1、境内法人至境外上市的方式和法定条件（直接上市） 1、概况 即以在中国注册成立的股份有限公司作为发会发行人，在境外发行股票并上市。境外直接上市即直接以境内公司的名义向境外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票（或其它衍生金融工具），向当地证券交易所申请挂牌上市。即我们通常说的H股、N股、S股等。H股，是指中国企业在香港联合交易所发行股票并上市，取Hongkong第一个字“H”为名；N股市值中国企业在纽约交易所发行股票上市，取New York第一个字“N”为名，同样S股是指中国企业在新加坡交易所上市。通常，境外直接上市都是采取IPO（首次公开募集）方式进行。程序较为复杂，因为需经过境内、境外监
2、管机构审批，成本较高，所聘请的中介机构也较多，花费的时间较长。但是，IPO有三大好处：公司股价能达到尽可能高的价格；公司可以获得较大的声誉，股票发行的范围更广。境外直接上市应该是国有企业境外上市的主要方式。2、法定条件 在境外交易所主板上市，使用中国证监会关于企业申请境外上市的有关问题的通知：符合中国有关境外上市的法律、法规和规则；筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资立项的规定；净资产不少于4亿元人民币，过去一年内税后利润不少于6000万人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元；具有规范的法人治理结构及较完善的内部管理制度，有较稳定的高级管
3、理层及较高的管理水平；上市后分红派息有可靠的外汇来源，符合中国外汇管理的有关规定。在境外交易所创业板上市，适用或参考境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引，没有规模/利润和募集资金的要求。3、法定程序 企业在向境外证券交易所提出上市的初步申请前三个月，应向中国证监会报送以下有关文件，作为公司境外上市的与申请，文件包括：-企业境外上市的申请报告-省级人民政府同意公司境外上市的文件-承销商（保荐人）对公司境外上市的分析报告企业确定中介机构后，还应将中介机构明道报中国证监会备案。中国证监会会商国家发改委和商务部后，确定是否受理其境外上市的申请；向境外交易所或证券监管部门提出上市的初步申请（递表）
4、；在递表前5个工作日，应将递表的内容报中国证监会备案。向中国证监会提交有关文件，申请在境外公开发行股票并上市，取得中国证监会核准批复后，即可向境外交易所或证券监管部门提出正式申请。如公司股东有国有股，还需履行国有股减持的申报和批准程序。境外法人以境内权益在海外上市（红筹上市） 1. 概况 由于直接上市程序繁复，成本高、时间长，所以许多企业，尤其是民营企业为了避开国内复杂的审批程序，以间接方式在海外上市。即终极自然人股东境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后境外公司拿到境外交易所上市。间接上市的好处是成本低，花费的时间较短，可以避开国内复杂的审批程序等。现在根据商
5、务部及中国证监会的规定需要报商务部和中国证监会批准，时间可能比A股上市更长。中小企要分析自身情况选择境内上市还是境外上市。1. 上市重组程序 -寻找境外战略投资者，搭建境内自然人境外控股平台，即实际控制企业的自然人在境外设立一个或多个离岸公司（例如选择英属维尔京群岛，即BVI），该公司设立的目的是未来资金运作和合理避税。实际控制企业的自然人需根据国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知（汇发200575号），报外汇管理局批准并进行境内居民境外投资外汇登记。-搭建境外融资平台，即成立一家离岸公司（选择各地交易所普遍接受的地方，例如选择开曼群岛、百慕大等）
6、，该公司为私募投资者实际投资入股的公司，一般也是未来实际上市的公司。完成境外控股平台控股融资平台，并由私募投资者对融资平台进行投资的工作。-外资并购，境外融资公司收购境内拟上市实体，用私募所得资金或换股作用作支付对价，通过报商务部批准后，将境内拟上市实体变更为外商独资企业。收购需符合商务部颁布的2006年9月8日起施行的关于外国投资者并购境内企业的规定。红筹上市材料报中国证监会并取得核准。境外融资公司向境外上市地监管机构、交易所申请发行股票并上市。3、红筹模式重组完成后，上市前的架构图如下： 1. 红筹上市需注意的主要问题 关于私募：因中国企业在运作中一般均会存在不同程度的不规范情况，上述情况
7、如未经有效的提出合法、合理的解决方案和补救措施，即为私募投资人所知晓，将可能影响私募投资者是否投资者的决定以及私募价格，建议公司在将具体情况告知私募投资者之前，先由中国的法律顾问、财务顾问对公司进行初步的尽职调查，先行解决可能存在的不规范问题，以争取与私募投资者谈判是的主动。私募系在境外进行，其依据的法律并非中国法律。必要时需聘请境外律师审查具体文件。 所需注意的其他问题包括： -知识产权的保护：专有技术与主要技术人员的竞业禁止 -关联交易问题：尽量减少价格公允 -税收问题 -美国萨班斯奥克利法案的影响 法律及国务院及各部委发布的与上市、重组、境内/外并购有关的规定 中国人民共和国主席令第四十
8、二号中华人民共和国公司法于2005年10月27日修订通过并公布，修订后的中华人民共和国自2006年1月1日起施行。中国证券监督管理委员会令第32号首次公开发行股票并上市管理办法于2006年5月17日功过并公布，自2006年5月18日起施行。对外贸易经济合作部令第1号关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定于1995年1月10日公布，自公布之日起施行。沪深交易所于2006年5月19日分别发布了上海证券交易所股票上市规则（2006年5月修订稿）和深圳证券交易所股票上市规则（2006年5月修订稿），自发布之日起施行。国务院发20022号关于纠正地方自行制定税收先征后返政策的通知于2000年1月
9、11日发布。中国证监会法律部200024号关于职工持股及工会能否作为上市公司股东的复函于2000年12月11日发布。中国证券监督管理委员会令第5号证券公司管理办法于2001年12月28日公布，自2002年3月1日起施行。国家发展和改革委员会、商务部令第57号外商投资产业指导目录（2007年修订）于2007年10月31日发布，自2007年12月1日起施行。对外贸易经济合作部、国家工商行政管理局令2000第6号关于外商投资企业境内投资的暂行规定于2000年7月25日发布，自2000年9月1日起施行。国家工商行政管理局1995260号关于外商投资企业成为公司股东或发起人登记管理的若干规定于1995年
10、10月10日发布，于2001年10月23日的国家工商行政管理局令第1号进行废止。国家工商行政管理局令第83号公司登记管理若干问题的规定于1998年11月4日公布，自公布之日起施行。国土资源部200144号关于改革土地估价结果确认和土地资源处置审批办法的通知于2001年2月13日发布。中华人民共和国主席令第二十八号中华人民共和国土地管理法于2004年8月28日修改通过并公布，自公布之日起施行。国家计划委员会、国家经济贸易委员会、对外贸易经济合作部令第5号指导外商投资方向暂行规定于1995年6月20日发布，自公布之日起施行。国家发展和改革委员会、商务部令第13号中西部地区外商投资优势产业目录（20
11、04年修订）于2004年7月23日发布，自2004年9月1日起施行。国务院国发200420号国务院关于投资体制改革的决定于2004年7月16日发布并实行，政府核准的投资项目目录（2004年本）和国家发展改革委核报国务院核准或审批的固定资产投资项目目录（试行）为附件。国家发展计划委员会、国家经济贸易委员会令第7号当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录（2000年修订）于2000年8月31日发布，自2000年9月1日起施行。国家发展和改革委员会、科学技术部、商务部公告2004年第26号当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2004年度）于2004年4月30日发布。中国证券监督管理委员会于19
12、99年7月14日发布证监发行字199983号关于企业申请境外上市有关问题的通知。中国证券监督管理委员会于1999年9月21日发布证监发行字1999126号境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引。国家外汇管理局于2005年10月21日发布汇发200575号国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司的融资及返程投资外汇管理有关问题的通知。商务部、国务院国有资产监督管理委员会、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局2006年第10号关于外国投资者并购境内企业的规定于2006年8月8日公布，自2006年9月8日起施行上市前私募“私募”是证券发行方式的一种，是
13、指证券发行者只面向少数特定的投资者发售证券。私募发行对象包括有机构投资者及个人投资者。私募发行的最大特点是发行者不必向证券管理机构办理发行注册手续，从而可以节省发行时间和注册费用；另外，私募发行多由发行者自己办理发行手续，自担风险，从而可以节省发行费用。 所谓私募融资，是相对于股票公募（公开发行）而言的，指通过非公共市场的手段定向引入具有战略价值的股权投资人，即引入风险投资者和策略投资者。由于私募融资的投资方往往以参股的形式进入，因此私募融资具有特殊的内涵。 有数据表明，私募融资正在成为企业融资的新渠道，随着市场的发展将会进一步扩大，甚至大大超过公募融资。 2002 年中国企业仅向海外投资者私
14、募的金额就高达几十亿美元，国内投资者也大幅增加了通过私募渠道进行的投资。对于那些业务成长较快，急需资金发展的企业而言，私募可以说是一个很有吸引力的融资渠道。 上市前辅导顾问上市辅导是指上市顾问对拟上市并发行股票的企业进行的规范化培训、辅导与监督。上市财务顾问上市财务顾问，主要负责协助企业根据上市规划完成整体财务重组，指导企业对历史财务进行回顾整理、财务流程设计及完善、规范文档管理等，协助企业在外部中介机构进驻企业之前尽可能规范账务处理，规范内部流程。上市合规性顾问上市合规性顾问，主要负责协助企业根据各证券市场监管机构及外部中介机构要求的侧重点，协调应对来自企业的注册地政府部门、监管机构，上市地
15、监管机构，保荐人以及外部审计师等多方面的合规性质询。通过对其相关合规性工作的调查、记录、测试、提出补救措施并监控其执行，协助管理层出具针对内部控制的自我评估报告，最终通过审计师的测试和保荐人或承销商的尽职调查。上市总协调人上市总协调人，负责在上市过程中，协调和组织外部中介机构（包括投行/券商、会计师事务所、律师事务所等）共同推进上市进程，配合完成法律架构重组及企业改制辅导事项、协助企业内部各职能部门工作、总体把握上市进度和风险评估，协助完成上市过程中的其他事项。会计账务整理企业常常因为原有的财务报告体系存在缺陷而难以获得投资者或审计师的充分信赖。这些问题主要包括：1. 账务处理不符合会计准则和
16、相关法律要求。具体表现为原则性冲突（如收付实现制的采用），准则间差异（当地会计准则和投资方或上市地会计准则差异）和法律合规问题； 2. 财务方面的内部控制存在缺陷。具体表现为财务管理体制设计和执行混乱以及内部控制措施未符合当地法规要求； 3. 财务报告与披露体系缺失。具体表现为账务体系设计缺失，导致财务报告和披露数据无法获得以及财务分析难以进行； 4. 财务人员受知识结构和能力方面的限制，以及相关错误的日积月累，难以在短时间内单凭自己的力量应对投资者或审计师的要求。 股权架构重组无论是企业融资还是境外上市，非常重要的环节之一就是企业股权架构重组。对于投资者，清晰的股权结构是其进行投资的前提条件
17、；而对于拟上市企业，清晰和合规的股权架构更是其成功上市的必要条件。在境外上市的层面上，华鼎资本联同证券律师提供的服务主要涉及以下七个方面的内容：1. 根据企业的发展现状和行业特征，建议和协助企业确定上市方式（直接境外上市，买壳境外上市或红筹上市）； 2. 根据上市方式协助企业进行上市重组并建立上市主体； 3. 协助企业进行融资结构的安排； 4. 协助企业筹划股权结构； 5. 协助企业进行业务和财务重组； 6. 协助企业重新搭建纳税架构； 7. 筹划安排企业治理结构。 在现实生活中，你和谁在一起的确很重要，这或许能改变你的成长轨迹，决定你的人生成败。和什么样的人在一起，就会有什么样的人生。和勤奋
18、的人在一起，你不会懒惰；和积极的人在一起，你不会消沉。与智者同行，你会不同凡响；与高人为伍，你能登上巅峰。01科学家研究认为：人是唯一能接受暗示的动物。积极的暗示，会对人的情绪和生理状态产生良好影响，激发人的内在潜能，发挥人的超常水平，使人进取，催人奋进。远离消极的人吧！否则，他们会在不知不觉中偷走你的梦想，使你渐渐颓废，变得平庸。积极的人像太阳，照到哪里哪里亮；消极的人像月亮，初一十五不一样。态度决定一切。有什么样的态度，就有什么样的未来；性格决定命运，有怎样的性格，就有怎样的人生。有人说，人生有三大幸运：上学时遇到好老师；工作时遇到一位好师傅，好老板；成家遇到一个好伴侣。有时他们一个甜美的
19、笑容，一句温馨的问候，就能使你的人生与众不同，光彩照人。生活中最不幸的是：由于你身边缺乏积极进取的人，缺少远见卓识的人，使你的人生变得平平庸庸，黯然失色。有句话说得好，你是谁并不重要，重要的是和谁在一起。02古有“孟母三迁”,足以说明和谁在一起的确很重要。雄鹰在鸡窝里长大，就会失去飞翔的本领，怎能博击长空，翱翔蓝天；野狼在羊群里成长，也会“爱上羊”而丧失狼性，怎能叱咤风云，驰骋大地。原本你很优秀，由于周围那些消极的人影响了你，使你缺乏向上的压力，丧失前进的动力，而变得俗不可耐，如此平庸。不是有这样的观念吗？“大多数人带着未演奏的乐曲走进了坟墓。”如果你想像雄鹰一样翱翔天空，那你就要和群鹰一起飞
20、翔，而不要与燕雀为伍；如果你想像野狼一样驰骋大地，那你就要和狼群一起奔跑，而不能与鹿羊同行。正所谓“画眉麻雀不同嗓，金鸡鸟鸦不同窝。”这也许就是潜移默化的力量和耳濡目染的作用。03如果你想聪明，那你就要和聪明的人在一起，你才会更加睿智；如果你想优秀，那你就要和优秀的人在一起，你才会出类拔萃。俗话说：物以类聚，人以群分。之所以会出现一个宿舍都考上研究生，同一班级能考上多个名校生，大概就是这方面的原因吧。人生就是这样。想和聪明的人在一起，你就得聪明；想和优秀的人在一起，你就得优秀。善于发现别人的优点，并把它转化为自己的长处，你就会成为聪明人；善于把握人生机遇，并把它转化为自己的机遇，你就会成为优秀者。对他人的成功像对待自己的成功一样充满热情。学最好的别人，做最好的自己。借人之智，成就自己，此乃成功之道。和不一样的人在一起，就会有不一样的人生。爱情如此，婚姻也如此；家庭如此，事业也如此。
