1、第2章 财务管理的价值的观念,本章学习要点： 货币时间价值概念； 时间价值的计算原理和应用； 风险和风险报酬的概念和计算； 利率的概念和分类、组成内容。,一、货币时间价值的概念,定义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。,货币的时间价值既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即利息额和利息率。从使用方便的角度，利息率更具有实用性。需要指出的是，代表货币时间价值的利息率与借款利率、债券利率等一般实际利率并不完全相同，因为，一般的实际利息率除了包括货币时间价值因素以外，还包括了风险价值和通货膨胀因素等。,第一节 货币时间价值,第一节 货币时
2、间价值,利息率的组成：本章假设利息率代表时间价值率,由于货币在不同时点的价值不同，货币时间价值的表现形式则分为现值（Present Valve, PV）、终值（Future Value, FV）两种。现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算到现在的价值；终值是指现在一定数额的货币按一定利率计算的一定时间后的价值。,利息的计算有单利（Simple Interest）、复利（Compound Interest）两种形式。在单利方式下，本能生利，而利息不能生利。在复利方式下，本能生利，利息在下期则转为本金一起计算利息。 因为复利能够完整地表达货币时间价值，所以，货币时间价值的计算方法一般采用复利
3、计算方式。,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算,单利终值公式现值（1各期利率期数）,(一)单利的终值和现值,1.单利终值,FVnPV0（1in）,(一)单利的终值和现值,2.单利现值,利息,利息,利息,利息,本金,利息,第二期末,P+I =P+Pi2,本金,利息,利息,第三期末,P+I =P+Pi3,本金,利息,第n期末,终值F=P+I=P+Pin,P=F-I=F/(1+in),本金,第一期末,P+I =P+Pi1,单利现值公式终值利息终值/（1各期利息期数）,（二）复利终值和复利现值,1、复利终值,（二）复利终值和复利现值,1、复利现值,（二）复利终值和复利现值,3、计息期短于一年
4、的时间价值的计算 期利率=年利率/年数 换算后的计息期数=每年的计息期数年数FVt = PV0 （1+ i/m ）n/m,（三）年金终值和现值的计算,年金是指一定时期内各年相等金额的收付款项。特点：同距、同额、同向如销售商品分期收款、购入商品分期付款、支付租金、提取折旧、发放养老金等都属于年金收付形式。按年金收付的时间划分，年金可以分为后付年金、先付年金、递延年金和永续年金四种。,1、后付年金,是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，也称普通年金。 （1）后付年金终值：普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,（1）后付年金终值,（2）后付年金现值：是指一定时期内每期期
5、末年金复利现值的总和,2、先付年金又称为即付年金，是指每期期初有等额收付的款项,(1)先付年金终值：Vn = A* FVIFAi，n*（1+ i ）= A* FVIFAi,n+1-A= A*（ FVIFAi,n+1-1） 先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数+1，系数-1,2、先付年金现值:指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。,（2）先付年金现值：V0 = A* PVIFAi，n-1 +A = A*( PVIFAi，n-1 +1)与后付年金的关系：在后付年金现值的期数-1，系数+1,3、递延年金,递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期每期期末发生等额的系列收
6、付款项。 以下是递延m期的n期普通年金。,递延年金时间价值的计算有终值和现值两种。,(1)递延年金终值递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相同，其终值大小与前面的递延期无关。,(1)递延年金终值递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相同，其终值大小与前面的递延期无关。,V0 =APVIFAi,nPVIFi,m,(2)递延年金现值方法一:这种方法需分二步骤进行。第一步先计算n期普通年金在第m期期末的现值；第二步将n期普通年金在第m期期末的现值折现计算到第1期期初（0点）的现值。,(2)递延年金现值方法二：这种方法计算递延年金现值需要分三步骤进行。第一步先计算m+n期年金现值；第
7、二步计算m期年金现值；第三步将计算出的m+n期年金现值减去m期年金现值得出n期递延年金现值。,V0 =APVIFAi,m+n-APVIFAi,m,（四） 永续年金永续年金是指每期末无期限支付的普通年金 ，如诺贝尔奖金，存本取息。,永续年金没有到期日，所以没有终值，只有现值。,第二节 风险报酬,一、风险与风险报酬风险主要有以下几种：（1）市场风险不可分散风险（2）利率风险（3）变现能力风险（4）违约风险（5）通货膨胀风险（6）经营风险,第二节 风险报酬,一、风险与风险报酬风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。风险报酬额是投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报
8、酬率是风险报酬额与原投资额的比率。,二、 风险报酬的计算,（一）确定概率分布,（三）计算标准离差,（二）计算期望报酬率,（四）计算标准离差率,（三）计算标准离差（分四步）,（1）计算预期报酬率,（2）计算每一结果与期望报酬率的差异,（3）计算方差,（4）计算标准差,5.计算风险报酬率,投资总的报酬率的测算,第三节 利息率,一、利息率的概念与种类定义：简称利率，是一定时期的利息额与本金的增值同投入资金的价值之比。,1.按利率之间的变动关系分类（1）基准利率（2）套算利率 2.按投资者取得的报酬情况分类（1）实际利率（2）名义利率 3.按利率的借贷期内是否不断调整分类（1）固定利率（2）浮动利率 4.按利率变动与市场的关系分类（1）市场利率（2）官定利率,一、利息率的概念与种类,二、未来利率水平的测算,利率的计算公式：K=K0+IP+DP+LP+MP 式中：K利率(指名义利率)；K0纯利率；IP通货膨胀补偿率（或称通货膨胀贴水）DP违约风险报酬率；LP流动性风险报酬率；MP期限风险报酬率。,认真复习,
