1、2012 年 8 月原油行情分析及 9 月预测(2012 年 9 月)1. 价格行情走势回顾8 月以来，国际油价在伊朗问题的刺激以及投机资金的共同作用下保持了稳步上行态势。WTI 原油油价 8 月份上涨 9.6%，创 2011 年 10 月以来最大单月涨幅。近一个月的原油行情走势见下图:2. 影响油价波动的主要因素影响油价波动的主要因素是地缘政治因素、美元指数、EIA 库存及制造业 PMI 数据等。1) 地缘政治 目前中东局势依然紧张，巴以对立依然持续。伊核危机虽然缓和，但远未解决，美国对伊朗采取制裁措施，影响伊朗原油生产，伊拉克战后局势动乱，叙利亚冲突升级，以色列可能对伊朗动武，中东局势不稳
2、影响原油供应。2）美元指数美元指数背后所代表的欧美经济体是影响原油走势的关键性因素。数据显示，2005 年至 2011 年两者的相关性为 0.74，而到了 2012 年，两者相关性升至 0.83。欧元的走强预示着美元指数中期面临回调下行压力。近一个月的美元指数走势见下图：3）EIA 库存信息夏季美国汽车行业复苏对原油需求也在回暖，EIA 原油库存至历史高位回落。 1月6日1月20日2月3日2月17日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日3.23.33.43.53.63.73.83.9美国EIA 原油库存（不包含
3、战略石油储备）（单位：亿桶）当原油库存增加，表明市场上原油供应量过剩，导致油价下跌。当原油库存减少，表明市场上对原油需求旺盛，导致油价上涨。4）制造业 PMI 数据全球经济复苏乏力，美国经济缓慢增长，经济增长大国中国、印度对原油需求下滑。8 月美国、中国、欧元区的 PMI 指数均在 50%以下。2011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-070.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%中国美国欧元区制造业PMI 指数3. 基本信息面及权威机构对后市的展望
4、利好因素1) 中东动荡局势升级。世界第八大原油出口国挪威石油工人未来几周内或将发起第二轮罢工，支撑油价。2) 自西方国家对伊朗实施石油禁运以来，石油输出国组织(OPEC)成员每天出口量减少了约 100 万桶。3) 北海油田即将进行的基础设施维护将导致 9 月石油产量减少 17%，引发市场对未来供应趋紧的预期。4）美联储新一轮宽松预期升温，如果在 9 月份推出 QE3 的话，那么油价涨势有可能再持续一个月左右。5) 热带风暴艾萨克袭击墨西哥湾，美国暂停了墨西哥湾地区大约 24%的石油生产和8.2%的天然气生产，油价短期可能触碰 100 美元大关。利空因素1) 西班牙和希腊问题都存在进一步恶化的可
5、能，9 月份这两个国家以何种方式向欧盟、ECB 求援，将很可能会是下一次危机升温的焦点。2）七国集团（G7）正在监控高油价给经济造成的威胁，呼吁石油生产国提高产量。 3）美国面临大选，要控制油价在 100 美元的下方。IEA 最早可能于 9 月初释放石油储备，而本次释放量可能会超过去年的 6000 万桶。4）需求增长也并不乐观，需求大国中国、印度经济发展速度变缓。仅美国经济小幅复苏对供需关系基本不会发生太大影响。4.影响油价的不确定性因素1）伊朗若发生战争，势必会引发中东整体动乱，继而引发油价飙升。2）美联储可能实行的量化宽松政策将使原油价格上升 15 至 20 美元。5.个人分析受全球经济基本面及美国大选等因素的打压，两个月涨幅超过 20%的国际油价后市将以振荡回落为主。预计近期维持高位震荡，未来回调可能性较大，9 月国际油价区间为85-100 美元。
