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类型证券投资分析报告_长城要点.docx

  • 上传人:HR专家
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  • 上传时间:2021-09-14
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    1、长城汽车公司股票投资分析报告院系:经贸院专业:金融1202班姓名:高强学号:2012324040202电话:15003123284一、基本分析(一)宏观经济分析1 .总体态势目前我国经济增长动能较弱,全年 GDP曾长或在7.3%或7.5左右;而在中 长期全面改革过程中,以微刺激面对经济下行压力,符合相对的调控原则。对于未来经济形势,专家建议将明年的 GDP曾速目标定在7%:匕较好。与此 同时,财政政策应该更加积极一些,而货币政策应该继续保持稳健,流动性保 持平稳宽松,可适当继续做一些微调。经济下行压力加大时,稳定预期、坚定信 心尤为重要。总的来看,我国经济发展具有诸多有利条件,仍处于重要战略机

    2、 遇期,经济运行保持在合理区间,主要指标符合年度预期目标,经济运行保持 平稳,改革开放活力增强,发展质量稳步提升,民生保障扎实有力,实现长期 发展前景乐观。各地区各部门坚持稳中求进工作总基调,全面深化改革促进经济发展、结 构调整、民生改善,上半年7.4 %的增速仍属于全年目标7.5%左右的合理区间。从拉动经济增长的“三驾马车”看,上半年,最终消费对 GDP增长的贡献 率达54.4%,拉动GDP曾长4个百分点;外贸进出口增速从 5月份开始由负转 正。同时,投资增速高位放缓,全国房地产开发投资增速比一季度回落 2.7个 百分点。从产业结构升级看,石K去年第三产业占 GDP比重首超第二产业,今年上半

    3、 年,第三产业占GDR匕重46.6 %,继续保持增速快于工业,占 GDR匕重继续提 高的势头。同时,第三产业投资增长 19.5%,比第二产业高出5.2个百分点。从百姓生活看,透过棚户区改造、改善中西部交通基础设施、加快农田水 利设施建设、支持小微企业和大学生创业就业等一系列政策,民生保障扎实有i力,一系列指标印证中国经济正在寻求一种更健康、更具包容性的增长:上半 年居民人均可支配收入实际增长跑赢了 G D P增速,万元国内生产总值能耗同比下降4.2%,城镇新增就业情况成为全球亮点。从外部环境看,国际货币基金组织最近相继下调美国以及全球经济增长预 期,而不久前世界银行也下调了巴西、俄罗斯、印度等

    4、新兴国家增长率预测, 全球经济再现不确定,下行风险对中国经济的影响不容忽视。从内部挑战看,困扰中国经济的产能过剩问题依然严重,一些重化工业比 重较大的地方面临增速下滑挑战;房地产业的阶段性调整加大地方政府性债务 风险隐忧;实体经济发展依然乏力,企业融资难融资贵问题依然突出,经济下 行压力仍然存在。2 .宏观经济形势的基本指标(1)国内生产总值国家统计局4月16日发布一季度经济运行主要数据。据初步核算,今年一 季度我国国内生产总值(GDP 128213亿元,同比增长7.4%,增速比上季度回 落0.3个百分点。一季度国民经济开局平稳,总体良好。经济增速、就业、物 价等主要经济指标处于年度预期目标范

    5、围,没有越出上下限,经济运行继续保 持在合理区间。(2)固定资产投资增速高位放缓上半年,固定资产投资212770亿元,同比名义增长17.3%,增幅比一季度回落0.3个百分点。其中,国有及国有控股投资 65667亿元,增长14.8%;民间投资 138607亿元,增长20.1%,占全部投资的比重为65.1%。分地区看,东部地区投资 同比增长16.3%,中部地区增长19.2%,西部地区增长18.6%。分产业看,第一产业 投资4820亿元,同比增长24.1%;第二产业投资89186亿元,增长14.3%;第三产 业投资118764亿元,增长19.5%。从到位资金情况看,上半年到位资金246051亿 元,

    6、同比增长13.2%其中,国家预算资金增长15.5%,国内贷款增长12.9%,自筹 资金增长16.7%,利用外资下降8.3%。上半年新开工项目计划总投资 196843亿 元,同比增长13.6%。从环比看,6月份固定资产投资增长1.45%(3)市场销售稳定增长上半年,社会消费品零售总额124199亿元,同比名义增长12.1%,增速比一季 度加快0.1个百分点。其中,限额以上单位消费品零售额62102亿元,增长9.8%。 按经营单位所在地分,城镇消费品零售额107253亿元,同比增长12.0%,乡村消费 品零售额16946亿元,增长13.2%。按消费形态分,餐饮收入12989亿元,同比增 长10.1

    7、%,商品零售111210亿元,增长12.4%,其中限额以上单位商品零售 58329 亿元,增长10.2%。6月份,社会消费品零售总额同比名义增长 12.4%,环比增长 0.96%。(4)进出口增速由负转正上半年,进出口总额123919亿元人民币,以美元计价为20209亿美元,同比 增长1.2%。其中,出口 65113亿元人民币,以美元计价为10619亿美元,增长0.9%; 进口 58807亿元人民币,以美元计价为9590亿美元,增长1.5%。进出口相抵,顺 差6306亿元人民币,以美元计价为1029亿美元。6月份,进出口总额21086亿元 人民币,以美元计价为3420亿美元,同比增长6.4%。

    8、其中,出口 11513亿元人民 币,以美元计价为1868亿美元,增长7.2%;进口 9573亿元人民币,以美元计价为 1552亿美元,增长5.5%。(5)货币信贷平稳增长6月末,广义货币余额120.96万亿元,同比增长14.7%,狭义货币余额34.15 万亿元,增长8.9%,流通中货币余额5.70万亿元,增长5.3%。6月末,人民币贷款 余额77.63万亿元,人民币存款余额113.61万亿元。上半年,新增人民币贷款 5.74万亿元,同比多增6590亿元,新增人民币存款9.23万亿元,同比多增1354 亿元。上半年,社会融资规模为10.57万亿元,比上年同期增加4146亿元。3 .宏观经济政策(

    9、1)财政政策坚持稳中求进、改革创新,继续实施积极的财政政策;深化财税体制改革, 推动相关领域改革,发挥财税体制改革在整体改革中的基础性和支撑性作用, 促进加快转变经济发展方式,提高经济发展质量和效益;优化财政支出结构, 盘活财政存量,用好财政增量,完善基本公共服务体系,促进社会事业发展, 着力改善民生,严肃财经纪律,从严控制“三公”经费等一般性支出;推进预 算公开透明,加强地方政府债务管理,促进经济持续健康发展、社会和谐稳定。(2)货币政策货币政策主要在“稳增长”、“防风险”和“降杠杆”之间进行权衡,加 上政策传导存在梗阻也制约了总量宽松政策效果,预计货币政策保持稳健的总 体基调不变,偏向宽松

    10、,以保持市场流动性平稳适度;在总体稳健的前提下, 下半年政策操作会继续呈现结构性支持、定向调整的特点,以有针对性地加强 对重点领域和薄弱环节的金融支持。存贷款基准利率仍保持基本稳定。贷款市场利率上升,企业融资成本高企, 客观上有降低基准利率的需要。全面宽松信号不利于稳健货币政策的稳定性和 连续性,如果考虑到商业银行对政策的反馈,当前经济环境也会削弱降准对实 际信贷投放的支持作用。因为中期下行风险持续存在,银行资产质量压力较大, 资本约束较为严格,存款形势依然偏紧,存贷比体制尚存等诸多制约因素在下 半年仍将持续存在。准备金率调整还应“从长计议”,在存款增速趋势性下降的大前提下,逐步有序地降低较高

    11、的法定存款准备金率到相对合理水平,将是 个方向性的政策选项。公开市场操作保持净投放,并综合运用再贷款、再贴现 等定向调节工具。为在经济下行期为金融系统和实体经济提供适度流动性,在 下半年会继续适度加大公开市场资金投放力度。(3)汇率政策2014 年我国人民币汇率波动情况浅析,2014年以来,人民币持续大幅贬值,美元兑人民币汇率中间价由 2013年12月31日的6.0969降至2014年3月 31日的6.1521 ,下跌552个基点,贬值幅度达0.91%。在即期汇率方面,美元 兑人民币即期汇率由6.0539下滑至6.2180,下跌1641个基点,贬值幅度达 2.71%。央行对于当前的人民币走弱乐

    12、见其成,因为结束单边上涨行情,实现人 民币汇率双向波动是人民币已经接近均衡汇率水平的正常体现。长期而言,随 着中国经济企稳回升,基本面向好,以市场供求为基础的汇率中间价形成机制 的完善,以及人民币国际化进程的加快,人民币汇率仍然处于升值通道。二、行业分析自2002年之后,中国汽车行业开始进入爆发式增长阶段,特别是随着私人消费的兴起,轿车需求量开始迅速攀升,并成为推动中国汽 车发展的一股重要力量。与此同时,中国在全球汽车产业中的地位也 逐渐上升。2012年以来,中国汽车产销市场总体保持平稳增长,汽车行业整体经济效益较好,各类车型增长幅度相差较大,市场集中度进一步提 高。2012年我国汽车工业再次

    13、取得良好成绩:全国汽车产销1927.18万辆和1930.64万辆,同比分别增长 4.6%和4.3%。2013年我国累计生产汽车 2211.68万辆,同比增长14.76%,销售 汽车2198.41万辆,同比增长 13.87%,产销同比增长率较 2012年分 别提高了 10.2和9.6个百分点。2014年1-8月,汽车产销分别为 1521.89万辆和1501.73万辆, 同比分别增长 8.61%和7.67%。中国汽车产业作为世界汽车产业重要的组成部分,未来十年是中 国汽车产业的黄金期,汽车产业已经完成了从小到大的过程,正在逐 步实现由弱到强的巨大跨越,全球汽车工业将向中国和一些新兴经济 体进一步转

    14、移,这对中国汽车工业来说,仍是非常难得的历史机遇。 目前,中国汽车市场不仅发展快,而且汽车消费需求变化也快,这对 于中国汽车产业来说,将迎来下一个黄金十年,自主品牌将完成从“中 国制造”到“中国创造”的发展过程。预计到 2020年,中国汽车市场 的销量有望占据全球汽车总销量的一半以上,将是美国市场销量的两 倍左右。中国汽车市场前景非常广阔。去年汽车销量排名:2013年11月,汽车销量排名前十位的生产 企业依次为:上汽、东风、一汽、北汽、长安、广汽、长城、华晨、 吉利和比亚迪,分别销售43.21万辆、35.44万辆、27.39万辆、19.89 万辆、19.75万辆、10.90万辆、7.00万辆、

    15、6.84万辆、5.71万辆和 4.53万辆。11月,上述十家企业共销售180.66万辆,占汽车销售总 量的88.39%,比重比上月下降1.15个百分点。三、公司分析(一)公司简介长城汽车是长城汽车股份有限公司的简称,长城汽车的前身是长城工业公 司,是一家集体所有制企业,成立于 1984年,公司总部位于河北省保定市。长城汽车是中国首家在香港 H股上市的整车汽车企业、国内规模最大的皮 卡SU*业厂、跨国公司。下属控股子公司 30余家,员工60000余人,目前拥 有6个整车生产基地(皮卡、SUV轿车),2015年达到180万辆产能。具备发 动机、变速器、前桥、后桥等核心零部件自主配套能力。长城汽车股

    16、份有限公司是中国最大的 SUVf口皮卡制造企业,已于2003年、 2011年分别在香港H股和国内A股上市,截止2013年12月31日总资产达到 526.05亿元。旗下拥有哈弗、长城两个产品品类品牌,产品涵盖 SUV轿车、 皮卡三大品类,拥有6个整车生产基地、80万辆产能,具备发动机、变速器等 核心零部件的自主配套能力,下属控股子公司30余家,员工60000余人。长城汽车市值5年翻70倍,市值从10亿元增长到到千亿元,在国内汽车 上市公司中市值仅次于上汽集团。2012年长城以约62万辆的总销量成为自主品 牌销量冠军。长城汽车两次入选福布斯中国顶尖企业100强;连续4年蝉联荣列“中国500最具价值

    17、品牌”;被评为“最具价值汽车类上市公司”、“中国汽车上市公 司十佳之首”;中国机电进出口商会的“推荐出口品牌”,也是商务部、发改 委授予的“国家汽车整车出口重点特大型企业”,是目前中国自主品牌中最先大 量出口国外市场。2012年1月2日,中国长城汽车国有股份有限公司在保加利亚的合作伙伴Motors汽车公司表示,长城汽车与其在当地合建的工厂将于 2月2日正式投产。这也是中国车企在欧洲合资设立的首家车厂。根据规划,该厂正式投产后第一 年销量8,000辆,未来全速生产时为50,000辆轿车/年,最多将雇佣2,000名员工。主要市场集中在罗马尼亚和土耳其,之后从东欧逐渐向北欧拓展,2015年前后进入瑞

    18、典和挪威,接下来再打入英国市场。(二)财务分析1 .短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。流动负债是将在1年内或超过1年的一个营业周期内需要偿付的债务,这部分债务对企业的财务风险影响比较大,如果不能及时偿还,很有可能使企业陷入财务困境,面临破产倒闭的危险。流动资产是偿还流动负债的一个安全保障。通常评价短期偿债能力的财务比率主要有:流动比率、速动比率、现金比率。下面对营运资本和三个比率分别进行分析,以了解长城汽车的短期偿债能力:200820092010201120122013行业平均值营运资本56607065285081867流动比率1.3741.2631.2471.3851.

    19、3381.3581.1速动比率1.1321.0171.1961.1981.0701.2370.85现金比率57.92540.01526.01348.30332.80230.607从营运资本看企业的短期偿债能力。营运资本是流动资产和流动负债的差额, 企业不可能把所有的流动资产全部用来偿还流动负债,必须持有一定的现金、 存货、应收账款等流动资产,所以企业的营运资本一般是正数。而且营运资本 越多,流动负债的偿还就越有保障,企业的短期偿债能力就越强。从上表可以看出长城汽车的营运资本是逐年增加的,而且2013年的涨幅比2012年的还要大,由此说明长城汽车的短期偿债能力是不断地增强的。从财务比率看企业的短

    20、期偿债能力。(1)流动比率。流动比率是企业全部流动资产与全部流动负债的比率,它表明 了企业每一元流动负债会有多少流动资产作为偿还的保证,反映了企业用可在 短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下,流动比 率越高,企业的短期偿债能力就越强,债权人的权益越有保证。虽然长城汽车 的流动比率都在2以下,但是由于不同的行业有不同的平均值,因此这不能说 明长城汽车的短期偿债能力低。有上表可以看到长城汽车的流动比率都在1.3以上说明每一元的流动债务都有 1.3元以上的流动资产作为偿债保障。而汽车 行业流动比率的平均值为1.1,因此从横向来比较,本公司的短期偿债能力在同 行业处于较高水平。

    21、(2)速动比率。速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。它衡量的是企业 在 某一时点上运用随时可变现的资产偿付到期负债的能力,是对流动比率的补 充。速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱,它是对流动比率的 补充,而且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率比较高,但流动资 产的流动性却非常低,则企业的短期偿债能力仍然不高。速动比率公认的合理 数值是1,由上表可以看到长城汽车的速动比率连续三年都在1以上,呈逐年上升的趋势,而且在2013年出现大幅上升,同时近三年长城汽车的速动比率都远 远超过行业的平均水平,说明该公司的短期偿债能力比较强并且在汽车行业处 于较高的地位。(3)现金比率。现

    22、金类资产与流动负债的比值。现金类资产包括库存现金、随时 可用于支付的存款和现金等价物。由长城汽车的数据可以发现,长城汽车的 现金比率是逐年下降的。说明长城汽车的短期偿债能力是逐年下降的。2 .盈利能力分析盈利能力是企业获取利润的能力,盈利是企业的一个重要经营目标,是一 个企业生存和发展的重要物质基础,不仅关系到企业所有者的投资收益,也是 企业偿还债务的一个很重要的保障。评价企业盈利能力的财务比率主要有资产 报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率等。下 面对销售净利率、营业利润率和销售净利率这三个比率分别进行分析,以了解 长城汽车的长期偿债能力:2008200920102

    23、01120122013行业平 均值销售毛利率20.66720.20220.74424.91126.87328.61118.60总资产利润率5.1627.03211.93010.59513.25815.649成费用净利率7.4397.63515.17115.82618.76821.037(1)销售毛利率。销售毛利率是销售毛利与营业收入净额的比率。毛利率越大,说明在营业收入净额中营业成本所占比重越小,企业通过销售获得利润的能力 就越强。从上表中可以看出长城汽车的销售毛利率是逐年增高的而且数值都高 于汽车行业的平均值,因此可以看出公司销售的盈利能力在增强。(2)总资产利润率。总资产利润率是企业一定时

    24、期的净利润与资产总额的利率。 该比率不仅能够评价企业的资产盈利能力,而且可以反应企业管理者的资产配 置能力。由上表可以看出长城汽车的总资产利润率是逐年上升的,因此公司资 产利用效果在增强,利用资产创造的利润在升高。低于一汽的盈利能力(一汽 的是 18.616)。(3)成本费用净利率。成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额的比率。该利率越高说明企业为了获取收益而付出的代价越小,企业的盈利能力越强。 由上表可以看出长城汽车的成本费用净利率是呈现上升趋势的,因此表明长城 汽车为了获取收益而付出的代价是降低的,企业的火力能力是增强的。但是低 于一汽和上汽的盈利能力(一汽的 1.872,上汽的7.58

    25、2)。3 .长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。对于企业的长期债权人和所 有者来说,他们更关心企业的长期偿债能力。对企业的长期偿债能力进行分析, 有利于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力和财务风险。通常评价长期偿 债能力的财务比率主要有:资产负债率、产权比率、利息保障倍数等。下面对 资产负债率和产权比率这两个比率进行分析,以了解长城汽车的长期偿债能力:200820092010201120122013行业平均值资产负债率34.39747.64056.11448.63049.15746.75849.14产权比率51.47782.634114.30086.44189.26181

    26、.546(1)资产负债率。资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。反应资产总 额通过负债得到的比率,反映企业偿还债务的综合能力,比率越高,企业偿还 债务的能力越差,财务风险越大。从相关指标中看出,资产负债率由2011年的48.630%上升到2012年的49.157%说明企业的长期偿债能力是下降的,但是在 2013年该比率又下降到 46.758%,而且低于行业的平均值,说明近三年该比率 是呈现下降的趋势的,企业通过努力提高了偿债能力,该公司通过借款融资的 空间比较大。进一步分析,2012年流动资产比2011年同比增长28.473%, 2012 流动负债比2011年同比增长29.867%,流动负

    27、债的增长速度快于流动资产的增 长速度,因此2012年资产负债率升高;2013年流动资产比2012年同比增长 23.574%, 2013流动负债比2012年同比增长17.542%,流动负债的增长速度远 远低于流动资产的增长速度,因此 2013年资产负债率降低。(2)产权比率。产权比率是负债总额与股东权益总额的比值,该比率越低说明 企业长期财务状况就越好,债权人贷款的安全越有保障,企业财务风险越小。从产权比率来看,公司的产权比率由2011年的86.441到2012年89.261到2013 年的81.546,该比率是呈现下降趋势的。而且比同行业其他公司要低(一汽的 136.202,上汽的116.71

    28、8,东风汽车的140.068,其中这三家公司都是汽车行 业的骨干企业)。进一步分析,2012年所有者权利总和比 2011年同比增长27.153%, 2012年负债总和比2011年同比增长29.867%,负债的增长率高于所 有者权利的增长率,因此2012年长城汽车的产权比率是上升的,长期偿债能力 是下降的;2013年所有者权利总和比2012年同比增长29.407%, 2013年负债总 和比2012年同比增长17.542%,负债的增长率远远低于所有者权利的增长率, 因此2012年长城汽车的产权比率是下降的,长期偿债能力是上升的。综合上述分析可以看出长城汽车的长期偿债能力是逐年增强的,并且在同 行业

    29、中处于一个较高的水平。四、技术分析(一)技术分析三大假设:1、市场反应一切信息2、证券价格沿趋势移动3、历史会重演(二)K线理论17根据K线图,该股票最高价格在 33.77元。最低价格处于24.86元。最后徘徊在33元左右。一直未突破。当股票价格上升时,必然伴随着大的成交量。比如在股票价格为24.86元爬升到33.77元时,成交量骤增(四)切线理论* *44I f 77如图所示,股价在一段时间内多次出现上升到33.77元这一价位就不再继续上升,下跌到30元这个价位就不在下跌,这就表明股价遇到了阻力和支撑。此时股价运动形成的是水平轨道,说明股价仍在盘整阶段积蓄力量,未取得突破。(五)形态理论头肩

    30、顶形态如上图所示,股价在长期上升后堆积了大成交量,获利回吐压力增强,上升趋势慢慢失去能量,升幅趋缓。左肩成交量大,随后股价出现回落至B点,股价回升创新高,价位超过左肩但成交量减少,头部形成。随后股价下降,降至左 肩高度又上升,但是未达到头部的价位反转下跌,跌到低于左肩的价位高度并 跌破颈线,一个头肩顶形态完成,随后股价将会继续下挫。(五)技术指标(1) RSI指标RSI是相对强弱指标,它是以某一段时间内整个股市或某一股票的涨跌平均 值作为衡量供需双方力量对比的尺度,并以此作为预测未来股价变动的的依据。 根据本只股票的价格波动特性和一般幅度,长城汽车股票RSI的计算周期和取值区间是以6日、12日

    31、、24日为单位。RSI6时间太短,对于股价变化过于敏感; RSI24时间太长,对于股价变化过于迟钝;所以应该选用RSI12这根线来观察股 价变化。当黄线RSI12在2080之间运动时是正常的,当 RSI12值在50附近时 表示买卖双方实力相当,供求基本平衡,应继续持有等待良机;当 RSI12高于 80时候,表示市场出现了超买的现象,应该及时卖出;当 RSI12值低于20的时 候,表示市场出现了超卖现象,应该及时买入。(2) MAC甘殍标图中两条线为指数平滑异同移动平均线(MACD,简称指数离差指标,它是利用短期移动平均线和中长期移动平均线之间不断聚合和分离特征,加以双重平 滑运算后用以研判买卖时机和信号的方法。 其中白色线DIF是核心,黄色线DEA 是辅助。如图所圈出的点,当白色线 DIF与黄色线DEA上穿交叉,此点为死亡 交叉点,股价此后开始上涨,为买入点;当白色线 DIF下插黄色线DEA股价此 后开始下跌,为卖出点。五、结论经过上述的宏观分经济分析、行业分析、公司分析以及股票技术分析,我 们可知这只股票具有持有价值,可以花费部分闲散的家庭资金投资买入,使之 成为自己获取经济收益的一种途径。

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