1、每日金融 P1安邦集团研究总部总第 3079 期2010 年 8 月 19 日星期四FINANCE DAILYE-mail：订 购 热 线 ：010-59001200010-59001366服 务 热 线 ：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86716781 （ 北 京 ）（ 上 海 ）（ 深 圳 ）（ 成 都 ）（ 杭 州 ）（ 重 庆 ）分析专栏：发展可转债市场有助提高中国金融市场的成熟度中国增持“两房”债券有中长期风险 _2弊病丛生的证券市场将全面建设“信息隔离墙” _3发改委将在下
2、半年加快企业债发行审批 _3地方融资平台贷款分类管理目前执行的阻力很大 _4人民币开启对“马币”交易加快国际化步伐 _4中国上半年国际收支仍保持双顺差 _4中型银行上半年成绩单彰显中小企业贷款大有可为 _5可以把 QFII 制度移植到银行间债市 _5多家银行报告显示房价即使跌一半总体风险仍可控 _5美联储新经济刺激方案已经启动 _6中投在海外金融市场又获得了一次深刻的教训 _6德央行对经济增长的预期大幅提升 _6基金 5 条审批通道已经全部开通 _7大型食品公司巧用衍生品躲过此次粮价飙升 _7中投启用国内基金公司一事尚不明朗 _7钢材期货在观望情绪下陷入震荡市 _8李嘉诚对英国基建项目的兴趣日
3、益增加 _8欧元区建筑业出现回暖的势头 _9每日金融 P2分析专栏【发展可转债市场有助提高中国金融市场的成熟度】中国经济从封闭走向开放、从计划型走向市场型，经历了一个漫长的过程。作为现代经济的核心，中国金融市场这些年来也取得了长足的进步。但是，当前国内金融市场的深度和广度相比国外成熟市场而言还有明显的不足。其中，可转换债券就是一个尚待发展的新兴金融工具。自 2002 年开始，国内可转债市场最高规模曾达到过300 亿元，但由于发行规模的持续萎缩，可转债变得严重的供不应求。到今年年初，沪深可转债存量余额不到 120 亿元。现在，随着中行、工行这两个“巨无霸”的加入，可转债市场终于扭转了颓势，步入新
4、的发展期。今年 6 月，中国银行推出了规模达 400 亿元的可转债。眼下市场又要迎来年内的第二次扩容了。18 日晚，工商银行发布公告称，该行发行可转换公司债券以补充资本金的申请得到证监会发审委的正式批准。按照 3 个月前工行股东大会通过的 A 股可转债计划，工行将发行总规模不超过 250 亿人民币，期限为 6 年，按年付息，票面利率不超过 3%的可转债。如果再算上计划于年内发行的中国石化 230 亿可转债的话，年底国内可转债规模可能超出 1000 亿，是年初的 10 倍。可转债市场重新焕发生机，对中国金融市场而言，好处甚多。第一，丰富了可供投资和交易的金融资产。对融资方来说，可转债在利息上优于
5、债券融资，增发价上优于增发融资，而且可转债融资对股本的摊薄效应是逐渐释放的，可以被企业的利润增长同步消化，对每股盈利和净资产收益率压力很小。对投资方来说，可转债也很受欢迎。可转债的本质是债券加上一份看涨期权，既可保证一个固定的现金流，又保留了从正股上涨中获得差价收益的可能性。这种“攻守兼备”的特性使得中行可转债在发行时深受机构追捧，共计 1569 家机构参与了申购，网上网下超额认购接近 53 倍，申购冻结资金约 1.74 亿元。第二，为国内期权的定价与交易提供了练兵场。作为基础衍生品的一种，期权在国内的发展非常滞后，权证市场日益萎缩。然而，随着中国金融市场的不断发展，总有一天期权会像期货一样成
6、为较为普及的金融工具。在此之前，国内的投资者需要一个平台来学习期权的估值与定价，以及期权的交易策略。由于可转债包含了一份期权合约，投资者在对可债转进行定价时必须要估算所含期权合约的价值，从而积累了期权定价的经验。第三，增强了金融市场的联动性，强化了价格发现功能。可转债兼具股权和债权的特点，投资者在进行投资决策时必须同时考虑两个市场的表现。正股价格会直接影响到可转债的价格，反过来，从可转债的市价又可推算出诸如隐含波动性之类的信息，正股交易可作为参考。如此，两个市场形成一种联动关系，为投资者提供了一个更广阔的视野和更多的价格信号。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
7、过度的金融创新在次贷危机中起了推波助澜的作用。然而，中国金融市场面临的是创新不足。可转债市场的不断壮大，既丰富了可供选择的投资品种，又为将来发展基础衍生品埋下了伏笔，称得上是一举两得。（ACY ）返回目录优选信息【形势要点：中国增持“两房”债券有中长期风险】日前美国财政部公布的数据显示，中国 6 月净减持了美国国债 240 亿美元，却增持了以房利美、房地美为主的机构债 55.87 亿美元。由于房利美、房地美已从纽交所每日金融 P3退市，转至场外柜台交易，“两房”债券的风险令人担忧。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲在解释增持“两房”时表示，“两房”之所以重要，是因为它们在美国房地产市场
8、中起着关键的作用，而且对金融市场稳定至关重要。次贷危机爆发初期，美国政府还依赖这两家机构缓解危机，随着危机深化两家机构也出现了问题，美国政府随后接管了“两房”，目前美国财政部已拥有“两房”约 80%的股份，是最大股东。此次“两房”根据交易所相关规定退市，但对“两房”的债券未造成负面影响。从易纲的讲话看，中国目前对“两房”债券仍持信任态度，尤其是今年以来其供应偏小，价格总体稳定，目前收益水平约高出同期限美国国债 40 个基点。这可以解释中国为何增持“两房”债券，很显然，外管局目前对短期收益的兴趣在增加。不过，从中长期来看，“两房”债券仍有较大风险。一个被广泛引用的看法是，“两房”具有与美国国债相
9、同的信用，美国政府将会支持“两房”。不错，美国政府在金融危机中首先拯救的就是“两房”，这是因为它们支持了将近一半的美国民众的住房抵押贷款，暂时不能倒。然而在金融危机缓解之后，美国监管部门要努力的一个长期目标，就是剥离“两房”信用与美国主权信用的关系。美国财政部部长盖特纳日前在争取美国政府支持“两房”改革时，也清楚地强调，“两房”绝不能再回到过去。在我们看来，“两房”危机真正缓解，只有等到美国房地产市场又恢复到繁荣向上的局面。但对于仍在金融危机后艰难恢复的美国房地产市场而言，这一天不知何时才能到来。（AHJ）返回目录【政策：弊病丛生的证券市场将全面建设“信息隔离墙” 】近一段时间以来，证券市场
10、PE 腐败和内幕交易频发，引发了监管部门制度建设的加速进行。今年 5 月，国信证券开除原投行四部总经理李绍武。资料显示，李绍武通过其妻设立公司方式，参股已上市公司莱宝科技 6 万股、轴研科技 65 万股，以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司 100 万股，三项总投入不足 143 万元，市值却高达 3000 余万元，投资回报率高达 20 倍。此案被誉为中国“PE 腐败第一案”。之后，更是有谢风华案、易联众的“蒙面股东”、立思辰的“代持股门”等一系列层出不穷的涉嫌 PE 腐败的事件，有评论家直言，“PE 式腐败的危害已经超过二级市场的内幕交易，成为中国证券市场最大的毒瘤。”而更为人所诟病的
11、，是券商“保荐+直投”模式下隐含的利益纠葛，造成整个创业板股价虚高。为此，近期中国证券业协会合规专业委员会召开了信息隔离墙制度专题会议。证券业协会会长黄湘平表示，信息隔离墙制度对证券市场的良性发展有着“非常重要的”现实意义。实际上，2007 年起，证监会和上海证监局就已经开展了试点。目前，适合全行业的证券公司信息隔离墙制度指引已经较为成熟，很可能在近期发布。（RLH）返回目录【政策：发改委将在下半年加快企业债发行审批】国家发改委在上半年有意控制了企业债的发行节奏，因此，目前各家券商企业债申请材料积压的很多。不过，有消息人士 19 日透露，国家发改委下半年将加快企业债发行审批，计划完成 1001
12、50 家审核，而中小企业集合债的审核将优先考虑。发改委官员称，为加强风险控制，发改委或将不再允许债务率超过 100%的地方政府融资平台发行企业债，也不再允许地方政府对城投债直接或间接担保，不允许事业单位资产纳入融资平台申请发债规模。“发改委准备安排各家券商指定 12 名经验丰富的从业人员参与申请材料的审批工作，每周每人要出席 12 次发改委组织的材料审批会。”有分析人士表示，发改委加快企业债审批消息对债券市场肯定有影响。上半年债市火热的主要原因就是供需矛盾比较严重，强烈的需求导致企业债、中票等信用每日金融 P4产品整体的收益水平偏低。而且发改委还提到了中小企业集合债，这应该是企业债发行上的创新
13、，一方面可以鼓励中小企业融资，另一方面应该是跟银行间交易商协会竞争，短融、中票的发行毕竟分流了企业债的规模。消息人士还引述了发改委官员的话表示，发改委主张统一债券流通市场，即统一银行间债券市场和交易所债市，加强不同监管部门之间的沟通和协调。（LLH）返回目录【形势要点：地方融资平台贷款分类管理目前执行的阻力很大】最近，一份关于加强地方政府融资平台贷款风险分类管理的征求意见稿让商业银行如临大敌。按照此前公布的地方融资平台贷款三分法，占比 27%的第一类贷款，可视为正常类贷款，风险可控；占比将近 50%第二类贷款，即项目本身现金流不足需依靠第二还款来源偿还贷款本息的，计入不良的整体压力并不大；而高
14、达 23%的第三类贷款，即项目借款主体及担保不合规或贷款本息偿还存在严重风险的贷款，则有相当的比例可能将被计入不良贷款。18 日，一家股份制商业银行信贷管理部负责人表示，“若严格按照征求意见稿清查平台贷款，未来整个银行业不良贷款余额可能翻番。”如果强化准备金拨备，2010 年银行业的利润甚至有可能被突然出现的不良贷款吞噬。监管重拳之下，商业银行正苦思应对之策。“政策严厉程度目前不好评判，但相信实际执行情况会好一点。”一位股份制行信贷管理部人士坦言，“地方政府手中本身有一些土地资产，可以缓释一些风险。”真正让银行和监管层担忧的是，下半年宏观经济大势，尤其是房地产行业走向。“若房价下跌 50%，弃
15、供率将会很高，2009 年个人住房按揭贷款新增的 2 万亿中，产生 20%左右的损失是有可能。 ”某银行风控部门人士表示。所以，有分析师认为，目前该指导意见文件还只是征求意见稿，最后的文件应该会有所修改，不排除最终给予银行自身一定的调整和整改空间的可能。（RLH）返回目录【形势要点：人民币开启对“马币”交易加快国际化步伐】自 8 月 19 日起，中国银行间外汇市场开办人民币对马来西亚货币（林吉特）交易，这是中国推动人民币跨境贸易结算的举措之一。据中国外汇交易中心公布，8 月19 日，人民币兑林吉特中间价为 0.46204。中国外汇交易中心称，开展人民币对林吉特的交易，是为促进中国与马来西亚之间
16、的双边贸易，便利跨境贸易人民币结算业务的开展，满足经济主体降低汇兑成本的需要。另外，银行间即期外汇市场人民币对林吉特交易价，须在中国外汇交易中心公布的人民币对林吉特汇率中间价上下 5%的幅度内浮动。中国现为马来西亚第一大贸易伙伴。据马来西亚统计局今年 8 月初公布，今年 16 月，马来西亚对中国出口分别增长 137.3%、38.6%、28%、51.2%、28.7% 和28%。有分析认为，开办人民币对马来西亚林吉特交易是第 6 个在中国外汇交易中心交易的币种，是推进人民币国际化改革的新的举措。同时，在国际政治层面，此次开办人民币对林吉特交易在也是缓解当前不断升温的人民币汇率升值压力的一个方面。除
17、此之外，这也是在非美元货币中首次通过询价确定中间价，有利于完善人民币汇率形成机制。（RLH）返回目录【形势要点：中国上半年国际收支仍保持双顺差】国家外汇管理局 19 日公布 2010 年二季度及上半年我国国际收支平衡表初步数据。统计显示，二季度及上半年，我国国际收支经常项目、资本和金融项目均呈现“双顺差”。根据公布的国际收支平衡表初步数据，二季度我国国际收支经常项目顺差 705亿美元，同比增长 30%。其中，按照国际收支统计口径计算，货物贸易顺差 595 亿美元，服务贸易逆差 61 亿美元，收益顺差 72 亿美元，经常转移顺差 99 亿美元。二季每日金融 P5度，资本和金融项目顺差（含净误差与
18、遗漏）115 亿美元。其中，直接投资净流入210 亿美元。国际储备资产增加 821 亿美元，按可比口径，同比下降 17%。其中，外汇储备资产增加 811 亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），在基金组织的储备头寸增加 9 亿美元。 2010 年上半年，我国国际收支经常项目顺差 1242 亿美元，同比下降 8%，经常项目顺差占 GDP 的 4.9%，同比下降 1.3 个百分点；资本和金融项目顺差 539 亿美元（含净误差与遗漏）；国际储备资产增加 1780 亿美元，同比增长 8%。（LCXS）返回目录【形势要点：中型银行上半年成绩单彰显中小企业贷款大有可为】目前，国内商业银行开始陆续发布
19、上半年的成绩单。其中，资产规模排名第五和第六的交通银行及招商银行均显示强劲增长。受贷款息差扩大、利息收入和手续费收入增加的影响，上半年，交通银行净利润从去年同期的人民币 156.5 亿元增至 203.6亿元，增长 30%；净利息收入从人民币 297.9 亿元增至 399 亿元，增长 34%。但此业绩还是不及招商银行，招商银行净利润从人民币 82.6 亿元增至 132 亿美元，增长60%。净利息收入增长 41%，至人民币 263.4 亿元，净利息收益率从 2009 年年底的2.23%大幅升至 2.56%。此外，18 日上市首日即获得股价上涨 18%的光大银行同样展示了良好的增长势头，上半年，光大
20、银行实现净利润 68.3 亿元，仅上半年利润就超过2009 年全年利润 76 亿元的 90%，目前在已披露业绩的股份制银行中，光大银行上半年的利润增长速度处于首位。虽然四大国有银行尚未发布业绩，但市场的预测显示，它们的成绩不会比上述中型银行好。如市场预测建行上半年纯利约 666.56 亿元至 726.8亿元，较去年同期升 19.4%至 30.2%。值得注意的是，国内中型商业银行的客户群体以中小企业为主，相对亮丽的半年业绩显示，通过向客户收取更高的利率，从而取得更好的收益。同时也彰显出，中小企业贷款其实是一座金矿，就看怎么挖了。（RLH）返回目录【学界观点：可以把 QFII 制度移植到银行间债市
21、 】中国央行在近日公布，将允许境外央行和银行投资中国国内银行间债券市场。实际上，这只是对中国银行间市场实际交易状态迟到的承认。因为中国银行间债券市场，早就远超上交所和深交所的债券交易量，成为中国固定收益类产品投资和交易的最大去处。著名经济学家钟伟认为，一个对外资银行更为开放的银行间债券市场将有利于人民币的国际化。在目前人民币跨境结算当中，比较棘手的问题，就是境外的贸易商和金融机构如何便捷地获得人民币资金，以及在拥有人民币头寸之后如何灵活地进行管理。现有的渠道有三种，一是境外商业银行通过其央行，其央行如果和人行有互换协议，可根据协议获得人民币；二是境外商业银行通过跨境购售汇，向人行购入或出售人民
22、币；三是通过境外代理清算银行，例如中银香港，间接调剂头寸。现在银行间债券市场再度明确对外开放，并不是简单的事后追认，而是如果放宽境外金融机构的参与资格，能有助于境外机构通过银行间债市，更有效便捷地管理其境外人民币头寸，从而使得境外贸易商、投资商在本土获得更好的人民币结算业务服务。另外，在资本市场中的好经验，例如 QFII 制度，也可以移植到银行间债市来。（RCXS）返回目录【形势要点：多家银行报告显示房价即使跌一半总体风险仍可控】近段时间，银监会要求银行开始新一轮压力测试，内容包括住房价格下跌一半的极端情况下可能对银行的影响。交通银行在 18 日首次披露了最新房贷压力测试的结果，结果显示，房价
23、下跌 50%，交行个人按揭不良率仅增加约 1.2 个百分点。交通银行副行长钱文挥表示，在此前的房贷压力测试中，房价下降 30%的情况下，房贷不良每日金融 P6贷款率的变化不大。“根据银监会的要求，我们近期做了按照房价下跌30%、 40%、 50%的模拟情景进行测试，”他表示，测试结果显示，即使房价下跌了一半，交行对公（对房地产企业）房地产贷款的不良率增加 1.6%，对私（个人客户）的房贷不良率增加 1.2%。 “也就是说，即使在发生极端的情况下，房贷的不良率变化不大，（房地产贷款）的总体风险还是可控的。”与此同时，民生银行也发表了近乎相同的看法。民生银行授信评审部总经理石杰表示，预计下半年该行
24、不良贷款率仍能保持现有水平。他强调，民生银行对房地产贷款的重压力测试显示，在房价下跌 40%时仍能保持盈利。业内人士认为，对大型商业银行来说，房贷风险应该是可控的。（LCXS）返回目录【形势要点：美联储新经济刺激方案已经启动】10 日美联储官员在利率会议后发表的声明中称，用超过 1500 亿美元即将到期的抵押贷款支持证券（MBS）和房地产机构债的收益重新购买 2 年期至 10 年期的美国国债，而其公开市场操作账户（SYSTEM OPEN MARKET ACCOUNT，SOMA）将维持在 8 月 4 日的 2.054 万亿美元水平左右。美联储还宣布将在今年 9 月 13 日前通过九次收购操作购买
25、约 180 亿美元国债。而纽约联邦储备银行 8 月 17 日宣布，已经在当日稍早时购买了价值约 25.51 亿美元的长期国债。这是美联储上周议息会议宣布重购国债后的首次再投资，也是一年以来美联储首次刺激经济的尝试。根据纽约联储在其网站上的声明，此次购买了 25 种可供选择的证券中的 14 种，这些债券到期日从2014 年 8 月至 2016 年 2 月。纽约联储的此次公开市场操作是执行美联储上周宣布的货币政策。尽管这一公开市场操作的信息已经被投资者作为意料之中的因素，但市场仍然有所反应：纽约联储发布上述消息后，美国债市的跌幅较大，主要国债的价格下跌，收益率上涨。将公开市场操作账户资产组合保持在
26、同样的水平上，美联储就等于防止债券到期而逐渐走向“量化紧缩”，与此同时也可以进一步达到其资产组合仅留美国国债的目的。（RLH）返回目录【市场：中投在海外金融市场又获得了一次深刻的教训】作为成立仅三年的主权财富基金，中投公司一直是国内外媒体的焦点。但真正的压力仍然来自于它所掌控的 2000 亿美元外汇资金本身管好这笔钱绝非易事。8月 17 日，中投公司于 2007 年 12 月耗资 56 亿美元购买的摩根士丹利可转换股权单位被强制转股，转股价为 48.07 美元/股，而当前摩根士丹利的股价约为 26 美元/股。2007 年的这一次是中投公司对摩根士丹利的第一次投资，2009 年 6 月，中投公司
27、对摩根士丹利又进行了一次二级市场增持，中投公司以 2327 美元/ 股的价格陆续买入摩根士丹利股份，总计 12 亿美元。至此，中投公司前后两次投资摩根士丹利共计 68亿美元，而从 7 月底开始，中投公司又连续十次在二级市场对摩根士丹利进行减持，共卖出 2545 万股，其价格与 2009 年增持时几乎没有差别。至此，这项投资已浮亏9.1 亿美元，折合人民币 62 亿元。业内人士认为，对于中投而言，其 2000 亿美元的外汇资产从 2009 年开始才真正加速进入海外市场。根据前不久披露的 2009 年年报，过去一年中投全球投资新增 580 亿美元，这个数字是 2007 年 9 月中投成立至 200
28、8年底境外投资总额的 2.76 倍。摩根士丹利的一页已经过去，重要的是，下一次 “犯错”的成本会更大。（RLH）返回目录【形势要点：德央行对经济增长的预期大幅提升】8 月 19 日，德国中央银行宣布，今年德国经济有望增长约 3%，将明显超过早先的预期，这主要得益于第二季度经济的增长颇为强劲。此前，德国央行对今年经济增每日金融 P7速的预期为 1.9%。德国央行在月度报告中指出，目前德国的经济形势依然有利，“经济的增长势头应会延续至下半年”，虽然国际金融市场的风险进一步演化的可能性依然存在。出口的强劲增长推动第二季德国经济增长 2.2%。在德国经济的带动下，欧元区 16 国第二季的经济总量超预期
29、增长 1%。德国央行还称，目前没有迹象表明德国正在遭受或即将迎来信贷紧缩。去年德国经济大幅下滑 4.7%，跌幅创二次大战以来新高。虽然德国经济保持着良好增长势头，但迄今德国的通胀压力一直较低。德国官方发布的 7 月消费者价格通胀率为 1.2%。过去几个月中德国的通胀率一直维持在 1%上下。不过，经济学家对下半年德国经济增速将放缓的感觉已越来越强烈，近来有诸多迹象表明，美国和中国的经济增速已开始下降。而有迹象表明，德国的出口严重依赖于上述两个国家。（LLH）返回目录【形势要点：基金 5 条审批通道已经全部开通】日 前 ， 国 内 首 只 分 级 债 基 富 国 汇 利 分 级 债 券 基 金 已
30、 获 监 管 部 门 批 准 。 这 是 自基 金 审 批 5 条 通 道 制 启 用 以 来 ， 创 新 通 道 的 第 一 个 产 品 。 富 国 汇 利 的 获 批 ， 或 意 味 基金 创 新 通 道 被 正 式 激 活 。 公 开 资 料 显 示 ， 为 了 鼓 励 基 金 产 品 创 新 ， 监 管 部 门 于 2010 年启 动 了 5 条 产 品 审 批 通 道 ， 允 许 基 金 公 司 同 时 上 报 QDII、 股 票 型 、 债 券 型 、 专 户 和 创新 类 等 5 类 基 金 产 品 ， 以 期 降 低 创 新 成 本 并 缩 短 审 批 时 间 。 今 年 来
31、， 前 四 个 通 道 都 已开 通 并 有 产 品 获 批 ， 富 国 汇 利 则 是 创 新 通 道 启 用 以 来 的 第 一 个 获 批 产 品 ， 该 产 品 为 一只 封 闭 式 分 级 债 券 基 金 。 据 悉 ， 富 国 汇 利 在 封 闭 设 计 中 引 入 了 分 级 机 制 。 其 封 闭 期 为3 年 ， 合 同 生 效 后 ， 将 自 动 按 7 3 的 比 例 分 离 成 两 类 份 额 ， 并 在 深 交 所 上 市 交 易 。 越来 越 多 的 信 息 显 示 ， 债 券 基 金 正 掀 起 一 波 创 新 潮 。 新 基 金 募 集 核 准 进 度 数 据
32、显 示 ， 7 月间 ， 监 管 部 门 共 接 收 了 16 只 基 金 的 申 请 材 料 ， 债 券 类 基 金 达 8 只 。 可 转 债 基 金 、 分 级基 金 等 新 名 词 ， 频 频 出 现 。 市 场 分 析 人 士 称 ， 此 轮 债 券 基 金 的 创 新 潮 ， 与 今 年 的 债 券牛 市 直 接 相 关 。 截 至 6 月 30 日 ， 与 上 证 综 指 26.82%的 跌 幅 相 比 ， 上 证 企 债 指 数 上 涨了 近 6%。 财 富 示 范 效 应 令 基 金 公 司 的 发 债 热 情 大 增 ， 各 种 封 闭 式 债 券 产 品 亦 相 继 面
33、世 。（LLH）返回目录【市场：大型食品公司巧用衍生品躲过此次粮价飙升】最近，由于干旱造成俄罗斯谷物严重歉收，俄罗斯下达了粮食出口禁令，小麦、玉米及其他农产品价格在短短数周内猛涨了 50%，这些农产品在食品厂商的生产成本中占了很大部分。这正是泰森食品、百威英博、通用磨坊、家乐氏和卡夫等公司眼下遭遇的情景。然而，与深感惊慌的许多投资者不同，这些大型食品公司很可能经受得住大宗商品市场的动荡。为什么呢？银行界人士和业内高管表示，20072008 年粮食危机中的惨痛经历，让各大食品公司学乖了，如今它们都使用了衍生工具，因此不会受到最新这轮农产品涨价的冲击。它们已开始感受到了使用衍生品的好处。这些公司纷
34、纷告诉投资者，它们采用的大宗商品对冲策略，将使它们大体上得以免受小麦、玉米和大麦价格飙涨的影响。半个多月前，人们开始认识到俄罗斯谷物问题的严重性，谷物食品及方便食品生产商家乐氏召开了一次电话会议，会上向投资者表示，该公司对各类大宗商品进行了 90%的对冲。全球最大的啤酒生产商百威英博上周表示，该公司对 2011 年底前购买的大麦都进行了对冲，从而避免了严重的成本问题。不过，新英格兰咨询集团首席执行官加里斯蒂贝尔警告道：“进行一些对冲是有好处的，但对冲过多就会适得其反。你要应对的是一些黑天鹅事件。”（RCY）返回目录每日金融 P8【市场：中投启用国内基金公司一事尚不明朗】近日，有媒体称，据接近中
35、国投资有限责任公司的人士透露，中投已选定华夏基金管理公司作为其外部基金管理人，“打理”部分境外投资。据了解，中投委托华夏基金香港部门投资香港资本市场之项目缘于中投的“MSCI 计划”，该计划的投资方向包括“香港 H 股、美国纳斯达克、海外的中国概念股 ”等。事实上，此前中投通过全球公开选聘，确定了摩根士丹利和黑石集团等代为管理部分资产。对于中投首次启用国内基金公司作为外部基金管理人，业界颇感意外，因为包括社保基金等都是通过公开选聘来确定外部基金管理人。上述人士说，那只是中投在设立之初确定的一种做法，事实证明选聘外部管理人就得一个个去看去调研，而非只是流于公开选聘的表面形式。“此次，中投之所以选
36、中华夏基金，也是悉心从几家候选的基金公司之中，几番考量而挑出来的。”不过，表示质疑的声音也有不少，有分析师认为，此事听起来并不靠谱。因为华夏基金的长处在于国内市场的投资，在香港或者海外的投资业绩并不突出。而对于因为近期小 QFII 的推出临近，中投启用华夏基金也许有借此道投资内地 A 股的意图，分析师表示，这个可能性也不大。中投的美元资金投资海外本来就是为了分散风险，如果通过小 QFII 的渠道进入国内，则有舆论的质疑，应该也不会。（LCXS）返回目录【市场：钢材期货在观望情绪下陷入震荡市】对当前国内钢材价格的反弹，市场看法不一。在期货市场上，钢材价格也在这种疑虑中进入了震荡区间，有待选择方向
37、。19 日，上期所螺纹钢主力 1101 合约收于4365 元/吨，较 18 日结算价下跌 10 元/吨。上期所线材主力 1010 合约则收于 4399元/吨，较 18 日结算价下跌 6 元。当天，发改委发布 7 月份主要工业生产资料价格，数据显示，2010 年 7 月份，工业生产资料价格跌势趋缓。流通环节生产资料价格环比下降 1.3%，降幅较 6 月缩小 1.3 个百分点；当月同比上升 7.7%，17 月累计同比上升 14.9%。发改委预计三季度主要工业生产资料价格稳中波动。对于后市，大华期货认为，从当前的走势分析，钢材期货价格受到周边市场，尤其是证券市场的影响较大，在证券市场没有回落时，钢材
38、期货价格有可能受其影响，表现较弱却呈现震荡跟随的走势。北京中期期货认为，19 日上海地区的三级螺纹钢价格与二级螺纹钢的差距逐步扩大，市场上出现资源紧俏的局面。从目前的走势来看，螺纹钢保持着高位盘整的格局。中州期货则认为，从整体盘面来看，目前螺纹基本面多空因素交织，现货与期货市场观望情绪较为浓重，期货市场上价格以区间震荡的方式对待，成交缩量以及持仓的减少显示出市场缺乏趋势性动能，短期区间震荡的可能性较大。（LCY）返回目录【市场：李嘉诚对英国基建项目的兴趣日益增加】继上月底宣布以 57.75 亿英镑收购英国电网后，李嘉诚欲再度扩张其英国版图。李嘉诚旗下的长江基建集团有限公司正在参与竞购英国惟一的
39、高速铁路线一号高速铁路（HIGH SPEED 1），交易金额或达 15 亿20 亿英镑。参与首轮报价的除了长江基建外，还有三个竞购团争夺一号高速铁路，具体包括：以高盛、欧洲隧道集团和英国保诚集团旗下投行 INFRACAPITAL 等 5 个以上公司组成的财团，由摩根士丹利、投资机构 3I INFRASTRUE 和阿布扎比投资局组成的财团，以及两只加拿大退休基金组成的竞购团。一号高速铁路的国有母公司伦敦大陆铁路公司（LONDON & CONTINENTAL RAILWAYS LTD.）因财政困难在 2009 年将使用权移交给政府。为削减财政赤字，英国政府今年 6 月宣布出售该线路 30 年的使用
40、权。而李嘉诚对英国基建业务的兴趣由来已久。除了上月底宣布以 57.75 亿英镑收购英国电网，2004 年，每日金融 P9长江基建以 5138 万英镑全额收购英国自来水供应商剑桥水务（CAMBRIDGE WATER），2005 年以 5.575 亿英镑收购北方天然气网络（ NORTHERN GAS NETWORKS）40%股权，并在 2009 年增持至 88.4%，2007 年以 6260 万英镑收购南方水务（SOUTHERN WATER）4.879% 股份。今年，长江基建又以 2.117 亿英镑收购电力供应商 SEABANK POWER50%的股份。据此计算，近 6 年来李嘉诚已经斥资 67
41、亿英镑购买英国基础设施资产。有分析师称，李嘉诚在地产和电力领域大幅扩张，可以看出其对全球经济复苏持乐观预期。（RLH）返回 目录【形势要点：欧元区建筑业出现回暖的势头】受避险情绪急速上升的影响，欧元兑美元近期又开始掉头向下，不过欧洲也有好消息传来。欧盟统计局 18 日公布的初步数据显示，今年 6 月份，欧元区建筑业产出环比上升 2.7%，同比则上升 3.1%。分项目来看，当月，欧元区建筑业升幅较大的是房屋建设，环比上升 3.3%，而市政工程建设环比上升 1.2%。6 月份，欧盟 27 国建筑业产出环比上升 3.5%，同比上升 5.4%。在所有提供数据的成员国中， 8 个国家的建筑业产出环比上升
42、，6 个下降，其中环比增幅最大的国家是罗马尼亚和西班牙，分别为 16.5%和 7.2%，环比降幅最大的则为匈牙利和荷兰，分别为 2.3%和 1.8%。欧元区第一大经济体德国 6 月份的建筑业产出环比下降 0.9%，但这一降幅大大低于 5 月份的 1.9%。欧盟统计局提供的数据还显示，第二季度，欧元区建筑业产出环比上升2.9%，而第一季度建筑业产出环比下降 3.3%。同时，欧盟 27 国的建筑业产出在第一季度环比下降 2.0%后，第二季度也环比上升 4.3%。这表明，受经济危机影响持续下滑的欧元区和欧盟建筑业在今年第二季度呈现出恢复势头。考虑到房地产业在西班牙经济中的重要地位，这份刚出炉的数据对
43、处于困境中的西班牙和欧元区无疑是一个喜讯。（RCY）返回 目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期 收盘指数 涨跌点数上证指数 8 月 19 日 2687.98 +21.68（0.81% ）深圳成份指数 8 月 19 日 11321.17 +38.83（0.34% ）上证股指数 8 月 19 日 247.74 +0.21（0.09% ）深成份股指数 8 月 19 日 4903.45 -40.07（0.81% ）沪深 300 指数 8 月 19 日 2955.39 +18.03（0.61% ）香港恒生指数 8 月 19 日 21072.46 +49.73（0
44、.24% ）恒生国企股指数 8 月 19 日 11848.46 +137.42（1.17%）恒生中资企业 8 月 19 日 4028.58 +20.02（0.50% ）台湾指数 8 月 19 日 7928.94 +4.84（0.06% ）英国金融时报指数 8 月 18 日 5302.87 -47.68（0.89% ）德国法兰克福指数 8 月 18 日 6186.31 -20.09（0.32% ）日经指数 8 月 19 日 9362.68 +122.14（1.32%）美国道琼斯指数 8 月 18 日 10415.54 +9.69（0.09% ）纳斯达克指数 8 月 18 日 2215.70 +6
45、.26（0.28% ）标准普尔 500 指数 8 月 18 日 1094.16 +1.62（0.15% ）每日金融 P10最新外汇牌价： 2010 年 8 月 18 日 5:30pm1 美元 1 美元 1 美元 1 美元人民币 6.798 丹麦克郎 5.7836 瑞典克郎 7.3243 台币 31.847日元 85.59 加拿大元 1.0327 欧元 0.7764 澳元 1.1041港币 7.7718 新加坡元 1.3545 瑞士法郎 1.0436 英镑 0.6421 欧元 1 欧元 1 欧元 1 欧元人民币 8.73891 丹麦克郎 7.4493 瑞典克郎 9.4337 台币 41.0898
46、日元 110.2399 加拿大元 1.3301 美元 1.288 澳元 1.4221港币 10.0101 新加坡元 1.7446 瑞士法郎 1.3441 英镑 0.8269伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）8 月 18 日一个月 二个月 三个月 六个月 一年美元 0.26625 0.30000 0.34547 0.56844 0.93094英镑 0.56750 0.62188 0.72700 1.01938 1.45750日元 0.15063 0.19188 0.23875 0.44250 0.67000瑞士法郎 0.10667 0.13000 0.15833 0.22833 0.49833
47、欧元 0.58063 0.67188 0.83281 1.11250 1.38750LIBOR 数据为伦敦时间每日下午 2：00 之后提供（国内媒体转载）香港银行同业港元拆息（%）8 月 19 日隔夜钱 1 个月 3 个月 6 个月0.05000 0.17250 0.27286 0.39071HIBOR 数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布上海银行间同业拆放利率 2010 年 8 月 19 日 11:30期限 Shibor（% ） 涨跌（ BP）隔夜（O/N） 1.5204 2.581 周（ 1W） 1.7418 3.072 周（ 2W） 1.8008 0.491 个月（
48、1M） 2.1508 0.293 个月（ 3M） 2.4673 0.026 个月（ 6M） 2.5238 0.209 个月（ 9M） 2.5599 0.071 年（ 1Y） 2.6227 0.22NYMEX 原油期货价格每桶 75.42 美元（8 月 18 日收盘价）ICE 布伦特原油期货价格每桶 76.47 美元 （8 月 18 日收盘价）COMEX 金=1231.40 美元（8 月 18 日收盘价）1 人民币=4.68476 新台币 100 人民币=11.4431 欧元 100 人民币=14.7102 美元外币 100 美元 678.98 英镑 1057.75 日元 7.9292 港币 87.39 澳元 609.03 欧元 869.33（中国银行 2010.8.19） 声 明安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源
