1、(6)1,第二篇 金融中介与金融市场,金 融 学,(6)2,第九章 资本市场,第二篇 金融中介与金融市场,(6)3,第九章 目录,第一节 股票市场第二节 长期债券与长期债券市场第三节 初级市场与二级市场第四节 证券价格与证券价格指数第五节 资本市场的效率附录 股份公司,(6)4,第九章 资本市场,第一节 股票市场,(6)5,第九章第一节 股票市场股票市场,1. 股票市场专门从事股票交易，包括股票的发行和转让。 2. 集中、固定的股票交易场所，称证券交易所。 证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易； 进入证券交易所进行交易的必须取得交易所”会员”的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所
2、的会员进行交易。,(6)6,第九章第一节 股票市场股票市场,3. 取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务外，还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。一般以经纪人和交易商加以区分。我国一直笼统呼之为“券商”。4. 一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券的权利。,(6)7,第九章第一节 股票市场股票市场,5. 证券交易所的交易采取竞价成交方式。6. 有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所外交易，形成场外交易市场。习惯有 “柜台交易”或“店头交易”的称谓。 虽无集中的固定场所，但也有统一的
3、信息网络。股票交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；与交易所采取的竞价制度不同，价格一般由双方协商议定。,(6)8,第九章第一节 股票市场我国股票交易的发展,我国在1880年前后开始有股票交易，这是由于清政府洋务派创办近代工业企业引起的。清末开始，政府发行公债及铁路债券数量增多，证券交易日盛。1918年以后，上海和北京分别成立证券交易所。从1918年到1949年，中国的证券交易所历经了兴衰的交替。中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动。,(6)9,第九章第一节 股票市场我国股票交易的发展,改革开放以来，由于企业及政府开始发行股票、债券等有价证券，建立证券交易市场，势在必行。198
4、6年8月至1989年间，一些不规范的、属于尝试性的证券交易市场开始运行。1990年11月26日，上海证券交易所成立。自1990年以来，中国股票市场的发展速度加快。1990年底，全国只有13家上市公司，到2007年末，在沪、深两个交易所上市的公司数已达1 550家，股票流通市值达到32.7万亿元，相当于2007年GDP的131%。投资者开户数达1.4亿户。,T+1T+0,(6)10,第九章 资本市场,第二节 长期债券与长期债券市场,(6)11,第九章第二节 长期债券与长期债券市场长期债券市场，P251,1. 长期债券包括公司债券和长期政府债券公债券。2. 公司债券一般期限在10年以上，我国的公司
5、债目前多为3年、5年；长期政府债券期限从一年起直至无期债券。3. 利率或为固定利率，或为浮动利率。4. 还本付息方式或为定期付息，到期一次还本；或为分期还本付息。,(6)12,第九章第二节 长期债券与长期债券市场长期债券市场,5. 长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在场外市场进行交易。 我国目前的债券交易分别集中于证券交易所和银行间拆借市场。,(6)13,第九章第二节 长期债券与长期债券市场长期债券市场,6. 公司债发行人的资信状况千差万别。公司债的风险也远远高于政府债券。其中，包括“垃圾债券”。 公司债券的发行与交易一般需要先通过权威的中立信用评级机构进行评级，然后再进入市场进行交易。
6、 7. 对投资人越安全，收益和本金越有保障的债券品种，债务成本越低，反之，债务成本越高。,(6)14,第九章 资本市场,第三节 初级市场与二级市场,(6)15,第九章第三节 初级市场与二级市场初级市场,1. 股票市场和债券市场均分别有初级市场和二级市场。 初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。2. 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。,(6)16,第九章第三节 初级市场与二级市场初级市场与二级市场,3. 新证券发行有公募与私募两种方式。 私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券； 公募，指发行人公开向投
7、资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。,(6)17,第九章第三节 初级市场与二级市场初级市场与二级市场,4. 二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。 二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖； 同时，初级市场的发展也依赖于二级市场。假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。,(6)18,第九章第三节 初级市场与二级市场对证券市场的监管,对证券市场的监管是金融监管的重要部分。世界各国都存在金融监管。虽然监管的体制和方法各有不同，但对监管均极为重视。而且国际的金融监管也在
8、有力地推进。中国证券监督管理委员会是我国证券市场的监管机构。根据中华人民共和国证券法的规定，对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行。,(6)19,第九章 资本市场,第四节 证券价格与证券价格指数,(6)20,第九章第四节 证券价格与证券价格指数证券价格,1. 金融工具绝大部分都有面值。 钞票和一般银行存款，在通常情况下，面值之外，没有市场价格市值、市场价值；或者说，面值是多少钱就值多少钱； 票据、银行大额存单、股票、债券等，通称有价证券，在其交易中均有不同于面值的市场价格。,(6)21,第九章第四节 证券价格与证券价格指数证券价格（有价证券的面值与市值）,2. 不同于面值的市
9、场价格经常波动。 不同类型的有价证券，价格波动幅度有大有小，差别极大。3. 影响证券价格的事件极多：这包括利率，以及经济周期、战争、自然灾害、政治事件等等。 证券投资的一项重要工作就是分析、预测各种可能发生或已经发生的事件对证券价格可能产生的影响。,(6)22,第九章第四节 证券价格与证券价格指数证券价格指数,1 .证券价格指数是描述证券价格总水平变化的指标。主要有股票价格指数和债券价格指数。2. 世界知名股价指数；中国主要的股价指数。3.具体运用这些指数分析和决策时，需要了解各该指数的编制原则和具体计算方法。,(6)23,第九章 资本市场,第五节 资本市场的效率,(6)24,第九章第五节 资
10、本市场的效率市场效率的定义,1. 金融市场的一个重要功能是传递信息。传递信息的效果，最后集中地反映在证券的价格上。 市场效率是指市场传递信息并从而对证券价格定位的效率。2. 对于评价市场效率市场有效性假说： 假说将资本市场的有效性分为弱有效、中度有效和强有效三种。,(6)25,第九章第五节 资本市场的效率研究市场效率的意义,在弱有效市场上，证券的价格反映过去的价格和交易信息；在中度有效市场上，证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息；在强有效市场上，证券的价格反映了所有公开的和不公开的信息。,(6)26,第九章第五节 资本市场的效率研究市场效率的意义,市场的有效与否直接
11、关系到证券的价格与证券内在价值的偏离程度。对于投资者来说，强有效市场的获利空间很小，而弱有效市场的获利空间很大。在弱有效市场的条件下，即便一个技术不娴熟的投资人也有可能轻而易举地获得较高的投资回报。,(6)27,第九章第五节 资本市场的效率市场效率和有效性假说,1. 证券的价格以其内在价值为依据：高度有效的市场可以迅速传递所有相关的真实信息，使价格反映其内在价值；反之则否。 也就是说，市场的有效与否直接关系到证券的价格与证券内在价值的偏离程度。 2. 从维护市场交易秩序，实现“公开、公平、公正”的原则出发，需要推动有效市场的形成。,(6)28,第九章第五节 资本市场的效率对有效市场假说的挑战,1. 有效市场假说的论证前提： 把经济行为人设定为完全意义上的理性人； 他们的行为完全由理性控制； 他们是单一地从经济联系作自利的判断。 2. 但生活中实际的行为人，如行为经济学所分析：是有限理性、有限控制力和有限自利。 从而形成对有效市场假说的挑战。,(6)29,股份公司，看老的教材在哪一章,
