1、截至 2014 年 2 月底，相继有 9 家新三板挂牌公司成功转板至主板或创业板，包括世纪瑞尔、北陆药业、久其软件、博晖创新、华宇软件、佳讯飞鸿、东土科技、粤传媒、安控科技，他们通过 IPO 合计募集资金 44.17 亿元。与此同时，还有一些企业正在筹备创业板或者中小板上市，通过对这些公司转板的解析，相信其他企业能够得到颇多启示。首家转板中小板的三板公司：粤传媒广州日报传媒股份有限公司（简称“粤传媒”，在 2012 年 8 月由“广东九州阳光传媒股份有限公司”更名而来）于 2007 年 11 月 16 日在中小板挂牌，是最早从“新三板”成功转板至“中小板”的公司，它不仅开启了三板转板先河，也是
2、中小板上第一只传媒股、广东省第一家媒体上市公司。而在成为第一家三板转中小板的公司之前，粤传媒已经在代办股份转让系统（即原来的“老三板”）挂牌 6 年，其前身是曾在原 NET 系统上市流通的清远建北，2001年开始在代办转让系统进行股份转让，其停牌前挂牌转让价格为 20.9 元。2007 年在中小板 IPO 时，发行价格为 7.49 元，实际募集资金 5.24 亿元。解析：粤传媒被外界所广泛熟知，一方面是新三板首家转板的身份，另一方面是中国报业第一股的身份。长期以来，虽然中国的传媒业一直有着上市的冲动，但出于种种考虑，上市过程停滞不前，粤传媒带领中国传媒业的体制改革进入了一个新阶段。随后，华闻传
3、媒、浙报传媒、新华传媒等报业巨头相继现身 A 股，直至如今，传媒类企业的上市热潮也丝毫不减。资本运作被传媒企业视为战略发展的必要手段，而中国传媒业也由于资本的广泛介入而进入全新的发展阶段，实现了产业与资本的有效融合。三次闯关中小板：久其软件久其软件于 2006 年 9 月在新三板系统挂牌，主要从事财务决算、统计及决策分析，财务业务一体化管理等相关系统及平台的研究和开发，以提供报表管理软件、商业智能软件、ERP 软件等管理软件产品及其服务为主营业务。这家曾以 22.5%中国管理软件市场占有率名列行业第一的公司，资本征程却一波三折。资料显示，久其软件于 2001 年 11 月 30 日完成股份制改
4、造；2006 年完成新三板挂牌；2007 年 7 月 31 日第一次递交 IPO 申请，因“没有募集资金的紧迫性”而被否决；2008 年 7 月 30 日第二次 IPO 并成功过会，但始终未能与批文谋面。解析：2009 年 8 月 11 日久其软件正式登陆中小板，而这已经是其第三次冲击IPO，但无论如何，久其软件成为了继粤传媒之后，第二家从“新三板”成功转板至“中小板”的公司，发行价格 27 元，实际募资 4.13 亿元。而在上市之前的“新三板”市场，久其软件的成交价最高只有 15 元，意味着公司上百名股东一夜之间全部成为百万富翁。首家转板创业板的三板公司：北陆药业北陆药业是首家由“新三板”公
5、司成功“转型”为创业板的公司，发行价格 17.86元，实际募资资金总额为 3.04 亿元，用于对比剂生产线技术改造与营销网络建设、九味镇心颗粒生产线扩建改造与营销网络建设等项目。2009 年 10 月 30 日，北陆药业作为首批 28 家创业板企业成功上市，并且是首家由“新三板”成功转型为“创业板”的公司。业内认为，北陆药业挂牌新三板获得了推动企业发展的宝贵资金，而此后一直按照要求规范运作，不断完善公司治理、严格履行信息披露义务，这等于为其登陆创业板提前练兵，做好了铺垫。公司所处对比剂市场，三年财报期的销售额年复合增长率达 18.32%，增长势头强劲。预计到 2013 年，全国市场的销售额将达
6、到 68 亿元，年复合增长率仍将保持在18.92%。2013 年 7 月 20 日，公司收盘价为 8.08 元，较开盘首日的 29 元，下降 72%。尽管如此，北陆药业上市后的业绩表现一直都不错，2012 年度，公司营业收入为 2.74亿元，比上年同期的 1.97 亿元增长 39.29%；利润总额 7,531.17 万元，比上年同期增长 40.51%，实现归属于上市公司股东的净利润 6,303.87 万元，比上年同期增长 42.58 %。解析：专业资料显示，对比剂的使用可以提高对病灶尤其是小病灶的检出率；可以提高对病灶的定性能力；可以提高诊断精度，可提高肿瘤分期的准确性；还可以为鉴别诊断提供依
7、据，对于血管性病变的诊断和显示，动态增强扫描更是必不可少的。随着人们的健康意识不断提高，医疗和体检市场前景可期，这为北陆药业未来的成长提供了想象空间。北陆药业是一个精耕细分的成功代表，他将对比剂这一个产品做到极致，市场龙头地位不断巩固，也为公司开发其他附属产品线奠定了坚实的基础。目前，北陆药业自称是“国内对比剂应用领域品种最多、最全”的专业企业之一。新三板第一股：世纪瑞尔世纪瑞尔是 2006 年 1 月新三板正式成立后的第一个挂牌公司，挂牌后一度成为市场焦点，2009 年 9 月 9 日，世纪瑞尔定向增发 2000 万股，其中 1400 万股为国投高科、启迪中海、启迪明德和清华大学教育基金会认
8、购，600 万股由原股东按持股比例配售，增资价格为 4.35 元/股。但这支“新三板第一股”的上市进程并不顺利。2006 年 11 月，世纪瑞尔公告，公司递交的中小板 IPO 申请已获证监会受理，但一年之后，世纪瑞尔主动撤回申请，原因是“时机尚不成熟”。直到 2010 年 12 月 13 日，世纪瑞尔才成功登陆创业板，首次发行价格为 32.99 元，实际募资净额为 11 亿元，其中超募资金 8.47 亿元，全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金，正式完成了新三板转板创业板的完美一跳。从 2006 年 1 月到 2010 年 1 月，这家主营工业监控产品和解决方案的企业，从新
9、三板迈向创业板用了整整 4 年时间。尽管 IPO 路程有些坎坷，但世纪瑞尔的股东们倒是获益颇丰，尤其是当年参与了新三板定增的股东，在转板之后大赚一笔。在公司的招股材料中发现，此次冲击创业板的关键因素，除了企业自身的资质以外，还有时下被炒得火热的高铁概念，那个时候，只要与铁路沾边的行业或者企业都备受投资者的关注。而世纪瑞尔冲击 IPO 的定位恰恰是“充分受益于高铁建设的铁路行车监控系统龙头企业”。近年来，高铁建设成为国家重点扶持的项目，而世纪瑞尔依赖铁路综合视频监控等产品也迎来的新的发展机遇。由新三板转板到创业板的世纪瑞尔上市之初，也一度给了投资者以很大的想象，尤其是公司上市首日以 56.99
10、元开盘，较 32.99 元发行价上涨近 73%。然而，2011 年“7.23 动车追尾事故”之后，世纪瑞尔虽然在第一时间内停牌，但是当公司股票并没有躲过这次事件的影响。2013 年 7 月 20 日，公司收盘价为10.96 元，较开盘首日的 56.99 元，下降 81%。解析：高铁安全事故给世纪瑞尔的安防监控业务带来的巨大冲击，加上目前中国铁路建设政策的不确定性，企业风险加剧，因此，该公司未来可能需要改变现有单一的盈利模式。不过，世纪瑞尔的市场意义，更多的是还是在于，高达 11 个亿的募集资金量，让人们看到了新三板转板创业板的好处，从而在新三板掀起了冲击创业板 IPO 的热潮。舞剑新三板 意在
11、创业板：佳讯飞鸿北京佳讯飞鸿电气股份有限公司专注于通信、信息领域的新技术及新产品的自主研发与生产，并在通信设备及解决方案方面实现了规模销售。该公司冲击资本市场的目标十分明确：借力新三板，伺机转板 A 股。2007 年底挂牌新三板后，股东惜售，创下半年无交易记录，一直伺机申报 IPO。终于，公司在2008 年 4 月 10 日第一次向监管机构递交中小板 IPO 上市申请，并于当年 10 月 10日被证监会正式受理。不巧正好赶上当年底的新股发行暂停，佳讯飞鸿的中小板上市之路就此搁置。2009 年 5 月，IPO 开闸，佳讯飞鸿再度开启 IPO，但是上市地点从中小板转至创业板，并于 2010 年底成
12、功过会，2011 年 3 月 22 日获得上市核准。此轮 IPO 实际募集资金高达 4.62 亿元。而在佳讯飞鸿之前，新三板已经有久其软件、世纪瑞尔、北陆药业成功登陆 A 股，因此，作为新三板成功 IPO 上市的第四家企业，佳讯飞鸿的上市之路备受关注。关注最多的莫过于公司在新三板挂牌的 4 年时间里，只完成了一笔交易，即 2008年 6 月 17 日，一笔 3 万股的单子在盘中挂出，股价从 1 元/股增至 9.8 元/股成交。解析：在新三板上交易如此清淡的原因可能在于，该公司股东相当看好未来的发展前景，自身资金也很充足，所以不需要通过三板市场获得融资，从这一点更可以窥见其意在瞄准 A 股的勃勃
13、野心。因此，佳讯飞鸿的顺利转板，常常被视为成功利用新三板作为 IPO 跳板的典型代表。深耕电子商务法检细分市场：华宇软件北京紫光华宇软件股份有限公司是一家以软件与信息服务为主营业务的信息技术企业，2006 年 8 月在中关村科技园区股份报价转让系统挂牌，2011 年 4 月 18 日，IPO 首发获得通过。然而，华宇软件上市之初承担着巨大的舆论压力，媒体纷纷指出，华宇软件正是深交所上市公司“紫光股份”当年的募投项目之一，华宇软件设立时，紫光股份持股比例为 65%，紫光股份软件中心总经理邵学持股比例 5%，经过几次股权转让后，紫光股份低价退出，邵学则成为紫光华宇实际控制人。最终，华宇软件力排众议
14、，于 2011 年 10 月 26 日完成创业板 IPO，顺利募集 5.15亿元资金。解析：信息化与第一、第二、第三产业的有效融合，是未来的发展趋势，在这一过程当中，研发能力突出、市场份额占有欲强、扩张意愿积极的公司将会胜出。而华宇软件未来的发展重点正式基于云计算的电子政务，且已经在法院、检察院细分领域取得较为稳固的市场地位，预计随着业务的进一步拓展，公司电子政务市场的占用率将进一步上升。搭乘医改便车成功闯关创业板：博晖创新北京博晖创新光电技术股份有限公司是一家专门从事临床人体元素分析检测系列产品的研发、生产、销售以及售后服务的高新技术企业，于 2012 年 5 月在创业板上市，发行价格为 1
15、5 元，实际募资 3.84 亿。而博晖创新在新三板停止挂牌前的价格为 7 元/股，此次转板创业板之后，发行价较之前已经翻倍。实际上，早在年 2010 年 1 月 26 日，该公司第一次冲击 IPO 时就遭否，原因可能与“突击入股”有关，2011 年再次重启 IPO，可见其对接资本市场的迫切性。解析：博晖创新在未来拥有较大的发展潜力，因为其所在的行业是医疗器械，受医疗体制改革、城镇化建设的推动，受检人群将在未来几年出现较大增长，从而带动人体健康医疗检测市场的发展。加上博晖创新在技术创新、商业模式、销售网络等方面的优势，未来在资本市场的表现值得期待。曾被封创业板“最袖珍”股：东土科技北京东土科技股
16、份有限公司专注于机器与机器之间通信技术的研究，在通信技术中不断融合数据采集技术和控制数据管理技术，为构建工业信息化的智能“神经网络”平台提供解决方案和产品。2010 年 12 月创业板 IPO 初次上会时，东土科技曾因其“袖珍”股本广受关注，后因“抗风险能力较弱”折戟。当时发审委共提出了两点质疑：“1、公司在目前阶段抗风险能力较弱，无法对公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断；2、募投项目在技术开发和市场开拓方面面临较大风险，募集资金投资项目与现有生产经营规模不相适应。”首次上会期间，东土科技的“袖珍”业绩的确被业界广泛质疑，媒体报道曾这样描述东土科技的上市：年营业收入不到 6700 万元，年
17、利润只有 1310.76 万元，发行前股东只有 2507.05 万股，拟发行 840 万股，这是即将于 12 月 17 日在创业板发审会上会的东土科技目前的“身家”。这家新三板挂牌公司或将成为迄今为止“最袖珍”的创业板及 A 股拟上市公司。首次冲关失利后，东土科技并未放弃，于 2011 年 8 月卷土重来，并于 2012 年 9月 27 日完成创业板上市发行，合计融资 2.37 亿元。解析：该公司所属工业以太网交换机行业，准入门槛较高，而该公司进入较早，在国有品牌梯队中处于领先地位。更重要的是，“十二五”期间，国家电网公司智能电网投资将达 2861 亿、城市轨道交通投资将达 1.64 万亿元，
18、这将极大激发工业以太网的市场需求，东土科技未来的业绩增长较为乐观。公司简称股票代码主营业务 新三板挂牌时间上市总股本（亿元）上市时间发行价格（元/股）上市实际募集资金（亿元）做市时市盈率做市募集资金目前市盈率目前市值（亿元）粤传媒002181传媒出版 2001 7.26 2007.11.167.49 5.24 81.2 57.09久其软件002279财务软件 2006 1.98 2009.8.1127 4.13 789.9 43.50北陆药业300016对比剂 2006.8 3.11 2009.10.3017.86 3.04 124.6 81.80世纪瑞尔300150铁路监控设备2006.1
19、2.7 2010.12.1332.99 11 68.8 58.16佳讯飞鸿300213通信设备 2007.1 2.61 2011.5.522 4.62 121 38.81华宇软件300271软件与信息服务2006.8 1.52 2012.5.2330.8 5.15 59.1 63.55博晖创新300318医疗器械 2007.2 1.64 2012.5.2315 3.84 149.9 23.66东土 3003 工业以太 2009.2 1.71 2012. 20.75 2.37 309.3 31.18科技 53 网交换机 9.27安控科技300370工业级RTU 产品2008.8 0.97 2014.1.1335.51 4.78 101.6 29.33
