第六章,风险分散化原理（二）,风险分散化举例,孤岛经济的例子孤岛经济依靠旅游业维持，且岛上只有两个公司：旅游公司与雨伞制造公司；两者的投资回报率如下：,在阴雨季节与晴朗季节的概率各50%的情况下，购买雨伞制造公司的股票，预期收益率为：12.5%；购买旅游公司的股票预期收益率同样为：12.5%； 但是当同时购买支股票时，收益为确定的12.5%,对风险分散化效应的进一步研究 例 假设市场只有两种风险资产（例如两支基金），其统计特征如下：,风险计算公式,收益计算公式,风险分散化效应： 从A点出发（仅持有资产1），逐步增加资产2的头寸，发现随着期望收益的提升，组合风险增加的速度较慢（完全正相关除外），甚至可能是下降的。因此通过组合可以改善投资绩效。,惊奇的发现不仅在资产收益负相关的情况下可以降低风险，而且在不相关以及不完全正相关的情况下均可以提高投资者的绩效！（事实上只要允许卖空，完全正相关同样可以提高投资绩效，也即分散化原理具有普遍意义！） 多种风险资产的例子,系统性风险与特质风险在资产充分分散化的情况下还不能消除的风险被称为系统风险，它源于与市场有关的因素。反之，能通过组合的方式消除的风险叫非系统性风险，或特质风险。,全球范围内的分散化,全球范围内的分散化,
