碳金融视野下的熊猫标准.doc

1、1碳贷通：节能项目贷款，免抵押、零首付、二周内资金全额到账碳险通：节能项目保险，节能能力全责保险、项目收益权保险节能技术方案保险机构、银行机构认可认证电话：0755-82722776 82727533 碳 金 融 视 野 下 的 “熊 猫 标 准 ”第 一 部 分 碳 金 融 视 野一 、 我 们 为 什 么 关 注 碳 金 融（ 一 ） 碳 金 融 为 我 们 开 创 了 一 片 “蓝 海 ”（ 二 ） 碳 金 融 是 什 么（ 三 ） 碳 金 融 与 碳 交 易 市 场 的 关 系（ 四 ） 简 单 介 绍 几 种 碳 金 融 产 品 二 、 “熊 猫 标 准 ”为 我 们 走 进 “蓝

2、海 ”提 供 了 路 径（ 一 ） “熊 猫 标 准 ”是 什 么 “熊 猫 标 准 ”适 用 于 自 愿 碳 减 排 交 易 体 系2 “熊 猫 标 准 ”是 自 愿 碳 减 排 交 易 体 系 中 的 一 种 标 准（ 二 ） “熊 猫 标 准 ”的 产 生 原 因1 国 际 经 济 、 政 治 的 影 响2 鉴 于 缺 失 话 语 权 给 我 们 的 经 验 教 训（ 三 ） “熊 猫 标 准 ”出 台 的 重 要 意 义第 二 部 分 解 读 “熊 猫 标 准 ”一 、 发 起 主 体二 、 管 理 主 体三 、 “熊 猫 标 准 ”要 求 项 目 应 符 合 的 原 则四 、 申 请

3、 “熊 猫 标 准 信 用 额 度 ”的 程 序（ 一 ） 项 目 设 计2碳贷通：节能项目贷款，免抵押、零首付、二周内资金全额到账碳险通：节能项目保险，节能能力全责保险、项目收益权保险节能技术方案保险机构、银行机构认可认证电话：0755-82722776 82727533 （ 二 ） 熊 猫 标 准 项 目 的 审 定 和 核 查碳 金 融 视 野 下 的 “熊 猫 标 准 ”引 言被 称 为 “拯 救 地 球 最 后 的 机 会 ”哥 本 哈 根 会 议 已 经 落 下 帷 幕 ， 这 场 已 经 谈 了 17 年 的 气 候谈 判 以 一 个 让 人 失 望 的 协 议 告 终 。 但

4、是 “低 碳 经 济 ”、 “可 持 续 发 展 ”“温 室 气 体 减 排 ”等 字 眼再 一 次 成 为 全 球 关 注 的 焦 点 ， 人 类 对 作 为 地 球 公 民 这 一 角 色 应 尽 的 义 务 也 越 发 的 重 视同 样 的 ， “低 碳 方 式 ”也 被 世 界 各 国 政 府 所 支 持 。 根 据 京 都 议 定 书 “共 同 但 有 区 别 的 责任 ”原 则 ， 要 求 发 达 国 家 在 2012 年 之 前 ， 将 二 氧 化 碳 等 温 室 气 体 的 排 放 量 在 1990 年 的 基 础 上减 少 5.2%。 其 中 美 国 削 减 7%， 欧 盟

5、削 减 8%， 日 本 削 减 6%。 包 括 中 国 、 印 度 等 在 内 的 发 展 中国 家 则 不 承 担 以 强 制 性 目 标 体 系 的 削 减 任 务 （ 见 图 三 ） 。 为 了 兑 现 这 样 的 承 诺 ， 条 约 各 国 都 在 为低 碳 经 济 和 实 现 可 持 续 发 展 积 极 努 力 。 我 国 作 为 发 展 中 国 家 ， 属 于 非 附 件 国 家 ， 没 有 强 制 减排 义 务 。 然 而 我 国 是 一 个 以 煤 为 主 要 燃 料 的 全 球 温 室 气 体 排 放 大 国 ， 庞 大 的 碳 排 放 量 将 对 地 球 气候 、 环 境

6、造 成 毁 灭 性 的 破 坏 ， 所 以 我 国 向 世 界 宣 布 到 2020 年 中 国 单 位 GDP 的 碳 强 度 将 比2005 年 下 降 40%-45%。 这 样 的 一 个 减 排 承 诺 带 来 的 不 仅 仅 是 对 地 球 环 境 的 改 善 ， 也 将 催 生 我 国金 融 业 等 其 他 行 业 的 创 新 。 但 是 这 些 行 业 的 创 新 和 发 展 则 依 赖 于 国 内 碳 交 易 体 系 的 建 立 ， 而 后 者又 有 赖 于 体 系 中 游 戏 规 则 的 制 订 。 为 解 决 这 一 最 根 本 的 问 题 ， 北 京 环 境 交 易 所

7、借 哥 本 哈 根 大 会 期间 ， 推 出 了 中 国 首 个 “游 戏 规 则 ”-“熊 猫 标 准 ”。 笔 者 认 为 这 一 标 准 的 制 订 意 义 重 大 ， 它 为 我 们开 启 了 一 个 崭 新 的 “蓝 海 ”。本 文 拟 通 过 介 绍 碳 金 融 行 业 的 兴 起 给 我 们 金 融 律 师 带 来 的 契 机 ， 以 此 引 出 对 “熊 猫 标 准 ”的 解 读 ， 为 笔 者 将 来 进 一 步 研 究 碳 金 融 及 国 内 碳 交 易 市 场 做 好 准 备 。第 一 部 分 碳 金 融 视 野一 、 我 们 为 什 么 关 注 碳 金 融（ 一 ） 碳

8、 金 融 为 金 融 律 师 开 创 了 一 片 “蓝 海 ”碳 金 融 就 是 一 片 “蓝 海 ”， 它 对 我 们 来 说 就 是 一 次 机 遇 。 我 们 抓 住 这 次 机 遇 ， 依 靠 得 是 眼 光 和 智慧 ， 而 不 是 火 力 。 所 以 我 们 应 该 也 必 须 通 过 国 内 碳 交 易 市 场 带 来 的 机 会 ， 关 注 并 研 究 碳 金 融 创 新 ，借 此 开 拓 我 们 的 新 领 域 。3碳贷通：节能项目贷款，免抵押、零首付、二周内资金全额到账碳险通：节能项目保险，节能能力全责保险、项目收益权保险节能技术方案保险机构、银行机构认可认证电话：0755

9、-82722776 82727533 而 我 们 做 的 是 金 融 业 务 ， 多 以 我 们 面 对 的 客 户 大 多 是 金 融 机 构 。 一 旦 国 内 的 金 融 机 构 开 始 碳 金 融创 新 业 务 时 ， 我 们 的 市 场 将 会 更 广 阔 。 我 国 最 早 进 行 碳 金 融 创 新 的 当 属 银 行 业 ， 我 国 一 些 银 行 已经 陆 续 开 展 了 “绿 色 信 贷 ”业 务 。 在 这 样 的 业 务 中 ， 我 们 的 作 用 将 体 现 在 法 律 风 险 的 控 制 上 ， 尤其 是 放 贷 之 前 的 法 律 风 险 控 制 ； 银 行 、

10、信 托 公 司 、 投 行 也 逐 渐 会 开 展 各 类 金 融 衍 生 产 品 的 开 发 和上 市 ， 我 们 将 发 挥 更 大 的 余 地 ， 我 们 可 以 为 这 些 金 融 机 构 从 方 案 设 计 到 项 目 上 市 全 程 提 供 法 律 服务 ， 也 可 以 协 助 他 们 对 潜 在 项 目 业 主 进 行 资 质 调 查 ； 同 样 的 ， 对 于 还 属 于 “摇 篮 ”里 的 温 室 气体 排 放 权 证 券 化 ， 我 们 也 将 不 断 地 进 行 理 论 上 的 论 证 ， 将 我 们 先 进 的 理 论 和 实 践 结 合 ， 帮 助 一 些金 融 机

11、构 开 展 类 似 的 业 务 ， 金 融 业 自 身 具 有 不 断 创 新 的 特 质 。 有 金 融 业 的 不 断 创 新 ， 就 会 有 我 们 的 一 片 天 地 。 碳 金 融 正 是 一片 “蓝 海 ”， 当 我 们 做 好 准 备 ， 就 可 以 “跳 海 ”！ 谁 第 一 个 下 海 ， 谁 就 是 这 片 海 的 主 人 ； 谁 具 有眼 光 ， 谁 就 掌 握 了 领 先 时 代 的 资 本 。 所 以 ， 我 们 应 该 抓 住 这 样 的 一 个 机 遇 ， 一 个 能 够 成 为 业 内 先驱 的 大 好 机 会 。 虽 然 国 内 也 有 一 些 律 师 事 务

12、 所 也 在 做 CDM 项 目 的 法 律 顾 问 。 但 是 他 们 大 多 是为 企 业 服 务 ， 很 少 有 为 金 融 机 构 提 供 专 门 的 碳 交 易 法 律 顾 问 服 务 。 所 以 ， 市 场 潜 力 很 大 ， 关 键 是看 我 们 愿 不 愿 意 投 入 精 力 。 当 然 ， 这 需 要 很 多 时 间 去 准 备 ， 去 打 响 自 己 的 牌 子 ， 去 争 抢 市 场 先 机 。只 要 付 出 努 力 ， 就 一 定 会 成 为 “蓝 海 ”的 主 人 。（ 二 ） “碳 金 融 ”是 什 么什 么 是 碳 金 融 ？ 目 前 国 际 上 没 有 一 个

13、统 一 的 解 释 。 一 般 而 言 ， 泛 指 所 有 服 务 于 限 制 温 室 气 体 排 放的 金 融 活 动 ， 包 括 低 碳 能 源 项 目 的 投 融 资 活 动 、 碳 减 排 额 度 交 易 和 银 行 能 效 贷 款 等 。 其 本 质 是 金融 业 与 环 保 产 业 、 可 持 续 发 展 理 念 结 合 形 成 的 一 种 金 融 创 新 。碳 金 融 之 所 以 出 现 ， 是 与 实 践 中 环 保 项 目 投 资 大 、 周 期 长 、 融 资 困 难 等 问 题 密 切 相 关 ， 尤 其 是 发展 中 国 家 的 环 保 项 目 常 常 面 临 着 资

14、金 瓶 颈 ， 尤 为 需 要 金 融 工 具 的 参 与 来 帮 助 项 目 的 顺 利 实 施 。碳 金 融 出 现 的 另 一 个 原 因 则 是 京 都 议 定 书 下 的 “碳 交 易 机 制 ”允 许 发 达 国 家 可 以 向 其 他 国家 购 买 经 核 证 的 信 用 额 度 ， 以 实 现 自 己 的 减 排 目 标 。 经 核 证 的 信 用 额 度 因 此 成 为 了 可 以 交 易 的 客体 。 然 而 ， 仅 仅 有 碳 交 易 还 不 足 以 将 温 室 气 体 作 成 投 资 工 具 ， 还 需 金 融 机 构 介 入 ， 才 可 以 通 过 复杂 的 设 计

15、将 经 核 证 的 碳 排 放 信 用 额 度 包 装 成 为 投 资 工 具 。可 见 ， 企 业 融 资 以 及 碳 交 易 市 场 的 发 展 都 需 要 金 融 业 的 推 动 ， 当 金 融 结 合 了 环 保 产 业 ， 便 成 为 了今 天 我 们 津 津 乐 道 的 碳 金 融 。（ 三 ） 碳 金 融 与 碳 交 易 市 场 的 关 系4碳贷通：节能项目贷款，免抵押、零首付、二周内资金全额到账碳险通：节能项目保险，节能能力全责保险、项目收益权保险节能技术方案保险机构、银行机构认可认证电话：0755-82722776 82727533 笔 者 已 在 前 文 提 到 碳 金 融

16、 的 出 现 和 碳 交 易 是 紧 密 相 关 的 ， 二 者 互 相 依 存 、 互 为 条 件 ： 碳 金 融 依 赖碳 交 易 市 场 的 发 展 而 发 展 ， 而 碳 交 易 市 场 发 展 的 动 力 又 依 赖 于 碳 金 融 业 的 不 断 创 新 。 金 融 机 构 的参 与 使 得 碳 市 场 的 容 量 扩 大 ， 流 动 性 加 强 ， 市 场 也 愈 发 透 明 。最 初 金 融 机 构 还 只 是 担 当 着 企 业 碳 交 易 的 碳 信 用 批 发 商 或 中 介 人 ， 赚 取 略 高 于 1%的 手 续 费 。逐 渐 地 ， 一 些 基 金 看 准 了 二

17、 氧 化 碳 排 放 权 的 升 值 潜 力 而 展 开 直 接 投 资 ； 投 行 也 不 仅 仅 进 行 配 额 交易 和 设 计 金 融 零 售 产 品 ， 还 以 更 加 直 接 的 方 式 参 与 碳 市 场 。 如 2006 年 ， 摩 根 士 丹 利 宣 布 投 资30 亿 美 元 于 碳 市 场 ； 之 后 又 成 立 碳 银 行 ， 为 企 业 减 排 提 供 咨 询 以 及 融 资 服 务 。万 物 之 间 总 是 相 互 联 系 的 ， 一 个 逐 渐 成 熟 的 碳 交 易 市 场 反 过 来 又 吸 引 更 多 的 企 业 、 金 融 机 构 甚 至 私 人投 资 者

18、 参 与 其 中 ， 且 形 式 也 更 加 多 样 化 。 如 2007 年 ， 荷 兰 银 行 与 德 国 德 雷 斯 顿 银 行 都 推 出 了 追 踪欧 盟 排 碳 配 额 期 货 的 零 售 产 品 ； 日 本 住 友 信 托 银 行 设 计 的 环 境 类 金 融 产 品 中 就 有 一 种 专 门 的 温室 气 体 信 托 产 品 用 于 为 日 本 的 中 小 企 业 提 供 二 氧 化 碳 减 排 指 标 的 购 买 和 分 割 服 务 。碳 交 易 市 场 的 发 展 以 及 碳 金 融 业 的 不 断 创 新 也 促 使 了 一 些 发 达 国 家 不 断 探 索 研 究

19、 ， 并 建 立 了 自 己成 熟 的 碳 交 易 和 碳 金 融 体 系 。 如 美 国 ， 迄 今 已 经 建 立 起 以 抵 消 （ OFFSET） 、 泡 泡 （ BUBBLE） 、银 行 储 存 （ BANKING） 和 容 量 节 余 （ NETTING） 为 核 心 内 容 的 一 整 套 排 放 权 交 易 体 系 ， 并 取 得了 明 显 的 环 境 效 益 与 经 济 效 益 。然 而 ， 随 着 2012 年 京 都 议 定 书 规 定 的 发 达 国 家 强 制 减 排 义 务 即 将 到 期 ， 越 来 越 多 的 人 开 始担 忧 “后 京 都 议 定 书 ”时 代

20、 下 ， 碳 交 易 的 路 在 何 方 ？ 碳 金 融 是 否 就 此 会 被 扼 杀 在 摇 篮 中 ？ 一 些 学者 认 为 ： 2012 年 后 ， 京 都 议 定 书 规 定 的 温 室 气 体 减 排 机 制 无 论 是 否 存 续 ， 碳 交 易 这 种 交 易 种类 会 继 续 存 在 并 发 展 壮 大 。 原 因 就 在 于 “可 持 续 发 展 ”关 系 到 地 球 上 每 一 个 国 家 的 兴 衰 ， 关 系到 人 类 的 生 存 和 繁 衍 。 减 排 的 迫 切 性 鞭 策 着 碳 交 易 市 场 的 发 展 。 有 数 据 显 示 ， 到 2012 年 ，“全

21、球 碳 交 易 市 场 将 达 到 1500 亿 美 元 ， 有 望 超 过 石 油 市 场 ， 成 为 世 界 第 一 大 市 场 。 ” 只 要碳 交 易 市 场 继 续 发 展 ， 碳 金 融 业 迟 早 都 会 开 花 、 结 果 ， 二 者 就 像 人 的 两 条 腿 ， 缺 一 不 可 ， 互 相 依赖 ， 互 为 条 件 。二 者 关 系 既 然 已 经 明 确 ， 接 下 来 的 问 题 就 是 建 立 一 个 国 内 自 愿 碳 交 易 市 场 。 现 已 有 消 息 称2010 年 我 国 将 开 放 国 内 碳 交 易 市 场 。 既 然 “开 市 ”已 成 必 然 ，

22、那 么 国 内 碳 金 融 的 的 创 新 和 发 展自 然 也 就 不 远 。 为 此 ， 笔 者 拟 在 下 文 中 ， 结 合 国 际 金 融 创 新 以 及 国 内 已 经 开 始 的 银 行 业 务 创 新 ，对 一 些 具 有 代 表 性 的 碳 金 融 创 新 产 品 做 一 个 梳 理 ， 以 期 向 大 家 展 示 一 个 崭 新 的 领 域 ， 为 金 融 律 师开 拓 新 业 务 铺 路 。（ 四 ） 简 单 介 绍 几 种 碳 金 融 产 品5碳贷通：节能项目贷款，免抵押、零首付、二周内资金全额到账碳险通：节能项目保险，节能能力全责保险、项目收益权保险节能技术方案保险机

23、构、银行机构认可认证电话：0755-82722776 82727533 银 行 绿 色 信 贷 产 品 及 碳 基 金 理 财 产 品（ 1） “绿 色 信 贷 ”鉴 于 银 行 在 碳 金 融 活 动 扮 演 着 举 足 重 轻 的 作 用 ， 银 行 业 在 支 持 经 济 结 构 调 整 和 发 展 低 碳 经 济 等 新兴 产 业 方 面 大 有 可 为 。 因 此 我 国 环 保 部 门 和 银 行 业 为 联 手 抵 御 企 业 环 境 违 法 行 为 ， 促 进 节 能 减 排 ，规 避 金 融 风 险 ， 开 始 了 “绿 色 信 贷 ”的 金 融 创 新 。 2007 年 7

24、 月 ， 原 国 家 环 保 总 局 、 中 国 人 民 银行 和 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 联 合 发 布 关 于 落 实 环 保 政 策 法 规 防 范 信 贷 风 险 的 意 见 ， 对不 符 合 产 业 政 策 和 环 境 违 法 的 企 业 、 项 目 进 行 信 贷 控 制 ， 遏 制 高 耗 能 、 高 污 染 行 业 的 盲 目 扩 张 。随 着 政 策 的 推 广 和 深 入 ， 现 在 我 国 的 一 些 银 行 已 经 陆 续 通 过 与 国 外 机 构 合 作 ， 推 出 “绿 色 信 贷 ”产 品 ， 并 取 得 很 好 的 效 益 。 如 作

25、为 国 内 首 家 采 纳 “赤 道 原 则 ”的 金 融 机 构 ， 兴 业 银 行 与IFC（ 国 际 金 融 公 司 ） 合 作 签 署 了 能 源 效 率 融 资 项 目 (CHUEE)11合 作 协 议 ( 损 失 分 担 协议 )， 成 为 国 内 首 家 推 出 “能 效 贷 款 ”产 品 的 商 业 银 行 。 根 据 该 协 议 ， IFC 向 兴 业 银 行 提 供2 亿 元 人 民 币 的 本 金 损 失 分 担 ， 以 支 持 最 高 可 达 4.6 亿 元 人 民 币 的 贷 款 组 合 ， 兴 业 银 行 则 以IFC 认 定 的 节 能 、 环 保 型 企 业 和

26、 项 目 为 基 础 发 放 贷 款 ， IFC 则 为 贷 款 项 目 提 供 相 关 的 技 术 援 助 和业 绩 激 励 ， 并 收 取 一 定 的 手 续 费 。 兴 业 银 行 在 该 项 目 中 的 作 用 ， 除 了 是 向 节 能 减 排 企 业 提 供 融 资支 持 以 外 ， 还 提 供 财 务 顾 问 服 务 ， 并 且 帮 助 能 够 产 生 二 氧 化 碳 等 温 室 气 体 减 排 量 的 企 业 发 现 碳 交易 价 值 12。除 兴 业 银 行 外 ， 国 开 行 也 参 与 到 碳 交 易 市 场 中 ， 并 探 索 出 针 对 清 洁 技 术 开 发 和 应

27、 用 项 目 的 各 种 创新 融 资 方 案 ， 如 节 能 服 务 商 模 式 、 金 融 租 赁 模 式 等 13。 去 年 更 多 的 银 行 在 “ 2009 年 中 国 金融 论 坛 ”上 纷 纷 表 示 对 碳 交 易 项 目 的 支 持 ， 如 建 行 发 言 人 表 示 已 经 与 国 内 的 一 些 排 放 权 交 易 所 签署 战 略 协 议 ， 并 选 定 部 分 分 行 和 项 目 开 始 碳 交 易 的 试 点 营 销 。 与 此 同 时 ， 建 行 还 与 国 内 外 领 先 的专 业 机 构 和 公 司 洽 谈 低 碳 经 济 发 展 和 相 关 金 融 服 务

28、 的 产 品 合 作 14” 除 商 主 体 已 经 主 动 出 击 外 ， 我 国 财 政 部 也 已 经 和 法 国 开 发 署 签 订 了 “中 法 绿 色 中 间 信 贷 项 目 二期 ”的 意 向 备 忘 录 。 招 商 银 行 被 指 定 具 体 实 施 4000 万 欧 元 的 第 二 期 中 间 信 贷 项 目 。 以 支 持 中 国全 国 范 围 内 的 可 再 生 能 源 及 提 高 能 效 项 目 15。可 以 说 ， 2010 年 开 始 ， 我 国 金 融 机 构 会 将 主 要 力 量 放 在 “绿 色 信 贷 ”业 务 上 ， 对 具 有 排 放 信 用额 度 或

29、 者 由 减 排 潜 力 的 企 业 提 供 大 量 信 贷 支 持 。纵 然 发 展 趋 势 是 明 朗 的 ， 但 我 们 还 必 须 看 到 现 今 银 行 业 碳 金 融 创 新 业 务 中 的 问 题 ： 我 国 商 业 银 行对 于 项 目 咨 询 、 二 级 市 场 16交 易 以 及 相 关 金 融 衍 生 产 品 开 发 等 领 域 ， 则 涉 足 较 少 。 笔 者 认 为 这和 我 国 商 业 银 行 对 碳 交 易 整 体 认 识 不 足 ， 以 及 相 关 业 务 能 力 有 限 有 关 ， 也 与 我 国 的 国 内 碳 交 易 机6碳贷通：节能项目贷款，免抵押、零

30、首付、二周内资金全额到账碳险通：节能项目保险，节能能力全责保险、项目收益权保险节能技术方案保险机构、银行机构认可认证电话：0755-82722776 82727533 制 尚 未 建 立 有 关 。（ ） 银 行 类 碳 基 金 理 财 产 品银 行 类 碳 基 金 理 财 产 品 是 面 向 普 通 客 户 的 理 财 产 品 ， 它 将 闲 散 资 金 聚 集 起 来 形 成 专 门 的 碳 基 金 ，用 于 为 具 有 良 好 的 碳 信 用 额 度 交 易 潜 质 和 记 录 的 企 业 提 供 融 资 ， 购 买 理 财 产 品 的 普 通 客 户 则 从 企业 出 售 碳 减 排

31、信 用 额 度 的 利 润 中 收 取 收 益 17。 如 中 国 银 行 和 深 圳 发 展 银 行 分 别 推 出 “挂 钩 海外 二 氧 化 碳 排 放 额 度 期 货 价 格 ”人 民 币 和 美 元 理 财 产 品 18， 在 产 品 到 期 日 便 获 得 了 7.4%和14.1%的 较 高 收 益 ， 也 已 再 次 推 出 同 类 产 品 。2 以 碳 排 放 信 用 额 度 收 益 权 为 质 押 标 的 的 担 保 贷 款将 碳 排 放 额 度 质 押 的 方 式 ， 还 仅 仅 是 一 种 理 论 上 的 探 索 ， 笔 者 认 为 完 全 可 以 借 鉴 中 小 企 业

32、 知 识 产权 质 押 19、 出 口 企 业 创 新 的 出 口 退 税 质 押 贷 款 20模 式 ， 也 创 新 一 种 碳 减 排 额 度 质 押 。 该 方 法的 程 序 是 具 有 减 排 潜 力 或 者 已 经 签 订 额 度 买 卖 合 同 以 及 拥 有 良 好 信 用 记 录 的 企 业 将 未 来 因 出 卖 碳排 放 信 用 额 度 的 收 益 权 向 银 行 申 请 质 押 担 保 贷 款 21。 由 于 碳 排 放 信 用 额 度 受 益 权 属 于 期 权 ， 是将 来 才 可 以 实 现 的 权 益 ， 所 以 银 行 放 贷 审 查 时 ， 需 要 对 已 经

33、 获 得 的 碳 排 放 信 用 额 度 进 行 核 查 ， 以确 保 该 额 度 的 真 实 性 、 有 效 性 。 并 且 要 关 注 买 卖 合 同 的 进 展 情 况 ， 防 止 将 来 实 现 质 押 权 时 出 现 障碍 。3 信 托 类 碳 金 融 产 品它 的 设 计 理 念 是 为 那 些 具 有 环 保 意 识 和 碳 金 融 知 识 的 企 业 设 立 碳 信 托 投 资 基 金 ， 将 这 笔 资 金 投 资于 开 发 碳 交 易 的 项 目 中 ， 通 过 这 些 项 目 的 开 发 获 得 相 应 的 碳 排 放 权 或 额 度 ， 再 将 排 放 权 或 额 度

34、根据 市 场 需 求 进 行 处 分 。 比 如 ， 一 些 具 有 长 远 战 略 眼 光 的 企 业 ， 认 为 企 业 将 来 减 排 需 要 这 些 额 度 ，那 么 信 托 公 司 可 以 根 据 该 企 业 所 缴 纳 的 信 托 资 金 按 照 当 时 的 市 场 价 格 换 算 成 相 应 的 额 度 分 配 给 这些 企 业 ； 又 如 ， 一 些 企 业 加 入 该 信 托 计 划 仅 仅 是 为 了 通 过 买 卖 额 度 获 取 高 额 收 益 ， 那 么 信 托 公 司可 以 将 该 企 业 分 配 到 的 额 度 在 二 级 市 场 进 行 买 卖 ， 或 者 包

35、装 成 金 融 衍 生 品 在 市 场 卖 出 ， 获 取 的 收益 按 照 比 例 分 配 给 该 企 业 。同 样 的 ， 这 种 金 融 产 品 也 可 以 由 商 业 银 行 或 投 行 来 做 ， 基 本 原 理 一 样 。4 碳 基 金 7碳贷通：节能项目贷款，免抵押、零首付、二周内资金全额到账碳险通：节能项目保险，节能能力全责保险、项目收益权保险节能技术方案保险机构、银行机构认可认证电话：0755-82722776 82727533 碳 基 金 的 运 作 过 程 ， 可 以 中 国 绿 色 碳 基 金 为 例 。 该 基 金 是 设 在 中 国 绿 化 基 金 下 的 专 项

36、基 金 ， 属 于全 国 性 的 公 募 基 金 。 其 发 展 设 想 分 为 两 步 （ 图 四 ） ： 第 一 步 是 企 业 、 组 织 、 个 人 自 愿 捐 资 到 基 金 ，由 国 家 林 业 局 按 照 相 应 的 标 准 和 规 则 组 织 造 林 ， 并 进 行 碳 汇 计 量 、 监 测 、 评 估 ， 同 时 将 造 林 获 得的 碳 汇 22在 网 上 设 立 专 门 帐 户 进 行 登 记 和 公 示 ， 随 着 林 木 的 生 长 ， 账 户 内 的 碳 汇 量 在 积 累 。 第二 步 ， 在 相 关 条 件 成 熟 后 ， 根 据 规 定 ， 中 国 绿 色

37、碳 基 金 造 林 获 得 的 碳 汇 有 可 能 产 生 交 易 ， 成 为 商业 性 项 目 ， 从 基 金 移 出 后 进 入 交 易 市 场 。 此 时 需 要 专 门 的 基 金 管 理 机 构 进 行 管 理 。 在 其 运 作 下 ，逐 步 完 成 碳 汇 交 易 市 场 的 建 立 。碳 基 金 众 多 分 类 中 还 有 一 类 基 金 ， 即 私 募 基 金 ， 一 直 在 国 际 碳 交 易 中 起 着 举 足 重 轻 的 作 用 。 其 目的 是 从 发 展 中 国 家 低 价 买 入 减 排 额 度 ， 再 拿 到 国 际 市 场 上 高 价 售 出 。 如 2006

38、 年 成 立 的 复 兴 碳基 金 ， 规 模 3 亿 美 元 ， 这 支 基 金 的 目 标 是 为 中 国 的 CDM 项 目 获 得 经 核 证 的 减 排 额 提 供 双 边 交易 机 会 。 2007 年 该 基 金 与 皖 北 煤 电 集 团 签 下 了 总 量 约 为 30 万 公 吨 的 减 排 额 收 购 协 议 ， 以 每 公吨 9 欧 元 购 买 皖 北 煤 电 祁 东 矿 瓦 斯 电 减 排 指 标 ， 而 这 些 指 标 在 国 际 碳 交 易 市 场 上 的 价 格 是 每 公 吨15-20 欧 元 。 该 基 金 的 一 些 股 东 是 国 际 能 源 企 业 ，

39、 因 此 基 金 买 到 的 减 排 额 一 部 分 自 我 消 化 ， 提供 给 股 东 ， 剩 下 的 部 分 就 在 欧 洲 市 场 上 交 易 23。 5 碳 资 产 证 券 化 碳 资 产 证 券 化 ， 即 “Securitisation of CERs。 其 流 程 大 体 是 ： 企 业 将 具 有 开 发 潜 力 的 减 排 项 目卖 给 SPV， 一 般 是 投 行 ， SPV 再 将 这 些 项 目 汇 入 资 产 池 ， 再 以 该 资 产 池 产 生 的 现 金 流 （ 碳 减 排 额度 收 益 ） 为 支 撑 在 金 融 市 场 上 发 行 有 价 证 券 进 行

40、融 资 ， 最 后 用 资 产 池 产 生 的 现 金 流 来 清 偿 所 发 行的 有 价 证 券 。 碳 排 放 权 证 券 化 最 关 键 的 是 确 保 开 发 的 项 目 能 够 产 生 真 正 、 有 效 的 减 排 量 ， 这 些 减排 量 可 以 换 算 成 现 金 流 。碳 资 产 证 券 化 提 出 的 原 因 在 于 碳 交 易 属 于 一 种 远 期 交 易 ， 其 回 报 来 自 于 项 目 成 功 后 所 获 减 排 额 的转 让 。 这 意 味 着 在 此 期 间 ， 对 减 排 项 目 的 投 资 或 贷 款 缺 乏 流 动 性 。 为 提 高 流 动 性 ，

41、目 前 有 些 减 排项 目 协 议 允 许 投 资 者 或 贷 款 人 将 其 未 来 可 能 获 得 的 减 排 额 进 行 证 券 化 。 不 过 ， 由 于 各 国 在 该 方 面的 法 规 都 接 近 于 空 白 ， 这 种 证 券 化 还 未 大 规 模 开 展 24。6 碳 交 易 保 险碳 交 易 保 险 与 我 们 常 见 的 “环 境 责 任 保 险 ”不 同 ， 后 者 是 指 被 保 险 人 因 污 染 环 境 而 应 承 担 的 环 境赔 偿 或 以 治 理 责 任 为 标 的 的 责 任 保 险 ； 而 碳 交 易 保 险 的 保 险 利 益 是 买 方 对 即 将

42、 获 得 的 利 益 的 一 种所 有 权 。 因 为 碳 交 易 过 程 中 存 在 较 大 风 险 ， 所 以 在 保 险 合 同 生 效 后 ， 一 旦 买 方 在 保 险 合 同 生 效 之8碳贷通：节能项目贷款，免抵押、零首付、二周内资金全额到账碳险通：节能项目保险，节能能力全责保险、项目收益权保险节能技术方案保险机构、银行机构认可认证电话：0755-82722776 82727533 后 无 法 获 得 协 议 规 定 数 量 的 经 核 证 的 减 排 量 ， 保 险 公 司 将 提 供 赔 偿 25。 目 前 ， 我 国 尚 未 出 现真 正 意 义 上 的 碳 交 易 保 险

43、 。上 述 列 举 的 碳 金 融 产 品 还 仅 仅 是 碳 金 融 创 新 中 的 冰 山 一 角 。 中 国 虽 然 已 经 超 过 美 国 成 为 全 球 最 大的 碳 资 源 国 家 ,但 在 碳 金 融 建 设 方 面 却 发 展 滞 后 ,甚 至 落 后 于 印 度 。 借 用 北 京 环 境 交 易 所 总 经 理 梅德 文 接 受 某 杂 志 采 访 时 的 话 ， “中 国 碳 交 易 好 比 是 农 贸 市 场 ,主 要 集 中 在 具 体 的 项 目 层 面 ,而 印 度已 经 提 升 到 金 融 层 次 上 了 ”。笔 者 认 为 越 是 发 展 滞 后 ， 就 意

44、味 着 具 有 更 广 阔 的 市 场 发 展 空 间 。 我 国 的 碳 交 易 即 将 起 步 ， 金 融 行业 势 必 紧 跟 其 上 。 但 笔 者 认 为 我 国 的 金 融 政 策 方 面 仍 需 尽 快 出 台 更 加 细 致 、 详 细 、 可 操 作 、 可 执行 的 绿 色 金 融 服 务 配 套 政 策 。 只 有 法 律 、 法 规 等 配 套 设 施 齐 全 了 ， 我 国 的 金 融 机 构 才 敢 放 手 一 搏 ，金 融 律 师 的 “蓝 海 ”将 更 为 广 阔 。 二 、 “熊 猫 标 准 ”为 我 们 走 进 “蓝 海 ”提 供 了 路 径想 成 为 主

45、人 ， 我 们 就 应 当 关 注 碳 金 融 的 发 展 。 但 我 们 应 该 从 哪 方 面 开 始 准 备 呢 ？ 我 们 的 第 一 步 应该 怎 么 走 ？ 笔 者 认 为 知 晓 碳 交 易 的 游 戏 规 则 是 最 重 要 的 。 京 都 议 定 书 框 架 下 的 三 种 机 制 ，我 国 的 一 些 律 师 已 经 研 究 了 不 少 年 ， 但 做 这 种 领 域 的 律 师 市 场 占 有 率 还 是 非 常 少 。 所 以 市 场 发 展潜 力 还 很 大 ， 只 要 CDM 机 制 还 未 终 止 ， 我 们 就 应 当 继 续 走 下 去 。也 有 人 可 能

46、会 质 疑 ： 2012 年 京 都 议 定 书 中 规 定 的 发 达 国 家 减 排 义 务 将 终 止 ， CDM 机 制 很可 能 将 不 复 存 在 ， 中 国 也 难 以 避 免 的 承 担 减 排 义 务 。 在 这 样 不 明 朗 的 局 势 下 ， 我 们 如 何 成 为 市 场主 动 者 ？ 笔 者 认 为 无 论 京 都 议 定 书 下 的 交 易 机 制 是 否 存 续 ， “减 排 ”都 是 迫 在 眉 睫 的 问 题 ，任 何 一 个 国 家 都 无 法 推 托 掉 减 排 的 义 务 。 只 要 减 排 需 求 还 在 ， 环 保 技 术 继 续 更 新 ， 减

47、排 量 还 在 增加 ， 碳 交 易 市 场 就 会 伴 随 这 一 切 继 续 发 展 ， 碳 金 融 业 势 必 生 根 、 发 芽 。 再 退 一 步 来 看 ， 就 算 没 有了 强 制 交 易 ， 还 有 自 愿 交 易 。 所 以 ， 笔 者 认 为 除 了 继 续 研 究 国 际 强 制 减 排 交 易 体 系 外 ， 更 重 要 的是 了 解 京 都 议 定 书 框 架 外 的 自 愿 碳 交 易 市 场 规 则 。我 们 国 家 自 愿 碳 交 易 是 什 么 样 的 呢 ？ 根 本 哈 根 大 会 时 期 ， 北 京 环 境 交 易 所 公 布 的 “熊 猫 标 准 ”V1

48、.0 版 为 我 们 进 入 “蓝 海 ”、 了 解 国 内 自 愿 碳 交 易 体 系 提 供 了 路 径 。（ 一 ） “熊 猫 标 准 ”是 什 么12 月 16 日 ， 北 京 环 境 交 易 所 联 合 世 界 上 最 大 的 碳 现 货 交 易 所 BlueNext 环 境 交 易 所 在 丹 麦 首9碳贷通：节能项目贷款，免抵押、零首付、二周内资金全额到账碳险通：节能项目保险，节能能力全责保险、项目收益权保险节能技术方案保险机构、银行机构认可认证电话：0755-82722776 82727533 都 哥 本 哈 根 ， 于 联 合 国 气 候 变 化 框 架 公 约 缔 约 方

49、第 15 次 会 议 期 间 正 式 发 布 中 国 首 个 自 愿减 排 标 准 “熊 猫 标 准 V1.0 版 ”。“熊 猫 标 准 ”既 然 是 自 愿 减 排 标 准 ， 那 自 愿 减 排 标 准 又 如 何 理 解 呢 ？自 愿 碳 减 排 标 准 对 于 碳 交 易 体 系 来 说 极 其 重 要 ， 它 是 碳 交 易 的 基 础 ， 因 为 只 有 经 标 准 核 查 过 的 减排 量 才 可 以 成 为 碳 交 易 客 体 。 鉴 于 世 界 上 有 两 种 交 易 体 系 以 及 多 个 减 排 标 准 ， 对 这 些 问 题 的 了 解则 是 我 们 解 读 “熊 猫 标 准 ”的 前 提 。 自 愿 碳 减 排 交 易 体 系以 是 否 受 京 都 议 定 书 效 力 的 制 约 为 标 准 ， 国 际 上 将 碳 交 易 体 系 分 为 两 种 ， 即 京 都 议 定 书 框 架 内 的 排 放 权 交 易 体 系 和 京 都 议 定 书 框 架 外