1、杜邦分析法在财务分析中的应用研究,以青岛海尔公司为例,班 级：财务132 姓 名：耿瑛、徐睿、闫鑫、潘永生、于凯、许梦雨、越盼盼,杜邦分析法能较好的对企业营运、盈利、偿债、成长能力进行综合分析，相互解释企业各项能力。即从全局上发现问题，找出协调解决的办法。这是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。本课题主旨在研究杜邦分析法在财务分析中的作用，结合实例与现有的杜邦分析法，对其作用和局限性进行具体分析，并提出改进建议。,一、研究目的,二、杜邦分析法的原理,杜邦财务分析体系是财务综合分析方法之一，它采用金字塔形结构将企业的偿债能力分析、获利能力分析等指标按
2、内在联系加以排列，从而系统、直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。,三、杜邦分析法存在的问题,杜邦分析存在一定的局限性，无法准确、全面地判断企业的收益质量、获利能力和偿债能力。且它只能单独反映各指标的影响程度，并不能满足企业加强内部管理的需要。 它主要存在以下几个不足之处： （1）计算总资产净利率的“总资产”和“净利润”不匹配。总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。由于总资产净利率的“投入与产出”不匹配，该指标不能反映实际的回报率。 （2）没有区分经营活动损益和金融活动损益。 （3）没有区分金融负债和经营负债。,杜邦分析法存在的问题,（4）忽视对现金
3、流量的分析。杜邦分析体系所用的财务指标主要来自于资产负债表和利润表,没有考虑现金流量表,而现金流量表可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价。在市场经济条件下,企业现金流量在很大程度上决定着企业的偿债能力和盈利能力,如果企业的现金流量不足，现金周转不畅，现金调配不灵，将会影响企业的生存和发展。 （5）不利于计划,控制和决策。杜邦财务分析系统基本局限于事后财务分析，事前预测和事中控制的作用较弱，不利于计划,控制和决策。,四、案例分析：青岛海尔公司公司简介,海尔集团是世界白色家电第一品牌、中国最具价值品牌。海尔在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员
4、工总数超过6万人，已发展成为大规模的跨国企业集团。 经营范围：经营范围为“一般经营项目：采购、开发、批发、零售：塑胶制品、五金交电、包装及制品、金属制品、化工产品(不含危险品)、家用电器，商用电器、计算机及软件、通讯产品、电子产品；普通机械产品开发；电器、电子设备组装、销售、安装、调试维修；钣金；经济信息咨询及技术服务；本公司产品的售后服务。”,(一).对权益净利率的分析,权益净利率是整个杜邦财务分析体系的核心指标，反映了企业的获利能力，这种获利能力不是单一方面决定的，而是企业经营能力、财务政策和筹资方式等多方面作用的结果，反映的是投资与报酬的关系，因此，对于上市公司来说，权益净利率是投资者评
5、价管理绩效、做出决策的重要影响因素。,权益净利率对比图,结论：2012的权益净利率海尔大于格力，20132014的格力大于海尔。资产净利率的高低反映获利能力的大小。而权益净利率是由权益乘数和资产净利率决定的，即资本结构和资产利用效果共同作用的，所以我们可以进一步分析资本结构和资产利用效果的变动对两家上市公司的影响有何不同。,权益净利率=资产净利率*权益乘数,权益净利率,资产净利率,权益乘数,权益乘数对比图,结论：1.据了解，在家电行业中，被专业人士普遍认可的权益乘数安全线是3.33，海尔三年的权益乘数都在安全线以下，而格力在安全线以上。海尔的权益乘数过低，说明海尔负债较少，财务风险低，企业比较
6、保守，并没有很好地利用财务杠杆。,结论：2.海尔的权益乘数明显低于格力的权益乘数，表明海尔的资产负债率明显低于格力的资产负债率，也就是说海尔所承担的财务风险要低于格力，海尔的偿债能力和抗财务风险能力要高于格力 所以，用权益乘数来反映偿债能力指标,资产净利率对比图,结论：海尔、格力的资产净利率都有所上升，但很明显，格力的上升幅度大于海尔的上升幅度。这说明格力利用资产获利的能力有大幅度提高，而海尔这方面能力有所欠缺，海信应该关注自己的资产运营情况，提高资金使用效率。,结论：2.海尔的资产净利率大于格力的资产净利率，表明海尔的资产利用效果要比海信的资产利用效果好。,(二).对资产净利率的分析,资产净
7、利率的变动受销售净利率和总资产周转率的共同作用。,资产净利率,销售净利率,资产周转率,销售净利率,销售净利率反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平，销售净利率是由净利润和营业收入决定的，而净利润的影响因素有营业收入、成本总额、其他利润、投资收益和所得税等,销售净利率对比图,结论：海尔三年的平均销售净利率为4.84%，明显低于格力的平均销售净利率8.84%，同时，海尔的销售净利率在2011年到2013年之间上升幅度较少，而海信的销售净利率上升幅度较大，这说明海尔、格力都在在逐渐提高自己的成本控制能力和销售收入，盈利能力增强。但是格力较之海尔要更好。 销售净利率是反映公司盈利
8、能力的一项重要指标,注意!,在这里不能只关注净利润的绝对额增减变动来反映公司盈利状况的变化。如果净利润中存在大量非常性损失、非主营收入，以及所得税变动，这样的净利润率质量会下降，不能完全反映公司业务的盈利状况,销售净利润=净利润/营业收入,结论：海尔与格力的净利润和营业收入在逐年增加; 但是相对比来说格力比海尔在净利润与营业收入上都大于海尔，从而导致格力的销售净利率要大于海尔的。,建议：海尔应该在产品价格、单位成本、产品的产量和销量以及资金占用量方面找出净利润增长缓慢的原因。同时，格力也应该在这些方面寻找提升空间，继续提高自己的销售净利率。,(三).对资产周转率的分析,总资产周转率综合反映了企
9、业整体资产的营运能力，其变动是营业收入和平均资产总额共同作用的结果。因为资产是时点指标，所以平均资产总额是对年初和年末的资产求平均值得到的。,资产周转率对比图,结论：2011-2013年，海尔的平均总资产周转率明显大于格力的总资产周转率，这说明海尔的总资产周转速度比较快，营运能力比较强，资产利用率比较高。但是海尔的平均资产周转率呈下降趋势，说明海尔应该加强自己的营运能力。,资产周转率=营业收入/平均资产总额,结论：海尔的总资产周转率连续三年都呈下降趋势，格力的也是，这是因为虽然两家企业的营业收入和平均资产总额均逐年增长，但是营业收入的增长速度明显低于平均资产总额的增长速度。尤其是海尔，平均资产
10、总额的增长幅度很大，所以总资产周转率呈明显的下降趋势。,结论分析,利用杜邦财务分析体系逐层分解，能够很好地了解影响青岛海尔股份有限公司和格力电器股份有限公司两家企业的权益净利率变动的趋势和原因,首先是权益乘数方面。格力的权益乘数明显高于海尔的权益乘数，这说明海尔的所有者投入企业的资本占全部资产的比重较大，海尔负债的程度比海尔小，有较低的财务风险，不易受危机影响。因为格力的营运状况相对比较稳定，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面的激励效果。,其次是销售净利率方面。格力的销售净利率明显高于海尔的销售净利率，这说明格力的营业收入与盈利能力都要
11、优于海尔，格力的成本控制比海尔更有效。格力与海尔的销售净利率连续都有上涨，说明格力、海尔应需要继续加强成本控制制度以保证利润的稳步增长。,最后是总资产周转率方面。虽然海尔与格力的总资产周转率都呈下滑趋势，但是海尔的总资产周转率要高于格力，这说明海尔的资产实现销售收入的综合能力比格力强，即海尔的营运效率比较强，资产结构较为合理。当然海尔与海信都应该加强资产的利用与管理来扭转总资产周转率下降的趋势。,影响权益净利率的因素,1.近几年，全球经济发展前景不乐观且我国的经济增长缓慢，家电行业逐渐减少家电下乡等刺激政策，房地产市场持续进行调控，所以家电市场无论是在国内还是国际都面临严峻的考验。同时在这种行
12、业环境下，家电企业要想稳固市场地位，就要加大研发力度，不断推陈出新，这必然增加了海尔和格力的研发支出。,2.原材料价格的上涨也会导致销售净利率下降，从而导致权益净利率的下降。面对这种局面，海尔应该优化资本结构，增强获利能力;适当降低负债率，降低财务风险;在扩大销售的同时，合理控制或降低销售费用、财务费用、管理费用以及营业成本来提高销售净利率;改进经营管理，提高盈利水平。,五、杜邦分析法广泛应用的原因,（一）符合公司的理财目标从股东财富最大化这个理财目标我们不难看出，杜邦公司把股东权益收益率作为杜邦分析法核心指标的原因所在。在美国股东财富最大化是公司的理财目标，而股东权益收益率又是反映股东财富增
13、值水平最为敏感的内部财务指标，所以杜邦公司在设计和运用这种分析方法时就把股东权益收益率作为分析的核心指标。,（二）有利于委托代理关系 首先，由于存在委托代理关系无论是在法律上还是在道义上经营者都应该优先考虑股东的利益这一点与股东的立场是一致的。 其次，由于存在委托代理关系，委托人、投资人、股东和代理人、经营者之间就必然会发生一定程度的委托代理冲突，为了尽量缓解这种委托代理冲突，委托人和代理人之间就会建立起一种有效的激励与约束的机制将经营者的收入与股东利益挂起钩来在股东利益最大化的同时也能实现经营者的利益最大化。在这种机制的影响下经营者必然会主动地去关心股东权益收益率及其相关的财务指标。,六、运
14、用杜邦分析法的建议,（一）深刻理解杜邦分析法与公司理财目标公司代理关系以及公司金字塔风险之间的内在联系，充分认识杜邦分析法对实现公司理财目标，缓解公司代理冲突，化解公司金字塔风险所具有的重要作用，只有深刻理解这种内在联系并充分认识这种重要作用公司才有可能会想方设法去用足用好杜邦分析法；,（二）完善财务与会计的各项基础工作，建立健全财务与会计的各种规章制度，保证财务与会计信息的真实性完整性可靠性及时性提高。财务与会计信息的质量再次加强杜邦分析法与公司长期战略目标以及近期目标责任之间的沟通和联系把杜邦分析法的功能从事后财务分析延伸到事前战略规划和事前目标责任，管理最大限度地用足用好杜邦分析法；,运用杜邦分析法的建议,（三）注意杜邦分析系统中各项财务指标的递进影响关系和动态发展趋势，根据这种递进影响关系来平衡影响某一财务指标变动的各个要素之间的关系，使之协调发展同时根据这种动态发展趋势来观测公司近期目标责任的落实情况和长期战略目标的实施情况，并适时对之进行合理的调整，使近期目标责任和长期战略目标之间形成一个和谐统一相互支持相互促进共同实现的经营管理目标体系。,运用杜邦分析法的建议,谢谢观看,
