1、青岛啤酒股份有限公司财务分析报告,财务分析,Code：000524,青岛啤酒 股份有限公司,啤酒行业前景分析,重要会计政策,财务报表分析,财务综合指标分析,目录,企业背景分析,企业在同行业中的排名,竞争优势和展望未来,1行业前景分析 2国内啤酒行业前景分析,啤酒行业前景分析,近年来啤酒行业收入增速较低，利润率逐年上升。我国啤酒人均消费量已达国际平均水平，行业进入低速扩容阶段，毛利率逐年下降。另外，啤酒企业严格控制费用，期间费用率逐年下降，利润率逐年上升。由于原料价格长期看涨，且产品结构持续优化，以及我国农村及中西部地区市未来增长潜力，预计啤酒价格及销量将呈稳定增长态势。总之啤酒行业收入有望稳定
2、增长，行业集中度将进一步提升。,啤酒行业前景分析,1.1行业前景,中国啤酒工业改革开放二十多年来得到迅猛发展,从 1987 年到 1994 年国内啤酒年均 增幅在 20%以上, 年产量增幅最高时达到30%以上, 1995 年以来我国啤酒产量增长速度放 慢, 但年均增幅仍达7%以上. 2001 年啤酒产量为 2274 万吨, 2002 年啤酒产量达到 386 万吨,首次超过美国成为世界第一啤酒生产大国.近几年来,啤酒行业现大规模的兼并, 收购活动,形成了像青岛,燕京,华润,哈啤等超百吨的大型集团.但是,并没有形成一大批有实力的品牌,大多数还是地域性品牌.近年来由 于对啤酒消费市场发展速度的过高估
3、计, 导致啤酒工业规模扩张速度大大超过了消费市场增长速度,啤酒行业近 3000 万吨的生产能力竟出现了 800 万吨左右的过剩,严重的供求矛盾导致了全国范围内程度不一的连年价格大战, 企业利提高国内啤酒行业的整体经济效益和国际市场的竞争力. 品牌竞争,把企业从短期的价格竞争上引导到长期的品牌资产建立上, 为企业找到了一条长远的发展道路.我国啤酒产业中的企业,普遍没有占据太大的市场份额,行业中三大巨头仅占据了全国市场份额的 20%,这个比率是非常低的.在未来 的竞争中,随着竞争的规范化,越来越多的不具备生存实力的企业将会被市场竞争所淘汰, 而市场份额也将会在全国范围内重新分配, 市场份额的竞争将
4、会成为啤酒市场未来竞争的焦 点之一.,1.2国内啤酒行业前景,青岛啤酒股份有限公司法定英文名称、 singtaoBrewery CompanyLimited（以下简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值502.58亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。于1993年6月16日成立，同年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两
5、地同时上市的公司。青岛啤酒公司注册资本135098万元，公司注册地址青岛市市北区登州路56号。目前青岛啤酒在中国18个省、市、自治区拥有56家啤酒生产基地。2011年青啤公司共完成啤酒销量715万千升，同比增长12.6%；实现营业收入231.58 亿元，同比增长16.38%；实现净利润17.38 亿元，同比增长14.3%。是中国啤酒行业品牌溢价能力、盈利能力最强的公司。,2、企业背景,2.1企业简介,、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。青岛啤酒几乎囊括了1949年
6、新中国建立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金奖。1906年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖；20世纪80年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首；1991年、1993年、1997年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获金奖；2006年，青岛啤酒荣登福布斯“2006年全球信誉企业200强”，位列68位；2007年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在2005年（首届）和2008年（第二届）连续两届入选英国金融时报发布的“中国十大世界级品牌”。其中2008年在单项排名中，青岛啤酒还囊括了品牌价值、优质品牌、产品与服务、品牌价值海外榜四项榜单之冠；
7、2009年，青岛啤酒荣获上海证券交易所“公司治理专项奖2009年度董事会奖”、“世界品牌500强”等诸多荣誉，并第七次获得“中国最受尊敬企业”殊荣；2010年，青岛啤酒第五次登榜财富杂志“最受赞赏中国公司”、“首届中国绿金奖”、“2010中国最佳雇主企业”、“中国企业社会责任百强榜”；2011年，青岛啤酒六度荣获“最受赞赏中国公司”、“中国最受尊敬企业十年成就奖”、“最佳企业公民”等殊荣。,啤酒，国内商业，自营进出口业务。公司是国内最大也是历史最悠久的啤酒制造企业，是北京2008年奥运会赞助商。2007年是公司开始内生性增长和外延式扩张战略的第一年，公司计划在2年内新建200万吨的产能，使总产
8、能达到750万吨。,2.2经营范围,2.3股东构成,控股股东与实际控制人,控股股东 青岛啤酒集团有限公司（69.97%）,实际控制人 青岛市人民政府国有资产监督管理委员会（持有青岛 啤酒集团有限 公司比例：100.00%）,2.3股东构成,十大股东,2009年分配2008年度利润分配及派息，130821.92万股每股派发现金红利人民币0.22元（含税），同时派发特别股利每股人民币0.03元（含税），每10股派发现金红利人民币2.50元（含税）。扣税后每10股派发现金红利人民币 2.25元。,2.4分红方案,2009年至2012年6月30日，青岛啤酒共分红4次，共分红7.86亿元。其中:,201
9、0年分配2009 年度利润分a配及派息，以2009 年末本公司总股本135098.28万股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利人民币1.60 元(含税)，扣税后每10 股派发现金红利人民币1.44 元。,2011年分配2010 年度分红，以 2010 年末本公司总股本135098.28万股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 1.80 元(含税)，扣税后每 10 股派发现金红利人民币 1.62 元。,2009年10月21日“青岛啤酒”股份发出变动公告，截至2009年10月19日收市时止, 共计85529792份青岛啤酒股份有限公司“青啤CWB1”认股权证成功行权。本次认股权证行
10、权结束后,无限售条件流通股增加42763617股。,2011年12月14日青岛啤酒股份有限公司股改限售流通股上市公告，从2011年12月20日有限售条件的流通股上市数量为 417394505 股。,2.5股份变动,2.6高管团队,2.7关联企业,分离交易可转债募集资金承诺项目使用情况（1）青岛啤酒（徐州）彭城有限公司新建年产 20 万千升啤酒生产基地项目拟投入 24,000 万元，实际投入 24,000 万元，已投产。（2）青岛啤酒（济南）有限公司新建年产 30 万千升啤酒生产基地项目拟投入 36,000 万元，实际投入 36,000 万元，已投产。（3）青岛啤酒第三有限公司新建年产 30 万
11、千升啤酒生产基地项目拟投入 22,000 万元，实际投入 22,000万元，已投产。（4）青岛啤酒（日照）有限公司新建年产 20 万千升啤酒生产基地项目拟投入 28,000 万元，实际投入 28,000 万元，已投产。（5）青岛啤酒（成都）有限公司新建年产 10 万千升啤酒生产基地项目拟投入 5,000 万元，实际投入5,000 万元，已投产。（6）按照青岛市环胶州湾产业布局规划要求，青岛啤酒麦芽厂 10 万吨产能扩建项目需要整体搬迁至平度市青岛啤酒工业园进行。公司第七届董事会第二次会议于 2011 年 8 月 12 日审议批准青岛啤酒麦芽厂搬迁新建年产 10 万吨麦芽项目的可行性报告，该项目
12、计划固定资产建设投资约人民币 37,322 万元，所需资金首先使用 2008 年 4 月公司发行分离交易可转债的债券募集资金人民币 35,000 万元，差额部分由青啤麦芽厂搬迁资产变现资金解决,2.8项目情况,权证行权募集资金承诺项目使用情况2011 年 6 月 16 日，公司 2010 年度股东大会审议通过公司认股权证行权募集资金投入项目的议案。行权募集资金将全部用于以下公司新建、扩建啤酒生产基地项目：（1）青岛啤酒二厂扩建新增年产 30 万千升啤酒项目项目总投资人民币 66,615 万元，其中：以募集资金投入人民币 57,200 万元。（2）青岛啤酒上海松江有限公司扩建新增年产 20 万千
13、升啤酒项目，项目总投资人民币 31,321 万元，全部以募集资金投入。（3）青岛啤酒（石家庄）有限公司新建年产 20 万千升啤酒生产基地项目项目总投资人民币 37,450 万元，其中：以募集资金投入人民币 32,101 万元。2011 年 9 月 13 日，公司从权证行权募集资金专户转账支出 32,101 万元，用于青岛啤酒（石家庄）有限公司新建年产 20 万千升啤酒生产基地项目。,2.8项目情况,非募集资金项目情况（1）2011 年 6 月 16 日召开的公司第七届董事会第一次会议审议批准了公司在广东揭阳揭东经济开发区新建啤酒厂项目的可行性报告，该项目计划固定资产建设投资约为人民币 40,1
14、46 万元。于 2011年 7 月 8 日，青岛啤酒（揭阳）有限公司（“揭阳公司”）由本公司单独投入资本金人民币 15,000万元正式设立。目前建厂项目进入设备安装调试阶段，预计于 2012 年 7 月投产。（2）2011 年 11 月 24 日召开的公司第七届董事会临时会议（通讯表决）审议批准了公司在海南新建年产啤酒 20 万千升啤酒厂项目的可行性报告，该项目计划固定资产建设投资约为人民币 32,980 万元。本公司于 2012 年 1 月 6 日出资人民币 2 亿元，设立青岛啤酒（海南）有限公司，本公司持有青岛啤酒（海南）有限公司 100%股权。,2.8项目情况,权证行权募集资金承诺项目使
15、用情况2011 年 6 月 16 日，公司 2010 年度股东大会审议通过公司认股权证行权募集资金投入项目的议案。行权募集资金将全部用于以下公司新建、扩建啤酒生产基地项目：（1）青岛啤酒二厂扩建新增年产 30 万千升啤酒项目项目总投资人民币 66,615 万元，其中：以募集资金投入人民币 57,200 万元。（2）青岛啤酒上海松江有限公司扩建新增年产 20 万千升啤酒项目，项目总投资人民币 31,321 万元，全部以募集资金投入。（3）青岛啤酒（石家庄）有限公司新建年产 20 万千升啤酒生产基地项目项目总投资人民币 37,450 万元，其中：以募集资金投入人民币 32,101 万元。2011
16、年 9 月 13 日，公司从权证行权募集资金专户转账支出 32,101 万元，用于青岛啤酒（石家庄）有限公司新建年产 20 万千升啤酒生产基地项目。,2.8项目情况,公司2010年积极实施双轮驱动战略，推进全国市场的战略布局，年内在青岛，上海，福州，珠海等地相继启动了企业搬迁，扩建项目，并成功收购了山东新银麦啤酒有限公司，嘉禾啤酒公司太原啤酒厂，在石家庄动工兴建新啤酒厂等，进一步扩大了公司产能和规模，完善了公司在国内市场的布局，并强化了基地市场建设。青岛啤酒品牌价值由2009年的366亿元提升至426亿元人民币，持续居行业之首。公司在十二五内，向实现1000万千升啤酒产销量的目标迈进。,2.9
17、主营优势,国内积极扩张2010年年报披露，08年通过发行分离交易可转债募集资金15亿元，募资项目进展如下：徐州彭城新建年产20万千升啤酒生产基地项目拟投入2.4亿元，实际投入2.4亿元，已投产，济南公司新建年产30万千升啤酒生产基地项目拟投入3.6亿元，实际投入3.6亿元，已投产，日照公司新建年产20万千升啤酒生产基地项目拟投入2.8亿元，实际投入2.8亿元，已投产，成都公司新建年产10万千升啤酒生产基地项目拟投入5000万元，实际投入5000万元，已投产。2010年8月，青岛啤酒厦门有限公司为开拓福建，江西市场，拟扩建新增啤酒产能12万千升/年，投产后可利用产能将达到26万千升/年，该项目计
18、划投资16686万元，由公司自筹解决。青啤二厂拟进行新增罐装产能改造项目，该项目实施后新增易拉罐装啤酒可利用产能10万千升/年，计划投资10100万元，由公司全额拨款投入。,2.10合作与扩张,外资合作概念通过发行约为14.16亿港币的定向可转换债券，使AB公司所持公司股权达到27%。09年2月信息，英博公司与AB公司合并程序已于08年11月完成，英博公司获得AB公司(透过其全资附属公司)所持有的公司27%股份的控制权。英博公司与朝日啤酒于09年1月23日签订一份买卖协议，英博公司透过其全资附属公司出售本公司26157.78万股H股(约占总股本19.99%)，收购完成后，朝日啤酒将成为青岛啤酒
19、的第二大股东。朝日啤酒于97年共同投资设立了深圳青岛啤酒朝日有限公司，02年开始通过朝日啤酒在日本销售青岛啤酒。08年11月朝日啤酒与公司共同出资烟台啤酒青岛朝日有限公司。09年8月，与朝日啤酒签订战略性合作协议。朝日承诺，公司是朝日在中国啤酒市场的唯一啤酒战略合作伙伴。任何时候，朝日持有的公司股份不得超过届时公司已发行股份总数的19.99%，但取得公司的事先书面同意除外。另自协议签署日起的5年内，朝日集团不得向任何人(朝日或其全资附属公司除外)出售或以其他方式处置其所持有的公司股份。,2.10合作与扩张,海外扩张07年10月，公司泰国合资建设啤酒生产基地，计划建设一期年产能4万千升，青岛啤酒
20、已经出口到世界50多个国家和地区，出口量占中国啤酒出口总量的50%以上。08年公司出口销售收入36130万元，同比增长4.40%，09年出口销售收入36383万元 同比增长0.7%。2010年出口销售收入38793万元，同比增长6.6%。,2.10合作与扩张,应收款项包括应收账款、其他应收款等。本集团对外销售商品或提供劳务形成的应收账款，按从购货方或劳务接受方应收的合同或协议价款的公允价值作为初始确认金额。单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项对于单项金额重大的应收款项，单独进行减值测试。当存在客观证据表明本集团将无法按应收款项的原有条款收回款项时，计提坏账准备。单项金额重大的判断标准为：单
21、项金额超过 10,000,000 元。单项金额重大并单独计提坏账准备的计提方法为：根据应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。按组合计提坏账准备的应收款项对于单项金额不重大的应收款项，与经单独测试后未减值的应收款项一起按信用风险特征划分为若干组合，根据以前年度与之具有类似信用风险特征的应收款项组合的实际损失率为基础，结合现时情况确定应计提的坏账准备。,3、重要会计政策,3.1应收款项,应收款项包括应收账款、其他应收款等。本集团对外销售商品或提供劳务形成的应收账款，按从购货方或劳务接受方应收的合同或协议价款的公允价值作为初始确认金额。单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项对
22、于单项金额重大的应收款项，单独进行减值测试。当存在客观证据表明本集团将无法按应收款项的原有条款收回款项时，计提坏账准备。单项金额重大的判断标准为：单项金额超过 10,000,000 元。单项金额重大并单独计提坏账准备的计提方法为：根据应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。,3.1应收款项,按组合计提坏账准备的应收款项对于单项金额不重大的应收款项，与经单独测试后未减值的应收款项一起按信用风险特征划分为若干组合，根据以前年度与之具有类似信用风险特征的应收款项组合的实际损失率为基础，结合现时情况确定应计提的坏账准备。确定组合的依据如下：,3.1应收款项,3.1应收款项,按组合计
23、提坏账准备的计提方法如下：,组合中，采用账龄分析法的计提比例列示如下：,单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项 单项计提坏账准备的理由为：存在客观证据表明本集团将无法按应收款项的原有条款收回款项。坏账准备的计提方法为：根据应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。本集团向金融机构以不附追索权方式转让应收款项的，按交易款项扣除已转销应收账款的账面价值和相关税费后的差额计入当期损益。,3.2存 货,存货包括原材料、在产品、库存商品和周转材料等，按成本与可变现净值孰低计量。发出存货的计价方法： 存货发出时的成本按加权平均法核算，库存商品和在产品成本包括原材料、直接人工以及在正
24、常生产能力下按系统的方法分配的制造费用。存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法：存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。可变现净值在日常活动中，以存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。 本集团的存货盘存制度采用永续盘存制。低值易耗品和包装物的摊销方法： 周转材料包括低值易耗品和包装物等，采用分期摊销法进行摊销。,3.3固定资产,固定资产确认及初始计量 固定资产包括房屋及建筑物、机器设备、运输工具以及其他设备等。固定资产在与其有关的经济利益很可能流入本集团、且其成本能够可靠计量时予以确认。购置或新建的固定资产按取得时的成本进行初
25、始计量。本公司在进行公司制改建时，国有股股东投入的固定资产，按国有资产管理部门确认的评估值作为入账价值。 与固定资产有关的后续支出，在与其有关的经济利益很可能流入本集团且其成本能够可靠计量时，计入固定资产成本；对于被替换的部分，终止确认其账面价值；所有其他后续支出于发生时计入当期损益,当固定资产的可收回金额低于其账面价值时，账面价值减记至可收回金额。,固定资产的处置 当固定资产被处置、或者预期通过使用或处置不能产生经济利益时，终止确认该固定资产。固定资产出售、转让、报废或毁损的处置收入扣除其账面价值和相关税费后的金额计入当期损益。,3.3固定资产,固定资产的折旧方法 固定资产折旧采用年限平均法
26、并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。对计提了减值准备的固定资产，则在未来期间按扣除减值准备后的账面价值及依据尚可使用年限确定折旧额。固定资产的预计使用寿命、净残值率及年折旧率列示如下：,对固定资产的预计使用寿命、预计净残值和折旧方法于每年年度终了进行复核并作适当调整。,3.3固定资产,融资租入固定资产的认定依据和计量方法 实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁为融资租赁。融资租入固定资产以租赁资产的公允价值与最低租赁付款额的现值两者中的较低者作为租入资产的入账价值。租入资 产的入账价值与最低租赁付款额之间的差额作为未确认融资费用。 融资租入的固定资产采用与自有固定资
27、产相一致的折旧政策。能够合理确定租赁期届满时将取得租入资产所有权的，租入固定资产在其预计使用寿命内计提折旧；否则，租入固定资产在租赁期与该资产预计使用寿命两者中较短的期间内计提折旧。,3.4长期资产减值,固定资产、在建工程、使用寿命有限的无形资产、以成本模式计量的投资性房地产及对子公司、合营企业、联营企业的长期股权投资等，于资产负债表日存在减值迹象的，进行减值测试。减值测试结果表明资产的可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值准备并计入减值损失。可收回金额为资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间的较高者。资产减值准备按单项资产为基础计算并确认，如果难以对单项
28、资产的可收回金额进行估计的，以该资产所属的资产组确定资产组的可收回金额。资产组是能够独立产生现金流入的最小资产组合。 在财务报表中单独列示的商誉，无论是否存在减值迹象，至少每年进行减值测试。减值测试时，商誉的账面价值分摊至预期从企业合并的协同效应中受益的资产组或资产组组合。测试结果表明包含分摊的商誉的资产组或资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，确认相应的减值损失。减值损失金额先抵减分摊至该资产组或资产组组合的商誉的账面价值，再根据资产组或资产组组合中除商誉以外的其他各项资产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值。 上述资产减值损失一经确认，以后期间不予转回价值得以恢复的部分,
29、3.5主要税种及税率,本集团适用的主要税种及其税率列示如下：,2011年12月31日,4、财务报表分析,4.1资产负债表,主要资产项目变动情况表 单位：亿元,4.1.1资产结构分析：,由上表可以看出,2011年的流动资产比率达44.35%，与2010年相比降低了11.21%。流动资产比去年降低，并且货币资金所占比例为28.29%，比去年相比减少14.41%（原因是从第三方购买子公司股权和部分公司技改扩建项目、搬迁工厂和新建厂的投入增加所致）存货所占比率为12.59%，比去年相比增加1.69%（主要原因是本年度新购买子公司存货及为春节销售增加存货储备所致)其他应收款所占比率为1.14%，比去年增
30、加0.75%说明公司的支付能力与变现能力变差。其中，应收账款所占比率为0.41%，长期股权投资所占比率为0.7%较2010年相比变化不大。 其中2011年的固定资产比2010年增加了30.67%,原因是本年度部分公司技改扩建项目、搬迁工厂和新建厂，工程完工转入固定资产及新购买子公司增加的固定资产所致，无形资产比去年增加了80.3%原因是本年度新购买子公司增加的商标、营销网络及新建、搬迁工厂新增土地使用权所致。反映了企业集团资产规模的扩张速度。,4.1.2资产变化分析:,由上表可以看出， 2010年资产总额178亿，比2009年增长了19.46%，2011年的资产总额为216亿,比2010年增长
31、了21.35%，企业的资产增长速度较快，反映了企业的资产水平增加，经营规模扩大。其中，企业中的货币资产的减少以及流动资产的减少，说明企业应付市场变化的能力减弱；存货资产的增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明了企业的销售可能存在一定的问题或者扩张的生产力没有匹配的市场。2011年的固定资产增长速度比流动资产要快，反映了企业集团资产规模的扩张速度。,4.2负债、所有者权益状况,负债与所有者权益主要项目变动情况表 单位：亿元,4.2.1负债及所有者权益结构分析,从上表可以看出，2010年的负债总额占总资产的比率为45.28%，2011年负债比率增加到47.92%,说明企业的负债比率较去年有所增加。
32、其中，流动负债占总资产比率为33.15%，且比去年（33.82%）有所减少，可知负债中，流动负债占了绝大部分，企业流动负债的比重中营业环节的流动负债（应付帐款、其他应付款、预收账款等）的比重比较大，说明企业的资金来源为营业性质，经营性负债水平比较高，资本成本相对比较低，同时日常生产经营活动的重要性增强，风险增大。,4.2.2负债与所有者权益变化分析：,从上表可以看出，2010年负债总额为80.6亿，比2009年增长了27.94%，而2011年负债总额为103.5亿，比2010年增长了28.41%， 2011年负债增长速度略有上升，其增长速度高于总资产的增长速度（21.35%），因此，企业的财务
33、风险可能会因负债总额的增加带来影响。 2010年的所有者权益总额为97.2亿，比2009年增长了13.55%,2011的所有者权益总额为112.7亿，比2010年增长了15.95%，说明企业股东权益增长速度提高。 2011年的股东权益的增长幅度（15.93%）低于资产总额的增（21.35%），说明企业规模扩大的主要原因是来企业新增在建工程项目规模扩张速度加快，进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的能力亦在下降。,4.3利润,利润主要项目变动情况表 单位：亿元,4.3.1利润分析,营业利润分析 从上表可以看出, 企业2010年营业利润为19.4亿，比2009年增长22.01%，2011年营
34、业利润为21.4亿，比2009年增长10.31%。可以看出，近三年该企业的营业利润在逐年增长，但是增长速度逐年变缓。 由于2011年的营业收入较上年增加16.58%，资产减值损失比2010年降76.4%，财务费用比2010年降低843.53%，促使营业利润增长。(1)营业收入增长主要原因是本年度内优化产品销售结构，主品牌所占比重增加；购买子公司股权后销售量增加；以及本年度主营产品销售量增长，使营业收入提高所致。(2)资产减值损失较上年度减少，主要原因是本年度计提的固定资产减值损失及其他应收款减值损失减少所致。(3)财务费用净额较上年度减少，主要原因是由于财务公司成立后，利率较高的存款增加使得利
35、息收入增加所致。利润总额分析 从上表可以看出, 企业在2010年实现利润总额21.2亿，比2009年增长21.84%，2011年实现利润总额24.5亿，比2010年增长15.57%。可以看出，近三年该企业的利润在逐年增长，增长速度逐年便缓。增长原因在于营业利润的增长。净利润分析 从上表可以看出, 企业在2010年实现净利润15.2亿，比2009年增长10.56%，2011年实现净利润17.4亿，比2010年增长14.47%。可以看出，近三年该企业的净利润在逐年增长，在一定程度上来说，该企业的持续性良好。,4.3.2收入分析,从上表可以看出, 企业2010年营业收入达199亿，比2009年增长4
36、0%，2011年营业收入为232亿，比2010年增长16.58%。可以看出，近三年该企业的营业收入在逐年增长，成长性良好。原因购买子公司股权后销售量增加，下面分析一下主营业务收入：,从2011年地区营业收入数据来看，企业的销售区域主要集中在山东地区，华南地区、华北地区营业收入占收入总额的89.28%，特别是山东地区营业收入占收入总额的52.11%，说明青岛啤酒销售区域存在一定的局限性，华东、华南及海外市场有较大的拓展空间。,4.3.2收入分析,4.3.3 成本费用分析,成本费用构成情况 该企业2011年发生成本费用共计209.908亿.其中, 营业成本134亿，占成本费用总63.84%;销售费
37、用44.1亿,占成本费用总额的21.01%;管理费用11.8亿,占成本费用总额5.62%;财务费用-0.36亿,占成本费用总额-0.17%.该企业集团的成本费用结构比较合理。成本费用增长情况 2011年成本费用共计209.908亿，比2010年企业发生的成本费用179.37亿，有所增加。其中2011年营业成本134亿，占成本费用总额的63.84%，与上年相比有所增加，原因是2011 年营业成本、营业税及附加和销售费用增加。其中本年销量的增加和原材料成本上涨导致营业成本增加；本年税收政策调整以及销量增加及部分产品价格调整使营业税及附加增加；而销售费用增加是由于本年销量增加及品牌结构的调整,使各项
38、费用（如促销费用、运费、职工薪酬等）增加所致。,4.4现金流量分析,投资活动产生的现金流量净额较上年度减少414.7%，主要原因：一是本年度部分公司技改扩建项目支出和新建工厂固定资产项目支付的现金增加；二是本年度收购子公司支付的现金增加所致。 筹资活动产生的现金流量净额较上年度增加 120.9%主要原因是青啤香港取得银行借款增加的现金所致。,由以上数据可知2011 年度经营活动产生的现金流量净额较上年度减少 43.0%，主要原因是本年度公司购买商品接受劳务支付的现金增幅大于销售商品提供劳务收到的现金增幅所致。,盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经
39、营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。,上表中反映盈利能力的的各项指标近三年总体变化较小，说明企业的整体盈利能力比较稳定。该企业集团的销售净利率、和毛利率波动2009至2010年略有增加在到2011年略有下降但总体变化不大。说明企业通过销售获取利润的能力比较稳定，扩大销售渠道有望获得更多利润。该企业集团的加权净资产收益率和摊薄总资产收益率逐年略有下降，说明企业利用资产获取利润的能力有所下降，企业的经营效率有待提高。,5、财务综合指标分析,5.1获利能力分析,从表中可以看出，该公司2011年应收帐款周转天数以及存货周转天数与上年相比都在缩短，总资产周转率略有降低但变
40、化不大，说明企业的资产利用效率整体程提高。,营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，其形成收入和利润的周期越短，经营效率越高。应收账款周转天数反映了应收账款的周转速度，越短，企业收回应收账款的速度越快，可以减少坏账损失，提高资产流动性，企业的短期偿债能力也会得到增强。存货周转天数反应存货的周转速度，越低，存货周转速度越快，销售能力越强。反之，则是库存管理不当，销售状况不好，造成存货积压，在产品销售方面存在问题。,5.2营运能力分析,企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力。流动比率和速动比率可以衡
41、量企业的短期偿债能力，通常认为流动比率为2，速动比率为1比较安全。从表中可以看出,公司的流动比率和速动比率与前两年相比呈下降，说明公司的短期偿债能力降低。并且低于流动比率和速动比率的安全值，存在一定的财务风险。,5.3偿债能力分析,5.3偿债能力分析,资产负债率和产权比率可以衡量企业的长期偿债能力。资产负债率越高，企业偿还长期债务的能力越差，财务风险越大。产权比率反应了债权人提供的资金与股东所提供的资金的对比关系，该财务比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人的贷款安全越有保障，企业财务风险越小。2009年至2011年该企业的资产负债率和产权比率呈上升趋势，说明企业面临的财务风险加大，应引起
42、注意。,5.4发展能力分析,近三年，该企业的净资产收益率有小幅度的升降，但总体比较稳定，也就是说对股东投入资本的回报比较稳定。总资产收益率呈平稳上升趋势说明企业正在稳步扩大资产经营规模；而净利润增长率逐年降低，一定程度上说明企业目前保有销售市场销售份额趋于饱和，企业应积极扩大销售区域。,净资产收益率增是衡量企业股东投入资本的回报率，净资产收益率越高，证明企业发展前景良好，股东对企业发展很有信心，企业自由资本获取收益的能力就越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高净利润增长率反映了企业实现价值最大化的扩张速度。总资产增长率反应一定时期内资产经营规模的扩张速度。,6. 企业在同行
43、业中的排名,6. 企业在同行业中的排名,6. 企业在同行业中的排名,公司规模比较,公司规模比较,由上面数据可以看出，与同行业相比，青岛啤酒每股收益增长率处于偏后水平，说明企业在同行业中的股权可以分得的利润的增长程度一般。企业生产扩张正在建设中。净利润增长率、主营业务收入增长率在酿酒行业中处于下游位置，从公司的规模与啤酒在酿酒行业中的特殊性，作为啤酒行业龙头企业青岛啤酒公司成长性尚算合理，公司经营稳定也属合理。,7. 竞争优势及瞻望未来,未来三年公司扩张速度将高于行业增速 优势地区未来保持收入高增速。公司未来重点布局“三河一岸” ，优势地区山东、陕西由于公司产能扩建及积极并购，均有望保持收入高增
44、长；广东地区尽管竞争激烈，但公司经营状况优于竞争对手，收入将稳步增长。产品结构将继续优化，毛利率将进一步提升。公司近几年发展的“奥古特”、“逸品纯生”等高端产品销量增速可观，2011 年同比增长 23%，公司产品结构将继续高端化，这将带来公司收入的增长及盈利状况的改善。,品牌和渠道是公司两大核心竞争优势 第一青岛啤酒品牌价值居行业首位，品牌策略符合扩张需求。公司不断深化以体育营销为主线的品牌推广活动并首倡“三位一体”营销模式，主品牌青岛啤酒价值 502.58 亿元，居中国啤酒行业首位。公司品牌策略由“1+3”向“1+X”转变，顺应自身产能扩建与并购并行的“双轮驱动”扩张战略。 第二“大客户+微观运营”，深化渠道建设。公司 2008 年正式确立“大客户+微观运营”的发展战略：大客户运营能最大限度节省资源，保证销量；微观运营与大客户运营相补充，提高公司对终端掌控力度。,谢谢,
