1、2015年货币政策实施情况,小组成员：乔梦阳 朱紫君 龚旭 马振文 李建丽,2015年货币政策操作,一、灵活开展公开市场操作 二、适时适度开展常备借贷便利和中期借贷便利操作 三、普降与定向相结合调整存款准备金率 四、继续发挥差别准备金动态调整机制的积极作用 五、多措并举引导金融机构优化信贷结构 六、协同推进调整存贷款基准利率和利率市场化改革 七、进一步完善人民币汇率形成机制 八、深入推进金融机构改革 九、深化外汇管理体制改革,2015年第一季度,1、第一季度中国宏观经济形势 2、第一季度中国货币政策大事记 3、第一季度货币政策操作与评价 4、货币政策专栏进一步推进利率市场化改革后存款定价行为分
2、析,1、第一季度中国宏观经济形势,2015 年第一季度，中国经济保持在合理区间运行，结构调整持续推进。消费平稳增长，网络零售保持强劲；投资增速放缓，但基础设施投资增长较快；民营企业成为出口主要拉动力量，服务业实际使用外资保持较快增长。第三产业比重进一步提高，新产业、新业态、新主体加快孕育，结构调整起步较早的企业、行业和地区走势较好。就业基本稳定，消费价格温和上涨。经济指标及其相互之间关系的变化显示，经济正处在新旧产业和发展动能转化的接续关键期。,2、第一季度中国货币政策大事记,2月5日，中国人民银行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大
3、对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。 2月10日，发布2014年第四季度中国货币政策执行报告。,2、第一季度中国货币政策大事记,3月1日，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷
4、款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 3月31日，中国人民银行货币政策委员会召开2015年第一季度例会。存款保险条例公布，自2015年5月1日起施行。,3、第一季度货币政策操作与评价,2015 年第一季度，中国经济下行压力较大，物价涨幅回落，外汇占款变化等不确定因素有所增多。中国人民银行搭配使用多种货币政策工具增加流动性供给，有效弥补因外汇流入减少和市场主体持汇意愿变化形成的流动性缺口，保持流动性总量充裕；同时下调人民币存贷款基准利率，逆回购操作利率相应有所下降，引导各种市场利率下行，促进实际利率维持基本稳定，从量价两个方面保持货币环境的稳健和中性适度。在总量管理的同时更加注重定向调
5、控，引导金融机构优化信贷结构，更多地将信贷资源配置到“三农”、小微企业及重大水利工程建设等重点领域和薄弱环节，支持结构调整。,4、货币政策专栏,利率市场化改革后存款定价行为分析按照国务院的统一部署，自2015 年3 月1 日起，中国人民银行再次下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，并进一步扩大存款利率浮动区间上限。从此次利率政策调整后存款利率的执行情况看，金融机构存款利率随基准利率下调总体有所下行，金融机构存款定价的精细化、差异化程度进一步提升，分层定价、有序竞争的存款定价格局基本形成。此次利率政策调整后，金融机构存款平均利率总体下降，各期限品种利率浮动区间有所扩大，但距1.3 倍的上限仍有一
6、定空间。,4、货币政策专栏,总体而言，随着利率市场化改革的不断推进，金融机构经营管理模式转型加快，自主定价和风险管控能力提升，长期看存款利率差异化、精细化定价的特点将进一步显现。在此过程中，为有效防控风险，应发挥好市场利率定价自律机制的激励约束作用，引导和督促金融机构科学合理定价，维护公平有序的市场定价秩序。,2015年第二季度,1、2015年上半年中国宏观经济形势 2、第二季度中国货币政策大事记 3、第二季度货币政策操作与评价 4、货币政策专栏面向企业和个人的大额存单正式推出,1、上半年中国宏观经济形势,2015 年上半年，消费稳健增长，网络零售保持强劲；投资增速有所企稳，基础设施投资增长较
7、快；贸易顺差继续增加。工业生产基本平稳，第三产业比重进一步提高。就业基本稳定，消费价格温和上涨。但行业、地区经济发展走势存在分化，经济回稳的基础还需进一步巩固，内生增长动力尚待增强。上半年实现国内生产总值（GDP）29.7 万亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。消费对经济增长的贡献继续提升，上半年消费对经济增长的贡献率达到60%，比上年同期提高5.7 个百分点。分季度看，第一、二季度GDP 同比均增长7.0%。从环比看，第二季度GDP 增长1.7%。上半年居民消费价格（CPI）同比上涨1.3%，以人民币计价的货物贸易顺差为16128 亿元。,2、第二季度中国货币政策大事记,4月20日，中国
8、人民银行下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点。同时，有针对性地实施定向降准，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。 5月11日，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。,2、第
9、二季度中国货币政策大事记,6月2日，中国人民银行发布大额存单管理暂行办法并正式实施。 6月28日，中国人民银行针对性地对金融机构实施定向降准，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点，对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点，降低财务公司存款准备金率3个百分点。 6月28日，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他
10、各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。,3、第二季度货币政策操作与评价,在第二季度中，人民银行综合运用公开市场操作、中期借贷便利、常备借贷便利等多种工具，两次普降金融机构存款准备金率，在人民银行分支机构全面推开常备借贷便利操作，保持了银行体系流动性总体充裕。三次下调人民币存贷款基准利率，公开市场逆回购操作利率先后七次下行，引导市场利率平稳适度下行，促进实际利率维持基本稳定，从量价两个方面保持了货币环境的稳健和中性适度。改进合意贷款管理，适当调整政策参数，三次实施定向降准，引导金融机构加大对小微企业、“三农”、重大水利工程建设和中西部地区的信贷支持。,3、第二季度货币政策操
11、作与评价,稳健货币政策效果逐步显现。银行体系流动性充裕，货币信贷平稳较快增长，贷款结构继续改善，利率水平明显下降，人民币汇率保持基本平稳。2015 年6 月末，广义货币供应量M2 余额同比增长11.8%。人民币贷款余额同比增长13.4%，比年初增加6.6 万亿元，同比多增5371 亿元。社会融资规模存量同比增长11.9%。6 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.04%，同比回落0.92 个百分点。6月末，人民币对美元汇率中间价为6.1136 元，比上年末升值0.09%。,3、第二季度货币政策操作与评价,中国人民银行坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策
12、，保持政策的连续性和稳定性，更加注重松紧适度，及时进行预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。综合运用数量、价格等多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。坚持金融服务实体经济的本质要求，盘活存量，优化增量，改善融资结构和信贷结构。多措并举，标本兼治，着力降低社会融资成本。,4、货币政策专栏,面向企业和个人的大额存单的推出2015 年6 月2 日，人民银行正式发布大额存单管理暂行办法，6 月15日，市场利率定价自律机制核心成员正式启动发行首期大额存单产品。 7 月30日，大额存
13、单发行主体范围由市场利率定价自律机制核心成员扩大到基础成员中的全国性金融机构和具有同业存单发行经验的地方法人金融机构及外资银行，机构个数由9 家扩大至102 家。,4、货币政策专栏,总体而言，大额存单的推出是利率市场化改革的重要举措，有利于有序扩大负债产品市场化定价范围，健全市场化利率形成机制；有利于进一步培养金融机构的自主定价能力，促进金融机构加快业务转型，实现可持续发展；有利于培育企业、个人等市场参与者的市场化定价理念，为继续推进存款利率市场化进行有益探索并积累宝贵经验。同时，通过规范化、市场化的大额存单部分替代理财等高成本负债产品，对于降低社会融资成本也具有积极意义。下一阶段，人民银行将
14、通过逐步扩大存单发行主体范围、促进存单二级市场交易等方式，继续推动大额存单市场发展，有序推进存款利率市场化改革。,2015年第三季度,1、第三季度中国宏观经济形势 2、第三季度中国货币政策大事记 3、第三季度货币政策操作与评价 4、货币政策专栏完善人民币汇率中间价报价机制,1、第三季度中国宏观经济形势,2015 年第三季度以来，我国经济步入新常态，经济周期性和结构性问题相互叠加，但主要是结构性矛盾和转变发展方式的问题，短期内经济仍有下行压力，然而结构调整和改革将为中长期经济增长注入新的动力，国民经济有望实现更高质量和更可持续的发展。要在结构调整、经济转型和改革上进一步取得突破，把顶层设计和基层
15、创新结合起来，加快培育和强化新的经济增长点，拓展金融资源有效配置的领域和空间。,2、第三季度中国货币政策大事记,7月3日，发布2014年中国区域金融运行报告。 7月18日，为鼓励金融创新，促进金融健康发展，明确监管责任，规范市场秩序，经党中央、国务院同意，中国人民银行等十部委联合印发关于促进互联网金融健康发展的指导意见（银发2015221号）。 8月11日，中国人民银行发布关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前向中国外汇交易中心提供的报价应主要参考上日银行间外汇市场的收盘汇率，并结合上日国际主要货币汇率变化以及外汇供求情况进行微调。
16、,2、第三季度中国货币政策大事记,8月26日，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。 8月31日，中国人民银行发布关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知（银发2015273号），将远期售汇纳入宏观审慎管理框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金。,2、第三季度中
17、国货币政策大事记,9月15日，中国人民银行改革存款准备金考核制度，由时点法改为平均法考核。即维持期内，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。同时，存款准备金考核设每日下限。即维持期内每日营业终了时，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，可以低于法定存款准备金率，但幅度应在1个（含）百分点以内。 9月30日，为进一步改善住房金融服务，支持合理住房消费，中国人民银行和银监会联合发布关于进一步完善差别化住房信贷政策有关问题的通知（银发2015305号）。,3、第三季度货币政策操作与评价,第三季度以来，中国人民银行按照党中
18、央、国务院统一部署，继续实施稳健的货币政策，坚定推进金融市场化改革，着力疏通货币政策传导机制，提高金融资源配置效率。针对复杂的内外部形势，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，同时加快推进各项金融改革，以改革促发展，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。央行的稳健货币政策效果继续显现，银行体系流动性充裕，货币信贷平稳较快增长，利率水平明显下降，人民币汇率弹性增强。,4、货币政策专栏,完善人民币汇率中间价报价机制2015 年8 月11 日，人民银行宣布完善人民币汇率中间价形成机制，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国
19、外汇交易中心提供中间价报价。完善人民币汇率中间价形成机制改革推出后，外汇市场一度出现短暂波动。人民银行加强沟通，引导预期，向市场提供流动性，同时采取了宏观审慎措施，抑制投机性交易，防止顺周期行为和“羊群效应”。这些宏观审慎措施并非行政管制，而是具有价格型、透明、非歧视性、临时性的特征。在综合措施的作用下，目前外汇供求趋于平衡，汇率预期平稳，外汇市场稳定。,4、货币政策专栏,人民银行应坚持市场化取向，根据中央的改革部署和国际收支格局的变化规律，稳妥有序完善市场化汇率形成机制，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，增强人民币汇率双向浮动弹性，建立汇率调节国际收支的市场化长效机制，促进国际收支平衡。推动外汇市场发展和对外开放，丰富外汇产品，延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。,总结,总的来说，2015年货币政策稳健偏松，预调微调，松紧适度，定向宽松。这是由我国实际的宏观经济条件所决定的。同时，为了保证经济稳健发展，货币政策需要增强灵活性、针对性和前瞻性，在稳增长、防风险和去杠杆之间取得平衡。 而且，今年11月份IMF提出了人民币加入SDR的建议，这推进了人民币国际化，也响应了我国金融改革。减轻了实施货币政策的压力，提升了政策的透明度和灵活性。,谢谢观看！,
