1、1,1,国际石油市场与原油期货框架设计方案,上海期货交易所 2012年5月,2,2,石油探明储量,3,3,石油产量及消费量,4,4,石油贸易流向,BP Statistical Review of World Energy June 2011,5,5,主要石油生产国,百万吨,BP Statistical Review of World Energy June 2011,6,6,主要石油消费国,百万吨,BP Statistical Review of World Energy June 2011,7,7,世界主要能源组织,主要是OPEC（产量占全球的41.5%）和IEA（消费占全球的52.5%）：
2、而且由于OPEC控制着全球剩余石油产能的绝大部分，而IEA则拥有大量的石油储备，他们能在短时期内改变市场供求格局，从而改变人们对石油价格走势的预期。,8,8,世界主要能源组织,石油输出国组织(OPEC)1960年9月10日，在伊拉克政府的邀请下，沙特阿拉伯、委内瑞拉、科威特、伊朗和伊拉克与会代表在巴格达聚会。会议期间，代表们认为，为了反击国际大石油公司、维护石油收入，有必要建立一个长期的强有力的机构。9月14日，会议通过了决议，“会议决定成立一个永久性的组织，命名为石油输出国组织，在它的成员国之间定期协商，以协调和统一成员国的政策”。石油输出国组织因其英文缩写，简称欧佩克。这样，对全球政治经济
3、生活产生重大影响的石油输出国组织就正式宣布成立了。,9,9,世界主要能源组织,石油输出国组织(OPEC)成立之初，石油输出国组织只有5个成员国。1961年卡塔尔、1962年利比亚和印度尼西亚、1967年阿布扎比(现为阿拉伯联合酋长国)、1969年阿尔及利亚、1971年尼日利亚、1973年厄瓜多尔和加蓬参加了该组织。厄瓜多尔和加蓬分别于1992年和1996年退出了该组织。安哥拉2007年加入该组织，厄瓜多尔也重新加入。印度尼西亚因石油产量下降于2008年正式退出了该组织。这样，石油输出国组织目前共有12个成员国。,10,10,世界主要能源组织,国际能源署(IEA)IEA是在1973年石油危机发生
4、后，由经济合作与发展组织（OECD）发起建立的，总部设在巴黎，有26个成员国。它的成员国共同控制着大量石油库存以应付紧急情况，这些石油存储在美国、欧洲、日本和韩国。最近几年IEA成员政府所控制原油战略储备已达13亿桶，此外还有25亿桶商业原油储备，这些储备油可以满足成员国114天的石油进口需求。由于IEA每天可以释放1200万桶原油，因此IEA的表态对稳定石油市场，缓解油价上涨起到了积极的作用。,11,主要国际组织石油生产,单位：百万吨,BP Statistical Review of World Energy June 2011,12,主要国际组织石油消费,单位：百万吨,BP Statist
5、ical Review of World Energy June 2011,13,2011年各大石油公司排名,来源：2011美国 石油情报周刊 （Petroleum Intelligence Weekly）,14,参与原油期货的涉油企业,大型跨国石油公司(IOC)埃克森、英国石油、壳牌、雪佛龙德士古、康菲、道达尔 国家石油公司(NOC)沙特国家石油公司、伊朗国家石油公司、阿曼石油开发公司、阿布扎比国家石油公司、科威特石油公司、卡塔尔石油总公司、俄罗斯国家石油公司、委内瑞拉国家石油公司、巴西石油公司、安哥拉国家石油公司、利比亚国家石油公司、尼日利亚国家石油公司、俄罗斯天然气工业股份公司、中石油、
6、中石化、印度石油和天然气公司、日本国家石油公司、韩国国家石油公司、新加坡石油公司（被中石油收购）、马来西亚国家石油公司 独立的石油生产商美国阿纳达科公司、美国德克萨斯能源公司 独立炼油厂韩国、日本、新加坡的一些炼油公司、中国的地方炼厂 石油贸易公司维多、嘉能可、托克、兴隆、中化 最终用户航空公司、电厂、船运公司,15,15,原油的基本分类,原油通常以硫含量和密度来分类：超轻：API50；轻质：35API50；中质：26API35；重质：10API26。注：API度（141.560华氏度时的比重）131.5低硫：S0.5%；中硫：0.5%S2%，高硫：S2%。原油中的烃类成分主要分为烷烃、环烷烃
7、、芳香烃。根据烃类成分的不同，可分为的石蜡基石油、环烷基石油和中间基石油三类。石蜡基石油含烷烃较多；环烷基石油含环烷烃、芳香烃较多；中间基石油介于二者之间。,16,16,典型原油品级API和硫含量,17,全球各类原油产量所占比例,18,1861-2010年的原油价格,19,国际原油定价演变的历史,20,20世纪60年代以前跨国石油公司殖民定价 20世纪60-80年代OPEC官方定价形成与衰落 20世纪80年代以来现货市场逐步发展 20世纪80年代以后期货市场不断发展并成为了价格基准,国际原油定价演变的历史,21,国际原油贸易定价模式,WTI期货,Dubai/Oman普氏现货报价,Brent期货
8、,22,目前原油的贸易模式,目前国际原油贸易是长约合同居多，短期现货合同较少。 对于长约合同，原油出口国大多每月公布自己的官价，这种官价有两种，一种是公布每个原油品种的绝对价格（如中东的阿曼、卡塔尔、阿联酋，东南亚的印度尼西亚、马来西亚、文莱）；一种是以其它价格为参照，公布一个升贴水（如中东的沙特、伊朗、伊拉克、科威特、也门、叙利亚；非洲的阿尔及利亚、利比亚、尼日利亚，东南亚的越南）。 对于短期现货合同，买卖双方会商定一个参照基准和升贴水以确定成交价格，也有一些原油（如ESPO）采用投标交易，即每个月供货商会向购买者公布投标程序，买方放入购买价格，投标价格最高的参与者获得原油资源。,23,目前
9、原油的定价模式,公式法定价是原油长期贸易合同的主要方式，即选用一种或几种参照原油的价格为基础，再加升贴水，其基本公式为：P=A+D其中，P为原油结算价格，A为参照基准价，D为升贴水。以2012年3月沙特轻油为例，出口西北欧市场：P=ICE BWAVE-0.85美元/桶；出口美国市场：P=Argus ASCI指数-0.05美元/桶；出口亚洲市场：P=普氏Dubai/Oman均价+1.55美元/桶。可以看出，参照价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价，而是与约定的计价期内的现货价格、期货价格、或某价格评估机构的价格指数相联系而计算出来的价格。,24,24,现货价格、期货价格与价格指数,现货价格
10、和期货价格通过交割或者结算联系起来，有的期货合约要求实物交割，理论上在临近到期日时期货价格和现货价格将会趋于一致（如NYMEX WTI，SHFE FU）；有的期货合约虽然采用现金交割，但交割结算价会参照现货市场的交易价格或评估价格，这样同样可以保证在临近到期日时期货价格和现货价格将会趋于一致（ICE Brent 原油期货是参照5家报价机构对21天BFOE市场的报价作为结算价，TOCOM的原油期货是以普氏阿曼/迪拜均价作为其结算价格的。）价格指数是对某个现货市场交易价格的一个评估可以作为贸易结算的基准，也可以作为场外衍生品交易的结算参考。,25,25,传统的原油贸易计价基准,26,主要石油出口国
11、原油定价参考基准,27,期货市场的基本功能,价格发现 套期保值 资源配置 国家战略目标,28,期货市场在原油定价中的作用,欧洲市场的原油定价是以洲际交易所ICE的BWAVE指数（Brent Weighted Average）为基准的 亚洲市场虽然以普氏阿曼/迪拜均价作为定价基准，但阿曼/迪拜均价的评估很大程度上依赖Brent期货产生 北美市场的原油定价虽然从WTI原油期货转向ASCI指数，但ASCI指数的评估也离不开WTI原油期货,29,当前定价模式对我国的影响,目前WTI原油期货和Brent原油期货已经成为北美和欧洲的原油定价基准，亚洲的原油贸易大多参照迪拜原油的现货评估价格，但迪拜原油的价
12、格依赖于布伦特原油期货价格与场外市场交易的布伦特原油与迪拜原油的价差，亚洲地区缺乏一个独立的、权威的原油定价基准。 中国原油期货运作成功，有望成为中东原油输往亚洲的定价基准，推动亚洲原油定价从以中东原油产地为基准向以中日韩等原油消费地为基准转变，改变亚洲原油定价以现货评估价格为基准的现状，逐步发展成为与WTI和Brent既相互影响又相对独立的亚洲地区的中质含硫原油定价基准。,30,30,世界主要石油现货市场,31,31,世界主要石油期货市场,CME,32,32,欧美不断强化自身优势地位,纽约商业交易所（NYMEX）与阿联酋政府合作，于2007年6月1日上市了阿曼原油期货； 英国伦敦国际石油交易
13、所（IPE）被洲际交易所（ICE）收购，并上市了西得克萨斯中质原油（WTI）原油期货，展开与NYMEX的竞争； 欧美老牌的能源交易所都在不断强化自身的优势地位，并力图牵制亚洲形成独立的石油交易机制和价格信号。,33,33,亚洲各国角逐区域性定价中心,日本于1999年在东京工业品交易所（TOCOM）上市了成品油期货，2001年上市了原油期货； 印度2005年2月9日在大宗商品交易所（MCX）上市了原油期货，9月15日在国家商品和衍生品交易所（NCDEX）上市了原油和燃料油（FURNACE OIL ）期货。 俄罗斯上市了原油期货。 亚太地区缺乏一个能够反映本地区石油市场状况的定价基准，亚洲各国都加
14、快上市石油期货，力图建立对自己更加有利的石油市场交易规则，谋取区域性的原油定价中心地位，提升本国在石油市场格局中的战略地位。,34,主要原油期货合约,35,全球主要原油期货合约比较分析,36,加快推进原油期货上市工作,2004年初，国务院领导对燃料油期货上市做出批示，“先从燃料油期货起步，积累经验，创造条件，逐步上市多品种的石油期货”。 2012年1月，全国金融工作会议上，温家宝总理在讲话中明确指出“稳妥推出原油等大宗商品期货品种和相关金融衍生产品。”。 2012年1月，全国证券期货监管工作会议上，郭树清主席要求“抓紧建设原油等大宗商品期货市场，逐步增强我国在国际市场上的定价能力”。 2012
15、年3月18日，国发201212号文件“稳妥推进原油等大宗商品期货和国债期货市场建设”。,37,目标定位,建设一个反映中国乃至亚太周边地区原油市场供需关系、国际投资者广泛参与的、国际性的原油期货市场，提高中国在国际石油价格体系中的地位和影响。,38,基本方案,“国际平台、净价交易、保税交割”,39,原油期货合约草 案,40,可交割油种及品质规定,注：1、比重，根据ASTM D1298或其最新版本确定。API度（141.560华氏度时的比重）131.52、硫含量，根据ASTM D4294或其最新版本确定。3、水杂，根据ASTM D4006、ASTM D473或其最新版本分别确定水分和沉淀物，两者相
16、加得到水杂含量。所有可交割油种的水杂含量不得超过1.0%。,41,原油保税交割流向,所外转让,用于后续合约交割,42,1、8种可交割原油总产量为562万桶/日。 2、可交割资源总量是我国消费量900万桶/日的62.4%。 3、可交割资源总量相当于大庆油田的7倍。,可交割原油资源量,43,国际平台：全球投资者,境内期货公司 代理境内投资者 代理境外投资者 自营会员 国内自营会员 国外自营会员 境外机构,44,市场组织形式,1、维持现有的期货市场整体运行模式：坚持即一户一码制度、保证金制度、限仓制度、实物交割制度、风险控制制度等基本制度不变2、对境外期货公司和投资者的参与资质及外汇资金、风险管理制
17、订专门的配套法律和规则细则,45,结算方案,1、美元或人民币报价/结算； 2、基于现有结算模式； 3、非结算货币以充抵保证金方式使用； 4、外汇兑换仅限交易产生的盈亏； 5、外汇兑换额度实现净额度总额控制；,46,风险控制与监管,原则：原油期货完全纳入我国期货市场五位一体监管框架下，以保障市场风险得到有效监管，风险可测、可控、可处置，具体如下： 对境外客户也严格执行一户一码开户制度、持仓限制制度；积极落实境外投资者实际控制关系账户的申报； 交易所将与国家外汇局、期货保证金监控中心一起加强对境外投资者的资金监控； 建立投资者适当性制度，完善会员和投资者诚信系统； 在总体保持现有交易、结算、风险控制制度的基础上，针对境外投资者的风险特质和原油期货交易的特点，进一步完善相关的风控措施和监查措施； 与境外期货监管机构建立多种形式的联合监管机制，制定切实可行的跨境联合监管和案件稽查办法。,47,谢 谢！,上海期货交易所 ,
