1、中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 1 页 共 64 页一、历史沿革 1（一）介绍中国债券市场从 1981 年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。 在中央国债登记结算有限公司（以下简称“中央结算公司”，英文简称“CGSDTC”）实行集中统一托管（托管：中华人民共和国境内的商业银行及授权分行、信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司、 农村信用社、城市信用社、 证券公司、基金管理公司及其管理的各类基金、保险公司、外资金融机构以及经金融监管当局批准可投资于债券资产的其
2、他金融机构（下称投资人）均可在中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）按实名制原则以自己名义开立债券托管账户。通俗点讲：债券托管量等于已经发行但尚未到期的债券总量。 ），又根据参与主体层次性的不同，相应实行不同的托管结算安排。其中，银行间市场是债券市场的主体，债券存量和交易量约占全市场 90。 这一市场参与者是各类机构投资者，属于大宗交易市场（批发市场）， 实行双边谈判成交，逐笔结算。银行间市场投资者的证券账户直接开立在中央结算公司，实行一级托管；中央结算公司还为这一市场的交易结算提供服务。1 编者注：中国债券市场介绍回顾了中国债券市场自 1981 年恢复国债发行以来的历史，对债券市场
3、的框架、托管交易结算现状、法律法规、市场参与者、信息披露和服务，以及市场创新和国际合作等方面作了较为全面的阐述，并根据内容提供了中债网相关链接，旨在为投资者、学者和其他方面对中国债券市场感兴趣的人士提供一个中国债券市场全貌图。中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 2 页 共 64 页交易所市场是另一重要部分，它由除银行以外的各类社会投资者，属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。交易所市场实行两级托管体制，其中，中央结算公司为一级托管人，负责为交易所开立代理总账户，中国证券登记结算公司（以下简称“中证登”，英文简称“Chinaclear”）为债券二 级托管人，记录交易所投资者账户，中央结算公司
4、与交易所投资者没有直接的权责关系。交易所交易结算由中证登负责。商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场。柜台市场实行两级托管体制，其中，中央结算公司为一级托管人，负责为承办银行开立债券自营账户和代理总账户，承办银行为债券二级托管人，中央结 算公司与柜台投资者没有直接的权责关系。与交易所市场不同的是，承办银行日终需将余额变动数据传给中央结算公司，同时中央结算公司为柜台投资人提供余额查询服务，成为保护投资者权益的重要途径。截至 2007 年 12 月，柜台市场投资人达到 533.64 万户。（二）中国债券市场大事记 2年份 主要事件 债券市场发展1981年恢复国债发行 1 月 16 日，
5、国务院发布1981 年国库券条例 ，决定自 1981 年起恢复发行国库券。7 月 1 日，财政部通过行政分配实际发行 48.66 亿元，发行对象以企事业单位为主，居民个人为辅，发行期限为 10 年，偿还期为 6-9年，这对于扭转财政赤字和支持国家经济建设起到了良好的促进作用。 1982年中国金融机构首次在国际资本市场发行国1981 年 11 月 24 日，国务院批准中国国际信托投资公司在日本发行私募债券 100 亿日元。这是国务院首次批准在国外发行债券。2 债市大事记主要参考文献：吕世蕴， 国债市场投资及其风险管理 ，中国债券信息网，2006 年。王年咏， 复苏与起步：1980-1991 年中
6、国证券市场简史 ，中国财经出版社，2004 年。安义宽， 我国企业债券市场发展情况、存在问题与对策 ，中国债券信息网，2002 年。蔡国喜、包香明、吴方伟， 关于买断式回购有关问题的探讨 ，中国债券信息网，2004 年。中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 3 页 共 64 页际债券成功 1982 年 1 月，中国国际信托投资公司在日本东京发行成功。改革开放后财政部首次向个人发行国库券1 月 18 日，国务院发布1982 年国库券条例 ，决定发行国库券 40 亿元，由单位和个人分别认购 20 亿元。1984年中国金融机构首次在国际金融市场发行公募债券成功中国银行在日本东京发行公募债券 200 亿
7、日元。企业债券萌芽产生 从 1984 年开始，一些企业出现了自发向社会或内部集资等类似企业债券方式的融资活动。据粗略估计，到 1986 年底，大致发行了 100 亿元此类债券。这期间，国家对其尚没有进行规范管理，也没有相应的法律法规。国库券开始具有一定的流动性11 月 27 日，国务院重新发布1985 年国库券条例 ，允许国库券在银行贴现和抵押。1985年改革开放后第一只企业债券发行5 月，沈阳市房地产开发公司向社会公开发行 5 年期企业债券，这是改革开放后发行的有记载的第一只企业债券。中国金融机构首次步入欧洲资本市场发行国际债券6 月，中国银行在德国法兰克福发行国际债券 1.5 亿马克。中国
8、金融机构首次在香港发行国际债券中国国际信托投资公司在香港发行国际债券 3 亿港元。中国首次发行金融债券人民银行决定，由工商银行和农业银行分别在城市、农村发行人民币金融债券，发债所筹资金分别用于发放城市集体企业和农村乡镇企业的特种贷款。当年工商银行发行 1 年期金融债券 5 亿元。1986年改革开放后第一个债券交易柜台出现，债券开始正式流通8 月 5 日，沈阳市信托投资公司试办企业债券的柜台转让业务，主要买卖该市的 6 家企业的 8 种债券。1987年国债二级市场开始出现1987 年以前，国债只有一级发行市场，没有二级流通市场。1987 年 1月 5 日，人民银行上海分行公布证券柜台交易暂行规定
9、 ，明确了经认定的政府债券、金融债券、公司债券可以在经批准的金融机构办理柜台交易。重点工程项目首次成功发行债券自筹资金1 月 7 日，上海金山石油化工总厂为建设 30 万吨乙烯工程项目首次发行长期企业债券 1.38 亿元。重点企业债券首次发行由中国人民建设银行代理电力、冶金等中央部委下属企业发行，1988-1992 年改由专业银行代理新成立的专业投资公司发行。1 月 5 日，国家出台三项集资办电改革措施，向企业发行与用电指标挂钩的电力建设债券 20 亿元，并向社会发行一部分利率可高于银行存款的个人债券。2 月，国务院下达关于发行重点建设债券和重点企业债券的通知 。新中国关于企业债发行的第一个基
10、本法规颁布，企业债券进入快速发展时期3 月 27 日，国务院颁布企业债券管理暂行条例 。企业债券发行规模快速扩大，并安排了七个券种：国家投资债券、国家投资公司债券、中央企业债券、地方企业债券、地方投资公司债券、住宅建设债券、内部债券。第一个地方性短期融资券管理办法发布12 月 1 日，人民银行上海市分行发布企业短期融资券管理暂行办法。中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 4 页 共 64 页12 月 4 日，上海无线电四厂发行短期融资券 1000 万元，成为上海第一家发行短期融资券的企业。1988年基本建设债券 3首次发行为了充实国家的投资基金，专业投资公司委托金融机构代理发行，发行年份为 19
11、88、1989、1991 年。场外债券市场的雏形，中国国债二级市场的正式开端。国家批准在全国 61 个大中城市进行国债流通转让的试点，开始银行柜台现券交易。中外合资企业首次发行债券承销机构首次包销发行债券7 月 15 日，中国银行受上海信托咨询公司包销发行了上海大众汽车有限公司债券 2950 万元。1989年对在国外发行债券规模作出规定1 月 12 日，国务院下发关于加强借用国际商业贷款管理的通知 ，要求在国外发行债券必须在国家利用外资计划内，由人民银行批准发行债券的金融机构办理。全国性短期融资券管理文件发布从 1987 年第一个地方性短期融资券管理办法出台以来，短期融资券制度曾经在 20 世
12、纪 80 年代末到 90 年代初实施了十年。 451989 年 2 月 27 日，人民银行颁布关于发行企业短期融资券有关问题的通知1992 年，短期融资券发行额达 228 亿元，达到发行顶峰。19931994 年，市场上出现了乱拆借、乱提高利率和乱集资的“三乱”，各地超规模发行债券。1997 年，部分企业短期融资券不能按期兑付的信用风险逐渐暴露。之后，人民银行再未审批短期融资券的发行，企业短期融资券暂时退出市场。对企业内部债券 6管理作出规定3 月 5 日，国务院发出关于加强企业内部债券管理的通知 ，要求：机关、团体、事业单位和非生产性企业一律不准发行内部债券。未完成购买国家债券任务的生产性企
13、业，也不得发行内部债券；企业发行内部债券，由中国人民银行统一管理、分级审批；企业发行内部债券所筹集的资金，一般只能用作补充流动资金，凡用于固定资产投资的，其投资项目须经有关部门审查批准，纳入国家控制的固定资产投资规模，并相应核减银行固定资产投资贷款；企业内部债券的期限最长不得超过一年，利率最高不得超过银行同期限居民定期储蓄利率的。国务院发布1989 年特种国债条例 ，确定“特种国债”名称5 月 5 日，国务院决定发行 50 亿元 1989 年特种国债，并发布1989年特种国债条例 ，规定特种国债的发行对象是单位，采用分配认购方式发行。自此，国家对单位发行的国债统称“特种国债” ，对个人发行的仍
14、称“国库券” 。首次发行保值公债 7 7 月 1 日，国务院决定发行 1989 年保值公债 120 亿元。3 1992 年前的中国金融年鉴将重点企业债券和基本建设债券归类为“金融机构债券” ， 1992 年起，划归“国家投资公司债券”类。有学者认为，由于重点企业债券和基本建设债券的筹资发行主体是中央部委企业，它们应归类为“企业债券”而非“金融债券”或“金融机构债券” 。 （郑振龙等，2000）4 赵全厚、王志雄， 短期融资券刍议 ， 国债与金融 ，2005 年第 3 期，2005 年 9 月。5 赵新杰， 转变银行经营模式应对短期融资券提速 ，全景网，2005 年 8 月 1 日。6 企业内部
15、债券，指生产性企业向本企业职工有偿筹集资金发行的内部债券。中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 5 页 共 64 页发布关于国家专业投资公司债券资金管理的暂行规定9 月 1 日，国家计委、建设银行会同 3 家国家专业投资公司、中石油天然气投资总公司发布，以加强基本建设债券和重点企业债券资金管理工作，保证债券资金安排建设项目的资金需要。1990年我国集中性撮合成交的国债交易市场出现，形成债券场内和场外交易并存的市场格局。12 月 5 日，中国证券交易自动报价系统（STAQ）在北京正式开通并试运营，1991 年 7 月正式运营。1990 年 12 月，上海、深圳证券交易所和一些城市证券交易中心的建立
16、，这些集中性市场接受实物券托管，并以托管单为依据转为记账式债券进行交易。国库券转让市场全面放开12 月 19 日，人民银行和财政部发出通知，允许所有对个人发行的未到期国库券上市转让。1991年首次发行用于地方市政建设的企业债券1 月 4 日，上海市发行。国债市场引入回购交易 81988 年，我国开办了国债回购业务。1991 年上半年，STAQ 系统制定了证券代保管制度，7 月宣布试行回购业务。9 月 14 日，在 STAQ 和上交所两家系统成员之间完成了第一笔回购交易。随后，武汉、天津证券交易中心也相继开展了国债回购业务。19931995 年，我国股票市场快速发展，形成了对资金的巨大需求，19
17、93 年下半年，上交所开设国债回购品种，以国债为主要工具的回购融资规模在这种背景下迅速膨胀。国债发行市场化迈出第一步，国债发行无纸化进程开始。4 月 20 日，我国首次采用承购包销方式发行国库券，以工商银行信托投资公司为承销总干事。7 月 19 日，第一笔非实物国库券分销在 STAQ 系统国债转账结算中心完成交割结算。国库券承购包销试点开始国债流通市场进一步扩大到全国地市级以上 400 多个城市4 月 4 日，财政部决定 1991 年在小范围实行国库券承购包销试点，全面开放地市级以上城市的国债流通市场，允许当年发行国库券自 11 月 1 日起上市流通。国家投资债券 9首次发行7 月 24 日，
18、为支持国家重点建设，国务院发出关于发行 1991 年国家投资债券有关问题的通知 ，发行由财政部担保的国家投资债券 100 亿元，建设银行和工商银行于 1991、1992 年代理发行。9 月首次在上海发行。7 保值公债，是我国政府债券的一种，债券利率根据通货膨胀的变动幅度而浮动调整，从而达到保值目的的一种有价证券，保值公债的发行主体是财政部。8 1996 年以前，国债采取无记名实物券形式，没有统一的托管机构，发行后分散托管在代保管机构，交易只限于代保管机构所在地，不能跨地区交易。由于没有严格的市场管理法规和统一的债券托管结算系统，回购交易发展并不规范，普遍存在着大量的虚假回购，蕴藏着严重的风险。
19、1995 年人民银行、财政部、证监会联合对回购交易进行整顿，1997 年全国银行间债券市场成立，我国的回购市场开始逐步走向正轨，并在银行间市场取得了迅速的发展。9 国家投资债券，完全采取经济发行方式，由城乡居民、企事业单位、金融机构自愿认购，债券利率与同期限国库券利率相同，到期一次还本付息，不计复利，利息收入免交个人收入调节税。中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 6 页 共 64 页国家债券业组织“中国国债协会”成立8 月 1 日，经财政部批准、民政部核准登记的国家债券业组织“中国国债协会”在北京成立，首批会员单位为全国 300 家地市级国债中介机构。国库券开始挂牌交易 11 月 1 日，19
20、91 年国库券在上交所和上海各证券柜台挂牌交易。1992年中国第一个金融期货产品“国债期货”开始交易1992 年 12 月 28 日，上交所向券商自营账户推出国债期货交易，尚未对公众开放，交投清淡。1993 年 10 月 25 日，上交所国债期货交易向社会公众开放。与此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。 1994 年至 1995 年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家增加到 14 家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及 10 个商品交易所)。 1993年中国首次利用证券发行系统定价发行境内外币债券7 月 8 日，中国证券交易系统有限公司利用 N
21、ET 系统为中冶进出口总公司定价发行中冶美元债券 4000 万美元。国务院颁布企业债券 10管理条例1993 年 8 月 2 日，国务院修订颁布了企业债券管理条例 。当年开始经济治理整顿工作，企业债券发行计划改为新增银行贷款解决（债转贷） ，实际发行了 20 多亿元企业债券。 中央银行开始发行债券央行票据当时的发行目的主要在于调节地区和金融机构间的资金不平衡，发挥其资金调剂功能。1994年企业债券品种划分为中央企业债和地方企业债1994 年开始，企业债券品种归纳为中央企业债券和地方企业债券两个品种，当年发行规模仅 45 亿元。政策性银行金融债券首次发行政策性金融债券发行分二个阶段，派购发行阶段
22、和市场化发行阶段。 1994 年 4 月由国家开发银行第一次派购发行，从此拉开了政策性金融债券的发行序幕。政策性金融债券的市场化发行，仍然是国家开发银行于 1998 年 9 月 2日率先推出，中国进出口银行于 1999 年开始尝试市场化发行业务。政策性金融债券为无纸化记账式债券，由 CGSDTC 负责托管登记，各认购人均在 CGSDTC 开设托管账户。第一只企业债券上市交易1994 年 11 月 1 日“深盐田”作为第一只上市的企业债券在深交所上市。1995年2 月 23 日，发生国债327 事件，之后国债期货市场被关闭。327 是国债期货合约的代号，对应 1992 年发行 1995 年 6
23、月到期兑付的 3 年期国库券，该券发行总量为 240 亿元人民币。鉴于 327 国债违规事件的恶劣影响，5 月 17 日，中国证监会发出了关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知 。 武汉证券交易中心、天津证券交易中心、由于缺乏中央托管机构，债券市场发生“纸危机”：一些机构以代保管单的形式超发和卖空国债，引起巨大的市场风险，并基于虚假的国债代10 企业债券品种划分：1994 年以前，我国按发行主体将企业债划分为中央企业债券、地方企业债券、国家投资债券、国家投资公司债券、地方投资公司债券、住房建设债券、内部债券等。后 5 种债券品种从1994 年开始取消。从 2001 年开始，不再进行中央企
24、业债券和地方企业债券品种的划分。中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 7 页 共 64 页北京 STAQ 系统等区域性的国债市场被相继关闭。保管单作国债登记抵押，回购演变为信用拆借，大量资金通过回购渠道违规进入房地产和股市投机。 债券市场主管部门和有关国内外专家经研究讨论，认为国债市场稳定的基础是债券集中统一托管，建议我国借鉴国际经验，成立债券中央托管机构（CSD） 。1996年12 月，经国务院同意，中国债券市场的中央托管机构（CSD） “中央国债登记结算有限责任公司”（中文简称“中央结算公司” ，英文简称“CGSDTC”）正式成立，成为财政部唯一授权主持建立、运营全国国债托管系统的机构，承担
25、国债的总登记职责，是中国人民银行指定的全国银行间债券市场债券登记、托管、结算机构和商业银行柜台记账式国债交易一级托管人。CGSDTC 在原中国证券交易系统有限公司的基础上改组设立，中国人民银行、财政部及九家金融机构为出资人。CGSDTC 参与并完成世界银行 “中国国债托管清算结算系统与场外市场” 、 “中国政府债券簿记系统设计 ”和“中国债券市场风险控制机制与信息系统建设”技援项目，为公司业务的开展和市场架构的确立奠定了重要的基础。债券簿记系统、债券发行系统、公开市场操作系统分别完成开发CGSDTC 独立开发出债券簿记系统，并在中国人民银行指导下，开发出债券发行系统和公开市场操作系统。央行人民
26、币公开市场业务操作技术准备完成，开始了阶段性试运行。4 月 9 日，CGSDTC 支持中国人民银行采用远程数量招标方式发行央行融资券，为人民币公开市场业务操作做好了技术准备。1997年财政部 中华人民共和国国债托管管理暂行办法颁布依据该办法，CGSDTC 经财政部授权主持建立和运营全国国债托管系统。中国人民银行 关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知发布全国银行间债券市场开始形成，CGSDTC 被中国人民银行指定为市场的债券登记、托管与结算机构。CGSDTC 开始为公开市场业务提供技术和业务支持依据中国人民银行 公开市场业务暨一级交易商管理暂行规定(1997年)，CGSDTC
27、承办公开市场业务的债券登记、托管和结算业务，为公开市场业务提供相应的技术和业务支持。中国人民银行 特种 根据中国人民银行的授权，依据该办法，CGSDTC 承担特种金融债的托中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 8 页 共 64 页金融债券托管回购办法颁布管、信息播报、统一结算及代理抵（质）押权人服务。1998年债券发行系统启用 当年支持国家开发银行以招标方式发行金融债券 410 亿元，政策性银行金融债券由此从派购发行向市场化发行转变。“中国债券信息网”建成并启用实物券国债被移交至中央托管机构CGSDTC 完成上海证券交易所和深圳证券交易所托管实物国债的移交接收工作。企业债开始实行记账式发行经中国
28、人民银行同意，CGSDTC 行使企业债总托管人职能，开始提供中央企业债及其他一些企业债的托管服务。央行开始在银行间债券市场进行人民币公开市场操作1998 年 5 月 26 日，央行人民币公开市场操作恢复交易。第一只无担保企业债发行1998 年我国曾发行过第一只无担保的企业债中信债，但由于发行人同时兼有外债，如果提供担保就意味着外债债权人也享有相同权力，所以采取了申请豁免的办法。2006 年 5 月 24 日，第七期三峡债的发行取消了担保环节，是我国第一只真正意义上无担保企业债。1999年CGSDTC 中央债券综合业务系统开始运行 银行间债券市场的基础设施得到进一步改善。CGSDTC 发布 银行
29、间债券交易结算规则（试行） 和银行间债券交易结算应急规则国债无场化发行开始 财政部通过债券发行系统在银行间债券市场发行记账式国债，标志着利用远程通信技术实现大规模国债无场化发行的开始。中国第一只债券收益率曲线发布CGSDTC 与路透公司（Ruters）合作编制了中国第一只债券收益率曲线，在中国债券信息网发布。2000年中国人民银行 全国银行间债券市场债券交易管理办法颁布CGSDTC 被指定为市场的债券登记、托管与结算机构。根据该办法，CGSDTC 会同中国外汇交易中心组织全国银行间债券市场成员签署债券回购主协议 ，市场的规范化建设迈上了一个新的台阶。CGSDTC 发布 结算代理业务操作规程根据
30、中国人民银行关于开办债券结算代理业务有关问题的通知 ，CGSDTC 制定并发布了结算代理业务操作规程2001年债券结算代理业务开始中国人民银行核准 39 家商业银行可从事债券结算代理业务，并指定CGSDTC 提供相应的技术和业务支持（ 银发（2002）329 号文件） 。CGSDTC 发布债券拍卖操作规程（试行） 国债实物券托管圆满完成CGSDTC 结束实物国债库房业务，圆满完成实物国债托管任务2002 金融机构加入全国银 中国人民银行发布关于全国银行间债券市场实行准入备案制有关事中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 9 页 共 64 页年 行间债券市场由准入审批制改为准入备案制宜的通知 ，决定
31、金融机构加入全国银行间债券市场由准入审批制改为准入备案制，机构投资人在公司开户数量开始较快增长。人民银行开始使用央行票据充实公开市场操作工具为了充实人民银行公开市场操作的工具，央行于 2002 年 9 月 24 日将当年（6 月 25 日至 9 月 24 日）公开市场业务未到期的正回购转换为中央银行票据。至此，人民银行发布 11公开市场业务暨一级交易商管理暂行规定 ，制定了公开市场业务内部操作规程和公开市场业务工作人员守则等一系列规章制度，经过四年多的探索和实践，初步形成了适合中国国情的公开市场业务操作制度。其内容包括：公开市场业务一级交易商制度、公开市场业务流动性监测制度、公开市场业务决策和
32、操作程序、公开市场业务结算体系和公开市场业务公告制度等。债券柜台交易中心处理系统投入运行CGSDTC 作为一级托管人发挥十分重要的服务与监督功能。2003年公开市场操作以定期发行央行票据的方式取代正回购央行的人民币公开市场操作自 2003 年 4 月份开始，以定期发行央行票据的方式取代正回购。中国第一个债券指数产品“中国债券指数”和“中国债券收益率曲线”系列发布1 月 1 日，CGSDTC 为中国债券市场研发推出中国第一个债券指数和收益率产品“中国债券指数”和“中国债券收益率曲线”系列。中国境内第一只通过招标发行的外币债券发行成功9 月 19 日，国家开发银行发行 5 亿美元 5 年期美元金融
33、债券。 CGSDTC 发布 实名制记账式企业债券登记和托管规则CGSDTC 与八家主要企业债券承销商的柜台交易系统联网，通过系统办理企业债券发行分销及协议转让的过户结算业务。银行间债券市场灾难备份系统切换运行成功CGSDTC 成功完成灾备中心的切换运行，验证了异地灾备系统的业务支持能力和公司的系统安全保障水平。商业银行首次发行次级债成功12 月，兴业银行发行次级债 30 亿元。中国人民银行商业银行次级债券发行管理办法银监会关于将次级定期债务计入附属资本的通知2004年银行间债券市场实现券款对付（DVP）CGSDTC 债券综合业务系统与人民银行大额支付系统联网运行，实现债券交易的“券款对付”结算
34、。银行间债券市场推出债券买断式回购业务结算及保证券管理机制财政部 中国人民银行 证监会关于开展国债买断式回购交易业务的通知中国人民银行全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定首次通过柜台业务系 CGSDTC 通过债券柜台业务系统，支持财政部发行电子记账凭证式国债，11 参考文献：央行 2002 年公开市场业务报告 ，国际金融报，2002 年。中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 10 页 共 64 页统成功发行电子凭证式国债为我国采用电子记账方式向个人发行不可流通国债进行了有益尝试。债券信息系统与债券综合业务系统的同步对接投资者可以通过中国债券信息网同步查询债券发行和结算情况。跨境联网初步探
35、索成功CGSDTC 与香港金管局签署双方债券结算业务合作协议，实现公司债券综合业务系统与香港中央债券结算系统（CMU）联通，为有外汇经营权的内地金融机构参与港币债券市场投资提供了一条可供选择的、安全的、低成本的结算渠道。央票发行期限创历史最高自 2004 年 12 月 9 日起，央行开始发行三年期央行票据，创下了央行票据的最长期限。2005年银行间债券市场第一只证券公司短期融资券成功发行4 月 11 日，国泰君安证券服份有限公司利用中国人民银行债券发行系统发行第 1 期短期融资券，融资 6 亿元，期限 91 天。全国银行间债券市场金融债券发行管理办法出台5 月 11 日，中国人民银行发布全国银
36、行间债券市场金融债券发行管理办法 ，该办法自 2005 年 6 月 1 日起开始施行。银行间债券市场引入境外机构投资者5 月 12 日，中国人民银行批准泛亚基金进入全国银行间债券市场开展债券交易，并规定其可在 1.8 亿美元等值人民币额度内进行债券交易。基金管理人为道富环球投资管理新加坡有限公司，基金托管人为香港上海汇丰银行有限公司。这是银行间债券市场引入的第一家境外机构投资者，标志着我国银行间债券市场的对外开放又迈出了重要一步。5 月 27 日，中国人民银行批准亚债中国基金进入银行间债券市场开展债券交易，规定其可在 1.2 亿美元等值人民币的额度内进行债券交易。华夏基金管理公司为亚债中国基金
37、的基金管理人，交通银行为亚债中国基金的基金托管人。远期交易正式开通 5 月 13 日，中国人民银行发布全国银行间债券市场债券远期交易管理规定 ，规定自 2005 年 6 月 15 日起施行。6 月 3 日，中国人民银行发布全国银行间债券市场债券远期交易主协议及中国人民银行关于全国银行间债券市场债券远期交易信息披露和风险监测有关事项的通知 。6 月 13 日， CGSDTC 发布全国银行间债券市场债券远期交易结算业务规则和债券交易结算保证金集中保管操作细则 。6 月 14 日，中国人民银行支付结算司批复，同意 CGSDTC 关于开立远期交易结算保证金专户的申请。6 月 15 日，根据央行统一布署
38、，全国银行间债券市场债券远期交易结算业务正式开通。短期融资券管理办法出台5 月 25 日，中国人民银行发布 2005 年中国人民银行 2 号令，制定并颁布短期融资券管理办法 ，并自 2005 年 5 月 25 日起施行。短期融资券首发成功 5 月 26 日，中国国际航空股份有限公司等五家企业首次在银行间债券市场以簿记建档方式发行七只短期融资券。5 月 26 日，为规范短期融资券的托管、结算和兑付行为，CGSDTC 发布短期融资券托管结算操作细则 。中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 11 页 共 64 页推动非金融机构投资者进入银行间债券市场6 月 9 日，为进一步推动非金融机构投资者进入银行
39、间债券市场，促进债券市场的快速健康发展，中国人民银行发布 2005 年第 13 号公告。资产支持证券信息披露规则出台6 月 13 日，中国人民银行公布资产支持证券信息披露规则 。我国金融市场首次发行商业银行普通金融债券8 月 12 日，上海浦东发展银行在全国银行间债券市场通过公开招标成功发行 2005 年浦发银行债券(第一期)70 亿元。中央国债登记结算有限责任公司债券交易结算规则发布8 月 16 日，中国人民银行批准中央结算公司发布中央国债登记结算有限责任公司债券交易结算规则 。中国金融市场首个资产证券化产品上市交易9 月 6 日，国内金融市场首个资产证券化产品“联通收益计划”正式在上海证券
40、交易所上市交易。证券投资者保护基金管理办法出台9 月 29 日，中国证券投资者保护基金有限责任公司正式开业，同时经国务院批准，证监会、财政部、人民银行联合发布证券投资者保护基金管理办法 。中国债券市场首次引入外资机构发行主体10 月 10 日，中国人民银行批准国际金融公司和亚洲开发银行在全国银行间债券市场分别发行人民币债券 11.3 亿元和 10 亿元。这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体，是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。银行间债券市场“直通式处理”实现10 月 17 日，CGSDTC 债券综合业务系统与全国银行间同业拆借中心债券交易报价系统联网运行，成交数据接口和事前控制接口
41、，初步实现了债券交易结算的直通式处理（ STP） 。电子支付指引(第一号)出台10 月 26 日，中国人民银行公布电子支付指引(第一号) ，并予以施行。新 证券法颁布 10 月 27 日，十届全国人大常委会第十八次会议审议通过了中华人民共和国证券法 ，并定于 2006 年 1 月 1 日正式实施新修订的这部法律。中国债券市场首批资产支持证券发行成功11 月 7 日，中国银行业监督管理委员会发布 金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法 （以下简称监管办法 ） 。 监管办法的颁布实施，标志着我国的信贷资产证券化试点进入了最后实施阶段。 监管办法自2005 年 12 月 1 日起施行。12 月 9
42、日，人民银行批准信贷资产证券化试点单位在银行间债券市场发行资产支持证券。至此，信贷资产证券化试点已经进入资产支持证券的发行阶段。12 月 15 日，首批资产支持证券发行成功 。 “开元” 、 “建元”分别发行 41.77 亿元、30.17 亿元，其发起机构分别是国家开发银行和中国建设银行，发行人分别为中诚信托和中信信托。中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法出台11 月 10 日，中国人民银行公布 中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法 ，自 2005 年 12 月 8 日起施行。新的金融工具会计准 12 月 9 日，财政部发布了 金融工具确认和计量暂行规定（试行） 中国债券市场介绍之一：
43、历史沿革 第 12 页 共 64 页则发布 将自 2006 年 1 月 1 日起在上市和拟上市商业银行范围内试行。公司债券逐步规范 12 月 13 日，中国人民银行发布公司债券进入银行间债券市场交易流通的有关事项公告 ，推出了规范公司债券交易流通，促进公司债券市场发展的举措。12 月 19 日，为完善公司债券(含企业债券，下同)市场信息披露机制，根据中华人民共和国中国人民银行法 ，中国人民银行就公司债券进入银行间债券市场交易流通的有关事项，发布2005第 30 号公告。商业银行被允许发行混合资本债券12 月 23 日，根据巴塞尔银行监管委员会关于“统一资本计量与资本标准的国际协议”的原则，结合
44、我国银行业的资本现状，银监会下发关于商业银行发行混合资本债券补充附属资本有关问题的通知 ，允许符合条件的商业银行发行混合资本债券，并按照规定计入附属资本。2006年上海证券交易所债券交易实施细则 、债券登记、托管与结算业务实施细则 、债券质押式回购委托协议指引发布2 月 6 日，上海证券交易所发布了上海证券交易所债券交易实施细则 ；同日，中国证券登记结算公司发布了债券登记、托管与结算业务实施细则 ，证券业协会发布了债券质押式回购委托协议指引 。CGSDTC 小额支付系统质押业务系统上线；CGSDTC 公布实施小额支付系统质押业务操作规则2 月 20 日，根据中国人民银行部署要求，小额支付系统质
45、押业务系统上线运行，目前暂为小额支付系统北京、甘肃、海南、天津、福建五省市试点成员行提供质押品、质押额度和授信额度管理服务。信贷资产证券化产品的印花税等三项税收政策出台3 月 2 日，财政部、国家税务总局联合发布通知,明确了信贷资产证券化产品的印花税等三项税收政策。这意味着我国资产证券化产品最后的政策障碍将被消除。人民银行上海总部接手金融机构债券市场准入备案工作4 月 12 日，中国人民银行公布，自今年 4 月 20 日起，授权上海总部承办金融机构进入全国银行间债券市场的准入备案工作和进入全国银行间同业拆借市场的准入管理、限额管理以及信息披露管理工作。开办支付系统自动质押融资业务4 月 28
46、日，中国人民银行在北京举办自动质押融资主协议签字仪式，决定于 2006 年 5 月 8 日正式开办支付系统自动质押融资业务。4 月 30 日，中国人民银行发布自动质押融资业务管理暂行办法。4 月 30 日，中央结算公司公布中央国债登记结算有限责任公司自动质押融资业务实施细则 ，并同时发布自动质押融资业务相关收费事宜通知。中央国库现金管理暂行办法出台6 月 5 日，财政部、中国人民银行发布中央国库现金管理暂行办法 。非交易流通公司债券转让过户业务规则发布6 月 26 日 CGSDTC 发布。储蓄国债（电子式）首发成功6 月 7 日，财政部、中国人民银行发布储蓄国债（电子式）代销试点管理办法（试行
47、） 。6 月 7 日，财政部、中国人民银行确认储蓄国债（电子式）代销试点商业银行资格。中国债券市场介绍之一：历史沿革 第 13 页 共 64 页7 月 1 日，储蓄国债（电子式）首发成功，发行额 150 亿当天全部售罄。我国银行间债券市场和银行间同业拆借市场经纪业务正式启动7 月 11 日，中国人民银行发布了中国人民银行关于货币经纪公司进入银行间市场有关事项的通知 ，我国银行间债券市场和银行间同业拆借市场经纪业务正式启动。国债承销团成员资格审批办法出台7 月 21 日，经财政部、中国人民银行、中国证券监督管理委员会审议通过，公布国债承销团成员资格审批办法 。储蓄国债(电子式)质押管理暂行办法出
48、台8 月 18 日，中国人民、财政部发布储蓄国债(电子式)质押管理暂行办法 。财政部进行第一次国债买回操作，提前买回三只未到期的国债6 月 5 日，财政部和央行发布中央国库现金管理暂行办法 ，将 1 万亿元的国库现金走上市场化的道路。在初期阶段，国库现金管理将主要实施商业银行定期存款和买回国债两种操作方式。8 月 30 日，财政部通过国债发行远程招标系统在银行间债券市场提前买回 99 国债 10、01 国债 13、04 国债 11 三只国债，债券买回收益率水平均在 1.74%以内，买回总量为 180.95 亿元，占发行总量的三成。中国金融期货交易所成立9 月 8 日，中国金融期货交易所正式挂牌
49、成立。中国金融期货交易所是经国务院同意，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。 中央国库现金管理商业银行定期存款业务操作规范规程发布9 月 25 日，中国人民银行和财政部发布实施 中央国库现金管理商业银行定期存款业务操作规范规程 。中国首次发行混合资本债券9 月 27 日，兴业银行在全国银行间债券市场首次公开发行 40 亿元人民币混合资本债券，其中 30 亿为固定利率债券，10 亿为浮动利率债券。银监会发布商业银行合规风险管理指引10 月 25 日，为加强商业银行合规风险管理，维护商业银行安全稳健运行，中国银监会发布 商业银行合规风险管理指引 。CG
