者、甚至超越市场、并几乎接近生命之道的那个方向，不管能否抵达，至少，我必须调校好自己的方向，对准她，然后迈出我的步伐。人们常说一句话，在期货市场中，纪律和心态控制重于一切。然而，我却要不客气的指出，这一切的前提，是你必须要有一套完善、经过市场考验的交易系统，否则，就有流于空谈的危险。在我自己的实践中，我在最终设计并完善了自己的交易系统之后，心态自然更加稳定、自信，而你也必然用最严格的纪
4、律去遵循你系统指示的信号行事，因为违反他，将把你置于非常不利的境地。在你和你的交易系统充分磨合而且你确信你的交易系统可以成功、灵敏的应付大多数市场变化的时候，你会发现，通过交易赚钱，其实是一件轻松、快乐、自然、水到渠成的事情。一切都变得和谐，你终将远离并告别亏损，这就是我切身的体验。其实，我的这些体验，对于初入投机行业的朋友来说，没有任何用处，或者说，是一些空话。但是，我对于朋友们的忠告是，一定要建立适合你自己的交易系统，无论你被市场掴的鼻青脸肿，你必须重新站起来，再改善你的系统。不要惧怕复杂和繁琐，因为，这是你迈向成功、脱离亏损的唯一之途，别无他法。纪律和心态必须建立在科学有效的系统之上，当
5、然，这种系统，他可以是基于技术分析的，也可以是基于基本分析的，或是其他如周易预测技术的。我始终认为，感觉是无法长期可靠的，只有客观的系统，才能保证你有客观的心态。我认识的一位香港的专业恒指期货做手，他在恒指市场已经生存了近十年。他讲到，当年和他一起做恒指的，有的改行了，有的破产了，他所认识的和他一起进入这个市场的并且至今还生存于该市场的，只有他一个。时间的力量超乎我们想象的强大，看对一两年、盈利一两年并不足为奇。只有经历长时间的洗涤、磨砺和淘汰，才可以看出你真正的投机才能。而他的基于自己设计的数学模型在计算机上建立的交易系统，直到今天，他仍然在完善和修正。从他的身上，我看到了一个“专业交易者”
6、身上的“专业性”所在。同他相比，我只不过是个篮球爱好者，而他已经是中驰骋的职业运动员了。我回来做在车上的时候才想到，时间的积分和微分作用，在我的身上，刚刚显现。其实，对于每一个职业交易者而言，心里都明白交易系统的重要性。我最近有一个想法，将自己用了5年多时间建立自己交易系统的体验，整理成文字，期望能对大家最终构建自己的系统有所启发。建立一个真正经历市场考验的成熟可用的一致性的系统，我认为，必定会历经两个阶段。 1。堆积，我说的所谓的堆积，大概等同于“厚积薄发”的“厚积”的过程吧。在这个积累阶段，是大量储备各种知识、技巧、方法的阶段，强调的是尽最大可能，广泛占有，兼收并蓄，甚至要发扬“囫囵吞枣”
7、、“不求甚解”、“神农氏遍尝百草”的杂家精神，把你能收集到的一切素材，积淀到你的大脑，以备后用。积累从何而来？当然首先是书籍。你必须要有横扫一切大小金融书店的气概，不需要有太强的针对性，但必须有广泛性，中西并举，阅读各类金融、经济类书籍。有条件的最好请老手开一个书单，这样阅读起来更有针对性，效率也更高。这大概就类似于古人所说的“熟读唐诗三百首”吧。我的经验是，以西方经典的技术分析文丛开始下手，先开立一个20本左右的书单，英文水平高的最好直接阅读原版，用最简单的串行方式，将其一本本消灭。这整个过程完全没有任何投机取巧，过程虽然枯燥冗长，却不可替代、不可跨越。而且，对于好书，要一遍又一遍的读，直到
8、烂熟于胸为止。堆积的过程更多使用的智能，是记忆和少量的推理。你首要的是，牢记书里的方法和教条，并不需要你有太多的怀疑主义和主观能动。因为这两者是必须在你有一定积累的基础上才会涉及。你如果可以在国外任何一项标准智商测试中，轻松取得最前面两个级别的评分的话，我想，这个阶段对于你，可能只需要2-3年的时间，间中你还有余暇阅读些哲学、方法论类似的书籍，起到旁征博引、互相贯通的意义。在阅读阶段，也不是我妄自菲薄，我认为应尽量少读国内的读物，而尽一切可能（如去国外网站订购等）去不知疲倦的阅读西方的经典文丛，尤其是技术分析方面的。其实，老手的书房中的书单，对于新手来说，就是最大的财富了，可以少让你走许多的弯
9、路。我本人就是在几乎扫遍了国内几乎所有的跟庄、投机书籍之后，才绕了个大弯，在朋友的指点下，开始阅读西方的技术分析经典，也读过少量几本原版的“圣经”、“儒家”类书籍。积累的素材除了来自于书籍之外，当然还有网络。你应该有横扫国内外大多数最著名的论坛的决心，以谦虚、容纳的胸怀去阅读一切坛子里老手的文章和体会。个人的体会有时候比书籍来的更为直接、更为深刻。我个人来讲，在其他论坛结识的一些好手，对我的帮助作用，可以说是极其深远的。除了这两者之外，我认为，你应该把所有（记住，是所有）的时间用于看盘，读盘，复盘！看盘，其实对于刚开始的时候来说，无非就是个“外行看热闹”的罢了，但这个热闹，无论如何，你硬着头皮
10、，也得看下去。有条件的，看一切你能看到历史数据的市场行情：外汇、商品、利率、期指、股票等。尤其是指数，观察、分析、预测各个市场指数现货和期货的走势，至少要占到你所有看盘时间的70%左右。即使在股票市场，我的理念是，指数终于一切，永远看着指数的脸色行事，绝对不做类似股评的所谓“抛开大盘做个股”的傻事。我不认为，自己总可以骁幸抓到跑赢大盘或独立于大盘走势的个股。而且，看盘的过程，也是很好的总结、运用你阅读的知识的一个场合和机会。我在看盘、盯盘的过程中，经历了这样几个阶段：一、看热闹阶段天天盯着涨幅榜第一板的看，眼睛里只看到涨、跌的曲线，心里没有任何感觉。二、初级阶段买了书，知道了比如量比等技术指标
11、，知道了综合排序，知道了分钟排行，知道了资金流向，知道了热点板块和集团式热点，看的时候稍微有了目的性和筛选性。就像上网冲浪一样，知道用搜索引擎来过滤出自己需要的信息了。三、进阶目的性更加明确，有了分门别类的自选项目、板块，从十几只品种的走势能大致判断大盘的运行趋向，学会了公式选股，自创指标，测试交易公式（还谈不上交易系统）等进阶技术，开始排斥传统技术和指标，自以为进入了交易的核心，醉心于编写公式和所谓的“交易系统”，并利用自己设计的指标来衡量指数和股票。四、系统化对几乎所有具备历史数据的市场进行长时间的盯、复盘，尤其是美指、日经和恒指。（这三只是我最喜爱的品种）不过，盯外盘的代价也是巨大的，所
12、有与我年龄不相称的疾病接踵而至，呵呵。我在长时间坚持跨市场的研究中，终于构建出自己的交易系统。彻底屏弃所有写指标、公式（除了我系统中需要用到的）的玩意儿（现在看起来，那些依靠高、开、低、收、量所运算得来的“秘密公式或系统”都是些可笑而不置一提的东西），回归到了最简单、原始的几项技术（说出来，这些技术我敢说刚进入市场的人可能都听说过）。看盘的目的是为了验证系统，完善系统。五、整合阶段你终于发现，在有效的交易系统的指导下，你可以迅速熟悉陌生的市场并成为该市场的专家，正是应验了那句话，“股价运动包含一切信息”。你能想象，我几乎完全不懂也完全不关心天然胶、大豆、铜等基本面方面的供求分析技术的前提下，却
13、在并不完善的国内商品市场上同样没有障碍的获利。我刚进市场那时候，不怕你们笑话，我甚至不知道中国是世界上最大用胶大国，而最大产胶国是泰国、印尼等东南亚国家。我在只做了一周模拟交易之后，就用自己的保证金开始了交易。我不懂基本分析，我也瞧不起那些并不专业的伪基本分析者。我只知道，有效的系统和心理控制力，就可以保证我，在任何市场获利，就这么简单。上面我提到的第四个阶段是非常关键的。是你能否最终拥有适合自己交易系统的关键。这个阶段，他可能只是些又费时、又费力、而且暂时还看不到任何效果的简单工作。甚至有时候，你自己都会怀疑自己是否在做无谓、无意义的努力。但我要说，这个阶段是不可逾越的，你只有盯盘盯到“为伊
14、消得人憔悴、衣带渐宽终不悔”的程度，你才有可能进到“蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”的境界。不要顾及别人的怀疑或耻笑，要坚定自己的信念。你既然选择了职业投机，那么这个阶段就是你义无返顾的选择，别无他途。你要设法在曲线的运用中，综合你所有知道的交易技术知识，去解释已有的和预测还未发生的。我不敢保证，人人都能走出这个阶段。我发现，投机这个行业，是为数不多的你即使付出心血、辛劳和汗水，却未必能登顶成功的几个行业之一。这个完全需要概率化、容忍失败和不完美的行业，注定最终成功的，只能是那些同时拥有勤奋、天赋和机遇的少数幸运儿。所以，选择职业交易者是必须要经过极其慎重选择的，因为，有的时候，回报并不理所当然
15、的与你的付出成正比。除非你从心里热爱投机，甚至乐于接受一事无成的最终结果，否则，我真的劝你，请慎重你的选择。我想用海特的一句话，和大家共勉：首先，你要有一套有效的价格预测系统，更重要的是良好的资金管理和风险控制机制，用“分散”而“持久”的眼光对待交易，在投机市场上长期地占有概率优势，而不是孤注一掷，这就是金融交易的全部。 2。嬗变。如果说前面的堆积阶段只是个简单、线性的累积知识的话，那么这个阶段，你就必须利用你智能中的诸如推理、综合、归纳、联想、顿悟等对第一阶段所积累的素材，做集中的消化和吸收了，直至这些杂乱无章的知识被你咀嚼为一种灵性的东西，并浸润你思维的血液。你必须最大限度的发挥你的怀疑主
16、义，怀疑一切你所读、所看的东西，用你的思维去重新诠释，而不论这种诠释在别人看来，是极其幼稚可笑甚至是荒谬的。我认为这是学习的关键，总之你必须迈出你思维独立的脚步，彻底摆脱“人云亦云”的境地。别人的高明终归是别人的，你必须经过思考，获得属于你自己的高明。创造和学习永远是相辅相成的，互为基础。学习别人的经验和知识只是手段，如果学习反而让你丧失自己的创造、创新能力的话，那就背离了学习的初衷。学习，只不过是为你后续的创造提供素材和养料而已，而变成你自己的血液这个过程，则需要创造来提升。学习是线性的，而创造则属于非线性。正是后者，给世界带来了多姿多采。简而言之，就是融会贯通，提炼、萃取出自己的系统交易方
17、法。我有一个体会，语言是帮助你整理头绪、理清思路的很好借助。升华的过程不可能一蹴而就，你在这期间依然要籍借一些琐碎的方法，比如，坚持写交易日记，做详尽的案例分析等。我想，很难用具体的文字去描述“嬗变”这个阶段，我只能大致的说，你必须活动开你思维的肌肉，不拘一格，运用你灵活有力、充满灵性的神经系统，去不断的接近你所探求的东西市场的本质。判断市场的趋势，是至关重要的。说实话，为了成为真正职业的交易者，我几乎丧失了所有的兴趣爱好，过着孤独、清淡甚至有些枯燥生活。不过，时间让我逐渐乐在其中，而无须去忍受。有时候，我也怀疑过，这样的生活是否值得，又是否必要。但是，所谓的得失其实全是相对的，况且，在交易中
18、，我确实获得了除了盈利之外的乐趣，难以言表的乐趣。交易实践让我丧失了太多的冲动和激情，原来需要忍受的东西，渐渐的变得享受并沉醉其中，甚至会让人滋生出些须自恋的倾向。周末时刻，便是将监禁并遭受各种控制的心情，放出来放风的时候。我逐渐适应了容忍自己甚至两天不看专业书籍或图表，而听任自己找个地方，去爬爬山，或听听音乐，即使思考，也让他远离交易和市场。我知道，我如果要将交易作为我终生的乐趣和事业，我必须训练自己的心情，可以随时在市场和生活中快速的切换角色。毕竟，专业的交易者，他首先是个具备丰富内心世界和涵养的人。我周围几乎所有的朋友，都说我的生活，极其枯燥而缺乏色彩，少了那么多的人生乐趣。当然，也有极
19、少数朋友，过者比我更深居简出的生活。电脑行情中的曲线，几乎成为了他们人生的轨迹。我总想折中，可我深知这种折中，以我目前的阅历和智慧，还远远不够。市场的本质是交换，其实，生命中，何尝又不是充满了得与失的交易？我选择了一般人无法忍受的“枯燥”的生活，可我交换得来了更强大的自信心和比别人更能有力的思考能力、洞察能力。而且，交易的成功直接换来的是获得了“享有未来美好生活的期权”！所以，我想鼓励我们从未谋面的但有着相同理想的年轻人，为了获得这份期权合约，我们共同努力！最近重新读尼可。李森的自传，感受极深。李森交易的失败，在我看来，有两个最主要的原因： 1。逆市场中级趋势而为，认为自己可以干预和战胜市场。
20、我甚至都能体会到李森在SIMEX中孤独绝望的孤注一掷的赌徒心态。他在试图平仓自己多头头寸的时候，经常会不小心发现自己又累积了500份多头。最后，整个市场只有他一个人在买，在看多，而他周围的经纪人全成了他的交易对手。当他在1995年2月积累了6万多张日经多头（折合约100亿美金），他已经完全丧失交易员必须的冷静和客观，他不再有能力观察市场，却经常以为可以操控市场。事实上，他确实经常可以令市场反弹个100-200点，而且，一旦失去了他的买盘，市场就显现出羸弱的疲态。道氏很早就极其正确的指出，长期趋势（PRIMARY TREND）是无法被操纵的。而李森，最明显的，违反了这个常识性的认识。而他，在当时
21、，被认为是世界上少数理解期权、期货市场运做原理的人。 2。交易时机的失误。事实上，日经指数在李森做多的时候，也确实处于某级别下跌趋势末期。但是，市场在很多时候，都证明空头（或多头）在最后抵抗的时候也是非常凶猛的。高明的交易者总是等待一方力量竭尽枯竭的时候，收获渔翁之利，给顽抗者最后一击。在一方力量仍然未到强弩之末的时候，贸然迎击并非明智之举。我们必须要尽量躲避市场最后的反扑，努力使自己不要被消灭在黎明前的黑暗。李森的多头成本大约位于18000附近。事实上，他在1995年2月底被新加坡警方抓获，而日经指数于1995年6月底7月初的时候，探至14000左右的低点，并在其后一年的时间里展开了强力的单
22、边反弹，最高反弹至22750的位置。当然，可怜的李森已经在监狱中服刑了，而他所巴林银行，也等不到艳阳高照的这个时刻了。总之，在明显的下跌市道中（下跌接近收尾阶段），逆市场趋势而为，试图阻止市场下跌趋势的发展、发育、完成，并超出能力的加下如输红眼的赌徒一般的没有后路（没有止损及相应保护措施。事实上，李森在对冲的品种JGB中，同样看反）的死码，是李森及巴林银行最终牺牲在革命战争取得胜利的前夕的最终原因。其实，解决你问题的最根本办法，就是建立自己的交易系统。建议你读一下波涛的三步曲，重点读一下 系统交易方法。不过，我本人对这套书的看法，并非向业内其他人一样，给予那么高的评价。其实，他确实没有提供一点
23、具体的系统规则或设计思路上的东西，他更多的给出的是一种哲学上的思考，以及如何测试及维护一套交易系统。书中虽然给出了建立交易系统的大致框架性的步骤，但你要试图找出一些具体的线索，那绝对是徒劳，因为，毕竟那是真正的商业秘密。天下没有免费的午餐呐。不过，我觉得，这套书，在你构件自己的交易系统时，确实可以提供宏观思路方面上的指导。其实，史蒂夫。尼森的日本蜡烛图技术是我的案头必备，也是我最爱读的书籍之一。而且，在我的交易系统中，蜡烛图技术是占有相当权重的，我把他当做重要的验证信号之一。我认为，这门古老的东方投资艺术，如果可以和西方的技术分析手段互为验证，将发挥更大的作用。事实上，这本书的作者本人也非常强
24、调融会贯通。毕竟，各类技术都有他相应最擅长的场合和成功率，互为验证，取长补短，是适当使用技术分析的关键。我的承受大风险杠杆的资金头寸无论如何也不会超过10 %的。而且，在这10%的风险头寸中，我会将其细化为三级，即在高风险档中，再细分为低中高三档，以期更合理化的规划、分布和控制整个风险头寸中的风险度。不过，和大多数国外对冲基金经理的做法不一样的是，我从不对冲风险，也不做套利。在真正的市场机会下，我在设计好退出计划的基础上，我操作的多类衍生产品，全部是同方向的！比如，我甚至会设计成用期指来保障我的CALL OPTION(看涨期权)的PREMIUM。呵呵，我想，国外同行恐怕很难理解并赞同我这种怪异
25、的做法。其实，说穿了，真正核心的，就是你有没有NB的交易系统，可以分解并理解目前的市场趋势，这才是核心所在。至于那些用期权、期指来设计的各种套利策略组合，在我看来，如果你拥有了有效的交易系统，这些手段全部不值得一提。我所要做的，不是去锁定风险，而是在同一个方向，放大放大再放大！文字总结了自己在建立交易系统过程中的一些体会、经验以及心路历程和几个必经阶段，祁望能对志同道合者有些许启发和共鸣。至于具体的技术细节和实现过程，我想这是每一个职业投机者所必须经历的，最终只能由你自己长时间的坚持、积累、总结、归纳再加上一点点的机缘，才有可能达到目标。你如果选择投机为自己的终身职业，就不要幻想可以获得不须努
26、力的现成结果。换句话说，没有辛勤的努力和汗水，就算得到了优秀的系统，也不可能发挥他的真正功力，因为系统正确使用的前提，是需要使用者各方面的深厚积淀和素养的堆积的。所以，我只能对您的要求说抱歉了。其实预测系统只是交易系统中很小的一部分。而且，盈利的大小和预测对错也并非总是成正比。我有时也犯看对了没赚够的错误，顺势才是关键。我有个朋友，他几乎从来就不预测，只跟随趋势，永远在右侧交易，而我几年的平均赢利率目前还不如他，这就证明了，没有神奇的预测，一样可以成为大赢。约翰墨菲的期货市场技术分析“暴仓三步曲” 短单变长单，长单变锁单，锁单变成暴仓单。 从不认赔，逢低加仓，最后暴仓。 明知错了，心存侥幸、期
27、盼奇迹，最后暴仓。 从事金融投资多年，深感交易纪律的重要性。做金融交易时你可以分析错，可以方向做错，但就是不能不遵守交易纪律。方向做错可以重来，交易纪律不遵守你迟早会被踢出这个市场，因为每个交易者的资金都是有限的，交易纪律可以有效的保护你的资金，除非你有无限的资金，那么你就是永远的胜利者。 我们做期货其实也有一个防御的过程，在你做单前，做单中，以及平仓每一步都有很多注意点，总结我前几年做单，往往就是随意性的做单亏掉了我所有的利润，因此杜绝随意性做单，理性处理每一张单将是我以后的操作原则。 由于金融行情变数很大，过份强调纪律将会导致死板，我不排斥灵感做单，但灵感操作仅仅限于短线交易，如要做中线及
28、长级交易，不遵守交易是不行的，下面是我的一些交易纪律文档，供大家参考和探讨。 做单前： 1、是否和目前趋势相符； 2、是否有 K 线形态技撑； 3、是否分析了无敌趋势、乖离率、日线指标； 4、是否分析了周线及月线的形态和无敌趋势指标； 5、计划做单量是否过大； 6、是否设置了止损的价位； 7、是否计划了加仓的价位（在有浮赢的情况下）； 8、是否设置了止赢的价位； 9、下单。 做单后： 1. 到了止损位，严格执行止损价位，不管以后看这张单是否平得错或对； 2. 亏单平仓后，绝不反手，调整好心态后再分析入市； 3. 浮赢加仓失败后，严格遵守赚一万元不走，到赚最后一分时必走的补救原则； 4. 当平仓
29、有了巨大利润后，杜绝马上入市做单，平息喜悦心态后再作分析入市。简论各国的汇率政策（一） 理想中的外汇市场应该是自由、公平、具有经济合理性的市场，在这个市场上所决定的各种货币的汇率应该是最正确的。但由于投机机构的存在，投机机构的实力的强大，所以经常会有超常的汇率波动，甚至连以国家的实力来对抗也会产生无法抗拒的感觉。 一个国家的经济运营需要三个政策的结合：财政政策、金融政策、货币政策。这三个政策的组合，决定了这个国家的经济政策的方向。前段时期我们讨论过“对汇率波动最有影响力的人是谁”的问题，当时个人认为现在最最具有影响力的想来应该是货币当局。而货币当局都是在国家总体的经济政策之下来制定相应的货币政
30、策及汇率对策。 各国的外汇政策如果有的话，当然在一段时期内将保持其政策的一贯性。并不需要财长或其他政府官员来慌慌张张地、简单地做出决定。当然政策不可能是永远持久的，特别是多党政治国家，“一朝天子一朝臣”，换一期政府就改变前期政权的政策的情况是存在的。政策变更的场合，新政权或行政权的官员发言与前任的发言进行比较的话，就有可能发现这期政权所奉行的政策。 根据个人的观察，从一般的角度来说，将美、日、欧的外汇政策归纳如下： 1）美国：因为美元是国际计价基准货币，美国又是财政、经常赤字国。美元下降非常容易，用政治来控制着汇率的走势。强势美元还是弱势美元，根据自己的需要来巧妙地使用着。 2）日本：技术、贸
31、易支撑着这个国家。输出企业在强有力地牵引着这个国家的经济的状况不容易改变。弱势日元是其基本的外汇政策。 3）欧盟：欧元高涨时，对其核心成员国的通货膨胀具有抑制效果。只要不超出自己的危险线，将任由市场来决定其走势。随着今后欧盟的扩大，经济上内部的（东、西方）差距将扩大。那时候采取什么样的基本政策令人关注。 我们先来看看日本，这是一个在先进国家里非常少有的一直希望自己国家的货币保持弱势的国家。日本银行的前总裁速水好像是一个强势日元论者，在他执政日本银行的时期，经常可以看到他发表一些与日本政府不同的见解，对日元走弱浇上一些凉水，让人记忆犹新。但基本上历届政府都具有“日元高腾恐怖症”，把日元走高对日本
32、经济造成的影响过大的理解。日本政府的理解是：输出依存型的日本经济，日元走强=收入减少=不好=阻止，采用这种政策非常容易。从过去二、三十年的美元对日元的汇率变化是来看，日元一直是在缓慢地走高，这也是日本政府一直在苦恼万分的事情。日本经济的构造的脆弱性虽然还存在，但经济本身却是在活动变化着的，一直都在不断地进化之中。其实随着国际一体化，日本企业对日元走高的抵抗能力已经相当强，即使日元汇率到达100以下，想来对日本经济也不会造成多大的影响。 因为日本的材料而造成日元高腾或低下的场合，美国的材料所造成的美圆汇率走高与降低的场合，作为其结果造成的日元上升与下降，对日本政府来说就是能控制与不能控制的问题。
33、 简论各国的汇率政策（二） 欧洲的外汇政策(1) 欧洲经济南北发展很大（北部的德国与南部的西班牙、葡萄牙等），欧洲统合曾经像一个美好的梦一样。在人、物资、货币自由往来的前提下欧盟国家签订了欧洲联合条约（通称maastricht条约/在荷兰的maastricht签订，于1993年11月1日生效），成为了人类历史上的一个非常伟大的事件。 基于这个条约，欧洲统一货币欧元在1999年1月首先在欧盟11国使用，2002年1月开始了纸币与硬币的流通。在加盟国范围内也开始对金融与财政进行了严格的管理，遵守maastricht条约成为了欧元加盟国的义务。经历过两次世界大战都没有统一得了的欧洲大陆，却在没有费一
34、枪一弹的情况下产生了欧元，并且是一个欧洲乃至历史上第一次不依靠战争，不是用武器打出来的新型态的货币。欧洲大陆各国都曾体验过两次大战后引发的猛烈的通货膨胀，特别是经济大国的德国更是强烈，所以德国中央银行（Deutsche Bundesbank）为了抑制通货膨胀，制定了强势马克的货币政策。这个政策得到了德国民间的支持，得出了抑制通货膨胀=强势马克的共同认识，德国官方曾多次表明过强势马克符合德国国益的看法。这一点是非常相似的两个国家，日本与德国在货币政策上的根本差别。 欧元区的欧洲中央银行也把通货膨胀率抑制在2%之下作为最重要的课题之一，前一段时期原油等能源价格的高腾与欧元高腾相互抵消也是事实。欧洲
35、委员会的发言人托马斯在去年11月19日（当时欧元对美元汇率达到了1.1978）在历史上最高值更新的情况下强调的说“欧洲中央银行与欧洲委员会、欧元圈的各国政府都一致认为强势欧元的方针不应该有任何改变”。 那以后经过了两个多月，欧元对美元的汇率连续十多天更新了最高值，到今年1月12日更是瞄准着1.3的水准，上升到了1.2899，短时期之内欧元对美元竟上升了大约8%，从去年年初算起到今年的最高值为止上升了25%。这时候欧洲各国政府与欧洲中央银行的高官们坐不住了，无奈之下只好连续地发表了对欧元上升速度表示担忧的讲话。这种戏剧性的状况变化之中，欧洲中央银行的外汇汇率政策产生了什么样的变化呢？且听下回分解
36、简论各国的汇率政策（三） 欧洲的外汇政策（2） 上次谈到了今年1月12日欧元对美元的汇率瞄准着1.3的水准，上升到了1.2899，短时期之内欧元对美元上升了大约8%，从去年年初算起到今年的最高值为止上升了25%。欧洲各国政府与欧洲中央银行的高官们连续地发表了对欧元上升速度表示担忧的讲话。 其后欧元对美元的汇率展开了到今天还在持续地展开着的调整局面。这段时期内欧洲财务部长会议发表了“欧元汇率的安定与汇率行情过分的波动非常担忧”的欧元圈的声明，ECB欧洲央行总裁特里谢也发表了“我们非常担忧欧元汇率的高腾，我们并不是不关心这个问题”的发言等，欧洲货币当局的基本认识就是需要转换汇率政策，阻止急速的欧元
37、高腾。 其中特有少部分官员发表了采用市场干预的方法来阻止欧元的高腾的意见或看法，大多数官员则因为看到欧元已经开始进行了调整，所以没有必要神经质地采取行动。 欧洲央行的目的是“物价的安定”，要达到这个目的，则需要： 1）欧元区域内的金融政策的策划与实施 2）外汇操作的实施 3）欧元加盟国的外汇储备的保有与管理 4）圆滑的结算制度运作与管理 欧元强势并不仅仅使金融政策的施策幅度与空间加大，在抑制输入通胀方面也具有重要的功效。 现在世界经济上升的途中，美国还是在起着牵引世界经济前进的作用，而日本好不容易从长期通缩中爬起身来，终于看到了一点经济上的光明，这些对欧洲的经济回升都应该起着正面作用。在G7，
38、日美欧自己的考虑都不相同，处于“微笑互握手，各自想拳经”的状态，对汇率方面的政策协调非常困难。 美国对现状并没有什么不满之处，日本以大规模干预的方法来抑制日元的急速上升，欧洲为了防止欧元对美元突破1.3，进行口头干预，今后还有降息等政策上的抵挡方法，与实弹干预等无奈选择。欧洲终于清醒地认识到了不能让欧元自己独步高腾！ J大侠能否告诉我们，日本人买下这么多债券，准备如何操作和经营？市场上允许如何运作？我觉得日本投下这么大一笔资金，一定有一个大计划。不了解这个计划，就无法对日本人对汇市的干预或不干预政策作出比较准确的说明，也不能对日圆下一个时期的走势作出判断。 追底，购买国债本身就是利用日美金利差
39、在进行资金的运用。 日本政府干预汇市所购买的美元及其他外币运用的方法 1.利用日美金利差来运用。日本政府的统计是干预资金因为日美金利差，累计已经达到了28兆日元的运用利益。 2.少量投资其它国家的债券。 日本政府干预的目的 1.通过发行短期债券来筹集干预资金，同时使投放市场的资金增加，促使这些资金转向股市 2.支持、填补美国的资金流入不足 3.客观上起了补助日本出口企业的作用 4.美国政府债券中（除去美国政府保有的以外）日本占有的比例达到了15%，这是一个美国经济安全保障所不能无视的水准。日本政府背后是否有什么目的，现在还很难说得清楚。但桥本龙太郎当总理的时候曾经“考虑卖出美国债券”的一句话使
40、美国股市应声下落360点的记忆，想来美国人不会忘记。 日本政府大规模干预也蕴含着以下风险： 1.资金筹集的风险干预市场使日本的外汇储备在2月末达到了大约7800亿美元，购买的美国国债也不断地增加，日本政府的短期国债也膨胀到了80兆日元左右。因为日本的金利较低，所以这种资金筹集的成本非常低，但随着经济的逐渐好转，将会伴随着升息等紧缩金融的政策出现，这种低成本的资金筹集将成为不可能。干预规模的不断地扩大，将使金融政策的出台非常困难。 2.美国国债的损失现在日美金利差大约是3%，所以日本政府购买美国国债还有金利差的优势。但随着经济的好转，金利差将会缩小，运用利益将会不断地减少。另外，考虑到日本政府的
41、干预价位，如果汇率长期维持在105附近的话，汇率损失也将会扩大。 不知道以上回答是否能解决你的问题。简论各国的汇率政策（四） 美国的汇率政策 美国的汇率政策如果用一句话来表示的话，就是汇率本身只是一件政治道具。也就是说，一贯的政策根本就没有。当然自从1995年开始，克林顿政权时鲁宾财长提出过“强势美元符合美国的国益”的强势美元政策。但是，值得注意的是，强势美元作为一个被频繁提起的“政策”，其内容却从来没有被明确定义过，在强势美元的政策框架下，美国货币当局也从来没有采取具体措施赋予美元强势。可见，强势美元政策所代表的无非是美国政府对美元走强的容忍态度，从而强势美元既不能被称为货币政策也不能被称为
42、汇率政策，而只是美国政府的一种态度声明。从这个意义上来看，美国的所谓“强势美元政策”与日本政府每天例行的对外汇市场的口头干预似乎没有什么本质区别。 货币政策或汇率政策的改变将会对货币在外汇市场上的价值产生重要而又直接的影响，而政府态度的改变对货币价值的影响则是短暂而又间接的，尤其是对美元这样一个完全自由浮动的货币而言，政府若试图通过声明来影响美元汇率的波动，必须配合实际的市场干预行为以强迫投资者形成对美元汇率走向的“市场预期”。 克林顿之后政权变更，小布什虽然在口头上继承了这个口号，但实质上却在执行着“弱势美元”的政策。本来美国的货币美元是世界上的计价基准货币，在国内拥有着历史上最大的市场，并
43、且这个市场完全可以维持自给自足。购入任何物资都几乎可以用美元来计算，换成外币的必要性几乎没有。即使现在在统计上美元计价的贸易量有下降的趋势，但在世界贸易中美元计价的贸易量所占的比率还是具有压倒的优势，海外旅行等世界上唯一全球通用的货币，几乎谁都知道只有美元。对美国来说，美元在世界上通用是当然的事情，那种感觉造成了美国人几乎不知道有汇率风险这一说。 我们知道对欧洲、日本等来说，汇率风险就是贸易上死活的问题。特别是贸易比重比较高的日本，73年浮动汇率制实行以来，美国与日本的通商交涉经常受汇率的影响，其Bargaining Power（交涉能力）被美国所压制。70年代开始到90年代，美国经常使用“让
44、日元高腾”的牌，来迫使日本做出各种各样的让步。在美国来说，汇率政策总是在各种各样的状况来自如地使用，是一个道道地地的交涉用的道具而已。 对美国来说，要填补经常赤字所带来的窟窿，非常有必要作成或促进引入外资的环境（美元升值）。也就是要达到美国经济恢复/扩大=企业业绩向上=股市上升=外国资本流入的良性循环。 另外，经济扩大的局面之中出现经济后退的阴影，强势美元的政策往弱势美元政策转换。 今年是美国总统选举年，美元汇率（以美元兑日元的汇率为例）回头看看过去20年的情况，几乎都是在选举年的前一年美元下降，选举年因为经济好转而美元渐渐地上升。引导美元下降而设法获得产业界的支持，对选举有利的政治战略，现在
45、已经成了美国政治的常规手段。 今年美元的汇率走势将会怎么样行进呢？ 简论各国的汇率政策（五） 各国的干预市场的制度 美国：干预决定权：政府（财务部）以及FRB。其中以政府拥有优先权干预的执行：纽约联邦准备银行干预的资金及检查等：政府所拥有的汇率安定基金以及FRB。通常是政府与FRB对半出资。三个月一次向议会报告 欧洲：干预决定权：欧洲央行ECB决定进行干预，但其本身需要通过欧洲财长会议。这里一般的指针是：1、向ECB进行咨询后再决定；2、不能妨害安定物价的目的。干预的执行：ECB、各国央行干预的资金及检查等：ECB 英国：干预决定权：政府（财政部）以及英格兰银行BOE。其中BOE的干预限制在有
46、必要达成金融政策目标的场合干预的执行：BOE 干预的资金及检查等：政府所拥有的汇率安定基金以及BOE。每个月在财政部的主页上公布。 日本：干预决定权：政府（财务部）干预的执行：日本银行（JOB）干预的资金及检查等：政府所拥有的特别会计外汇资金。每个月在财政部的主页上公布。资金管理和风险管理的几个要点金融市场的长期的成败决定于正确的对市场的趋势的分析，资金管理和风险管理。要在金融市场长期成功下去，这些因素应该三七开。对市场的预测三，资金管理和风险管理七。首先要讲明在汇市做保证金买卖的新手当中，既每天在市场做买卖的投资者当中，生存率2年以内不会超过5%。这些都是中外的各大银行的内部统计的数据。当然
47、他们不会公开给外面的人破坏自己的生意。首先要分析一下为何有这么高的失败率。理由有几点。第一，对市场的运作原理毫无了解，瞎投资，或瞎赌。第二，对资金管理和风险管理根本没有概念，即不知道怎样做资金管理和风险管理。第三，即使学了资金管理和风险管理的原理，根本没有纪律实行这些原理。第三，杠杆太大，根本应付不了在市场的正常的动荡。我是故意不提那些对市场的分析和成败的关系。对市场的分析的水平不是不重要，不过，那不是关系到投资成败的问题。市场的事情不是升就是跌，每个人，包括完全的新手都有机会看对一段时间。经过一段训练以后，下注2次看准1次的机会的水平应该不难达到。当然下注3次，看准2次的话，更好。不过，这些
48、都不是关键性的问题。假如投资者解决了下主3次，最起码看准1次的水平，只要处理好资金管理和风险管理的问题，那应该足够在汇市生存下去。我知道好多新手会质疑我的讲法。不过，现实就是如此。要在市场长期成功的话，关键不在于看准或看不准市场的趋势的次数的问题，而在于看错了趋势以后怎样处理，怎样随机应变，看对了趋势以后怎样处理，怎样继续在市场生存下去的问题。因为看市场的方向，任何时候都是机会大不大的问题，永远不可能有保证。我的意思是说，新手们要70%的时间研究在汇市怎样处理错误的决策，怎样随机应变的问题，怎样看对的时候扩大利润的问题，不是100%的时间研究怎样下注百发百中的问题。研究百发百中的“秘籍”不是没
49、有用。当然长年在实战中研究的话，会提高水平，对投资会好些。好多央行级，大基金级的大牌买卖手们的预测能力都非常了得，不过，他们对这些不是很在乎。因为那不是投资成功或失败的关键。任何人以为他可以常常看对市场，那是梦想而已。假如讲出来自己研制了那种系统，那是自欺欺人而已。假如有人说他研制了一个以怎样做资金管理和风险管理为主的非常有效的买卖系统，他就是真正的行家。希望以后大家多研究资金管理和风险管理的问题。那些所谓喊单，对不对都无所谓。关系不到成败的问题上来。最要紧的，关系到成败的问题的是，对的时候怎样做资金管理，风险管理，错的时候怎样做资金管理，风险管理的问题。因为在投资市场的成功的秘诀 或秘籍只有一个。那就是确保赢的时候赢的多，输的时候输得少。所以资金管理和风险管理是这个秘籍的根本。这就是千古投资市场必胜的秘诀。太阳底下没什么新鲜的事。1。 汇市运作的原理。因为好多新手们不会做资金管理和风险管理的主要理由是对市场的运作的原理毫无理解。根本不知道到底做什么才好。所以应该简单的解释一下到底汇市是怎样运作的。汇市是全世界最大的金融市场。这个市场的运作的原理跟别的金融市场的运作的原理基本上都一样
