1、第十章 中央银行的货币政策工具 第一节 一般性货币政策工具 第二节 选择性货币政策工具 第三节 我国货币政策工具,第一节 一般性货币政策工具 一、法定准备金政策 （一）法定准备金政策的涵义 中央银行在法律赋予的权利范围内，通过规定或调整商业银行缴存中央银行存款准备金的比率，控制和改变商业银行的信用创造能力，间接控制社会货币供应量的一种政策措施。 （二）法定准备金政策的作用 1、保证商业银行等存款货币银行的流动性。 2、集中一部分信贷资金。 3、调节货币供应量。 （1）通过影响同业市场利率来调节货币供应量； （2）通过影响存款货币银行的超额准备金来调节货币供应量。,例如：法定准备金比率为10%，
2、银行根据经验为了应付客户的提现需要，另外持有10%的现金（超额准备）。见下表。,银 行 体 系 资 产 负 债 表 1,假定现在中央银行将法定准备金比率提高到15%，那么银行自主决定的超额准备金比率降为5%，银行体系的资产负债表变为下表。,银 行 体 系 资 产 负 债 表 2,如果银行觉得5%的现金难以满足客户的提现要求，应该恢复10%的现金准备。于是通过收回一部分贷款或卖出一部分证券，补充现金，银行的资产开始收缩。与此同时，购买银行出售的证券和归还银行贷款的企业或个人也不得不减少在银行的存款，银行开始减少负债。结果见下表。,银 行 体 系 资 产 负 债 表 3,（三）法定准备金政策工具的
3、优缺点 1、优点： （1）作用速度快而有力。 对货币供应量具有极强的影响力，力度大、速度快，效果明显。 （2）呈中性。 对所有存款货币银行的影响是均等的。 2、缺点： （1）效果过于猛烈。 （2）易于受到商业银行和金融机构的反对。 （3）与中央银行维持银行体系稳定的目标发生冲突。,二、再贴现政策 （一）再贴现政策的涵义 指中央银行通过改变再贴现率的办法，影响商业银行等存款货币银行从中央银行获得的再贴现贷款和持有超额准备金的成本，达到增加或减少货币供应量、实现货币政策目标的一种政策措施。 （二）再贴现政策的内容 1、再贴现的条件 （1）再贴现的主体商业银行等存款货币银行； （2）再贴现的对象真实
4、票据 以生产和流通过程中的商品为依据、能自行清偿的短期商业票据。,2、再贴现的利率 一般是短期利率，可以高于或低于市场利率。（三）再贴现政策的作用 1、影响商业银行的贷款量和市场上的货币供应量； 2、影响和调整信贷结构； 3、再贴现率的升降可产生货币政策变动方向和力度的告示作用； 4、发挥最后贷款人的作用。,（四）再贴现政策的特点（局限性） 1、再贴现政策是否有效取决于商业银行对中央银行政策调整的预期； 2、中央银行处于被动地位，再贴现率的变化与货币供应量的变化之间的关系不确定； 3、再贴现率的调节方向缺乏弹性，不能在短期内任意改变。 三、公开市场政策 （一）公开市场政策的涵义 指中央银行通过
5、在公开市场买进或卖出有价证券，改变存款货币银行的准备金，影响货币供应量和利率，实现货币政策目标。,（二）公开市场政策的内容 1、确定买卖证券的品种和数量、制定操作计划； 2、决定操作方式的长期性和临时性； 3、选取操作机构； 4、确定交易方式。（三）公开市场政策的作用 1、调控存款货币银行的准备金和货币供应量； 假定中央银行决定通过公开市场操作，买入债券500亿元，以增加货币供应量。假定银行体系仅有A、B、C三家银行组成。 购买债券通过招标进行，招标前三家银行的资产负债表如下页表。,A 银行资产负债表1,B 银行资产负债表1,C 银行资产负债表1,招标结果，A银行卖出200亿元债券，B银行投标
6、失败，C银行卖出300亿元债券。 卖出债券所获得的资金由中央银行转入A银行和C银行在中央银行的准备金帐户，中央银行以及A银行和C银行的资产负债表分别变为下页表。,A 银行资产负债表2,C 银行资产负债表2,中央银行资产负债表,A银行和C银行发现他们的准备金超额太多，应该去投资。于是，这部分新增资金被用于贷款，新增资金在银行体系内运转，并通过乘数进行放大。假定各家银行都想维持原来的现金和准备金比率不变。于是，可知出售债券所得的500亿元，使得存款增加了2500亿元。银行体系的资产负债表变为：,银 行 体 系 资 产 负 债 表,2、影响利率水平和利率结构； 3、与再贴现政策配合使用，提高货币政策
7、效果； 4、降低货币流通量的波动幅度。（四）公开市场政策的特点 1、主动权完全在中央银行，操作规模的大小完全受中央银行控制； 2、实施政策时，灵活性较强； 3、具有较强的可逆性； 4、中央银行的政策意图的告示作用较弱； 5、需要有发达的证券市场； 6、国内外各个主体对经济前景的预期和行为可能会抵消公开市场业务的作用。,第二节 选择性货币政策工具 一、直接信用控制政策（具有强制性） （一）直接信用控制政策的涵义 指中央银行从内部结构和数量两方面，根据有关法令对商业银行创造信用业务加以直接干预的总称。 （二）直接信用控制政策的内容 1、信用分配政策 指中央银行根据金融市场的供求状况和经济发展的需要
8、，对各个商业银行的信用规模加以分配和限制的措施。 2、利率管制政策 指对金融市场上某些金融产品的利率进行管制的政策，最常见的是对存贷款利率的管制。,3、流动性比率管制政策 指对流动资产与存款的比率的管制。 4、直接干预政策 指中央银行利用其“银行的银行”的身份，直接对银行的信贷业务进行干涉，如规定银行的业务范围、放款的额度等。 5、特别准备金政策 中央银行在特殊条件下，规定银行在进行贷款时必须提留坏账特别准备金。 二、间接信用控制政策（不具有强制性） （一）道义劝告 中央银行利用其在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行以及其他金融机构的劝告、交流等，影响其贷款的数量和投资方向，使银行和其他金
9、融机构自动采取相应的措施。,（二）窗口指导 指中央银行根据市场、物价的变化趋势、金融市场的动向、货币政策的要求等，对银行的贷款重点和贷款规模进行指导。 三、消费信贷控制政策 （一）涵义 中央银行对不动产以外各种耐用消费品的销售融资予以控制的政策。 （二）主要内容 1、规定消费信贷最低首付款的数额； 2、规定最长期限； 3、限定消费信贷的范围。,（三）控制消费信贷的意义 1、有利于调控过热的经济； 2、有利于减轻消费者的负担，保证经济稳定； 3、有利于扩大企业投资，实现社会资源的合理分配。 四、证券市场信用控制政策 （一）证券市场信用控制政策的涵义 指中央银行对利用信用买卖证券的控制，规定贷款额
10、占证券交易额的比率，限制银行对证券市场的贷款规模。,（二）证券市场信用控制政策的内容 1、规定信用方式买卖有价证券的保证金比率； 2、中央银行可根据金融市场的状况随时调整保证金比率。 （三）证券市场信用控制政策的作用 1、限制了证券市场资金的供给与需求，有利于控制证券市场信用活动； 2、在控制证券市场资金供求的基础上，促使资金流向其他市场，实现资金供给结构的合理化。,五、不动产信用控制政策 （一）不动产信用控制政策涵义 指中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施。 （二）不动产信用控制政策内容 1、对不动产贷款规定最高限额； 2、规定不动产贷款的最长期限； 3、规定首付最
11、低限额； 4、规定分期付款的每期最低金额。,第三节 我国货币政策工具 一、信贷计划 （一）1998年以前的“指令性信贷计划” 信贷计划是计划经济体制时期很有效的货币政策工具。主要包括三层： （1）国家综合信贷计划（中央银行、专业银行信贷资金来源和运用计划）； （2）中央银行信贷计划（中央银行自身的信贷资金来源和运用计划）； （3）各专业银行的信贷计划。 （二）1998年以后的“指导性信贷计划” 1998年中央银行对信贷资金进行改革，实行“计划指导、自求平衡、比例管理和间接调控”。,二、存款准备金政策 1984年，我国建立存款准备金制度。最初对不同存款分别规定法定存款准备金率，如储蓄存款为40%
12、；农村存款为25%，企业存款为20%。1985年统一调为10%，1998年调为8%，1999年11月下调为6%，2004年4月上调为7.5%，2007年5月到11%，目前为14.5%（见下页表）。 中国人民银行对存款准备金支付利息，这一点与许多其他国家不同，这只是过渡时期的一种做法。三、再贴现政策 中国人民银行从1986年起，开始办理再贴现业务，但由于商业信用与商业票据市场的发展缓慢，使中国人民银行的再贴现规模十分狭小，影响了再贴现政策的发挥。,存款准备金率调整(2008年) 时间 调整前 调整后 调整幅度 2008.12.25 15% 14.5% 0.5% 2008.11.26 16% 15
13、% 1% 2008.10.15 16.5% 16% 0.5% 2008.9.25 17.5% 16.5% 1% 2008.6.7 16.5% 17.5% 1% 2008.5.20 16% 16.5% 0.5% 2008.4.25 15.5% 16% 0.5% 2008.3.25 15% 15.5% 0.5% 2008.1.25 14.5% 15% 0.5%,2007年10次调整存款准备金率 时间 调整前 调整后 2007.12.25 13.5% 14.5% 2007.11.26 13% 13.5% 2007.10.25 12.5% 13% 2007.9.25 12% 12.5% 2007.8.
14、15 11.5% 12% 2007.6.5 11% 11.5% 2007.5.15 10.5% 11% 2007.4.16 10% 10.5% 2007.2.25 9.5% 10% 2007.1.15 9% 9.5%,四、中央银行的再贷款政策 由于缺乏再贴现政策发挥作用的条件，中国人民银行的再贷款就成为调控货币供应量的一个重要工具。 五、公开市场政策 1996年4月，中国人民银行开办了买卖国债的公开市场业务。但由于国债规模有限，品种单一，利率比同期银行存款利率高，人们持有国债多为获取较高的利息收入，流动性较小，中国人民银行无法利用其进行调控基础货币。于是，公开市场业务停止了一段时间。 1998
15、年5月开始恢复公开市场债券交易，而且目前公开市场政策已经是中国人民银行调控货币供应量的主要工具。但买卖债券主要是在银行间市场上进行。因此一定程度上影响了政策效果。,六、利率政策 由于我国的利率并未完全实现市场化，其作用发挥受到限制。但从1996年以来，利率的多次下调和2004年以来的利率上调以及近期的利率下调，对经济的运行起到了积极的作用（利率调整见下页表）。 七、信贷政策 近年来，为了刺激经济增长和解决经济生活中的众多问题，实施了一系列信贷政策，如住房信贷、汽车信贷、助学信贷、农村信用社信贷和支持中小企业信贷等,这些选择性的货币政策工具较为有效。 八、窗口指导 中国人民银行货币政策司每月召开
16、包括各宏观经济部门、人民银行各分行和各商业银行参加的“经济金融形势分析会”，及时通报、交流政策信息，实施“窗口指导”。,近年来我国利率调整日期期限年利率1996-05-01一年9.181996-08-23一年7.471997-10-23一年5.671998-03-25一年5.221998-07-01一年4.771998-12-07一年3.781999-06-10 一年2.252002-02-21一年1.982004-10-29一年2.252006-08-19一年2.522007-03-18一年2.792007-05-19一年3.062007-07-21一年3.332007-08-22一年3.602007-09-15一年3.872007-12-21一年4.142008-10-09一年3.87 2008-11-27 一年 2.52 2008-12-23 一年 2.25,复习思考题 1、课后练习（教材191页） 2、分析存款准备金政策的优缺点。 3、分析再贴现政策的优缺点。 4、分析公开市场政策的优缺点。 5、名词解释： 证券市场信用控制；消费者信用控制；道义劝告。,
