1、华润万东分析报告（股票代码：600055 ）姓名： 黄佳君班级： 会电二班专业： 会计电算化学号： 1040706245一、宏观经济分析（一）全球经济分析全球经济增长明显放缓，发达国家经济复苏乏力，新兴经济体增长态势良好，在世界经 济中的地位进一步提升，但经济运行表现各异。发达经济体主权债务危机不断扩散和蔓延， 经济下行的风险进一步加剧。发达经济体宏观经济政策调控的空间日益缩小， 控制经济下行 风险、巩固复苏成果越发困难。全球贸易增速下滑，持续增长的基础仍不稳固，贸易失衡呈 现收缩态势。国际金融市场动荡不已，市场对世界经济增长前景的担忧加大。大宗商品市场 高位波动，推高了全球整体物价水平。经济
2、问题与社会问题的联动关系进一步加强，各国经 济复苏和政策运用的复杂性加大。突发性自然灾害接踵而至，对相互依赖性很高的世界经济 造成明显冲击。（二）国内宏观经济分析受美、欧债务危机冲击，市场信心动摇，金融市场持续大幅波动，大宗商品价格明显下跌，全球制造业活动收缩，国际经济环境有所恶化。2012 年，我国出口、投资需求面临下行压力，潜在风险也在增加，预计在 2012 年我国出口增长将难以达到今年水平，固定资产投资增速也将有所回落，预计消费明年将稳中有涨。二、行业分析（一）行业政策“十二五“生物技术发展规划包括生物医药、生物农业、生物制造、生物能源等 5 个 方面，其中生物医药是”研发一批重大生物产
3、品任务技支撑计划等进行落实。 “重大新药创制”专项“十二五”期 间， 中央将下拨 100 亿元的专项资金以及 300 亿元配套资金， 力争自主创制 30 个创新药物， 完成 200 个左右药物大品种的改造和技术再创新，同时基本建成国际一流的药物创新体系， 培育一批企业新药孵化基地、 产学研联盟和高新技术园区， 重点突破 20-30 项新药研发及产 业化关键技术。（二）行业表现医药行业是体现人们生活质量的重要行业,也是受到政策影响较大的行业之一。从医药 行业整体来看,我国医药行业一直保持较快的增长速度,02 年以来,医药行业一直保持 15%以上的高速增长， 仍处于上升趋势。 从今年医药板块走势来
4、看,截止 2011 年 10 月 31 日医药行 业整体走势仍处于调整状态,上半年整体走势疲弱,处于深度调整,下半年后,医药行业开始 出现回稳迹象,随着三季报的发布,走出一波较好的走势。虽然近期看,医药行业整体发展较 去年有所回落,但整体上仍然保持 30%左右的增长速度。 基于国家政策的一贯性，通过研究生物产业发展“十一五”规划 国家中长期科学 、 和技术发展规划纲要 、 促进生物产业加快发展的若干政策 、 加快医药行业结构调整的指 导意见 关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定等文件，我们作出以下展望：1） 、 从行业趋势看，我国生物医药行业将发生“规模扩张、结构集中、产业升级”的趋势。国家
5、会在政策上提供保障，如规则设计、税收减免、专项资金扶持、融资渠道开拓、市场环境培 育、人才队伍建设等。除了国家产业基金外，引导社会资金进入生物制药领域也是另外的重 要方式，提供从 VC/PE 融资到 IPO 的政策便利，催化更多生物企业快速发展。2）从治疗领 域上看，国家重点发展针对恶性肿瘤、心脑血管、免疫缺陷等疾病的药物开发，和针对传染 病的新型疫苗研发。3）从药物开发方向看，基因工程药物、抗体药物将是重中之重。新型 疫苗、诊断试剂等也会是国家重点鼓励的领域。4）国家将扶持的也许不仅局限于狭义的生 物药，还包括小分子化药、创新中药等也会受到政策支持。创新能力强的制药企业将在“十 二五”中获得
6、新的发展机遇。当然，我国生物医药产业仍面临许多挑战，如研发投入低、自 主创新能力不强、成果转化慢、企业规模小且分散等，这都是投资者在进行投资时值得关注 的。三、公司分析（一）公司简介【公司概况】公司名称：华润万东医疗装备股份有限公司英文全称：CHINA RESOURCES WANDONG MEDICAL EQUIPMENT CO., LTD.证券简称：华润万东 证券代码：600055曾 用 名：万东医疗证券类型：上海证券交易所 A 股 上市日期：1997-05-19 当前行业：专用设备制造业 地 域：朝阳区 所属板块：全部 A 股、 上证 A 股 董 事 长：贺旋 法人代表：贺旋 总 经 理：
7、蒋达独立董事：朱小平、 吴鹏、 曹红辉 董 秘：张丹石 证券事务代表何一中 注册资本(万) ：21645 上市初总股本(万) ： 5000 最新流通股本(万)：21645 上市初流通股本(万)：1350 最新流通 A 股(万) ：21645 会计事务所(境内)：天职国际会计师事务所有限公司 会计事务所(境外) 注册地址：北京市朝阳区酒仙桥东路 9 号院 3 号楼办公地址：北京市朝阳区酒仙桥东路 9 号院 3 号楼办公邮编：100015 传 真： 86-10-84575717 联系电话：86-10-84569688公司网址：电子信箱：wdyL 经营范围：医疗器械制造;经营本企业和本企业成员企业
8、自产产品及相关技术的 公司介绍：北京万东医疗装备股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司” ）系经北京市人民政府办公厅199760 号文批准，由北京万东医疗装备公司（以下简称“万东公司” ）独家发起并向社会募集设立的股份有限公司。公司于1997 年 4 月 24 日向社会公开发行人民币 A 种股票 1,500 万股，总股本 5,000 万元。经股东大会审议通过,公司于 1998 年 4 月 7 日向全体股东送红股并以资本公积转增股本，送、转后，公司总股本额增至 10,000 万元；1999 年经中国证券监督管理委员会证监公司字1999107 号文复审核准，公司以 1998 年 12 月 31日
9、总股本 10,000 万股为基数，按每 10 股配售 3 股的比例向全体股东配售 1,100万股，配股后，总股本额增至 11,100 万元；2004 年 6 月 15 日公司向全体股东送红股并以资本公积转增股本，送、转后，公司总股本额增至 14,430 万元。 2000 年 11 月本公司被北京市科学技术委员会认定为高新技术企业。公司总部办公地址由北京市朝阳区建国门外郎家园 6 号搬迁至北京市朝阳区酒仙桥东路9 号 A3。出口业务：(国家限定公司经营或禁止出口的商品除外 )经营本企业和 本企业成员企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务(国家限定公司经营或禁
10、止进口的商品 除外);经营本企业的进料加工和“三来一补”业务; 机器设备安装、 维修;技术咨询、技术服务;劳务服务;销售汽车(不含九座以下乘用车).主要产品品种有:全系列医用 X 射线诊断和治疗设备,医用磁共振设备等. 主营业务：各类医疗器械的生产和销售等 公司背景：公司致力于医用 X 射线诊断设备、磁共振成像设备、齿科诊断和治疗 设备、血液健康产品的开发、生产与销售，是国内主要的医疗器械提供商之一。公司是中国医疗器械工业的骨干企业，在医用 X 射线诊断 设备相关技术和医学影像技术领域处于全国领先地位，以大型血管造影和介入治疗系统、高频数字胃肠诊断系统和直接数字成像系统为代表的高端产品，其技术
11、含量已达到国际同类产品先进水平，主导产品相继通过了欧盟 CE 产品认证和美国 FDA 产品认证。 【发行与上市概况】网上发行日期 1997-04-24 上市日期 1997-05-19 发行方式 上网定价发行 发行总额(万) 1500 发行价格 8.54 发行费用(万) 480 发行总值(万) 12810 面 值 1 募集资金净额(万) 12330 上市首日开盘价 24.8 上市首日收盘价 22.66 发行前每股收益 - 发行后每股收益 - 发行前每股净资产 1.53 发行后每股净资产 3.53 网上定价中签率(%) 0.5063 网下配售中签率(%) - 每股摊薄市盈率 14 每股加权市盈率(
12、%) - 上市公布日 1997-05-15 招股公布日 1997-04-18 上市首日换手率(%) 57.97 主承销商 广发证券有限责任公司 上市推荐 广发证券有限责任公司 控股参股 关联方名称 关联关系 所占权益( 比例( 是否 万元) ) 控制南京万东医疗装备有限公司 控股子公司 - 75.00 是 重庆万祥医疗设备有限公司 控股子公司 - 73.08 是 北京医药集团有限责任公司 控股股东 11150.10 51.51 是 湖南万东医疗装备有限公司 控股子公司 - 50.00 是 广州市万东医疗设备有限公司 控股子公司 - 50.00 是 公司 北京国翔资产管理有限公司 参股公司 -
13、0.69 否 北京万东康源科技开发有限公司 联营公司 - - 否 杭州万东电子有限公司 联营公司 - - 否 北京万东鼎立医疗设备有限公司 联营公司 - - 否 北京万东库利艾特医用制品有限 联营公司 - - 否 公司 北京万东安欣企业管理咨询有限 联营公司 - - 否 责任公司 （二）公司近况12-03-31 净利润:208.14 万 同比增:-79.38 营业收入:1.05 亿 同比增:-30.64主要指标(元) 12-03-3111-12-3111-09-30 11-06-3011-03-31每股收益 0.0100 0.1843 0.1400 0.1020 0.0470每股净资产 2.8
14、000 2.7900 2.7500 2.7100 2.7200每股资本公积金 0.5502 0.5502 0.5507 0.5512 0.5519每股未分配利润 0.9434 0.9338 0.9016 0.8597 0.8747加权净资产收益率 0.3400 6.7400 5.1700 3.6300 1.7300按最新总股本计算12-03-3111-12-3111-09-30 11-06-30 11-03-31每股收益 0.0096 0.1843 0.1435 0.1016 0.0466每股净资产 2.8006 2.7910 2.7506 2.7093 2.7176每股资本公积金 0.550
15、2 0.5502 0.5507 0.5512 0.5519每股未分配利润 0.9434 0.9338 0.9016 0.8597 0.8747摊薄净资产收益率 0.3434 6.6030 5.2160 3.7520 1.7160公司简称:华润万东 总股本(万):21645 法人:贺旋证券代码:600055 A 股 (万):21645 总经理:蒋达上市日期:97.05.19 发行价:8.54 限售流通 A 股(万): 行业:专用设备制造上市推荐:广发证券有限责任公司 业主承销商:广发证券有限责任公司 主营范围: 各类医疗器械的生产和销售等电话:010-84569688 董秘:张丹石 公司近五年每
16、股收益(单位:元)年 度 年 度 三 季 中 期 一 季2012 年 - - - 0.01002011 年 0.1843 0.1400 0.1020 0.04702010 年 0.1938 0.1000 0.0740 0.02902009 年 0.3170 0.0800 0.0650 0.02002008 年 0.1310 0.0600 0.0500 0.0200（三）发展前景数据显示,按申万行业分类,截至 2 月 1 日,在已发布 2011 年业绩预告的 13 家医疗器械上市公司中,12 家实现业绩同比增长,整体优于生物医药行业. 其中,面向基层的医疗器械企业业绩增长最好,高端医疗器械业绩增
17、长趋缓.行业整体研发投入增长加快.从医疗器械板块业绩预告中,可以看出基层医疗需求不断扩容带来的有利影响 .基层医疗器械产品占比 较大的新华医疗(600587)和鱼跃医疗 (002223)在 2011 年均实现了大幅业绩增长.新华医疗预计全年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长 50%-100%,鱼跃医疗则预计同比递增 40%-50%.2011 年,我国基本医疗保险覆盖面超过 95%,国家进一步加大了对基层医院的投入,同时新版 GMP 的实施也迫使制药厂商增加改造投入. 受此推动,面向基层医疗市场的医疗器械需求大增.新华医疗的消毒灭菌设备终端,放射治疗及影像设备等销售活跃.而鱼跃医疗的血压计,
18、 血糖仪等大部分产品直接进入终端客户,也推动了业绩稳定增长.但另外一些以中高端器械为主营产品的企业业绩增长趋缓. 九安医疗(002432),乐普医疗(300003), 冠昊生物(300238),千山药机(300216) 等多数公司预期增长幅度均不超过 30%.业内人士表示,新医改及医保全面覆盖对基层医疗市场的推动效应从 2011 年开始加速显现,国产医疗器械将率先受益.国泰君安表示,“下基层+进口替代+走出去“ 正成为国内医药器械产业发展升级的主线,基层医疗市场增长潜力巨大.研发投入迅速增长研发投入的加大正成为医疗器械产业的发展趋势.近期出台的医疗器械科技产业“十二五“专项规划表示 ,到 20
19、15 年,将初步建立我国医疗器械研发创新链 ,使医疗器械产业技术创新能力显著提升. 预计未来几年我国医疗器械市场增长率将在 25%以上.一位券商医药行业研究员对中国证券报记者称, 在整个生物医药行业中,医疗器械板块 2011 年业绩增长情况应该是最好的, 因为药品价格降价比较多,而医疗器械降价不多.据介绍,目前基层医疗市场带来的增长动力大于三级医院,基层以及中西部地区对国产医疗器械的需求日益旺盛,预计 2012 年医疗器械板块有望维持稳定的增长 .（四）财务分析主要财务指标指标报告期 2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30基本每股收益(元) 0.0100 0.1843 0.1400 0.1020基本每股收益 -0.0350 0.1143 0.1400 0.0990(扣除后)(元) 稀释每股收益(元) 0.0100 0.1843 0.1400 0.1020每股净资产(元) 2.8000 2.7900 2.7500 2.7100每股经营现金净流量(元) -0.2373 -0.1463 -0.3099 -0.4370
