1、第二节 股票市场,1 股票的性质和定义 2 股票的特征 3 股票的分类 4 股票市场的概念和结构 5 股票市场的功能 6 股票价格指数,1.1 股票的定义,股票：股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的，代表持有人（即股东）对公司的所有权，并根据所持有的股份数依法享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。,对股票定义的理解,1、股票一经发行，持有者即为发行股票的公司的股东，有权参与公司的决策、分享公司的利益；同时也要分担公司的责任和经营风险2、股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售3、股票实质上只是代表股份资本所有权的证书，它本身并
2、没有任何价值，不是真实资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本,1.2 股票的性质,1、股票是反映财产权的有价证券。2、股票是证明股东权益的法律凭证3、股东是投资行为的法律凭证,2.0 股票的特征,1、 永久的期限性 2、 有限责任性 3、 决策上的有限参与性 4、 流通性 5、 收益性 6、 风险性,3 股票的分类,一、按照股东的权利划分，可分为普通股和优先股二、A股、B股、H股、N股、S股等三、按照风险和收益标准，股票还可以分为以下几种类型：蓝筹股、绩优股、垃圾股,3.1 按照股东的权利划分,一、 普通股 定义：普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本
3、的股份，是股份企业资金的基础部分。,普通股的特征,1、持有普通股的股东有权利获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是固定的，一般视公司利润的多少而定。 2、当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产，财产多时多分，少时少分，没有则作罢 3、普通股股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决 4、普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先（可能还以低价）购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其再在公司中的利益,二
4、、优先股 定义：优先股是“普通股”的对称，是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。,优先股的特征,1、优先股通常预先定明股息收益率2、优先股的权利范围小3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权优先于普通股，而次于债权人（优先权主要表现在两个方面：股息领取优先权 剩余资产分配优先权）,优先股的分类,1、累积优先股与非累积优先股2、参与优先股与非参与优先股3、可转换优先股与不可转换优先股4、可收回优先股与不可收回优先股,3.2 按境内上市还是境外上市划分,1、A股：即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）
5、以人民币认购和交易的普通股股票 2、B股：即人民币特种股票，是人民币标明面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个证券交易所上市交易的股票 3、H股：在内地注册，在香港上市的外资股 4、S股：在内地注册，在新加坡上市的外资股（如中远投资、中国航油等） 5、N股：在内地注册，在纽约上市的外资股（如中国人寿）,3.3 按照风险和收益标准划分,1、蓝筹股：在国外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占支配性地位、业绩良好、成交活跃、股利优厚的大公司股票称为蓝筹股 2、绩优股：在我国，衡量绩优股的指标是每股税后利润和资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上水平，公司上市后净资产收益率连
6、续三年显著超过10%的股票就是绩优股 3、垃圾股：这类股票或者由于行业前景不好，或者由于经营管理不善，出现困难，甚至亏损，其股价走低，交投不活跃,4.0 股票市场的概念和结构,股票市场的概念：股票市场是股票发行和流通的市场股票发行市场是通过发行新的股票筹集资本 的市场，它一方面为资金的需求者提供了筹资 的渠道，另一方面为新的投资者提供了投资机 会股票市场分为发行市场（一级市场）和流通 市场（二级市场）,4.1 股票发行市场和流通市场的关系,1、发行市场是流通市场的前提和基础，没有发行市场，就不存在流通市场。发行市场的规模决定了流通市场的规模，并在一定程度上影响到流通市场上证券的交易价格。2、流
7、通市场又是发行市场得以更好发展的重要前提。流通市场可以使股票具有流通性，保证投资者可以随时出售自己持有的股票，这样可以达到变现和分散风险的目的,4.2 股票市场的其他分类,按照市场的组织形式不同可以划分为：交易所交易市场场外市场 按照地域不同可以划分为：地方性市场区域市场全国性市场国际市场,5.0 股票市场的功能,1、筹资和投资功能2、优化资源配置功能3、定价功能4、分散风险功能5、监督公司管理层功能,6 股票价格指数,一、种类 根据编制方法加以区分 （一）样本股票 1.全及指数和抽样（成分）指数 2.综合指数和分类指数 （二）相对权重 1.根据发行量 2.根据成交量 3.同一权重 （三）平均
8、方法 简单算术平均、加权算术平均和几何平均,二、广义股票价格指数和狭义股票价格指数,（一）股价平均数 在平均股价的基础上对一些不可比因素修正后形成的股价指标，反映不同时点上股价的变动情况。 1.平均股价 全部或者部分上市股票的平均交易价格 简单算术平均：股票价格之和/股票种类数 加权平均：股票成交总额/成交股数 2.平均市值 简单算术平均：股票价格之和/股票种类数=平均股价 加权平均：股票价格*上市量/上市股数,股价平均数既不是平均股价，也不是平均市值，它包含了基期因素，考虑到了各种不可比因素，如新股上市、股票拆分或合并、送股、配股、股票退市等因素，进行了相应修正。,（二）狭义股票价格指数 根
9、据不同时期股票价格的平均数对比后得出的动态相对数。 （报告期股价平均数/基期股价平均数）*基期指数 基期指数选择：10、50、100、1000等。与股价平均数的差别：单位、基期,三、计算方法,（一）股价平均数 1.简单算术平均 样本股票价格/样本股票数 2.加权算术平均 样本股票价格*权重 以成交量或者上市量为权重 3.几何平均主要是计算简单算术平均,（二）狭义股票价格指数,1.简单算术平均 2.几何平均 3.加权算术平均 （1）拉氏指数（拉斯拜尔指数) （2）派氏指数（派许指数） 多计算派氏指数,四、股票价格指数的修正,定期或者不定期修正。股票下市、上市公司合并、新股发行，必须修正。 股票拆
10、分、合并，简单算术平均需要修正，加权算术平均不需修正。 上市公司增发新股、配股以及优先权认购股票、可转换债券转股，影响到总市值，需要修正。,（一）除数修正,新的因素出现使得分子受到影响，必须调整分母。 旧的股价平均数=旧的股价总额/旧除数 旧除数=旧的股价总额/旧的股价平均数 新除数-旧除数*（新的股价总额/旧的股价总额） 例：道琼斯指数和日经指数采用此方法,（二）基数修正,发生有偿增资、新股上市、退市等情况。 基数修正值=原基期总市值*（上市股数改变后的总市值/上市股数改变前的总市值）,五、股价指数的编制步骤,股价指数一般由证券交易所、金融服务机构、咨询研究机构或新闻单位编制和发布。其编制步
11、聚如下： (一)根据上市公司的行业分布、经济实力、资信等级等因素，选择适当数量的有代表性的股票，作为编制指数的样本股票样本股票可随时变换或作数量上的增减，以保持良好的代表性。 (二)按期到股票市场上采集样本股票的价格，简称采样。采取的时间隔取决于股价指数的编制周期。以往的股价指数较多为按天编制，采样价格即为每一交易日结束时的收盘价。近年来，股价指数的编制周期日益缩短，由“天”到“时”直至“分”，采样频率由一天一次变为全天随时连续采样。采样价格也从单一的收盘价发展为每时每刻的最新成交价或一定时间周期内的平均价。一般来说，编制周期越短，股价指数的灵敏性越强，越能及时地体现股价的涨落变化。,(三)利
12、用科学的方法和先进的手段计算出指数值，计算手段已普及使用电子计算机技术，为了增强股价指数的准确性和灵敏性，必须寻求科学的计算方法和先进的计算技术的支持。 (四)通过新闻媒体向社会公众公开发布。为保持股价指数的连续性，使各个时期计算出来的股价指数相互可比，有时还需要对指数值作相应的调整。,六、世界上几种著名的股票指数,道琼斯股票指数道琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道琼斯公司的创始人查理斯道开始编制的。其最初的道琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯道自己编辑出版的每日通讯上
13、。其计算公式为： 股票价格平均数入选股票的价格之和/入选股票的数量 自1897年起，道琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票，并且开始在道琼斯公司出版的华尔街日报上公布。在1929年，道琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。 现在的道琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道琼斯股票价格平均数恰好约为100美元。1986年除数降到1以下，由于经常调整，所以现在的指数用点来做单位而非美元，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数
14、。,目前，道琼斯股票价格平均指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是通常所引用的道琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，是由代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。,标准普尔股票价格指数标准普尔股票价格指数是美国最大的证券研究机构即标准普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数。最初
15、采选了230种股票，编制两种股票价格指数。到1957年，这一股票价格指数的范围扩大到500种股票，分成95种组合。其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。从1976年7月1日开始，改为400种工业股票，20种运输业股票，40种公用事业股票和40种金融业股票。几十年来，虽然有股票更迭，但始终保持为500种。标准普尔公司股票价格指数以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。以目前的股票市场价格乘以股票市场上发行的股票数量为分子，用基期的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以10就是股
16、票价格指数。,纽约证券交易所股票价格指数纽约证券交易所股票价格指数纽约证券交易所编制的股票价格指数。它起自1966年6月，先是普通股股票价格指数，后来改为混合指数，包括着在纽约证券交易所上市的1500家公司的1570种股票。具体计算方法是将这些股票按价格高低分开排列，分别计算工业股票、金融业股票、公用事业股票、运输业股票的价格指数，最大和最广泛的是工业股票价格指数，由1093种股票组成；金融业股票价格指数包括投资公司、储蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产公司的223种股票；运输业股票价格指数包括铁路、航空、轮船、汽车等公司的65种股票；公用事业股票价格指数则有电话电报公司
17、、煤气公司、电力公司和邮电公司的189种股票。 纽约股票价格指数是以1965年12月31日确定的50点为基数，采用的是综合指数形式。纽约证券交易所每半个小时公布一次指数的变动情况。,日经道琼斯股价指数(日经平均股价)日经道琼斯股价指数系由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数从1950年9月开始编制。 最初根据东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票算出修正平均股价，当时称为“东证修正平均股价”。1975年5月1日，日本经济新闻社向道琼斯公司买进商标，采用美国道琼斯公司的修正法计算，这种股票指数也就改称“日经道琼斯平均股价”。 1985年5月1日在合同
18、期满10年时，经两家商议，将名称改为“日经平均股价”。 按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经225种平均股价。其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票，样本选定后原则上不再更改。1981年定位制造业150家，建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商业12家、路运及海运14家、金融保险业15家、不动产业3家、仓库业、电力和煤气4家、服务业5家。由于日经225种平均股价从1950年一直延续下来，因而其连续性及可比性较好，成为考察和分析日本股票市场长期演变及动态的最常用和最可靠指标。该指数的另一种是日经500种平均股价。这是从1982年1月4日起开始编制的。由于其采样包括有50
19、0种股票，其代表性就相对更为广泛，但它的样本是不固定的，每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换。,金融时报股票价格指数金融时报股票价格指数的全称是“伦敦金融时报工商业普通股股票价格指数”，是由英国金融时报公布发表的。该股票价格指数包括着在英国工商业中挑选出来的具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。它以1935年7月1日作为基期，其基点为100点。该股票价格指数以能够及时显示伦敦股票市场情况而闻名于世。,香港恒生指数香港恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。恒生股票价格指数所选择的基期适当。恒生股票价格指数包括从香港500多家上市
20、公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成份股，分为四大类4种金融业股票、6种公用事业股票、 9种地产业股票和14种其他工商业(包括航空和酒店)股票。 这些股票占香港股票市值的63.8，因该股票指数涉及到香港的各个行业，具有较强的代表性。 恒生股票价格指数的编制是以1964年7月31日为基期，因为这一天香港股市运行正常，成交值均匀，可反映整个香港股市的基本情况，基点确定为100 点。其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值，再与基期的市值相比较，乘以100就得出当天的股票价格指数。 自1969年恒生股票价格指数发表以来，已经过多次调整。由于19
21、80年8月香港当局通过立法，将香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券所合并为香港联合证券交易所，在目前的香港股票市场上，只有恒生股票价格指数与新产生的香港指数并存，香港的其他股票价格指数均不复存在。,七、我国的股票指数,（一）中证指数有限公司及其指数 中证指数有限公司由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资成立，是一家从事指数编制、运营和服务的专业性公司。（1）中证流通指数。中证指数有限公司于2006年2月27日正式发布中证流通指数。中证流通指数以2005年12月30日为基日，以该日所有样本股票的调整市值为基期，基点为1000点。 （2）沪深300指数。为反映中国证券市场股票价格
22、变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准。为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件，中证指数公司编制并发布了沪深300统一指数。 （3）中证规模指数。中证规模指数包括中证100指数，中证200指数，中证500指数，中证700指数，中证800指数。中证指数公司于2006年5月29日发布中证100指数。指数以沪深300指数样本股作为样本空间，样本数量100只，选样方法是亘古总市值对样本空间内股票进行排名，原则上挑选排名前100名的股票组成样本，但经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。指数以2005年12月30日为基日，基点为1000点。,（二）上海证券交易所的股价指数,(1)样本指数
23、类 上证成分股指数。上证成分股指数，简称“上证l80指数”，是上海证券交易所对原上证30指数进行调整和更名产生的指数。上证180指数是1996年7月1日起正式发布的上证30指数的延续，从2002年7月1日起正式发布，基点为2002年6月28日上证30指数的收盘点数3 299.05点。 上证50指数。2004年1月2日，上海证券交易所发布了上证50指数。上证50指数根据流通市值、成交金额对股票进行综合排名，从上证l80指数样本中选择排名前50位的股票组成样本。指数以2003年12月31日为基日，以该日50只成分股的调整市值为基期，基数为l000点。上证红利指数。上证红利指数，简称“红利指数。上证
24、红利指数由在上海证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定的50只样本股组成，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。在满足规模和流动性条件的基础上，按照过去两年平均税后股息率进行排名，挑选排名最前的50只股票组成样本股。上证红利指数以2004年l2月31日为基日，基点1000点，于2005年首个交易日发布。,(2)综合指数类 上证综合指数。上海证券交易所从l991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以1990年12月19日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。其计算公式为：本日股票市价总值 本日股价指数=x l00 基期股票市价总值 式中：本
25、日股票市价总值=本日收盘价发行股数；2007年1月上海证券交易所宣布，新股于上市第11个交易日开始计入上证综指、新综指及相应上证A股、上证B股、上证分类指数，从而进一步完善指数编制规则，使指数更真实地反映市场的平均收益水平。,新上证综指。新上证综指，简称为“新综指”，指数代码为000017,于2006年1月4日首次发布。新上证综指以2005年12月30日为基日，以该日所有样本股票的总市值为基期，基点为1000点。新上证综指采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算。 (3)分类指数类。上证分类指数有A股指数、B股指数及工业类、商业类、地产类、公用事业类、综合类，共7类。,（三）深
26、圳证券交易所的股价指数,(1)样本指数类 深证成分股指数。按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成分股，以成分股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分股指数以1994年7月20日为基日，基日指数为l000点，起始计算日为1995年1月25日。 深证A股指数。深圳A股指数以成分A股为样本，以成分A股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分A股指数以l994年7月20日为基日，基日指数为l000点，起始计算日为l995年1月25日。 深证B股指数。深圳8股指数以成分B股为样本，以成分B股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分B股指数以l994年7月20日为基日，基日
27、指数为l000点，起始计算日为l995年1月25日。 深证100指数。深圳证券信息有限公司于2003年初发布深证l00指数。深证l00指数成分股的选取主要考察A股上市公司流通市值和成交金额两项指标，从在深交所上市的股票中选取l00只A股作为成分股，以成分股的可流通A股数为权数，采用派许综合法编制。深证l00指数以2002年12月31日为基准日，基准指数定为l000点，从2003年第l个交易日开始编制和发布。,(2)综合指数类 深证综合指数。深圳证券交易所综合指数包括：深证综合指数、深证A股指数和深证B股指数。它们分别以在深圳证券交易所上市的全部股票、全部A股、全部B股为样本股，以1991年4月
28、3日为综合指数和A股指数的基期，以1992年2月28日为B股指数的基期，基期指数定为100，以指数股计算日股份数为权数进行加权平均计算。当有新股票上市时，在其上市后第2天纳入指数计算。当某一股票暂停买卖时，将其暂时剔除于指数的计算之外。若有某一股票在交易中突然停牌，将取其最后成交价计算即时指数，直至收市。,(3)分类指数类。深证分类指数包括农林牧渔指数、采掘业指数、制造业指数、水电煤气指数、建筑业指数、运输仓储指数、信息技术指数、批发零售指数、金融保险指数、房地产指数、社会服务指数、传播文化指数、综企类指数共13类。其中，制造业指数又分为食品饮料指数、纺织服装指数、木材家具指数、造纸印刷指数、石化塑胶指数、电子指数、金属非金属指数、机械设备指数、医药生物指数等9类。深证分类指数以1991年4月3目为基期，基期指数设为1000点，起始计算为2001年7月2日。,
