1、2019/10/12,第六章 公司财务分析,第一节 概述： 如何阅读上市公司的财务报表 对上市公司进行分析的过程：首先，应当充分考虑到会计数据的真实性，并结合会计数据可能被操纵的线索将虚假披露的会计数据真实地还原成客观、有效的会计数据；其次，将会计数据调整为适合金融分析的数据，然后对上市公司进行金融学视角的分析。,2019/10/12,1. 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有：1）会计准则；2）预测的偏差；3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。2. 上市公司报表的阅读,2019/10/12,第二节 基于资产负债表的资产管理分析,资产负债表是反映在特定日期企业资产与
2、负债状况的重要文件。资产负债表主要由资金来源方和资金运用方两部分组成。资金来源方包括长期负债和股东权益两部分，资金运用方包括流动资产、固定资产等部分。 1. 资产负债组成情况。 资产负债率 流动比率 速动比率 利息保障倍数 周转率及周转天数,2019/10/12,2. 资产收益情况资产收益情况通常使用杜邦分解来表现。 通过细分，净资产收益率可以表示为三个比率的乘积，其计算公式为： 净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*财务杠杆 其中：销售利润率取决于公司的经营管理，总资产周转率取决于投资管理，财务杠杆取决于融资政策。可以通过对这三个比率的分析来了解企业经理人员在何种程度上贯彻了公司的各项战略
3、。 几个例子,2019/10/12,第三节 基于损益表的经营效益分析,1. 判别损益表虚假数据可能科目 一个企业身处的行业特性和它所选择的竞争战略决定了该企业的主要成功因素和面临的主要风险，会计数据分析的一个主要目的就是评估企业在何种程度上运用了这些成功因素以及在何种程度上控制了主要风险。 企业获得的会计政策自由度越大，从理论上说，该企业会计报表中的会计数据就越有可能准确地反映经营的实际情况。,2019/10/12,2. 损益表虚假数据的可能迹象 与销售额增加相关的应收账款的大幅增加； 公司的报表利润与由经营所产生的现金流量之间的比例变化； 因处置长期资产而产生的巨大利润； 中期报表与年度报表
4、的收益相差甚大； 关联交易带来的利润增加； 利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整； 利用其他应收账款科目回避费用的提取； 利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用； 利用其他非常性收入增加利润总额。 3. 案例研究,2019/10/12,第四节 基于现金流量表的现金流分析,1. 现金流量信息的作用通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业的经营、投资和筹资活动的效率。 2. 现金流量的构成与分类现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。 3. 现金流量表的编制方法现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。,2019/10/12,4. 现金流量表的分析要点 经营性现金流量为负数； 经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额； 经营活动现金流量小于利息支付额； 投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致； 投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资； 公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量； 筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。,
