1、第三章 国际储备,第一节 国际储备的概念和作用第二节 国际储备的管理,国 际 储 备 International Reserve,国际储备：一国货币当局持有、用于国际支付、平衡国际收支和维持货币汇率的各种形式国际储备资产的总称。包括: 货币性黄金 外汇储备 在IMF的储备头寸（Reserve Position at IMF） 特别提款权（Special Drawing Rights）,国际收支顺差（增） 国际储备 国际收支逆差（减） 干预外汇市场所得 干预外汇市场,主要有：（1）国际收支顺差（2）干预汇市所得其次：（3）分配的SDRs（4.）在 IMF中的储备头寸（5）购买黄金,国际储备,国际
2、储备的作用,融通国际收支赤字 干预外汇市场 对外举债的保证,二、国际储备管理,国际储备的需求国际储备的供应国际储备的总量管理国际储备的结构管理,1、国际储备的需求,持有国际储备的成本 进入国际市场融资的能力 国际收支冲击的规模和类型 调整速度,2、国际储备的供应,货币性黄金：调整 外汇储备：调整 在IMF的储备头寸：分配 特别提款权：分配,3、国际储备的总量管理,国际储备的供应保持在最适度国际储备量的水平或区域 主要从黄金和外汇储备方面着手 黄金储备：用本国货币在国内收购黄金（黄金的货币化，即黄金从非货币用途转引至货币用途），会增加其黄金储备；黄金的非货币化会减少黄金储备。 外汇储备：外汇干预
3、（增减国际储备的主要渠道）；直接借入贷款；互换货币协议等方法,思考：国际储备多好还是少好？ 关于总量的确定：研究“总量”的确定具有重要的意义。”总量”并不是越多越好。“总量”不足会影响使用，出现国际支付困难；但如果太多，则也没有必要，会增加机会成本。储备需求目标区的确定即确定出储备持有额上限和下限的目标 区，也就是最多需要多少和至少需要多少。,上限：保险储备量。即能满足可能出现 的国际收支失衡时的对外支付，又能保证经 济增长所需要的实际资源的投入，而且不会 出现通胀。下限：经常储备量。即保证经济增长所必 须的进口，不因储备不足而受到影响。是一 国最低限度的储备量。,上限下限,最佳储备量的确定。
4、即寻找出一国在一 定时期最佳储备量。实际上是对影响一国储 备量的因素的分析。最佳储备量,黄金与外汇构成的确定 确定的三原则：安全性、流动性、收益性安全性 流动性 收益性黄金 外汇 ,2009世界主要国家和组织黄金储备,数量吨 占外汇%1、美国 8133.5 75.92、德国 3412.6 62.93、IMF 3217.3 4、法国 2508.8 57.45、意大利 2451.8 65.86、中国 1054 1.27、瑞士 1040.1 41.78、日本 765.2 1.8,9、荷兰 621.4 55.3 10、欧洲央行 641.72 4.4 11、中国台湾 423.3 3.2 12、西班牙 4
5、16.8 45.2 13、俄罗斯 402.8 2.8 14、葡萄牙 382.6 79.0 15、印度 357.7 4.1 16、委内瑞拉 357.1 20.0,17、英国 310.2 13.8 18、奥地利 288.7 46.5 19、黎巴嫩 286.8 31.2 20、比利时 227.7 35.2 . . 100、加蓬 0.4 0.7 *,4、国际储备的结构管理,币种的安排 原则：在承担一定风险的条件下获取尽可能高的预期收益率。 设立与弥补赤字和干预市场所需用的货币保持一致的储备货币结构（交易性储备） 实行储备货币多样化（预防性储备）流动性结构的确定 在保持一定的流动性条件下获取尽可能高的预
6、期收益率 保持整个国际储备较优的流动性结构,（1）币种的安排,储备货币在一国外汇储备额中各自所占的比重预期收益率=名义利率+预期升值率,（2）流动性结构的确定,一级储备或流动储备资产：流动性非常高的资产，即活期存款和短期票据，平均期限为三个月。 二级储备：收益率高于一级储备，而流动性低于一级储备但仍然很高的储备，如中期国库券，平均期限为25年。 收益率高但流动性低的储备资产：如长期公债和其他信誉良好的债券，平均期限为410年。,IMF关于判断国际储备不足的指标：1. 国内利率太高。2. 加强对国际贸易的限制。3. 把积累储备作为经济政策首要目标。4. 持续的汇率不稳定。5. 新增储备主要源于信用安排。 钱荣堃.国际金融.四川人民出版社,
