1、Well begun is half done. Aristotle,参考资料,王松奇 金融学 中国金融出版社米什金 货币金融学 中国人民大学出版社黄 达 金融学 中国人民大学出版社兹维博迪 金融学 中国人民大学出版社R.哈里斯著货币理论 中国金融出版社 The Economics of Money,Banking,and Financial Markets, Sixth Edition, Mishkin, 北京大学出版社Financial Markets and Institutions, Third Edition, Mishkin , Eakins 清华大学出版社金融时报中国证券报中国人
2、民银行 . 金时网 ,内容提要金融的重要性什么是金融？金融新现象层出不穷研究对象界定需要研究的金融课题基本框架,凯恩斯（英）：“列宁曾说道：推翻资产阶级最重要的方法是推翻货币。（但据查证列宁全集中未发现这句话）,一、金融的重要性,兵者，国之大事也，死生之地，存亡之道，不可不察也。 孙子 金融者，国之大事也，安危之地，兴衰之道，不可不察也。,金融部门是一个国家经济中不可或缺的部分，在一国经济中发挥着常人难以想象的作用。明显的一个例子就是1997年发生的东南亚金融危机，使曾经世界上经济发展最具活力的地区变的一片萧条，泰国由四小虎之一变成了一只病猫，韩国受到的打击更大，一批世界知名企业破产倒闭，全球
3、经济界开始反思东亚经济模式。这一切的直接原因就是金融问题。韩国 在1996年底时人均国内生产总值（GDP）是10610美元，到1997年底、1998年初只有6000多美元。下降了40%！,次级抵押债券危机！ 所谓次级抵押贷款，是相对于优质抵押贷款而言的。美国房地产贷款系统里面分为了三类：优质贷款市场、次优级的贷款市场、次级贷款市场。目前出问题的就是美国的第三类市场。一类贷款市场面向信用额度等级较高、收入稳定可靠的优质客户，而三类贷款市场是面向收入证明缺失、负债较重的客户，因信用要求程度不高，其贷款利率通常比一般抵押贷款高出2%至3%，在美国次级贷款市场所占份额并不大。按照官方说法，次级房贷占美
4、国整体房贷市场比重的7%到8%，但其利润是最高的，因为风险最大。据介绍，许多借贷者不需要任何抵押和收入证明就能贷到款，如罗杰斯所说，“人们能够无本买房”。,金融同我们的生活息息相关！,交学费的变化；旅游与信用卡：建行的双币卡电子商务与e支付(网络与手机)；投资渠道的多样性；住房买车与按揭；租赁与融资；典当：古典的复归,金融的词源考察 “金融”是由中国字组成的词，但它并非古已有之。古有“金”，有“融”，但未见“金融”连在一起的词。康熙字典以及在它之前的工具书均无“金”与“融”连用的词，可以说明这个判断。连起来的“金融”始于何时，无确切考证。是否直接译自Finance?无任何证明。最大可能是来自明
5、治维新的日本。 最早列入“金融”条目的工具书是：1908年开始编纂、1915年初版的辞源和1905年即已酝酿编篡、1937年开始刊行的辞海。辞源(1937年普及本第11版)金融条的释文是:“今谓金钱之融通状态曰金融。旧称银根。各种银行、票号、钱庄，曰金融机构。通鉴长篇:公家之费，敷于民间者，谓之圆融。义于金融为近。”建国后的辞源修订版删去了这一词条。,二、什么是金融？,“Finance”来自法语（意思为end，debt-settle，借贷结清)。中文词源来自日语，指资金融通，包括货币、信用以及相关活动（中国金融百科全书）金融的通俗定义：指货币资金的融通，是货币流通、信用活动及与之相关的经济行为
6、的总称。包括货币发行与回笼，国内国际的货币支付与清算等。Palgrave新经济学词典对Finance释则是：The primary focus of finance is the working of the capital market and the supply and the pricing of capital assets. 中文译本是“金融学最主要的研究对象是金融市场的运行机制，以及资本资产的供给和价格确定”。显然，这属于窄口径；,什么是金融？,宽口径：货币的事务、货币的管理、与金钱有关的财源等。包括国家财政、公司理财、个人收支,中等口径：货币的流通、信用的授予、投资的运作、银行
7、的服务等,窄口径：仅指与资本市场有关的运作机制以及股票等有价证券的价格形成,利率、汇率广泛受到关注interest rate and exchange rate,什么？人民币要升值！不如出国消费。,租别人的窝孵蛋要给租金的。借钱也要给利息的。,我们有钱;我们缺钱找金融市场去,有钱干什么呢？存银行、买国库券、买保险、炒股票、炒外汇，要不买期货，来个以小博大。,别担心，中小企业板来喽。,金融学学科体系图,金融理论的形成与发展,1. 发展回顾凯恩斯主义出现以前的古典金融理论 现金交易数量论(费雪，1911) 现金余额数量论(马歇尔，1923) 货币中立论(哈耶克，1931) 银行资产可转换理论(莫尔
8、顿，1918) 购买力平价理论(卡塞尔，1922) 汇兑心理理论(阿夫塔里昂，1927) 利率平价理论(凯恩斯，1930)等等。,30、40年代 凯恩斯货币金融理论 （1936） 希克斯和汉森商品市场与货币市场的ISLM模型（1949） 鲍莫尔和托宾的货币需求“平方根定律”（1952 ）弗里德曼现代货币数量论 （1956）50、60年代 银行预期收入理论(普鲁克诺，1949) 银行负债管理理论(60年代) 证券组合理论(马可维茨，1952) 资本结构理论(MM定理，莫迪利亚尼和米勒，1958) 资本市场理论(CAPM模型，夏普等，1958) 资产选择理论(托宾，1958)等等。,60、70年代
9、 现代通货膨胀理论 ； 戈森的“国际借贷说” 孟德尔的国际收支“货币分析法” 马柯普洛的国际投资理论 讷克斯的国际货币流动理论等国际金融理论；。 以发展中国家金融问题为研究对象的发展金融理论，如： 金融结构论(戈德史密斯，1969) 金融压制论(麦金农，1973) 金融深化论(爱德华肖，1973),70、80年代 股市风潮理论(汤姆，1975；齐曼，1974) 投机泡沫理论(布兰查、沃森，1982) 信息不对称理论(罗斯等，1977)等金融风险成因理论； 期权定价理论(布莱克、舒尔斯，1973) 套利定价模型(APT模型，罗期，1976)等金融风险规避理论 ； 还兴起了专门对金融工具和方法进行
10、设计、开发和应用的金融工程研究 。80、90年代 国际收支危机理论(克鲁格曼，1979) 预期危机理论(奥布斯特菲尔德，1994) 金融危机预警指标体系(戈尔茨，1995),发展轨迹 四条轨迹： 从宏观转向微观，从微观再转向宏观，交叉侧重进行； 从国内转向国际； 从发达国家转向发展中国家； 从经济金融领域转向社会工程领域。 一大转变： 从定性分析转向定量分析,三、金融新问题新现象层出不穷,1、房贷还款哪种方式更有利？等额本息还款法 776548等额本金还款法 733308.8借款40万、期限30年，目前4.2如何选择？本息法 每月统一偿还2157.8本金法 首月偿还2791.11,从第137个
11、月才少于本息法。,人民币升值了！,为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，经国务院批准，现就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告如下：一、自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。二、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。三、2005年7月21日1900时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.
12、11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。四、现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。,2.远期结售汇受追捧，7000万元从何而来？,本市某企业2004年初向外商进口了一批价值1亿欧元的设备，约定5月21日付款。由于数额特别大，公司于4月21日与银行签订了9.0419的欧元远期售汇协议，与5月21日欧元兑人民币的即期汇率9.7237相比，公司节省了近7000万元。 直接标价法 1欧元？
13、元人民币,3、私人银行悄然兴起,从年建设银行推出高端客户部以来，中国私人银行业务推广速度日益加快。 2007年月，中行在北京、上海推出了中资银行首个以“私人银行业务部”为名的组织机构；工行计划对理财金账户升级，推出面向高端客户的“理财白金账户”。 此外，股份制银行也跃跃欲试。深发展月日推出“天玑”贵宾理财服务部，中信银行本月日正式推出私人银行业务，光大银行拟于月在北京、上海、杭州成立“阳光财富管理中心”，北京银行目前也已成立财富管理部，筹备私人银行业务。,私人银行起源于西方国家，如今逐步演变为向众多的高资产净值人士提供丰富产品的金融服务。 私人银行业最早现身于世纪的瑞士。世纪，瑞士发展了一种广
14、泛的商业网络，银行家们向荷兰西印度公司、英格兰皇家银行、皇家镜子工厂等许多企业提供融资。至世纪期间，银行家们成为部长和国王们的顾问。世纪和世纪，私人银行家逐步发展为提供纯资产管理的专家，这是二战结束以后该行业日益重要的服务内容。 目前，私人银行服务主要包括商业银行服务、财富管理服务、国际资产传承规划服务、综合授信服务、金融咨询服务，由此来帮助客户达到个人财富保值增值及事业成长发展的双重目标。 西方私人银行国际化的同时也带动了亚洲本土的私人银行发展。目前，有多个私人银行机构在亚洲市场展开激烈竞争，他们在亚洲地区所设的分公司大多集中在香港和新加坡。,新的金融机构不断涌现,除上汽通用汽车金融外，目前
15、已开展业务的还包括大众和丰田汽车金融。尽管金融公司提供的业务量总数并不是很大.据上汽通用汽车金融魏德明介绍，在上汽通用汽车金融已启动的110家经销商中，通过这些经销商购车的消费者10会选择汽车金融，而据魏德明预计，剩下的85的消费者会一次性付款，而银行的贷款比例则相对较低，大约只有5的消费者会选择银行借款。与银行相比，汽车金融公司利率相对较高，高出银行10-20。但金融公司首付普遍较低，并且无需另外第三方提供担保，省却担保费用，只要资质合格，审批过程非常迅捷.,西方大银行频告急 第二波金融海啸要来袭？,过去的一周中，美欧股市纷纷跌破前期低点，黄金和美国国债等避险资产则持续飙升，金价更是时隔一年
16、重返1000美元。昨日开盘后，美股止住了上周的连跌势头，道指早盘涨了0.8%，但股指很快掉头向下，市场交投依然趋于谨慎。分析师普遍预计，短期市场仍可能剧烈波动。 一些市场人士担心，近期股市再陷动荡可能预示着第二波金融海啸的来临，金融大鳄索罗斯甚至把当前的市场与前苏联解体时相类比，并称现在还看不到任何见底的迹象。近期主要有几重因素困扰市场，首当其冲的就是银行业挥之不去的资本问题。,美国银行业忧虑“国有化”,所谓银行国有化，是指政府接管银行的资产与负债，直接负责银行的日常运营。银行国有化之后，普通消费者的存款将继续受到保护，贷款条款将进一步放松，但投资者拥有的股票价值将几乎化为乌有。去年9月，美国
17、政府接管了房利美和房地美，房利美的股票价格从接管前每股7.04美元跌至目前的52美分。“银行国有化”争论的产生源于美国金融危机的继续恶化。 花旗集团20日发表声明强烈反对银行国有化，宣称它拥有充足的资本。美国银行首席执行官刘易斯说：“美国银行还在盈利，资本和流动性都很充足，并且积极发放贷款。我看不出有什么理由考虑对它国有化。”他表示美国银行不再需要政府注资，并敦促政府发表立场更加清晰的声明。,“个人理财”概念,美国金融规划师（CFP）协会定义：通过对个人金融资源的正确管理，实现个人的人生目标。针对个人在事业发展的不同时期，依据其收入、支出状况的变化，做出个人财务管理的具体方案，实现人生各个阶段
18、的目标和理想。在整个理财规划中，不仅要考虑财富的积累，还要考虑财富的安全保障。在专家的眼里，所谓个人理财，就是消费者确定自己的阶段性生活和投资目标，审视自己的资产分配状况及承受能力，在专家的建议下调整资产分配和投资，以达到个人资产收益最大化。,“个人理财”的发展历史,国外：,20世纪70年代美国出现理财规划,1985年美国出现第一个理财规划师协会,1990年“国际理财规划师协会”成立,停留在财务顾问的基础上,英国、日本相继成立,中国个人理财业务发展状况 1.我国最早挂出“私人理财中心”牌子的是1996年的中信实业银行广州分行。 2.工商银行也是国内最早推出个人理财业务的银行之一，1997年上海
19、分行率先开设了个人理财工作室。2000年6月，中国工商银行上海市分行以6位优秀理财员姓名命名的理财工作室正式挂牌成立，标志着沪上银行出现了真正意义上的个人金融顾问。,四、研究对象界定,从最宽泛的意义上说，金融学的研究对象是金融体系的运行及其与实际经济之间的关系。其中最重要的研究对象是作为金融体系血液的货币和作为金融体系主动脉的银行。,按现行外汇管理规定港币、澳元（以及台湾的）等是外汇。,研究金融体系的运行及其与实际经济之间关系的经济科学,金融学,研究对象,作为金融体系主动脉的银行,作为金融体系血液的货币中国境内有多少种货币？,乔治伯纳德肖（George Bernard Shaw)说过： 缺钱是
20、一切邪恶的根源。,货币都是货币惹的“祸”？,货币与商业周期货币与物价水平货币与通货膨胀货币与利率货币与货币政策,货币与商业周期,货币与物价水平,货币增长与通货膨胀,货币增长与利率,预算赤字与货币政策,你喜欢货币吗？多数犯罪与金钱有关，许多刑罚也是以货币来衡量的。30年代大萧条的原因之一：缺少资金通货膨胀的根本原因：货币过多。过多的货币追逐过少商品。,有关货币的争论：有趣，但还在继续,货币重要吗？Keynesism: Money has no mattersMonetarism: Money matters most.现实生活：货币有时重要，有时不重要。或者货币在货币重要的场合重要，在货币不重要
21、的场合不重要（实事求是的分析）。金钱的作用： 计划经济：“跑步（部）前（钱）进”； 市场经济：物随钱走，“有钱走遍天下”。,为什么要研究银行？,银行在资金分配方面有着支配性影响银行的行为会影响到货币的总量银行为整个经济提供支付网络银行是金融机构创新的发动机,主要发达国家企业资金来源结构（%）,美国 加拿大 法国德国意大利 日本 英国内部资金7554 46 62 44 34 75 外源资金 25 40 59 26 52 66 32得自金融市 13 19 13 3 13 7 8 得自金融机构 12 21 46 23 39 59 24 其他 0 6 -5 12 4 0 -7外部资金合计 25 46
22、54 38 56 66 25 资料来源：R.Glenn Hubbard, MONEY, THE RINANCIAL SYSTEM AND THE ECONOMY 注：美国为19941990年平均数，其他国家为19701985年平均数。,美国19701985年非金融企业外部资金来源：金融机构贷款：61.9%；债券（包括商业票据）：29.8%；股票：2.1%。同一时期内，其他发达国家中，证券融资均不足1/3，而银行融资达55%70%，只有加拿大的证券融资达50%。银行的主要作用是较好地处理金融市场信息不对称问题，由此银行则较好地充当了中介的作用。,五、需要深入研究的课题,1 、金钱是否是万能的 中
23、国古代东晋鲁褒写的钱神论中的精彩片段如下：“钱之为体，有乾有坤。内则为方，外则为圆。其积如山，其流如川。”“钱之所在，危可使安，死可使活；钱之所去，贵可使贱，生可使杀。”“子夏云：死生有命，富贵在天。吾以为死生无命，富贵在钱。” 也许钱不是万能的，但没有钱是万万不能的。 西方有个很有名的寓言：一个古代的国王祈求他所点到的东西都可以变成黄金。他的愿望实现了，但最后他碰到了食物食物变成了金，他碰到了水，水变成了金。这生动地说明了把手段看成为目的所导致的悲剧。,2、货币是否会消失,例如难道街上擦皮鞋的也不收现金，而是带一个刷卡机，一方面这在技术上是否可行（这要求科技的高度发达），另一方面还要看这样做
24、对他是方便了还是更麻烦了。既使这两方面的条件都具备了，还要看是电子货币代替了纸制货币；还是货币真的消失了（这里判断的标准是交换物品依赖的依据是商品的价值还是劳动时间或其它）。,3、货币在宏观调控中的作用,配第在献给英明人士中把货币比作躯体的脂肪。他说：货币不过是国家躯体的脂肪，过多会妨碍这一躯体的灵活性，太少会使它生病。就像脂肪使肌肉的动作润滑，在缺乏食物时供给营养，使肌肤丰满，身体美化一样，货币使国家的活动敏捷，在国内歉收时用来从国外进口食物，清偿债务，使一切美化。 在国家的宏观调控中，货币能发挥多大的作用，应发挥多大的作用，怎样才能发挥最大的作用，如何和其他调控机制相配合，这是我们所关心和
25、所要研究,4、金融安全,千亿非法集资惊动中央 众部委联手围剿 更多、数额更大、形式更多样的非法集资活动又呈蔓延之势。而这种沉渣泛起、愈演愈烈的蔓延态势，已经引起了中央政府的警惕和行动。近期以来，国务院多次召开银监会、发改委、公安部、工商总局等近20个部委的专 项工作会议，就处置非法集资活动部署工作。近日，国务院紧急启动了处置非法集资部级联席会议，加强多部委协调作战能力，而在银监会内亦成立了处置非法集资办公室，并作为联席会议的召集人。 2004年，有“北方第一大案”之称的山西璞真集团特大非法集资诈骗案，3年内非法吸收公众存款6.6亿元；今年6月， 辽宁省营口东华集团非法集资近30亿元被开庭审理；
26、今年8月，朝阳警方破获一起涉案金额高达2.8亿元的非法集资案，同期，兰州、成都等地分别破获金额千万计的非法集资案。,Money and Business Cycles,返回,央行上海总部发布上海金融稳定报告9月01日 来源：上海证券报,上海房地产业发展对银行贷款依存度较高，房地产市场波动直接影响金融资产价格和贷款质量。房地产业和房地产金融运行中出现的新情况、新问题，可能对上海金融稳定造成潜在影响。 应重点关注上海经济对国际环境的依赖程度及其对金融的影响。同时，国际资本市场发展与资本流动对上海经济的影响也进一步加深，尤其是受人民币升值预期影响，国际资本流入可能加剧，需要密切关注资本项下的结售汇等
27、相关指标变化。 警惕不良贷款反弹。2006年，我国宏观经济调控的一项重要任务是产业结构调整与产能过剩的压缩，因此，银行不良贷款反弹的压力会有所增加。就上海来看，银行业信贷风险需要重点关注集团关联企业贷款和房地产信贷。同时，要关注上海金融市场集聚地的特殊风险。 证券业发展需要关注的问题：一是证券市场制度建设需要进一步加强。二是证券公司逐步出现分化，业务与产品创新方面的竞争日趋激烈。三是证券公司治理结构与盈利模式需要进一步改善。 发展金融市场的时间短，经验少，在发展过程中仍面临一些问题，如市场发展不平衡，直接融资比例过低，金融产品种类与层次还不够丰富，风险定价能力和市场化程度有待进一步提高。 反洗
28、钱监管工作得到进一步加强，反洗钱资金监测分析水平逐步提高，反洗钱工作协调机制建立，查处了一批涉嫌洗钱案件。,5、金融创新活动风起云涌,外汇市场 :外汇远期交易、远期结售汇、人民币利率互换、实行外汇做市商制度 股票市场：沪深300指数的设立、权证及其创设 固定收益市场：短期融资券、金融债券发行主体扩大、债券远期交易（交易所债券买断式回购）信贷资产证券化（ABS）和个人住房抵押贷款支持证券化（MBS） 组织机构创新：银行业 银行成立基金管理公司，商业银行在沪设立营运中心证券业：推行保证金第三方独立存托管制度 保险业：一家专业性农业保险公司在上海成立（安信农业保险股份有限公司） 产品服务创新：基于市
29、场需求 信用卡产品（如联名卡）、透明信用卡以及“女性 信用卡”；与指数、汇率、利率挂钩理财产品以及再生能源类理财产品；保险业实行三责险费率浮动；中短债基金、券商集合理财产品；网络科技为基础 网上直通车、网上贵宾室；银基通。,货币供给和利率,资料来源：CEIC.,Money Growth and Interest Rates,返回,Money and the Price Level,金融学,金融工具,金融市场,金融机构,金融管理,货币,央行,商行,非银行金融机构,票据,有价证券,汇率政策,货币政策,资本市场,货币市场,六、基本框架,金融学,金融运行机制,金融实体,工具,机构,自发机制,管理机制,
30、现代金融学的研究内容,金融市场与金融机构公司金融（理财）：财务管理与投资金融工程学：金融衍生品的价格与风险风险管理与控制金融机构运营：银行、保险公司、投行金融监管宏观金融政策后二者西方并不视为金融学内容,微观金融学的分支领域：公司财务、证券投资学、金融机构学。微观金融学作为一门学科，主要研究如何在不确定的条件下对稀缺资源进行跨时期的分配。金融学的分析方法有三个“支柱”：跨时期的最优化（不同时期的利益权衡）、资产估值、风险管理（包括投资组合理论）。,学习金融学，重点在哪里？,一个中心： 利率 Interest rate四个基本点： 金融市场、金融机构、货币供求、货币政策 Financial market, Financial institution, The demand and supply of money, Monetary policy,学习方法,熊彼特的高论：理论、经济史、统计学关于理论：关于历史：中外金融史和金融的现实关于统计学：计量经济学2.孔子的高论：学而时习之，不亦乐乎！3.华罗庚:从厚到薄，从薄到厚听课、读书、实践掌握基本思路、形成知识体系,复习思考题,邓小平认为“金融很重要，是现代经济的核心”，你是如何理解这句话的？列举你十分迫切想了解的金融问题。你对金融学的教学有什么宝贵建议？,金融天地，浩淼幽深；揽胜揭秘，乐何如之！,谢 谢！,
