1、中小企业融资中存在的问题和对策研究 2009-07-20 03:04:26| 分类： 论文 | 标签： |举报 |字号大中小 订阅 摘要：近年来，随着中小企业的飞速发展，中小企业融资问题，已经成为一些中小企业进一步发展所面临的“瓶颈” 。在我国经济体制转型和经济结构调整的特殊历史时期,中小企业融资问题不仅表现得较为突出,也更为复杂。本文从多个方面对我国中小企业融资问题的现状和改善途径进行了系统的论述。首先，写了我国中小企业融资中问题的现状及造成的危害，接着,从外部融资环境和企业内部两方面分析了我国中小企业融资中问题产生的原因。在此基础上，结合我国国情从外部融资环境改善和企业内部建设两方面提出了
2、改善途径。关键词：中小企业 融资 监督机制 约束机制 目录一 国内外研究综述 1 （一）中小企业融资的基本理论 11、信贷配给理论 12.小企业融资周期理论 13.小企业关系贷款说 14.小企业融资实证研究 2（二）国内研究 21、中小企业信息不透明 22、中小企业的治理结构特点 23、中小企业的企业规模比较小 2二 中小企业融资的现状和存在的问题 2（一）当前我国中小企业融资的基本情况及主要特点 31、中小企业资金紧张 32、中小企业信贷份额下降 33、中小企业过度依赖银行贷款的局面并没有改变 34、融资成本高 4（二）中小企业融资现状的主要成因分析 41.外部融资环境方面 42.企业内因建
3、设方面 4三 促进中小企业融资的政策建议 4（一）外部环境 41、完善中小企业金融服务体系 42、切实完善担保体系，积极壮大担保实力建议成立中小企业信用担保基金加快再担保体系建设，分散担保风险 43、借鉴发达国家经验拓宽融资渠道 4（二）企业内部建设加强 51、提高企业信用度 52、提高中小企业综合素质 53、发展融资租赁融资租赁 5 近年来，随着我国经济的飞速发展，中小企业的地位和作用日显重要。中小企业是国民经济的主要组成部分,对经济发展和社会稳定起着举足轻重的促进作用。但由于客观原因所致，我国中小企业的发展也面临着许多问题，需要进一步发展和完善。中小企业融资问题，已经成为一些中小企业进一步
4、发展所面临的“瓶颈”。在我国经济体制转型和经济结构调整的特殊历史时期,中小企业融资问题不仅表现得较为突出,也更为复杂。中小企业融资问题已经严重制约了我国中小企业的健康发展。在此背景下，我选择了“ 我国中小企业融资中存在的问题和对策研究” 的论文题目。在参考借鉴部分学者研究结果的基础上，结合我所学的金融理论知识。研究论述了我国中小企业融资中存在的问题，分析了问题产生的原因。提出了解决问题的对策，为解决我国中小企业融资问题提供了有益的借鉴，也期望能为人们进一步寻求上述问题的答案提供一些有益的视角。论文遵循理论联系实际,理论和实际相结合的写作思路。将融资问题与相关理论紧密结合,同时兼顾实际情况,注重
5、体系思想的完整性。从问题的现状和产生的原因入手来组织内容,符合一般事物发展规律。在解决问题的方法上运用系统论的思想,结合问题产生的原因，从多方面提出了问题的解决办法。做到有理有据、切实可行。论文提供了对融资问题的研究和分析思路，其中具体措施还需要在实践中，结合公司实际不断深化与创新一 国内外研究综述（一）中小企业融资的基本理论中小企业融资问题，近来得到国际学术界的关注。对于中小企业的定义，各国有所不同，不过在经济学研究领域，将中小企业统一定义为与大企业相对应的概念，即小企业，可能更为准确。本文所描述的小企业即是我们理解的中小企业，即雇员在 500 人以内的企业。小企业融资难的问题核心是，与大企
6、业相比，其信息不对称问题更加突出。小企业破产的概率较大，对于投资者和银行来说，需要面对更大的不确定性。小企业融资的一个重要特点是，小企业的所有者和管理者常常合为一体，其不存在管理层利益最大化问题，也就是说，用于一般企业融资的委托代理范式，无法用在小企业融资研究中。中小企业融资的基本理论主要有：1、信贷配给理论。信贷配给是大量相关文献的主题，在 20 世纪 50 年代早期发展起来的有效理论中，信贷配给被作为一个基本假定。按照的观点，将均衡信贷配给定义为即使当某些借款人愿意支付合同中所有价格条件和非价格条件时，其贷款需求还是得不到满足的情形。价格因素是指银行要求的、且不受货币当局约束的贷款利率水平
7、。显然，如果存在利率上限，肯定会出现配给现象。即使银行不断提高利率，信贷需求仍然会超过供给。BaltensPe r 认为，贷款合同中不仅包括利率规定，还应包括非价格条件，如担保条款。如果借款人需求被拒绝是因为缺乏足够的担保或抵押品，则不能被认为出现了信贷配给。在完全市场里，因不满足合同条款而被拒绝的借款需求与信贷配给之间的区别是比较明显的。因为任何借款人都可以按照未来现金流量的净值融资，不会出现信贷配给。2.小企业融资周期理论。BerserandUdell(1998)认为，有关企业信誉的信息不对称，在企业的生命周期中是变化的。企业在生命周期的不同阶段，进行不同的融资安排。小企业通常被认为具有金
8、融周期，其财务斋求和选择权变化随企业成长、经验获得和信息不透明的减弱而变化。成长周期范式并不适合所有的小企业。企业规模、年龄和信息并不是完全相关的。在企业成长周期的不同时点，哪些融资渠道是重要的，不同的融资方式其开始和结束的时间等问题，都不是确定的。3.小企业关系贷款说。小企业信贷的主要问题是小企业信息严重不透明。与银行提供的标准合同不同，小企业信贷更多通过关系贷款进行。小企业如何建立与银行的关系，并希望在未来获得可靠的贷款，成为学术界近来研究的新课题。Genbaumandakor(1993)认为，当小企业无法从银行得到正式的贷款承诺，或者无法获得无条件承诺的贷款合同，企业就会寻求变通的办法。
9、通过购买长期的含有佣金的隐性合同，企业与银行可以建立更紧密关系。国外最新的关于小企业关系贷款说的文献为银行关系投资模型(2001)。GraeeO.Kim 在他的博士论文中，论述了小企业对银行进行关系投资的价值，及其在获取银行信贷中的作用。认为，小企业在初始阶段愿意支付较高的利率作为信誉佣金，以保证其在未来获得更好的信贷条件。然而，由于小企业已经在对与银行的关系进行了投资，其没有必要放弃从该银行融资。该模型不仅解释了“关系” 对小企业的价值，而且解释了当小企业发展时，“关系” 本身的发展。4.小企业融资实证研究。除了理论研究，一些学者还就美国小企业融资进行了实证分析。他们对小企业融资市场上的歧视
10、问题、银行合并对小企业融资的影响等问题进行了研究。早期的理论认为，大银行与小银行相比，对小企业的贷款比例较低，大银行对于一些类型的小企业贷款也存在扩大数量的困难。Berger(1998)根据 1993 年美国小企业的调查数据，对美国小企业融资的问题做了一个实证研究。他发现，在大银行合并后，小企业得到的贷款减少;而在小银行之间的合并则会使小企业得到的贷款增加。Strahan 和 Weston(1998)的研究认为，小银行合并之初，多样化的好处使合并后的银行抗风险能力增强，从而能够向小企业提供更多的贷款;但随着规模的进一步扩大，银行开始有能力向大企业提供贷款，并且内部管理也越来越复杂，所以银行对小
11、企业的贷款比率就会下降。（二）国内研究在中小企业和我国经济发展的基础上，我国中小企业融资问题的研究也从无到有发展了起来。一些学者在借鉴国外研究经验的基础上，结合中国国情进行了有益的探索，他们有的侧重与基础理论的研究。有的结合我国中小企业的发展，对其中出现的问题进行了探索。国际理论界对小企业研究的理论的确为中国学者提供了很好的思维方式和研究方法。中国学者最值得借鉴的研究理论是小企业关系贷款说。这个理论强调了小企业在获取银行贷款过程中，对关系的重视和投资。1、中小企业信息不透明。而这种信息不透明导致小企业在融资过程中产生更大的逆向选择问题，一般的关于企业资本结构影响融资方式的研究方法并不适用于小企
12、业。不过，融资周期理论为我们研究在信息不对称条件下小企业融资问题提供了一个有效的思考方法。事实上，随着小企业的发育和成长，小企业的信息不透明问题会得到某些缓解。因而，对于小企业在不同发展阶段的融资方式进行研究是有意义的。2、中小企业的治理结构特点。小企业的所有者和管理者一般合二为一，其不存在委托代理关系，因而，经典的信号传递理论无法用于小企业融资理论研究。由于小企业特殊的治理结构，使小企业的利益选择是多元的，如做自己的老板，夫妻店等，这就导致小企业往往缺乏发展战略的制定，外部投资者或借款人无法获得小企业有效的信息，小企业更难以获得外薄融资。3、中小企业的企业规模比较小。因而小企业外源融资，特别
13、是银行信贷更容易发生道德风险。相当于大企业而言，小企业的规模较小，企业家的个人声誉较低，因而企业的破产成本比大企业小得多。因而，小企业更容易在获得外源融资后，不履行偿还条款。尽管小企业融资困难很多，对小企业融资的理论研究还处于初始阶段，研究深度和范围还不够广泛，国际学术界对小企业融资的研究始于 20 世纪 90 年代，中国学术界对这一问题的研究刚刚开始。而在中国经济实际运行中，中小企业融资难的问题更加突出，政府对中小企业的政策支持也相当落后。如果对这一问题能够进行深人的理论探讨，则不仅可以丰富中国的企业融资理论，更可以为政府提供良好的政策建议，从而帮助解决实际生活中的中小企业融资难问题。二、
14、中小企业融资的现状和存在的问题近年来，随着我国经济的飞速发展，中小企业的地位和作用日显重要。我国中小企业以其 49.5的资产，安置了 68.7的职工就业，创造了 58.1的社会销售额，还为国家创造了 45.2的税收。中小企业是国民经济的主要组成部分,对经济发展和社会稳定起着举足轻重的促进作用。但由于客观原因所致，我国中小企业的发展也面临着许多问题，需要进一步发展和完善。我国中小企业在增加就业机会、推进技术创新、增加财政收入、完善经济结构、促进市场竞争等方面起到了非常重要的作用。如：2005 年江苏中小企业在增加就业机会、增加财政收入、促进市场竞争等方面就起了重要的作用，具体数据见下表：2008
15、 年浙江中小企业主要统计指标情况单位数 （万家）比重（% ）从业人员（万人）比重（% ）营业收入（亿元）比重（% ）资产总额（亿元）比重（% ）工业18.9563.3859.870.318514.259.818210.756.9建筑业 0.80 2.7 203.816.72217.7 7.2 1744.8 5.5交通运输业0.64 2.1 24.2 2.0 491.0 1.6 1176.3 3.7邮政业 0.02 0.1 2.0 0.2 14.5 0.0 38.2 0.1计算机、软件服务业0.52 1.7 4.4 0.4 59.6 0.2 94.5 0.3批发业 4.1113.741.5 3.
16、4 7931.125.63289.710.3零售业 1.67 5.6 20.7 1.7 993.8 3.2 609.7 1.9住宿和餐饮业0.51 1.7 24.5 2.0 221.9 0.7 507.0 1.6租赁和商务服务业1.49 5.0 20.7 1.7 306.5 1.0 5258.716.4居民服务业0.16 0.5 2.1 0.2 10.0 0.0 18.5 0.1文化、体育和娱乐业0.14 0.5 2.1 0.2 16.3 0.1 77.0 0.2其他服务业0.94 3.1 17.9 1.5 197.5 0.6 966.3 3.0合计29.941001223.710030974
17、.110031991.2100（一）当前我国中小企业融资的基本情况及主要特点2008 年下半年以来，在国际国内经济景气下滑、原材料和劳动力价格大幅上涨等因素冲击下，中小企业生产经营的资金紧张问题尤为突出。1、中小企业资金紧张。资金需求明显增加中小企业普遍面临成本上涨快而产品价格提高难、原材料赊购难、销售回款慢的局面，资金周转困难，资金需求明显增加。2、中小企业信贷份额下降。银行重点支持了园区企业、拟上市企业、大型企业的上下游关联企业、政府公布的小巨人企业等优质企业和政府重点扶持的企业。尽管中小企业贷款保持增长，但与旺盛的需求相比仍显偏紧。3、中小企业过度依赖银行贷款的局面并没有改变。融资渠道狭
18、窄、融资方式单一立足企业，融资方式主要有直接融资与间接融资：直接融资是指通过向社会发行股票或债券，从资本市场获得资金的一种融资方式；间接融资是指企业通过金融机构充当信用媒介来获取资金的一种融资方式，最常见的就是银行贷款。有资料显示：我国中小企业直接融资的比例约占社会融资总规模的 25%左右，扣除国债直接融资部分，仅占 10%左右，而美国则高达 50%以上。目前，以银行为中介的间接融资依旧是中小企业获取资金的主要渠道，而且，这种现象在今后还会持续。由此可见，我国中小企业融资渠道狭窄，融资方式单一。4、融资成本高，资本结构不合理由于许多中小企业财务管理水平低下、财务制度不健全、规模比较小、生产不稳
19、定、贷款担保条件不具备等原因，致使中小企业在资本市场中的信用偏低。根据“经济人 ”理论，投资者为确保利益与风险的均衡，对中小企业的期望报酬率要求比较高，所以导致中小企业的融资成本会高于大中型企业。2006 年的数据显示：根据中小企业板块已公布招股说明书的 13 家公司数据统计，平均融资成本是 5.14%，而同年沪市新发股票的平均筹资成本是 4.48%。基于之前的分析，由于中小企业筹资渠道狭窄，方式单一，直接影响企业的资本结构。（二）中小企业融资现状的主要成因分析结合我国企业实际分析中小企业融资中问题产生的原因，是解决这些问题的前提。我国中小企业融资中问题产生的原因主要有外部环境和企业内部因素两
20、方面：1.外部融资环境方面。金融环境制约与政府支持力度不够目前，我国的金融体制正处于不断完善与改进的阶段，但长久以来，融资大环境是以国有企业，特别是国有大中型企业为主体的金融政策和体系，这在很大程度上限制了资本规模较小，资信较低的中小企业在资本市场上的融资。政府支持力度不够也是中小企业融资困难的主要原因。2.企业内因建设方面：中小企业财务管理水平较差我国中小企业大多成立时间较短、规模小，自有资本偏低、抵御风险的能力差，同时，因为经营机制与管理理念落后，企业领导人不重视财务管理，致使财务管理水平低下。组织结构不严密，内部控制制度不健全，财务资料不完整、不规范，有的中小企业出于不同的目的，一个企业
21、多套报表，财务信息失真严重。面对这种状况，金融机构没有充分时间也没有合适的渠道来了解企业的真实财务状况，无法准确判断企业生产经营的真实情况，对企业贷款更加谨慎，从而在客观上导致了中小企业的融资困难。中小企业的资金需求一般要的急，多为流动资金贷款，而且贷款需求频率高、数量少，管理成本高。这种用款特点增大了银行贷款的管理成本和经营风险，客观上造成了中小企业的贷款困难。部分中小企业逃废债务严重中小企业组织机构不稳定，有少部分企业缺乏诚信经营，主观上恶意逃废债务，其主要方式有假破产、甩债出逃、故意不还。这些不仅损害了金融机构的利益，而且严重挫伤了金融机构的放贷积极性。三、促进中小企业融资的政策建议解决
22、中小企业融资问题，是一项艰巨而又复杂的工作。它涉及到政府政策的支持、中小企业的内部管理等方面。全面解决中小企业融资中问题，必须结合我国国情，从外部环境的完善和企业内部机制的加强两方面来努力。（一）外部环境1、完善中小企业金融服务体系。进一步改革、重组现有地方性法人银行机构，积极推动组建小额贷款公司、村镇银行等新的地方性金融机构。为中小企业提供长期低息贷款、小额信用贷款等。推动组建地方政策性中小企业银行，通过发行贴现、带息和利息一次付清的金融债券，为中小企业提供便利、稳定的资金支持。完善中小企业信贷管理制度，创新和推广金融产品一是单独安排中小企业信贷规划，其增速应不低于各行贷款平均增速。认真贯彻
23、执行好人行、财政部、人力资源社会保障部关于进一步改进小额担保贷款管理，积极推动创业促就业的通知的文件精神，做大小额贷款，切实加强中小企业信贷支持。各商业银行应尽快成立专门的中小企业信贷部门，配备专业人员，建立健全激励约束机制，对于中小企业贷款发放较好且能有效控制风险的信贷人员给予一定激励。完善中小企业授权授信制度，适当下放审批权限，尽量简化审批程序。2、切实完善担保体系，积极壮大担保实力建议成立中小企业信用担保基金，加快再担保体系建设，分散担保风险。建立健全资本金补充和风险补偿机制。建议根据实际情况，适当降低银行与担保公司合作的注册资金的要求，充分发挥现有担保公司担保作用。理顺银行与担保公司的
24、关系，真正建立银行与担保机构的互信和合作机制。针对中小企业贷款中普遍存在的成本与风险“双高” 问题,为鼓励银行业金融机构加大对中小企业支持力度。如：浙江、江苏、广西和河北等四省和部分地市相继建立了中小企业贷款风险补偿基金,对中小企业贷款增幅较大的银行业金融机构,由财政给予相应的风险补偿。3、借鉴发达国家经验拓宽融资渠道。中小企业的融资渠道是一定时期社会融资体系的反应,企业在接受融资体系时,会根据自身的条件作出其合理的选择。发达国家注重建立多样化、差异性的金融市场体系,以满足不同类型企业的金融需求。发达国家中小企业融资渠道主要包括内部积累、商业银行贷款、证券市场直接融资、租赁融资和政府协助融资。
25、如：英国中小企业有 41%的企业利用各种形式的租赁融资 ,而且还发现随着企业规模的扩大,企业利用租赁业的比例在提高。拓宽融资渠道,构建多层次中小企业直接融资体系实践证明,融资渠道的多元、多层与市场细分,有利于针对性地解决不同类型、不同阶段中小企业融资难问题。（1）一是推进中小企业境内外资本市场上市融资。截止 2006 年 12 月 29日,共有 102 家中小企业上市,流通股本 54.68 亿,流通市值 723.63 亿,整体业绩良好。为此要在制度创新的基础上,稳步扩大中小企业板规模,加快创业板建设步伐,完善证券公司的代办股份转让系统功能,以适应不同类型、不同成长阶段中小企业的上市融资需求。（
26、2）完善创业投资机制。为满足创业前期中小企业的直接融资需求,应通过税收政策、创投引导基金等措施,采取贷款贴息、无偿资助、资本投入等多种方式,鼓励各类创业投资机构加大对中小企业的投资力度。（3）推进产权交易市场的发展。目前,全国已建立百余家产权交易市场,其中上海、北京、天津、重庆等地已初具规模,但市场体系建设、规范交易行为、完善配套服务、加强扶持监管等方面还应进一步规范,为各类中小企业的产权、物权、股权、债权等提供交易平台。 （4）鼓励符合条件的中小企业集合发债。2007 年,深圳、北京两地一批符合条件的中小企业获准集合发债,这一做法开拓了中小企业新的直接融资渠道,但还应进一步细化相关模式、标准
27、和程序,完善这一新型融资方式。此外,还要继续发挥典当、融资租赁和保理业务等中小企业传统融资方式的优势,满足不同类型和不同成长阶段中小企业的融资需求。（二）企业内部建设加强1、提高企业信用度。提高企业信用，是缓解企业融资难、担保难的重要途径。营造社会信用环境、提升企业的信用意识和信用能力。要切实解决信用信息的依法披露、资源整合、企业的现实需求。将营造信用环境、推进企业信用制度与提升企业的融资能力相结合,使企业的信用等级真正成为其获取融资的重要依据,提高企业对信用的现实需求。2、提高中小企业综合素质。提高中小企业综合素质积极引导企业深化改革,进一步完善经营体制,优化管理方式,建立适合自身特点的科学
28、的治理结构;引导企业建立健全管理制度,夯实管理基础,推进管理创新; 促进企业建立规范透明的财务制度,加强财务管理,定期向利益相关者提供全面准确的财务信息,减少信息不对称;推进企业信用制度建设,提高其信用意识和信用水平 ;加强对企业服务和监管,引导其遵纪守法、讲求诚信、履行社会责任。3、发展融资租赁融资租赁。融资租赁是现代中小企业进行融资的一种新渠道，西方发达国家几乎 25%的固定资产都来自租赁。中小企业因其风险高、信息不对称、经营成本高的特点，决定了商业银行难以对其大量贷款。融资租赁作为一种通过短时间、低成本、特定程序把资金和设备紧密结合起来的资金融通方式，使得出资方更侧重于对中小企业项目现金
29、流的考察，对承租人过去的负债情况要求不高，降低了企业的信用度要求，使大多数中小企业都能通过这种方法进行设备投产更新和技术改进。通过融资租赁,既可缓解承租企业投资生产的资金紧张压力，同时也能保证出资方收回投资并赚取利润。参考文献1罗正英编著 .中小企业融资:路径选择M.经济科学出版社,20042王召.我国中小企业融资难问题解析及对策J.证券市场,2004.23江曙霞,黄斯福 .中国中小企业融资难问题研究J.发展研究,2004.104余功文,王巧丽 .中小企业融资问题与对策探讨J.武汉理工大学学报(社会科学版),2002.35郑之杰.中小企业立法研究M.北京:中国金融出版社, 200 2.6中国人
30、民银行贷款担保调查小组.贷款担保公司如何缓解中小企业融资难N.金融时报 , 2003-4-10.7林毅夫,李永军 .中小企业融资根本出路在何方N.上海证券报, 2002-3.8萨缪尔森. 经济学(第六版) M.北京:中国人民大学出版社 , 199 5.(责任编辑: 韩元)439(英) 菲利普韦布等著,王倩芳译 :小企业基业长青,中信出版社 2005 年版。10欧新黔: 改善中小企业融资的政策环境共促社会经济又好又快发展,中小企业简报2007 年第 40 期。11张彩霞、王光玲 :解决中小企业贷款难的对策,经济论坛2004 年第 7 期。12刘明康: 解放思想深化改革全面推进小企业融资工作,中小企业简报2007 年第 41 期。
