1、GO,腾讯,1,一、公司概况,二、腾讯财务报表分析,三、总结,腾讯公司成立于1998年11月，是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。成立十多年以来，腾讯一直秉承一切以用户价值为依归的经营理念，始终处于稳健、高速发展的状态。腾讯把为用户提供“一站式在线生活服务”作为战略目标，提供互联网增值服务、移动及电信增值服务和网络广告服务。通过即时通信QQ、腾讯网（QQ.com）、腾讯游戏、QQ空间、无线门户、搜搜、拍拍、财付通等中国领先的网络平台，腾讯打造了中国最大的网络社区，满足互联网用户沟通、资讯、娱乐和电子商务等方面的需求。其使命是：用互联网的先进技术提升公
2、司收入,一、公司简介,二、财务分析,盈利能力分析,发展能力分析,财务综合分析,财务分析,1.资产负债表,五、资产负债表,2、利润表,3、现金流量表,三、盈利能力分析,（1）资产报酬率,资产利润率=利润总额/资产平均总额*100%=利润总额/（资产总额年初数+资产总额年末数）/2*100% 10年：9913133/（17505765+35830114）/2*100%=37.2% 11年：12099069/（35830114+56804365）/2*100%=26.1%,通过计算可知,11年资产利润率较10年有所下降，说明11年腾讯的资产盈利能力下降了，企业管理者的资产配置能力也有所下降。,资产净
3、利率=净利润/资产平均总额*100%=净利润/（资产总额年初数+资产总额年末数）/2*100% 10年：8115209/（17505765+35830114）/2*100%=30.4% 11年：10224831/（35830114+56804365）/2*100%=22.1% 根据计算结果可以看出，11年资产净利率也有所下降说明企业对股权投资的回报能力减弱。,（2）股东权益报酬率,股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额*100%=净利润/（期初股东权益总额+期末股东权益总额）/2*100% 10年：8115209/（12178507+21756946）/2*100%=47.8% 11年：10
4、224831/（21756946+28463834）/2*100%=40.72% 由此看出，11年股东权益报酬率降低，说明企业的盈利能力减弱，企业股东获取的投资报酬降低。,（3）销售毛利率,销售毛利率=销售毛利/营业收入净额*100%=（营业收入净额-营业成本）/营业收入净额*100% 10年：(9838213-6320200)/9838213*100%=35.76% 11年：(12253550-9928308) /12253550*100%=18.98% 销售净利率=净利润/营业收入净额*100% 10年：8115209/9838213*100%=82.49% 11年：10224831/12
5、253550*100%=83.44%,（4)成本费用净利率,成本费用净利率=净利润/成本费用总额*100% 10年：8115209/10806683*100%=75.1% 11年：10224831/18412584*100%=55.53% 有结果可知，11年比10年成本费用净利率低，说明企业为获取报酬而付出的代价增加，企业的盈利能力降低,(5)每股利润,每股利润=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数 10年：8115209/1980000=4.1 11年：10224831/1980000=5.16 由此可知，11年企业的盈利能力增强,每股现金流量=（营业活动产生的现金流量净额-优先
6、股股利）/发行在外的普通股平均股数 10年：12319293/1980000=6.22 11年：13358107/1980000=6.75 由计算结果可知，11年每股现金流量增加，说明腾讯较10年更有能力支付现金股利,四、发展能力分析,(1)销售增长率,销售增长率=本年营业收入增长额 / 上年营业收入总额 *100% 2010：(19,646,031 - 12,439,960)/ 12,439,960 = 58% 2011: (28,496,072- 19,646,031)/ 19,646,031 = 45%,通过以上计算可得2010年的销售增长率为58%，而2011年的销售增长率为45%，这
7、两年的增长率都大于零，表示腾讯公司的营业收入在这两年内都有增加，但2011年的增长率小于2010年的。总体而言，腾讯公司的成长性较好，发展能力也较强。,（2）资产增长率,资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100% 2010 ：（35,830,114 - 17,505,765）/ 17,505,765 = 105% 2011 ：(56,804,365 - 35,830,114) / 35,830,114 = 59% 在2010年，腾讯公司的资产增长率为105%，说明2010年腾讯资产规模增长的速度很快，企业的竞争力也很强，因此，腾讯公司的发展能力很强。2011年的资产增长率为59%，资
8、产规模增长的速度相对2010年较慢，但能反映腾讯公司的发展能力还是有所提升。,（3）股权资本增长率,股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额*100% 2010 ：（21,756,946 - 12,178,507）/ 12,178,507 = 79% 2011 ：(28,463,834 - 21,756,946) / 21,756,946 = 31% 2010年的股权资本增长率为79%， 2011年的股权资本增长率为31%，从数据可以看出这两年股东权益的水平都有所提升，腾讯公司资本积累能力和发展能力也较强，但相对2010,2011的资本积累能力和发展能力有所下降。,（4)利润增长率
9、,利润增长率=本年利润总额增长额/上年利润总额*100% 2010 ： ( 9,838,213 - 6,020,478) / 6,020,478 = 63% 2011 ：（12,253,550 - 9,838,213）/ 9,838,213 = 25% 2010年的利润增长率为63%,2011年的利润增长率为25%,由所得数据可以看出腾讯公司的盈利能力在这两年里都有所提升，能反映出腾讯公司在这两年里的成长性和发展能力都较强，但2011年相比2010的提升水平有所下降,通过计算这四个指标，我们了解到腾讯公司的经营业绩较好，市场竞争力较强；但对2年各指标增长率比较可知，如果只着眼于企业的现在的业务
10、而不加以扩展，着从长远来看，企业的发展前景不太明朗。,一、偿债能力分析,（1）流动比率=流动资产/流动负债,分析：相比之下,2011的流动比率相对2010年有所下降，而流动比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越高,由此说明企业的短期偿债能力在减弱,但2年的流动比率都超过了,所以总的来说腾讯公司的偿债能力还是很强的。,1、短期偿债能力分析,（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产存货）/.流动负债,分析：2011的速动比率相对2010年有所下降，而速动比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越高,由此说明企业的短期偿债能力在减弱，但2年的速冻比率都超过了1，可知腾讯公司的偿债能力还是较强的,（
11、3）现金比率=现金+现金等价物 / 流动负债,分析：这2年的现金比率相对来说都是比较高的，而现金比率反应企业的直接偿付能力，所以说这2年的直接偿付能力是比较好的，对偿付债务来说是有保障的，但2011年相比2010年有所下降,（4）现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额 / 流动负债,分析：现金流量比率从动态角度反应企业本期经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力。2010年和2011年的现金流量比率都市比较高的，说明腾讯公司经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力较强，但2011年相对2010年的偿债能力有所下降,小结：通过比较2010年末和2011年末流动资产和流动负债的关系，可以
12、看出腾讯公司的资金流动性比较高，短期还债能力较高,（1）资产负债率=总负债/总资产,分析：腾讯公司2010年末资产负责率为39.28% ，2011年末资产负债率为48.89%，公司在2011年末时资产负债率增加了9.61%，主要是因为2011年流动负债和非流动负债均有所增加，但是腾讯公司资产负债率总体任然处于较低水平,2、长期偿债能力分析,（2）产权比率 产权比率=负债总额所有者权益,分析：腾讯公司2011年产权比率比2910年有上升趋势，说明公司2011年债权人贷款的安全性降低，财务风险有所上升。,有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额-无形资产净值),分析：有形净值债务率是反映企业清算时
13、债权人投入资本受股东权益保障程度的指标，该指标2011年比2010年大，表明企业财务风险增大,（4）偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额,分析：偿债保障比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力，2011年的比率相比2010年的有所增加，说明企业偿还债务能力减弱,（3）股东权益比率=股东权益总额/资产总额,分析：股东权益比率从侧面反映企业长期财务状况，2011年的数据相比2010年减小了，反映了公司负债比率有增加的趋势，财务风险增大，偿还长期债务能力减弱。但2011年的权益乘数比2010年的大，说明2011年股东投入资本在呢资产中所占比重小，财务杠杆作用大,（5）利息
14、保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用,分析：2011年末和2010年末的比例都呈上升势头，说明企业的长期负债的偿债风险有所增加。,2、流动资产利润率净利润/（期初流动资产+期末流动资产）/2,2011年=10,224,831/（35,503,488+25,373,741）/2*100=33.59% 2010年=8,115,209/(13,156,942+25,373,741) /2*100=55.22%,分析：流动资产利润率表明公司每占用一元流动资产平均获得多少元的营业利润，反映公司流动资产的实际盈利能力。腾讯在10年55.22%。11年的流动资产利润率在33.59%，说明公司在10到1
15、1年流动资产的实际盈利能力 大幅度减弱。,3、固定资产利润率=全年利润总额/全年固定资产平均总值,2011年=12099069/15878625=76。19% 2010年=9913133/7402598=133。9%,分析：固定资产利润率表明企业每占用一元固定资产平均能获得多少元的营业利润。腾讯的固定资产利润率呈下降趋势，从10年的133.9%降至11年的76.19%,说明公司固定资产盈利能力下降,但是固定资产盈利能力还是很强。 资产收益率充分体现了投资者投入公司的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价公司资本经营效益的核心指标。腾讯的该指标属于下降的情况，说明在这2年内
16、公司自有资产获取收益的能力和运营效益急速下降，对企业投资人、债权人的利益保证程度降低。,小结:企业获利能力的大小与管理人员的工作业绩，投资者的投资收益，债权人的债权安全，企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关，从总体上来看，腾讯的整体获利能力下降，有待加强公司的运营能力。,二、营运能力分析,1、总资产周转率 总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额=主营业务收入-销售折让或折扣等/（资产总额年初数+资产总额年末数）/2 10年：19646031/（17505765+35830114）/2=0.74 11年：28496072/（35830114+56804365）/2=0.62
17、 通过计算可以知道，10年至11年总资产周转率有所降低，说明企业利用其资产进行经营的效率下降，对企业的盈利能力有一点影响。,2、流动资产周转率 流动资产周转率主营业务收入/平均流动资产=主营业务收入/（流动资产总额的年初数+流动资产总额的年末数）/2 10年：19646031/（13156942+25373741）/2=1.02 11年：28496072/（25373741+35503488）/2=0.94 通过分析可以看出，11年流动资产周转率比10年有所下降，说明腾讯利用流动资产的效率有所降低。,3、固定资产周转率 固定资产周转率 = 销售收入 / 平均固定资产净值=销售收入/（固定资产年
18、初净值+固定资产年末净值）/2 10年：19646031/（2585227+3330057）/2=6.64 11年：28496072/（3330057+5906823）/2=6.17 一般来讲固定资产次数反映了一个企业对其拥有的固定资产的利用效率，次数越多，说明其利用的效率越高，由分析可知，11年固定资产周转率要比10年低一些，说明11年固定资产使用效率有所下降。,4、存货周转率 存货周转率=销货成本/平均存货余额=销货成本/（期初存货+期末存货）/2 10年：6320200/（0+0）/2=0 11年：9928308/（0+0）/2=0 由于腾讯不属于生产型企业，所以存货较少，可以忽略不计的
19、。,5、应收账款周转率 应收账款周转率主营业务收入净额/应收账款平均余额=主营业务收入净额/(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2 10年：19646031/（1229436+1715412）/2=13.34 11年：28496072/（1715412+2020796）/2=15.25 由分析可得，11年应收账款周转率比10年有增长，企业的应收账款变现速度有所增加，可以减少坏账损失，提高资产的流动性。,杜邦分析,2010年杜邦分析,2011年杜邦分析,2010年分析：从腾讯公司2010年整体数据计算杜邦比率系数，腾讯公司股东权益报酬率为 47.4%，反映了股东投入资金的盈利能力，取决于企业
20、资产净利率（28，7%）和权益乘数（1.65），权益乘数是企业资本构成的反映，起财务杠杆的作用；资产净利率是企业盈利能力的重要财务指标。2010年企业的销售净利率、总资产周转率和股东权益报酬率都相对较高，是投资者良好好的投资选择,2011年分析：从腾讯公司2011年股东权益报酬率为47%，与2010年度持平，财务杠杆系数为1.9，比2010年有上升趋势，销售收益36%、资产利润率22%，在互联网行业属于正常中等收益水平。但权益报酬率和资产周转率相对比较高，对股权投资人而言属于优良投资品种。,从以上的分析我们看到腾讯的产品主要集中表现为社会性产品，正是这样促进了腾讯的不断发展。我们也看到腾讯在不
21、断成熟的过程中，面临的转型压力越来越大。由于QQ的成熟化，导致MSN、人人、旺旺等娱乐化的社会关系有可能兴起，但腾讯成熟化却准备不足，不仅面临成熟商业关系的微软等等强大的阻力，也面临来自其他社会网络服务商的细分市场竞争压力。 由于QQ上的小集体逐步累积成为了巨大的社会网络，QQ已经形成一个社会，社会关系的各种特性在QQ上表现得非常明显，而社会关系的修复性、社会关系的一度性、社会关系的分类性可管理性、社会关系的层次性这些都是明显对腾讯有利的特性，腾讯非常可能利用这些特性来取得细分市场的成功。 随着中国互联网的成熟化，应用化是不可避免的趋势，社交网络的应用就是协作，对于腾讯来说，是不可避免要走“协作应用”这条道路的。对腾讯来说，在中国高速增长的经济环境下，拥有如此多竞争优势，紧紧围绕其固化的强关系社会关系，紧紧抓住达成协作这样一个核心，这样才有机会越走越远。,五、总结,谢谢欣赏 小组成员 王丹阳 周安琪 佟春鹤 薛琦 赵迅 张欢 李强 菅雪莹,
