1、第五章 企业筹资方式,教学目的 教学重点与难点 教学内容 复习思考,教学目的,通过本章的学习，要求学生掌握吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、租赁、商业信用等企业筹资方式的概念、种类和优缺点，并能够根据不同企业的特点对各种筹资方式进行合理组合，以达到企业资本结构最佳。,教学重点与难点,股票筹资方式 债券筹资方式,第一节 权益资金筹资,一、吸收直接投资,三、优先股筹资,二、普通股筹资,一、吸收直接投资,概念：企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”原则吸收国家、企业、个人和外商投入资金的一种筹资方式。,吸收直接筹资的种类,吸收直接投资的形式,1.现金出资吸收直接投资中一种最重要
2、的方式,2.实物出资满足的条件：企业科研、生产、经营所需；技术性能良好；作价公平合理。,3.工业产权出资工业产权：专有技术、商标权、专利权。满足条件：能帮助研究和开发出新的高科技产品；能帮助生产出适销对路的高科技产品；能帮助改进产品质量，提高生产效率；能帮助大幅度降低各种消耗；作价比较合理。,4.土地使用权出资满足条件：企业科研、生产、销售所需；交通地理条件比较适宜；作价公平合理。,吸收直接筹资的优缺点,2、国内联营企业吸收参与联营的企事业单位各方的投资， 形成联营企业资本金。这种资本金属于（ ）。A、国家投资 B、法人投资C、个人投资 D、外商投资,1、吸收直接投资是企业筹集（ ）的一种重要
3、方式。A、借入资金 B、长期资金C、短期资金 D、以上都不对,B,B,练习,3、吸收投资的出资形式主要有（ ）。A、现金投资 B、固定资产投资 C、流动资产投资 D、吸收外商投资,ABC,二、发行股票,股票是指股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。,始发股票和新股发行具体条件、目的、发行价格不尽相同，股东的权利、义务也不一致。？,股票种类,公司法规定：向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票可以是记名股票，也可以是无记名股票。公司法规定：股票必须标明其面额，且发行价不得低于票面金额。,股票的特点法定性；收益
4、性；风险性；参与性；无限期性；可转让性；价格波动性。,普通股股东具有的权利公司管理权 投票权 查账权 阻止越权经营的权利 分享盈余权出让股份权优先认股权剩余财产要求权,普股票发行价格,等价以股票面值为发行价格时价以同种股票现行市场价格为发行价格中间价以股票市场价格与面额的中间值为发行价格,练习,对于普通股的资本成本较高的解释正确的是（ ） A.从投资者角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率 B.对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用 C.普通股的发行费用一般也高于其他证券 D.普通的筹资额较大,ABC,练习,1、
5、股票的市场价值，就是通常所说的（ ）。 A、票面价值 B、账面价值 C、清算价格 D、股票价格,2、按股东权利义务的差别，股票分为（ ）。 A、记名股票和无记名股票 B、国家股、法人股、个人股和外资股 C、普通股和优先股 D、旧股和新股,3、根据我国有关规定，股票不得（ ）。 A、平价发行 B、时价发行 C、溢价发行 D、折价发行,D,C,D,4、下列表述符合股票含义的有（ ） A、股票是有价证券 B、股票是物权凭证 C、股票是书面凭证 D、股票是债权凭证,5、我国公司法规定，向下列对象（ ）发行的股票 应为记名股。 A.社会公众 B.企业法人 C.国家授权投资的机构 D.外国投资者,AC,B
6、C,优先股的特征,优先分配固定的股利,优先分配公司的剩余财产,一般无表决权,可由公司赎回,优 先 股 的 特 征,优先权,优先股筹资,优点,缺点,1.无固定到期日，不付本金,2.股利固定又灵活,3.公司保持控制权,4.可适当增强公司信誉,3.可能形成较重财务负担,2.制约因素多,1.成本较低，但高于债券,优先股筹资的优缺点,权益筹资的优缺点优点：能增强企业信誉没有固定到期日，财务风险小缺点：容易分散控制权 资金成本高,本节值得注意的环节,公司法规定：向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票可以是记名股票，也可以是无记名股票。公司法规定：股票必须标明其面
7、额，且发行价不得低于票面金额。,普通股股东具有的权利公司管理权 投票权 查账权 阻止越权经营的权利 分享盈余权出让股份权优先认股权剩余财产要求权,权益筹资的优缺点优点：能增强企业信誉没有固定到期日，财务风险小缺点：容易分散控制权 资金成本高,第二节 负债资金筹集,一、短期负债资金筹集,二、长期负债资金筹集,一、短期负债资金筹集,（一）短期借款,（二）商业信用,（三）短期融资券,（一）短期借款,企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。,短期借款的种类,短期借款的优缺点,优点： 能随时提供较多的短期资金需要； 具有较好弹性。 缺点： 资金成本较低； 限制较多。,（二）商业信用,商
8、品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。,赊购商品预收货款商业汇票应付费用（？）,商业信用形式,商业承兑汇票,银行承兑汇票,单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开出的反映债权债务关系的票据。,应付工资 应交税金,预收货款； 延期付款，但不涉及现金折扣； 延期付款，早付款可享受现金折扣。,商业信用条件,销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定。 具体表现：,应收账款付款方式及利弊分析,放弃现金折扣成本的计算,例 某企业拟以“2/10、N/30”信用条件购进一批材料，价款60万元，则： 折扣期内付款金额=60 （1-2%）=58.5万元,付款方式决策原
9、则,商业信用决策,享受折扣,放弃折扣,选择 享受折扣 收益最大 的方案,选择 放弃折扣 成本最小 的方案,信用筹资的优缺点,优点： 筹资便利； 筹资成本低； 限制条件少。 缺点： 期限较短； 若放弃现金折扣，则资金成本较高。,（三）短期融资券,短期融资券又称为商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票。,短期融资券的种类,短期融资券的优缺点,优点： 筹资成本低； 筹资数额比较大； 能提高企业信誉。 缺点： 筹资风险大； 弹性较小； 条件比较严格。,1、属于无担保借款的是（ ） A.保证借款 B.抵押借款 C.信用借款 D.质押借款,C,2、临时借款主要解决（ ）的资金
10、需求。 A.生产周转 B.原材料的季节性储备 C.进口物资集中到货 D.发展名优产品横向联合,ABCD,3、商业信用筹资最大优越性在于（ ）。 A.不负担成本核算 B.期限较短 C.容易取得 D.是一种短期筹资形式,C,4、放弃现金折扣的成本大小与（ ） A.折扣百分比的大小呈反向变化 B.信用期的长短呈同向变化 C.折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化 D.折扣期的长短呈同向变化5、在信用条件为“2/10，n/30”时，如果企业不取得现金折扣， 在第30天付清货款，则其机会成本为（ ）。 .36.73% B.37.63% .73.63% .63.73%,D,A,6、商业信用筹资的优点
11、主要表现在（ ）。 A.筹资风险小 B.筹资成本低 C.限制条件少 D.筹资方便,BCD,7、按卖方提供的信用条件，买方利用信用筹资需付出机 会成本的情况有（ ）。 A.卖方不提供现金折扣 B.买方享有现金折扣 C.放弃现金折扣，在信用期内付款 D.卖方提供现金折扣，而买方逾期支付,CD,二、长期负债资金筹集,（一）发行债券,（二）长期借款,（三）租赁筹资,（一）发行债券,债券是债务人为筹集负债资金而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。,债券与股票的联系 都是有价证券 对发行公司来说，都是筹资手段；对购买者来说，都是投资手段,债券与股票的区别 （1）债券是债权、债务凭证，股票是
12、所有权凭证。债券持有人是债权人，股票持有人是所有者。 （2）债券的收入为利息，利息的多少一般与公司经营无关，是固定的；股票的收入为股利，股利的多少取决于公司的盈利状况。 （3）债券的风险较小，股票的风险较大。 （4）债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本。 （5）债券属于公司债务，在剩余财产分配中优先于股票。,债券种类,练习,某债券面值为10000元，票面年利率为5%，期限5年，每半年支付一次利息。若市场实际年利率为5%，则其发行时的价格将（ ） A.高于10000 B.低于10000 C.等于10000 D.无法计算,A,（二） 长期借款,企业向银行或非银行金融机构借入的、期限在一年以上的
13、各种借款。,长期借款的种类,长期借款信用条件,1.信贷额度（信贷限额） 借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额,特点： 有效期通常为一年 银行无法律义务 企业不支付承诺费,2.周转信贷协定（周转信用协议） 银行具有法律义务地承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。,特点： 有效期通常超过一年 银行有法律义务 企业需支付承诺费 例某周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元，需支付多少承诺费？,400 0.5%2（万元）,3.补偿性余额 银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定比例（通常为10%20%）计算的最低存款
14、余额。 影响 银行：降低贷款风险 企业：提高了借款的实际利率，加重了利息负担,例某企业按年利率10%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可动用的借款只有80万元，其实际利率为：8% /（1-20%）=10%,补偿性余额贷款实际利率实际利息 /实际贷款额,4.借款抵押 抵押品：应收账款、存货、股票、债券、房屋等。 贷款金额一般为抵押品账面价值的30%-50% 抵押借款的资金成本一般高于非抵押借款,5.偿还条件 到期一次偿还（实际利率与名义利率一致） 在贷款期内定期偿还（实际利率大于名义利率）,长期借款的优缺点,练习,某周转信贷额为lO00万元，年承诺费率为05，借款企业
15、年度内使用了600万元(使用期为半年)，借款年利率为6，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计( )万元。 A20 B21.5 C38 D39.5,B,练习,某企业需借入资金100万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请贷款的数额为（ ）。 A80万元 B120万元 C125万元 D100万元,C,练习,对于长期负债的叙述正确的是（ ）A.长期负债的利率一般会高于短期负债的利率 B.长期负债的限制较多 C.长期负债筹资主要有长期借款和融资租赁两种形式 D.资本成本一般会高于普通股筹资成本，但不会分散投资者对企业的控制权,AB,（三） 租赁筹资,租赁是指出租人在承
16、租人给予一定收益的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。,租赁种类,经营租赁与融资租赁的区别,租赁筹资的优缺点,优点 1.迅速获得所需资金 2.租赁筹资限制较少 3.免遭设备陈旧过时的风险 4.可适当降低不能偿付的危险 5.承租企业能享受税上利益,缺点 1.成本较高 2.可能加重资金负担 3.若不能享有设备残值，会带来机会损失,（四）杠杆收购筹资,含义： 是指某企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业的资产和将来的收益能力做抵押，从银行借入部分资金用于收购行为的一种筹资活动。,特点（优点）： （1）筹资企业的杠杆比率高（投入少量的资金即可获得较大金
17、额的银行贷款）；（2）促进企业优胜劣汰；（3）贷款安全性强；（4）可以获得资产增值（被收购企业资产实际价值-出售价格=资产增值）；（5）提高投资者的收益能力。,优点： 降低资金成本 获得财务杠杆利益 获得节税好处 缺点：企业财务风险大 筹资方式的选择 成熟证券市场上的企业筹资优序模式：内部筹资银行借款债券股票 我国目前大多数企业的筹资偏好顺序：内部筹资股票举债,（五）负债筹资的优缺点,复习思考,1、权益资金的筹集方式有哪些？其优缺点是什么？ 2、吸收直接投资和普通股筹资各有何优缺点？ 3、股票上市的目的和弊端是什么？ 4、普通股和优先股股东各有什么权利？ 5、银行借款的信用条件有哪些？ 6、分别说明各种负债筹资方式的优缺点。 7、说明股票与债券的区别。,
