1、 1 / 47第一章期货市场概述第一节 期货市场的产生和发展 主要掌握：期货交易的起源；期货交易与现货交易、远期交易的关系；期货交易的基本特征；期货市场的发展；期货交易在衍生品交易中的地位。 1.最早萌芽于欧洲，现代意义的在美国1848年，芝加哥82位商人发起组建了CBOT1851年，引入远期合同1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度 1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任 1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具 1925 年，CBOT 成立结算公司，现代意义的结算机构 1876 年伦敦金属交易所产生LME （1987 年新建）2. 交割时间不同，交易对象不同，
2、交易目的不同，交易场所与方式不同，结算方式3. 合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度4. 期货市场发展概况 （一）商品期货：农产品-CBOT：大豆、小麦、玉米、金属品-LME：铜、锡、铝、白银、 能源品-NYMEX：原油、汽油、取暖油、（二）金融期货：外汇-1972-CME、利率-1975-CBOT、股指-1982-KCBT （三）期货期权 ：基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所CBOE） 1982 美国长期国债期货期权合约 国际期货市场的发展趋势 20世纪70年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率
3、2 / 47制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化 （电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点： （一）期货交易日益集中国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京， 区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西 （二）联网合并发展迅猛 （三）金融期货的发展势头势不可挡 （四）交易方式不断创新 （五）服务质量不断提高 （六）改制上市成为新潮 5.衍生品 规模 场外场内，主要有 远期、期货、互换1. 价格发现效率较高，期货价格有较强权威性。2. 转移风险的效果高于其他衍生品市场3. 流动
4、性水平高，可较低成本实现转移风险和获取风险收益4. 期货市场成为国际贸易定价的基准第二节 期货市场的功能与作用 主要掌握：期货市场的规避风险、价格发现功能；期货市场的作用。价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性1.期货市场与证券市场价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性（1）基本经济职能不同，证券市场资源配置和风险定价，期货市场规避风险和发现价格 （2）交易目的不同，证券市场让渡证券的所有权或谋取差价 ,期货市场规避现货市场的风险和获取投机利润 （3）市场结构不同 （4）保证金规定不同3 / 472. 期货市场在微观经济中的作用： a）锁定生产成本，实现预期利润。 b）利用期货
5、市场价格信号，组织安排现货生产。 c）期货市场拓展销售和采购渠道 d）期货市场促进企业关注产品质量问题。期货市场在宏观经济中的作用： a）提供分散转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。 b）为政府制定宏观经济政策提供参考依据。 c）促进本国经济的国际化，增强国际价格形成话语权d）有助于市场经济体制的建立和完善第三节 中国期货市场的发展历程 主要掌握：中国期货市场的建立；中国期货市场的治理整顿；中国期货市场的规范发展。1.理论准备与试办（1987-1993）1990 年国内第一家期货交易所郑州商品交易所成立1992 年国内第一家期货公司广东万通期货经纪公司成立2.治理与整顿（1993-2000）
6、1993 年国内期货行业第一次整顿，交易所缩减至 15 家1998 年国内期货行业第二次整顿，交易所缩减至 3 家1999年6月2日，国务院颁布期货交易管理暂行条例，与之配套的期货交易所管理办法、期货经纪公司管理办法、期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法和期货从业人员资格管理办法也相继发布实行（2002年修订） 1999年12 月25 日，通过的中华人民共和国刑法修正案，将期货领域的犯罪纳入刑法中。 3.规范发展（2000-今）2000年12月29日，中国期货业协会（中国期货行业的自4 / 47律组织）宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系（证监会-期货协会-保证金监管中心）的形成
7、。美-美国商品期货交易委员会（CFTC）具有对整个期货市场的法定监管权-行业自律组织（SRO）的自律监管必须接受CFTC 的监督2006年5月18日成立中国期货保证金监控中心2006 年 9 月 8 日中国金融期货交易所成立，国内期货行业迎来新的发展阶段第二章 期货市场组织结构 第一节 期货交易所 主要掌握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；国内期货交易所的特点。 1.期货交易所性质（1）专门进行标准化期货合约买卖的场所，是不以营利为目的，实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。 （2）交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。（3）设立交易所由中国证监会审批。
8、期交所的职能（6个重要职能）1、提供交易场所、设施及相关服务 2、制定并实施业务规则 3、设计合约、安排上市 4、组织、监督期货交易 5、监控市场风险 6、保证合约的履行 7、发布市场信息 8、监管会员的交易行为 9、监管指定交割仓库。 2会员制（1）权力机构会员大会（2）常设机构-理事会 期交所理事长、副理事长由5 / 47中国证监会提名，理事会选举产生；期交所总经理、副总经理由证监会任免；法定代表人为总经理理事会一般形式以下职权：召集会员大会，报告工作；监督实施；拟定章程、规则；审议规划方案、审定规划方案。总经理形式的权利：拟定规划、预算、报告、方案；决定解聘、工资、奖惩（3）专业委员会（
9、4）业务管理部门公司制国际交易所的发展趋势（1）股东大会权力机构（2）董事会常设机构（3）经理（4）监事会2会员制和公司制交易所的区别： 首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的； 其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任； 第三，适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法。 第四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈利分配给股东。 3.上交所、郑交所、连交所-会员制中金所-公司制无论采用何种方式，均兼有结算职能：（1） 组织并监督结算和交割（2） 监督会员的交易行为（3） 监管指定交割仓库第
10、二节 期货结算机构 6 / 47主要掌握：期货结算机构的性质与职能、类型和结算体系状况。 1. 性质-结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能2. 职能-（1）结算期货交易盈亏（2）担保交易履行（3）控制市场风险3. 国际上常见的组织方式有三种：（1）作为某一交易所内部机构的结算机构；目前我国采取第一种形式（2）附属于某一交易所的相对独立的结算机构；（3）多家交易所共同出资设立并共用一个结算公司。4.国际结算体系结算机构结算会与非结算会员客户国内结算体系分级结算：中国金融期货交易所7 / 47中金所分级结算体系会员非结算会员 结算会员
11、交易结算会员 全面结算会员 特别结算会员客户客户交易会员交易会员客户非分级结算制度：其他三家期货交易所结算机构结算会员、非结算会员客户5. 建立全国统一结算机构的意义a） 有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系统风险的发生概率 b） 可以为市场参与者提供更高效的金融服务 c） 为新的金融衍生品种的推出打下基础 第三节 期货中介机构 主要掌握：期货中介机构的职能；期货公司的性质和作用；国内的介绍经纪商；美国期货中介机构类型。 1.期货中介机构的职能（1）客服会员制度的局限性，吸引更多交易者参与，使期货规模得以发展（2）经过期货公司的中介做用，交易所管理有限会员，是双方能以才权威既相互划分事权，
12、双方各负其责（3）代理客户入市交易8 / 47（4）对客户进行培训，向客户提供信息和咨询服务，可以提出有利的交易机会（5）普及期货交易知识，传播期货交易信息，提供多种服务2.期货经纪公司的性质 期受客户委货经纪机构是指依法设立、接托、按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。 期货经纪公司的主要职能：（1）根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续；（2）对客户账户进行管理，控制客户交易风险；（3）为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问居间人和期货公司没有隶属关系3. 国内介绍经纪商-IB 制度（券商净资本不低于 12
13、亿）可以从事-（1）协助办理开户手续（2）提供行情信息、交易设施（3）证监会规定的其他服务不可以从事-（1）不得代理客户进行期货交易、结算或者交割（2）不得代期货公司、客户收付期货保证金（3 ）不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金4. 美国期货市场中介机构：期货佣金商（FCM) 、介绍经纪商（IB）、场内经纪人（ FB ）、助理经纪人（AP）、期货交易顾问（ CTA）第四节 期货投资者 主要掌握：期货市场投资者的分类、特点及其相互关系；国际期货市场机构投资者的构成状况。 1.期货投资者可以分为：套期保值者、投机者和套利者套保者把期货市场当做转移价格风险的场所投机者试图预测价格的走势，
14、获取风险收益套利者利用不合理价差进行买低卖高的交易（1）投机者、套利者承担了套期保值转移出来的风险9 / 47（2）投机、套利交易促进市场流动性，促进了期货市场价格发现功能的实现2.期货市场机构投资者（1）按资金来源：生产贸易商；证券公司、商业银行或投资银行类金融机构；养老基金、养老保险（2）按资金投资领域：对冲基金；共同基金；商品基金；对冲基金的基金第三章 期货合约与期货品种 第一节 期货合约 主要掌握：期货合约的概念、主要条款及设计依据。 1.期货合约的概念期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。期货合约与现货合同和
15、现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。 期货合约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。 期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。2.期货合约的主要条款及设计依据a）合约名称品种名称与交易所名称 b）交易单位每手期货合约所代表的标的商品的数量 c）报价单位元（人民币吨 表示）d）最小变动价位报价必须是最小变动价位的整数e）每日价格最大变动限制 f）合约交割月份 10 / 47g）交易时
16、间 h）最后交易日 i）交割日期 j）交割等级标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级 k）交割地点指定交割仓库 l）交易手续费 m）交割方式现金或实物第二节 期货品种 主要掌握：期货品种的分类；国际主要期货品种。 1.成为商品期货品种的条件 a）储藏和保存较长时间不会变质 b）品质易于划分、质量可以评价 c）商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 d）买卖者众多 e）价格波动频繁 2. 国际主要期货品种 （一）商品期货 农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分 畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关 -CME-生猪和活牛等牲畜期货合约有色金属期货是 20 世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的 - LME 能源期货始于 1978 年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。 （二）金融期货 20世纪70年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现
