1、第二章 证 券 市 场,金融体系图,2,“股神”巴菲特的投资传奇,沃伦巴菲特是有史以来最伟大的投资家,他依靠股票、外汇市场的投资,成为世界上数一数二的富翁。对巴菲特来说,他最大的成就莫过于在1965年到2006年间,历经3个熊市,而他的伯克希尔哈撒韦公司只有一年(2001年)出现亏损。 巴菲特经常被引用的一句话:“投资的第一条准则是不要赔钱;第二条准则是永远不要忘记第一条。” 那么,证券市场究竟有着什么样神奇的魔力?,3,小资料,本章主要内容,第四节 股票价格指数,第一节 证 券 市 场 概 述,第一节 证券市场概述,一、证券市场的定义 证券市场是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有
2、价证券发行和买卖的场所。,证券市场,第一节 证券市场概述,二、证券市场的特征:证券市场与商品市场相比较,具有明显的不同特征: 1交易对象不同; 2交易对象的用途不同; 3交易对象的价格决定不同; 4市场风险不同。,7,第一节 证券市场概述,证券市场是社会化大生产和商品经济发展 的产物。 证券市场的形成得益于股份制的发展 证券市场的形成得益于信用制度的发展,8,三、证券市场产生的原因,四、世界证券市场的产生与发展,五、我国证券市场发展,我国证券市场发展的历程,19世纪70年代清朝洋务派兴办工业,上海华商证券交易所等相继成立,1949新中国成立后取缔。1990年12月19日上海证券交易所成立。19
3、91年7月3日深圳证券交易所开立典礼。1999年7月证券法实施,以法律形式确定了资本市场的地位。2004年1月深圳中小企业板成立,是主板外的又一股票市场。2005年5月股权分置改革,股票市场迎来全流通时代。2009年10月创业板正式启动。2009年末推出股指期货交易和融资融券制度。,11,五、证券市场的分类 按证券的性质划分,分为股票市场、债券市场和基金市场。 按市场职能的划分,分为证券发行市场和证券流通市场。 按照上市条件的划分,分为主板市场和二板市场。 按交易组织形式的划分,分为场内市场和场外市场。,13,第一节 证券市场概述,(一)一级市场,1、股票发行制度,股票发行上市保荐制度和发行审
4、核委员会制度所谓发行上市保荐制度是指由保荐机构(在我国一般是证券公司)及其保荐代表人(证券公司取得保荐资格的业务人员)负责发行人股票发行上市的推荐和辅导,经尽职调查核实公司发行文件资料的真实性、准确性和完整性,协助发行人建立严格的信息披露制度。发行审核委员会制度(发审委制度)是证券发行核准制的重要组成部分。发审委审核发行人股票发行申请和可转换公司债券等中国证监会认可的其他证券的发行申请,再由证监会按照法定条件和发行程序做出予以核准或不予发行申请的决定。,17,2、股票发行条件首次公开发行(IPO ,Initial Public Offerings )条件 再次发行新股条件(增发、配股),18,
5、股票初次发行的条件,1、主体资格:A股发行主体应是依法设立且合法存续的股份有限公司;经国务院批准,有限责任公司在依法变更为股份有限公司时,可以公开发行股票。 2、公司治理:发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度,相关机构和人员能够依法履行职责;发行人董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格;发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律法规,知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任;内部控制制度健全且被有效执行,能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。,19,股票初次发行的条件,
6、3、独立性:应具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力;资产应当完整;人员、财务、机构以及业务必须独立。 4、同业竞争:与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争;募集资金投资项目实施后,也不会产生同业竞争。 5、关联交易:与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有显失公平的关联交易;应完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易,关联交易价格公允,不存在通过关联交易操纵利润的情形。,20,股票初次发行的条件,6、财务要求:发行前三年的累计净利润超过3000万人民币;发行前三年累计净经营性现金流超过5000万人民币或累计营业收入超过3亿元;无形资产与净资产比例不超
7、过20%;过去三年的财务报告中无虚假记载。 7、股本及公众持股:发行前不少于3000万股;上市股份公司股本总额不低于人民币5000万元;公众持股至少为25%;如果发行时股份总数超过4亿股,发行比例可以降低,但不得低于10%;发行人的股权清晰,控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。,21,股票初次发行的条件,8、其他要求:发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更;发行人的注册资本已足额缴纳,发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕,发行人的主要资产不存在重大权属纠纷;发行人的生产经营符合法律、行政法
8、规和公司章程的规定,符合国家产业政策;最近三年内不得有重大违法行为。,22,3、我国股票发行方式的演变自办发行(1984)有限量发售认购证(1991)无限量发售认购证(1992)上网竞价方式(1994)全额预交款、比例配售(1994)上网定价发行(1996)基金及法人配售(1998)向二级市场投资者配售(2000)网下询价发行和网上定价发行相结合(目前),新 股 炒 作 高 烧 不 退,资料,300397天和防务,300376易事特,4、股票发行制度,股票发行价格,我国股票发行方式的演变自办发行(1984)有限量发售认购证(1991)无限量发售认购证(1992)上网竞价方式(1994)全额预交
9、款、比例配售(1994)上网定价发行(1996)基金及法人配售(1998)向二级市场投资者配售(2000)网下询价发行和网上定价发行相结合(目前),网上发行针对社会公众投资者,在申购日按发行价申购,中签的股票在新股上市后即可交易。机构投资者如果选择网下发行,就不得参与网上申购。,5、新股发行价格,股票发行价格,2008.9,2009.6,2012.11,2014.1,2014.2,2014.6,股票发行价格,资料,长期以来“三高” ”(高发行价格、高市盈率和高超募额)和圈钱顽疾一直困扰A股市场健康发展。,股票发行价格,2014年初,尘封一年多后的IPO终于启动,但并未出现市场期待的“三高”降温
10、迹象,高价发行“虚火”与大手笔圈钱套现再次引发市场巨大争议。,资料,今年6月IPO重启以来,新股每月的批量申购已渐成常态。此前6、7、8月发行的三波新股中,均有个股因发行市盈率超过行业均值而推迟申购,但9月的新股却几乎都折价发行。以京天利为例,其发行市盈率仅为20.35倍,较63.23倍的行业均值折价率达到67.8%。于是6月新股开闸以来,A股市场迎来了一次疯狂的打新潮。6月市场资金和企业募集资金的比例达到了2101。也就是说,企业只希望融资1元,市场拿出来210元的资金。火热的场景不断地上演。,股票发行价格,以雪浪环境(300385)6月新股发行为例,其需募资25837万元,公开发行不超过2
11、000万股。发行相关费用合计1410.5万元。承销费是新股发行募资总额的7.6%。则发行价格计算公式如下:,总融资额,=,总需求,=,=,25837 + 1410.5 + P 7.6%,P=14.74元,股票发行价格,其中,包括保荐费用850万元、审计验资费用224万元、律师费用60万元、评估费用30万元、与本次发行相关的信息披露费用225万元、材料制作费10万元、股权登记费4万元、上市初费7.5万元,合计1410.5万元。,证监会,32,在1929.9.3美国股灾中,数以千计的人跳楼自杀。20世纪前期美国最富盛名的大经济学家欧文费雪几天之中损失了近1000万美元,顷刻间倾家荡产。这次股灾彻底
12、打击了投资者的信心。人们闻股色变,投资心态长期不能恢复。,小资料,第二节 证券市场的主体,第二节 证券市场的主体,证券发行人 证券投资者 证券市场中介 自律性组织 证券监管机构,34,证券市场主体,一、证券市场的参与者,第二节 证券市场的主体,(一)证券市场主体 1、个人投资者证券市场经过这么多年发展,截至今年5月底,沪深两市的开户数量合计已经达到了2.13亿户,考虑到不少投资者同时拥有沪深两个账户数,因此减半计算,中国股民数已超过了亿级大关。在中共建党94周年来临之际,中国股民多过了中共党员人数的消息受到外媒关注并分析其背后的深刻含义。据英国BBC报道,许多媒体报道都套用了共产党宣言的“全世
13、界无产者联合起来”的名言说“全世界股民联合起来!”。,2、企业(公司)和事业法人这里不包括金融机构。即是发行主体又是投资主体。 3、政府和政府机构中央政府、各级地方政府以及中央政府直属机构。即是发行主体之一,又是货币政策工具之一“公开市场操作”。 4、基金管理公司作为较为理性的投资者,近年来我国大力发展证券投资基金,以起到稳定市场、倡导价值投资理念的作用。 5、金融机构证券经营机构、银行业经营机构、保险经营机构、合格境外投资者(QFII)、其他金融机构。,合格境外机构投资者Qualified Foreign Institutional Investors(QFII),依据合格境外机构投资者境内
14、证券投资管理办法第二条,是指符合本办法的规定,经中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)批准投资于中国证券市场,并取得国家外汇管理局(以下简称国家外汇局)额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。 1、指定QFII托管人 2、申请QFII资格和投资额度 3、选择和指定境内证券公司 4、合法开立和使用帐户 5、资金的进出境,人民币合格境外机构投资者(RQFII,RMB Qualified Foreign Institutional Investors的简称),是指经主管部门审批的境外基金管理公司、证劵公司的香港子公司,可以运用在香港募集的人民币资金开展境内证券市
15、场投资业务的相关主体。中国证监会发布首批进入RQFII试点名单的证券公司,包括中信(6030)、国泰君安(1788)、海通国际(665)、光大控股(165)、申银万国(218)等12家券商,还包括9家基金公司,如博时、易方达和华夏等。,有“国家队”之称的社保基金再次成为市场关注焦点。在6月份时隔14个月再度开设账户后,7月份社保基金的开户数一举创下历史新高。历史上,社保基金被誉为股市风向标,其在A股牛熊转换之间的精准操作,让其一举一动都备受市场关注。在2005年6月,上证指数跌破1000点之时,社保基金大举增仓,A股随后迎来波澜壮阔的反弹。而在2007年底股指升至历史新高之后,社保基金果断减仓
16、而成功逃顶。在2009年1月行情启动之前,社保基金曾大举开户,随后A股逐月飙升,被认为“精准抄底”,社保基金被冠以神秘光环。,小资料,市场热点沪港通,44,思 考,关注沪港通,思考中国股市国际化的发展步伐会给中国的投资者带来什么样的影响?,45,(二)证券市场中介美国和欧洲大陆称“投资银行” 英国称“商人银行” 法国称“实业银行” 日本和我国称“证券公司”,1、经营机构(证券商),美国著名金融专家罗伯特库恩(Robert Kuhun)依照业务经营范围大小,对投资银行给出了四个层次的不同定义: 广义投资银行:指任何经营华尔街金融业务的金融机构,业务包括证券、国际海上保险以及不动产投资等几乎全部金
17、融活动。 较广义投资银行:指经营全部资本市场业务的金融机构,业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产管理、创业资本等, 与第一个定义相比,不包括不动产经纪、保险和抵押业务。 较狭义投资银行:指经营部分资本市场业务的金融机构,业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等,与第二个定义相比,不包括创业资本、基金管理和风险管理工具等创新业务。 狭义投资银行:仅限于从事一级市场证券承销和资本筹措、二级市场证券交易和经纪业务的金融机构。,证券咨询,承销与保荐,经纪业务,自营业务,资产管理,2、我国证券公司的业务范围,证券经纪业务:常规性经纪业务:作为中介促成交易的完成融资融券业务:借资
18、金或股票给客户使用柜台交易业务:私募市场以机构客户为主的交易产品现金管理业务:满足客户闲置资金增值需求 IB(Introducing Broker)业务:接受期货经纪商的委托,为其介绍客户,证券咨询业务:投资咨询业务财务顾问业务,3、全球知名的证券交易所 纽约证券交易所 纳斯达克 伦敦证券交易所 法兰克福证券交易所 香港联交所 东京证券交易所P63,51,(二)证券市场中介证券登记结算公司证券投资咨询公司资信评估机构会计师事务所资产评估机构律师事务所,2、证券服务机构,第三节 证券投资流程和规则,小资料,2014年月日星期四,世联行早盘一个小时之内涨停,全天成交接近30万股,换手率3.68%,
19、其中在涨停板成交12万股。7月11日,据21世纪网消息,世联行发布关于股东权益变动的提示性公告称,向9名特定对象非公开发行股票1.38亿股。其中,65%的股票由搜房网全资控股公司华居天下认购,搜房将拥有世联行10%的股份。 深圳一家私募机构负责人表示,在世联行3日涨停背后,买单汹涌,应该是双方合作一事风声已经走露。盘面显示,应该是有知情者提前知道内幕后,在动用巨额资金不顾成本疯狂买入,才会出现这种天量买入的情形。“在公司公告出台前,股价提前大幅异动,此举或存内幕交易之嫌。” 根据深交所中小企业板上市公司控股股东实际控制人行为指引第十五条,控股股东、实际控制人不得以任何方式泄漏有关上市公司的未公
20、开重大信息,不得进行幕交易、操纵市场或者其他欺诈活动。作为内幕信息知情人,世联行董事长陈劲松已经明显违反了规定。,一、股票投资流程与规则,55,开设交易账户或股东账户,开设资金账户,委托买卖,竞价交易,清算、交割与过户,一、投资流程,一、股票投资流程与规则,二、投资规则 (一)申报规则 1、申报数量:A股、B股为“手” 1手=100股申报买入时,数量必须是100股的倍数;申报卖出时,如上,余额不足100股的应一次性申报卖出。 2、申报价格分为市价委托和限价委托计价单位: 1)深市:A股、债券为0.01元;基金为0.001元;B股为0.01港元;2)沪市:A股、债券为0.01元;基金为0.001
21、元;B股为0.001美元。,(二)竞价成交规则:,1、竞价原则,价格优先、时间优先,甲的买入价格5.70元,时间为14:25;乙的买入价格5.70元,时间为14:20;丙的买入价格5.78元,时间为14:20;丁的买入价格5.44元,时间为14:22.,1,2,3,4,例1:现有甲、乙、丙、丁四名投资者,均申报要买入A股,申报价格与申报时间分别为:,竞价成交规则,2、竞价方式:,竞价成交规则,已经受理的委托和新受理的委托价格一致时交易成立,以卖出委托和买入委托价格平衡时成交量最大的价格成交,“连续竞价”方式 决定开盘价确定后直到收盘之间的价格,竞价成交规则,竞价成交规则,练习:某股票当日在集合
22、竞价时买卖申报价格和数量情况如下(该股票上日收盘价为10.13):,竞价成交规则,根据上表分析各价位是累计买卖数量及最大可成交量。,符合集合竞价确定成交价原则的价格有两个:10.20元和10.10元,沪市开盘价为这两个价格的中间价10.15元;深市的开盘价定位与上日收盘价(10.13元)最近的价位10.10元。,竞价成交规则,3、竞价操盘时注意的问题,竞价成交规则,二、股票投资规则和流程,小资料,2007年10月26日的神马实业就是典型的例子,9:18分在11.99价位有1734手,到了9:19变成了54手且价位为11.08,明显买单被他们撤掉了,典型的引诱散户,果然当天跌幅7.65%。,竞价
23、成交规则,67,小资料,2013年8月16日11点05分上证指数出现大幅拉升大盘一分钟内涨超5%。指数盘中逼近2200点。11点44分上交所称系统运行正常。 下午2点,光大证券公告称策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。有媒体将此次事件称为“光大证券乌龙指事件”。,一、股票投资流程与规则,3、关于撤单问题9:159:20可以挂单也可以撤单!9:209:25只能挂单,不接受撤单,9:25-9:30不能挂单也不能撤单,所以有些庄在9:159:20期间挂大单买入,引诱散户,到了9:20单子被他们偷偷撤了,这种股票很可能会跌,千万不要碰,10月26日的神马实业就是典型的例子,9:18分
24、在11.99价位有1734手,到了9:19变成了54手且价位为11.08,明显买单被他们撤掉了,典型的引诱散户,果然当天跌幅7.65%。,一、股票投资流程与规则,(三)交易停牌制度停牌是指股票由于某种消息由证券交易所暂停其交易。待停牌原因消除后,再复牌在交易所挂牌交易。停牌分为例行停牌和警示停牌。,一、股票投资流程与规则,什么是异常波动?上海证券交易所交易规则里列出了四种情形: (一)连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到20%的; (二)ST股票和*ST股票连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到15%的; (三)连续三个交易日内日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到3
25、0倍,并且该股票、封闭式基金连续三个交易日内的累计换手率达到20%的; (四)本所或证监会认定属于异常波动的其他情形,一、股票投资流程与规则,深圳证券交易所规定,上市公司如有下列情形,交易所可报请主管机关给上市公司予以停牌: (1)公司累计亏损达实收资本额二分之一时。 (2)公司资产不足抵偿其所负债务时。 (3)公司因财政原因而发生银行退票或拒绝往来的事项。 (4)全体董事、监事、经理人所持有记名股票的股份总额低于交易所规定。 (5)有关资料发现有不实记载,经交易所要求上市公司解释而逾期不作解释者 (6)公司董事或执行业务的股东,有违反法令或公司业务章程的行为,并足以影响公司正常经营的。 (7
26、)公司的业务经营,有显著困难或受到重大损害的。 (8)公司发行证券的申请经核准后,发现其申请事项有违反有关法规、交易所规章或虚假情况的。 (9)公司因财务困难,暂停营业或有停业的可能,法院对其证券做出停止转让裁定的。 (10)经法院裁定宣告破产的。 (11)公司组织及营业范围有重大变更,交易所认为不宜继续上市的。,一、股票投资流程与规则,自1996年12月16日起,证券交易所实行交易价格涨跌幅限制。在一个交易日内,除上市首日证券外,每只证券的交易幅度不得超过10%,实施特别处理的股票(ST股票)涨跌幅度限制为5%。ST(Special treatment,特别处理 ) PT(Particula
27、r Transfer,特别转让) 超过涨跌限价的委托为无效委托。,涨跌幅限制:,1、ST特别处理 财务状况异常指:最近一个会计年度的审计结果显示股东权益为负值;注册会计师对最近一个会计年度的财务报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告;等等 其他异常状况指:由于自然灾害、重大事故等导致上市公司主要经营设施遭受损失,公司生产经营活动基本中止,在三个月以内不能恢复的公司主要银行账号被冻结,影响上市公司正常经营活动的;公司董事会无法正常召开会议并形成董事会决议的;,交易特别处理(ST),2、*ST退市警示处理 最近两年连续亏损; 因会计记录或虚假等违规,两年会计报告被追溯重述后为负值; 因财务会计报
28、告存在重大会计差错或者虚假记载,被中国证监会责令改正但未在规定期限内改正,且公司股票已停牌两个月; 未在法定期限内披露年度报告或者中期报告,且公司股票已停牌两个月; 公司可能被解散; 法院依法受理公司重整、和解或者破产清算申请;等等,发出的交易指令在到达证券营业部之前,是通过公共网络即互联网传输的(如下图所示)。传统委托交易流程互联网委托交易流程,74,四、持续性信息披露及其法定文件,季报 中报 年报 临时公告,75,一、股票投资流程与规则,二、债券投资流程与规则,一、投资流程 开户:A股账户既可以买卖股票,也可以买卖债券 委托:债券的种类、数量、价格、日期、时间等 成交:按照价格优先、时间优
29、先原则。免收印花税和过户费,只需要缴纳交易佣金。 清算与交割:T+1日的16:00,同股票。 过户:同股票。,二、债券投资流程与规则,二、投资规则 (1)申报规则:债券、可转换债券1“手” =1000元面值沪市:申报数量为1手(1000元面值)或其倍数,单笔 最大数量不应超过1万手。深市:申报数量为10张(100元面值)活期倍数,单笔最大数量不应超过10万张。计价单位为每百元面值的价格沪市:最小变动单位为0.01元深市:最小变动单位为0.001元,二、债券投资流程与规则,三、标价规则债券交易的标价分为:净价交易和全价交易。我国沪深均采用净价报价,实际交割为全价。全价=净价+应计利息应计利息=债
30、券面值票面利率365 已计息天数,二、债券投资流程与规则,例:假设从10月13日开始实行净价交易,如果A债券在10月10日的收盘价是109.20元,那么实行净价交易后,应将此收盘价转换成净价交易的收盘价作为10月13日开始实行净价交易的“开盘参考价”。如果该债券10月10日的应计利息额为0.59523287元(应计利息额的计算保留小数点后8位,根据四舍五入原则,实际显示保留到小数点2位),则该债券10月10日净价交易的收盘价=10月10日的收盘价当日到期的应计利息额。所以,A债券10月13日实行净价交易的开盘参考价为108.60元。,二、债券投资流程与规则,接上例:在10月13日,如果当日A债
31、券净价报价为108.70元,投资者买卖时就应以108.70元为参考价格来申报委托交易,交易后产生的“成交价”以净价表示。但结算价仍是全价,即净价加上应计利息才是实际的结算价。通常投资者的交割单上会分别列明结算价、成交净价及应计利息额。假设10月13 日的应计利息额为0.59593287元,则结算价为109.29593287元。,三、其他证券的投资流程与规则,一、基金投资的流程与规则(封闭式基金) 开户:可以选择开立A股账户,也可以只开立基金账户 基金交割:T+1 申报:100份(1分即1元面值)或其倍数,价格最小变动单位为0.001元。 成交规则:价格优先,时间优先,10%涨跌幅限制,同A股,
32、三、其他证券的投资流程与规则,基金份额资产净值=(总资产-总负债)基金单位总数 申购份额的计算公式:例:假如某投资者有100万元用来申购开放式基金,假定申购的费率为2%,基金份额资产净值为1.5元。净申购金额=100万(1+2%)=98.0392万元申购费用=98.0392万2%=1.96万元申购份额=98.0392万1.5=653594.67份,净申购金额=申购金额(1+申购费率) 申购费用=净申购金额申购费率 申购份额=净申购金额申购当日基金份额资产净值,三、其他证券的投资流程与规则,基金份额资产净值=(总资产-总负债)基金单位总数 赎回金额的计算公式:例:假如某投资者要赎回100万份基金
33、单位,假定赎回的费率为1%,基金份额资产净值为1.5元。赎回总金额=100万份1.5=150万元赎回费用=150万1%=1.5万元赎回金额=150万1.5万=148.5万元,赎回总金额=赎回份额赎回当日基金份额资产净值 赎回费用=赎回总金额赎回费率 赎回金额=赎回总金额赎回费用,三、其他证券的投资流程与规则,二、可转换债券投资 其买卖流程和规则与证券交易所上市的普通债券类似。 债转股需要规定一个转换期,一般要6个月以后。可转换成的股票数量=可转换债券手数1000元转股价格,第四节 股票价格指数,第四节 股票价格指数,一、股价指数概述 股价指数是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对
34、数,其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。股价指数的两个基本特征:代表性和敏感性。股价指数的重要意义:价格变化、发展趋势、参考依据、投资机会。,86,第四节 股票价格指数,二、股价指数的编制方法 目前世界上的股价指数分为两大类:全样本指数和样本指数。 全样本指数包括证券交易所内所有股票样本,一般称之为综合指数。 样本指数则是选取证券交易所内上市的部分股票组成样本编制指数,习惯上称之为成分指数。例如,著名的道琼斯指数是成分指数,而我国的上证指数则是综合指数。 股价指数的编制方法主要有算术平均法、加权平均法和几何平均法三种。,87,三、股票价格指数及计算1、股价平均数的计算式 例:假
35、设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种,它们在某一交易日的收盘价分别为10元、12元、28元、30元,计算该市场估价平均数。股价平均数10+12+28+30 20元4,88,第四节 股票价格指数, 算术平均股价指数,简单算术平均法:先计算各成分股的股价指数,再加总求和,其公式为:,89,P0i为第i种成分股基期价格; P1i为第i种成分股计算期价格; n为成分股的数目。,第四节 股票价格指数,第四节 股票价格指数, 综合法:先将各成分股的基期和计算期的价格分别加总求和,再对比求出股价指数,其公式为:,90, 加权平均法股价指数,加权平均法股价指数是用加权平均法计算股价指数。,91,以基期股
36、票发行量或交易量作为权数P0为股票基期价格;Pi为股票计算期价格;Q0i为基期股票发行量或交易量。 此指数通常被称为拉氏(Laspeyres)指数,简称L指数。,以计算期股票发行量或交易量为权数。其中:Q1i为计算期股票发行量和交易量。 此指数通常被称为派氏(Parshall)指数,简称P指数。, 几何平均法股价指数,用几何平均法计算的股价指数,先分别求出基期和计算期的成分股股价的几何平均值,再对比求出股价指数。其公式为:其中:P0i和P1i分别为 基期和计算期股票的价格。,92,在上述基本编制方法的基础上,目前世界上已经形成了三大指数序列: 以道琼斯为代表的价格权重指数序列 以标准普尔为代表
37、的市场价值权重指数序列 以价值线综合指数为代表的等权重指数序列,四、境外主要股价指数,1、 道琼斯股价平均指数道琼斯股票价格平均指数,简称道琼斯指数,是世界上影响最大的股票价格指数之一道琼斯股价平均指数共分四组,即: (1)道琼斯工业平均指数 (2)运输业平均指数 (3)公用事业平均指数 (4)平均价格综合指数,93,第四节 股票价格指数,两名记者创立道琼斯 1882年11月,两位年轻的记者查尔斯道、爱德华琼斯在华尔街15号一间狭小的办公室里成立了道琼斯公司,当时他们的全部家当只有一台打字机和一部电话。出身于农场主家庭的查尔斯道只上过小学。他的合伙人爱德华琼斯则毕业于布朗大学,思维敏捷,唯一的
38、缺点是脾气暴躁。当他们在曼哈顿认识后,很快就成了朋友。道琼斯公司成立后不久,另一位记者查尔斯伯格斯特里瑟作为第三个伙伴加入进来,不过公司的名字并没有随之改变。道琼斯成立后所做的第一项业务,就是一份只有两页的晚报。在位于纽约证券交易所附近的一间地下室里,道和琼斯用手工编写了一份名为顾客晚报的简讯,其内容为股市相关信息。由于经费匮乏,他们甚至只能把这些信息重复抄写在24份劣质的纸张上,然后通过市内快递送到华尔街的每一位订阅者手中。出乎他们意料的是,一直备受虚假信息困扰的股民们立即对他们的精确信息发生了兴趣。在初战告捷后,道琼斯公司于1884年7月3日推出了一项包含11种股票的指数,其中包括9家铁路
39、公司和两家汽轮公司的平均价格,以及时追踪股市,这也是后来道琼斯指数的雏形。,94,2、 标准普尔股价指数,标准普尔股价指数以1941年至1943年为基期,然后将所有采样股票加权平均计算。其计算公式:,95,式中:,第四节 股票价格指数,3、 英国金融时报股价指数,通常说的金融时报股价指数是指FT30,它是计算主要工业股的几何平均数 它是评价投资组合与基金经理人绩效的基准指标。FTA所有股价指数是衡量整体市场的基准指数FTSE100是英国第一个真正的即时指数,每分钟更新一次。,96,第四节 股票价格指数,4、日经股价指数,日经股价指数全称是日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数,又称日经道琼斯平均
40、股价指数。 日经平均225种股票股价指数用以观察股价的长期性变动极为便利,至今仍是最常用的分析指标。为了补充日经225种股票股价指数的不足,日本经济新闻社又采用日经500种股票平均股价,97,第四节 股票价格指数,5、香港恒生指数,香港恒生指数(Hang Seng Index)是一个指数系列,它包括恒生指数、恒生50指数、恒生100指数、恒生中资企业指数、恒生中国企业指数、恒生伦敦参考指数、恒生亚洲指数等。该指数系列由恒生服务公司编制发布,其中最重要的指数是恒生指数。 恒生指数由工商业、金融、地产和公用事业四大类共33只具有代表性的股票组成,其市价总值占香港联交所总市值的70左右。 恒生指数是
41、市值加权指数,为了保证成分股的代表性,恒生指数定期对成分股进行更新调整。,98,第四节 股票价格指数,四、我国几种主要股票价格指数上证综合指数 上证180指数 上证50指数 深证综合指数 深证成分指数 深证中小板指数 沪深300指数 P73,99,第四节 股票价格指数,第五节 证券市场监管,第五节 证券市场的监管,我国的政府监管机构是中国证券监督管理委员会, http:/ 证券监管机构,102, 专门性证券管理机构:政府设立,全面监督与管理证券市场,如中国证监会、美国证券交易委员会、日本大藏省证券局等。 无专门性证券管理机构:证券交易所和行业自律机构行使监管职能,英国是这一模式的典型代表。,第
42、五节 证券市场的监管,第五节 证券市场的监管,自律性组织一般是指行业协会,它发挥政府与证券经营机构之间的桥梁和纽带作用,如中国证券业协会,http:/ 证券市场的监管,我国的证券法规,股票发行与交易暂行规定 证券经营机构管理办法 投资基金管理方法 证券从业人员行为规范 股票发行资格审查管理办法 证券法 公司法,105,事例1:2009年4月17日,“NST黑龙”(现更名为“ST国中”,证券代码“600187”)恢复上市交易,上市后的第一个交易日不设涨跌幅限制。当日该股以8.82元开盘,之后股价迅速上涨。在9点33分该股股价超过停牌触发价格11.47元(即涨幅超过30%)以后,根据指引规定,上交
43、所对该股实施临时停牌30分钟。自10点03分起恢复交易后,该股股价出现下跌,之后走势平稳,收盘于10.82元。,106,事例2:2009年1月5日至5月8日期间,吴某某开设的证券账户共交易多只沪市股票。其中,该账户先后在“*ST天龙”、“亚盛集团”、“浙大网新”等股票的交易中涉嫌短线操纵,其手法通常为通过频繁大量买入申报并频繁撤销申报,或者采用大单追涨停的方式,并不以实际买入成交为目的,而是影响其他投资者对相应股票供求和价格走势的判断,从而误导其跟风。在多次口头和书面警示无效后,为切实制止其违规行为,上交所对其进行限制交易一个月。,107,石龙公司虚假陈述案案例分析,主要内容,一、案情介绍 二
44、、案件背景 三、违法违规事实分析 四、法律法规适用分析 五、定性与处罚,109,二、案件背景,110,石龙公司成立于1993年4月,1996年10月经中国证券监督管理委员会证监发字(1996)XXX号批准对外公开发行股票,并于当年在上海证券交易所挂牌上市,股票代码为600XXX。经财政部财企2002XXX号文批复,2002年,石龙公司原第一大股东将其所持有的8601.8841万股国有法人股转让给西飞公司6469.632 万股,转让给武绿公司2132.2521万股,转让完成之后,西飞公司和武绿公司分别成为石龙公司第一和第三大股东。截止2004年12月31日,石龙公司注册资本28753.92万元,
45、股份合计28753.92万股;经营范围为投资兴办天然气管理运输、城市天然气管道建设及管理等。,二、案件背景,2003年12月5日,石龙公司曾因未按规定披露诉讼(182万美元和5000万元)和重要合同(3000万元)信息和2000年年报将2000万元委托理财虚假披露为购买国债违反证券法律法规,受到中国证监会行政处罚(证监字罚2003XXX号)。2006年11月,石龙公司因未按依法披露2005年年报告,被上交所责令退市。,111,三、违法违规事实分析,石龙公司的违法违规行为可以概括为:一、未按规定披露重大事件1、隐瞒关联事项;2、隐瞒担保事项3、隐瞒银行举借;4、隐瞒重大诉讼二、披露的定期报告存在
46、虚假记载1、虚增货币资金和预付账款;2、虚增固定资产和在建工程3、虚增利润三、披露的定期报存在重大遗漏隐瞒关联方关系和关联方交易,112,三、违法违规事实分析,113,一、未按规定披露重大事件 (一)隐瞒关联事项 12002年12月25日,石龙公司将18000万元资金,通过上海市某银行,以银行本票方式划拨给第一大股东西飞公司。石龙公司未将该事实以临时公告形式进行披露,也未在2002年年报、2003年半年报、年报、2004年半年报中进行披露。直至被证监会立案调查后才于2005年5月9日补充作了临时公告。 22004年4月16日,石龙公司为其关联公司YC公司、AN公司、HX酒店,在某银行借款作质押
47、担保的13500万元定期存款,被该行扣收用于代上述被担保人偿还银行借款,金额分别为5500万元、4500万元、3500万元。石龙公司未将该事实以临时公告形式进行披露,也未在2004年半年报中进行披露,直至被证监会XX稽查局立案调查后才于2005年4月30日在2004年年报中进行了披露。,三、违法违规事实分析,114,(二)隐瞒担保事项2003年2月至2005年1月,石龙公司为YC公司等10家关联公司和ZQ公司等6家非关联公司共计16家公司提供银行借款担保38笔,累计担保金额为71340万元,其中为上述关联公司提供担保21笔,担保金额为46640万元。石龙公司未将上述事实以临时公告形式进行披露,
48、也未在2003年半年报、年报、2004年半年报中进行披露。直至被证监会XX稽查局立案调查后才于2005年4月28日将部分对外担保补充作了临时公告。,三、违法违规事实分析,(三)隐瞒银行借款事实2001年12月,石龙公司以管线建设为由向异地某银行申请两笔贷款,贷款金额分别为3000万元和6000万元(期限一年,以后年度,每年借新还旧),贷款资金到账后,石龙公司将其中3000万元用于归还账外贷款,将6000万元划拨于GD公司。石龙公司未将该事实以临时公告的形式进行披露,也未在2002年年报、2003年半年报、年报、2004年半年报中进行披露。直至证监会XX稽查局立案调查后才于2005年5月9日进行
49、了临时公告。,115,三、违法违规事实分析,116,(四)隐瞒涉及公司的重大讼诉 12004年4月27日,石龙公司因借款纠纷涉诉。2004年6月12日,江苏省XZ市中级人民法院判决石龙公司在十日内向原告偿还借款3350万元。在上诉期内,该法院依原告申请对石龙公司持有的YC公司股权进行了保全。 22004年6月21日,上海市YP区人民法院以支付令,明确石龙公司对上海WX公司归还中国农业银行某支行人民币3000万元借款承担连带责任。同年8月6日,该法院裁定冻结石龙公司拥有YC公司全部股权。 32004年8月10日,石龙公司因担保纠纷涉诉,原告中国光大银行广州分行某支行要求石龙公司对JJ公司归还自己4000万元贷款承担连带责任。8月12日,广州中级裁定冻结石龙公司价值4000万元的银行存款或查封、扣押其他等值的财产。9月1日,广州中院查封冻结了石龙公司拥有的苏州市JA公司的股权及收益。 石龙公司未将上述事实以临时公告形式进行披露,也未在2004年半年报、年报中进行披露。,