1、走在价值投资的路上心路历程价值投资并不是一般人理解的买一个好公司持有 10 年等等，那是断章取义巴菲特的某些篇章。我所认为的价值投资其实是这样的：企业是动态的发展，投资也应该动态的跟随，持有 10 年，20 年那是 20 年的动态跟随，而不是 20 年的睡觉。没有人知道企业的明天会怎么样，其实价值投资也是赌，是有技术含量的对赌。中国不是美国，不要指望中国的企业能和美国一样值得投资。美国的企业是良好发展环境和全球化市场的开放造就的。中国不能和发达国家的企业比较。所以能活 10 年并且保持增长的不会多。2007 年大牛市身临其境体验了一次，之后便是腰斩，腰斩，再腰斩.当资金只剩下三分之一后，痛定思
2、痛。当我看见康美药业，合加资源的图表，心中无限感慨，如果当初持股不动，今天不但不亏，而且有 4 倍以上的涨幅。也许这是一种无情的嘲笑，当你输了全部的钱还被人讥讽。从那时起，我开始接触价值投资。大概一开始的主体思路就是 “买股票就是买公司”09 年一波行情，没能解救我出苦海，但是却是艰难转型的一年。细节就不表了。这里我重点回忆一下 10 年 6 月的一次操作。那算是第一次按图鎻翼式的实践 10 年 6 月在 股友 XX 的博客中发现了它 “悦达投资”当时价格是 11.60 元 当时此股 主要是投资悦达起亚的汽车股份%25，而汽车当年热销，创造了很高的利润分成，同期，高速收费和煤炭业务也刚起步，业
3、绩 估算最少也有一元左右，而价格再 11 元。的确不错。当时并没有看过它的报表 也不懂分析财报，感觉就是预期好！买进后 运气很好的上涨到 21 元 ，并且公司十股送三股，题材具备。当时我根本没打算抛售过，因为我知道悦达起亚的汽车销售很好，而且新款车型马上推出-车型由宝马设计师设计。相当具备卖点。而我当时坚信 汽车是大景气周期 我的朋友多数反对我的看法，认为买车不可能普及。事实上很多东西不能用定式去思考，就像当年的手机普及一样，从大哥大，爱立信时代瞬间成为了街货。记得当年买 5110 时候，一天也没个电话。当时普及前您想到了街货就是所谓的奢侈品么。10 年家用车爆发，多数一线城市开始限购，汽车全
4、行业增速%100 以上，二三线城市需求非常大也是刚性需求。11 年市场开始分化，竞争开始加剧。由于 10 年的汽车优惠政策吸引了很多潜在消费者提前购买了。11 年整体车市同比开始回落，但是需求依然刚性。而我在 12 年的 6 月也贷款买车了。我的朋友也考虑买车中。我这样的工薪阶层其实占比非常大，潜在的消费体依然存在，车市整体上未来还是高景气度数年。当 10 年增速暴增%100 以后，这么大的市场很难维持下一个%100 ，所以一般都是负增速。但是我们全面的看，平滑 5 年。一定是一个高增长势态。而悦达起亚在负增长的行业里依然保持%20 以上的增速，这是非常难得的！（现在来看如果是单独的悦达起亚公
5、司，如长城汽车，我一定会坚持持有，并且按照自己的思路去加仓投资）11 年是熊市，市场都在腰斩，悦达投资也跟随指数下跌至复权 15-16 左右。我不但不亏钱，而且还保有不错的盈利。之后 11 年底，市场开始转好，避险资金开始推出悦达投资这样的熊市避风港。同期，公司爆出主营业务巨亏 1.8 亿，纺织业开始进入全面亏损状态。公司股价开始剧烈波动并且下跌。看那么多股都上涨不少，我心里不好受。但是还是安慰自己，现在是在还去年没亏损的钱。（当时并不知道悦纺织亏损，我被的下跌跌慌了神，到处找资料查询-事实上过了近 2 个月消息才出来）这是对我们弱势群体的又一次亵渎 你根本就不知道这些，而很多投资机构知道了并
6、且牢牢的把你按在地上！12 年 6 月 持股总共两年了，没有赚到钱。并且我已经打算能够保本的情况下换出大部分悦达转投零售业和其他行业。汽车行业里除了长城汽车，没有更好的标的物了。两年，多少个不眠的夜晚，多少根白发苍苍。只有真正做过持有股票并时刻跟随的才能体会。“价值投资绝的不是简单的事”请不要相信 买完睡觉赚大钱，可能若干年后，股票连卫生纸也换不到。价值投资是一个行业。它同社会上任何行业一样，竞争，劣汰。这两年中，我也有一些自己的体会，下面做一个随性的总结。想到哪写到哪一 ，10 年买悦达是运气，同时在不了解基本面的情况下买也很危险的一件事情！当时，我根本不知道悦达投资还有主营业务 纺织。二，
7、 悦达投资业务太广泛了，很多都不是我了解的和能了解的。 汽车业务我可以去 4S店询问，并且体验，煤炭业务 挖煤卖钱，好理解 高速公路 现金奶牛，同汽车业务一样，可以亲力亲为的体验，调研。而 纺织! 完全的陌生，最关键是我不能通过我的能力去了解和想象。那么你知道这有多危险么？轻则持股信心不足，重者资金亏损三， 产品结构要单一，好理解，能调研到。越复杂和多元化越难以把握。四， 持股的信心来自预期，各种报表和信息的解读要及时 ，财务状况，现金流，管理这都是非常重要的选择依据。要定期检查 懂得越多，就越安心持股五， 心态要积极向上，经常调节。尽可能忽略微技术层面六， 2 年来，悦达投资走过 2 次 20 以上，最后又回到原点，让我怀疑价值体系和趋势体系孰轻孰重。就现在来看，死拿在中国行不通。波段跟随也许是更好的操作方式。中国具备投资的股票真的太少了。太多高负债，高融资的企业。七， 自己的观念很重要，真的，比任何高人，股神，带头大哥都重要！因为唯一支持你的是你坚忍不拔的心。就算错，也要亲身体验，才知道痛。才能在下一次投资中进步和学习。八， 你可能会错过很多你看好的股票，推测的赚钱走势。请别摇摆，研究好自己的股票，它才是你的菜。九， 我可能两年里输了时间输了钱，但是我赚到了耐心和坚韧。这是无价的，我相信，它会在我未来的投资路上会托飞翱翔的翅膀
