1、JINRUI INDEX FUTURES WEEKLY 11 月 16 日 -11 月 20 日 2009 年第 87 期摘要： 上周初市场中阳突破前期振荡整理平台后， 连续四日高位 强势振荡，市场不时出现二八现 象， 权重股走势虽有分化但总 体较为稳健，但部分个股面临一定 获利回吐压力，量能出 现缩 减，显示市场短期上攻动能略显不足。沪深 300 指数报收于3631.01 点，上涨 3.19%。 上周 HS300 指数收出中阳 线，仿真市场继续强于现指，呈现近弱远强格局，0912 月合约向 1003 合约移仓比较明显，整体走势偏强。技术上看，主力合约 1003 创出新高，均线系统多头排列已经
2、形成，强势特征明 显， 结合现指中期向好走势愈加明朗，期指中期振荡向上格局有望延 续，操作上，前期多单继续持有，逢回调可适量增持多 单。 近期焦点将是本月底召开的中央经济工作会议，从 报 道看,主基调将是巩固经济复苏的良好势头并保持政策连续性。但近期市场关于资产价格的声音较多，央行 连续六周净回笼资 金，如何管理好通胀预期，结构性的微 调的力度是否会增加， 现 在还不明朗。整体来看，经济回升以及业绩向好预期明确，市场中期向好格局已近形成，但近期政策预期或导致观望情绪 增加，量能如出现缩减将使得短期市 场在面临重要阻力位时 的获利回吐压力增加，不排除市 场借机出现小幅回调整固走 势。上周市场回顾
3、 (2009-11-16 2009-11-20)分析师王富宣电话：0755-83005270Email: 目录：上周市场回顾本周市场展望沪深 300 指数深度资料一周国内市场资讯周边市场动态机构观点提炼2现货市场上周沪深 300 指数继续上行，报收于 3631.01 点，上涨 3.19%，成交较上周萎缩一成。从一周行情来看，周初市场中阳突破前期振荡整理平台后，连续四日高位强势振荡，市场不时出现二八现象，权重股走势虽有分化但总体较为稳健，但部分个股面临一定获利回吐压力，量能出现缩减，显示市场短期上攻动能略显不足。技术上看，目前均线系统呈多头排列，市场重心整体呈现继续上移态势，市场中线缓步震荡向上
4、的格局有望延续，但短期或有整固要求。沪深 300 周 K 线图沪深 300 一周分时走势图沪深300指数交易数据列表（2009-11-162009-11-20）数据解读上周沪深 300 高位强势振荡，市场整体心态较为稳定。3期货市场上周 HS300 指数收出中阳线，仿真市场继续表现强于现指，呈现近弱远强格局，市场关注重心继续向季月合约转移，0912月合约向 1003 合约移仓比较明显，整体走势偏强。技术上看，主力合约 1003 均线系统多头排列已经形成，并创出新高，强势特征明显，结合现指中期向好走势愈加明朗，期指中期振荡向上格局有望延续，操作上，前期多单继续持有，逢回调可适量增持多单。交易数据
5、列表（2009-11-162009-11-20）1003 周 K 线图0912 一周分时走势图HS300 开盘 收盘 涨/跌幅% 成交量（亿元）一周 3541 3631 3.19 4994周一 3541 3625 3.04 1705周二 3625 3628 0.07 1305周三 3628 3630 0.05 1190周四 3630 3642 0.34 1255周五 3642 3631 -0.31 1275股指期货 开盘 收盘 涨/跌 成交量 较上周 持仓量 较上周IF0911 3537 3635 3.1 115943 61599 9451 -2216IF0912 3630 3795 4.32
6、 117871 -64015 29858 -6605IF1003 3839 3999 5.6 210650 20734 32970 6198IF1006 3850 4004 4 192705 62581 18663 -1721数据解读上周仿真市场振荡上扬，中期走强格局逐渐清晰。4本周市场展望5上周市场高位强势振荡，市场整体心态较为稳定，做多力量在进一步积蓄。资金面上，一方面上周央行连续第六周净回笼资金,六周累计净回笼资金量已达 6630 亿元，而从近期报道看，银行股仍有补充资本金的要求，国际版正在准备，潜在较大扩容压力值得关注。另一方面，临近年底,新基金发行较多，上周新发基金高达 16 只,此
7、外,随着人民币升值,国际热钱不断流入以及资金活期化,资金面仍将保持充裕。近期焦点将是本月底召开的中央经济工作会议，从报道看,主基调将是巩固经济复苏的良好势头,并保持政策连续性。但近期市场关于资产价格的声音较多，如何管理好通胀预期，结构性的微调的力度是否会增加，现在还不明朗，短期或增加市场观望情绪。整体来看，经济回升以及业绩向好预期明确，技术上均线系统均已呈现多头排列市场，中期向好格局已近形成，但近期政策预期或导致观望情绪增加，量能缩减可能使得短期市场在面临前期高点密集化套牢区时获利回吐压力增加，不排除出现小幅回调整固走势。沪深 300 指数深度资料十大权重股表现备注：成份股权重数据来源于中证指
8、数有限公司（2009-11-6）多指数市盈率（截至 2009-11-20）静态 滚动 市净率 去年底静态 去年底滚动 去年底股票代码 股票简称 权重(%) 所属行业 收盘 涨跌%600036 招商银行 3.83 300 金融 18.4 0.22601318 中国平安 3.19 300 金融 59.6 -1.54601328 交通银行 3.02 300 金融 9.13 2.93600016 民生银行 2.82 300 金融 8.42 0.12601166 兴业银行 2.62 300 金融 40.17 -0.15600030 中信证券 2.45 300 金融 30.87 6.01600000 浦发
9、银行 2.31 300 金融 23.62 0.85601088 中国神华 2.20 300 能源 37.28 5.01000002 万科 2.11 300 金融 12.26 3.81601601 中国太保 1.52 300 金融 26.31 1.76市盈率 市盈率 市盈率 市盈率 市净率上证指数 28.81 26.26 3.48 14.85 13.63 2.1上证 180 25.97 24.18 3.35 13.87 13.05 2.09上证 24.46 22.44 3.2 13.36 12.89 2.1沪深 300 27.57 25.6 3.49 13.94 12.93 2.08深证成指 3
10、7.07 34.5 4.53 14.16 12.56 2.28深证 100R 40.31 37.77 4.53 14.63 13.06 2.27中小板指 41.35 40.02 5.79 24.56 19.01 3.17资料来源：中证指数有限公司上证指数和深圳成指市盈率资料来源：CEIC,中证指数有限公司一周国内市场资讯中国证监会副主席刘新华近日表示，证监会将加强基金业合规管理，依法严厉打击“老鼠仓”、非法公平交易以及各种形式的利益输送等违法案件和背信行为，建立保护投资者利益的长效机制。深圳证监局局长张云东近日强调，对于 ST 绩差或濒临退市公司的“畸形重组”，深圳证监局今后一概不予支持。深圳
11、证监局将重点关注重组前后的全过程，发现内幕交易和市场操纵的将从严打击。据仓位测算数据，扣除被动增仓因素之外，上周股票型基金算术平均仓位较前一周增加了 3.86%至86.34%，较三季报增加了 4.67 个百分点，混合型基金算术平均仓位也从前周的 72.56%提升至76.31%，主动增仓了 2.62 个百分点，较三季报提高了 4.32 个百分点。期货业首次分类监管评审结果日前出炉。据悉，在 165 家期货公司中有 18 家获 A 类评级，有37 家期货公司获 B 类评级。截至 11 月 16 日，四季度已有 8 只基金成立(国投瑞银瑞和 300、瑞和远见、瑞和小康视为一7只基金)，募集总规模达
12、190.18 亿元。此外，另有 9 只基金将在 11 月成立。考虑到其中指数型基金较多，建仓迅速，保守估计以上 17 只新基金可能在四季度为市场注入资金不少于 400亿元。根据中登公司最新公布的 10 月份业务统计月报显示，10 月两市合计有 607.24 亿股限售股解禁，当月减持 8.32 亿股。至此，累计解禁股份数量已达到 3166.13 亿股，占因股改产生的限售股总量的 66.46%。另外，10 月 QFII 新增两账户。财政部会计司、证监会会计部近日联合印发会计师事务所从事 H 股企业审计业务试点工作方案 。根据该方案，H 股“双重审计”将会彻底取消，内地在港上市企业可以选择只编制一套
13、财务报表，只聘请一家内地事务所进行审计，从而有效降低赴港上市成本。招商证券 A 股今日正式在上证所挂牌上市。作为开闸后第二家 IPO 发行上市的证券行业公司，机构预测的招商证券上市首日价格区间普遍位于 32.90-40 元。商务部新闻发言人姚坚 16 日在例行发布会表示，10 月份我国实际使用外资金额 71 亿美元，同比增长 5.7%，是今年以来连续第三月增长。10 月当月，全国实际使用外资金额 71 亿美元，同比增长 5.7%，新批设立外商投资企业 1815 个，下降 6.2%。中国国家主席胡锦涛 17 日在人民大会堂同来华进行国事访问的美国总统奥巴马举行会谈。双方一致同意，共同努力建设 2
14、1 世纪积极合作全面的中美关系，并将采取切实行动稳步建立应对共同挑战的伙伴关系。双方将加强宏观经济金融政策协调。证监会 17 日公布证券投资基金评价业务管理暂行办法 ，叫停基金短期评级和专户理财评价。部分机构建议缩短基金评价区间和更新间隔，证监会未予采纳。美国财政部 17 日晚间公布的数据显示，截至 9 月末，中国持有的美国国债余额为 7989 亿美元，较 8 月末的 7971 亿美元小幅增加 18 亿美元。截至 9 月末，中国仍为美国国债的最大持有者。IMF 总裁卡恩 17 日表示，IMF 全力支持中国平衡经济增长模式、将经济增长依赖出口转为依赖私人消费的战略。卡恩指出，为实现平衡经济增长目
15、标，中国需要实施一系列政策。卡恩说：“中国需要进行的改革包括允许人民币进一步升值。 ”新增基金开户数在仅回落一周后重拾升势，环比增长接近一成，单周开户逼近 6 万户。中登公司周二最新公布的数据显示，上周基金开户数为 5.71 万户，环比增长 9.51%。其中新增封闭式基金开户数为 423 户。国务院总理温家宝 18 日在钓鱼台国宾馆会见美国总统奥巴马。温家宝强调中国不追求贸易顺差；奥巴马表示，愿妥善处理双边贸易摩擦，增加对华高技术产品出口。银监会副主席蔡鄂生近日表示，针对今年信贷增速较快的问题，监管部门要坚持严格跨类监管和跨境监管，保持银行和资本市场的适度隔离，防止风险传递。同时，由于今年信贷
16、增速较快，对银行业资产监管难度加大，因此，银监会认为防范和化解风险的迫切性在加强。央行近日公布的统计数据显示，截至 10 月末，我国外汇占款为 18.766 万亿元，较 9 月末增加2286 亿元，单月新增外汇占款数额环比下降 44%，说明外汇资金流入速度有所放缓。不过从绝对额来看，9 月份增加的外汇占款仍处今年以来较高水平。财政部近日发布的国企经济运行情况数据显示，今年 1-10 月，国有企业累计实现营业收入178737.7 亿元，同比增长 0.5%，今年首次出现正增长。前 10 月国有企业累计实现利润10643.5 亿元，同比下降 10.6%，10 月比 9 月环比增长 9.2%。中国移动
17、董事长兼总裁王建宙 18 日表示，公司在上交所国际板上市事宜正在积极推进之中，筹备工作已经启动，正等待政府部门相关细节的落实。发改委近日宣布，自 2009 年 11 月 20 日起，将全国销售电价每千瓦时平均提高 2.8 分钱。居民电价暂不调整，拟研究论证后，对居民用电推行阶梯式定价，用电越多，电价越高。8美元走弱，大量逐利热钱涌入香港等市场。近日，香港金管局承接美元抛盘，再度向市场注入38.75 亿港元，致使下周一香港银行体系结余破纪录地增至 3199.29 亿港元。陈德霖说，这部分流入香港的资金主要投放在股市或楼市。近日，中国钢铁工业协会副会长罗冰生表示，今年国内钢铁生产供大于求，钢铁价格
18、有下行压力。为此，我国要大力推进钢铁企业改革和推进兼并重组。罗冰生还透露，目前相关部门起草的推进钢铁产业健康发展的指导意见已上报国务院，预计 2010 年钢铁业在结构调整和产业升级方面将会有重大的突破。全国人大财经委副主任委员吴晓灵称，目前经济已经企稳，明年应该给央行选择工具的主动权和自主权，届时有动用存款准备金率的可能，但是货币政策工具的变化并不代表政策的变化。她同时预计四季度当季的经济增速可达到 9%。本周公开市场到期资金量为 950 亿元，本周二央行已发行 180 亿元 1 年期央票，并开展了 950亿元 28 天期正回购操作。因此，在经历了本周四的对冲后，央行公开市场本周共计净回笼资金
19、 930 亿元，实现了连续第六周净回笼。上周净回笼资金为 810 元。周边市场动态主要指数（2009-11-162009-11-20）主要指数 开盘 收盘 涨跌% 主要指数 开盘 收盘 涨跌%恒生 22789 22455 -0.43 道琼斯 10267 10318 0.46日经 225 9784 9497 -2.79 标普 500 1094 1091 -0.19一周国际重要资讯周一日本政府公布的数据显示，今年第三季度日本经济增幅高于预期，原因是政府经济刺激措施提振了消费开支。日本内阁府发布的数据显示，第三季度日本实际国内生产总值(GDP)较上季度增长 1.2%，折合成年率增幅为 4.8%。此前
20、接受道琼斯通讯社调查的经济学家们预计，当季实际 GDP 较上季增 0.6%，折合成年率的增幅为 2.2%。今年第二季度，日本实际 GDP 折合成年率增长 2.7%，为之前 5 个季度来首次实现增长。第三季度，占日本 GDP 逾一半的个人消费开支较上季度增长 0.7%；第二季度修正后的增幅为 1.0%。GDP 数据还显示，第三季度企业资本投资增长 1.6%，为六个季度来首次增长；第二季度修正后的数值为下滑 4.2%。美国 9 月份贸易逆差扩大，幅度超出预期，达到 365 亿美元，因进口增加继续抵消了出口的增加，与中国的贸易逆差达到近一年来最高水平。美国商务部周五公布，美国 9 月份国际商品和服务
21、贸易逆差较 8 月修正后的逆差 308 亿美元增加 18.2%。接受道琼斯通讯社调查的经济学家曾预计逆差为 320 亿美元。8 月份贸易逆差初值为 307.1 亿美元。9 月份经通货膨胀因素调整后的实际贸易逆差扩大至 417.1 亿美元，8 月份经修正后为 378.6 亿美元。美国联邦储备委员会主席贝南克周一表示，2010 年美国经济将继续增长，美国这个全球最大经济体的潜在实力将有助于确保美元保持坚挺。不过，贝南克警告称，劳动力市场疲软以及银行信贷紧缩将阻碍经济迅速恢复到美联储希望达到的水平。鉴于复苏势头疲软，美联储在 119月 4 日将基准利率维持在历史低位。美联储称，在高失业率和低通货膨胀
22、情况下，预计将在较长时期内维持接近零的利率水平。贝南克警告称，目前的就业减少且失业率增加状况比第二次世界大战以来的任何一次衰退都更加严重。美国 10 月份批发价格在食品及能源价格上涨的带动下上升，但升幅不及预期。数据显示美国核心物价压力依然不大。美国劳工部周二称，经季节性因素调整后，10 月份制成品生产者价格指数(PPI)较上月上升 0.3%。9 月份 PPI 下降 0.6%。此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家预计，10 月份 PPI 上升 0.6%。10 月份 PPI 较上年同期下降 1.9%。10 月份不包括食品及能源价格的核心 PPI 较 9 月份下降 0.6%。美国 10 月份工业产值
23、连续第三个月实现增长，但增幅放缓引发了市场对经济复苏力度的担忧。美国联邦储备委员会周二公布，美国 10 月份工业产值增长 0.1%，华尔街预计为增长 0.3%。受10 月份天气提前变冷影响，公用事业产值飙升 1.6%，从而推高了工业产值。此外，美国企业清理库存的速度在放缓，这也推动了生产。Fed 周二公布的数据显示，过去三个月工业产值平均月度增幅约为 0.9%。9 月份工业产值增长 0.6%，Fed 之前称当月工业产值增长 0.7%。美国联邦储备委员会一位官员周三表示，如果 Fed 遵循此前两次经济衰退后的应对模式，那么利率会在 2012 年之前一直保持在当前水平不变。圣路易斯联邦储备银行行长
24、布拉德称，假定此轮衰退已于今年夏季结束，那么加息日期或将在很久之后，Fed 可能会采取此前两次经济衰退时的做法，即在经济衰退结束后的两年半至三年内上调利率。美国 10 月份新屋开工数意外大幅下降，回吐了前几个月以来的升幅，因购房者抵税额计划能否延期还存在不确定性，从而增加了房地产开发商的谨慎情绪。美国商务部周三公布，经季节性因素调整后，10 月份新屋开工数较前月下降 10.6%，折合成年率为 529,000 套。报告还称，10 月份建筑许可出现下降。当月单户型住宅和多户型住宅新屋开工数均大幅下降。此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家们预计，10 月份新屋开工数增长 1.7%，折合成年率为 600
25、,000套。在热钱一波又一波的猛烈攻势下，全球市场在狙击热钱、收紧资金流动性上不断加速出台对策。巴西一个月两次出台针对外资流入的征税政策。除 10 月中旬征收外资购买巴西股债 2%的税负外，巴西还宣布本月 19 日起开始对外资购买巴西企业在美国的存托凭证（ ADR）征收 1.5%的税费。而印尼、韩国等亚洲经济体都酝酿出台紧缩银行外汇流动性的举措。经济合作与发展组织周四表示，全球经济复苏的势头将强于之前的预期，但仍需要数年的时间才能使失业率和政府债务降至危机前的水平。OECD 目前预计，2010 年其 30 个成员国的整体GDP 整体将增长 1.9%，增幅高于该机构 6 月份时预计的 0.7%。
26、OECD 预计，2011 年成员国的整体 GDP 将增长 2.5%。美国世界大型企业联合会周四公布，10 月份领先指标综合指数连续第七个月上升，显示美国经济正在复苏。10 月领先指标综合指数小幅上升 0.3%。9 月份为上升 1.0%，未作修正。此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家预计，10 月份领先指标综合指数上升 0.4%。当月同步指标持平。9 月份同步指标经修正后为下降 0.1%，初步数据为持平。10 月份滞后指标下降0.2%。9 月份滞后指标经修正后为下降 0.5%，初步数据为下降 0.3%。机构观点提炼海通证券：下一阶段宏观调控政策的焦点将回归促进经济可持续增长，调结构、防通胀将超越保
27、增长而成为重点。经济回升基础进一步稳固。这很可能将给未来宏观经济政策的调整提供相当的底气。10为什么是管理通胀预期，而不直接提防通胀。原因主要是两点：一是目前尚不存在通胀问题，但不久的将来存在；二是通胀预期对通胀形成有显著的推动作用，管理通胀预期能有效防止通胀形成。就通胀预期的影响因素来说，近期主要为原油等国际大宗商品价格和房产价格。要管理通胀预期可能预示着将会调整房地产市场的相关政策。除了以本国经济状况作为政策制定的依据之外，中国在货币政策调整方面还会考虑其他主要经济体的政策调整情况，其中最关注的应该是美国。我判断，中国的货币政策调整时间不会早于第二季度，明年可能会加息两次或以上，存款准备金
28、率也将上调。（陈露 李明亮 熊伟）国金证券：资产价格波动带来的私人主体资产负债表变动对实体经济有显著影响。在危机中，中央银行的反周期货币政策操作可能会加速资产价格回升，并加速私人主体资产负债表的修复，但之后则需要通过市场内在、自发的力量维持资产价格的稳定，促进实体经济恢复。明年上半年，美国将从第一阶段政策主导的宽松过渡到市场驱动的经济复苏、政策有所收紧的第二阶段。美联储货币政策的转换将帮助商业银行在实体经济复苏途中提供稳定的外部环境，恢复私人部门的信贷，疏通货币政策的传导机制。同时必须回收银行体系过剩流动性，控制通胀风险和资产价格大幅波动。政策“换档过程”中有面临一定风险，如退出时点过快、规模
29、过大，市场利率上行的风险会使得私人资产负债表面临再次调整的压力，同时私人部门经济复苏动力一旦不足，也会加深金融、经济调整的程度。这将成为美国经济在明年上半年面临的主要风险。 （陈东）瑞银证券：在美国总统奥巴马结束其为期 3 天的访华行程后，美国得到了什么：国家安全问题: 中国愿意在伊朗、朝鲜以及核不扩散方面提供支持和合作。经济问题: 中国同意继续刺激内需，并调整国内经济结构和相关价格，以实现更加平衡的贸易和经济增长。联合声明称：“双方将共同努力采取调整国内需求和相关价格的政策，促进更加可持续和平衡的贸易与增长。中方将继续落实政策，调整经济结构，提高家庭收入，扩大内需，增加消费对国内生产总值的贡
30、献，改革社会保障体系。 ”此处强调的是“调整国内需求(以增加消费) 和相关价格” 。如果中国对“相关价格”进行调整，比如在未来一年中减少隐含的补贴，上调资源税和能源(电力) 价格，就会推高工业生产成本，对于这些行业来说这就相当于让人民币实际汇率升值。气候变化和环境问题: 中国同意气候变化是“我们时代的重大挑战之一”，向“ 低碳”经济转型是促进所有国家经济持续增长和可持续发展的机会。 （汪涛）免责声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。报告中所引用信息均来自市场公开资料，但来源与数据尚未独立验证过，因此我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证；考虑到不同的投资目的、财务状况和风险偏好的差异，本报告所涉及的金融期货交易并不适用于每个收到或阅读本报告的投资人。本机构对于使用或基于信任本报告的资讯或意见所造成的任何损失（包括获利减少）不负担直接或间接的责任。本报告版权归金瑞期货经纪有限公司所有。未获得金瑞期货经纪有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告版式设计进行模仿，对本报告内容进行任何形式的发布、复制。
