1、如 何 判 断 出 股 票 的 成 长 性 ？用 股 东 人 数 变 化 分 析 主 力 持 仓如 何 判 断 上 市 公 司 资 产 的 安 全 性看 业 绩 跳 跃 增 长 选 股几 项 财 务 指 标 的 理 解 与 运 用年 报 哪 些 指 标 必 须 读公 司 赚 钱 早 知 道 -利 润 分 配 表分 析 “ 反 常 ” 现 象 ！ 透 视 个 股 市 盈 率 玄 机怎 样 获 取 正 确 的 股 评 信 息读 报 交 流 ： 不 要 被 市 场 迷 惑庄 家 与 机 构 为 何 难 分 难 解如 何 透 过 年 报 放 大 镜 发 现 金 矿五 种 方 法 追 踪 你 持 有 的
2、 股 票理 财 高 手 的 8招 致 富 法 ！解 析 价 值 投 资 的 风 险 与 陷 阱要 做 到 :大 跌 胆 要 大 大 涨 胆 要 小上 市 公 司 财 务 报 表 怎 么 读 ？公 司 估 值 法 ： 没 有 最 佳 只 有 最 适 用股 东 人 数 分 析 存 在 五 大 软 肋账 面 价 值 和 隐 价 值如 何 判 断 出 股 票 的 成 长 性 ？成 长 性 比 率 分 析 是 对 上 市 公 司 进 行 分 析 的 一 个 重 要 方 法 。 成 长性 比 率 是 财 务 分 析 中 比 率 分 析 重 要 比 率 之 一 ， 它 一 般 反 映 公 司 的 扩展 经
3、营 能 力 ， 同 偿 债 能 力 比 率 有 密 切 联 系 ， 在 一 定 意 义 上 也 可 用 来测 量 公 司 扩 展 经 营 能 力 。 因 为 安 全 乃 是 收 益 性 、 成 长 性 的 基 础 。 公司 只 有 制 定 一 系 列 合 理 的 偿 债 能 力 比 率 指 标 ， 财 务 结 构 才 能 走 向 健全 ， 才 有 可 能 扩 展 公 司 的 生 产 经 营 。 这 里 只 是 从 利 润 保 留 率 和 再 投资 率 等 比 率 来 说 明 成 长 性 比 率 。利 润 留 存 率 是 指 公 司 税 后 盈 利 减 去 应 发 现 金 股 利 的 差 额 和
4、 税 后盈 利 的 比 率 。 它 表 明 公 司 的 税 后 利 润 有 多 少 用 于 发 放 股 利 ， 多 少 用于 保 留 盈 余 和 扩 展 经 营 。 利 润 留 存 率 越 高 ， 表 明 公 司 越 重 视 发 展 的后 劲 ， 不 致 因 分 红 过 多 而 影 响 企 业 的 发 展 ， 利 润 留 存 率 太 低 ， 或 者表 明 公 司 生 产 经 营 不 顺 利 ， 不 得 不 动 用 更 多 的 利 润 去 弥 补 损 失 ， 或者 是 分 红 太 多 ， 发 展 潜 力 有 限 。 其 计 算 公 式 是 ：利 润 留 存 率 （ 税 后 利 润 应 发 股 利
5、 ） /税 后 利 润 100%再 投 资 率 又 称 内 部 成 长 性 比 率 ， 它 表 明 公 司 用 其 盈 余 所 得 再 投资 ， 以 支 持 本 公 司 成 长 的 能 力 。 再 投 资 率 越 高 ， 公 司 扩 大 经 营 能 力越 强 ， 反 之 则 越 弱 。 其 计 算 公 式 是 ：再 投 资 率 资 本 报 酬 率 股 东 盈 利 率 税 后 利 润 /股 东 权 益 （ 股 东 盈 利 股 东 支 付 率 ） /股 东 盈 利用 股 东 人 数 变 化 分 析 主 力 持 仓上 市 公 司 股 东 人 数 的 变 化 与 其 二 级 市 场 走 势 存 在 着
6、 一 定 相 关 性 ， 股东 人 数 越 少 ， 表 明 筹 码 越 集 中 ， 股 价 走 势 往 往 具 有 独 立 个 性 ， 并 常 常 逆大 势 而 动 ， 这 是 短 线 高 手 抛 开 大 盘 选 个 股 的 首 选 品 种 。 股 东 人 数 越 多 ，表 明 筹 码 越 分 散 ， 股 价 走 势 往 往 较 疲 软 不 具 有 独 立 性 ， 跟 着 随 大 盘 随 波逐 流 。 因 此 我 们 有 必 要 对 股 东 人 数 变 动 情 况 进 行 统 计 分 析 ， 从 而 更 好 地把 握 大 盘 与 个 股 的 动 向 。 在 具 体 分 析 过 程 中 要 特
7、别 注 意 以 下 几 点 ：1、 股 东 人 数 分 析 数 据 来 源 的 滞 后 性 。 股 东 人 数 的 数 据 ， 目 前 绝 大多 数 股 民 只 能 从 年 报 、 中 报 、 季 报 中 获 取 。 年 报 的 数 据 往 往 滞 后 3-4个月 ， 中 报 也 要 滞 后 1-2个 月 。 即 使 拥 有 数 据 也 要 注 意 数 据 的 时 效 性 ， 4个月 的 时 间 已 足 够 主 力 庄 家 完 成 筹 码 运 作 的 某 个 特 定 阶 段 。 必 须 注 意 这 段时 间 内 的 盘 面 变 化 ， 特 别 是 量 能 变 化 ， 根 据 这 些 变 化 判
8、 断 数 据 的 有 效 价值 。 一 般 来 说 ， 如 股 价 波 动 不 大 ， 量 能 没 有 剧 增 过 ， 个 股 的 数 据 较 为 有效 ， 因 为 这 表 明 大 资 金 没 有 大 规 模 进 出 。2、 股 东 人 数 分 析 的 变 动 性 。 股 东 人 数 的 数 据 还 会 受 到 股 本 变 动 的影 响 ， 配 股 、 增 发 都 会 影 响 到 股 东 人 数 的 变 化 。 送 股 虽 不 会 影 响 股 东 人数 ， 但 是 会 影 响 到 个 人 持 股 数 ， 这 种 情 况 在 分 析 数 据 时 必 须 充 分 考 虑 。3、 股 东 人 数 分
9、 析 的 混 淆 性 。 上 市 公 司 年 报 中 公 布 的 股 东 人 数 为 总持 股 人 数 ， 并 未 单 独 指 出 股 股 东 人 数 及 股 股 东 人 数 。 股 东 人 数 分 析过 程 中 一 定 要 注 意 这 些 因 素 的 影 响 ， 不 准 确 的 统 计 数 据 是 无 法 推 断 出 正确 的 分 析 结 果 的 。4、 股 东 人 数 分 析 的 欺 骗 性 。 随 着 股 东 人 数 分 析 技 巧 的 普 及 ， 越 来越 多 的 投 资 者 参 与 应 用 ， 主 力 机 构 也 开 始 利 用 这 种 分 析 方 法 作 为 误 导 散户 ， 掩
10、护 其 操 作 方 向 的 工 具 。 其 具 体 操 作 是 往 往 在 期 末 采 用 突 击 重 仓 或分 仓 的 方 法 ， 改 变 持 股 的 数 量 。5、 股 东 人 数 分 析 的 片 面 性 。 股 东 人 数 的 增 加 与 减 少 并 非 股 价 涨 跌的 惟 一 因 素 ， 股 东 人 数 分 析 研 究 的 是 个 股 的 一 个 方 面 ， 并 没 有 考 虑 到 其他 方 面 。 如 ： 大 盘 走 势 、 政 策 、 国 际 形 势 、 资 金 状 况 、 业 绩 好 坏 、 题 材多 少 等 因 素 的 影 响 。 仅 凭 股 东 人 数 来 研 判 行 情
11、远 远 不 够 ， 还 需 要 配 合 其他 基 本 面 分 析 和 技 术 分 析 ， 多 角 度 全 方 位 立 体 化 的 研 判 个 股 和 大 势 ， 才能 取 得 最 佳 效 果 。如 何 判 断 上 市 公 司 资 产 的 安 全 性上 市 公 司 资 产 的 安 全 性 是 公 司 健 康 发 展 的 基 本 前 提 ， 也 是 投 资 者 选择 投 资 该 上 市 公 司 的 必 要 条 件 之 一 。 对 上 市 公 司 进 行 基 本 面 分 析 中 体 现上 市 公 司 资 产 安 全 性 的 主 要 方 面 就 是 分 析 上 市 公 司 偿 债 能 力 ， 所 以
12、一 般情 况 下 很 多 投 资 者 （ 甚 至 是 投 资 专 家 ） 总 是 将 上 市 公 司 资 产 的 安 全 性 和上 市 公 司 的 偿 债 能 力 分 析 联 系 在 一 起 ， 因 为 对 上 市 公 司 资 产 的 安 全 性 威胁 最 大 的 是 “ 财 务 失 败 ” 现 象 的 发 生 ， 即 上 市 公 司 无 力 偿 还 到 期 债 务 导致 诉 讼 或 破 产 。事 实 上 对 于 上 市 公 司 而 言 ， 即 便 能 够 到 期 偿 还 债 务 不 导 致 破 产 ， 却无 力 保 障 正 常 的 生 产 运 营 ， 这 也 同 样 属 于 不 安 全 。
13、真 正 的 安 全 应 是 在 安排 好 到 期 财 务 负 担 的 同 时 ， 有 相 对 稳 定 的 现 金 流 保 持 经 营 的 正 常 进 行 。从 根 本 上 来 讲 安 全 性 要 求 企 业 必 须 具 有 某 一 时 点 上 的 债 务 偿 还 能 力 即 静态 性 ， 而 这 个 偿 还 能 力 又 是 平 时 盈 利 以 及 现 金 流 入 的 积 累 即 动 态 性 。 如果 上 市 公 司 无 相 对 稳 定 的 现 金 流 入 或 盈 利 ， 很 难 想 象 它 能 长 久 生 存 而 不出 现 危 机 。上 市 公 司 资 产 的 安 全 性 应 包 括 两 个
14、方 面 的 内 容 ： 一 是 有 相 对 稳 定 的现 金 流 和 流 动 资 产 比 率 ； 二 是 短 期 流 动 性 比 较 强 ， 不 至 于 影 响 盈 利 的 稳定 性 。 因 此 在 分 析 上 市 公 司 资 产 的 安 全 性 时 ， 应 该 从 以 下 两 方 面 入 手 ：首 先 ， 上 市 公 司 资 产 的 流 动 性 越 大 ， 上 市 公 司 资 产 的 安 全 性 就 越大 。 假 如 一 个 上 市 公 司 有 500万 元 的 资 产 ， 第 一 种 情 况 是 ， 资 产 全 部 为设 备 ； 另 一 种 情 况 是 70 的 资 产 为 实 物 资 产
15、 ， 其 他 为 各 类 金 融 资 产 。 假想 ， 有 一 天 该 公 司 资 金 发 生 周 转 困 难 ， 公 司 的 资 产 中 急 需 有 一 部 分 去 兑现 偿 债 时 ， 哪 一 种 情 况 更 能 迅 速 实 现 兑 现 呢 ？ 理 所 当 然 的 是 后 一 种 情况 。 因 为 流 动 资 产 比 固 定 资 产 的 流 动 性 大 ， 而 更 重 要 的 是 有 价 证 券 便 于到 证 券 市 场 上 出 售 ， 各 种 票 据 也 容 易 到 贴 现 市 场 上 去 贴 现 。 许 多 公 司 倒闭 ， 问 题 往 往 不 在 于 公 司 资 产 额 太 小 ，
16、而 在 于 资 金 周 转 不 过 来 ， 不 能 及时 清 偿 债 务 。 因 此 ， 资 产 的 流 动 性 就 带 来 了 资 产 的 安 全 性 问 题 。在 流 动 性 资 产 额 与 短 期 需 要 偿 还 的 债 务 额 之 间 ， 要 有 一 个 最 低 的 比率 。 如 果 达 不 到 这 个 比 率 ， 那 么 ， 或 者 是 增 加 流 动 资 产 额 ， 或 者 是 减 少短 期 内 需 要 偿 还 的 债 务 额 。 我 们 把 这 个 比 率 称 为 流 动 比 率 。 流 动 比 率 是指 流 动 资 产 和 流 动 负 债 的 比 率 ， 它 是 衡 量 企 业
17、 的 流 动 资 产 在 其 短 期 债 务到 期 前 可 以 变 现 用 于 偿 还 流 动 负 债 的 能 力 ， 表 明 企 业 每 一 元 流 动 负 债 有多 少 流 动 资 产 作 为 支 付 的 保 障 。 流 动 比 率 是 评 价 企 业 偿 债 能 力 较 为 常 用的 比 率 。 它 可 以 衡 量 企 业 短 期 偿 债 能 力 的 大 小 ， 它 要 求 企 业 的 流 动 资 产在 清 偿 完 流 动 负 债 以 后 ， 还 有 余 力 来 应 付 日 常 经 营 活 动 中 的 其 他 资 金 需要 。 从 资 产 安 全 讲 ， 此 项 比 率 越 高 越 好
18、， 比 率 高 说 明 偿 还 短 期 债 务 的 能力 就 强 ， 资 产 安 全 性 越 大 。 从 生 产 经 营 讲 ， 此 项 比 率 不 宜 过 高 ， 比 率 过高 说 明 公 司 的 资 金 大 量 积 压 在 持 有 的 流 动 资 产 形 态 上 ， 影 响 到 公 司 生 产经 营 过 程 中 的 高 速 运 转 ， 影 响 资 金 使 用 效 率 。 若 比 率 过 低 ， 说 明 偿 还 短期 债 务 的 能 力 低 ， 影 响 公 司 筹 资 能 力 ， 势 必 影 响 生 产 经 营 活 动 顺 利 开展 。 根 据 一 般 经 验 判 定 ， 流 动 比 率 应
19、 在 200 以 上 ， 这 样 才 能 保 证 公 司既 有 较 强 的 偿 债 能 力 ， 又 能 保 证 公 司 生 产 经 营 顺 利 进 行 。 在 运 用 流 动 比率 评 价 上 市 公 司 财 务 状 况 时 ， 应 注 意 到 各 行 业 的 经 营 性 质 不 同 ， 营 业 周期 不 同 ， 对 资 产 流 动 性 要 求 也 不 一 样 ， 因 此 200 的 流 动 比 率 标 准 ， 并不 是 绝 对 的 。另 外 稳 定 的 每 股 现 金 流 也 是 保 障 公 司 债 务 偿 还 能 力 的 主 要 依 据 ， 每股 现 金 流 相 当 公 司 的 血 液 ，
20、 每 股 现 金 流 越 低 ， 那 么 遭 遇 财 务 危 机 的 可 能就 越 大 。其 次 ， 是 流 动 性 的 资 产 中 有 两 种 资 产 形 态 ， 一 种 是 存 货 ， 比 如 原 材料 、 半 成 品 等 实 物 资 产 ； 另 一 种 是 速 动 资 产 。 如 上 面 讲 到 的 证 券 等 金 融资 产 。 显 而 易 见 ， 速 动 资 产 比 存 货 更 容 易 兑 现 ， 它 的 比 重 越 大 ， 资 产 流动 性 就 越 大 。 所 以 ， 拿 速 动 资 产 与 短 期 需 偿 还 的 债 务 额 相 比 ， 就 是 速 动比 率 。 速 动 比 率 代
21、 表 企 业 以 速 动 资 产 偿 还 流 动 负 债 的 综 合 能 力 。 速 动 比率 通 常 以 （ 流 动 资 产 一 存 货 ） /流 动 负 债 表 示 ， 速 动 资 产 是 指 从 流 动 资产 中 扣 除 变 现 速 度 最 慢 的 存 货 等 资 产 后 ， 可 以 直 接 用 于 偿 还 流 动 负 债 的那 部 分 流 动 资 产 。 但 也 有 观 点 认 为 ， 应 以 （ 流 动 资 产 一 待 摊 费 用 一 存 货一 预 付 账 款 ） /流 动 负 债 表 示 。 这 种 观 点 比 较 稳 健 。 由 于 流 动 资 产 中 ，存 货 变 现 能 力
22、较 差 ； 待 摊 费 用 是 已 经 发 生 的 支 出 ， 应 由 本 期 和 以 后 各 期分 担 的 分 摊 期 限 在 一 年 以 内 的 各 项 费 用 ， 根 本 没 有 变 现 能 力 ； 而 预 付 账款 意 义 与 存 货 等 同 ， 因 此 ， 这 三 项 不 包 括 在 速 动 资 产 之 内 。 由 此 可 见 ，速 动 比 率 比 流 动 比 率 更 能 表 现 一 个 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 。 一 般 情 况 下 ，把 两 者 确 定 为 1： 1是 比 较 讲 得 通 的 。 因 为 一 份 债 务 有 一 份 速 动 资 产 来 做保 证 ， 就
23、 不 会 发 生 问 题 。 而 且 合 适 的 速 动 比 率 可 以 保 障 公 司 在 偿 还 债 务的 同 时 不 会 影 响 生 产 经 营 。看 业 绩 跳 跃 增 长 选 股我 们 分 析 了 公 司 业 绩 增 长 的 两 种 方 法 ， 一 种 是 靠 原 有 主 业 的 增 长（ 静 态 增 长 ） ， 一 种 靠 新 项 目 的 业 绩 增 长 （ 动 态 增 长 ） ， 这 种 新 项 目 并非 原 来 的 主 营 业 务 ， 而 是 另 外 一 种 新 的 业 务 ， 这 种 增 长 方 式 的 特 点 是 本身 的 主 营 业 务 还 在 。 如 果 原 来 的 主
24、 营 业 务 大 幅 度 减 少 或 者 干 脆 全 身 退出 ， 公 司 以 后 的 业 绩 增 长 完 全 依 赖 于 新 的 业 务 ， 这 种 增 长 方 式 可 以 称 为业 绩 的 跳 跃 式 增 长 。判 断 业 绩 跳 跃 增 长 公 司 有 几 个 关 键 点 ：1、 新 旧 业 务 之 间 关 联 度 很 低 甚 至 毫 不 相 干 ， 前 后 业 绩 没 有 可 变性 。2、 新 业 务 的 收 益 远 高 于 旧 业 务 。3、 公 司 有 合 理 的 业 务 转 换 理 由 。比 如 一 家 公 司 濒 临 连 续 亏 损 的 窘 境 ， 随 后 被 置 换 成 新
25、的 其 它 资 产 ，只 要 新 进 的 资 产 盈 利 水 平 较 好 就 形 成 了 业 绩 的 跳 跃 增 长 ， 这 种 类 型 往 往发 生 在 ST公 司 中 。由 于 公 司 前 后 判 若 两 人 ， 所 以 只 要 公 司 未 来 的 业 绩 有 跳 跃 式 的 增长 ， 我 们 就 可 以 在 之 前 买 进 ， 相 当 于 持 有 未 来 的 另 外 一 家 公 司 ， 就 可 以顺 利 获 取 这 两 家 定 位 不 同 的 公 司 之 间 的 差 价 收 益 。这 类 公 司 的 跳 跃 式 发 展 一 般 历 时 较 短 ， 不 会 多 于 两 年 ， 大 多 在
26、一 年左 右 ， 而 股 价 的 上 涨 幅 度 往 往 可 以 达 到 数 倍 。 而 一 家 静 态 增 长 的 公 司 即使 再 好 也 很 难 在 这 么 短 的 时 间 里 达 到 这 样 的 速 度 ， 因 此 这 类 公 司 应 该 是我 们 更 愿 意 冒 一 些 风 险 的 投 资 朋 友 所 关 心 的 重 点 ， 它 有 可 能 使 我 们 在 相对 短 的 时 间 里 获 取 较 大 的 收 益 。由 于 这 类 公 司 一 般 都 有 ST的 经 历 ， 因 此 之 前 的 股 价 都 比 较 低 ， 未 来的 上 升 幅 度 相 对 大 得 多 。 还 有 一 个
27、重 要 的 原 因 是 ， 一 些 大 的 投 资 机 构 比如 基 金 之 类 很 少 买 入 ST股 票 ， 尽 管 他 们 的 研 究 员 对 此 也 有 所 了 解 。 这样 ， 股 价 的 上 升 速 度 就 会 比 较 缓 慢 ， 能 够 让 我 们 有 足 够 的 时 间 进 行 分 析和 判 断 。还 有 一 点 必 须 记 住 ： 当 跳 跃 式 增 长 完 成 以 后 ， 公 司 的 业 绩 很 有 可 能不 会 再 增 长 。几 项 财 务 指 标 的 理 解 与 运 用证 券 投 资 分 析 按 照 一 般 的 划 分 可 分 为 基 本 面 分 析 与 技 术 面 分
28、 析 。 在基 本 面 的 分 析 中 财 务 分 析 又 占 有 极 为 重 要 的 地 位 ， 掌 握 一 定 的 财 务 分 析知 识 对 于 一 般 投 资 者 十 分 重 要 。 在 这 里 仅 就 上 市 公 司 提 供 的 三 个 最 主 要的 财 务 指 标 的 理 解 、 实 战 应 用 及 注 意 的 总 题 做 一 简 析 。 每 当 翻 开 电 脑 中 提 供 的 上 市 公 司 基 本 面 资 料 时 ， 首 先 映 入 眼 帘 的 是五 个 数 据 ： 每 股 收 益 、 每 股 净 资 产 、 净 资 产 收 益 率 、 总 股 本 、 流 通 股本 。 其 中
29、前 三 项 属 于 财 务 指 标 范 畴 ， 既 然 最 先 提 供 给 大 家 ， 就 说 明 这 三个 指 标 在 企 业 分 析 中 最 重 要 ， 正 确 的 理 解 和 应 用 将 对 证 券 投 资 起 到 较 大的 帮 助 。每 股 收 益 的 含 义 及 使 用 中 应 注 意 的 问 题 ：每 股 收 益 即 企 业 利 用 每 股 的 股 东 权 益 做 资 本 在 一 定 时 期 内 （ 一 年 、半 年 ） 所 创 造 的 归 股 东 所 有 的 利 益 ， 它 反 映 了 一 定 时 期 内 企 业 有 盈 利 水平 和 盈 利 能 力 。 在 证 券 投 资 分
30、析 中 其 主 要 用 在 以 下 几 个 方 面 ：1、 衡 量 公 司 的 盈 利 能 力 ， 该 数 值 越 大 ， 说 明 公 司 盈 利 能 力 越 强 ；2、 是 新 股 上 市 定 位 最 主 要 的 参 考 因 素 ；3、 衡 量 已 上 市 股 票 的 风 险 程 度 ， 通 过 每 股 收 益 计 算 出 市 盈 率 小 于30倍 可 视 为 风 险 较 小 ， 60倍 以 上 则 有 一 定 的 风 险 了 。在 使 用 中 大 家 应 注 意 以 下 几 个 问 题 ：1、 每 股 收 益 是 反 映 公 司 盈 利 能 力 的 主 要 指 标 ， 但 它 最 大 的
31、一 个 特点 是 可 比 性 较 差 ， 就 是 不 能 用 于 不 同 的 上 市 公 司 、 不 同 行 业 的 上 市 公 司间 的 比 较 。2、 每 股 收 益 在 上 市 公 司 送 股 、 配 股 、 发 行 新 股 后 （ 包 括 二 次 发行 ） 会 被 摊 薄 ， 其 在 使 用 上 应 注 意 分 析 ， 将 其 数 据 进 行 处 理 后 再 使 用 。3、 每 股 收 益 反 映 的 是 公 司 在 某 一 特 定 历 史 时 期 的 盈 利 状 况 ， 这 是一 个 历 史 数 据 ， 财 务 指 标 的 反 映 具 有 滞 后 性 ， 认 定 一 只 个 股 是
32、否 有 机 会可 以 更 多 地 的 从 技 术 面 上 来 理 解 ， 而 技 术 面 几 乎 同 企 业 基 本 面 的 改 变 是同 步 的 。年 报 哪 些 指 标 必 须 读分 为 以 下 几 个 部 分 一 、 公 司 简 介 ； 二 、 会 计 数 据 和 业 务 数 据 摘 要 ；三 、 股 东 情 况 简 介 ； 四 、 股 东 大 会 简 介 ； 五 、 董 事 会 公 告 ； 六 、 监 事 会报 告 ； 七 、 重 要 事 项 ； 八 、 财 务 会 计 报 告 ； 九 、 其 他 有 关 资 料 ； 十 、 备查 文 件 。 投 资 者 可 以 先 看 第 二 部 分
33、 “ 会 计 数 据 摘 要 ” 。 在 其 中 可 以 看 到 最 常用 的 每 股 收 益 、 每 股 净 资 产 、 净 资 产 收 益 率 。 以 上 数 据 可 以 看 出 公 司 的基 本 盈 利 能 力 。 在 这 些 数 据 中 有 一 条 叫 “ 每 股 经 营 活 动 所 产 生 的 现 金 流量 净 额 ” ， 这 一 指 标 投 资 者 应 高 度 重 视 ， 它 可 以 体 现 出 公 司 在 经 营 过 程中 是 否 真 的 赚 到 了 利 润 。 我 们 的 市 场 有 很 多 绩 优 公 司 不 但 不 给 投 资 者 分红 反 而 每 每 提 出 融 资 方
34、案 。 仔 细 考 察 的 话 ， 这 种 公 司 的 该 项 指 标 往 往 和每 股 收 益 相 去 甚 远 ， 也 就 是 说 公 司 只 是 纸 上 富 贵 ， 利 润 中 的 水 分 很 大 。第 三 部 分 “ 股 东 情 况 ” 中 可 以 找 到 一 条 “ 报 告 期 末 股 东 总 人 数 ” ，该 数 据 对 中 小 投 资 者 很 有 帮 助 ， 如 有 条 件 的 话 可 以 找 到 公 司 最 近 一 次 公布 的 股 东 人 数 ， 两 个 数 字 对 比 ， 从 股 东 人 数 的 变 化 可 以 寻 觅 主 力 活 动 的蛛 丝 马 迹 。 还 可 以 用 流
35、 通 股 数 量 除 以 股 东 人 数 ， 看 看 每 一 个 股 东 的 平 均持 股 量 也 可 以 觉 察 到 是 否 存 在 主 力 活 动 。第 四 部 分 “ 公 司 财 务 状 况 ” 中 包 括 若 干 小 项 ， 有 三 项 必 须 要 看 。1.“ 公 司 财 务 状 况 ” 可 以 看 到 主 营 业 务 利 润 、 净 利 润 总 额 的 同 比 增长 率 ， 从 中 可 以 看 出 公 司 的 发 展 趋 势 。2.公 司 投 资 情 况 。 特 别 是 一 些 新 股 、 次 新 股 ， 要 注 意 其 投 资 项 目 的进 展 状 况 。3.新 年 度 的 发
36、展 计 划 ， 寻 找 公 司 的 发 展 计 划 中 是 否 存 在 与 市 场 热 点吻 合 的 地 方 。 第 八 部 分 “ 财 务 会 计 报 告 ” ， 主 要 包 括 三 张 报 表 ：利 润 表 、 资 产 负 债 表 、 现 金 流 量 表 。 其 中 的 利 润 表 中 会 列 出 营 业 费 用 、管 理 费 用 、 财 务 费 用 即 通 常 所 说 的 三 费 。 通 过 三 费 可 以 考 察 出 公 司 的 内部 管 理 能 力 ， 可 以 把 三 费 的 同 比 变 化 与 第 五 部 分 中 的 净 利 润 增 长 率 加 以对 比 ， 如 三 费 的 增 幅
37、 高 于 净 利 润 的 增 幅 则 说 明 公 司 的 管 理 尚 待 加 强 。以 上 述 的 方 法 读 年 报 ， 一 份 报 表 15分 钟 即 可 观 其 大 略 ， 一 些 基 本 的要 素 也 都 包 括 了 ， 投 资 者 不 妨 一 试 。公 司 赚 钱 早 知 道 -利 润 分 配 表我 们 只 要 把 握 住 利 润 收 入 成 本 这 个 总 原 则 ， 就 可 从 主 营 业 务 收入 开 始 ， 分 步 扣 减 各 项 成 本 和 费 用 ， 最 终 算 出 上 市 公 司 经 过 一 年 的 经营 ， 投 资 者 能 够 得 到 的 收 益 。 它 的 编 制
38、分 为 四 步 ： 第 一 步 ： 计 算 主 营 业 务 利 润 主 营 业 务 收 入 主 营 业 务 成 本 销 售折 让 主 营 业 务 税 金 及 附 加 第 二 步 ： 计 算 营 业 利 润 主 营 业 务 利 润 其 他 业 务 利 润 存 货 跌 价准 备 营 业 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 第 三 步 ： 计 算 利 润 总 额 营 业 利 润 投 资 收 益 补 贴 收 入 营 业 外收 入 营 业 外 支 出 第 四 步 ： 计 算 净 利 润 利 润 总 额 所 得 税北 京 丰 台 区 股 民 赵 先 生 ： 什 么 是 利 润 分 配 表 ？ 张 红
39、记 ： 一 般 而 言 ， 利 润 表 和 利 润 分 配 表 是 放 在 一 起 的 ， 它 的 意 思是 指 企 业 有 了 净 利 润 后 能 分 给 投 资 者 多 少 钱 。 因 为 企 业 的 净 利 润 并 非 全部 都 分 给 投 资 者 ， 而 是 要 留 下 一 部 分 作 为 企 业 后 续 的 发 展 资 金 ， 这 包 括盈 余 公 积 金 和 法 定 盈 余 公 积 金 ， 还 有 法 定 公 益 金 。 这 些 都 在 公 司 法 中 有 明 确 规 定 ， 有 固 定 的 比 例 。 此 外 ， 如 果 企 业 为 了 将 来 有 更 大 的 发展 ， 可 能
40、会 留 下 更 多 的 资 金 ， 如 提 取 任 意 盈 余 公 积 金 。 甚 至 不 直 接 以 现金 分 红 ， 而 是 把 利 润 转 增 作 为 股 本 形 式 留 在 企 业 。 这 些 都 要 在 分 配 表 中分 别 扣 除 。 利 润 分 配 表 的 编 制 主 要 分 为 三 步 ： 第 一 步 ： 可 供 分 配 的 利 润 净 利 润 年 初 未 分 配 利 润 盈 余 公 积 金转 入 第 二 步 ： 可 供 股 东 分 配 的 利 润 可 供 分 配 的 利 润 应 付 优 先 股 股 利 提 取 任 意 盈 余 公 积 金 转 作 股 本 的 普 通 股 股 利
41、 第 三 步 ： 未 分 配 利 润 （ 留 到 来 年 再 分 配 ）北 京 海 淀 区 股 民 刘 女 士 ： 上 面 所 说 的 很 多 名 词 我 并 不 懂 ， 您 能 详 细介 绍 一 下 吗 ？ 张 红 记 ： 好 的 。 在 这 里 ， 主 营 业 务 收 入 是 指 期 间 公 司 销 售产 品 所 得 到 的 收 入 ， 里 面 既 包 括 收 到 的 现 金 ， 也 包 括 应 收 账 款 。 一 句 话就 是 ， 只 要 企 业 的 产 品 卖 出 去 了 ， 不 管 拿 没 拿 到 钱 （ 应 收 账 款 ） ， 都 算做 收 入 。 需 要 指 出 的 是 ， 利
42、润 表 中 的 主 营 业 务 成 本 和 营 业 费 用 是 两 个 容 易 混淆 的 概 念 ， 按 照 标 准 的 定 义 ， 主 营 业 务 成 本 是 指 ： “ 企 业 因 销 售 商 品 、提 供 劳 务 或 过 渡 资 产 使 用 权 等 日 常 活 动 而 发 生 的 实 际 成 本 。 ” 而 营 业 费用 是 指 ： “ 企 业 在 销 售 过 程 中 所 发 生 的 费 用 ， 如 运 输 费 、 装 卸 费 、 包 装费 、 保 险 费 、 展 览 费 、 销 售 佣 金 、 委 托 代 销 手 续 费 、 广 告 费 、 租 赁 费 和销 售 服 务 费 用 、 专
43、 设 销 售 机 构 费 用 等 。 ”按 照 我 个 人 的 理 解 ， 主 营 业 务 成 本 应 该 是 指 产 品 的 原 料 成 本 和 加 工成 本 （ 如 生 产 工 人 的 工 资 、 加 工 零 件 时 消 耗 的 电 力 、 水 、 煤 等 ） ， 这 部分 成 本 发 生 在 企 业 的 车 间 里 ， 而 营 业 费 用 是 发 生 在 销 售 的 过 程 中 ， 如 销售 人 员 的 差 旅 费 ， 招 待 客 户 的 招 待 费 用 等 。销 售 折 让 是 指 企 业 的 商 品 在 发 运 以 后 ， 由 于 商 品 的 品 种 、 质 量 不 符合 规 定 要
44、 求 或 其 他 原 因 ， 但 对 这 部 分 商 品 不 做 退 回 处 理 ， 而 在 价 格 上 对购 货 方 给 予 额 外 的 折 让 ， 这 部 分 当 然 要 从 收 入 中 剔 除 掉 。 限 于 篇 幅 的 原 因 ， 其 他 几 个 名 词 的 含 义 我 在 下 期 再 介 绍 。分 析 “ 反 常 ” 现 象 ！ 透 视 个 股 市 盈 率 玄 机市 盈 率 又 称 本 益 比 ， 为 股 价 除 以 每 股 收 益 得 出 的 值 ， 这 是 衡 量 股 票是 否 具 备 投 资 价 值 的 重 要 指 标 。 一 般 来 说 ， 市 盈 率 越 低 ， 越 有 投
45、 资 价值 ； 市 盈 率 越 高 ， 收 回 本 钱 的 年 限 越 长 ， 股 票 的 投 资 价 值 就 越 低 。 但 投资 经 常 发 现 ：一 些 个 股 业 绩 良 好 、 市 盈 率 低 ， 但 股 价 并 不 涨 ， 而 一 些 业 绩 平 平 、市 盈 率 高 企 、 甚 至 亏 损 的 个 股 反 而 大 涨 。 例 如 ， 厦 新 电 子 去 年 每 股 收 益达 1.43元 ， 股 价 在 10元 附 近 ， 市 盈 率 仅 七 倍 多 ， 但 股 价 仍 在 不 断 下 跌 ；去 年 每 股 亏 损 0.21元 的 太 原 重 工 (6000169)却 近 期 在
46、逆 市 上 涨 ； 每 股 收益 0.29元 、 市 盈 率 曾 达 到 100倍 南 方 汇 通 涨 幅 达 到 3倍 ； 市 盈 率 只 有 十 多倍 的 华 菱 管 线 却 一 直 欲 涨 乏 力 。这 些 “ 反 常 ” 现 象 的 原 因 在 于 ， 上 述 的 市 盈 率 只 反 映 过 去 的 业 绩 ，反 映 的 是 静 态 市 盈 率 ， 不 代 表 未 来 的 公 司 经 营 水 平 。 有 些 公 司 由 于 正 处在 行 业 景 气 的 高 点 ， 业 绩 大 增 ， 此 时 的 市 盈 率 虽 然 低 ， 但 一 旦 增 长 高 峰期 过 去 ， 业 绩 很 快 会
47、下 降 ， 市 盈 率 又 会 抬 高 ， 个 别 的 甚 至 变 成 亏 损 ， 这样 的 低 市 盈 率 个 股 并 无 投 资 价 值 。 如 上 述 的 夏 新 电 子 ， 历 史 上 该 股 曾 在2001年 每 股 亏 损 0.21元 ， 2002年 每 股 收 益 又 变 成 正 的 1.69元 ， 在 高 市 盈率 (或 是 亏 损 )时 股 价 反 而 处 在 低 位 ， 当 股 价 升 至 高 点 、 市 盈 率 最 低 、 看似 “ 最 具 投 资 价 值 ” 时 ， 股 价 却 开 始 掉 头 向 下 。 而 行 业 景 气 度 正 从 低 位回 升 的 公 司 ， 虽
48、 然 此 时 市 盈 率 较 高 ， 但 业 绩 一 旦 上 涨 ， 市 盈 率 会 迅 速 下降 。 例 如 2001年 长 安 汽 车 每 股 收 益 为 0.13元 ， 相 对 于 当 时 7元 左 右 的 平均 价 来 说 ， 市 盈 率 达 到 60倍 ， 并 无 投 资 价 值 ， 但 随 后 该 股 一 路 走 高 ， 到2003年 汽 车 行 业 出 现 爆 炸 性 增 长 ， 股 价 升 到 20元 以 上 ， 市 盈 率 反 而 降 低到 不 足 20倍 (2003年 每 股 收 益 为 1.18元 )， 此 时 股 价 却 开 始 见 顶 回 落 。可 见 ， 判 断 某
49、 股 是 否 适 合 买 入 ， 最 关 键 是 要 有 “ 先 见 之 明 ” ， 能 够成 功 预 测 那 些 行 业 正 “ 见 底 回 升 ” ， 哪 些 行 业 正 “ 见 顶 回 落 ” 。 在 行 业低 迷 期 ， 业 绩 很 差 ， 市 盈 率 很 高 ， 但 只 要 股 价 处 在 低 位 ， 反 而 是 介 入 良机 ； 一 旦 行 业 增 长 的 高 峰 期 已 过 ， 业 绩 虽 然 优 良 、 市 盈 率 也 低 ， 但 未 来的 业 绩 极 可 能 下 降 ， 此 时 反 而 应 该 卖 出 。 “ 高 市 盈 率 +高 成 长 +低 股价 ” 可 作 为 买 入 机 会 ； “ 低 市 盈 率 +低 成 长 +高 股 价 (或 高 涨 幅 )” 可 作 为卖 出 机 会 。怎 样 获 取 正 确 的 股 评 信 息股 评 信 息 是 股 评 家 的 语 言 ， 也 是 投 资 者 辩 别 股 评 家 是 不 是 “ 黑嘴 ” 的 重 要 标 志 。 但 在 “ 海 量 ” 的 上 市 公 司 信 息 里 ， 是 否 能 找 到 真 正 的有 价 值 的 信 息 点 ， 作 为
