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类型广州药业股份有限公司财务报表分析.doc

  • 上传人:精品资料
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    广州药业股份有限公司财务报表分析.doc
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    1、1广州药业股份有限公司2011 年财务报表分析2目录:一 基本情况 41. 公司基本情况 42. 公司 2009-2011年财务基本情况 4二 财务分析 51.比率分析 52.水平分析 83.趋势分析 124.垂直分析 135.杜邦分析体系 14三 与同行业(云南白药)的横向对比 151.盈利能力对比 152.运营能力对比 163.偿债能力对比 174.发展能力对比 18四 总结 19附件 203一.基本情况1 广州药业股份有限公司基本情况广州药业股份有限公司是经国家经济体制改革委员会以体改生1997139 号文批准,由广州医药集团有限公司独家发起,将其属下的 8家中药制造企业及 3家医药贸易

    2、企业重组后,以其与生产经营性资产有关的国有资产权益投入,以发起方式设立的股份有限公司。经国家经济体制改革委员会以体改生1997145 号文和国务院证券委员会以证委发199756号文批准,公司分别于 1997年 10月和 2001年 2月在香港联交所和上海证交所上市,并于 1997年 10月上市发行了 21,990万股香港上市外资股(H 股)股票。2001 年 1月 10日,经中国证券监督管理委员会批准,本公司发行了 7,800万股人民币普通股(A 股)股票。目前,该公司旗下拥有八家中成药生产企业、一家植物药研发生产企业、四家医药贸易企业和两家医药研发机构;该公司主要从事中成药制造、医药贸易和新

    3、药研发等业务。2公司 2009-2011年财务基本状况广州药业作为国内最大的中成药制造商,在中成药制造行业有着悠久的历史,并拥有众多的老字号品牌和丰富的产品资源。 2008 年金融危机后,该公司也取得了较大的发展,2009 年到 2011年三年间,它的资产总额由 42.22亿增加至 48.51亿,其中,流动资产由 19.38亿上升至 23.12亿,但是固定资产则由 11.07亿下降至 10亿。2009 年实现销售收入只有 38.82亿,2010 年实现销售收入为 44.86亿,而到 2011年实现销售收入54.39亿元,实现约 30亿元的净利润,公司业绩显著。广州药业 2009-2011年相关

    4、财务 单位:万元项目 序号 2009年 2010年 2011年应收账款 A 35256.3 33118.3 44659.6存货 B 56052.2 75505.6 85900.6流动资产 C 193756 217588 231217固定资产 D 110676 104008 100002资产 E 422250 447659 485127流动负债 F 71202.1 71412.7 87134.1负债 G 82092.1 83505.2 95609.4实收资本(或股本) H 81090 81090 81090所有者权益(或股东) I 340158 364154 389517主营业务收入 J 388

    5、194 448607 5439614主营业务成本 K 280568 320581 404275净利润 L 20876.6 27403.1 29999.7经营活动净现金流量 M 43939.3 7316.88 -18005.3项目 序号 2009年 2010年 2011年平均应收账款 N 40384.50 34187.30 38888.95平均存货 O 59679.10 65778.90 80703.10流动资产平均余额 P 191179.50 205672.00 224402.50固定资产平均净值 Q 112530.50 107342.00 102005.00平均资产总额 R 417670.0

    6、0 434954.50 466393.00平均净资产(所有者权益平均余额)S 331324.50 352156.00 376835.50资料来源:广州药业相关财务报表二.财务分析1比率分析:1.1流动性比率1)流动比率=流动资产/流动负债(用上表序号表示:C/F)2)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债(用上表序号表示(C-B)/F)项目 2009年 2010年 2011年流动比率(C/F) 2.72 3.05 2.65速动资产(C-B) 137703.80 142082.40 145316.40速动比率(B/F) 1.93 1.99 1.675流动比率是反映企业的流动资产是否能迅速变现从而

    7、流动负债的最佳指标,流动比率越高,说明企业偿还到期的流动负债能力越强,但过高又会影响有效利用流动资产,企业表现为对流动资产的管理能力较低。一般认为流动比率为 2较为合理。从上表可知 2009-2011年广药企业的流动比率都大于 2,说明该企业偿还到七到期的流动负债的财务风险较低,财务管理状况良好。速动比率反映企业速动资产偿还全部流动负债的能力,一般认为,企业的速动比率在 1比较合适。从上表可知 09-11年该企业的速动比率都离 1比较远,09-10 年有所上升,反映出该公司的 2010年有大量的闲置资金未能得到充分利用,而 11年有所下降可知,在2011年公司开始加大投资,调整营销策略,使得公

    8、司短期偿债能力向合理方向变化。1.2偿债能力比率1)资产负债率=负债总额/资产总额(用上表序号表示:G/E)2)负债权益比=负债总额/所有者权益总额(用上表序号表示:G/I)项目 2009年 2010年 2011年资产负债率(G/E) 19.44% 18.65% 19.71%负债权益比(G/I) 24.13% 22.93% 24.55%资产负债率和负债权益比都是反映企业偿还全部债务的能力,从管理的角度来看,两者越高,企业的财务风险也就越大,但也并非越低越好。从上表分析数据来看,可知 09-11年,广药企业的资产负债率和负债权益比都比较接近,说明公司的资本结构较为合理,偿还长期债务能力较强,长期

    9、财务风险较低。1.3资产管理比率1)存货周转率=销售收入/平均存货平均存货=(期初存货+期末存货)/2存货周转天数=365/存货周转率2)应收账款周转率=销售收入/平均应收账款平均应收账款=(期初应收账款+期末应收账款)/2应收账款周转天数=365/应收账款周转率63)流动资产周转率=销售收入/平均流动资产平均流动资产=(期初流动资产+期末流动资产)/24)总资产周转率=销售收入/平均资产总额平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)项目 2009年 2010年 2011年存货周转率 6.50 6.82 6.74存货周转天数 55天 53天 53天应收账款周转率 9.61 13.12 13.

    10、99应收账款周转天数 37天 27天 26天流动资产周转率 2.03 2.18 2.42流动资产周转天数 177天 165天 149天总资产周转率 0.93 1.03 1.17总资产周转天数 387天 350天 308天广州药业近三年总资产营运能力持续上升,具体原因是因为 3年间公司销售收入保持了持续较高的增长,资产总额的增长慢于收入增长,所以总资产周转率增高,营业周期缩短,这说明公司利用全部资产进行经营的效率比较好,最终会助推企业的获利能力。2009年-2011 年,各项资产利用效率显著提高,总资产周转率由 2009年的 0.93提高到1.17,营业周期也由 92天缩短至 79天,营业周期缩

    11、短了 13天,资产营运效率明显提高。2011年流动资产比 2010年有所增长,增长率 6.26%。流动资产中,存货增长率13.77%,应收账款增长幅度最大,增长率 34.85%。流动资产占总资产的比重较高,应收账款和存货的增长,造成应收账款增长幅度小和存货周转率小幅下降,一定程度上减缓了流动资产的周转率的增长。其中,较快的应收账款增长,直接影响了应收账款的周转速度,减慢了销售资金的回收。存货增长,说明公司存货出现积压状况。在公司发展时期,一定要管好资金的运用效率,在积极扩大销售的同时必须要加强应收账款管理,提高资金营运效率也是为了提高公司盈利能力和偿债能力,为公司获取更大的经济效益。1.4盈利

    12、能力分析1)销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销 售收入*100%72)销售净利率=净利润/销售收入*100%3)总资产收益率=净利润/平均资产总额*100%平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)/24)净资产收益率=净利润/平均净资产*100%平均净资产=(期初净资产+期末净资产)/2企业盈利能力指标反映企业运用其所支配的经济资源,从事经营活动,从中赚取利润的能力。无论是投资者、债权人、国家政府部门还是企业的职工都非常关心企业获利能力。企业获利能力也是衡量经营者经营业绩的集中体现。广州药业 2009-2011年盈利能力相关指标 单位:万元项目 2009年 2010年 2011年销售毛

    13、利 107626.00 128026.00 139686.00销售毛利率 27.72% 28.54% 25.68%销售净利率 5.38% 6.11% 5.52%总资产收益率 4.94% 6.12% 6.18%净资产收益率 6.30% 7.78% 7.96%由上表可知,广州药业最近 3年多的时间,产品销售收入逐年攀升,其中 2009年产品销售毛利 10.76亿元,到 2011年公司已经实现产品销售毛利 13.97亿元,比 2009年增加产品销售毛利 3.21亿元,产品销售毛利增长 29.83%,但是销售毛利率和销售净利率却由在 3年间出现先增后减的趋势,表明公司在 3年中发展有所减缓,这主要是

    14、2011年受制于中药材价格、人工成本上涨,招标限价,工业毛利率近几年不断下滑,引起销售毛利率的小幅下滑,拉低公司利润增速。 总资产收益率和净资产收益率逐步上升说明公司这 3年净资产获利能力稳步增强。毛利率下降、期间费用巨大和现金流量入不敷出的问题显示公司管理效率偏低,资源未有效整合,若未来能做到精细化管理,充分发挥品牌资源优势,发掘市场机会,则盈利能力有巨大提升空间。2.水平分析:2.1比较资产负债表分析广州药业 2010-2011年比较资产负债表 单位:万元项目 2010年 2011年 2011年比 2010年8增加额 增加幅度%应收账款 33,118.30 44,659.60 11,541

    15、.30 34.85%存货 75,505.60 85,900.60 10,395.00 13.77%流动资产 217,588.00 231,217.00 13,629.00 6.26%固定资产 104,008.00 100,002.00 -4,006.00 -3.85%资产 447,659.00 485,127.00 37,468.00 8.40%应付账款 26,437.50 35,025.00 8,587.50 32.48%流动负债 71,412.70 87,134.10 15,721.40 22.01%负债 83,505.20 95,609.40 12,104.20 14.50%未分配利润

    16、99,770.70 121,984.00 22,213.30 22.26%所有者权益(或股东) 364,154.00 389,517.00 25,363.00 6.96%负债和所有者权益(或股东)447,659.00 485,127.00 37,468.00 8.40%资料来源:由附件各项数据和相关计算得出根据上表,广州药业总资产由 2010年的 447,659.00万元增加到 2011年的 485,127.00万元,增长 8.40%。总资产增长的原因是流动资产大幅增加,其中流动资产中应收账款增加 11,541.30万元,增长 34.85%,但存货增加 10,395.00 万元,增长 13.7

    17、7%。同时流动负债也出现增长,并且增长速度大于流动资产的增长速度,说明广州药业的短期偿债能力还是有所欠缺。要提高公司的短期偿债能力,必须降低流动负债的比率。流动负债是负债的主体部分,其增减变动直接影响到负债总额的增减;未分配利润的增长,表明公司具有较强的自我积累能力。2.2比较利润表分析广州药业 2010-2011年比较利润表 单位:万元项目 2010年 2011年2011年比 2010年增加额 增加幅度%一、主营业务收入 448606.73 543961.16 95354.43 21.25%减:主营业务成本 320,581.00 404,275.00 83694.00 26.10%主营业务税

    18、金及附加 3,016.94 4,404.28 1387.34 45.99%二、主营业务利润 125008.79 135281.88 10273.09 8.22%加:其他业务利润 0 0 0 09减:销售费用 61,731.50 71,083.30 9351.80 14.67%管理费用 45,740.80 48,053.20 2312.40 5.05%财务费用 -219.64 185.31 404.95 184.37%三、营业利润 29,801.60 30,892.60 1091.00 3.66%四、利润总额 33,499.30 32,134.10 -1365.20 -4.08%减:所得税 4,

    19、730.97 3,499.62 -1231.35 -26.03%五、净利润 27,403.10 29,999.70 2596.60 9.47%资料来源:由附件各项数据和相关计算得出企业生产经营的主要目的是获得利润,无论是投资者、债权人和管理者,都十分关注企业的获利水平。用于监督管理企业盈利情况的主要指标有:销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净值报酬率。1)销售毛利率表明销售一元收入扣除销售成本后,有多少可用于抵减各项费用而形成利润。2011 年的在 2010年的基础上下降了。2)销售净利率指标反映每一元的销售收入实现的净利润是多少,反映企业一段时间经营的最终获利水平,因此外部报表使用者更重视

    20、销售净利率的高低。3)资产报酬率=净利润/平均资产总额*100%2010 资产报酬率=27,403.10/434954.50 *100%=6.30%2011 资产报酬率=29,999.70/466393.00*100%=6.43%指标反映企业资产利用效果的好坏及其获利能力的高低。两年没有多大的变化。4)净值报酬率反映投资人投入资本获得的报酬的高低,投资者可通过计算该指标了解自己投入资本的保险程度和获利水平。主营业务收入 2011年比 2010增加 65354.43万元,增长幅度达到 21.25%,说明公司的销售能力大大增强了,但主营业务成本也随之上涨,幅度达到 26.10%,几项费用也增长很多

    21、,最后利润总额下降了 1365.20万元,下降幅度达到了 4.08%,但是减去所得税额后,净利润增加了 2596.60万元.增长幅度达到 9.47%,说明公司自己的累积能力在增强。从 1-4个指标分析,变化趋势比较小。2.3现金流量表分析现金流量表分析 单位:万元10项目 2011 年 2010 年 增加额 增加幅度一、经营活动产生的现金流量: 现金流入小计 605845 524737 81108 0.133876现金流出小计 623850 517420 106430 0.170602经营活动产生的现金流量净额 -18005 7317 -25322 1.406387二、投资活动产生的现金流量:

    22、 现金流入小计 4943.03 125875 -120932 -24.4651现金流出小计 26995.7 123461 -96465.3 -3.57336投资活动产生的现金流量净额 -22052.67 2414 -24466.7 1.109465三、筹资活动产生的现金流量 现金流入小计 17870.8 3886.79 13984.01 0.782506现金流出小计 11844.9 10718.7 1126.2 0.095079筹资活动产生的现金流量净额 6025.9 -6831.91 12857.81 2.133758四、汇率变动对现金的影响 -27.86 -2.62 五、现金及现金等价物净

    23、增加额 -34059.9 2896.17 -36956.1 1.085032由表可以看出:一、经营活动产生的现金流量 (-)2011 年较 2010 年相比大数额下降二、投资活动产生的现金流量 (-)2011 年较 2010 年相比大数额下降三、筹资活动产生的现金流量 (+)2011 年较 2010 年相比大数额上升四、汇率变动对现金的影响额 (+)2011 年较 2010 年相比大数额上升五、现金及现金等价物净增加额 (-)2011 年较 2010 年相比大数额下降现金流量结论1.现金净流量与短期偿债能力的变化,2011 年现金净流量为-34,059.90 万元,表明公司财务状况不佳,同时也

    24、可以看出,企业具有较强的借债能力,有效的利用相关资金。2.现金流入量的结构与公司的长期稳定。经营活动是公司的主营业务,这种活动提供的现金流量,可以不断用于投资,再生出新的现金来,来自主营业务的现金流量越多,表明公司发展的稳定性也就越强,因此,可以看出企业经营遇到一定问题。公司的投资活动是为闲置资金寻找投资场所,筹资活动则是为经营活动筹集资金,这两种活动所发生的现金流量,都是辅助性的,服务于主营业务的。这一部分的现金流量过大,11表明公司财务缺乏稳定性。 3.从筹资活动现金流量来看,企业吸引到的投资比去年增加 13984.01万,致使总流入比去年增加 360%;而企业今年偿还债务和利息、支付股利

    25、分红等支出都比去年有所增加,总的现金流出比去年增加 10.5%。总的来说,企业筹资活动现金净流量 2011年相比2010年增加了 12857.81万元,说明企业的筹资能力变强外界对其抱有良好预期。4.企业 2011年的经营状况较 2010年相比困难有所增加,在偿还债务的同时继续进行大规模的投资、筹资。但是企业投资应该合理评估风险收益,增加投资回报率,企业要密切关注自身的经营状况,保持良好的发展,切勿盲目扩大规模,并防止经营活动恶化带来的财务状况恶化。3趋势分析:广州药业 2009-2011年成长能力相关指标 单位:万元项目 2009年 2010年 2011年 年均增长销售收入 388,194.

    26、00 448,607.00 543,961.00销售收入增长额 60,413.00 95,354.00销售收入增长率 15.56% 21.26% 18.41%净利润 20,876.60 27,403.10 29,999.70净利润增长额 6,526.50 2,596.60净利润增长率 31.26% 9.48% 20.37%固定资产 110,676.00 104,008.00 100,002.00固定资产增长额 -6,668.00 -4,006.00固定资产投资扩张率 -6.02% -3.85% -4.95%总资产 422,250.00 447,659.00 485,127.00总资产增长额 2

    27、5,409.00 37,468.00总资产扩张率 6.02% 8.37% 7.20%所有者权益 340,158.00 364,154.00 389,517.00所有者权益增加额 23,996.00 25,363.00资本积累率 7.05% 6.96% 7.00%留存收益 79,259.50 99,770.70 121,984.0012可持续增长比率 23.30% 27.40% 31.32%注:可持续增长比率=留存收益/所有者权益从上表可以看出较高增长率的销售收入,表明广州药业经营状况和市场占有能力在同行业中具有绝对的优势、市场前景非常看好。事实也证明,以销售额计算,广州药业目前是国内最大的中成

    28、药制造商,在中成药制造行业有着悠久的历史,并拥有众多的老字号品牌和丰富的产品资源。近年来,广州药业因其良好的经营业绩、规范的市场运作和高效的管理水平得到境内外资本市场及业界的关注与好评。但销售收入只是为企业提供收入和现金的来源,并不完全形成企业的财富,只有净利润才能形成企业的最终利益。三年净利润平均增长率 20.37%显示出公司良好获利能力和稳健的发展潜力。三年资产平均增长率 7.20%,三年资本平均增长率 7.00%,一方面说明了企业在 2009和 2010年年经营规模扩大,另一方面说明了企业资本保全性强,抵御风险的能力强,持续发展的能力也较强。对于其中的可持续发展能力,我们选用可持续增长比

    29、率=留存收益/所有者权益这一指标来衡量。从 2009-2011年这三年中,广州药业的可持续增长比率由 23.03%增长到31.32%,公司可持续发展能力良好。4垂直分析:广州药业 2009-2011年相关指标 单位:万元项目 2009年 2010年 2011年占总数百分比2009占总数百分比2010占总数百分比2011应收账款 35256.3 33118.3 44659.6 0.08349627 0.07398109 0.092058存货 56052.2 75505.6 85900.6 0.132746477 0.16866767 0.177068流动资产 193756 217588 2312

    30、17 0.458865601 0.48605747 0.476611固定资产 110676 104008 100002 0.262110124 0.23233756 0.206136资产总计 422250 447659 485127 1 1 1流动负债 71202.1 71412.7 87134.1 0.867344117 0.85518866 0.911355负债合计 82092.1 83505.2 95609.4 1 1 1实收资本(或股本)81090 81090 81090 0.238389219 0.22268051 0.208181所有者权益(或股东) 340158 364154 3

    31、89517 1 1 1主营业务收入 388194 448607 543961 1 1 1主营业务成本 280568 320581 404275 0.722752026 0.71461435 0.743206净利润 20876.6 27403.1 29999.7 0.053778781 0.06108487 0.05515从垂直分析表中可以看出,在 2011 年存货所占的比重有所增加,对应的应收账款也在上升,说明广州药业的在经营销售方面有所加强,但其固定资产方面却有所减少,生13产规模可能减少,原因可能是生产成本上升的缘故。流动资产比 09 年有所上升而比 10年有所下降,流动性不算太强,可能与

    32、流动负债的增加有关。虽然上产规模没有扩大,但由于生产成本在增加,所以主营业务成本比前两年都有所上升,直接导致了净利润所占的比例下降。企业应该考虑在生产过程中如何降低成本,以保证获利的进一步增加。5利用“杜邦分析体系”进行具体分析: 净资产收益率=净收益/销售收入净额销售收入净额/总资产平均余额总资产平均余额/所有者权益平均余额即=销售净利率总资产周转率权益乘数其中:净利润=销售收入-成本总额+其他收入成本总额=销售成本+期间成本+税金+其他支出其他收入=营业外收入+投资收益+其他业务利润总资产=流动资产+长期资产长期资产=长期投资+固定资产+无形资产+递延及其他资产权益乘数=1(1-资产负债率

    33、)2011年的杜邦指标分解见下图 单位:万元净资产收益率8.08 %资产净利率 权益乘数6.46% 1.25 销售净利率 资产周转率5.52% 1.17净利润 销售收入 销售收入 平均资产总额29,999.70 543,961.00 543,961.00 466,393.00通过以上分析,得出公司权益相关指标,见表 7。广州药业 2009-2011所有者权益报酬率汇总表财务指标 2010年 2011年权益乘数 1.23 1.25总资产周转率 1.03 1.1714销售净利率 6.11% 5.52% 所有者权益报酬率 7.53% 7.70%从以上分析可以看出,公司这几年,尤其是从 2010年开始

    34、,权益报酬率保持稳定。但是应该引起公司关注的是公司的权益乘数逐年在提高。权益乘数越大,企业负债程度越高,偿还债务能力越差,财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用,在收益较好的年度,它可以使股东获得的潜在报酬增加,但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降。当然,从投资者角度而言,只要资产报酬率高于借贷资本利息率,负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势,全面考虑,在制定借入资本决策时,必须充分估计预期的利润和增加的风险,在二者之间权衡,从而做出正确决策。总资产周转率的降低也应该引起足够的关注。资金运用

    35、效率的降低,最终会影响公司的盈利能力。此外,销售净利率从 2010年 6.11%下降到 2011年的 5.52%,公司应该引起足够的关注。资金运用效率的降低,最终会影响公司的盈利能力。三与同行业(云南白药)的横向对比1.盈利能力分析毛利率在与云南白药的对比中我们可以明显的看出云南白药的毛利率明显比广州药业高。尽管 2010 年的时候差距有所缩小,但在 2011 年广州药业受原辅包材价格上涨及药价调控等因素影响毛利率下降要比云南白药明显的多,约 4.29%。15净利润率这里我们可以看出 09 到 10 年两家企业都是呈现上升趋势,净利润率都有所增长。不过广州药业在 2011 年的净利率却下降了,

    36、这里我们分析得出:收入增长迅速,但毛利率下降导致利润增速慢于收入;2011 年,广州药业以市场营销工作为中心,加快营销创新,大力拓展市场,收入增长 17.5%,但由于销售费用和成本的上升,其净利润与上一年相比只增长了 8.6%,大幅低于其收入增长率,盈利能力没有云南白药强。2.营运能力分析年度 2009 2010 2011广州药业云南白药广州药业云南白药广州药业云南白药总资产周转率(次数)0.93 1.31 1.03 1.48 1.17 1.35应收账款周转率(次数)9.61 36.15 13.12 28.94 13.99 25.8816存货周转率(次数) 4.70 3.39 4.87 3.2

    37、0 5.01 2.53表中数据表明,从总资产周转率和应收账款周转率来看,广州药业运 用资产产生收入的能力,资产的管理效率和资产流动速度都较云南白药弱;但从存货周转率来看,广州药业存货转换为现金或应收账款的速度较云南白药快,其存货占用资金较少,变现能力较强。3、尝债能力分析年度 2009 2010 2011广州药业云南白药广州药业云南白药广州药业云南白药流动比率 2.72 2.29 3.05 2.10 2.65 2.12速动比率 1.93 1.53 1.99 1.20 1.67 1.15资产负债率 19.44 39.56 18.65 42.17 19.71 38.89已获利息倍数 38.72 2

    38、2.37 145.30 70.40 181.78 71.86流动比率和速动比率是评价企业短期偿债能力的财务指标。数据显示,广州药业的流动比率和速动比率都高于云南白药,说明广州药业的短期偿债能力较强,财务状况较云南白药稳定。通过资产负债率的比较,广州药业的资产负债率远低于云南白药,说明其长期偿债能力很强,但另一方面说明其利用债权人提供资金进行经营活动的能力弱,资产结构有待优化。已获利息倍数表明企业获得的收益是支付的债务利息的多少倍。获息倍数越17大,偿付利息的能力越强。由此可知,广州药业的长期偿债能力远比云南白药强,且偿债能力稳定性逐年提高。4、发展能力比较分析营业利润增长率广州药业 2011

    39、年收入增速显著提升,但毛利率下降使利润增速慢于收入,从而导致营业利润增长率远低于去年同期。股息率-简化的投资收益率从营业利润增长率的对比看出,广州药业的盈利能力略低于云南白药;但对18比它们的股息率发现,广州药业的股息率都比云南白药高,尤其在 2011 年营业利润增长率相差幅度最大时股息率相差幅度最高。由此可知,长远来看,广州药业的投资价值更高,更具有诱惑性。四总结广州药业的长期偿债能力有小幅下降,但是还在公司承受范围之内,不会对公司发展造成大的影响。广州药业公司在近三年中盈利能力有所减缓,这主要受制于中药材价格、人工成本上涨,招标限价等等因素制约。广州药业近三年总资产营运能力持续上升。200

    40、9 年公司实现销售收入 38.82亿元,实现净利润仅 2.09亿元。2011 年较 2009年,销售收入增至 54.40亿元,各项资产利用效率显著提高,总资产周转率由 2009年的 0.93提高到 1.17,营业周期也由 92天缩短至79天,营业周期缩短了 13天,资产营运效率明显提高。广州药业的可持续发展能力,我们选用可持续增长比率=留存收益/所有者权益这一指标来衡量。从 2009-2011年这三年中,广州药业的可持续增长比率由 23.03%增长到31.32%,公司可持续发展能力良好。从以上分析可以看出,公司这几年,尤其是从 2010年开始,权益报酬率保持稳定。但是应该引起公司关注的是公司的

    41、权益乘数逐年在提高。权益乘数越大,企业负债程度越高,偿还债务能力越差,财务风险程度越高。广州药业相关财务单位:万元项目 2011年 2012年 增长额 增长率主营业务收入 543961 822905.9 278944.9 0.338975453主营业务成本 404275 595494.4 191219.4 0.321110324净利润 29999.7 40833.1 10833.4 0.265309271通过 2011年与 2012年净利润的简单比较,可以大体上看出公司的获利能力大幅度的增加了,公司发展呈现大好景象,与所做的财务分析基本吻合,也说明了我们所做的财务分析具有很大的可靠性与正确性。

    42、结论:对公司的财务进行具体的分析有助于我们更加清楚的了解和认识企业的具体情况,19发现企业的问题,明确企业的优势,对公司的长远发展和有效整合资源提高效益具有重要意义。附 2009年-2011 年相关报表:附件一:2009 年相关报表合 并 资 产 负 债 表2009 年度编制单位:广州药业股份有限公司 货币单位:人民币2122公司负责人:杨荣明 会计机构负责人:陈炳华 主管会计工作的负责人:陈炳华23合并 利 润 表2009年度24合并现金流量表2009年度25公司负责人:杨荣明 主管会计工作的负责人: 陈炳华 会计机构负责人:陈炳华26附件二:2010年相关表格合 并 资 产 负 债 表2010年12月31日编制单位:广州药业股份有限公司 货币单位:人民币元27公司负责人:杨荣明 会计机构负责人:陈炳华 主管会计工作的负责人:陈炳华28合并 利 润 表2010年度29合并现金流量表2010年度3031附件三:2011年相关报表合并资产负债表2011年度编制单位:广州药业股份有限公司 货币单位:人民币元

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