1、货币市场,第二章,货币市场是一年期及一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现实的货币。短期金融工具有准货币之称。,第一节 同业拆借市场,同业拆借市场（同业拆放市场），是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。,第一节 同业拆借市场,同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。,二、同业拆借市场(参与者) 商业银
2、行：既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者 非银行金融机构：证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等 外国银行的代理机构和分支机构 同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直接联系交易。,四、同业拆借市场的拆借期限与利率,拆借期限：隔夜、12天、12周、1个月、接近或达到一年。拆息率：按日计息。伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率、SHIBOR,第二节 回购市场 (概念),回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取
3、即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。,第二节 回购市场 (交易原理 ),回购协议签定时 回购协议到期时,正回购方,逆回购方,债券,资金,正回购方,逆回购方,资金,债券,逆回购协议：从资金供应者的角度出发相对于回购协议而言的。买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售所买证券。,第二节 回购市场及其风险,回购交易计算公式：其中，PP表示本金，RR表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利息，RP表示回购价格。,回购利率的决定,回购证券的质地 回购期限的长短 交割的条件 货币市场其它子市场的利率水平,第三节 商业票据市
4、场（概念）,商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。,第三节 商业票据市场的要素,发行者 面额及期限 销售（直接销售；间接销售） 信用评估 发行价格和发行成本 发行商业票据的非利息成本 投资者,第三节 商业票据市场（利率）,例如：某商业票据的报价：票面金融1000万元，利率3.06%，到期期限30天，则该票据的贴现价格为：,专栏：短期融资券,短期融资券是由企业发行的无担保短
5、期本票，是企业依照银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内（1年以内）还本付息的有价证券。 发行人为非金融企业？是一种短期债券品种，期限不超过（）365天； 发行利率（价格）由发行人和承销商协商确定； 发行对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行； 实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%； 发行体制比较市场化，发行审核方式为注册制，一次注册通过，在两年内可分次发行。,第四节 银行承兑票据市场,售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人承诺到期付款，在票面上写明承兑字样并签章，就成为承兑汇票。承兑汇票分为
6、商业承兑汇票与银行承兑汇票以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。,第四节 银行承兑票据市场,银行承兑汇票的产生 在国际贸易中的优势 在国内贸易中的运用,甲国银行,进口商,乙国银行,出口商,1.签订进出口协议,2.开立信用证,3.发货,4.开立汇票,5.寄出汇票，要求承兑,6.承兑后汇票返回,第四节 银行承兑票据市场,初级市场 出票：出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为 承兑：付款人承诺到期支付汇票金额的票据行为二级市场 背书：以将票据权利转让给他人为目的的票据行为 贴现：急需资金的持票人将未到期票据背书转让给银行，向银行兑取现款 转贴现：办理贴现业务的银行将未到期票据，再
7、向其他银行进行贴现的票据转让行为 再贴现：商业银行将未到期票据向中央银行再次贴现的票据转让行为,第四节 银行承兑票据市场,例题：假设某银行承兑汇票金额15000万元，贴现率3%，贴现期限30天，求该汇票的贴现金额？,第四节 银行承兑票据市场,从借款人角度： 低于传统银行贷款利息 比发行商业票据更便利从银行角度 不必动用自己资金即可赚取手续费 增加银行的信用能力 出售银行承兑汇票的资金不用缴纳准备金从投资者角度 安全性和流动性比较高,第六节 短期政府债券市场,短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。以贴
8、现方式发行美国91天和182天国库券每周一发行，52周国库券每月的第三周发行发行目的 满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具 拍卖方式发行 竞争性方式投标 非竞争性方式投标,第六节 短期政府债券市场,特征 违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。,第六节 短期政府债券市场 (收益率计算),银行贴现收益率（国库券报价）真实年收益率（考虑复利）
9、 债券等价收益率 （不考虑复利）银行贴现收益率债券等价收益率真实年收益率,第六节 短期政府债券市场 (收益率计算),例如一个91天国债，市场价格99美元，则该债券的收益率计算如下：贴现收益率：(100-99)/100360/91=3.96%真实年收益率：1+(100-99)/99365/91-1=4.11%债券等价收益率：(100-99)/99 365/91=4.05%,第七节 货币市场共同基金市场,共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。货
10、币市场共同基金最早出现在1972年。当时，由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径。货币市场共同基金正是在这种情况下应运而生。,第七节 货币市场共同基金市场,货币市场共同基金的发行及交易： 基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位1元。衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率。,第七节 货币市场共同基金市场,货币市场共同基金的特征： 投资于货币市场中高质量的证券组合。 提供一种有限制的存款账户。 所受到的法规限制相对较少。衡量货币市场基金的收益率指标 每万份收益，是指把货币基金每天运作的收益平均摊到每1份额上，然后以1万份为标准进行衡量和比较。 近7日年化收益率，是指货币基金7个自然日每万份基金份额平均收益折算出来的年收益率。 基金近30日收益率：指以最近30日(含节假日)收益所折算的年资产收益率。,
