1、 您身边的银行 可信赖的银行责任声明：本文所载资料由中国工商银行提供，并不构成 发出或出售任何证券或商品的邀请。 资料来自公认可靠的来源，但中国工商银行不会 对其准确性或完整性提供保证。本文所载意见出于真诚表达，如有任何变更将不会另行通知。中国工商银行不会 对任何人士因使用本文所引致的任何直接或间接损失而承担任何责任。中国工商银行东方之珠新兴市场 投资机会代客境外理财产品年报（2011 年 4 月 1 日至 2012 年 3 月 31 日）一、产品概况 1产品名称 东方之珠新兴市场投资机会产品代码 QD1005投资顾问 工银亚洲投资管理有限公司总资产值 845 万美元（2012 年 3 月 3
2、0 日）报价货币及每单位资产净值 0.1340 美元/0.8438 人民币（2012 年 3 月 30 日）注：1、香港为本产品主要投资场所，故按照其有关财政年度的规定，产品年度报告期为2011年4月1日至2012年3月31日。总资产值及净值以托管银行3月30日净值为准。二、累积表现（） 2,3截至 2012 年 3 月 30 日，产品回报情况如下：一个月 本年至今 自成立至今东方之珠新兴市场投资机会 -3.87% +9.93% -10.67%注：2、资料截至日：2012年3月30日（以美元资产净值计，收益做再投资）3、本产品没有指定比较基准2010 年 10 月 29 日至 2012 年 3
3、 月 30 日新兴市场产品美元净值走势如下：您身边的银行 可信赖的银行责任声明：本文所载资料由中国工商银行提供，并不构成 发出或出售任何证券或商品的邀请。 资料来自公认可靠的来源，但中国工商银行不会 对其准确性或完整性提供保证。本文所载意见出于真诚表达，如有任何变更将不会另行通知。中国工商银行不会 对任何人士因使用本文所引致的任何直接或间接损失而承担任何责任。产品持仓情况截至 2012 年 3 月 30 日， 产品持仓状况如下：资产类别 占比（%）富达南美洲基金 20.74%工银亚投亚洲基建发展基金 12.77%MSCI 韩国总回报净值指数 ETF (2848 HK) 11.11%恒生指数 E
4、TF (2833 HK) 9.48%MSCI 俄罗斯权重上限指数 ETF (3027 HK) 7.64%JF 东盟基金 7.50%现金 6.72%汇丰 MSCI 台湾 ETF (3083 HK) 5.30%iShares 安硕 BSE sensex 指数 ETF (2836 HK) 5.02%MSCI 新兴市场总回报净值指数 ETF (3009 HK) 4.77%iShares 安硕富时 A50 中国指数 ETF (2823 HK) 2.79%MSCI 巴西总回报净值指数 ETF (3048 HK) 2.28%富时越南指数 ETF (3087 HK) 2.26%恒生 H 股 ETF (2828
5、 HK) 1.62%您身边的银行 可信赖的银行责任声明：本文所载资料由中国工商银行提供，并不构成 发出或出售任何证券或商品的邀请。 资料来自公认可靠的来源，但中国工商银行不会 对其准确性或完整性提供保证。本文所载意见出于真诚表达，如有任何变更将不会另行通知。中国工商银行不会 对任何人士因使用本文所引致的任何直接或间接损失而承担任何责任。三、市场回顾去年下半年，欧美债务危机愈演愈烈令投资者对资本市场前景失去信心，以至环球股市剧烈波动。由于新兴市场属高波动的市场，因此在去年下半年投资者避险情绪高涨时，新兴市场曾下跌超过 25%。但由于其高增长的特性，当风险偏好情绪回升而且市场资金充裕时，反弹力度同
6、样相对较大。2012 年一季度，由于主要经济体如美国和德国等没有如预期般进入衰退，中国经济亦没有出现硬着陆，加上部分央行如日本、英国和欧洲央行相继推出量化宽松政策，美联储致力维持低息环境，部分新兴市场亦逐步放松货币政策以刺激经济增长，种种因素令资金再度流向增长较快而且财务状况较稳健的新兴国家，令新兴市场一度回升超过 17%，可见报告期内新兴市场出现的波幅较大。四、基金回顾 在报告期内基金下跌 12.02% (MSCI 新兴市场指数下跌 12.12%)，主要是欧债危机严重打击投资者信心，以致新兴市场于去年下半年曾下跌超过 25%，基金表现亦跟随下跌。为提升产品收益，我行已要求投资顾问进一步优化投
7、资策略。根据投资顾问的建议，基金就市场环境在投资组合上做出了数次较为显着的改动。由于主要市场风险因素未除，基金一直采取较为保守的投资策略，经常保持现金在较高水平(15%-30%)，因此在年初市场大幅回升时，基金的回弹力度相对较弱。本产品所投资的基金主要表现如下： 东盟部分国家仍然以农业为主，受外围环境因素的影响较低，属防守性较高的新兴市场；基金所投资的东盟股票基金于报告期内获得 0.53%的正回报。印度 ETF (2836 HK)的表现较为反复，于报告期内下跌 21.92%，主要由于印度的经济活动明显减慢，而且经常账和财政赤字恶化，通货膨胀率一向偏高，基金因此由去年高配印度市场转为略为低配。俄
8、罗斯 ETF (3027 HK)于报告期内下跌 18.93%。俄罗斯股市的表现较为反复，曾受油价涨势影响成为新兴市场的大赢家，涨幅超过 20%，但自总统选举后油价逐渐回调，俄罗斯股市自此转弱。基金由原来大幅高配俄罗斯并于获利后下调至轻微高配。您身边的银行 可信赖的银行责任声明：本文所载资料由中国工商银行提供，并不构成 发出或出售任何证券或商品的邀请。 资料来自公认可靠的来源，但中国工商银行不会 对其准确性或完整性提供保证。本文所载意见出于真诚表达，如有任何变更将不会另行通知。中国工商银行不会 对任何人士因使用本文所引致的任何直接或间接损失而承担任何责任。台湾 ETF (3083 HK) 于报告
9、期内下跌 7.45%。进入 2012 年，台湾的出口和内需依然较为疲弱，而且央行预示未来政策重点可能放在控制通胀方面，基金维持低配台湾。韩国 ETF (3048 HK)于报告期内下跌 7.6%。虽然韩国的出口和工业活动有走出谷底的迹象，而且国内消费依然强劲，但受与朝鲜的紧张局势影响，加上该国央行由于通货膨胀问题对货币宽松政策有所保留，而且其主要出口对象如欧洲、美国及中国等地的经济增长未见显着改善，基金低配韩国。基金所持有较大比重的南美洲股票基金，于报告期内下跌 8.55%。虽然巴西央行较早实施货币宽松政策而且成功刺激国内消费和外商投资，但由于环球经济复苏进展缓慢可能影响对商品和原材料的需求，基
10、金对南美洲的配置维持中性或略为偏低。 五、新兴市场的展望和策略本产品投资顾问对未来市场的展望主要如下：全球资金流动性依然良好,而且新兴市场的基本面较发达市场出色:大部分新兴市场国家都拥有强大的财政基础,政府及私人债务皆处于相对偏低的水平,而且经济增长速度较发达国家强劲,基础建设投资庞大。在这几点利好因素支持下,新兴市场依然甚具吸引力。事实上,世界银行对 2013 年全球经济的增长预测是 3.1%,新兴市场是 6.0%,预期未来的增长动力依然来自新兴市场。虽然我们继续看好新兴市场的经济发展,但我们仍会继续关注相关的风险因素。由于欧债危机未能得到有效解决,财政紧缩政策将为欧洲政局和经济带来不稳定性
11、。此外,中东地缘政治问题,朝韩之间的紧张关系等,也有可能令外围环境反复不稳,加上环球复苏的步伐缓慢,油价高企可能对企业盈利和新兴市场的通胀状况构成负面影响,继而影响货币政策;因此,我们于年底前的投资策略依然偏向审慎和保守,保持较高水平的现金,以控制市场下跌的风险。国家或地区配置方面,我们认为亚洲区尤其是东南亚、东盟等国的经济波动相对于巴西和俄罗斯以出口商品为主的国家较为温和。台湾和韩国等以出口为主的国家依然会较受外围环境因素如欧洲、美国及中国经济发展的影响。因此,若欧债问题突然恶化,我们会大幅增持现金,并于投资组合内增持波动性较低、防守性较强的东南亚、东盟等国家的比重。若环球经济增长走低,或主
12、要经济体如美国、德国步入衰退,我们会减少以出口商品和原材料为主的巴西和俄罗斯,您身边的银行 可信赖的银行责任声明：本文所载资料由中国工商银行提供，并不构成 发出或出售任何证券或商品的邀请。 资料来自公认可靠的来源，但中国工商银行不会 对其准确性或完整性提供保证。本文所载意见出于真诚表达，如有任何变更将不会另行通知。中国工商银行不会 对任何人士因使用本文所引致的任何直接或间接损失而承担任何责任。以及货品出口对象为中国和欧美国家为主的韩国和台湾。我们会继续根据各新兴市场国家的基本面、宏观经济形势和周期的变化来调整投资组合,以达到强化回报和控制风险的效果。综合各方面情况，本产品投资顾问认为，由于欧美
13、地区的利率仍然偏低,而且此情况将会持续一段较长的时间,加上欧美经济缺乏增长动力(大多数还是在减债阶段,有些国家甚至已经陷入衰退),新兴市场显得特别具有吸引力。然而,新兴市场于年初快速上涨过后有可能会出现回调,特别是年中由于法国、希腊等新领导人上任,有可能对欧债问题的处理方法构成影响,有可能会令市场表现较为反复。但中长线而言,我们相信新兴市场的表现会优于发达市场。预计 2012年第四季度至 2013 年年初，如果欧洲政局稳定及美国总统选举顺利完成,新兴市场将有条件地开始稳步回升。风险提示：本理财产品为非保本浮动收益型产品。工商银行对本理财产品本金和收益不提供保证承诺。本产品的以往业绩并不代表其未来表现。投资本产品可能面临市场风险、信用风险、汇率风险、流动性风险等，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本理财产品说明书。本报告所含市场评论、预测及投资展望，仅供投资者参考；投资者须独立判断，谨慎决策，工商银行对此不承担任何责任。
