一站式互联网理财研究报告.pdf

1、 一 站式互 联网 理财研 究报 告 宜信零壹联合课题组 零壹研究 院 宜信指 旺理财 联合 发布 二零一六 年 四 月 摘 要 自 2015 年以 来， “一 站式 互联网 理财 ” 的概 念被 市 场点燃 。 平安 集团 、 微众 银行 、 蚂 蚁 聚宝、 京东 金融 、 宜 信公 司 几乎 在同 时段 抛出 “一 站式” 策略 ， 在 移动 金融 服务领 域不 期而 遇。 不 少 P2P 机构 也 加入 竞争队 列， 陆 金所 、 人人 贷、 积 木盒子 、 红 岭创投 等老牌 平台 先 后 推出转 型计 划， 开始 扩充 理财品 类， 升级 至综 合财 富管理 平台 。 在此背 景下

2、， 我们 结合 互联 网对传 统一 站式 理财 的重 新演绎 ， 界定 “一 站式 互联 网理财 ” 的概念 为： 借助 互联 网平 台直接 为个 人用 户提 供综 合性的 理财 产品 和服 务。 以上述 概念 为基 础 ， 我 们选 取了 55 家 具有 一站式 互联 网理财 特征 的平 台进 行统 计分析 ， 发现当 前国内 的一 站式互 联网理 财行业 主要 呈现下述 几个 特点：1 ） 平台背 景 多为独 立 理财 公司、P2P 转型 公司 和 互 联网公 司， 传统 机构 布局 较慢；2 ）类 固收债 权 、 公 募基金 和金 融 资产 收 益权是 目前 平台的 主流资 产，大 多数

3、 平台所 涉及的 资产类 别 还 比较 有 限；3 ）理 财产 品期限多在 一年以 内 ，收 益多在 8%10%之间 ；4 ） 泛资管、 结 构化成为 互联 网理财产品 演 化的重 要方 向 ； 5 ） 各 类平 台的主 要目标 用户 仍 为中 低净值 人群 ； 6 ） 大多 数平 台不提 供决 策 辅助服 务， 真 正涉 及 智能 化、顾 问化 或 社交 化 工具 的平台 屈指可 数；7 ）不 同 平台的 基础账 户类型 显著 影响 着其 向一 站式理 财过 渡的 路径 选择 。 国外新 兴的 一站 式互 联网 理财平 台也 多针 对高 成长 人群， 但与 国内 情况 不同， 其风格 较 为

4、成熟 和多样 （例如 提供 主动管 理、被 动 管理 、主 被动结 合等多 种资产 管理 方式） ， 更加 强 调 费用 透明 、 操作便 捷 、 基于数 据分 析的 智能 化配 置 和 基 于用 户分 层的 差异 化投顾 ， 同时 融 合智能 化、 顾问 化和 社交 化三者 以满 足不 同用 户不 同 层面 的理 财需 求。 针对这些 差异 ，国内 一些 平台 已经 开始 基于自 身的 资源 禀赋 和用户 定位 做出 积极探索 ， 例如 ： 1 ） 有 实力 的自 助化 平台尝 试引 入智 能工 具为 用户提 供个 性化 配置 ； 2 ） 顾问化 平台 借 助已有 的理财 师团 队发展 业务

5、， 用户定 位向 中高净 值人群 倾斜；3 ） 在利用 社 交提升 用户黏 性的同 时，部 分平 台开始 把社交 作为 交 易闭 环 中的 一个重 要环节 予以 考虑 ；4 ）部分 平台尝 试 通过 数据 分析 对用 户的 资产配 置情 况进 行诊 断并 给出优 化方 案 。 整体来 说， 国内 的一 站式 互联网 理财 平台 部分 解决 了理财 产品 的丰 富性 问题 ， 但还 未能 在决策 辅助 和配 置工具 方 面产生 突破 ， 其中的 关键 在于智 能 技 术的 缺乏 以及 对 “ 智能 ” 理 解 的分歧 。 通过上 述行业 情 况统 计 和 特点分 析 ， 我 们认为 目 前国 内

6、一站 式互 联网 理财 行业 主要存 在 三 个问题 ： 监管 及合 规性 问题、 产品 同质 性问 题和 决策有 效性 问题 。 要 应对 这三个 问题 ， 一 站式互 联网 理财 平台 需要 积极审 视 业 务的 合规 性风 险和 实 质性 风险 ， 注重 用户 分层 并 引入 更 丰富的 资产 、 提供更 加多 样的决 策辅 助工具 ， 最后 尤为重 要的是， 探索 出一 条真正 适合 国 内 理财人 特点 和资 产特 点的 智能配 置之 路 。 目 录 第一部 分 一站 式互 联网 理 财的发 展逻 辑 1 1.1 传 统一 站式 理财 的概 念和特 点 . 1 1.2 互 联网 重新

7、 演绎 一站 式理财 . 1 1.3 一 站式 互联 网理 财的 整体图 景 . 2 第二部 分 一站 式互 联网 理 财的行 业现 状 4 2.1 基 本情 况 . 4 2.1.1 一站 式互 联网 理财 平台中 独立 理财 公司 最多 ，传统 理财 机构 最少 . 5 2.1.2 至少 有 94% 的 独立 理财平 台已 经获 得融 资 . 5 2.1.3 北京 地区 的一 站式 互联网 理财 平台 数量 最多 . 6 2.1.4 平台 数量 在 2014 年 下半年 到2015 年上 半年 加 速增长 . 7 2.2 资 产类 型情 况 . 7 2.2.1 一站 式互 联网 理财 平台当

8、 前 覆 盖的 前三 类资 产分别 为类 固收 债权 、 公募 基金 和金融 资产 收益 权 . 8 2.2.2 大多 数平 台覆 盖的 资产类 型有 限， 在 23 类 . 9 2.2.3 资产 类型 丰富 的平 台多为 互联 网公 司背 景 . 9 2.3 产 品情 况 10 2.3.1 七成 一站 式互 联网 理财平 台提 供活 期产 品 10 2.3.2 有36% 的 平台 最高 年化收 益率 在 10% 左 右， 占比最 高 . 11 2.3.3 非货 币基 金类 活期 产品在 数量 和收 益上 均高 于货币 基金 类活 期产 品 11 2.3.4 大多数平台倾向于提供一年以内的定期

9、产品，过半平台同时覆盖三种期 限12 2.3.5 不同 期限 的定 期产 品最高 年化 收益 率均 在 10% 及 8% 左右 13 2.3.6 结构 化理 财成 为平 台产品 多样 化发 展的 新趋 势 14 2.4 用 户情 况与 决策 依据 15 2.4.1 一站 式互 联网 理财 平台主 要定 位于 中低 净值 人群 15 2.4.2 互联 网公 司、 传统 金融机 构或 理财 机构 背景 的平台 用户 分层 相对 丰富 16 2.4.3 大多 数平 台仅 提供 自助式 服务 ，只 有 23% 平 台同时 提 供23 种决 策工 具 17 2.5 基 础账 户类 型 18 2.5.1

10、基础 账户 的使 用场 景影响 平 台 向一 站式 理财 过渡的 难易 程度 18 2.5.2 基础 账户 的使 用频 次对平 台运 营能 力和 特色 服务提 出不 同要 求 19 2.5.3 基础 账户 的用 户定 位影响 平台 对决 策服 务的 选择 19 2.5.4 基础 账户 的用 户数 据影响 平台 对一 站式 互联 网理财 的定 位和 发展 方向 19 第三部 分 一站 式互 联网 理 财的典 型案 例 . 21 3.1 自 助化 理财 21 案例一 京 东金 融 21 案例二 陆 金所 23 案例三 挖财 24 3.2 顾 问化 理财 25 案例一 财 富派 26 案例二 金 斧

11、子 27 3.3 社 交化 理财 28 案例 牛股 王 29 3.4 智 能化 理财 29 案例一 理 财魔 方 30 案例二 指 旺理 财 31 3.5 国 外典 型案 例 32 案例一 Wealthfront . 33 案例二 Personal Capital 34 案例三 Mint 36 案例四 Motif Investing . 37 案例五 Covestor 39 第四部 分 一站 式互 联网 理 财问题 与趋 势 . 42 4.1 一 站式 互联 网 理 财的 行业问 题 42 4.1.1 监管 及合 规性 问题 42 4.1.2 产品 的同 质性 问题 42 4.1.3 决策 的

12、有 效性 问题 43 4.2 一 站式 互联 网理 财的 行业趋 势 44 4.2.1 平台 将更 加关 注经 营及产 品的 合规 性 44 4.2.2 丰富 资产 供给 仍将 是各平 台短 期内 的竞 争重 点 44 4.2.3 平台 将逐 渐重 视用 户分层 和粘 性经 营问 题 45 4.2.4 不同 规模 的平 台将 形成不 同的 决策 服务 特色 45 4.2.5 智能 化是 一站 式互 联网理 财发 展的 长期 基石 45 4.2.6 一站 式互 联网 理财 的规模 在未 来 5 年里 可能 达到 10 万 亿元 量级 . 46 1 1.1 一站式理财概念最早出现在商业银行。国内个

13、人理财业务 1 于九十年代中期开始兴起 ， 2001 年至 2006 年 国内 商 业银行 借鉴 美国 市场 经验 先后推 出贵 宾理 财服 务 2 ， 并于 2007 年进 入快速 发展 阶段 ， 大 型商 业银行 的私 人银 行部 门集 中成立 ， 成 为 “ 一站 式” 理 念最早 的倡 导 者， 银 行通 过与 基金 公司 、 保险 公司 、 证 券公 司、 信托公 司和 期货 公司 等开 展代理 合作 ， 建 立 内 部 金 融 超 市 ， 向 中 高 净 值 零 售 客 户 提 供 一 站 式 金 融 或 理 财 服 务 （One-stop Financial Services ）

14、 ，逐步 从简 单的 产品销 售过 渡至 综合 金融 服务阶 段。 如今， 一站 式理 财概 念又 现 身于互 联网 领域 ， 表 面上 看 似乎是 一次 简单 的 “ 复古 ” 运动， 背后则 是互 联网 对一 站式 理财效 率和 成本 改善 所带 来的结 果 。 以 私人 银行 为代 表的早 期一 站 式理财 服务 ， 突 出特 点是 成本 高 、 门 槛高 ， 其 原因 在于一 站式 理财 的个 性化 、 系统 性和 专业 性需要 密集 的专 门人 员投 入， 只 有高 净值 人群 才有 能力承 担此 项成 本， 因而 广大普 通用 户实 际上被 排除 在 “ 一站 式理 财” 之 外。

15、 近年 来， 伴 随 互联网 向理 财市 场的 逐步 渗透， 互联 网理 财服务 也覆 盖到 越来 越多 的普通 用户 ， 并 且经 过渠 道化、 产品 化和 服务 化三 个阶段 形成 了今 天的一 站式 互联 网理 财。 1.2 理财产 品的 线上 迁移 发生 在 2007 年前 后， 那时 部分 产品已 经开 始借 助互 联网 渠道进 行 销售。 在同 一个 平台 上汇 集多种 类型 的产 品， 为不 同偏好 、 资 金实 力、 理财 目标的 用户 打造 综 合性 “理财 超市 ”也曾 被多次 提及与 实践 ，但发 展并不 理想， 主要 原因在 于：1 ）思 路上 并无创 新 ， 基 本上

16、是 把理 财销售 由线 下搬 到线 上， 并未根 据互 联网 场景 开发 真正适 合 、 便 于 网民购 买的新 产品 ，门槛 依然较 高，用 户体 验不佳 ；2 ） 市场 环境不 成熟， 大 量用户 未得到 充分教 育， 理财 意识 未被 充分唤 醒， 市场 空间 无法 被有效 开发 。 此 时的 “一 站式理 财” 仅处 于渠道 互联 网化 的 1.0 时 代。 2013 年 横空出 世的 余额 宝 ，在向 传统 金融机 构提 供 一个真 正互 联网化 理财 产 品典范 的 同时， 借助 于其 巨大 的口 碑效应 和传 播范 围， 第一 次向我 国体 量庞 大的 互联 网用户 普及 了互

17、联网理 财体验 。 年轻 网民 的理财 意识 被激 发， 银行 、 证券 、 保 险、 基 金等 传 统金融 机构 忽然 认识到 “ 创新 产品设 计+ 互 联网渠道 ”的 巨大威 力， 纷纷向互 联网 巨头伸 出橄 榄枝并开 始亦 步亦趋 的进 行产 品设 计创 新。此 时的 “一 站式 理财 ”方才 迈向 产品 互联 网化 的 2.0 时 代。 但是这 个时 代仍 有其 先天 不足， 其一 在于 产品 类型 不够丰 富， 在综 合性 理财 平台售 卖的 产品即 使为 提升 用户 体验 做了优 化设 计， 其资 产仍 然来源 于传 统金 融机 构的 传统业 务， 不能 满足普 通用 户的 多

18、样 化风 险偏好 和理 财目 标， 或者 说 “ 好的 ” 理 财产 品依 然 是面向 高净 值人 群的， 普通网 民仍无 法“ 享用” ； 其二在 于服 务落后 ，标准 化产品 易于销 售， 但是多 数理财1 根据 商业银行个人理财业务管理暂行办法 的定义， 个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务 分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。 2 银行贵宾理财业务的参与门槛普遍设为 “储蓄存款在 20 万元 以上” ， 私人银行门槛普遍设为 “个人资产在 100 万美元以上” 。 2 产品的 非标 准化 和一 站式 理财的 个性 化， 往往 使得 在脱离 相关 的理 财教 育、

19、 用户刻 画和 方案 定制等 服务 后， 一站 式理 财只能 是“ 看起 来很 美” ， 无法提 供产 品售 卖之 外的 更高价 值。 2013 年 之后， 一站 式互 联 网理财 平台 的创 新有 所停 滞， 互 联网 金融 的发 展却 风 生水起 。 移动支 付迅 速从 电商 平台 向传统 零售 、 服务 行业 蔓 延， 形成 各类 O2O 服务 的 基础设 施 ；P2P 借贷的 规模 每 8 个 月翻 番 ， 2015 年 的成 交额 接近 万 亿 元 ； 众 筹 （包 括股 权众 筹 和产品 众筹 ） 行业则 更加凶 猛（虽 然其 总量目 前尚小） ，以 每年数 倍的速 度增长 ；大数

20、 据证 券、互 联网保 险、 海外 投资 基金 等同 样 方兴未 艾 ， 与 P2P 借 贷和 众筹一 道 ， 为 普通 网民 带 来了全 新的 理财 产品。 因此， 到 2015 年下 半年 ， “一站 式理 财”2.0 时 代的 部分问 题得 以解 决， 互联 网金融 为 用户提 供了 “新 鲜” 的资 产来源 和多 样的 产品 类型 ， 此前 某些 高净 值用 户才 能 “享 用” 的 产 品 经由 互联 网创 新和 金融 自由化 飞入 寻常 百姓 家， 这是 “一 站式 理财 ” 概 念 再次兴 起的 重要 原因 。 但 与一 站式理 财相 关的另 一个 问题 却浮 出水 面： 在面

21、对大 量产品 时 ， 用户该 怎么 进行 配置和 决策 ？ 换句话 说， 服务的互联网 化 是一 站式 理财 进入 3.0 时代的 最大 瓶颈 ， 所 谓综 合 性 、 专业 化不能 仅仅 局限 于为 用户 提供丰 富的 产品 ， 而意 味着 向用户 提供 最适合 的 产品 和 最适合 的配 置， 这样 才能 真正 实现 一站式 理财 ， 否则 用户 仍然 需要到 站外 寻找 帮助 。 这 一逻辑 也促 成了 我们对“一站式互联网理财 3 ”概念的界定：借助互联网平台直接为个人理财用户提供 真正 的 综合 性理 财产 品和 服务 。 其中的 产品 侧重 于完 全互 联网化 的产 品， 即 能

22、够在 互联网 上完 成全 部交 易流 程 、 无 需线 下开户 是其 核心 特征 ； 其中 的服 务指 理财 决策 服务 ， 既包 括投 资决 策服 务 也 包括财 务 优 化服 务 。因此， 一站式互联网理财的基本特征可从产品丰富度 4 和决策便捷度两个维度来理解 ， 而平台 对于 决策 便捷 度的 提升决 定着 其迈 向 3.0 时 代的整 体进 程， 也是 实现 “一站 式理 财” 的关键 点。 1.3 目前， 国内 一站 式互 联网 理财平 台正 同时 耕耘 于 产 品丰富 度和 决策 便捷 度两 个维度 。 伴 随 互联 网理 财产 品线 的持 续多元 化 ， 用户 的理 财决 策

23、难度 随之 加大 。 为 了 帮 助用户 解决 决策 问题 ， 一些新 型 技术 和工具 在过 去两年 崭露头 角 ， 以顾问 化、社 交化和 智能 化为典 型代表 ， 试图对 此前 主流 的 自 助化 模式 （即 平台 不提供 任何 产品配 置建 议 ， 完全 由用 户自助 选择 ） 发 起冲击 。 其中， 顾问 化指 平台 通过 对接理 财顾 问为 用户 提供 一对一 的理 财咨 询服 务； 社交化 则兴 起于股 票市 场 ， 指 投资 达人 通过在 平台 上披 露投 资组 合及收 益表 现为 普通 用户 提供决 策参 考 ； 智能化 的普 遍做 法则 是先 对用户 进行 风险 测评 ，

24、依据 结果基 于特 定算 法为 用户 提供符 合其 风 险偏好 的理 财产 品组 合。 理论上 ， 基于 大数据 的智 能化理 财决 策便 捷度 最高 ， 而 完全 自助 化便捷 度最 低； 提供 辅 助顾问 化服 务被 认为 优于 完全自 助式 决策 ， 社 交化 则 是基于 对用 户原 创内 容 （User Generated Content ）即牛人投 资决策的互 联网化呈现， 介于顾问化 和智能化之间 。 但在实际 操作中，3 理财本身的概念较广， 此处我们将其界定为两个方面： 一方面是指投资即多赚钱； 另一方面指财务支出优 化，即节省钱。 4 产品丰富度主要体现在平台产品涵盖不同的资

25、产，具有风险多样化的特征。 3 不同平 台可 能融 合了 多种 方式， 多为 自助 化与 其他 某种 决 策方 式的 结合 ， 部 分拥有 股票 栏目 的一站 式理 财平 台还 可能 会出现 自助 化、 社交 化和 智能化 的结 合。 如果用 横坐 标代 表决 策便 捷度 ， 纵 坐标 代表产 品丰 富度 ， 这 两个 指标越 高 ， 理论上 平台 的综合 性程度 便越 高 。 不 同平台 会因 丰富 度和 便捷 度的不 同处 于坐 标的 不同 位置， 目前 的大 致分布 如下 图所 示 5 。 注：图 中部 分平 台会 涉及 两种 及以 上 决策方 式， 我们 用蓝 点表 示其 主要 决 策

26、方式 ， 灰点 表示 次要 决策 方式 1-1 55 如图 1-1 6 所示， 我 们以 涉及 两种及 以上 资产 类型， 且 至少有 一种 产品 可完 全实 现互联 网 交易 为 标准 ， 在 2015 年 12 月 31 日对 苹果 应用 商店 中 排名前 150 的理 财类 应用 进行了 筛选 ， 得到 了 55 家符 合条件 的互 联网理 财平 台 ， 依 据其 产 品丰富 程度 和决 策支 持方 式 7 置于 上述 坐 标系中 ，形 成国 内 一 站式 互联网 理财 平台 的整 体图 景 。 统计结 果表 明 ： 平 台理 财 产品所 涉及 的资 产类 别大 多集中 在 23 种 ，

27、 极个 别 平台达 到 6 种及以 上 ， 产 品丰 富度 整体 上仍存 有较 大的 扩充 空间 ； 绝大多 数平 台仍 处于 自助 化决策 阶段 ， 少部分 平台 开始 涉足 顾问 化、社 交化 和智 能化 决策 领域。 我们将 在第 二部 分对 上 述 55 家平 台的 具体 情况 进行 详细分 析。 5 此处平台的位置仅描述其目前的主要服务方向， 且仅涉及综合化程度的高低， 而不涉及任何服务质量评价， 也不涉及任何经营情况评价，更不代表模式本身的优劣。 6 由于空间有限，本图只标出了若干代表性平台的名称。 7 部分平台会同时提供 23 类决策工具，因此图中的标记数量会多于 55 个。 4

28、 结合第 一部 分搜 集到 的 55 家平台 公开 披露 的业 务数 据，我 们从 平台 背景 、资 产类型 、 产品布 局 、 用 户定 位、 决 策方式 、 基础 账户 类型 6 个方面 对一 站式 互联 网理 财行业 现状 进行 介绍和 分析 。 2.1 目前布 局一 站式 互联 网理 财的国 内平 台背 景丰 富 ， 大致可 以分 为如 表 2-1 所 列示的 七 类 ： 2-1 APP / P2P P2P WE 360 5 2.1.1 2-1 55 家一 站式 互联 网理 财平 台中有 近 1/3 为独 立理财 公司， 其余 依次 为 P2P 平 台、实 业 集团或 上市 公司 和互

29、 联网 公司背 景， 而具 有传 统金 融机构 、 理 财机 构以 及基 金销售 公司 背景 的平台 占比 相对 较小 。 2.1.2 94% 2-2 6 从独立 理财 公司 的融 资轮 次来看 ， 有 44% 的 平台 集 中在 B 轮， 其余 则依 次分 布在种 子天 使和 A 轮 ，体 现出 资本 市 场对互 联网 理财 市场 的认 可。 2.1.3 2-3 从地域 分布 来看 ， 当 前国 内的一 站式 互联 网理 财平 台主要 分布 在北 京、 上海 、 杭州 、 深 圳、 南京 等地 ， 其中 北京 地区 以 40% 的占 比位 列第 一。 上述 情况 一方 面与 当 地的经 济发

30、 展水 平直接 相关 ， 另一 方面 也 与平台 背景 有关 ， 将近 2/3 的 一站 式互 联网 理财 平 台为独 立理财 机 构、P2P 平台 和互 联网 企 业背景 ，而 北京 、 上海 、杭 州 、深 圳本 身就 是这 些机 构 的聚 集地 。 7 2.1.4 2014 2015 2-4 从上线 时间 来看 ，国 内一 站式互 联网 理财 平台 集中 爆发 于 2014 年 下半 年到 2015 年上 半年期 间， 共 21 家， 其中 近一半 平台 为独 立理财 公 司。2015 年下 半年 平台 数 量有所 回落 ， 这一时 期独 立理财 平 台较 少， 多 为互 联网 巨头 、

31、P2P 企业、 传统 金融 或实 业机 构出于 战略 考 量推出 的一 站式 互联 网理 财平台 ， 如蚂 蚁金服 旗下 的蚂蚁 聚宝 、 腾讯旗 下的 微众银 行 、 人 人 贷推出 的 WE 理 财、 光大 集团旗 下的 光大 云富 等。 2.2 整体上 看， 国 内 一站 式互 联网理 财平 台几 乎覆 盖了 当前市 面上 的主 流金 融资 产， 主 要分 为以下 三大 类： 2-2 1 2 3 / 1 2 5 3 4 3 6 6 11 10 7 0 2 4 6 8 10 128 2.2.1 2-5 由上图可以看出，类固收 债权 8 、公募基金、金融资产收益权 是当前国内一站式互联 网

32、理财平 台所 覆盖 的前 三类 资产 ， 公 募基 金中 的货 币基 金占比 较高 ， 究其 原因 主要 有以下 两 点 ： 从供给角 度来 看，上 述金 融资产均 具备 多样化 、标 准化以及 可线 上操作 的属 性。其中 ， 类固收 债权 类产 品是 最早 的互联 网理 财产 品 ； 随 后余 额宝的 火爆 为公 募基 金的 线上普 及打 开 了 市 场 ， 大 量平 台 开 始 引入 货 币 基 金 、债 券 型 基 金、 股 票 型 基 金等 公 募 基 金产 品 ， 据 统计 55 家平 台中 至少 已有 19 家开始 向用 户提 供基 金超 市类服 务； 金融 资产 收益 权类产

33、品则 是对 传统理 财产 品的 重新 包装 和 改造 ， 极 大地 丰富 了现 有的互 联网 理财 产品 线 ， 但也存在 合 规性 方面的 隐患 。 从需求 角度 来看 ， 上 述资 产分别 能在 一定 程度 上满 足用户 对安 全性 、 流 动性 和盈利 性的 要求。 其中 ， 类 固收 债权 的流动 性和 收益 率分 布广 泛， 是 深受 欢迎 的互 联网 理财产 品 ； 货币 基金具 有较 强的 安全 性和 流动性 ， 非 常适 合普 通用 户进行 现金 管理 ； 公 募基 金的多 元化 配置 能够满 足不 同风 险偏 好用 户的投 资需 求， 同时 还可 以维持 较低 的投 资门 槛

34、； 金融资 产收 益权 类产品 基于 背后 不同 的基 础资产 ， 可 实现 固定 收益、 浮动收 益和 保底 浮动 收益 等多种 类型 的 设计， 同样 可以 满足 投资 人的多 样化 需求 。 8 包括 P2P 债权、小贷收益权凭 证、债权转让等约定固定收益率的产 品。 9 2.2.2 23 2-6 尽管整 个一 站式 互联 网理 财行业 涉及 的资 产类 别已 非常丰 富， 但就 单个 平台 而言， 所覆 盖的资 产数 量较 为有 限。 目前大 多数 平台 覆盖 的资 产 类型 在 23 类， 占 比 60% ，剩 余 40% 平台的 资产 类型 则多 在 45 类。 2.2.3 10

35、2-7 覆盖资 产类型 较 少的 多为 独立理财 公司 、 P2P 平台 和 基金销 售公 司 ， 这 与其 本 身的资 源 禀赋和 业务 路径 有关 ， 而 提 供 4 类及 以上 资产 的机 构 则多为 实力 较强 的互 联网 公司， 如腾 讯、 蚂蚁金 服、 京东 、360 、 和 讯、新 浪、 苏宁 、网 易等 。 2.3 2.3.1 2-8 有 七成 平台 提供 活期 产品 ， 甚至 有部 分平 台只 提供 活期产 品， 它们 不提 供定 期产品 大致 有两类 原因 ： 一 类是 以活 期产品 作为 其主 打特 色， 强调流 动性 ； 另 一类 是平台 新成 立 ， 产品 种类还 较

36、少 。 39 51 0 10 20 30 40 50 60 活期产品 定期产品 11 2.3.2 36% 10% 2-9 目前国 内超过 1/3 的 一站 式互联 网理 财平 台的 最高 年化收 益率 9 在 10%左右 ， 占 比 为 36% ； 另外 8% 和 12% 左右 的 最高 年化收 益率 也比较 主 流， 平台 数 各占 比 20% 。 2.3.3 2-10 活期产 品对 应的 资产 类型 大致可 以分 为两 大类 ： 货 币基金 类和 非货 币基 金类 。 货币 基金 由于本 身具 有较 强的 流动 性自然 成为 了活 期产 品的 主要标 的 。 但 由于 货币 基金 的收益

37、相对 偏 低，普 遍在 年 化 3% 左 右， 因此更 多的 平台 倾向 于对 接 类固 收 债 权、 理财 型保 险、银 行理 财9 活期产品和定期产品的最高收益率均考虑在内。 18 24 0 5 10 15 20 25 30 货币基金类 非货币基金类 12 等资产 并从 中开 发一 些收 益更高 的活 期产 品， 通过 采用 资 产转 让 、 提现 预测 、 定 向委 托现 金 管理等 方式 来满 足用 户的 随存随 取需 求。 2-11 从图 2-11 可以 看出 ，非 货 币基金 类的 活期 产品 年化 收益率 多在 4%8% 区间 内 ，高于 单 纯的货 币基 金类 活期 理财 产品

38、。 2.3.4 2-12 从期限来看，涉及不 同期 限的平台个数与其对 应的 期限长度有较强的正 相关 性，由图 2-12 可以看出，大多 数 平台均倾向于提供一年以内的定期产品，且期限越短，对应的平 台 个数越 多 。 这 主要 与用 户 需求有 关 ， 根 据零 壹研 究 院于 2015 年 12 月 发布 的 互 联网 金融 消 费白皮 书 ，用 户对 互联网 理财产 品的期 限偏好 普遍 在一年 以内， 其中中 低净 值人群 则更倾 向于半 年期 以内 ， 而 该类 人群正 是当 前互 联网 金融 消费的 主流 人群 。 当 然也 有少数 平台 会提13 供一年 以上 的定 期产 品 ， 据 统计样 本观 测 ， 这 一类 产品 对应的 资产 类型 几乎 均为 类固收 债 权 。 2-13 受上述 用户 对一 年期 内定 期产品 需求 的影 响， 目前 有 近 51% 的平 台同 时覆 盖 3 个月以 内、 36 个月、