1、那么去杠杆化将如何影响当前的资本品和资本市场呢？美国债券之王比尔格罗斯的最新观点是，美国去杠杆化进程，已经导致了该国三大主要资产类别（股票、债券、房地产）价格的整体下跌。格罗斯认为，全球金融市场目前处于去杠杆化的进程中，这将导致大多数资产的价格出现下降，包括黄金、钻石、谷物这样的东西。“我们经常说总有机会存在于市场的某个地方，但我要说现在不是时候。”格罗斯表示，一旦进入去杠杆化进程，包括风险利差、流动性利差、市场波动水平、乃至期限溢酬都会上升。资产价格将因此受到冲击。 而且这个进程将不是单向的，而是互相影响、彼此加强的。比如，当投资者意识到次贷风险并解除在次级债券上的投资杠杆时，那些和这些债券
2、有套利关系的其他债券、持有这些债券的其他投资者、以及他们持有的其他品种，都会遭受影响。这个过程可能从有“瑕疵”的债券蔓延到无瑕疵的债券，并最终影响市场的流动性，进而冲击实体经济。编辑本段对策“去杠杆化”下的抉择那么面对“去杠杆化”，各路投资者的对策是什么呢？部分机构投资者认为，考虑到去杠杆化导致的通货紧缩后果，在去杠杆化集中释放的阶段，应该尽量坚持“现金为王”的态度，如果要选择股票，也要尽量选择那些现金充裕，资产杠杆低的公司，因为，他们可能是未来兼并潮中的食人鲨。还有投资者认为，要关注短期通缩后部分新兴地区的中长期通胀可能。当然，这是较长时期的一个考虑。而目前达成共识的是，资产价格将结束浩浩荡
3、荡的上涨波段，转而进入下跌。从克强经济学看未来3年投资方向 有1行业上演最后疯狂做投资，不可能不看宏观经济的发展的，其实自中国资本市场建立之初，资本市场就在很大程度上，体现了中国的经济的发展脉搏，从最早的消费升级，到重工业化进程，再到房地产崛起，再到金融危机后的四万亿投资拉动，以及现在经济增速下滑，不同的行业，在整个经济发展过程中的表现，可以说也是决然不同的，从长虹、康佳牛气冲天，到“煤飞色舞”和“四朵金花”，从航运业的06、07年狂欢，到万科的十年长牛，再到茅台在经济滞胀期的飞涨，其实，这背后展现的都是中国经济发展的晴雨表。哪未来了？未来的十年，是习李的十年，从今年的缘起，到十年后，大家再回
4、头看，也许结论就有了，但如果今天我们能够做出相对正确的判断，那么未来的财富就可期，好比十年前，选择贷款买房，是一个道理。但本文重在未来的三年分析，为何，原因有二，目前我国经济已经是一艘大船了，不可能轻松调头，在本人看来，未来三年的政策持续性将比较稳定，但三年后，如果中国经济调头了，则情况大有不同，如果没有调头，则延续现在的政策。这两天，有一个词很火，克强经济学，好，我们就从这个角度，以管窥豹，看看未来三年的投资方向。克强经济学，现在看，核心认识是三个，核心办法也是三个，当然不排除继续新增核心。先说核心认识。从现在的宏观经济政策看，克强总理对以下三点认识十分清醒。一、产能严重过剩；产能过剩，可以
5、说现在是共识，钢铁、煤炭、有色、水泥、造船、新能源，几乎过去高速发展的行业，现在无一不是产能过剩。而消化产能可不简单，如果经济继续高速增长，这些产能还有地方堆积，如果没有高速增长，怎么办；而且我们也可以走以往的老路，堆积GDP，哪就是把现在的泡沫继续吹大，直至最后破灭。二、行政管控过多；总理上台就说了，把错放在政府的手，装回市场；现在各级政府都在简政放权，都在削减职能，政府体系的庞大，对于市场经济的弊端，看来总理是很清楚的，在任内也是要做的，这个如果能做到，哪整个市场经济环境将出现很大程度的好转。三、金融风险过大；这段时间的钱荒，以及总理反复说到的盘活存量资金，都体现出现了总理对目前金融风险担
6、心，感觉中国金融风险已经到了非解决不可的时刻了，如果真能把这个巨大的泡沫，或者说绝大的炸弹拆除掉，哪可是天大的幸事，如果不能，未来的危机，还真不敢想象。核心办法，现在看，主要也是三个：一、不走以往简单投资拉动的老路。从十八开始，直至今年两会，经济学界、实业界、投资界，大家都在等投资拉动策略，现在看，应该不会出了，除非中国就业出现巨大问题有可能会出，经济下滑都不会出，因为现在的高层在很大程度上已经容忍了经济的低速增长。现在看，我国就业并未出现大幅度的下滑，部分人群有些紧张，比如大学生，但总体就业形势还算平稳。二、去杠杆化。这个很大程度上针对金融体系，而中国的金融体系，个人认为，还应该把房地产拉进
7、来，因为中国的金融风险，不仅仅是银行一个行业的问题，尤其要包括房地产，银行如果说有不良资产，怕就是大量的房地产贷款，再加上很多收不回来的地方投资项目。如何化解，现在看，总理的思路，1、紧：就是不防水；2、盘：盘活现有存量；3、引：把资金引向实体。三、调结构。调结构喊了很久了，九十年代就有这个话了，李总理看来是有些动作的，营改增就是为调结构，大力发展服务业就是为调结构，现在很多细化政策，尤其促进消费的政策，都是为了调结构。基于这些认识，其实这三年的投资方向，很明确了。一、产能过剩的行业不能投以前，经济形势好的时候，煤老板可风光了，现在谁再去做煤老板，只能说不识时务了。大量的煤压港消化不了，这个趋
8、势短时间，至少三年内不可能变化，因为不需要大量发电，不需要再大量的生产钢。这可以说是一个很长期的过程，虽然现在煤炭跌的很厉害，钢、有色、铜以及大宗资源类产品都很便宜，但看看他们的PE吧，每个季度都在升高，至于发电，短期成本下降，但需求的下滑才刚刚开始，很难说这个行业能独善其身。中国目前消化产能，绝对是一个很漫长的过程，专家们没少做测算，但我不太相信他们，他们肯定算不准，肯定算少了，我相信中国人的国民性，头脑发热后，带来的疯狂是可怕的。二、杠杆化过多的行业要小心为何说要小心，因为这主要涉及金融业和房地产及相关产业，金融业属于要小心，房地产及相关属于不能投。先说金融业，金融业包括银行、保险、证券等
9、，主要说银行吧，因为中国的金融就是银行的金融。金融不论哪个时代，都是资本食物链的顶端，这也就是因为这个原因，这个行业才属于要小心的，资本是逐利的，中国在金融危机之后，做实业就已经不赚钱了，人民币升值、人工成本上涨、国进民退，这些都导致金融机构把大量的货币资本引入虚体经济，而不是实体。很难想象，现在中国银行业的不良资产到底有多少，西部荒漠上修的高速公路和高铁，能否收的回投资，是一个巨大的问号！但是，如果这个泡沫消化掉，注意不是破灭，是消化掉，中国的银行业将是第一个重整旗鼓的，所以，如果能够找到具有远见和健康“体魄”的银行，目前看，绝对是一个极佳的投资标的，但短期看，我指未来三年，属于吸筹和等待的
10、岁月。再说地产，最后的疯狂，绝对是最后的疯狂！别相信什么最后的黄金十年了，三亿农民进城了，城镇化拉动了，现在城里的房子少吗？不少！是贵！已经有2.6亿农民工在城市了，等他们买的起房子，是那年的事情了，而且，现在很多地方根本不缺房子，从总量看，房地产业绝对过了过去十年的黄金时代。房子盖的差不多了，就连万科都开始做商业地产了，还有多少房子可以盖，在过两年都不用，商业地产也要饱和！李总理去年提城镇化，年底房价涨了涨，高兴坏地产商了，今年再看看，人的城镇化！不是房子的城镇化！现在任何一个房地产股上涨的时机都是撤出的好时机，而且，人口老龄化不可不重视，四二一家庭，倒是人口下来了，很多家庭都是几套房子，有
11、那么多人要吗？现在说起来觉得有点远，其实很快的。而与房子相关的行业，建材、水泥、尤其工程机械，除了产能过剩消化不了，就是天天吵架，他们的黄金时期，都过了。三一、中联属于2009。三、调结构不知道大家注意没有，这段时间，国务院没少发文，人民日报也没少写文，关于国产奶粉，大有打气打到爆的趋势，为何，拉内需啊。现在只剩下内需了。其实，所谓的调结构，就是拉服务业，当然还有高端制造，但高端制造，政府难以有作为，航天除外，而拉动服务业、拉动消费，政府能做事的！当然，老百姓买不买帐是另外一回事，但天天喊，总归有效果的。其实，中央也看到了，不管怎样中国经济是在增长的，居民收入是在增长的，这个趋势是确定的，打这
12、个算盘，是能够带动经济的，不会快跑，至少能跑的起来。目前来看，第三产业将是主要的方向！那好，第三产业包括哪些，看看具体定义，主要包括四个层次：第一层次是流通部门，包括交通运输业、邮电通讯业、商业饮食业、物资供销和仓储业；第二层次是为生产和生活服务的部门，包括金融业、保险业、地质普查业、房地产业、公用事业、居民服务业、旅游业、咨询信息服务业和各类技术服务业等；第三层次是为提高科学文化水平和居民素质服务的部门，包括教育、文化、广播电视事业，科学研究事业，卫生、体育和社会福利事业等；第四层次是为社会公共需要服务的部门，包括国家机关、政党机关、社会团体，以及军队和警察部门等。这样一划分，就都明白了，只
13、要是第三产业中的优质上市企业，这半年来的表现都是不错的！大众食品、医药、文化、物流等等，只要是这些行业中的优质企业，都是极佳的投资标的，半年的时光已经证明，其实，未来的三年，也会是他们。至于农林水利，多少年的不温不火，有概念的玩玩，做价值投资的，我看就算了，风险太大。据九个头条网报道，近日，一些行业内企业破产的传闻不断。去年来上演的光伏产业破产大戏已然让我们感到了经济寒流的威力。但接下来或许会有更多的行业卷入其中。已经出现苗头的行业包括造船业、钢铁业、LED业、家居卖场、航运业、信托业、第三方理财、PE等。身处这些行业的企业要当心了：破产潮或许就在不远处。当下，管理层大力整治经济，低速增长，刺
14、激退出，钱荒，泡沫破裂，这些关键词都加剧了这个过程的发生。1、造船企业熔盛重工的样本：银行一旦抽贷后果不堪设想去年营收大降50%，今年一季度亏损4900万元，全球航运业低迷令现金流及收账情况均不理想。因不满中国熔盛重工集团控股有限公司(下称“熔盛重工”)无法及时发放工资，7月1日及2日这两天，部分熔盛重工劳务派遣人员围堵在熔盛重工南通工厂的门口，希望讨回薪水。2012年以来，受全球航运市场低迷的影响，这家全国最大的民营造船公司正在遭遇诸多挑战：现金流短缺、银行贷款收紧、船东的付款周期拖长且弃船增加，推迟交货的现象也屡屡发生。关于其即将破产的传闻更是不断。财报显示，2012年，熔盛重工收入同比锐
15、减了50%，仅有79.6亿元的收入，同时亏损5.7亿元人民币。与此同时，尽管去年熔盛重工交付了21艘船，比2011年的15艘还多，但是该公司的现金及现金等价物在去年仅有21.4亿元(2011年为62.6亿元)。也就是说，即便有船舶交付，熔盛重工手头也并不宽裕。事实上，熔盛重工的诸多问题，与全球航运业近来的萎靡不振密切相关。自从去年6月份开始，受各种因素影响，造船市场发生变化，部分中小船厂已经陆续出现破产倒闭的情况。业内人士指出，压垮以熔盛重工为代表的船企的最后一根稻草将是银行贷款。据悉，目前熔盛重工尚有千亿以上银行授信额度，但或因投资回报率低、风险大等因素，银行方面就是不愿意提供新的贷款支持，
16、加之航运市场低迷，船东将首付款比例压缩到10%20%，荣盛重工资金链条异常紧张。“银行只可能会锦上添花，不太可能雪中送炭”。业内人士指出，一旦银行开始抽贷，行业破产的多米诺骨牌将会倒下。2、钢铁行业：萍特钢铁已现跑路具备年产80万吨特种钢生产能力的萍乡萍特钢铁有限公司，一度曾是萍乡市安源区的重点招商引资项目。而正是这家发展本来还算不错的小型钢企，日前也陷入了老板跑路的风波之中。江西省萍乡市宣传部门6月25日对外通报，该市萍特钢铁有限公司因资金链断裂于6月24日停产，200多名企业职工工资无着落。随后根据媒体的披露，该公司董事长董建乐和总经理董建武携款2亿元跑路，当地政府和公安机关已经介入调查。
17、这一消息既显得意外，似乎又顺理成章。在“钱荒”来袭的大背景下，身处行业寒冬的钢铁行业无疑雪上加霜，而小型钢厂极有可能成为最大的受害者。萍钢的事件并非个例。就在今年5月末，唐山地区多家小型钢厂由于经营始终不见起色，外加上环保环评不通过，被迫关闭高炉，导致经营受困，资金破裂，最终倒闭。“在现在这个环境下，跑路的或许不再单单是贸易商，那些小型钢厂的老板看来也要加入这个队伍当中来。”有业内人士感叹。分析师沈一冰说，“小型钢厂通常都是民营企业，因为我国没有利率市场化，考虑到风险因素，银行更愿意把钱贷给风险更低的国企，而现在随着钱荒到来，小型钢企能够从银行贷到钱则变得更加困难。”来自环保的压力也成了加剧小
18、型钢厂资金压力的重要因素。在5月唐山小型钢企倒闭的过程中，环保方面给小型钢企带来的压力非常明显。据了解，当时唐山市政府下发通知，决定关停取缔首批199家严重污染企业及落后设备。本来一些小型钢厂的规模就不大，关停了设备几乎就使得他们无法正常开工，从而导致在经营上严重受困，影响到了本来就薄弱的资金链。3、LED行业：巨头陨落破产洗牌将加剧2012年，对于中国LED照明行业来说，注定是一个危机之年。在宏观政策的指引下，中国大陆LED产业快速发展，但是受制于价格、技术、产品等方面的影响，终端市场处在疲软状态。即便是这样，依旧众多企业转投LED产业或者众多大型LED企业继续扩充产能，给市场造成更大的挤压
19、，出现产能过剩的状况。继2011年钧多立倒闭之后，号称中国最大中外合资LED芯片专案佛山的旭瑞光电宣布停产;自称“连续两年入围行业五强”的LED显示幕企业、深圳愿景光电子有限公司也走到末路，老板跑路。随后不到一个月，宁波安迪光电也申请破产，据安迪光电员工透露公司2011年3月份就欠债2亿，大概三个月就换一次总监，电费都欠了10多万。外行人看热闹，内行人看门道。大型LED企业频繁的倒闭证明了LED行业危机超出了行业正常洗牌的范畴。说到底，LED火了，也让LED行业自身上火了。LED产品节能环保不假，但是这不是人们投向LED事业当中的直接目的和根本动机，有钱赚，才是硬道理!政策补助的利诱让部分LE
20、D企业得陇望蜀，各地LED企业迅速上马，然后或搁浅，或陨落。“今年LED市场将迎来真正的爆发”，勤上光电董事长李旭亮称：“前两年LED行业主菜还没，企业抢着吃前菜，结果谁都吃不饱。2013年，LED主菜开始上桌，但还会有一些企业饿死。”在经历投资热、降价甩货潮之后，LED行业正在步入微利时代。几千家LED企业中，2012年90%LED企业都是不怎么样的。LED产业天然具有集中程度高的特点，2013年LED市场将真正的厮杀，业内专家表示，未来两到三年，中国LED下游会有60%以上的工厂会倒闭或转型。在过去几年的巨额投资之下，产业规模开始增长，同时也带来了产能过剩，LED企业面临着优胜劣汰的惨烈竞
21、争。不少行业内人士认为，行业短期或将面临寒潮，洗牌在所难免。4、家居卖场：受电商、成本上涨冲击接受冲动的惩罚曾为国内本土最大的东方家园建材超市总部正在申请破产，美国第二大建材零售商家得宝宣布关闭其在中国的所有店面，英国百安居将中国区的门店由高峰时的60多家削减至40家左右不断“消失”的店铺和倒闭的大型卖场告诉我们，国内家居建材领域正在遭受一次不小的冲击。以东方家园为例，在东方家园前员工聚集的一个论坛上，一些员工还表示对每年都会出现的资金紧张、拖欠供应商货款“习以为常”了。在2013年新年刚到之际，东方家园陷入了“崩盘”传言中，北京作为东方家园的大本营，5家门店全部暂停营业。一时间，索要退款的消
22、费者、被拖欠货款的供应商和被辞退的员工纷纷发声，让东方家园濒临崩盘的传闻愈演愈烈。日前，中国建材流通协会发布的全国建材家居景气指数(BHI)证实了过去一年市场的冷清。统计数据显示，2012年12月的BHI延续了11月的颓势，各大建材家居市场已经进入市场的寒冬期。2012年全国规模以上建材家居卖场全年累计销售额12467亿元，同比下降2.46%。2012年以来，国内楼市成交量因房价被严格调控而减少，在很大程度上成为导致家居市场景气指数下降的重要因素。除此之外，投资主体盲目进行扩建，导致卖场面积过剩、闲置店铺过多，迫使其必须通过提高卖场租金来回收成本。这样一来，便出现卖场出租率下跌、难以招商等问题
23、，最终陷入行业内部的恶性循环状态。某些经销商就表示，相比三年前，一家店铺的装修加卖场租金已高出五万余元。此外，电商也被认为是造成家居卖场销售被分流的一大因素。据中国电子商务研究中心调查数据显示，2012年家居电商销售额490亿元，占到电商销售总额的4.5%。中国家具销售商联合会会长李俊明近日就对媒体表示，五年内，该行业的零售额至少有40%会在线上完成。5、中小房地产企业：挤压式破产中小房企“退房”事件正在愈演愈烈。调控“寒冬期”，广东顺德、湛江等地房企的破产申请被公之于众。去年以来，中恒集团转让广西房地产100%股权，浙江刚泰控股宣布资产重组转攻矿业。分析指出，房地产TOP10企业及TOP20
24、企业的市场份额占比再度提升，行业集中度持续提高。中国房地产业协会预计，未来3年内至少有30%的内地房企被淘汰，企业总数将由目前约5万家减至3 .5万家。中小房企土地市场遇挤压、资金链不稳固成致命要害。而合作开发、以二手市场买地或收购股权等方式曲线拿地，成为房企维稳发展的“救命稻草”。调控进入“寒冬”前，不少小房企进进出出，各种注册注销并未引起关注。直到2012年4月9日，开发规模过亿的杭州金星房产被爆向法院申请破产，一声惊雷震倒多米诺骨牌。建设银行在2012年向全国38家分行下发的2012年房地产行业信贷调整文件中，规定“分支机构不得对小企业发放房地产开发贷款”，同时“开发贷占对公贷款比例超过
25、15%的一级分行、各限购地级市所在地分行，应严格控制新增贷款投放，降低集中度”。这令中小房企处境雪上加霜。“从金融支持领域，中小房企根本就是金融系统在明哲保身或上级压力下的弃子。”正略钧策管理咨询公司合伙人、房地产研究者薛炯文说。广州市同创卓越房地产投资顾问有限公司总经理赵卓文表示，现在一些企业的危机之果两三年前就已种下。在2009年左右房地产市场火爆之时，大量企业向房地产市场集聚，创造了房地产市场的“畸态繁荣”。无论主营业务是何种行业，只要成立个房地产公司，买块地、盖上房就不愁卖，就能赚钱。例如申请破产的杭州金星房地产，之前就是从事香精行业，到2008年才涉足房地产。6、航运业:央企中国远洋
26、可以不破产其它企业可以吗?中国远洋”老船长“魏家福正式离任中国远洋，把A股亏损王留给马泽华。魏家福频频被称为”A股史上最大亏损上市央企的掌门人”，旗下最重要的上市平台中国远洋被ST，并岌岌可危。在去年的股东大会上，魏家福顶着三度”A股亏损王”的帽子，接受了众多媒体的狂轰滥炸。作为央企，中国远洋可以不倒闭，因为有政府的补贴。但是航运业的其它企业或许没有这么幸运了。“当前航运业正经历着百年不遇的大萧条，中国航运业连续两年罕见地出现全行业严重亏损，航运业面临着行业性破产的可能。”全国政协委员、河北远洋运输集团董事局主席高彦明表示，应加快航运业振兴，解决运力过剩的问题。航运业持续低迷，航运企业经营“惨
27、淡声一片”，尤以干散货航运市场为甚。在2008年航运业最“风光”之时，波罗的海干散货指数(BDI)曾一度达到11793点;而去年BDI平均值为920点，比2011年平均值1549点下跌40 .6%;与此同时，燃油及相关成本又居高不下。航运业亏损仍在加剧。Wind统计数据显示，截至3月7日，A股13家航运板块上市公司发布的2012年业绩预报显示，其中5家上市公司面临亏损，长航凤凰、宁波海运、中海海盛等3家公司预亏13.9亿元。中国远洋也发布业绩预亏公告称，继2011年巨亏104亿元之后，2012年仍将出现较大亏损，并发布退市风险警示。运力过剩是航运低迷的根本原因。高彦明表示，由于前几年航运市场的
28、“泡沫繁荣”带来了“天量”的新造船，而大量的老龄船又没有及时退出市场，使得全球运力激增，超出正常需求30%左右，造成运力“灾难性过剩”。航运业的出路还是解决运力过剩的问题，否则有可能发生航运业行业性“破产”的可能。7、信托公司：坏孩子早晚会被管教吉林信托诈骗案，将信托行业偿付风险再度放到市场面前，用市场人士的话说就是“信托通过几年畸形发展，到了开始还债的时候了。”今年以来，从“青岛凯悦”到“三峡全通”再到“舒斯贝尔”，甚至包括目前事件走向尚不明确的*ST珠江-3.43%资金研报信托融资展期遭拒一事，信托业风险一再暴露在公众视野之下。资产规模从3606亿元到8.72万亿元，信托业只用了不到6年的
29、时间。目前，我国信托资产规模已超过保险业，成为仅次于银行业的金融业“老二”。但信托大跃进的背后，却是风险隐患的暴露以及竞争加剧的隐忧。同花顺-2.98%资金研报iFinD数据显示，6月28日至12月31日，信托行业合计有1537只产品将到期，其中有582只信托产品是2011年发行的。集中兑付为信托业带来巨大的压力，不排除会爆出信托兑付风险的案例。舆论中，信托公司已经被当做”庞氏骗局“的典型。历史上，信托公司曾经经历过一场清理。亚洲金融0.00%危机的时候，信托有好几百家，后来经过清理整顿只剩了60多家。现在，信托业的风险积聚，“倒闭的风险很大”。经济学家谢国忠说。尤其是在流动性收紧的背景下，高
30、度依赖“影子银行”发行的单一信托将受到非常大的影响。此前，安信证券首席经济学家高善文(微博)认为，央行不会允许银行类金融机构破产，但不排除有信托或证券公司，在流动性问题、资产质量恶化的情况下，出现资本金短缺以至清盘风险。据悉，金融机构破产条例已经在银监会部门内部征求意见，具体什么时候出来暂无时间表。但毫无疑问的是，一旦条例出台，信托公司很可能又将首当其冲。外媒聚焦李克强执政思路 中央一连串动作给出方向2013年07月01日 10:45来源：第一财经日报分享到：更多0人参与0条评论过去三个月，新一届政府顶住了出台新经济刺激措施的压力，国务院总理李克强的执政思路也成为了一个值得探讨的话题。继经济学
31、人的“克强指数”后，海外投行巴克莱提出了“克强经济学”一说，甚至有海外媒体用了“休克疗法”来形容新一届政府的经济决策。然而，中央政府近日的一连串动作似乎否定了上述判断。从央行出手、高速公路规划扩容、农民工工作管理升格及棚户区改造加速等政策可以看出，中国政府似乎没有任何采取“休克疗法”的意向，而是坚持稳中求进，既稳增长、又调结构。重提稳增长今年前两个季度，中国经历了一轮经济增速下滑，工业、投资和消费的增速均有放缓，地方负债和“影子银行”未得到有效解决，6月的银行“抢钱”风波也凸显危机的严重性。在6月27日的报道中，彭博通讯社直白地用“休克疗法”来描述新总理李克强的新政。彭博社引述中美商会前主席麦
32、健陆的观点称，“你必须用铁锤来砸碎现在的体系”。然而，中国经济问题有着复杂的历史和现实困境，“砸碎”显然太过简单。就在市场猜想政府下一步举措时，国务院总理李克强26日主持召开国务院常务会议，研究部署加快棚户区改造，促进经济发展和民生改善。兴业银行-1.08%资金研报首席经济学家鲁政委注意到，虽然会议肯定当前“形势总体平稳”，但“稳增长”、“促进实现全年经济社会发展预期目标”等字眼开始重回正式表述中。会议提出，要调整优化投资安排，压缩一般性投资，集中一部分资金重点加强对这些方面（如棚户区改造等）的支持，把钱用在“刀刃”上，引导、带动信贷和其他社会资金投入。“这些要求强烈折射出中央对目前经济继续下
33、滑的担忧，急望止住下滑态势。6月25日央行的公告也一改此前对过剩产能的严厉口吻，继续要求从严控制产能严重过剩行业贷款的同时，加了非常重要的一句话不搞一刀切，语气更为温和。”鲁政委分析，“所有这些，都表示在经历了6月20日银行间市场利率的暴风骤雨之后，政策部门在采取纠偏措施。”虽然外界猜测经济可能在二季度出现下滑，但接近政府的研究人士对记者表示，即便中国的GDP增速达到7%，中国的经济增速仍在潜在增长水平之上，这有助于确保改革的稳定性。稳增长政策陆续出台巴克莱报告认为，“李克强经济学”的政策框架关键点有三个无刺激、去杠杆和结构改革。巴克莱认为这恰恰是中国经济实现可持续发展的正确道路，但也可能会让
34、中国经济增长率和包括汇率在内的资产价格面临进一步下滑风险。其推演显示，未来三年中国经济可能出现短暂的“硬着陆”，季度经济增长率将降到3%，但之后经济将快速回升。但从近期政府的政策来看，为迎接结构改革的到来，中国政府实际政策体现的稳妥程度似乎超过了外界想象。新一届政府不断强调，“以扩大内需为战略基点加快推进经济结构调整”，“扩大内需的最大潜力在于城镇化”，城镇化发展涉及就业、住房、医疗和子女教育等一系列投资保障，这实际上暗示中国未来投资在总量上稳健、在方向上调整的可能。除了棚户区改造外，日前一些稳增长措施也接连出台。6月20日，交通部正式公布国家公路网规划(2013年2030年)。根据规划，20
35、30年国家高速公路网总规模约11.8万公里，这比起2004年国家高速公路网规划的2020年国家高速公路网的8.5万公里的目标大幅上调了3.3万公里。一般而言，目前东部地区建设一公里高速公路成本六七千万，西部地区可能高达1亿元，新增规划的高速公路不仅在投资上可以起到经济托底的作用，对中西部地区而言，其社会效应也十分显著。6月22日，国务院决定成立农民工工作领导小组，作为国务院议事协调机构，国务院农民工工作联席会议同时撤销。国务院对农民工工作管理机构升格或许凸显了对当前经济放缓下就业的关注。按照国家统计局发布的2012年全国农民工监测调查报告，2012年中国有26261万名农民工，其中35.7%从
36、事制造业，18.4%从事建筑业，而这两大行业正是今年经济放缓中可能会受到冲击的行业。今年前5个月，中国规模以上工业企业利润增长12.3%，但大多数行业主营业务利润增幅并不明显，利润变化可能会传递至人力成本管控。记者在调研中发现，由于出门成本较高，一个农民工若失业可能会在城市持续寻找工作一段时间后才返乡，所以就业相对于经济放缓是滞后的指标。国家上半年升格农民工管理工作或许对就业情况作提早预防。另外，发改委日前出台贯彻落实主体功能区战略推进主体功能区建设若干政策的意见，通过区位优势和资源禀赋带动产业转移，也被外界认为是加快城镇化建设的措施之一。尽管海外对于“克强经济学”有各种各样的猜想，但可以肯定
37、的是，中国政府向市场放权让利的改革不会停滞。前述国务院会议也强调，持续推进制度创新，不断释放改革红利、激发市场活力，促进实现全年经济社会发展预期目标，这可能才是“克强经济学”的核心要点之一。“克强经济学”：向市场放权让利是核心过去三个月，新一届政府顶住了出台新经济刺激措施的压力，国务院总理李克强的执政思路也成为了一个值得探讨的话题。继经济学人的“克强指数”后，海外投行巴克莱提出了“克强经济学”一说，甚至有海外媒体用了“休克疗法”来形容新一届政府的经济决策。然而，中央政府近日的一连串动作似乎否定了上述判断。从央行出手、高速公路规划扩容、农民工工作管理升格及棚户区改造加速等政策可以看出，中国政府似
38、乎没有任何采取“休克疗法”的意向，而是坚持稳中求进，既稳增长、又调结构。重提稳增长今年前两个季度，中国经历了一轮经济增速下滑，工业、投资和消费的增速均有放缓，地方负债和“影子银行”未得到有效解决，6月的银行“抢钱”风波也凸显危机的严重性。在6月27日的报道中，彭博通讯社直白地用“休克疗法”来描述新总理李克强的新政。彭博社引述中美商会前主席麦健陆的观点称，“你必须用铁锤来砸碎现在的体系”。然而，中国经济问题有着复杂的历史和现实困境，“砸碎”显然太过简单。就在市场猜想政府下一步举措时，国务院总理李克强26日主持召开国务院常务会议，研究部署加快棚户区改造，促进经济发展和民生改善。兴业银行-0.97%
39、资金研报首席经济学家鲁政委注意到，虽然会议肯定当前“形势总体平稳”，但“稳增长”、“促进实现全年经济社会发展预期目标”等字眼开始重回正式表述中。会议提出，要调整优化投资安排，压缩一般性投资，集中一部分资金重点加强对这些方面（如棚户区改造等）的支持，把钱用在“刀刃”上，引导、带动信贷和其他社会资金投入。“这些要求强烈折射出中央对目前经济继续下滑的担忧，急望止住下滑态势。6月25日央行的公告也一改此前对过剩产能的严厉口吻，继续要求从严控制产能严重过剩行业贷款的同时，加了非常重要的一句话不搞一刀切，语气更为温和。”鲁政委分析，“所有这些，都表示在经历了6月20日银行间市场利率的暴风骤雨之后，政策部门
40、在采取纠偏措施。”虽然外界猜测经济可能在二季度出现下滑，但接近政府的研究人士对记者表示，即便中国的GDP增速达到7%，中国的经济增速仍在潜在增长水平之上，这有助于确保改革的稳定性。稳增长政策陆续出台巴克莱报告认为，“李克强经济学”的政策框架关键点有三个无刺激、去杠杆和结构改革。巴克莱认为这恰恰是中国经济实现可持续发展的正确道路，但也可能会让中国经济增长率和包括汇率在内的资产价格面临进一步下滑风险。其推演显示，未来三年中国经济可能出现短暂的“硬着陆”，季度经济增长率将降到3%，但之后经济将快速回升。但从近期政府的政策来看，为迎接结构改革的到来，中国政府实际政策体现的稳妥程度似乎超过了外界想象。新
41、一届政府不断强调，“以扩大内需为战略基点加快推进经济结构调整”，“扩大内需的最大潜力在于城镇化”，城镇化发展涉及就业、住房、医疗和子女教育等一系列投资保障，这实际上暗示中国未来投资在总量上稳健、在方向上调整的可能。除了棚户区改造外，日前一些稳增长措施也接连出台。6月20日，交通部正式公布国家公路网规划(2013年2030年)。根据规划，2030年国家高速公路网总规模约11.8万公里，这比起2004年国家高速公路网规划的2020年国家高速公路网的8.5万公里的目标大幅上调了3.3万公里。一般而言，目前东部地区建设一公里高速公路成本六七千万，西部地区可能高达1亿元，新增规划的高速公路不仅在投资上可
42、以起到经济托底的作用，对中西部地区而言，其社会效应也十分显著。6月22日，国务院决定成立农民工工作领导小组，作为国务院议事协调机构，国务院农民工工作联席会议同时撤销。国务院对农民工工作管理机构升格或许凸显了对当前经济放缓下就业的关注。按照国家统计局发布的2012年全国农民工监测调查报告，2012年中国有26261万名农民工，其中35.7%从事制造业，18.4%从事建筑业，而这两大行业正是今年经济放缓中可能会受到冲击的行业。今年前5个月，中国规模以上工业企业利润增长12.3%，但大多数行业主营业务利润增幅并不明显，利润变化可能会传递至人力成本管控。记者在调研中发现，由于出门成本较高，一个农民工若
43、失业可能会在城市持续寻找工作一段时间后才返乡，所以就业相对于经济放缓是滞后的指标。国家上半年升格农民工管理工作或许对就业情况作提早预防。另外，发改委日前出台贯彻落实主体功能区战略推进主体功能区建设若干政策的意见，通过区位优势和资源禀赋带动产业转移，也被外界认为是加快城镇化建设的措施之一。尽管海外对于“克强经济学”有各种各样的猜想，但可以肯定的是，中国政府向市场放权让利的改革不会停滞。前述国务院会议也强调，持续推进制度创新，不断释放改革红利、激发市场活力，促进实现全年经济社会发展预期目标，这可能才是“克强经济学”的核心要点之一外媒揭李克强经济学三大支柱 核心系用短痛换长远利益凤凰财经讯 据华尔街
44、日报报道，巴克莱资本(Barclays Capital)创造了一个新词“李克强经济学”(Likonomics)，用来指代李克强为中国制定的经济增长计划。考虑到财经词典里已经有了“欧猪五国”(PIIGS)、“希腊脱欧”(Grexit)、“扭转”(twist)、“逐步削减”(taper)以及安倍经济学(Abenomics)等术语，再增加一个“李克强经济学”可能就显得有点老套了。但鉴于中国当前所从事事业的重要性，确实值得创造一个新词加以描述。简而言之，李克强经济学代表着用短痛换取长期的益处。巴克莱预计，李克强政府的政策将把中国推向“临时硬着陆”，未来三年里，中国的季度经济增速会降至3%。但巴克莱认为
45、，在那之后，中国经济应能迅速反弹。巴克莱在周四发布的一份研究报告中写道，我们认为，要让中国经济走上可持续之路，即未来10年内保持每年6%-8%左右的经济增长率，李克强经济学恰是中国所需要的。除非经济和市场面临迫在眉睫的崩溃风险，我们预计中国决策者不会采取激进的财政和货币扩张政策。巴克莱说，李克强经济学有三个重要“支柱”：不出台刺激措施、去杠杆化以及结构性改革。巴克莱称，过去的三个月里，中国新一届政府顶住了各方面要求中国出台新的经济刺激措施的一再呼吁，因为它认为，由国家牵头的投资不再是可以持续的了。与此同时，中国决策者开始整顿放贷行为，特别是影子银行业务，以防止资产泡沫的出现。巴克莱指出，201
46、3年初时，中国总的信贷规模已经从2008年的9万亿美元跃升至23万亿美元。这家银行发现，尤其值得担心的是，虽然信贷增速超过20%，但最近几个季度中国名义GDP的增长率却不足10%。但巴克莱说，上海银行同业拆借市场目前出现的流动性紧张状况以及中国央行近日发表的言论都显示，中国决策者决心约束国内的放贷机构。虽然这一强硬立场引发了中国股票和信贷市场的动荡，但中国决策者也看到了一些支持力量。比如说，财新网本周就在一篇社评文章中说，央行坚持审慎的货币政策、拒绝被利益集团所挟持的做法是正确的。巴克莱的报告说，虽然李克强经济学的前两大支柱可能正在造成痛苦，但它们对于为中国的结构性改革铺平道路却有重要作用。巴
47、克莱说，决策者们可能也希望将强化市场纪律作为放开利率和资本项目的一个预备步骤。巴克莱还说，从目前正在进行的各种政策讨论看，改革预计还将在其他几个领域展开。这些领域包括行政控制、土地使用和垄断行业等。与被称作安倍经济学的日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)政府所推行的政策一样，李克强经济学也有其与众不同的特点。巴克莱说，如果说安倍经济学是要在日本扭转通货紧缩局面并重启经济增长的话，那么李克强经济学就是要在中国给经济减速、去杠杆化并提高增长质量。但安倍经济学与李克强经济学成功与否，将取决于日本和中国的结构性改革能否取得成功。银行钱紧央行旁观：“李克强经济学”货币一端露端倪凤凰财经综合 英国金融
48、时报中文网专栏作家徐瑾近日刊文分析中国银行业“钱荒”问题，中国央行的袖手旁观，看似一言不发，实则道出不少信号：货币政策风向开始翻转，“李克强经济学”的货币一端初露端倪。以下是文章摘要：大风起于青萍之末。临近年中，关于中国金融危机的种种猜测日复一日，银行间市场转而成为市场关注的焦点，我们在6月可谓见证了一次市场畸变甚至历史一页。上海银行间同业拆放利率（Shibor）一直是流动性的风向标之一，6月20日隔夜利率一举创下历史新高，高达13.444%，而这一指标在今年早些时候尚徘徊于3%之下；1周利率也达11.004%，突破10%大关。一时之间，消息暴走，从银行违约到央行投放，辟谣声明与小道消息齐飞，愁云惨雾与幸灾乐祸同在。中国经济基本面不会一夜之间变脸，银行间市场极度的资金饥渴胡为来哉？全球最大央行冷眼旁观全球资金最为雄厚的中国银行-1.14%资金研报业迈入“钱荒”行列，造就交易员不少段子之余，到底揭示了什么现象？中国央行的袖手旁观，看似一言不发，实则道出不少信号：货币政策风向开始翻转，“李克强经济学”的货币一端初露端倪。中国总理
