mbo 课件.doc

1、MBO编 辑 本 段 MBO (Management Buy-Outs)什 么 是 MBO ？MBO（ Management Buy-Outs） 即 “管 理 者 收 购 ”的 缩 写 。 经 济 学 者 给 MBO 的定 义 是 ， 目 标 公 司 的 管 理 者 与 经 理 层 利 用 所 融 资 本 对 公 司 股 份 的 购 买 ， 以 实 现 对 公 司 所有 权 结 构 、 控 制 权 结 构 和 资 产 结 构 的 改 变 ， 实 现 管 理 者 以 所 有 者 和 经 营 者 合 一 的 身 份 主导 重 组 公 司 ， 进 而 获 得 产 权 预 期 收 益 的 一 种 收

2、购 行 为 。 由 于 管 理 层 收 购 在 激 励 内 部 人 员积 极 性 、 降 低 代 理 成 本 、 改 善 企 业 经 营 状 况 等 方 面 起 到 了 积 极 的 作 用 ， 因 而 它 成 为20 世 纪 70-80 年 代 流 行 于 欧 美 国 家 的 一 种 企 业 收 购 方 式 。 对 中 国 企 业 而 言 ， MBO最 大 的 魅 力 在 于 能 理 清 企 业 产 权 ， 实 现 所 有 者 回 归 ， 建 立 企 业 的 长 期 激 励 机 制 ， 这 是 中国 MBO 最 具 鲜 明 的 特 色 。 从 目 前 来 看 ， 国 内 进 行 MBO 的 作

3、 用 具 体 表 现 在 四 个 方 面 ： 一 是 解 决 国 有 企 业 “所 有 者 缺 位 ”问 题 ， 促 进 国 企 产 权 体 制 改 革 ； 二 是 解 决 民 营 企 业 带 “红 帽 子 ”的 历 史 遗留 问 题 ， 实 现 企 业 向 真 正 的 所 有 者 “回 归 ”， 恢 复 民 营 企 业 的 产 权 真 实 面 目 ， 从 而 为 民营 企 业 的 长 远 发 展 扫 除 产 权 障 碍 ： 三 是 帮 助 国 有 资 本 从 非 竞 争 性 行 业 中 逐 步 退 出 ； 四 是激 励 和 约 束 企 业 经 营 者 的 管 理 ， 减 少 代 理 成 本

4、。 由 此 可 见 ， MBO 被 赋 予 了 很 高 的 期望 ， 然 而 ， 从 国 内 外 的 MBO 实 践 中 可 以 看 出 ， MBO 并 非 适 合 所 有 的 企 业 。 实 施 MBO 的 企 业 至 少 要 具 备 三 个 条 件 ； 首 先 ， 企 业 要 有 一 定 的 管 理 效 率 空 间 ； 其 次 ， 企 业 处于 竞 争 性 较 强 的 行 业 ， 如 家 电 和 一 些 成 长 性 较 好 的 高 科 技 企 业 ； 第 三 点 是 企 业 要 有 优 秀的 管 理 层 团 队 ， 这 也 是 MBO 成 功 与 否 的 关 键 所 在 。MBO 的 内

5、涵管 理 层 收 购 MBO 在 证 券 市 场 发 达 的 国 家 曾 经 风 靡 一 时 ， 在 国 外 已 有 20 多 年 的历 史 ， 但 在 中 国 ， MBO 近 些 年 才 开 始 试 行 并 逐 步 兴 起 。 由 于 MBO 在 明 确 产 权 、 强化 激 励 等 方 面 可 以 对 企 业 管 理 、 尤 其 是 对 管 理 者 产 生 积 极 作 用 ， 所 以 越 来 越 多 的 企 业 准备 着 手 实 施 MBO， 我 国 更 有 专 家 将 2003 年 定 为 MBO 年 。 目 前 ， 我 国 已 有 宇 通 客 车、 粤 美 的 、 深 圳 方 大 、

6、佛 塑 股 份 等 上 市 公 司 试 行 了 MBO 方 案 。 MBO 在 西 方 发 起 的 动 因 主 要 是 解 决 经 理 人 代 理 成 本 等 问 题 ， 意 在 解 决 公 司 的 所 有者 结 构 、 控 制 权 结 构 及 企 业 的 资 产 结 构 。 而 我 国 的 产 权 制 度 不 同 于 西 方 的 产 权 制 度 ， 这就 决 定 了 中 国 MBO 的 动 因 和 特 点 决 然 不 同 于 西 方 。 同 时 ， MBO 在 西 方 的 兴 起 也 是因 为 可 以 综 合 应 用 各 种 完 善 的 融 资 工 具 的 结 果 ， 而 我 国 证 券 市

7、 场 目 前 还 缺 乏 有 效 的 融 资工 具 ， 因 此 在 中 国 现 阶 段 的 MBO 操 作 与 国 外 的 MBO 操 作 必 然 有 着 明 显 不 同 的 特 点。 本 文 试 图 结 合 我 国 企 业 的 实 际 情 况 来 分 析 MBO 理 论 及 其 操 作 实 践 ， 力 图 诠 释 我 国本 土 化 的 MBO 方 案 ， 希 望 对 MBO 感 兴 趣 的 企 业 能 够 从 中 获 益 。 管 理 层 收 购 ,又 称 “经 营 层 融 资 收 购 ”， 国 内 一 般 译 为 管 理 者 收 购 、 管 理 层 收 购 或 管理 层 融 资 收 购 ，

8、即 为 管 理 层 利 用 杠 杆 融 资 对 目 标 企 业 进 行 收 购 ， 具 体 来 说 是 指 目 标 公 司的 管 理 者 或 经 营 层 利 用 借 贷 所 融 资 本 或 股 权 交 易 收 购 本 公 司 的 股 份 的 行 为 ， 从 而 改 变 公司 所 有 者 结 构 、 控 制 权 结 构 和 资 产 结 构 ， 进 而 达 到 重 组 本 公 司 目 的 、 并 获 取 预 期 收 益 的一 种 收 购 行 为 ， 是 二 十 世 纪 七 十 年 代 在 传 统 并 购 理 论 基 础 上 发 展 起 来 的 一 种 新 型 的 并 购方 式 ， 是 企 业 重

9、视 人 力 资 本 提 升 管 理 价 值 的 一 种 激 励 模 式 。 通 过 收 购 ， 企 业 的 经 营 者 变成 了 企 业 的 所 有 者 ， 完 成 由 单 纯 的 企 业 管 理 者 到 企 业 主 人 的 转 变 。 MBO 的 实 行 ， 意味 着 对 管 理 作 为 一 种 资 源 价 值 的 承 认 。 通 常 ， 上 市 公 司 管 理 层 和 员 工 共 同 出 资 成 立 职 工持 股 会 或 上 市 公 司 管 理 层 出 资 成 立 新 的 公 司 作 为 收 购 主 体 ， 一 次 性 或 多 次 通 过 其 授 让 原股 东 持 有 的 上 市 公 司

10、国 有 股 份 ， 从 而 直 接 或 间 接 成 为 上 市 公 司 的 控 股 股 东 。 MBO 通 过 设 计 管 理 层 既 是 企 业 所 有 者 又 是 企 业 经 营 者 的 特 殊 身 份 ， 希 望 企 业 在 管理 层 的 自 我 激 励 机 制 ， 以 及 在 高 负 债 的 外 部 约 束 下 充 分 挖 掘 企 业 潜 力 ， 实 现 企 业 价 值 的最 大 化 。 也 就 是 说 ， MBO 最 重 要 的 目 标 是 “做 大 蛋 糕 ”， 管 理 层 在 “蛋 糕 ”的 增 量 中 利 用融 资 杠 杆 获 得 超 额 利 润 ， 同 时 给 MBO 融 资

11、 的 一 方 也 在 增 量 “蛋 糕 ”中 获 得 高 额 回 报 。 管 理 层 收 购 的 基 本 出 发 点 是 解 决 企 业 内 部 激 励 机 制 问 题 ， 降 低 企 业 所 有 者 与 经 营 者之 间 的 委 托 代 理 成 本 。 解 决 内 部 激 励 、 降 低 委 托 代 理 成 本 的 方 式 有 许 多 种 ， 而 MBO是 最 直 接 的 一 种 方 式 。 目 前 ， 我 国 资 本 市 场 一 直 在 探 索 解 决 国 有 股 减 持 的 方 法 ， MBO 在 我 国 是 近 两 年 出 现 的 新 生 事 物 。 直 观 来 看 ， 在 目 前 我

12、 国 国 有 企 业 面 临 内 部 激 励 不 足和 扭 曲 的 情 况 下 ， 管 理 层 收 购 不 可 避 免 地 成 为 解 决 我 国 国 有 企 业 激 励 不 足 的 一 种 选 择 。在 我 国 国 民 经 济 改 革 的 大 环 境 下 ， 可 能 会 更 有 成 效 。 根 据 被 收 购 公 司 不 同 的 资 产 结 构 、 经 营 层 的 收 购 意 愿 ， 以 及 被 收 购 公 司 原 股 东 的 转让 意 愿 ， MBO 的 操 作 主 要 有 以 下 几 种 模 式 ：a.经 营 层 收 购 股 东 的 公 司b.经 营 层 收 购 母 公 司 下 属 的

13、子 公 司c.经 营 层 收 购 母 公 司 下 属 的 业 务 部 门d.经 营 层 收 购 母 公 司 MBO 的 优 点第 一 ， 避 开 了 相 关 法 律 对 诸 多 问 题 特 别 是 股 票 来 源 的 限 制 ， 使 持 股 方 案 能 顺 利 实 施；第 二 ， 管 理 层 和 其 他 员 工 自 己 出 资 认 购 公 司 股 份 ， 既 能 保 证 激 励 ， 又 能 保 证 约 束 ；第 三 ， 转 让 的 法 人 股 ， 相 对 成 本 较 低 ；第 四 ， 以 协 议 方 式 进 行 转 让 ， 价 格 高 于 公 司 每 股 净 资 产 ， 容 易 获 得 国 资

14、 管 理 部 门 的许 可 。MBO 的 缺 点通 常 会 存 在 国 企 老 总 把 国 家 财 产 变 成 私 人 财 产 的 的 嫌 疑 。什 么 企 业 适 用 MBOMBO 作 为 一 种 崭 新 的 并 购 技 术 ， 并 非 适 用 于 所 有 的 企 业 类 型 。 在 实 际 应 用 中 ， 企业 需 要 综 合 考 虑 自 身 的 行 业 属 性 、 历 史 沿 革 、 发 展 现 状 和 市 场 前 景 等 因 素 ， 全 面 评 估 收购 的 可 行 性 ， 以 保 证 收 购 的 顺 利 进 行 和 收 购 后 企 业 的 成 功 运 作 。成 功 实 施 MBO 的

15、 企 业 具 有 如 下 特 征 ：1、 竞 争 性 行 业 。 实 质 而 言 ， MBO 是 企 业 民 营 化 的 过 程 ， 也 正 基 于 此 ， 对 于 具 有 垄 断 性 和 资 源 性 的行 业 ， 如 电 信 、 能 源 、 交 通 ， 并 不 适 用 MBO， 因 为 这 些 行 业 关 系 国 计 民 生 ， 关 系 着一 个 地 区 乃 至 国 家 的 经 济 命 脉 ， 不 可 能 将 其 置 于 少 数 人 的 掌 控 制 之 下 。 相 对 的 ， 竞 争 性行 业 更 适 于 MBO 的 应 用 ， 因 为 其 经 营 者 与 所 有 者 合 一 的 特 性 令

16、 代 理 成 本 降 低 、 市 场 反应 与 决 策 速 度 加 快 ， 进 而 令 企 业 更 易 于 在 激 烈 的 市 场 竞 争 中 脱 颖 而 出 。 中 共 中 央关 于 国 有 企 业 改 革 和 发 展 若 干 重 大 问 题 的 决 定 中 明 确 指 出 ， “国 有 经 济 必 须 进 行 战略 性 的 大 调 整 ， 坚 持 有 进 有 退 ， 有 所 为 有 所 不 为 ”。 这 “有 所 不 为 ”为 相 关 企 业 的 MBO提 供 了 可 能 性 。2、 大 股 东 支 持 。 管 理 层 收 购 所 服 务 企 业 的 股 份 ， 出 让 方 一 般 是 企

17、 业 原 来 的 大 股 东 ， 因 此 ， 大 股 东 的支 持 成 为 MBO 成 功 运 作 的 前 提 ， 尤 其 涉 及 收 购 国 有 股 份 时 ， 这 种 支 持 更 显 关 键 。 相 对的 ， 若 管 理 层 的 收 购 行 为 未 获 支 持 ， 将 直 接 增 加 收 购 的 成 本 ， 延 缓 收 购 进 程 ， 并 对MBO 后 的 企 业 经 营 造 成 阴 影 。3、 管 理 层 对 企 业 发 展 做 出 贡 献 。 在 MBO 实 践 中 ， 很 少 有 管 理 层 与 第 三 方 竞 价 收 购 的 现 象 ， 这 多 是 因 为 出 让 方 已 与管 理

18、 层 在 事 前 达 成 默 契 ， 而 这 种 默 契 的 基 础 是 管 理 层 多 年 来 为 企 业 的 发 展 做 出 了 巨 大 贡献 。 很 多 企 业 在 发 展 历 程 中 自 然 形 成 了 “企 业 领 袖 ”和 “核 心 决 策 层 ”， 而 这 一 般 也 得 到大 股 东 (往 往 也 是 出 让 方 )和 当 地 政 府 的 认 可 。 为 保 证 企 业 经 营 的 连 续 和 稳 定 ， 在 股 权 出让 时 优 先 考 虑 管 理 层 作 为 受 让 方 ， 而 且 在 转 让 价 格 上 也 或 多 或 少 地 体 现 了 对 管 理 层 既 往业 绩 与

19、 贡 献 的 承 认 。4、 经 营 现 金 流 稳 定 。 MBO 作 为 一 类 杠 杆 收 购 ， 意 味 着 管 理 层 需 要 依 靠 借 贷 手 段 筹 措 收 购 所 需 的 绝 大 部分 资 金 ， 也 就 意 味 着 MBO 之 后 的 较 长 时 间 内 ， 管 理 层 需 要 承 担 较 大 的 还 本 付 息 的 压力 。 这 就 要 求 MBO 的 标 的 企 业 或 管 理 层 能 够 掌 控 的 其 他 经 济 资 源 ， 在 整 个 还 本 付 息 的期 间 提 供 相 对 稳 定 的 现 金 流 量 ， 以 保 障 收 购 资 金 的 顺 利 偿 付 。 我

20、们 强 调 “经 营 ”现 金 流， 意 指 主 营 业 务 所 产 生 的 现 金 流 量 ， 以 尽 量 避 免 投 融 资 业 务 中 诸 多 不 可 控 因 素 可 能 对 资金 偿 付 产 生 的 风 险 影 响 。除 上 述 内 容 ， 企 业 在 评 估 自 身 MBO 的 可 行 性 时 ， 还 需 要 考 虑 未 来 几 年 的 资 本 支出 压 力 、 财 务 杠 杆 的 运 作 空 间 ， 以 及 管 理 效 率 进 一 步 提 升 的 可 能 性 。 综 合 考 虑 各 方 面 因素 后 ， 企 业 需 要 根 据 自 身 的 实 际 情 况 设 计 MBO 的 实 施

21、 方 案 ， 个 性 化 的 方 案 与 实 施 环节 的 细 化 对 MBO 的 成 功 更 为 关 键 。 MBO 是 我 国 国 有 企 业 从 上 世 纪 90 年 代 以 来 引 进 探 索 的 一 种 产 权 制 度 改 革 方 式 。然 而 几 乎 从 实 行 之 日 起 ， 一 些 经 济 学 家 就 从 未 停 止 过 对 这 种 方 式 的 质 疑 。 一 些 专 家 认 为， 在 国 有 资 产 出 资 人 监 管 角 色 尚 未 到 位 的 情 况 下 ， 大 规 模 实 行 管 理 层 持 股 容 易 给 企 业 带来 五 大 风 险 ： 一 是 定 价 环 节 中

22、的 风 险 ， 例 如 行 政 干 预 ， 协 议 转 让 等 ； 二 是 信 息 不 对 称 ，暗 箱 操 作 的 风 险 ， 例 如 ， 先 做 亏 公 司 再 低 价 购 进 ； 三 是 收 购 者 融 资 渠 道 不 明 的 风 险 ； 四是 运 作 风 险 ； 五 是 收 购 主 体 合 法 性 不 能 保 证 的 风 险 。 所 以 应 当 立 即 停 止 。 MBO 在 中 国 国 企 产 权 改 革 中 受 到 置 疑 有 几 个 原 因 ： 首 先 ， MBO 在 国 外 的 使 用 得不 多 ， 比 如 在 美 国 只 有 1%的 企 业 实 施 了 MBO,而 国 内 部

23、 分 学 者 在 对 MBO 不 是 很 了解 ,大 力 鼓 吹 这 种 方 式 ； 其 次 ， MBO 变 成 了 MBI； 再 次 ， 地 方 政 府 以 某 种 条 件 做 交 易， 对 国 有 资 产 没 有 按 程 序 进 行 核 价 ， 也 没 有 引 入 公 平 竞 价 的 机 制 就 低 价 把 国 企 出 售 给 私人 。 在 西 方 国 家 ， 股 票 是 全 流 通 的 ， 可 以 在 公 开 市 场 上 溢 价 收 回 。 现 在 国 内 的 MBO是 用 银 行 的 钱 收 购 国 家 的 资 产 ， 这 和 国 外 做 法 非 常 不 同 。 而 且 中 国 上 市

24、 公 司 的 国 有 股不 是 全 流 通 的 。 真 正 意 义 上 的 MBO 应 该 是 溢 价 收 购 在 外 的 股 份 ， 即 Management Buy Out (MBO)， 国 内 的 做 法 是 收 购 不 能 流 通 的 国 有 股 ， 成 了 MBI (Management Buy In)了 ， 而 且 还 自 己 制 订 价 格 ， 这 样 的 MBO 极 有 可 能 被 当 作 一 个 掠 夺 国 有 资 产的 最 便 捷 方 法 来 使 用 。MBO 的 典 型 案 例 ：新 浪 管 理 层 MBO： 成 为 中 国 互 联 网 行 业 首 例 MBO。背 景 ：

25、 2009 年 9 月 28 日 ， 新 浪 宣 布 ， 以 新 浪 CEO 曹 国 伟 为 首 的 新 浪 管 理 层 ，将 以 约 1.8 亿 美 元 的 价 格 ， 购 入 新 浪 约 560 万 普 通 股 ， 成 为 新 浪 第 一 大 股 东 。 此 举 成为 中 国 互 联 网 行 业 首 例 MBO（ ManagementBuy-Outs 即 “管 理 者 收 购 ”） 。 编 辑 本 段 MBO (manger by object)目 标 管 理 (Management by Objectives； MBO)系 Peter Drucker 于 1954 年 所提 出 ， 是

26、一 种 以 建 立 目 标 体 系 为 基 础 的 管 理 程 序 ， 特 别 强 调 员 工 与 上 司 共 同 参 与 设 定 具体 确 实 又 能 客 观 衡 量 成 果 的 目 标 。MBO 系 将 组 织 整 体 目 标 藉 由 参 与 管 理 ， 逐 层 转 化 为 各 阶 层 与 各 单 位 的 子 目 标 ， 形成 一 目 标 体 系 ， 同 时 以 订 定 的 目 标 做 为 激 励 员 工 的 工 具 ， 定 期 回 馈 上 级 共 同 讨 论 进 行 绩效 评 估 ， 是 一 种 完 整 的 规 划 与 控 制 程 序 。1.目 标 管 理 的 关 键 之 一 就 是 对

27、 上 一 级 目 标 的 分 解 ， 如 果 目 标 不 能 够 分 解 到 具 体 可 以实 施 的 程 度 ， 目 标 管 理 就 无 法 推 行 ；2.为 什 么 目 标 不 能 够 分 解 下 去 呢 ？原 因 1: 管 理 人 员 对 于 目 标 的 理 解 和 分 析 不 够 ， 造 成 目 标 不 能 分 解 到 底 ；原 因 2: 管 理 人 员 方 法 不 正 确 ， 没 有 使 用 群 策 群 力 的 手 法 ；原 因 3: 宣 传 培 训 力 度 不 够 ， 相 关 人 员 不 清 楚 做 什 么 ？ 怎 么 做 ？原 因 4: 没 有 相 应 的 激 励 措 施 ， 相

28、 关 人 员 的 积 极 性 无 法 调 动 ；3.你 们 的 原 因 是 不 是 这 些 呢 ， 如 果 是 的 话 ， 解 决 的 方 法 应 该 是 针 对 以 上 原 因 ，首 先 ， 对 上 一 级 的 目 标 进 行 综 合 分 析 ， 最 好 是 上 下 级 共 同 讨 论 ， 特 别 是 上 司 ， 要 向下 属 说 明 目 标 的 具 体 性 质 和 要 求 的 程 度 ， 尽 量 能 够 量 化 ；其 次 ， 召 集 相 关 人 员 进 行 “头 脑 风 暴 法 ”讨 论 分 解 目 标 ， 一 定 要 群 策 群 力 ， 不 能 闭门 造 车 ；再 次 ， 向 相 关 人

29、 员 宣 传 、 解 释 目 标 的 真 正 要 求 和 含 义 ；最 后 ， 如 果 没 有 考 虑 激 励 措 施 ， 应 该 使 用 激 励 措 施 ， 定 出 完 成 目 标 的 激 励 ， 从 而 提高 相 关 人 员 的 积 极 性 ； MBO美 筑 宝 墙 体 节 能 装 饰 一 体 化 系 统MBO美 筑 宝 墙 体 节 能 装 饰 一 体 化 系 统 是 由 江 苏 美 涂 士 节 能 科 技 有 限 公 司 携 手国 内 顶 尖 聚 氨 酯 专 家 研 发 的 新 型 外 墙 保 温 装 饰 节 能 材 料 。该 系 统 突 破 材 料 及 工 程 技 术 瓶 颈 ， 采

30、用 干 法 施 工 ， 施 工 简 单 、 工 期 短 、 工 效 高 ， 符合 最 新 的 民 用 建 筑 节 能 标 准 ， 适 用 于 新 旧 楼 房 工 程 ， 在 商 用 、 市 政 及 节 能 示 范 小 区 应 用方 面 颇 具 代 表 性 ， 是 目 前 国 内 外 一 次 性 解 决 旧 房 节 能 装 饰 改 造 的 最 佳 系 统 之 一 。 它 还 具备 彻 底 解 决 冷 热 桥 问 题 ， 装 饰 性 强 、 环 保 性 能 好 、 自 重 轻 、 防 火 性 优 越 、 维 护 简 单 、 最低 节 能 可 达 65%的 四 重 保 温 隔 热 技 术 等 多 种

31、 优 势 。美 筑 宝 墙 体 节 能 装 饰 一 体 化 系 统建 设 部 科 技 发 展 中 心 推 广 项 目 罗 宝 外 墙 保 温 装 饰 系 统节 约 能 源 已 经 成 为 我 国 社 会 发 展 的 一 项 重 要 国 策 ， 建 筑 节 能 在 节 约 能 源 的 系 统 工 程中 占 有 举 足 轻 重 的 地 位 ， 我 国 政 府 十 分 重 视 建 筑 节 能 工 作 。 对 建 筑 物 进 行 墙 体 保 温 是 建筑 节 能 的 有 效 途 径 之 一 。建 设 部 科 技 发 展 中 心 推 广 项 目 罗 宝 外 墙 保 温 装 饰 系 统 ， 是 工 厂 化

32、 生 产 、 干 法安 装 施 工 、 耐 久 性 好 、 维 护 成 本 低 、 集 保 温 装 饰 一 体 化 的 建 筑 墙 体 外 保 温 节 能 技 术 ， 符合 建 筑 节 能 技 术 发 展 方 向 ， 是 目 前 我 国 建 筑 墙 体 外 保 温 技 术 领 域 应 积 极 发 展 的 一 项 先 进技 术 ， 得 到 国 家 建 设 部 的 大 力 推 广 ， 美 筑 宝 墙 体 节 能 装 饰 一 体 化 系 统 正 是 这 样 一 种罗 宝 外 墙 保 温 系 统 ， 同 时 具 有 节 能 效 果 更 好 、 安 全 性 能 更 高 、 施 工 更 便 捷 、 装 饰

33、 性 更 强等 特 点 ， 完 全 符 合 国 家 推 广 要 求 。产 品 卖 点【 罗 宝 板 优 品 标 识 -美 筑 宝 墙 体 节 能 装 饰 一 体 化 系 统 】 ： 四 大 核 心 卖 点 强 势 推 出节 能 效 果 更 好1. 美 筑 宝 系 统 包 含 四 项 节 能 技 术 ： 空 气 层 、 聚 氨 酯 、 反 射 膜 、 双 面 金 属 保 温 层包 裹 ， 有 效 地 阻 止 了 三 种 形 式 的 热 交 换 （ 对 流 、 传 导 、 辐 射 ） ； 核 心 材 料 聚 氨 酯 的 导 热系 数 0.017-0.024W/mk， 使 用 在 严 寒 地 区 都

34、 能 达 到 有 效 节 能 65%以 上 。2. 利 用 聚 氨 酯 材 料 的 低 吸 湿 率 ， 加 上 铝 箔 的 周 密 保 护 ， 使 系 统 保 温 效 果 达 25年 以 上 性 能 不 变 。3. 美 筑 宝 采 用 多 种 规 格 保 温 厚 度 ， 可 分 别 适 应 中 国 五 大 气 候 分 区 ， 既 能 保 持 保温 节 能 功 能 ， 更 人 性 化 的 体 现 建 筑 及 材 料 应 用 的 双 重 节 能 意 识 及 新 标 准 。4. 美 筑 宝 系 统 能 够 较 好 的 解 决 “冷 热 桥 现 象 ”。安 全 性 能 更 高1. 美 筑 宝 系 统

35、性 的 防 火 性 能 达 到 B（ 旧 标 准 B1） 级 标 准 ； 芯 部 聚 氨 酯 材 料 可达 E 级 （ 旧 标 准 B2 级 ） ； 并 且 在 安 装 过 程 不 动 火 ， 又 没 有 交 叉 施 工 ， 成 为 建 筑 领 域安 全 防 火 的 新 典 范 。 2. 美 筑 宝 自 重 轻 （ 每 平 方 米 仅 3.5Kg） ， 减 少 了 墙 体 结 构 的 负 荷 ， 无 后 续 脱 落之 忧 ； 没 有 天 然 石 材 和 瓷 砖 的 放 射 性 ； 拥 有 周 到 的 避 雷 防 雷 措 施 ， 让 建 筑 物 及 用 户 更 加安 全 可 靠 。3. 美 筑

36、宝 系 统 是 采 用 聚 氨 酯 发 泡 工 艺 与 铝 板 、 铝 箔 形 成 粘 接 牢 靠 的 整 体 ， 并 使用 专 用 连 接 件 安 装 ， 形 成 可 靠 的 四 边 固 定 ， 更 加 确 保 本 系 统 的 抗 风 压 安 全 性 。4. 美 筑 宝 系 统 周 全 的 节 点 处 理 ， 防 雷 、 防 水 、 严 密 、 弹 性 、 耐 久 ， 使 得 建 筑 墙面 更 加 安 全 。施 工 更 便 捷1. 美 筑 宝 系 统 采 用 干 法 施 工 ： 施 工 工 序 简 单 ， 施 工 条 件 要 求 低 ， 无 需 搭 建 脚 手架 ， 直 接 采 用 吊 篮

37、施 工 作 业 ， 气 候 限 制 少 ， 大 大 缩 短 工 期 。 2. 施 工 过 程 文 明 ： 施 工 过 程 无 水 泥 ， 现 场 干 净 ， 占 用 场 地 极 小 ； 如 在 既 有 旧 建 筑节 能 改 造 中 ， 可 减 少 对 现 住 用 户 工 作 、 生 活 的 影 响 。3. 美 筑 宝 墙 体 基 面 自 动 找 平 技 术 和 材 料 本 身 自 重 轻 等 优 点 ， 如 在 既 有 旧 建 筑 节能 改 造 中 ， 可 以 省 去 如 旧 墙 面 装 饰 层 或 者 保 温 层 的 需 去 除 、 垃 圾 的 运 输 与 填 埋 等 诸 多 环节 ， 成

38、本 更 低 ， 保 证 施 工 高 效 率 。4. 美 筑 宝 系 统 配 备 专 用 辅 材 ， 施 工 过 程 接 插 自 如 。装 饰 性 更 强1. 美 筑 宝 系 统 拥 有 450mm、 600mm、 750mm、 900mm 等 独 特 超 大 板 宽 ,板面 拥 有 凹 凸 面 、 折 射 面 ， 更 有 独 特 的 平 面 处 理 效 果 ， 并 符 合 中 国 建 筑 模 数 ， 使 得 建 筑 和外 观 比 例 协 调 一 致 ， 从 而 使 得 建 筑 的 外 观 更 加 大 气 。2. 美 筑 宝 系 统 表 面 采 用 真 正 的 氟 碳 漆 涂 层 、 颜 色 丰

39、 富 的 铝 材 面 板 ， 具 有 良 好 的自 洁 、 耐 候 、 耐 腐 蚀 性 能 ， 保 障 建 筑 表 面 的 持 久 美 观 。3. 美 筑 宝 系 统 配 有 独 特 的 间 隔 装 饰 条 设 计 ， 既 能 够 给 人 美 观 大 气 的 视 觉 享 受 ，又 能 确 保 装 饰 面 在 热 胀 冷 缩 后 无 起 拱 现 象 。 只 有 美 筑 宝 系 统 才 可 以 为 客 户 提 供 多 规格 产 品 ， 使 得 建 筑 设 计 师 更 容 易 随 心 所 欲 、 得 心 应 手 。4. 竖 向 装 饰 与 横 向 连 接 件 的 黄 金 切 割 点 尺 寸 设 计 ， 更 加 满 足 审 美 标 准 ， 确 保 建 筑外 观 完 全 达 到 铝 幕 装 饰 效 果 。