1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告深度报告 建材 Table_IndustryInfo 非金属建材行业1月投资策略 超配 （维持评级） 2022年01月05日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 淡季临近，重申年度观点“聚势谋远，向新而生” 12月市场回顾：行业延续反弹，消费建材表现亮眼 12 月份建材板块上涨 10.84%，跑赢沪深 300 指数 8.6pct，其中水泥、玻璃和其他建材板块分别上涨 8.16%、13.99%和 11.21，分别跑赢沪深300 指数 5.92pct、11.75pct 和 8.97pct，细分板块中
2、石膏板、涂料、防水等涨幅明显。全年建材板块总体上涨 12.06%，跑赢沪深 300 指数17.26pct，其中水泥、玻璃、其他建材板块全年涨跌幅分别实现-9.53%、+45.75%和+17.06%。 基建地产数据继续承压，关注政策执行落地 2021 年 1-11 月全国广义基建投资同比下降 0.17%，随着年末专项债发行基本完成，同时财政部下达 2022 年新增专项债限额 1.46 万亿，建议春季积极关注去年下半年及今年提前批专项债项目落地情况。房地产方面，1-11 年投资端、新开工、销售面积等均呈现增速继续放缓趋势，仅竣工端维持累计增长 16.2%，随着地产政策执行边际回暖，我们认为施工及竣
3、工端滞后项目的继续推进有望得到一定支撑，预计表现优于前端。 淡季需求回落，行业运行偏弱 行业进入传统淡季，各子行业均呈现偏弱运行，短期来看，水泥行业仍将保持供需双降格局，价格呈现稳中回落趋势，“崩塌式”下行可能性不大；玻璃行业市场需求将进一步减弱，供给端局部区域有小幅缩减但整体供应量仍处高位，建议关注淡季行业累库情况；玻纤行业库存仍处低位，预计短期市场大概率主流维稳，局部或存调整预期，电子纱及电子布价格后续仍存进一步下探预期。 1月组合：海洋王、中国巨石、光威复材、塔牌集团 重申我们2022年年度策略聚势谋远，向新而生的观点，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的经济背景下，基建、地产作为传
4、统经济动能，或又阶段性成为经济增长的稳定剂，我们判断：水泥进退有据，多探索寻求成长路径，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃应势而变，多技术开拓成长领域，推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻 A；玻纤进化升级，多领域挹注成长动能，推荐中国巨石、中材科技；其他建材裂变新生，多应用催生成长空间，推荐坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、再升科技。 风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2
5、021E 2022E 2021E 2022E 600176 中国巨石 买入 17.94 71,816 1.33 1.48 13.5 12.1 002724 海洋王 买入 16.79 13,093 0.55 0.72 30.3 23.3 300699 光威复材 买入 84.75 43,930 1.57 1.97 54.1 43.1 002233 塔牌集团 买入 10.86 12,948 1.60 1.69 6.8 6.4 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 非金属建材周报（21年第 52周）：货币政策助力稳增长，关注未来项目建设落地 2021-12-28 建材行业 202
6、2 年投资策略：聚势谋远，向新而生 2021-12-28 非金属建材行业 12 月投资策略：关注政策边际调整，积极布局行业优质个股 2021-12-06 非金属建材周报（21年第 48周）：跨周期调节有望加强，关注未来重点区域建设 2021-11-29 非金属建材周报（21年第 46周）：把握政策边际变化带来的阶段性投资机会 2021-11-15 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 电话： E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦
7、琪 电话： E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.80.91.01.11.2J/21 M/21 M/21 J/21 S/21 N/21上证综指 建材 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 12月市场回顾：行业延续反弹，消费建材表现亮眼 . 5 单月：行业上涨明显，消费建材表现突出 . 5 全年：行业收获相对收益，玻璃板块表现更优 . 6 基建地产
8、数据继续承压，关注政策执行落地 . 9 专项债提前批发布，关注春季项目落地情况 . 9 地产数据持续承压，政策执行边际改善 . 10 淡季需求回落，行业运行偏弱 . 13 水泥：淡季需求偏弱，价格小幅下行 . 13 玻璃：需求继续放缓，价格仍将承压 . 16 玻纤：粗纱稳中趋弱，电子纱存进一步下探预期 . 18 12月投资组合回顾及1月组合推荐 . 19 投资建议：聚势谋远，向新而生 . 20 风险提示 . 20 国信证券投资评级 . 25 分析师承诺 . 25 风险提示 . 25 证券投资咨询业务的说明 . 25 qRtNnQpMmQnNnRrPvNzQpQ7N9R6MoMnNsQsQfQr
9、RmNiNoOrMbRrQtMvPmQxOvPsRnO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：12月建材各板块涨跌幅 . 5 图2：12月建材各细分子板块涨跌幅（%） . 5 图3：申万一级行业12月份涨跌幅排名（%） . 5 图4：建材板块12月涨跌幅（%）. 6 图5：建材行业12月涨跌幅在全行业中排名 . 6 图6：国信建材板块2021年年初至今涨跌幅（%） . 6 图7：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%） . 7 图8：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） . 7 图9：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） . 7 图10：水泥板
10、块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） . 7 图11：2021年全年建材各板块涨跌幅 . 7 图12：2021年全年建材板块个股涨跌幅（%） . 8 图13：12月建材板块个股涨跌幅（%） . 8 图14：水泥板块PE Band . 8 图15：水泥板块PB Band . 8 图16：玻璃板块PE Band . 9 图17：玻璃板块PB Band . 9 图18：其他建材板块PE Band . 9 图19：其他建材板块PB Band . 9 图20：广义基建投资完成额及同比增速 . 10 图21：单月广义基建投资增速 . 10 图22：当月新增地方政府专项债发新额（亿） . 10 图23：新增地方
11、政府专项债发行占全年限额（%） . 10 图24：房地产开发投资完成额及增速 . 11 图25：房地产开发投资完成额单月同比增速 . 11 图26：商品房销售面积及累计同比 . 11 图27：商品房销售面积单月同比增速 . 11 图28：房地产开发投资细分项累计同比 . 11 图29：房地产开发投资及部分细分项单月同比 . 11 图30：商品房新开工面积及累计同比 . 12 图31：商品房新开工面积单月同比增速 . 12 图32：房屋施工面积及同比增速 . 12 图33：房屋施工面积单月同比增速 . 12 图34：房屋竣工面积及同比增速 . 12 图35：房屋竣工面积单月同比增速 . 12 图
12、36：房屋竣工面积及同比增速 . 13 图37：房屋竣工面积单月同比增速 . 13 图38：全国高标水泥均价（元/吨） . 13 图39：全国水泥均价处于历史高位（元/吨） . 13 图40：华北地区水泥价格走势（元/吨） . 14 图41：东北地区水泥价格走势（元/吨） . 14 图42：华东地区水泥价格走势（元/吨） . 14 图43：中南地区水泥价格走势（元/吨） . 14 图44：西南地区水泥价格走势（元/吨） . 14 图45：西北地区水泥价格走势（元/吨） . 14 图46：全国水泥库容比（%） . 15 图47：历史同期水泥库容比（%） . 15 图48：华北地区库容比（%） .
13、 15 图49：东北地区库容比（%） . 15 图50：华东地区库容比（%） . 15 图51：中南地区库容比（%） . 15 图52：西南地区库容比（%） . 16 图53：西北地区库容比（%） . 16 图54：1-11 月全国水泥产量及同比增速 . 16 图55：全国水泥产量单月同比增速 . 16 图56：玻璃现货价格12月价格小幅回升 . 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图57：历史同期浮法玻璃价格走势（元/重箱） . 17 图58：重点监测省份生产企业浮法玻璃库存（万重箱） . 17 图59：历史同期浮法玻璃生产企业库存（万重箱） . 17
14、图60：行业月度生产线冷修产能（万重箱） . 18 图61：行业月度净增加产能（万重箱） . 18 图62：1-11 月全国平板玻璃产量及同比增速 . 18 图63：11 月全国平板玻璃产量同比增速 . 18 图64：玻纤和玻纤增强塑料制品 PPI单月同比继续回落 . 19 图65：国内部分主流企业缠绕直接纱平均出厂价 . 19 图66：国内部分主流企业G75电子纱价格 . 19 图67：国内重点池窑企业库存处于历史低位 . 19 图68：国信建材组合单月收益率及相对申万建材指数收益 . 19 图69：国信建材组合累计收益率及相对申万建材指数收益 . 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全
15、球视野 本土智慧 Page 5 12月市场回顾：行业延续反弹，消费建材表现亮眼 单月：行业上涨明显，消费建材表现突出 从我们关注的 85 家建材公司样本（其中：水泥行业 16 家、玻璃行业 11 家、其他建材行业 58 家）来看，今年 12 月建材板块上涨 10.84%，跑赢沪深 300指数8.6个百分点，其中建材龙头企业上涨13.42%，跑赢沪深300指数11.18个百分点。各板块中，水泥板块单月上涨 8.16%，龙头公司上涨 9.10%，分别跑赢沪深300指数5.92和6.85个百分点；玻璃板块单月上涨13.99%，龙头公司上涨5.08%，分别跑赢沪深300指数11.75和2.83个百分点
16、；其他建材板块及龙头公司单月分别上涨 11.21%和 17.96%，分别跑赢沪深 300 指数 8.97 和15.71个百分点。 从具体细分子板块来看，12月份涨跌幅前三位的板块分别为石膏板 （+28.01%）、涂料（+27.16%）、 防水材料（+26.76%），后三位分别为门窗幕墙（-8.16%）、玻纤（-5.9%）、耐火材料（-3.97%）。 图1：12月建材各板块涨跌幅 图2：12月建材各细分子板块涨跌幅（%） 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 根据申万一级行业划分，12月份建筑材料板块（申万一级行业）单月上涨12.8%，居所有行业
17、中第3位，跑赢沪深300指数10.58个百分点，在所有行业中处于靠前水平。 图3：申万一级行业12月份涨跌幅排名（%） 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 13.99%11.21% 10.84%8.16%2.24%0%2%4%6%8%10%12%14%16%玻璃 其他 建材行业 水泥 沪深30012月涨跌幅（%）-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 12月涨跌幅（%）14.4 13.9 12.8 8.9 8.9 7.8 7.1 6.7 6.7 6.1 5.4 5.0 4.5 4.0 2.2 1.8 1.6 1.6 1.6 1.1 1.1 0.5 0.4 0.3 0.1
18、 -1.0 -4.8 -6.2 -8.6 -10-505101520 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 图4：建材板块12月涨跌幅（%） 图5：建材行业12月涨跌幅在全行业中排名 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 全年：行业收获相对收益，玻璃板块表现更优 2021年全年，建材板块累计上涨12.06%，龙头企业上涨5.12%，分别跑赢沪深300指数17.26和10.32个百分点。根据申万一级行业划分，建筑材料板块全年上涨4.46%，跑 赢沪深300指数9.66个百分点，在28个行业中排名第14，处于全行业中等
19、水平。 图6：国信建材板块2021年年初至今涨跌幅（%） 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 -10-5051015单月涨跌幅（%）11 10 10152126151024 23 223建材行业在全行业涨跌排名0.850.90.9511.051.11.151.22021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1建材行业 建材龙头公司 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 图7：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%） 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 分板块来看，玻璃全年表现出
20、色，累计实现涨幅 45.75%，龙头企业实现涨幅32.46%，分别跑赢沪深300指数50.94和37.66个百分点；其他建材板及龙头公司分别实现涨幅17.06%和20.73%，分别跑赢沪深300指数22.26和25.93个百分点；水泥板块及龙头公司表现相对偏弱，全年分别下跌9.53%和15.58%，分别跑输沪深300指数4.33和10.38个百分点。 从具体细分子板块来看，全年涨跌幅前三位的板块分别为耐火材料（+64.04%）、玻璃（+47.43%）、防水材料（+42.93%），后三位分别为门窗幕墙（-27.75%）、石膏板（-10.54%）、 水泥（-9.72%）。 图8：玻璃板块及龙头公司
21、年初至今涨跌幅（%） 图9：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图10：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） 图11：2021年全年建材各板块涨跌幅 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 47.9 40.5 38.1 37.2 34.1 31.4 17.2 16.4 16.0 14.8 13.8 11.6 11.2 4.5 3.4 3.0 2.6 1.4 -0.5 -4.6 -4.6 -4.9 -5.2 -5.7 -6.0 -10.3 -11.9
22、-17.5 -19.5 -30-20-1001020304050600.70.91.11.31.51.71.92.12021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1玻璃板块 玻璃龙头公司 沪深3000.90.9511.051.11.151.21.251.31.352021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1其他建材板块 其他建材龙头公司 沪深3000.70.750.80.850.90.9511.051.11.152021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 202
23、1/7/1 2021/9/1 2021/11/1水泥板块 水泥龙头公司 沪深300-40%-20%0%20%40%60%80%年初至今涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 从个股表现来看，年初至今涨跌幅排名前五位的公司分别为：金刚玻璃（+311.5%）、鲁阳节能（+242.5%）、石英股份（+170.8%）、正威新材（+142.0%）、四川双马（+92.3%）；涨跌幅排名后五位的公司分别为：海南发展（-43.9 %）、海南瑞泽（-27.4%）、帝欧家居（-26.7%）、亚玛顿（-22.3）、纳川股份（-21.9%）。 12份涨跌幅排名前五位的公司分别
24、为：尖峰集团（+41.9%）、太空智造（+41.3%）、北新建材（+34.4%）、 东方雨虹（+33.3%）、 伟星新材（+31.2%）；涨跌幅排名后五位的公司分别为：正威新材（-18.3%）、 嘉寓股份（-17.8%）、 金圆股份（-15.5%）、亚玛顿（-15.0%）、 万里石（-12.2%）。 图12：2021年全年建材板块个股涨跌幅（%） 图13：12月建材板块个股涨跌幅（%） 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 板块估值方面，截至12月31日，水泥、玻璃、其他建材的 PE分别为6.9x、20.0 x和25.4x，PB分别为1.2x、
25、4.7x和4.1x。 图14：水泥板块PE Band 图15：水泥板块PB Band 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 311.5242.5170.8142.092.3-21.9-22.3-26.7-27.4-43.9-100 0 100 200 300 400金刚玻璃鲁阳节能石英股份正威新材四川双马纳川股份亚玛顿帝欧家居海南瑞泽海南发展年初至今涨跌幅（%）41.9 41.3 34.4 33.3 31.2 -12.2 -15.0 -15.5 -17.8 -18.3 -40 -20 0 20 40 60尖峰集团太空智造北新建材东方雨虹伟星新材
26、万里石亚玛顿金圆股份嘉寓股份正威新材12月涨跌幅（%）-30070017002700370047005700670077002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/01水泥指数 5.5x 9x12.5x 16x 19.5x010002000300040005000600070002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01
27、2020/012021/01水泥指数 1x 1.4x1.8x 2.2x 2.6x 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 图16：玻璃板块PE Band 图17：玻璃板块PB Band 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图18：其他建材板块PE Band 图19：其他建材板块PB Band 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 基建地产数据继续承压，关注政策执行落地 专项债提前批发布，关注春季项目落地情况 今年1-11，全国广义基建投资完成 16.98万亿，同比下
28、降0.17%，增速环比回落0.8pct，其中11 月份单月同比下降7.32%。随着下半年基建下行压力和经济稳增长的重要性逐步凸显，政府多次发生要求加快财政预算，专项债发行进度持续加快。截至 12 月中旬，全国新增累计专项债发行额为 3.42 万亿，完成全年发行限额约97%，全年发行工作已基本完成。12月，财政部向各地提前下达2022 年新增专项债限额 1.46 万亿，重点用于交通、能源、农林水利、生态环保等九大方向。由于专项债从下达至形成实物工作量一般需要 1-2 个季度，建议今年春季积极关注去年下半年及今年提前批专项债项目落地情况。 此外，12月中央经济工作会议中对财政政策额外强调了“要保证
29、支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”；年末，央行分别进行降准和 LPR一年期利率下调，有助于改善基建融资环境。随着今年下半年加速发行的专项债和明年提前批的提前下达，明年项目有望持续落地并形成实物工作量，在一定程度上共同提振基建投资，发挥逆周期调节作用、平稳经济运行。 0500100015002000250030002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/01玻璃指数 15x 23x31x 39x 47x02000400060008
30、000100002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/01其他建材指数 1.7x 2.45x3.2x 3.95x 4.7x-500150035005500750095002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/01其他建材指数 17x 22x27x 32x 37x020004000600080
31、00100002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/01其他建材指数 1.7x 2.45x3.2x 3.95x 4.7x 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 图20：广义基建投资完成额及同比增速 图21：单月广义基建投资增速 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图22：当月新增地方政府专项债发新额（亿） 图23：新增地方政府专项债发行占全年限额（%） 资料来
32、源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 地产数据持续承压，政策执行边际改善 2021年1-11 月，全国房地产开发投资完成额为 13.73万亿，同比增长6.00%，增速环比回落 1.2 个百分点，过去两年平均复合增速为 6.41%，复合增速环比继续小幅放缓0.35pct，近月以来增速呈现一定下行压力主因今年以来地产调控政策进一步补加强，融资收紧明显，商品房销售和土地市场景气度逐月走弱。具体来看，前三季度商品房销售面积同比增长 4.8%，环比回落 2.5 个百分点，11 月单月同比下降 13.97%；前 11 月房屋新开工面积同比减少 9.1%，降幅环比
33、继续扩大 1.4 个百分点，11 月份单月同比降低 21.03%。1-11 月房地产投资中建筑工程累计投资完成额同增 10.52%，增速环比继续小幅下降 1.32 个百分点，其中 11 月份单月同比下降 0.74%，年末竣工端持续推进，前 11月房屋竣工面积累计同比增长16.19%，其中11 月份单月增速达15.41%。 四季度以来，金融管理部门相继表态支持房地产合理正常融资，同时，在金融管理部门的预期引导下，多地出台稳地价、稳房价、稳预期政策，房企信贷环境边际改善。在12月召开的中央经济工作会议上，对 于房地产的表述除维持“房住不炒”表述不变外，还提及“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房
34、需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。因此，我们认为一系列房地产政策边际回暖有望缓解市场对于房地产下行风险和信用风险的担忧，但在“三道红线” 、贷款集中管理、土地“两集中”等政策要求下，整体依旧面临一定压力，预计前端土地、销售、新开工仍将有所承压，施工及竣工端滞后项目的继续推进有望得到一定支撑，预计表现优于前端。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%0500001000001500002000002013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/08201
35、9/022019/082020/022020/082021/022021/08广义基础设施建设投资完成累计额（亿）同比增速（%）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/08单月广义基建投资增速（%）0200040006000800010000120001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2019 202
36、0 20210%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 11 图24：房地产开发投资完成额及增速 图25：房地产开发投资完成额单月同比增速 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图26：商品房销售面积及累计同比 图27：商品房销售面积单月同比增速 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图28：房地产开发投资细分项累计同比 图29：房地产
37、开发投资及部分细分项单月同比 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 -30-20-100102030400102030405060702014/022014/072014/122015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/08固定资产投资完成额（万亿） 累计同比（%）-20%-10%0%10%20%30%40%50%2015/022015/072015/122016/052
38、016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/10房地产开发投资完成额单月同比（%）-60-40-20020406080100120051015202014/022014/072014/122015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/08商品房销售面积（亿平米） 累计同比（%）-60%-40%
39、-20%0%20%40%60%80%100%120%2015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/10商品房销售面积单月同比（%）-50%0%50%100%2009/022009/102010/062011/022011/102012/062013/022013/102014/062015/022015/102016/062017/022017/102018/062019/022019/102020/0620
40、21/022021/10房地产开发投资完成额:建筑工程累计同比（%）房地产开发投资完成额:安装工程累计同比（%）房地产开发投资完成额:设备工器具购置累计同比（%）房地产开发投资完成额:其他费用累计同比（%）-40%-20%0%20%40%60%80%2015/022015/062015/102016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/10房地产开发投资完成额单月同比（%）房地产开发投资完成额:
41、建筑工程单月同比（%）房地产开发投资完成额:其他费用单月同比（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 12 图30：商品房新开工面积及累计同比 图31：商品房新开工面积单月同比增速 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图32：房屋施工面积及同比增速 图33：房屋施工面积单月同比增速 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图34：房屋竣工面积及同比增速 图35：房屋竣工面积单月同比增速 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究
42、所整理 -60-40-2002040608005101520252014/022014/072014/122015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/08房屋新开工面积（亿平米） 累计同比（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/
43、022020/072020/122021/052021/10房屋新开工面积单月同比（%）房屋新开工面积累计同比（%）0246810121416184050607080901002014/022014/072014/122015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/08房屋施工面积（亿平） 累计同比（%）-40%-20%0%20%40%60%80%2015/022015/072015/122016/052016/102017
44、/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/10房屋施工面积单月同比（%）-30-20-10010203040500246810122014/022014/072014/122015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/08房屋竣工面积（亿平米） 累计同比（%）-40%-20%0%20%40%60%80%2015
45、/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/10房屋竣工面积单月同比（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 13 图36：房屋竣工面积及同比增速 图37：房屋竣工面积单月同比增速 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 淡季需求回落，行业运行偏弱 水泥：淡季需求偏弱，价格小幅下行 随着行业进入传统淡季，下游需求继续走弱，下游资金状况没有
46、明显改善，部分地区中小工地提前停工房价，局部重点工程少量赶工期施工，供给方面北方十五省区错峰生产落实较为到位，重污染天气预警仍然较为频繁，市场水泥和熟料供应均少于往年同期，整体呈现供需双降格局，价格保持小幅下行趋势。 具体来看，12 月份水泥价格环比涨幅从高至低的区域分别为华北（549 元/吨，+0.36%）、 西北（ 529元/吨，-1.49%）、华东（560元/吨，-9.57%）、东北（562元/吨，-10.61%）、华南（562元/吨，-10.85%）和西南（466元/吨，-14.25%）。截至12月31日，全国高标水泥平均价为540.3元/吨，环比11月末下降7.45%。 图38：全国
47、高标水泥均价（元/吨） 图39：全国水泥均价处于历史高位（元/吨） 资料来源：数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源：数字水泥网、国信证券经济研究所整理 -30-20-10010203040500246810122014/022014/072014/122015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/08房屋竣工面积（亿平米） 累计同比（%）-40%-20%0%20%40%60%80%2015/022015/07201
48、5/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/05房屋竣工面积单月同比（%）2002503003504004505005506006502016/01 2016/11 2017/09 2018/07 2019/05 2020/03 2021/01 2021/11全国高标平均价 P.O42.5220320420520620第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周
49、2016 2017 20182019 2020 2021 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 14 图40：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图41：东北地区水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源：数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图42：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图43：中南地区水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源：数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图44：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图45：西北地区水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资
50、料来源：数字水泥网、国信证券经济研究所整理 截至12月31日，全国平均库容比水平为 61.4%，较 11 月末下降5.06个百分点。分区域来看，华北、西北、东北、华东、西南、中南地区库容比分别为 50.9%（-6.82pct）、 66.7%（0pct）、 59.4%（+0.63pct）、 59.6%（-9.37pct）、72.5%（-1.88pct）和63.3%（-4.75pct）。 200250300350400450500550600第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016 2017
