1、第三章 国际筹资概述,第一节 国际筹资环境第二节 国际筹资中的利率,第一节 国际筹资环境,国际筹资 是指国际企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，通过一定的金融机构或金融市场，采取适当的筹资方式，获取所需资金的一种行为，是国际财务管理的重要内容。,1.国际筹资的特点资金需求量较大；资金来源广泛；筹资机会较多，筹资风险较大；筹资决策难度大，要求高；筹资监管较严格。,2.国际企业资金来源（1）公司集团内部的资金来源：母公司或子公司的未分配利润、折旧和暂时闲置的经营资金。（2）母公司本土国的资金来源：母公司本土国银行、金融机构和有关政府组织获取资金。（3）子公司东道国资金来源：金融机构。（4）国际
2、资金来源：向第三国银行借款或在第三国资金市场上出售证券、在国际资金市场上出售证券、从国际金融机构获取贷款。,3.国际金融市场狭义：国际长短期资金借贷的场所。广义：从事各种国际金融业务活动（资金借贷、结算，及证券与黄金、外汇的买卖活动等）的场所，此种活动可在居民与非居民之间或非居民与非居民之间进行。,国际金融市场的分类：（1）按性质不同：传统国际金融市场、离岸金融市场；（2）按资金融通的期限：国际货币市场、国际资本市场；（3）按经营业务的种类：国际资金市场、国际外汇市场、证券市场、国际黄金市场；（4）按金融资产交割方式：现货市场、期货市场、期权市场；（5）按证券发行或交易过程：一级市场、二级市场
3、；（6）按有无固定交易场所：无形市场、有形市场。,国际金融市场的作用：（1）使一国可较顺利的获得发展经济所需的资金；（2）为国际间的资金运用、调度和国际债务的结算提供条件，有利于国际投资和国际贸易的顺利发展；（3）调节国际收支和外汇平衡。,4.国际金融机构全球性的国际金融机构：国际货币基金组织、国际复兴开发银行（世界银行）及其下属的国际开发协会和国际金融公司以及多边投资担保机构。地区性的国际金融机构：国际清算银行、欧洲投资银行、亚洲开发银行、非洲开发银行、泛美开发银行。,国际金融机构的作用：（1）提供短期资金，解决国际收支逆差；（2）提供长期资金，促进发展中国家的经济发展；（3）调节国际清偿能
4、力，满足世界经济发展的需要；（4）稳定汇率，促进国际贸易的增长。 不足之处：几个全球性金融机构都在大国控制之下，贷款条件过于严格；利率不断提高，使贷款使用者利息负担沉重；对贷款使用国的经济进行干预，不利于其经济的自主发展。,第二节 国际筹资中的利率,利率 也称利息率，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率，是衡量货币资金增值量的基本单位。资金流通的借贷关系看，利率是一个特定时期运用货币资金这一资源的交易价格。也就是说，货币资金是一种特殊商品，在资金市场上的买卖是以利率作为价格标准的。（例如汇率就是外汇的价格）,利率的分类：（1）按利率间的变动关系分为：基准利率、套算利率；（2）按债权人取得的
5、报酬情况分为：实际利率、名义利率；（3）按在借贷期内是否不断调整分为：固定利率、浮动利率。,基准利率和套算利率基准利率（基本利率）：指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。（决定作用就是指这种利率变动，其他利率也相应变动）基准利率，在西方通常是中央银行的再贴现率，在中国是人民银行对专业银行的贷款利率。套算利率：是指基准利率确定后，根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。,实际利率和名义利率实际利率：是扣除通货膨胀补偿后的利率。名义利率：指包含对通货膨胀补偿的利率。一般高于实际利率。市场上的利率都是名义利率。,固定利率和浮动利率固定利率：指在整个借贷期内固定不变的利率。浮动利率：指在借贷期
6、内，利率随物价或其他因素变化而相应调整。,影响利率的因素：资金的供应和需求（两个最基本因素）经济周期、通货膨胀、货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度。,未来利率水平的测算K利率（名义利率）K0纯利率IP通货膨胀补偿DP违约风险报酬LP流动性风险报酬MP期限风险报酬,K=K0+IP+DP+LP+MP,利率的构成：1.纯利率2.通货膨胀补偿3.风险报酬（违约风险报酬、流动性风险报酬、期限风险报酬）,（1）纯利率：没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。（2）通货膨胀补偿：无风险短期证券利率=纯利率+通货膨胀补偿 RF=K0+IP注意，这里是对未来通货膨胀的预期，而不是过去的实际
7、水平。利率变化滞后于通货膨胀率。,（3）违约风险报酬：违约风险指借款人无法按时付息或还本而给投资者带来的风险。为了弥补违约风险，必须提高利率。（类比投资中的高风险伴随高收益）国库券、公债等证券由政府发行，可以看作没有违约风险，其利率一般较低。企业债券的违约风险则要根据企业的信用状况确定，信用等级越高，违约风险越低，利率水平也越低。反之则越高。在到期日和流动性等因素相同的情况下，各信用等级债券的利率水平同国库利率之间的差额，就是违约风险报酬。,（4）流动性风险报酬：流动性是指某项资产能否迅速转化为现金的可能性。如果一项资产能迅速转化为现金，说明其变现能力强，流动性好。政府债券、大公司的股票与证券，由于信用好，变现能力强，所以流动性风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则更大。流动性风险小的证券与流动性风险大的证券利率差距约介于12之间。,（5）期限风险报酬：一项负债，到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承担的风险越大，为弥补这种风险而增加的利率水平就叫做期限风险报酬。例如，同时发行的国库券，5年期的利率就比3年期的利率高，银行存贷款利率也一样。利率（名义利率）纯利率通货膨胀补偿违约风险报酬流动性风险报酬期限风险报酬,本章小结,国际筹资（概念、特点、资金来源）国际金融市场（分类、作用）利率（概念、种类、影响因素、测算）,
