1、Page 1 of 10 第 1 页 2018/6/14开利财经【特别关注】管理层有意“放纵”股市热？【开利财经特稿】沪综指连升十五日，气势如虹之下，沪深市值已追上港股，进入一个新的发展阶段。分析员注意到，牛市蹄疾停不下步来，二月二十七日的大跌震荡，似乎已从人们记忆中抹去。一方面证券开户人数日日增加，反映普通股民入市买卖热情未减；另一方面业内人士认为做多做空都有风险，方向不明之下，将市况形容为“盲牛” 。中金公司发表的报告判断， “股市投机气氛重现” ，这种情势重新牵起泡沫之忧，就是必然的了。据分析员观察，股市曾爆激烈的泡沫争辩，当中像人大副委员长成思危认为四千点有危机的观点，可算泡沫论具体“
2、量化”的指标。但眼下指数正向这个危机进发，以目前走势判断，不用太长时间便可触及，意味泡沫危机不远。然而，市场情绪似乎对此并不认同，资金继续蜂拥入市，显见投资者无畏泡沫风险，甚至可以说决策思维也未必认同泡沫论。近日，保险资金投资股票，原有的“不准投资一年涨幅超一倍的股票”撤限，又考虑放宽“投资股票不得超过总资产百分之五”的限制，必然放大入市资金。实际上，不限于保险资金，牛市也是社保基金壮大的一条财路。换言之，政府和民间都从中“掘金” ，股市不愁缺水之余，也令人对“挤泡沫”的动力抱有怀疑。国家发改委经研所的研究认为，股市热好过房地产热，表示应引导过剩的流动性更多进入股市，并通过产业政策配合资本市场
3、推进产业结构调整，促进竞争力提高。这明显是一种“放水”思维。原因在于，投资环节的流动性过剩达八千一百余亿元，其中九成二进入了房地产领域，发改委的用意就是要把局面扭转过来，变成重股市、轻楼市。沪深股市短期内似乎仍然将保持相当的“热度”【开利财经特稿】上海综合指数 1 月至 3 月份的头三个月仍累升 455 点，这在 2006 年同比大涨 907 点的高度基础底下，算是相当难得的表现。分析员认为，深圳和上海股市二季度将会在经济平稳较快发展、企业业绩保持佳态、投资入市态度积极，和基金、公司年金以至社保基金等市场需求殷切的牵动下，继续保持理想表现。 首先，中央过去的股改、企改等政策和措施，不断改善深、
4、沪二市的上市Page 2 of 10 第 2 页 2018/6/14开利财经公司素质，尤以重点国企为然；来自国资委的最新数据，425 国有重点企业在2007 年头两个月的实现利润累计达 1582.7 亿元人民币，按年增长 39%，加大上市公司的投资吸引力。这是决定股市长期走牛的关键所在；其次，新开户数目不断膨胀，并使全国的证券户口在首季末时激增至 8623万户，加上专业性的投资基金近期亦如雨后春笋般的成立，足见公众投资者入市的兴趣渐浓。这为整个市场提供了极强的资金后盾。三，机构性的投资亦渐趋活跃。全国社保基金的投入；全国企业超过 700亿元存量的企业年金，会按照规定投资不逾 20%比重，即约
5、150 亿元陆续流入；来自国家外管局较早前的资料，有 48 间境外合资格金融机构(即 QFII)获得的投资额度合计共 94.45 亿美元，为中央暂准额度总数 100 亿美元的 94.45%，尚有余额仅为 5,500 万美元；偏股型基金的规模现已超过 5,000 亿元。四， 95 家国企 H 股中有不少正在部署以 A 股形式回归上海和深圳股市集资，而证监会亦研究加大吸引红筹股发行 A 股的力度，使两市不愁缺乏优质大盘股。同时，中国今年出台的新会计准则会在季度内正式执行，上市公司将会按照新准则计算季报，而拥有大量投资资产的公司有望获得巨大的重估机会，令2007 年上市公司业绩增长前景值得乐观。中国
6、股市尚处于新一轮周期性五年牛市的前期【开利财经特稿】唱衰中国股市的人士还有一个论点是，中国股市现在市盈率已经很高了，有泡沫了，危险了，股市有再次崩盘的危险。关于中国股市是否存在泡沫、市盈率是否过高，对股市的影响是否有致命的危险，一直都在争论不休，尤其是在“黑色星期二”之后争论更激烈。但一向对中国股市的风险和弊端发表警世言论的著名经济学家吴敬琏先生，则对中国股市市盈率过高及其影响问题的说法，十分不以为然。事实上，就中国股市市盈率平均而言，目前还维持在 25 至 28 倍之间，由于计算方式不同，还有专家认为，现在市盈率动态值还不到 25 倍，仍在较为合理的正常值范围内，不值得大惊小怪。而且随着新股
7、的发行，尤其 H 股回归 A股，市盈率还有可能下降。总之，目前中国股市尚不存在所谓市盈率过高并产生泡沫的问题，更不存在由此而引发的危险，当然也不存在因这种危险而爆发股市崩盘。从根本上来说，股市、股价变化最重要的因素是上市公司的盈利能力，而不是其发行股票的市盈率；股市最终的走势取决于宏观经济的增长与否，取决于上市公司盈利能力能否持续。当前中国股市正在结束对宏观经济的背离，而开始反映宏观经济的发展状况。中国未来五年宏观经济仍将保持高速增长，上市公司的质量和盈利能力也在不断提升，都必然会推动股市走牛。中国股市尚处于新一轮周期性五年牛市的前期，前景十分光明。当然，预言中国股市会进入牛市周期，尤其今年可
8、能有大牛市行情，并不是说中国股市没有风险。股市任何时候都存在风险，不仅熊市，同样牛市也是。理性的投资者都明白，收益和风险是成正比的，追求大收益，就要冒大风险。Page 3 of 10 第 3 页 2018/6/14开利财经而且大牛市往往伴随宽幅的剧烈震荡，收益大，风险也大。虽然中国股市面临着巨大的发展机遇，但中国股市还不是健康、规范的市场，中国上市公司鱼龙混杂，垃圾股不少；有能力会赚钱的公司还不是很多、很普遍；股市投资者尚不成熟，尤其是散户更说不上是理性投资者，投资素质较低。这说明中国股市也面临着各种风险，甚至是巨大的风险，尤其是连中学生和农民工都纷纷进入股市炒股时，中国股市在牛市行情中，也潜
9、伏着巨大的风险，而巨大的风险正是来自盲目往股市送钱的一窝蜂而上的投资者本身。这是值得中国股市和中国社会警惕和加以引导的。须知，只有成熟的投资者，才能迎来中国健康的股市。但愿在新一轮大牛市周期中，中国股民不仅能赚大钱，也锻炼得更成熟些。中国股市将继续走牛【开利财经特稿】从 2006 年 5 月 10 日到今，中国股市 A 股指数从的 1300点飙升到现在的 3400 多点，狂涨了 2000 点。股市的财富效应激发了人们极大的投资热情，购买股票或基金的意愿和新开户数都屡创历史新高。与此同时，储蓄存款在不断地向股市转移，今年第一季度居民的储蓄存款意向调查显示已下降了近 50%。随着股指的不断攀登升高
10、，股市热情不断高涨，场外资金源源不断地涌入，A 股的新开户数也不断地创新高。综合来看，中国股市已跨进了第二个年头的牛市上升期，第一季度已狂涨了 600 多点，展望 2007 年的市场行情，攀升势头并不亚于 2006 年，有可能在今年再飙升 1500 至 2500 点，也就是说股指将可能狂升至 4000 至 5000 点，有更乐观的估计是可能飙升至 6000 点。与此同时，也有悲观论者，他们竭力看空中国股市，尤其是在 2 月 27 日，A 股遭遇历史上最惨一次暴跌的“黑色星期二”之后，更认为 2007 年中国股市将再次重挫下跌走熊。给中国股市唱衰者，中外都有，其观点或论点是值得商榷的，有的是不可
11、取、不可信的。事实胜于雄辩。中国股市至今连续 8 个月的走阳上涨行情，使得以前还坚持看空中国股市的国际投资大师吉姆罗杰斯也认为“中国股市现在很可能是最好的” ，甚至大手笔买进了中国股票。近日，他在瑞信亚洲投资年会上公开表示，他现在持有中国股票，如果中国股票今年再涨一倍，他可能不得不卖掉，因为那时候中国股市已经有了泡沫。但他强调，如果未来五年翻一番，就没有任何理由卖掉手中的中国股票。如果今年下跌 50%，他会买更多的 A 股。他甚至认为，中国股市是为数不多的几个能在大盘下跌 30%至 40%仍坚定持有的市场。罗杰斯此番表白，看来是真诚的，不是在作秀。他的这番话，除了由看空到看多中国股市外，还包含
12、了以下几个重要的观点或论点：一、中国股市今年可能是大牛市，有可能翻一番。二、中国股市现在没有出现泡沫，如果今年涨一倍就有可能出现泡沫。三、中国股市未来五年都有上涨行情，可能翻一番。四、即使今年中国股市下跌 50%，他依然看好后市，会买更多的股票。五、中国股市大盘即使下跌 30%至 40%都是可以承受的，仍坚定持有。Page 4 of 10 第 4 页 2018/6/14开利财经以上几点充分说明，今年和未来五年是中国牛市发展期，购买中国股票，只要坚持是大有钱可赚的。因此，掘金中国，正当其时。60% 券商总部，1500 家证券营业部，500 强中国上市公司的选择！中国证券內参“第一资讯”：市场动向
13、公司内情，原创分析独家视点，股市情报核心报告，敬请下载使用“汇聚开利”客户端 网址：, 热线电话：021-51098605 QQ：519033021 Email: MSN：【股指期货】证监会拟严规限制“炒作”股指期货【开利财经消息】管理层推动设立股指期货正进行得如火如荼，但就哪类券商及基金能够参与，以及参与目的就仍未发表具体指引。接近中国证监会人士透露，中国证监会初步决定在股指期货推出初期，只容许创新类及规范类券商以自营方式参与，并以对冲为主要目的；基金方面，就只容许股票基金、混合基金及保本基金参与。据称，证监会短期内将发布相关政策谘询市场意见。据了解，除创新类及规范类券商以自营方式参与以外
14、，将严格禁止资产管理业务专门投资于股指期货，如果券商新设立资产管理业务投资股指期货，就应在业务合同中列明有关投资乃用于对冲，同时必须经过中国证监会的批准。而现有资产管理业务如欲参与，需与委托人重新签订资产管理合同，亦须得到证监会批准。帐户由两大机构监控此外，为了防止出现保证金被挪用，有关帐户须由中国金融期货交易所，及期货保证金监控中心监控，并委托商业银行进行结算。证监会最近草拟的证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法目前正谘询市场意见，虽然该办法并未明确禁止哪类券商参与股指期货中介业务，分析人士认为，只有创新类券商符合资格，相信是为了减低股指期货推出初期的市场风险，估计待股指期货的运作
15、成熟后，才会逐步放宽予其他类型的券商参与。至于基金方面，据悉初步只容许股票基金、混合基金及保本基金投资股指期货，而债券基金及货币市场基金则被禁止参与。其中，股票基金可根据持有股票的市值适当地投资股指期货，而保本基金可依据保本策略作少量投资。管理层谨慎布局股指期货【开利财经消息】中金所沪深 300 股指期货合约及有关规则征求意见稿公布和仿真交易顺利开展之后，各机构的博弈早已暗中展开。鉴于对股指期货推出带来风险的担忧，证监会官员姜洋明确指出，股指期货要隔离期、现风险，防止风险传递和对股指期货的人为操纵将成为证监会的重点工作。Page 5 of 10 第 5 页 2018/6/14开利财经姜洋表示，
16、证监会最近将推进四个方面的工作保证股指期货的稳步推行。首先是要求机构投资人和股指期货的参与各方树立理性、审慎的投资观念，充分认识到期货投资是一柄双刃剑， “搞不好会全军覆没” ；二是要切实增强风险意识；三是建立内控机制，有效监控风险；四是做好投资者、从业人员的教育。监管机构和交易所在涉及股指期货方面，不仅在合约设计上煞费苦心，还对股指期货合约推出后的市场投资者结构寄予良好期望，希望股指期货的市场投资者结构能够形成机构投资者为主体的局面，股指期货市场成为机构博弈的舞台，为其他金融子市场散户占主体这种一直为人所诟病的投资者结构提供可供学习的模范标本。期货市场上一直以来就是散户占主导，90%的投资者
17、是中小投资者。据预计，按照目前中金所已基本确定的金字塔型会员分层结算框架，首批全面结算会员总数可能不超过 10 家，而交易结算会员数目可能是 40 至 50 家；如此计算，全面结算会员和交易结算会员总数约占期货公司总量的三分之一，即 60 家以内，随着相关条例的出台，这个数字还将缩小。【监管动态】北京证监局调查大唐电信“变脸”信息披露【开利综合报道】杭萧钢构烟云未消，大唐电信的“变脸”戏法又受到监管部门关注。懊恼、不敢相信，觉得自己对大唐电信(600198.SH)的信任感被伤害了，一位全仓购入大唐电信的投资者遭遇了 4 月 5 日跌停板后表示：“我被愚弄了，大唐电信业绩不仅发生转变，而且要被*
18、ST 了。 ” 大唐电信 4 月 5 日跌停的直接原因，是其当天发布了 2006 年业绩预亏公告。而在五个多月前，大唐电信预计 2006 年将扭亏为盈。在这五个多月时间里，大唐电信股价上涨了 80.97%，最高接近翻番。北京证监局相关人士表示：“我们正在关注并调查大唐电信的信息披露问题。 ”大唐电信曾在 2005 年 11 月 8 日、2003 年 8 月 19 日因涉嫌虚假信息披露、涉嫌操纵 ST 七砂股票被证监会立案调查。2006 年 10 月 28 日，大唐电信发布业绩预增公告，称经过公司财务部门初步测算，预计 2006 年全年实现盈利(上年同期亏损 6.96 亿元)。10 月 27 日
19、(周五)，大唐电信收盘于 10.88 元，10 月 30 日(周一)收盘于 10.91 元。今年 4 月 5 日，正当市场期待扭亏为盈的年报出台时，大唐电信突然发布业绩预亏公告，称经北京立信会计师事务所有限公司初步审计进行业绩预告更正，具体亏损数额将在年报中披露，将被*ST 特别处理。今年 4 月 4 日，大唐电信收盘于 19.69 元，相对于去年 10 月 27 日收盘价上涨 80.97%,而今年 3 月 26 日曾涨到 22.08 元。Page 6 of 10 第 6 页 2018/6/14开利财经预亏公告一出，市场哗然，大唐电信骤然跌停，报收于 17.72 元。截至本周一收盘，累计跌幅已
20、达 11.38%，收盘价为 17.45 元，重仓者损失惨重。证券法第六十三条规定，发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。而大唐电信两次截然相反的公告均声称是遵守上述规定的。北京泰福律师事务所主任肖太福律师表示：“两个公告必然有一个是假的。大唐电信已经造成了误导性陈述，从行政角度来看，是应该遭到证监会的行政处罚；从民事角度来看，只要因此给投资者造成了损失，投资者是可以索赔的，但是单个诉讼难度很大，最好是证监会能在此取得集团诉讼和代表诉讼制度的突破，我支持这样的公益诉讼。 ”北京证监局上述人士表示：“这只是律师的看法，我们还没有对大唐电信的信
21、息披露问题定性。如果投资者要索赔，因为这是民事问题，那也得在证监会对大唐电信信披问题定性并确定对大唐电信的处罚之后。 ” 【要闻报道】唐旭出任央行反洗钱局局长【开利综合报道】原中国人民银行研究局局长唐旭证实，已于上周赴央行反洗钱局履新。这是反洗钱局成立以来第二次易帅。在 2006 年元旦前的一周，唐旭的前任刘连舸接替了中国人民银行首任反洗钱局局长凌涛。据说，刘连舸已经调往进出口银行担任副行长。在国家外汇储备不断增加，反洗钱任务日显艰巨的形势下，精通宏观经济、货币银行、外汇管理等多个研究领域的学者型官员唐旭的到任还是给了人们许多期待和想象空间。从过去的一年开始，巨额外汇储备已经成为中国政府和货币
22、政策当局不得不面对的重大问题。对于巨额外汇储备的成因，其中有一个令人震惊的说法是，有大批热钱通过贸易和非贸易途径流入国内。然而，包括唐旭在内的一些专家认为，贸易逆差中的热钱并不像想象的那么巨大。商务部研究院中国对外贸易研究部副主任金柏松测算，热钱可能占贸易顺差的 10%到 20%。唐旭的到任，会不会意味着反洗钱工作涉及的内容进一步延展？是不是意味着，反洗钱已经成为央行减少外汇储备的战略布局的一个重要环节？这些目前还只能是外界的猜测。唐旭表示，目前将由央行研究局副局长焦瑾璞全面负责研究局的工作。焦瑾璞是中国人民银行金融研究所博士后科研流动站负责人，学术委员会委员。焦博士对中国农村金融问题研究颇深
23、，也参与了今年全国金融工作会议有关农村金融改革和小额信贷等文件的起草制定。银监会拟扩大银行 QDII 投资范围【开利综合报道】中国银行业监督管理委员会称,为推动商业银行代客境外理财业务进一步发展,银监会正会同国家外汇管理局研究审慎调整扩大境外投资Page 7 of 10 第 7 页 2018/6/14开利财经范围的有关政策,将在广泛征求相关监管机构和业内人士意见后,于近期出台.国家外管局副局长李东荣 3 月底在上海举办的一个论坛上曾表示,目前商业银行的 QDII(合格境内机构投资者)投资渠道比较单一,投资品种主要局限于境外固定收益类产品.消息称,中国银监会与香港证监会周二就商业银行代客境外理财
24、业务签署了监管合作谅解备忘录.允许银行开办 QDII 业务是国家外汇政策的重大调整,也为银行提供了新的业务领域.香港以其地利人和的优势,成为银行 QDII 业务的主要投资地.为加强与香港监管机构的合作,去年中国银监会与香港金管局牵头成立了由中国银监会、国家外管局、香港金管局和香港证监会四家机构组成的银行 QDII业务联合工作小组,目的是建立监管合作框架,在此框架下加强四家监管机构对于该项业务的监管协作和信息交流。香港恒指服务公司近期将推出 A+H 指数【开利综合报道】恒指服务公司编算有关“A+H”股指数有新进展，该公司董事兼总经理关永盛透露，研究“A+H”股指数已完成，可望很快推出市场。关永盛
25、表示，去年第四季开始研究“A+H”股指数，现阶段已经完成有关研究工作，待进行最后详细分析之后，可望很快正式推出市场。事实上，现时 A、H 股上市公司数目已增至四十家，包括工商银行（1398） 、中国银行（3988） 、中国人寿（2628） 、中国石化（0386） 、平安保险（2318）等，加上即将招股的中信银行为第二家“A+H”股同步上市，交通银行（3328）又积极筹发 A 股等， “A+H”股上市股份数目势有增无减。不过，两个市场一直出现同股不同价的情况，个别股份差价更是非常大。“A+H”股指数就是要量度有关股份，在两个市场股价的差异，并协助市场了解有关走势，是在收窄还是扩阔等。至于指数会否
26、被投资者运用作相应的投资行为例如套戥等，他说言之尚早。关永盛早前曾称，研究“A+H”股指数技术复杂，涉及不少问题，如股份两地流通市值不同，应以哪种方式编算等。现时研究工作已完成，意味问题已获得解决。国内商业银行抢滩 A 股市场的高潮正在到来【开利综合报道】国内商业银行抢滩 A 股市场的高潮正在到来。就在中信银行首发获批、交通银行上会在即之际，光大银行酝酿近 4 年的 A 股融资计划也有可能于近期成行。该行财务总监日前表示，光大银行将很快实现首发上市。光大银行财务总监李杰近日向透露，目前光大银行上市前的内部审计工作进展顺利。她并未透露具体上市时间，表示这取决于监管部门的批准过程。光大银行早在 2
27、001 年便确立上市融资目标，2003 年该行负责人表示，光大银行的管理层已经达成共识，决定在内地证券市场实现上市融资。Page 8 of 10 第 8 页 2018/6/14开利财经针对有关渣打银行拟战略参股光大的报道，李杰表示，光大选择外资战略伙伴的过程正在进行中，这会是一个公开的过程。此前有消息称，光大银行重组方案获批后，渣打和摩根大通将入股该行，成为战略投资者，前者的持股比例有望达到 19.9%，而后者有望达到 5%。【新闻视点】西南证券借壳上市后，市值可达近 300 亿元【开利综合报道】重庆市市长黄奇帆在两会期间披露，重庆今年将有多家企业集团上市，其中，西南证券定位为重庆市乃至西南经
28、济发展的“融资平台” ，西南证券上市是重中之重。西南证券借壳 ST 长运正在进行之中，曾濒临破产的西南证券也正经历涅槃重生，而对高管“旧账”也正在清算。据估算，西南证券借壳上市后，市值可达近 300 亿元，并可借此跻身全国券商前 10 位。原董事长仍在审计之中“西南证券一方面忙于筹划新账 ，另一方面旧账也正在清算，许多人仍在调查之中。 ”西南证券方面人士透露，其中西南证券原董事长张引自2005 年 8 月卸任后，至今仍在审计之中。“未来证监会审查后可能调往别处任职。 ”张引承认正在接受审查，但他强调属于“正常的离任审计” ，并不是犯了错误的审查。2005 年 8 月 20 日，西南证券高层领导
29、更新，原董事长张引和原总裁孙兵卸任。孙兵被聘为顾问，负责“做好公司的债权债务处理工作，积极催收债权，增加现金流” 。2006 年 1 月，孙兵再次被拘，据称与挪用巨额国债资金有关。据西南证券人士透露，孙兵后来重获自由。知情人士透露，2005 年 8 月，孙兵改任“顾问”之际，与孙兵牵连的多位人士也同时被调查或“出局” ，此举牵涉到多位高管，张引也开始接受调查。2005 年 8 月，原中国证监会重庆监管局副局长蒋辉当选为西南证券新一任董事长之际，原董事长张引据称随后将调至重庆市国资委工作。重庆市国资委人士证实，张引一直并未赴国资委工作。 “他被免职后，关于他的安排至今仍在研究之中。 ”熟悉张引情
30、况人士介绍，张引喜爱人才，愿意提携晚辈，当初对孙兵格外器重。因此，更多的观点认为，孙兵因此才有很大自主空间，并借机做诸多逾矩之举，最终将西南证券拖入困境。在西南证券某高层人士看来，西南证券的挫折则是因为急于求成，与张引本人性格等因素关系不大。 “当年领导班子在各方面都想创新，都敢尝试，管理方面因此疏漏，现在看来，当时有点太急躁了。 ”这一说法得到重庆市国资委某领导的印证。他透露，张引工作扎实、可靠，目前没有发现张引曾参与违规行为谋取私利。 “西南证券的一些变故多是政策等方面的原因，跟张引本人牵连不大。 ”他表示。张引政界出身，早年在重庆市政府体制改革委员会任副处长一职，因被视Page 9 of
31、 10 第 9 页 2018/6/14开利财经为“较早熟悉金融业务的官员”而被调至后来成立的重庆证券登记有限公司，担任总经理职务，后又被调任重庆市证管办任职。在张引早年同事眼里，他行事沉稳，善掌大局。在资本市场，孙兵堪称传奇人物，其早年就职于重庆气体压缩机厂，后自学成才进入甘肃省建设银行。1992 年，孙兵进入重庆国际信托投资公司，开始涉足证券业。2003 年 2 月 18 日，上港集箱发布公告，称公司托管在西南证券上海定西路营业部的 1.47 亿元国债不见了，营业部无法出具资金对账单，公司为此委托律师寄送了律师函。上海定西路营业部利用委托理财业务参与农凯系做庄徐工科技一事因此曝光。原来在 2
32、001 年前后，周正毅控制的农凯系在上海定西路营业部开户做庄徐工科技时，以高回报吸引了几十家机构近 37 亿元左右的国债投资资金，并以持有的 9000 多万股徐工科技质押，进行国债回购后套取资金继续购买徐工科技。在此过程中，西南证券上海定西路营业部作为监控的第三方，在一定意义上承担了担保的责任，金额一度达 22 亿元。2003 年，周正毅案发，其掌控的农凯集团做庄徐工科技的股票被司法冻结，2004 年 7 月初，这部分股票被解冻。但是，西南证券却将这部分股票强行平仓。但按道理，在这部分原本被冻结的股票中，西南证券只是作为第三方监管方，并没有强行平仓的权利，所以构成违法。据此前媒体披露，平仓指令
33、上面有孙兵的签字。于是在 2004 年 7 月 14 日，孙兵被上海公安拘押。尽管在被拘之前，孙兵一度对外宣称，西南证券上海定西路营业部存在庄家乃是个案，公司管理经验不足，但后有媒体报道，孙兵本人其实早参与其中，因此西南证券的委托理财业务一度畸形发展。2004 年孙兵被拘后，西南证券的真实亏损状况浮出水面。相关部门调查显示，截至 2004 年 12 月 31 日，西南证券亏损严重，存在挪用客户保证金 4.6 亿元、挪用客户托管国债 5.1 亿元、大股东及其企业抽逃占用资金 3.98 亿元、为大股东及其关联方担保 2.3 亿元、委托理财 2 亿元及面临大量诉讼等重大风险问题，已濒临破产边缘。20
34、05 年 3 月 7 日，重庆市政府为此专门成立领导小组，开始对西南证券进行重组。2006 年 10 月 23 日，中国证监会批复了西南证券的增资扩股方案，同意中国建银和重庆渝富公司增资，使西南证券注册资本金达到 23.36 亿元，由此成为全国第一家纳入中央政府注资的地方证券公司。（ 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ）60% 券商总部，1500 家证券营业部，500 强中国上市公司的选择！中国证券內参“第一资讯”：市场动向公司内情，原创分析独家视点，股市情报核心报告，敬请下载使用“汇聚开利”客户端 Page 10 of 10 第 10 页 2018/6/14开利财经网址：, 热线电话：021-51098605 QQ：519033021 Email: MSN： 上海开利财经客户服务电话： 021-56661808021-56662404
