我国中小企业融资现状及对策研究.pdf-道客多多

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1、我国中小企业融资现状及对策研究作者：黄永清1目录提要 .11. 我国中小企业融资现状 21.1 中小企业融资状况概述 . 21.2 中小企业融资现状分析 . 21.2.1 中小企业融资渠道 31.2.1.1 商业银行与非银行金融机构的信贷 31.2.1.2 股权融资 31.2.1.3 债权融资 31.2.1.4 非正式融资 41.2.2 中小企业融资期限结构 41.2.3 中小企业融资成本分析 41.2

2、.4 中小企业融资困境 51.2.4.1 信贷支持不充分 51.2.4.2 我国相关法律的不完善 51.2.4.3 融资渠道狭窄造成资金来源不足 51.2.4.4 金融机构与中小企业之间信息不对称 52 . 破解中小企业融资困境的国内外经验借鉴 62.1 国外经验借鉴 62.1.1 健全的法律体系 62.1.2 全面的政府服务和支持体系 62.1.3 完善的金融基础设施 62.2 国内经验借鉴

3、 72.2.1 政府再担保模式 72.2.2 村镇银行、社区银行等新型金融机构融资支持 73 我国中小企业融资对策 .83.1 加强中小企业自身建设 . 83.2 完善中小企业融资的制度环境 . 83.3 加强中小企业的信息与信用建设 . 83.4 拓宽中小企业的融资渠道 . 83.5 创新中小企业的融资方式和融资工具 . 94 结束语 .95 参考文献： .92提要经济新常态下，

4、中小企业越来越成为国家经济发展中的重要组成部分，对于支撑国家经济的发展和前进有着重要意义。长期以来，中小企业的融资问题一直是制约着中小企业发展的重要因素，也是关系到中小企业能否健康、快速发展的重要因素，本文将从融资来源、融资期限，以及融资成本等角度对我国中小企业的融资现状进行分析，探究中小企业融资瓶颈产

5、生的原因，归纳总结国内外中小企业融资的先进模式，并在此基础上提出对策建议，期望对中小企业的合理融资和健康发展有所助益。1 我国中小企业融资现状1.1 中小企业融资状况概述博鳌亚洲论坛 2013 年年会上发布的小微企业融资发展报告表明，超过 62.1%的小微企业无法获得任何形式的贷款，完全依靠企业自有资金和留存收益经营发展；且

6、剩余的37.9%的可获得贷款企业中，超过 80%的企业在最近一年仅有不到两次的贷款经历，而获得 5次以上贷款的企业仅占 3.7%。进一步分析可以发现，中小企业的贷款状况与其营业收入和资产总额存在相关性，即营业收入越高、资产总额越大的企业获得贷款的几率越大。另外，企业获得的贷款金额与营业收入和资产总额存在显著的正相关关系。

7、由和可知，营业收入越高的企业，获得的贷款金额也越大。例如，营业收入处于 2000 万 6000 万的企业，获得贷款额在 500万以上的占到 57.1%，远高于营业收入较低的企业。同样，资产总额对企业可获得贷款规模的影响也十分明显，资产在 300 万以下的企业获得的贷款额度大都在100万以内。此外，企业贷款规模还与其经营年限成正相关关系，

8、经营 10 年及以上的企业中，贷款规模在 101 万 -500万的企业占比达到 29.6%，贷款 500万元以上比例达 16.5%，远远高于经营年限较短的企业。据网易财经的数据，我国大型企业 (国有企业 )获得了国有商业银行超过 75%的信贷支持，同时我国股票市场上市企业中超过 60%以上为大型国有企业。在这样的融资约束下，中小企业获得银行信贷支持较困难，

9、转而投向依靠各种非银行机构进行融资，这些机构包括传统非银行金融机构、 P2P平台，民间小额信贷机构等。自上世纪 70年代末开始，中小企业已经成为我国经济增长的中坚力量。在改革初期，个体工商户利用宽松的政策环境从事小商品贸易、私营餐厅、零售商店和家庭作坊等，填补社会主义经济的空白点。随着改革开放步伐越发深入，中小

10、企业在社会主义经济的边缘出现，获得了官方合法性，并继续作为中国经济的一个灵活的、市场化的核心而蓬勃发展。最终，我国的民营企业不仅拉开了序幕，而且因其活跃性、灵活性、盈利性的特点，成为支撑我国经济蓬勃发展的重要力量。截至 2017年末，我国民营企业数量为 2726.3万家，个体工商户为 6579.3万户 ;同时，民营经济对我国财政

11、收入的贡献超过 50%;GDP、固定资产投资和对外直接投资占比均超过 60%。同时，民营企业在吸纳社会就业人口方面也做出了卓越贡献。截至 2017年末，我国民营企业吸纳城镇就业超过了 80%;对社会新增就业贡献的占比超过 90%。另外，民营企业对国民工业产值回报率的贡献度也大于国有企业。自全球金融危机以来，私营企业和国有企业在2007年至

12、 2009年间资产回报率均出现下滑，但私营企业的财务业绩恢复较快，并继续保持上升的态势。1.2 中小企业融资现状分析1.2.1 中小企业融资渠道31.2.1.1 商业银行与非银行金融机构的信贷尽管对我国经济发展作出了持续的贡献，但中小企业在获得国有商业银行的信贷方面仍面临着巨大障碍。作为数量超过全国 95%企业数的中小企业，据银监会数

13、据显示，截至 2017年末，我国中小企业获得银行信贷额仅占全部信贷额度的 20%;同时，中小企业获得流动资金贷款的机会更受到限制：投向中小企业的短期贷款占比不超过 10%。分析中小企业融资边缘化的原因有以下几方面：一是中小企业发展风险较大，同时，能被纳入国家信贷优惠产业 (如汽车，制药，计算机组件等 )的企业数量不高。近年来国

14、家制定了一系列信贷优惠政策支持中小企业，但这些政策导向性较强，一定程度上与商业银行的盈利性本质相悖。二是商业银行绩效考评机制并未发生本质性改变，对中小企业支持意愿不高。目前商业银行仍以存款任务、盈利能力、不良贷款水平等信息为主要考核量化指标，那么就中小企业而言，其单笔贷款数额较小、不良水平较高的特点，导

15、致其较大型国有企业而言，对商业银行缺乏吸引力。同时，商业银行信贷审批权限大多上收至省级分行或者总行，审批也多以抵押物、财务指标、流动性、资本规模等定量指标为依据，这就导致一大批中小企业不能通过审批。三是我国商业银行发展时间较短，组织、业务和技术能力有限。大部分信贷管理人员没有经过专业化、标准化信贷评估培

16、训，而中小企业贷款因其 “ 金额小、数量多、业务散、信用信息不健全 ” 的特点，对信贷管理人员业务能力及灵活性要求较强，导致业务需求和人员能力不匹配。1.2.1.2 股权融资近年来，中小企业股权融资有了一定的发展。据统计，截至 2019 年 3 月，创业板和中小板上市公司分别达到 744和 927家，总市值为 39934.84亿元和 71547.64亿元。然而

17、，国内中小企业总数众多，股权融资惠及的仅仅是其中的极少部分，相对于中小企业的巨额资金缺口来说十分有限。2013年 1 月，经国务院批准，全国中小企业股份转让系统设立，通过提升市场融资便利性和定价效率，吸引更多企业到新三板挂牌交易。截止 2019年 2 月新三板的股票成交统计，2019年 1 月份 10551家企业的月交易量不超过 76亿元，

18、市场十分冷清。实际上，很多企业几个月都未曾发生一笔交易，多数公司自挂牌新三板以来，仅仅首日达成交易，此后一直有价无市。相较于主板和创业板，新三板流动性严重吃紧，客观上影响了新三板市场功能的发挥，故中小企业很难通过该渠道募集到足够的资金。总之，由于上市门槛过高，绝大多数的中小企业基本上被排斥在上市融资的门

19、槛之外，新三板因为交易过于冷清也难以发挥作用。短期内，股权融资不会成为绝大多数中小企业获得资金的主要渠道。1.2.1.3 债权融资近几年来，我国债券市场特别是信用债券市场的发展为缓解中小企业融资困境问题提供了新途径，通过债券市场自发推动的产品创新，以及各类市场主体、地方政府部门的推动，我国中小企业正逐步将自己的融

20、资需求与债券市场的产品特点相衔接。近年来，信用债券已由单一的企业债发展到短期融资券、中期票据、公司债、中小企业集合债、中小企业短期融资券、中小企业集合票据、区域集优债、资产支持票据和私募债等多种产品。但是，这些债务类融资工具目前大都处于试点阶段，融资规模较小，能否大范围地解决中小企业的融资问题还有待时间

21、的检验。2014我国债券市场的月均发行规模在 3200亿左右，主要集中于短期融资券、企业债券以及中期票据， 2014年累计占比分别达到 48.9%、 24.7%和 23%，而中小企业私募债券仅仅4占到市场发行总额的 0.14%。总体来看，由于中国债券市场发展还处于初级阶段，其规模远远比不上商业银行的信贷规模，总体规模不大等问题依旧制约着债券市场的

22、发展。1.2.1.4 非正式融资由于中小企业难以通过正规融资渠道获得足够的经营资金，这就为非正式融资（ InformalFinancing）渠道的形成创造了条件。非正式融资主要包括亲友借贷、职工内部集资、民间借贷以及互联网借贷等形式。处于起步阶段或规模较小的中小企业由于缺乏信用记录，只能依靠亲戚朋友借款来满足其融资需要。 2013年小微

23、企业融资发展报告的调查数据表明，微型企业选择 “ 向亲戚朋友借款 ” 的比例达到 24.3%，小型企业的这一比例在7.5%左右。银行贷款门槛高促使近年来民间借贷的繁荣。相关调查数据显示，截至 2012年底，国内民间借贷的总规模超过 4 万亿元，占全国中小企业融资总额的 1/3左右，在温州等民间金融发达地区，这一比例甚至超过 50%。民间借贷尽

24、管一定程度上有助于解决中小企业的融资问题，但在宏观经济波动时，将使中小企业的经营风险放大，容易滋生一些社会事件和社会矛盾。根据中国家庭金融调查报告显示，目前国内既有银行贷款又有民间借款的中小企业出现亏损比例高达 18.7%，盈利占比仅为 57.7%；仅有民间借贷的中小企业出现亏损比例为 13.5%，而无银行贷款也无民间借款

25、的企业出现亏损的比例仅为 4.5%。这表明，无外部融资的中小企业依靠自有资金进行再投资，其经营行为更趋谨慎，也更加注意管控企业的经营风险。总体来看，非正规金融渠道在一定程度上能减少借贷双方的信息不对称，因为贷款人一般对借款人各方面的信息都比较了解，且能够满足中小企业 “ 快速、小额、短期 ” 的融资需求，但是中小企业通

26、过非正规融资时，需要付出高昂的融资成本。1.2.2 中小企业融资期限结构 2013年小微企业融资发展报告显示，超过 60%的小微企业其融资期限在 1 年及 1年以下。 1年以上中长期融资需求的小微企业中，短期借款的比例高达 32.9%， 3年及 3 年以上期限的贷款仅占 13.4%，这表明中小企业难以获得长期信贷支持，普遍存在 “ 短贷长用 ”的现象。将中

27、小企业按借款按用途进行分类，其购买原材料和短期应付款是最主要的两大用途，分别占总借款额的 56.7%和 35.4%。相比之下，用于购买新设备以及新建厂房等固定资产投资的比例较低，这说明中小企业在融资过程中偏好短期流动资金。中小企业在不同的发展阶段融资需求也存在一定的差异，在中小企业发展初期，受限于资产规模和资金不足，

28、企业较为关注短期的发展，随着企业规模不断扩大，更加关注企业的长期发展。将企业按照经营年限划分，可以发现经营年限越长的企业，对长期资金的需求越大。相关调查发现，经营年限在 10年及以上的中小企业长期借款以及将借款用于设备和厂房等固定资产投资的比例远远高于成立年限较短的企业。1.2.3 中小企业融资成本分析因为商业银

29、行向中小企业放贷时，往往转嫁一些隐性的成本，这是导致中小企业贷款利率居高不下的重要因素。2013年博鳌亚洲论坛小微企业融资发展报告数据显示超过 40%的小微企业借款成本超过 10%。相关数据显示，信托计划的融资成本约为 16%-18%， P2P网贷平台的融资成本大约为 20%，小贷公司的融资成本则在 22%以上。1.2.4 中小企业融资困境51.2.4.1

30、信贷支持不充分调查显示，我国只有十分之一的中小企业得到银行的贷款支持，而所有中小企业累计的短期存款只占银行全部存款的 20%，这大大减少了银行对中小企业信贷支持的机会。金融机构提供的融资服务有限，在现存的企业约 5 万亿的存量中，金融机构仅能为 1%的企业服务。所以在这些情况下，不具有法律保障的民间借贷逐渐繁荣起来，

31、在我国的一些发达的地区，这种民间借贷的现象尤为严重。比如企业会以自身的信用为担保，在亲戚好友之间进行相互借贷。但这种借贷是多数不受法律约束的，所以一些借贷者会提高借贷的利率，远远超过了银行的贷款利率。尽管有些企业无法偿还，但怀着已高风险赚取高收益的心态，还是会以此方式进行融资，然而这必然会加大中小企业的

32、运作成本，失去在银行贷款下的成本竞争优势。1.2.4.2我国相关法律的不完善第一，关于中小企业融资的法律法规，我国仅有一部中小企业促进法，更重要的是，该法律对中小企业的融资行为只起到领导性作用，如果细化到在企业经营过程中所遇到的难题内容，目前还未出台优惠扶持的规范性方案作为指引。第二，中小企业融资有两种方式，直

33、接融资与间接融资，而这两种融资都存在一定的制度性缺陷。资本市场缺乏有效的监管，这造成了企业融资受限。相关法律法规没有对私募股权进行明确的界定，导致在操作中出现偏差。间接融资中的信用贷款没有明确的法律条款，导致出现的纠纷无法在法律上进行解决，降低了融资效率。第三，针对我国民间借贷是否合法性问题，我国法律

34、是空白的，造成了民间借贷的混乱。1.2.4.3融资渠道狭窄造成资金来源不足由于经营模式的限制，我国中小企业很少使用向银行贷款或者发行股票债券等外源性融资方式，大多是靠内源性融资方式，这导致了中小企业在融资时选择性少。据调查显示，外源性融资仅占 30%左右，其余的发展资金全部来自企业自身的资本，而这其中的 20%则是向身边亲

35、朋好友的借款。从全局上看，中小企业在选择贷款对象上看，多数是银行，这导致融资渠道狭窄。而考虑到资金的安全性问题，银行一般只向中小企业提供期限较短的贷款，这导致中小企业不易通过长期经营来获取高额收益。我国银行在发放贷款时会根据企业的发展规模与前景发放贷款，绝大多数地投放给大型的国有企业。比如在硬性条件上

36、，注册资本在100万元的小型企业，各大商业银行一般不受理。虽然近几年我国政府倡导对中小企业的扶持，但一时之间很难改变严苛的银行审批制度。另外，企业若想通过发行证券来筹集资金，门槛也及其之高。我国的中小企业大多都不具备发行证券的资格，想在资本市场上筹集资金机会微乎其微。1.2.4.4金融机构与中小企业之间信息不对称信

37、息不对称往往会出现在经济交易中，这是由于在市场经济中，各交易者对信息的了解是有差异的，所以会导致事前产生逆向选择，事后出现道德风险的情况。为什么会产生逆向选择，是由于中小企业在融资时，金融机构并不能完全的掌握借款人目前的资金运转情况，偿债能力以及生产经营状况。目前，在信用平台上，我国还没建立健全的针对中

38、小企业的征信系统。一些中小企业会将一些对企业发展不利的信息进行隐瞒，要从另外的途径去获取企业的征信情况、资金需求又是困难的事情。所以金融机构在此基础上衡量资金的风险情况后，往往会把经营规模较小，信用等级较低的中小企业淘汰掉，选择相对风险较低的大型企业。如果金融机构把资金贷给中小企业，那么势必会提高自己的

39、收益，比如提高贷款利率或者多放一些风险保证金在账户上以此抵消所承担的风险。这些逆向选择会导致经营规模小、经营稳定但收益率较低的中小企业被金融机构淘汰，而那些喜欢寻求收益率、经营不稳定的中小企业则被金融机构所接纳，久而久之，在这些逆向选择中增加了金融机构的风险，导致越来越多的金融机构不肯受理中小企业的贷款

40、，造成了一种恶性循环。6而事后的信息不对称则表现在企业在如此高成本的贷款压力之下，会去选择一种高风险高收益的经营手段，这往往违背了当初与金融机构在贷款时所约定的资金安全第一的原则，去寻求一种经营效益高的一种方式，会产生道德风险。部分企业在高压力的负债下，会钻法律漏洞以此来逃避债务的偿还，这更加让金融机构

41、觉得中小企业信用观念的缺失，这种印象导致越来越多的金融机构在还未完全了解一家中小企业就把它拒之门外，导致一些潜力巨大的企业少了成长的机会。总之，这种信息不对称反而让金融机构将经营稳定、风险较低的中小企业拒之门外，投放给风险巨大的中小企业增加了资金的风险性，从而引发了道德风险。2 破解中小企业融资困境的国内

42、外经验借鉴2.1 国外及我国港台地区经验借鉴2.1.1 健全的法律体系促进中小企业的发展，健全的法律体系最为关键，所以很多国家支持中小企业的发展，首先从法律入手。一般中小企业法律体系较为完善的国家会通过中小企业基本法之类的法律来确立中小企业的地位和发展方向，在此基础上衍生出其他相关法律。其次，健全的法律体系应当关注

43、中小企业的弱势竞争地位，抑制大企业的恶性竞争行为，主要包括反垄断法律体系。延伸出的中小企业现代化法制、组织化法制、承包企业保护法制、事业领域调整法制、结构转换促进法制以及资金供应法制六个系列的法规限制大型企业的恶性竞争行为。健全的法律法规体系能够促进中小企业的多渠道融资。例如，我国台湾地区为大公司上市融

44、资提供便利，大公司上市后可以减少对银行存款的依赖，进而给中小企业更多融资机会。2.1.2 全面的政府服务和支持体系政府服务和支持中小企业主要体现在建立全面的中小企业服务机构体系和建立合理的风险管理和补偿机制两个方面，从而提高金融机构的贷款意愿。中小企业服务体系可以分为高度统一的服务体系和多元化的服务体系，前者以

45、美国为主要代表，后者则主要是大部分亚洲国家和地区。美国专门设立为中小企业服务的政府机构中小企业管理局（ SBA），负责对中小企业进行管理和提供服务，服务范围包括立法、融资、信息、咨询等方面。多元化服务体系则是把不同的服务职责交给不同的机构，这方面香港经验更值得大陆借鉴。香港目前已形成了从官方机构到半官方机构

46、、联合会、商会等非营利组织和社会中介机构共同构成的管理和服务体系。另一方面，政府通过关注金融机构在向中小企业提供金融服务时的风险管理和补偿机制来帮助中小企业获得融资，主要包括金融机构对中小企业不良资产的处置优惠和对金融机构的风险补偿。完善的不良资产处置制度能够帮助商业银行提高资产质量，促进银行拓展中小企

47、业业务。商业银行对中小企业贷款重组的自主权也能够有效避免还款困难的中小企业经营的进一步恶化。提供风险补偿是提高金融机构向中小企业贷款意愿的有效机制。2.1.3 完善的金融基础设施中小企业融资难的一个重要原因就是企业和商业银行之间存在严重的信息不对称问题，金融机构难以了解中小企业的真实情况。短时期内，较大程度的

48、提高中小企业的资信状况是不现实的，但是可以从信用担保体系、征信系统以及创新融资技术等方面建设完善的金融基础设施，提高中小企业融资的可获得性。首先，完善的信用担保体系能够有效地降低金融机构对中小企业的不信任程度。日本是担保体系建设较为完善的国家之一，其担保体系由中小企业贷款担保机构和保险机构共同组成，主要包

49、括信用保证协会、中小企业信用保险金库、商工会和商工会议所等。这样的担保体系具有以下几个特点：一是政府在中小企业担保体系中处于主导地位，担保资金来源于政7府投入、金融机构捐助和公共资金导入；二是普遍建立了分散和规避风险的机制，一般担保机构根据贷款规模和期限进行一定比例的担保，在金融机构和担保机构之间分散风险；三是拥有健全的中小企业信用担保法律制度，使得担保行为有法可依；四是担保机构专业化发展，包括对多元化的担保对象制定不同的担保计划等。其次，建设中小企业征信系统，包括私营征信机构和专门征信机构等。目前我国只有央行征信系统，主要服务于各大银行，而涉及中小企业贷款的金融机构难

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