1、1 浅议交易所的商业模式 熊云波 现代商业 依赖信 用 机制， 可以 说， 没有 信用机制 就没有 现 代商业 社会。 而交 易所， 在交易结 构中， 它 是这样一 种特殊 的 组织： 通过 制 订交易规 则， 引 导、 组织和管 理交易 ， 间 接为交易 双方提 供 信用支持 。 交易所不 直接参 与 客户的交 易， 交 易所 运作的机 制本质 上 是一种 信用保证 机制。 交 易中， 买卖 标的要 通过交易 所进行 登 记、 托管 （ 可 在交易所 登记托 管 ， 也可登 记托管 在 第三方） ， 资金 在 开设在银 行的 第三方监 管账户 下 进行监 管， 交 割交收 结 算 也在 交
2、易所管理下进行 ， 亦即交易 所监督 了 交易的全 过程， 实 现了交易 过程的 公 开和透明， 保 证了资产 的交收 和 资金的结 算， 并通 过保证金 制度和 处 罚措施， 实 现 了交易中 的信用 保 证， 降低 了交易 中 的违约风 险。 因 此 ， 这种基 于第 三方保证 的交易 信 用机制的 实现是 交 易所的核 心。 交易中， 最基本 的 参与者是 交易买 卖 双方， 在 某些情 况 下， 还会 有经纪参 与， 通过 经纪撮合 达成交 易 ， 而这些交 易往往 会发生在 某些 特定场所， 遵照一 定 的规则进 行。 交易 所 就是发生 和组织 交 易的场所 。 交易所本 身是交
3、易 市场的规 则制订 者 、 市场的管 理者、 监 督者和裁 判 员， 是交 易秩序 的 维护者。 交易所 通 过制订和 发布交 易 规则， 让 交易 双方按照 既定的 规 则进行交 易， 在交 易的过程 中， 交易 所通过强制性 的信息公 开、 规 则约 束、 交易 保证、 交割 结算、 违 约处罚 等各 种方式，2 监督和保 证交易 的 过程。 因此，“ 公开、 公平、 公正” 的三 公原则是 交 易所的立 所之本 。 综上所述， 交易所 在交易的 过程中 实 现了第三 方 信用 保 证， 维护 了交易秩 序， 提 高 了交易效 率， 降 低 了交易成 本， 以 此 实现了交 易所 在商业
4、活 动中的 价 值。 交易所 在交易 过程中， 以 收取合 理的交易 佣金 作为自己 提供价 值 的回报。 但交易所 推广和 发 展业务， 为 客户提 供服务， 往 往不是 交易所亲 力亲为， 而是通 过 交易所会 员来实 现 的，交易 所与会 员 ，是“ 合作共 生” 关系 。交易所 的 会员包括 经纪会 员 和服务会 员等。交易所通过 会 员来发展 业务， 拓 展市场， 发 展客户 ， 维护客户 关系， 引导和组 织客 户进场交 易， 提供 交易过程 中的各 种 附加服务。 而会员 通过与交 易所 分享在交 易所收 取 的交易佣 金和服 务 佣金，来 实现自 己 的利润。 因此，了 解交易
5、 所 的交易模 式后， 我 们就非常 清楚下 列 事实： 信用保证 机制是 交 易所的核 心机制 ； “ 公开、公平、公正”是交易 所生存的 根 本； 通过会员 拓展市 场 和发展业 务是交 易 所市场营 销的主 要 手段； 收取交易 佣金是 交 易所主要 的利润 来 源。 3 最后， 交易 所的信 用保证机 制非常 之 好， 有的企 业尽管 不叫交易 所名字， 但他们 学 习和借鉴 了这种 机 制， 因而 发展的 很 好， 例如 阿里 巴巴， 其 淘宝、 天 猫联合支 付宝所 形 成的商业 模式， 基 本借鉴了 交易 所模式。 所以， 有 人说， 阿里 巴 巴是互 联 网 上的 交 易所， 此言不虚 。
