1、英国 市场资料汇总XX 资产管理顾问有限公司2010 年 4 月1/38目 录一、英国 AIM 市场简介 .1二、AIM 上市 41、AIM 市场上市标准 42、AIM 市场上市时间 63、AIM 上市方式 94、AIM 公开上市（IPO）直接成本 9三、矿产和油气公司 AIM 上市指导说明 .10四、中国矿业企业 AIM 上市案例 .14五、关于 AIM 市场的最新资讯 .151、九家中国企业已撤出伦交所二板市 场 .152、伦敦二板市场一半公司可能除名 .183、AIM 继续发扬差异化优势 224、中国小企业不再钟情英国 AIM？ 23附 1：英国 AIM 上市规则 .25附 2：AIM
2、市场保荐人名单 34一、英国 AIM 市场简介英国 AIM 市场（Alternative Investment Market，“另类投资市场” ，伦交所官方中文翻译为“ 高增长市场” ），创建于 1995 年，是继美国纳斯达克后欧洲第一个独立管理运行的高成长市场，由伦敦证券交易所（London Stock Exchange，LSE）负责监管和运营。 AIM 自成立以来，依托伦敦全球最国 际化的金融中心地位和实力，吸引了超过 2000 家企业在此上市，集 资总额超过 2000 亿英镑，融资能力多年领先全球高成长市场，而且上市企 业失败率不超过 3，号称“ 全球最成功的高成长市场（创业板市场）”。
3、 AIM 市场实行“终身保荐人制度” ，由任命保荐人（Nominated Advisor，Nomad）负责上市适宜性审核、伦交所 备案而无需审批，上市手续简便，上市时间确定而快速。AIM 市场除对 企业财务报表和终身保荐人要求外，对营 运规模、利润、股 东人数等均无硬性要求。 AIM 市场对再融资次数不限制并无需股东大会同意（反向收购除外），且 证交所不收取增 发费用。AIM 市场除在伦交所交易外，已陆续于 2008 年、 2009 年开设了意大利 AIM市场、东 京 AIM 市场。截止 2009 年 3 月 31 日，英国 AIM 市场上市企业数量为1478 家， 总市值约 382 亿 英镑
4、（折合美元约 580 亿美元）。2/38AIM 市场自 2005 年起，连续多年位列全球高成长市场、创业板市场融资额第一位（2006 年、 2007 年融 资总额均超过 300 亿美元，包括 IPO 融资额及再融资），新上市企业数量超过 450 家/年，目前已成 为全球成长企业海外上市首选市场之一。截止 2009 年 3 月 31 日，在 AIM 上市的企业达 1478 家， 总市值约 382 亿英镑；其中包括国际企业达 300 多家（国际企业比例超过 20），上市企业的国家和地区包括既包括欧洲、北美等发达国家，也包括印度、越南、中国、中 东等新兴市场。截止 2009 年 3 月，在 AIM
5、上市的中国企业约 60 多家，总市值约 9.8 亿英镑（约 15 亿美元），包括和黄制 药（Hutichison China Meditech ）、新锐国际（Geong Internationa）、昱 辉能源（Renesola）、易网通旅行（ ETChina ）、万德机械（China Wonder）、中 华汇房地产（Central China）、格瑞芬 矿业（Griffen）、双登集团（China Shoto）等各行各 业的高成 长企业，并包括 5 家以基金形式上市的投资基金，如 扬子基金（Yangtze ）、太平洋中国投资基金（Percific Alliance ），中国房地产机会有限公司（
6、CREO），是中国高成长企业海外上市的首选证 券市场之一。AIM 市场最为世人称道的是其开创性的“伦交所管保荐人、保荐人管上市企业”的监管模式 伦交所 认定有资格的保荐人（Nominated Advisor 任命保荐人，Nomad），由任命保荐人（Nomad）负责企业 AIM 上市的适宜性审核（包括决定招股说明书），并终身对保荐企 业负责，企 业在 AIM 上市任何 时候都需要一个任命保荐人；伦交所对企业上市只备案而不须审批。任命保荐人还可同时兼任券商Broker。因此，在 AIM 上市的程序非常简明，上市 时间也极 为快速，一般在 34 个月内即可完成整个 IPO 过程，企业上市的不确定性和
7、成本亦均大大降低。这种模式与其他交易所的繁琐审批、聆讯制度截然不同，因此受到了全球成长企业的欢迎。AIM 市场 的运作方式取得了辉煌的成就，近年来风头甚至盖过了此前备受欢迎的纳斯达克 Nasdaq 模式 2007 年，新加坡交易所推出了 AIM 监管模式的新成长市场“ 凯利板 Catalist”；2008 年，意大利 联合 伦交所推出了“ 意大利 AIM 市场”；2009 年 2 月，东京交易所也联合伦交所推出了 “东京 AIM 市场”。而东京证券交易所、新加坡交易所均在多年前已采用纳斯达克（Nasdaq）系统建立了成长3/38市场。中国创业板的规则也借鉴了英国 AIM 市场的监管模式，加大了
8、保荐人保荐责任。AIM 以中小企业为主，对上市行业没有限制；70的企业市值在 2500 万英镑以下（截止 2009 年 3 月数据），同时包含规模较大的企业，行业分布非常广泛。AIM 上市企业不仅有高科技公司，还有大量制造业、金融业、消 费品、第三产业的公司，上市公司的产业结 构呈现多元化，分 为 39 个板块， 104 个分板块，因此整体抗风险能力比只侧重于高科技的其他创业板更强。此外，由于 AIM 市场强大的融资能力、 简明的监管程序、合理的成本，同时配合其他优惠措施，AIM 市场近年来吸引了越来越多的股权投资机构或基金在AIM 上市。据统计，截止到 2009 年 2 月，上市的股权投资机
9、构为 61 家。其中，2007 年上市股权投资机构为 20 家，平均融资额为 5700 万英镑；2008 年亦有 8家基金上市，平均融资额达 4700 万英镑；同时，一个引人注目的现象是 2008 年新上市的 2 家中国概念企业，都是以基金方式上市。英国金融监管当局在 AIM 推出之初，就对投资 AIM 市场的机构投资者实施营业税收、 资本利得（Capital Gains）等税收优惠，因此帮助 AIM 留住了大量的机构投资者，据统计，AIM 市 场的投资者以机构投资 者为主导， 这与全球其他成长市场以散户为主导差别较大。投资伦交所主板的主要机构投资者通常也投资AIM 市场，包括富达基金 fid
10、elity,高盛、美林、瑞银等国际知名投资机构。随着 AIM 上市企业股票活跃程度不断提高，指数体系不断完善，吸引了大量机构投资者参与。2002 年以来， AIM 股票交易日 趋活跃，与主板市 场的年换手率逐年缩小。2005 年 5 月，AIM 市场引入了富时 AIM 指数系列（包括富时 AIM英国 50 指数、富时 AIM 指数 100 和富时 AIM 综合指数）以满足投资者和基金业对高增长上市股票的兴趣，并促进了 AIM 证券交易持续增长。机构投资者的大量参与，使 AIM 上市企业质量、 AIM 的融资能力得到了有力保证，从 2006 年开始，AIM 市场的再融资额超过 首发融资。在金融危
11、机下的2008 年， AIM 的再融资能力更是远超首发融资，并为伦交所 2008 年创造融资总额历史新高（1,169 亿美元）作出巨大贡献。4/38二、AIM 上市1、AIM 市场上市标准英国 AIM 市场对企业本身，除了对财务报表（国际标准会计准则）有要求外，可以说是没有任何硬性限制，包括股东人数，成立年限，行 业，盈利等均没有硬性要求。只要是高增长企业 ，有投 资者看好你，保荐人愿意为你保荐，就具备申请资格。（1）、英国 AIM 市场上市要求 必须委派一位指定保荐人和指定经纪人； 根据本国法律合法成立的公司,且为公众公司和同类公司； 公司的会计帐目符合英国，或美国的通用会计准则，或国际标准
12、会计准则； 具有两年的主营业务盈利记录。如果不符合该条件，董事和雇员必须同意自进入 AIM 之日起，至少一年内不得出售其持有的该公司证券所拥有的任何权益。 公司自有资金应满足未来一年的发展需要。（2）、英国 AIM 市场成功要素 对上市公司资金实力、企业规模、 经营年限、企业业绩、公众持股及个人持股比例均无严格限制； 对行业没有限制，业务板块宽广（39 个行业板块，104 个分板块），交投潜力大； 对股东人数没有限制，即使是个人独资企业也可以上市融资； 股票为全流通，有利发起人及个人股退出套现；交易所不直接审核文件，保荐人编制文件在伦敦交易所注册公告后十日内市场对该公司无异议就可以上市交易；
13、允许公司可以先上市，待公司股票表现良好再融资； 在 AIM 上市的公司可以第二上市； 机构投资者比例高，做市商机制健全，股价稳定； 伦交所上市和交易可以选择包括美元港币在内的 15 种主要货币;5/38 伦交所接受不同的会计准则，包括英国，美国，国际会计准则（在美国上市的公司必须遵守美国会计准则）；（3）、中国公司 AIM 上市要求官方本身没有要求，投资者、投行及操作团队却有心目中的要求，因为现在希望到 AIM 的全球企业很多，题材概念、盈利增 长预 期高的中国企业亦不缺乏。有一个大概的标准可以给企业做个参考：财务要求： 过去一年净利润 200 万英镑以上（约人民币 2000 万） 融资额最好
14、不要低于 2000 万英镑（约人民币 2 亿元） 年增长率不要低于 20（40以上最佳） 如企业是高速发展行业的高成长企业，条件可适当放宽。业务及企业管理要求： 公司具备已被证明的优势：同业中的佼佼者(最好能够全国行业TOP10，区域 TOP3)，可持续性发展，保持市 场领导 地位； 该优势在一定程度上被保护：新的竞争对手将面临一定的进入壁垒； 强大而平衡的管理团队：经验丰富，表达清晰, 业务和财务管理能力兼备； 可预见的成长潜力：有明确稳定的客户基础，有已签订的合同； 能产生收入和利润的主营业务：具有良好的盈利能力，能产生现金。受欢迎的行业：AIM 对行业没有限制，它有 100 多个分板块，
15、行 业 范围广泛，既有IT、新能源等全球热门行业，也包括有机械等传统行业。根据高亚资本（Growth Asia Capital）多年 经验的总结，当然，以下行业的中国企业到英国 AIM 上市会更容易获得投资者的欢迎：IT（如新锐国 际、擎天科技、 蓝色之星安全科技、宏霸数码等多家中国企业）；新能源（如福建中国生物柴油、江苏双登、浙江昱辉、江 苏俊鑫科技等）；矿产资源（如天山矿业、格瑞芬矿业、西部水泥等已有多家中6/38国概念矿产资源企业上市，伦敦的矿业融资占据全球四分之一）；生物制药（如深圳康哲药业、泰华药业，上海医学之星等）；FMCG 快速消费品（因基于中国的人口，消耗量大，如亚洲果业）；旅
16、游（广州易网通，广之旅的关联企业）；传媒（如阳光卫视）；金融服务（包括投资基金、银行、券商等，已有 6 家中国概念投资基金上市，表 现良好，如瑞寰控股、太平洋投资基金等），房地产， 环保（如天赐环保），服务业（餐饮、新型服务）等。2、AIM 市场上市时间英国 AIM 其中一大吸引力是上市快，资料审核后，最快的 3-4 个月就可做完，一般 36 个月能够完成。中国浙江昱辉阳光（股票代码：SOLA）到英国 AIM上市，7 个月即完成了整个上市操作。而在香港，新的上市申 请人需要花 12-18个月通过证券交易所和证券期货委员会的审批。这主要得益于英国 AIM 实施的保荐人负责、伦交所备案的制度。由于
17、在英国 AIM 市场上市无需官方审批，企 业一经财务顾问向保荐人申请受理通过，保荐人即可预估 企业上市时间表，而对企业在上市时间上做出了一定程度的承诺与背书。这与其它资本市场（如香港、美国等），企业到了上市的后期还受困于上市委员会的聆讯、反复答讯与上市审批的不确定，在时间与成本上有极大的不同。AIM 市 场 上市 时间 表参考上市前准备 上市前 24-36 个月 制作一份鼓舞人心的商业计划书 保证与客户和供应商的正确契约 回顾管理信息系统、运作及法律遵守 考虑所有权及税赋 上市前 12-24 个月 研读证交所的上市文件 参与证交所、中介机构举办的研讨会7/38 联系证交所、顾问获取一对一的顾问
18、服务 接受“最佳 实践” 公司监 管标准 完成所有计划策略的实施（如收购） 上市前 6-12 个月 回顾与确认你的投资者公共策略 保证拥有独立审计的财务报告，如果可能的话提供 3 个会计年度 考虑制作一份独立专家关于你的业务的报告 调整任何需要调整的董事会成员 任命非执行董事 保证股份公司的合法成立 考虑是否需要上市前融资或引入战略投资者 决定上市方式 选择优秀的顾问服务团队上市准入过程 获得批准前 12-24 周 任命保荐人 与所有顾问协商 商定上市时间表 获得批准前 6-12 周 检查出现问题的地方 草拟上市展望及准入文件 草拟其他所需文件 对价格表进行初次修订 修订公共关系陈述声明 主持
19、分析师陈述演讲 获得批准前 1-6 周 继续起草文件的会议 完成尽职调查 召开公共关系会议及进行路演8/38 在英国上市监管局登记 向伦敦证券交易所递交有意在 AIM 上市的 10 天声明 获得批准前 1 周 完成所有文件并获得批准 拟定股价及股份的配售 登记上市招股书 签署认购协议 大量印制招股书 上市周 向伦敦证券交易所交付费用 上交最后文件 AIM 上市申请获得批准 股票交易正式开始附：英国 AIM 市场 IPO 流程表9/383、AIM 上市方式 公开发行 IPOs 配售 Placement 挂牌 Listing（只上市不融资） 介 绍 Introduction（适合已在其他证券市场上
20、市的公司） 反向收购上市 Reverse Take-Over(在 AIM 上有 500 多起案例) 基金上市 Fund IPOs（在 AIM 有 60 多个基金上市，上市方式成熟）4、AIM 公开上市（IPO）直接成本上市保荐机构、券商：约 20 万30 万英镑，一般上市前支付 50英国律师：约 5 万15 万英镑（单一法律主体），一般上市前支付 50中国律师： 约 50 万90 万人民币（单一法律主体），一般已包含海外架构搭建、私募、上市费用，一般上市前支付 50证券承销佣金：约占上市融资总额的 35申报会计师和审计会计师：约 5 万15 万英镑（单一审计主体），申报会计师一般上市前支付 5
21、0股票承销佣金：约 35上市顾问（财务顾问）费用：约 5 万15 万英镑，一般按上市进程分阶段支付上市顾问（财务顾问）佣金：约 2，上市后支付，一般与顾问费用组合收取公关公司（可选）、交易所规费、差旅 费、印刷等 费用： 约 2 万5 万英镑备注：一般中国公司直接上市成本多数为 60 万90 万英镑之间，视乎项目融资额大小、行业、难 易程度，及各 专业机构收费而定；（1）、以上方式不涉及反向收购（Reverse Take-over）及其成本；（2）、以上费用部分可以股权支付抵扣，以上成本 统计方法不计算股权支付方式。10/38三、矿产和油气公司 AIM 上市指导说明导言本说明对资源类公司提出了
22、具体要求，规则解释和指导。它由 AIM 公司规则（并且在这些规则进行注释说明）和 AIM 保荐人规则构成。为了免生疑问，如果申请者发出了招股说明书，必 须同时遵守招股说明书规则和 AIM 公司规则。如果保荐人认为，按照本规定的说明，都不能适用或适合于特定公司，如AIM 公司的母交易所的要求与本说明冲突，那么他 们应联系 AIM 规则团队：除非另有详细说明，在本说明中使用术语应为 AIM 公司规则范围内含义。本说明适用的公司本说明应用于资源类公司，如勘探，开发和生产公司，但不适用于纯粹投资或咨询等服务类的资源公司。专家评估报告（CPR）CPR 包含CPR 应在招股说明书里准备好所有的重大资产与负
23、债资料的完整的不作调整的原件和复印件。凡 CPR 准备了在现有符合资格者的 12 个月内的申请者的资产负债资料，应在招股说明书里解释没有使用的原因和结论。专家（CP ）最低限度，CP 应该： 具有专业资格并成为被认可的专业协会的正式成员 在 评估、估价和审议矿产 种类及资金流动性方面具有最少 5 年的相关经验 独立于申请人、其董事、高级管理人员和顾问之外 没有关联到招股或申请人价值的收费方式11/38 非唯一的从业者保荐人必须确保写专家评估报告的 CP 对于报告里的 资产和负债具有相应的和适当的资格、 经验和技 术知识来进行专业的独立的 评价，并且该 CP 所作的工作将受到内部审核。CPR 的
24、范 围保荐人必须确保对于申请者的资产和负债，CPR 的范围是适当的。此外，最低限度，CPR 应不早于招股说明书的日期前 6 个月准备给申请人及保荐人，并： 包括附录 1 所列的资产汇总表 包括附录 2 所列的披露 包括附录 3 所列的相关表格 列出在准备 CPR 时所使用的标准 包括最新的没有重大变化的声明 现 有储量和资源情况报告，明确采用了哪些工作方式或包括任何 储量或资源评估的来历。招股说明书披露概要招股说明书的前端（通常是题为“关键信息” 和/或“第一部分”），必须提供包含招股说明书其余部分的总的要点信息，以免 误导，如：在招股说明书其他部分所包含的冗长信息所导致的遗漏。信息的引用如果
25、在招股说明书的其他地方从 CPR 引用了信息，应当直接引用并以不会误导的方式介绍和提供 CPR 的要点信息。并 应在这些引用信息后面注明在 CPR中的这些信息位置。如果信息的引用来源于第三方， 应 在这些引用信息后注明来源。CP 的评 估CP 应评估招股说明书中涉及包含在 CPR 内的信息，并给予申请者和保荐人书面确认这些信息是准确、平衡、完整并与 CPR 无冲突的。12/38申请人的重要资产重大合同对于资源类公司，在附件 I（招股说明书规则中）第 22 段中的重大合同含义应被视为所有包括存续，或涉及申 请人的资产和负债的重要合同（尽管 这些协议是否（i）在普通流程内或(ii)进入紧随前述的招
26、股说 明书公布的两年外）和这些协议的摘要应包括在招股说明书中。尽职调查交易所希望保荐人在准入前会就申请人及其资产进行充分的尽职调查，并如申请人的资产在英国之外也履行正常的尽职调查，正式的意见函应从资产所在地和法律管辖地的法律顾问中获得。这些意见应处理事 项包括(i) 管辖权问题，如正当的成立良好的的附属公司等(ii)对合法的可执行性的任何资产的所有权（包括无可置疑的执照和协议）。交易所通常希望保荐人提供的这些意见的具体细节应包含在招股说明书的保荐人部分。实地考察交易所希望保荐人如果可能的话，应进行实地考察申请人的有形资产，作为其对申请人是否符合上市全面评估的一部分。凡能对 CPR 反应重要信息
27、或数据的矿产或石油的资产或物业的检查，CP 自行决定应是否进行实地考察。支付招股说明书应披露申请人或其代表支付给政府或监管机构或类似的机构关于资产收购或维护的任何合计超过 1 万英镑的付款。风险因素风险因素包括影响申请人的特定的和一般的风险因素。在招股说明书里，特定的风险因素应列在适用于申请人及资源公司的一般因素之前。新业务锁定13/38没有独立的至少两年的收入的勘探和开发公司需要确保关联各方和适用的雇员遵守 AIM 规则第 7 条的锁定要求。公告使用标准AIM 公司应在每个资源补充资料中列明在报告这类资料时所使用的标准。由于 AIM 公司有义务遵守 AIM 规则 11，因此在无法保证一直遵守
28、相同的标准时， AIM 公司必须及 时发出公告确认对于公布的储量和/或资源的评估是准确和没有虚假或误导的。 这 种评估必须根据切实可行的 标准尽快公告。每个资源补充资料公告也必须包含在公告中的关键术语，并在招股说明书中以相同的格式披露储量和/或资源。钻探更新资料为免生疑问，AIM 规则 11 要求钻探补充资料至少应包括下列资料： 矿产矿石更新资料 测试区的深度 钻井间隔 矿物的平均等级 石油与天然气的补充资料 岩层信息 液体/气体回收合资格人士审查AIM 公司的合资格人士或获委任的顾问，其中可能包括专家，应审查并签署每个资源或钻井补充资料，并包括他 们的姓名、职务 和 资格， 连同他们已审查这
29、些资料的声明。保荐人审查交易所希望，除上述措施外，在保荐人发布（作为其对交易所承担的监管义务的一部分）其 AIM 公司客户的任何公告之前，均 应先审查。保荐人14/38为遵守 AIM 保荐人规则，任何资源公司的保荐人均应确保它在相关的部门有适宜的富有经验和资格的人员。这些人员不一定是保荐人的全 职员工，也可以是外聘顾问。两地上市的资源公司AIM 公司和保荐人必须注意，当一间 AIM 公司也在其他交易所进行交易时，必须遵守 AIM 公司规则而不受其他交易所的监管要求影响。作为其他交易所规则影响的结果，任何涉及 AIM 公司能否遵守 AIM 公司 规则或本说明的特殊事项，均应提交 AIM 监管团队
30、。四、中国矿业企业 AIM 上市案例1、格瑞芬矿业 Griffin Mining(GFM.L) AIM 上市业务及 AIM 上市概要：Griffin Mining 开采一个北京西北 200 公里的河北省蔡家营锌矿， 这个锌矿资源从 2005 年末开始开采，品味为 80mt，含 锌量为3.75。公司拥有这个项目的 60的股份，但是由于 这 家公司为其合作伙伴在发展初期提供了融资，因此在 2008 年中期之前，100的现金收入都归 Griffin Mining 所有。格里芬矿业公司称尽管矿石品位下降，该公司 07 年上半年锌金属产量仍由06 年同期的 8,630 吨增长至 10,983 吨。此前
31、该公司 06 年底决定下调边界品位，并提高矿产资源基数。格里芬矿业公司称该公司正寻求在中国的收购和其它矿产开采机会，因此不会派发期中股息，不过预计 将派发期末股息。2、瑞祥资源（Lsyshon Resources ）（LRL.L）业务及 AIM 上市概要：Lsyshon Resources 是澳大利亚的著名矿业公司，瑞祥和他的中国合作伙伴将在中国北方合作开发 Zheng Guang 金锌银矿项目。Leyshon Resources 持有合资公司的 70的股份，随着在 2006 中期相当于 122万盎司黄金资源的明确，以及一系列 乐观的钻探结果，合资公司计划在二月发布一份最新的资源报告，并且期望
32、在 2007 晚些时候开始试验 开采。公司于 2006 年15/38募集了 1600 万美元用于推动项目进入建设阶段，预期在 3 年内可以实现正式投产，届时年产量可以达到黄金 100，00 盎司，银 200，00 盎司左右的时候。一条锌矿的筛选线预计将在 2011 年投入运营。瑞祥资源 2005 年 10 月 26 日在英国 AIM 上市，融资 2200 万美元。3、Green Dragon Gas 绿龙煤气绿龙煤气：格瑞克国际公司(GDG.L)业务及概要：Green Dragon Gas 拥有中国中部地区的 5 家煤矿的甲烷气联合生产合同， 预测全部含气量达到 16.6 万亿立方英尺。第一阶
33、段的钻探过程已经在 2006 年取得执照后完成，国 际能源组织预测中国对燃气的需求将会在 2010年达到 1000 亿立方米。这 家公司也在向其目标前进，并在 2007 年 12 月收购了北京 Huayou 联合燃气发展公司 29的股份，成 为整体的燃气生 产和分销商。北京 Huayou 在北京高速发展的商务区域拥有燃气分销网 络。专事甲烷气开发的“ 绿龙煤气 ”（Green Dragon Gas）8 月 17 日在伦敦交易所上市二板市场。公司 计划发行 450 万股，每股 5.56 美元，所筹 资金 2500 万美元用于进一步评估公司资产和业务开发。“绿龙煤气”与中国联合煤炭甲烷公司签有 5
34、项合作开发协议，涉及的开 发面积约 160 万英亩， 16.55 亿立方米煤气。4、昌兴矿业（PMHL）业务及 AIM 上市概要：PMHL 在中国拥有庞大的水泥生产和铁矿石贸易的业务。公司于 2006 年 5 月在 AIM 上市 IPO，筹集 1.15 亿英镑（折合约 2.30 亿美元）。水泥生产业务包括在英德地区 100英德龙山水泥公司股 权，和25Prosperity Conch Cement 公司股权。 这些业务 2006 年上半年的产量为 343万吨。在安徽省，公司收购了安徽巣东水泥 40德股 权 ，巣 东水泥是一家国有的水泥和渣砖生产商。公司同 时在澳门经营铁矿石贸易以 连通世界各地
35、的铁矿石供应商和中国的钢铁生产企业，2006 年上半年的贸易量达到 173 万吨。昌兴矿业网站（http:/www.pmhl.co.uk/）。16/38五、关于 AIM 市场的最新资讯1、九家中国企业已撤出伦交所二板市场文章来源：证券日报 2009-8-5 记者：袁元、 马玉荣、于南“中国创业板不能照搬英国零门槛、低门槛的模式；退出机制必 须果断，不能允许买壳卖壳的情况发生。 ”著名学者刘纪鹏认为， 对于国内已经开始受理企业上市申请的创业板， 伦敦二板市 场 AIM 上市快、退市也快的情况不能不引以为戒。作为伦敦国际金融中心的一个极为重要的组成部分，伦敦证券交易所一直是各国优秀成长企业融资上市
36、的一个选择要地，中国企 业 也不例外。截至 2009 年8 月 3 日，有 57 家中国公司在 伦敦证交所上市，其中在二板市场（AIM）上市的有 51 家。不过，由于对伦交所上市融资情况的不了解，很多国内企业费尽千辛万苦花了很多冤枉钱，最 终上了市 还不如不上市。无奈之下，很多企 业只能是挥泪告别AIM。据悉，2009 年以来， 伦交所二板市场 AIM 已有 57 家公司退市，其中包括9 家中国公司。退市缘由一：融资额太低用业内人士的话来说，伦交所 AIM 最诱人的就是：“ AIM 门槛很低，AIM 没有门槛。 ”当企业真正成为 AIM 一员时，发现在 AIM 低门槛的背后，掩盖着的是融资额偏
37、低，甚至是无资可融。2005 年 7 月 18 日，佳尔华在伦交所上市挂牌，佳 尔华上市融资 125 万英镑，看上去似乎并不少，但是在扣除接近 100 万英镑的上市 费用和其他支出费用之后，企业 所剩无几。紧随其后的是每年必付的维持上市所需的成本费用，而企 业急需的融资却渺无踪影。不得已之下，2008 年 9 月 1 日，佳 尔华发表公告于 9 月底从 AIM 退市。退市缘由二：股价活跃度太低企业上市的目的一方面是为了融资，一方面是为了提升企业形象和企业品牌。如果企业挂牌上市之后股价活跃度太低，缺乏投 资者的青 睐，自然而然就会失去17/38这两大目的。而伦交所 AIM 由于其偏低的上市门槛，
38、使得其在吸引投资者关注方面一直是乏善可陈，导致企业上市之后股价缺乏个人投资者或机构投资者的追捧，丧失了企业上市的本意。还是以佳尔华为例。佳尔华的首日开盘价是每股 30 便士，股价最高达到过每股 38.5 便士，其后一路走低。2008 年 1 月 1 日，佳 尔华股价报收每股 11 便士，而在 9 月 1 日佳尔华发布退市公告后，股价更是跌至每股 1.34 便士，公司市值仅为 31 万英镑。面 对这种股价和公司市 值，已 经上市的企业怕是只能是向隅而泣，尚未上市的企业也只好打退堂鼓，这也是今年没有内地企业去伦交所 AIM上市挂牌的一个重要缘故。退市缘由三：没谈好恋爱就结婚没谈好恋爱就结婚，这句话
39、指的是企业尚未了解清楚要去挂牌上市的交易所状况，不知道这个交易所的投 资者的投资偏好，自己的企业是不是适合去这个交易所挂牌，会不会“ 货不对板”就冒冒失失地去挂牌了， 结果就闹出了“所答非所问”的大笑话 。特 别是在国际资本市场上，每一个 证券交易所都有其独特的一面，这个企业在这个证券交易所不受欢迎，但是到了另外一个证券交易所却可能大放异彩。因此，每一个内地企业在海外上市之前，一定要好好 评估拟挂牌上市交易所的特色，谈好恋爱再结 婚。以伦交所为例，尽管在这里挂牌上市的像佳尔华这样的企业遭遇到了不得已退市的危机，但主要还是这 些企业没有搞清伦交所 AIM 的特色，这个特色便是这个市场的投资者偏爱
40、新能源企业和矿产公司。据统计结 果显示，截止 2008 年2 月 15 日，在 伦敦证交所首次公开募股的清 洁能源公司已 经从 2001 年的 1 家上升到了 79 家，上市平均融 资额达到 4400 万美元。伦 交所北京前首席代表姜楠 对证券日报记者说：“昱辉太阳能 2006 年 8 月 8 日上市，当 时成立仅 9 个月，没有历史业绩，募集 资金 5000 万美元，每股发行价格 为 0.79 英镑（约 1.5 美元），上市以来股价较发行价一度上涨超 700%。2008 年 1 月 29 日，昱辉又在纽约证券交易所正式挂牌，融资 1.3 亿美元。 纽交所上市后不到半年时间， 2008 年 6
41、 月 19日，昱辉 再度增发 2 亿美元，而当时昱辉年初在纽交所融到的资金根本还没开始用，这在 资本市场上是匪夷所思的。”由此来看，仔 细分析海外证券交易所的特色，慎重选择上市地点，是每个要去海外上市融资的内地企 业必须要做的功课。18/38伦敦证券交易所是一个国际化的资本证券市场，有超过 600 家海外公司在伦敦上市。对于这样一个国际 化的市场，企 业上市和退市的速度都很快。但 对于急切盼望融资的内地企业来说，伦交所 AIM 市场可能并不是一个好的上市场所，除非你的企业是从事新能源和矿产行业，否则上市没几年就会面 临象佳尔华这样的“鸡肋”局面，最终下场只能是退市。准备去海外挂牌上市的企业，还
42、是慎重选择上市交易所啊，别光听了别人的忽悠，耽误了企业的发展。2、伦敦二板市场一半公司可能除名文章 来源：21 经济经济报道 作者：师琰“我们在考虑 增加 AIM（二板市 场）的除名，主要是出于目前非常非常艰难的市场形势。 ”伦敦证券交易所集团全球业务拓展总裁 毕卓识（Tracey Pierce）说，“这是我第一次提到， AIM 的除名增加是因为市场形 势 所迫，但我认为这不只是AIM 的现状，而是目前市 场的总体状况。”7 月 24 日，在伦敦证交所总部， 毕卓识接受了本报记者独家专访。作 为伦交所资本投资市场负责人， 毕 卓识全面负责伦交所全球 商 业发展活动，包括上市业务，并领导伦 敦、
43、米兰、香港和北京四个办公室。 2009 年以来，伦交所二板市场 AIM 已有 57 家公司退市，包括 9 家中国公司。目前大约有 1400 家公司在 AIM 上市，其中 51 家是中国公司。 毕卓识称，这是一个市场更替过程。 导致退市的原因之一是反向收购或其它企业活动，如 转向主板；但一些小公司也会在目前市 场条件下重新 评估它们的成本。被除名公司的平均规模在 1600 万 英镑左右，留下来的公司平均规模将在4000 万英镑。她 预计 2010 年市场将逐渐开始复苏，但国际证券市场要到 2011 年才会真正出现恢复迹象。今年迄今 26 个 IPO 许多公司正在回到市场上筹集资金，市场正恢复平衡
44、并开始复苏。21 世纪：现在人人都在说复苏迹象，你觉得伦敦证券市场的复苏情况如何？19/38毕卓识：我想目前非常艰难的市况是全球性的，但相对而言，伦敦的市场状况是好的。以流通资本市场为 代表，从数量上来讲，新公司 IPO 减少，但许多公司正在回到市场上筹集资金，这个月我们已经有第三个 IPO，市场正恢复平衡并开始复苏。 2008 年我们的资金注入超过了 1060 亿美元，要远远高于 2007 年的 600 亿美元。2009 年的情况是，到 6 月底为止，我们筹资已达到 约 550 亿美元。这说明伦敦市场仍然开放，投资者仍在 继续准备对在这里上市的公司 进行投资。 （金融城编者注：2008 年伦
45、交所上市公司发行新股增股筹资额 达 630 亿英镑，创下历史新高）去年我们有 75 个 IPO，其中 25 个是国际公司。 2009 年到今天为止，我 们有26 个新的公司 IPO，其中 7 个是国际公司，包括来自米兰、俄 罗斯以及引人注目的印度 TATA 钢铁集团。（金融城 编者注：2008 年共有 73 家公司在该交易所的主板市场、特 别基金市场 SFM、专业证券板 PSF 和另 类投 资市场 AIM 首次公开上市,而同期在纽约证交所和纳斯达克首次公开上市的公司 为 13 家。）21 世纪：这 26 个新的 IPO 中，分别有多少是在主板和二板市 场？ 毕卓识：我们有主板市场、二板市场（A
46、IM）、 专业证 券市场和专门基金市场。今年 26 个新的 IPO 之中， 13 个是在 AIM，9 个在主板市场， 3 个在专门基金市场（SFM），1 个在专业证券市场（PSM）。 中英企业二次上市 不只是 汇丰，我想一系列公司都有意在上海上市，但我只能提 HSBC。21 世纪：金融危机之后，出现了很多谴责离岸金融中心呼吁制裁的声音，你怎么看离岸金融中心在证券市场的角色？ 毕卓识：我们有很多公司来自离岸金融中心，像海峡群岛、泽西岛和格恩西岛等，还 有一些公司来自百慕大和开曼 岛。我 认为离岸金融中心作为皇家属地低税区的存在有它的作用，我们还在继续看到许多公司从那些离岸金融中心来 伦敦上市。所
47、有在伦敦 AIM 上市的中国公司都是来自于离岸金融中心，首先在那里进行国际合作。走这种途径，你必须充分认识到离岸金融中心的空间是有局限性的，对于中国公司的离岸目的地，政府也有所圈定，必须 得到相 应批准。 20/38我们已经做出安排，推出产品来支持中国公司直接来伦敦上市，无论是在主板市场、 AIM 还是专门基金市 场。 21 世纪：中英企业分别到两地二次上市的计划有进展吗？ 毕卓识：5 月份的中英经济对话中，中英政府都承诺将支持公司在伦敦和上海联合上市，还是遵循传统 的上市模式，公司先在国内市 场上市，然后可以根据利益来选择在伦敦或者上海/深圳再次上市。 这无疑将很激动人心！目前我所知道的是，
48、只要相关支持规则出台，HSBC（汇丰银行）有意在上海上市。不只是 HSBC，我想一系列公司都有同 样想法，但因为保密的缘故，考 虑到股价等因素，我在这 里只能提 HSBC。 几星期前我同上交所碰头，他们提出欢迎国际公司到上海市场，但目前需要时间确保相关规则到位，具体 时间还无法确定。 不会鼓励多数中国公司来 对许多中国公司来说，到欧洲来完成并购业务，是它们进入伦敦市场的一个原因。21 世纪：听伦敦金融城市长说，伦交所还在准备一套针对吸引中国中小企业来伦敦上市的指引性方案？ 毕卓识：我们在北京的办公室负责中国业务，他们同中国公司以及监管机构进行信息交换，促 进中国公司来 伦敦上市。来这里上市的好
49、处很明显：伦敦可以给中国公司提供世界上最大的资金来源和投资平台。 21 世纪：我最近向一些来英国交流或考察的中国企业负责人了解对赴英上市的兴趣， 结果有些意外，实际上，多数人对来伦 敦上市并不感兴趣，因为眼下在中国国内上市，市盈率更高。也就是说，企业本身来英国上市的 动力不足。 毕卓识：首先我们得有一些概念，伦敦是吸引海外公司的主要国际市场，有超过 600 家海外公司在伦敦上市。在不同国家，只有小部分公司有海外上市的想法，在国内上市对大多数公司来 讲就已经满足了。然而， 总会有相当小的一部分公司，它们有国际性理念和国 际性合作，会想到国际 市 场上去筹集资金。 以俄罗斯为例，我们花了四年时间来跟踪 50 个俄罗斯公司。正如总体来说，众多中国公司不愿意到伦敦上市一样，我们不会去鼓励 这些俄罗斯公司到伦敦21/38来，因为这不适合它们，但对一小部分有国际性需求的公司，我们会根据金融服务业的相关规则，和它
