1、案例九：绿远公司固定资产投资评价,学习目标： 通过分析是学生了解如何对固定资产的投资环境进行分析以及从财务角度评价投资项目的可行性。,前言李先生和李太太的故事,芦荟的酸奶好好喝啊，自从用了芦荟的护肤品我的皮肤吹弹可破，以后你多给我买,好的啊老婆，没有问题,一、公司背景,（1）某进出口（集团）总公司（以下简称进出口公司）成立于1959年，1993年改组为综合型外经贸集团公司，注册资金为4亿元人民币，以“大经贸”、“市场多元化”、“以优取胜”为发展战略，大力开展技术与成套设备进出口、国际工程承包与劳务合作、实业投资及一般贸易等方面的经营业务，以平等互利为原则，积极同境内外经济组织、社会团体、工商企
2、业开展多种形式的经济技术合作和贸易往来。 集团化、国际化、实业化、多元化战略布局取得成效。,（2）云南某生物（集团）公司是目前元江最大的芦荟种植加工企业，拥有近1000亩芦荟，注册资金1000万元，由总经理投资410万元，占股份41%，县农资公司投资400万元，占股份40%，县糖厂投资190万元，占股份19%，生产的“生命故事”系列芦荟产品有化妆品、保健食品等，取得了良好的经济效益。,问题一：如何评价芦荟生产项目的投资环境？,我国芦荟种植面积约10200亩，主要集中在云南、海南、福建、四川、广东、东北等地区，其中云南元江种植面积最大。云南省元江地区独特的自然气候条件，特别适宜芦荟植物的生长，是
3、中国野生芦荟发源地之一。 元江县政府已将芦荟产业作为县支柱产业扶持，鼓励、规范农民种植芦荟，全县芦荟种植面积达4500亩，占全国芦荟种植面积的44。 经检测，元江地区种植的芦荟含有芦荟的特征化合物芦荟素、芦荟多糖、L口苹果酸，及营养成分氨基酸、维生素C及微量元素，其定性成分和定量数量级与美国库拉索芦荟差别不大，由其鲜叶加工制得的芦荟浓缩液和芦荟冻干粉完全能作为化妆品、保健食品、饮料工业、医药品工业的加工原料。丰富的芦荟种植资源和具有竞争力的鲜叶价格，为芦荟大规模工业化生产提供了可靠的保证。,1.国内市场需求预测 芦荟是百合科草本植物，具有护肤、保湿、抗菌、防辐射、提高免疫力的每个多种功能，在世
4、界范围，芦荟已广泛用于化妆品、保健食品、饮料工业等领域。芦荟产业的兴起，迎合了化妆品，有向着高雅、自然、温和无刺激、保湿、防衰老等发展的趋势，食品工业向着绿色无污染、改善饮食结构，注重健康发展的趋势。 根据化妆品工业协会与国际咨询公司预测，中国化妆品市场今后几年以10-20%左右的年均增长率发展，其中，作为化妆品新生力量的芦荟化妆品，将以高于整个化妆品产业发展速度增长，这是化妆品业内人士的普遍估计。,开发和利用芦荟植物资源，符合国家生物资源产业发展方向，是人类生存和客观要求，是新兴的朝阳产业。,改善健康状况，提高生活质量，追求自然与人类的和谐与统一和可持续发展已成为21世纪的主流方向。植物提取
5、物正逐步取代化学合成品，生物技术迅速崛起，绿色、回归自然渐成时尚。由于芦荟植物能很好地迎合人们新的需求，其产品必将成为下一世纪继续重点开发的对象。 从芦荟市场分布来看，当前芦荟市场主要分布在美国、欧洲、日本等少数发达国家，芦荟产业的发展是不平衡的，尚未开发和潜在的市场是巨大的。,2.国际市场发展预测,问题二：如何测算项目的投资总额？,投资总额分析表,资金的募集与使用,本项目总投资3931.16万元，其中：1965.58万元向商业银行贷款，贷款利率8；其中1965.58万元自筹，投资者期望的最低报酬率为20。这一资本结构也是该企业目标资本结构。 本项目建设期一年。在项目总投资中，建设性投资345
6、0 .16万元应在建设期期初一次全部投入使用，流动资金481.00万元，在投产第一年初一次投入使用。项目生产期为15年。,问题三：如何确定公司目标资本结构下的综合资本成本率？,资本成本是指企业筹集和使用资本而承付代价。从投资者角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬，因此资本成本取决于资本市场，并与拟筹资本的投资项目的风险程度相关。由于资本成本是评价长期投资决策项目可行性的标准，因此，只有当投资项目的预期投资报酬大于其资本成本时，项目才可取；反之，若投资项目的预期投资报酬小于资本成本，则该项目应该被舍弃。所以，资本成本被称为投资项目的极限利率或取舍率。在市场经济条件下, 资本成本就是
7、资本的价格.从筹资者的角度看, 它是企业为取得资本所必须付出的最低价格, 即付出的代价。资本成本从绝对量构成看，包括用资费用和筹资费用两部分。,用资费：每年的贷款利息=1965.58*8%=157.2464万元，忽略了银行的手续费等筹资费。由于没有股票的发行价格，发行费用，及每年分派的现金股利，故以下分析均只考虑债务筹资的资本成本；,资本成本及资本结构,故以13%为基准折现率,由计算公式K=I*(1-T)L可得K=5.36%,股权资本的成本率采用投资者要求的最低报酬率，即20%；筹集的资金构成企业的资本结构，负债的资本结构为：1956.58/3931.16=50%，从而得出股权资本的资本结构的比例也为50%；由以上计算得出：综合资本成本率=5.36%*50%+20%*50%=12.68% 0方案可行标准：是否大于0， 大于0，可行。,谢谢观看,
