1、2019/9/29,1,第十章 偿债能力分析,教学目的：通过本章的学习，使学生了解偿债能力分析的基本内容与方法，掌握企业短期偿债能力分析和长期偿债能力分析的指标。,2019/9/29,2,第一节 偿债能力分析的内涵,一、偿债能力分析的意义与作用偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。企业偿债能力问题是反映企业财务状况的重要内容，是财务分析的重要组成部分。对企业偿债能力进行分析，对于企业投资者、经营者和债权者都有着十分重要的意义与作用。,3,续,第一，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。 第二企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。 第三，企业偿债能力分析有利于债权者进行
2、正确的借贷决策。 第四，企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。,2019/9/29,4,二、偿债能力分析的内容,(一)短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。短期偿债能力分析，首先要明确影响短期偿债能力的因素，在此基础上，通过对一系列反映短期偿债能力的指标进行计算与分析，说明企业短期偿债能力状况及其原因。,2019/9/29,5,续,(二)长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还本身所欠长期负债的能力。对企业长期偿债能力进行分析，要结合长期负债的特点。在明确影响长期偿债能力因素的基础上，从企业盈利能力和资产规模两方面对企业偿还长期负债的能力进行分析和评价。长期偿债能力分
3、析可通过对反映企业长期偿债能力指标进行计算与分析，说明企业长期偿债能力的基本状况及其变动原因，为企业进行正确的负债经营指明方向。,2019/9/29,6,第二节 短期偿债能力分析,一、影响短期偿债能力的因素 (一)流动负债规模与结构 (二)流动资产规模与结构 (三)企业经营现金流量另外，企业的财务管理水平，母公司与子公司之间的资金调拨等也影响偿债能力。同时，企业外部因素也影响企业短期偿债能力，如宏观经济形势、证券市场的发育与完善程度、银行的信贷政策等。,2019/9/29,7,二、短期偿债能力指标的计算与分析,(一)营运资金的计算与分析营运资金是指企业流动资产减去流动负债后的差额，用公式表示：
4、营运资金流动资产-流动负债,2019/9/29,8,续,(二)流动比率的计算与分析流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为： 流动比率流动资产/流动负债运用流动比率指标分析评价企业的短期偿债能力，应注意以下几个问题： 第一、债能力判断必须结合所在行业的标准。流动比率为200，是就一般情况而言，,2019/9/29,9,续,第二，注意人为因素对流动比率的影响。第三，应结合企业的生产经营性质与特点以及流动资产的结构状况进行分析。,2019/9/29,10,续,(三)速动比率的计算与分析速动比率是指企业的速动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为： 速动比率速动资产/流动负债,2019
5、/9/29,11,续,(四)现金比率的计算与分析现金比率是指企业的现金类资产与流动负债之间的比率，通常是按货币资金与流动负债之比计算的现金比率，称货币资金率：货币资金率货币资金/流动负债另一种是按现金及等价物与流动负债之比计算的现金比率：现金比率现金及等价物/流动负债,2019/9/29,12,续,应当指出，货币资金率不一定能准确反映企业的偿债能力。为解决这一问题，可采用企业支付能力系数指标进行计算与分析。,2019/9/29,13,续,(五)企业支付能力系数的计算与分析企业支付能力系数是反映企业短期偿债能力的重要指标。根据企业支付能力反映的具体时间的差异，支付能力系数是指期末货币资金额与急需
6、支付款项之比其计算公式是：期末支付能力系数货币资金/急需支付款项,2019/9/29,14,续,近期支付能力系数是指企业在近期可用于支付的资金与近期需要支付的资金之间的比率，其计算公式是：近期支付能力系数近期可用于支付的资金/近期需要支付的资金 这个指标在计算时必须注意四个问题：P237,2019/9/29,15,第三节 长期偿债能力分析,一、影响长期偿债能力的因素 (一)长期负债规模与结构 (二)盈利能力企业盈利能力或称企业获利能力，是指企业在一定时期内取得利润的能力。企业盈利能力可用绝对值表示，也可用相对额表示。即用投资报酬率、销售利润率或成本利润率 。 (三)非流动资产规模与结构,201
7、9/9/29,16,二、长期偿债能力指标的计算与分析,(一)盈利能力对长期偿债能力的影响分析从盈利能力角度对企业长期偿债能力进行分析评价的指标主要有： 债务本息偿付比率、 利息赚取倍数 和固定费用补偿倍数等。,2019/9/29,17,1利息赚取倍数的计算与分析利息赚取倍数息税前正常营业利润/利息支出总额式中的息税前正常营业利润是指扣除利息和所得税前的正常营业利润、它不包括非正常的项目、中断营业和特别项目等，按照我国的利润表项目看，息税前正常营业利润是指营业利润加利息，再加上投资收益；利息总额包括财务费用中的利息支出和资本化利息。,2019/9/29,18,2债务本息偿付保障倍数的计算与分析债
8、务本息偿付保障倍数是在利息赚取倍数计算与分析的基础上，进一步考虑债务本金和可用于偿还本金的固定资产折旧而计算的反映偿债能力的指标。债务本息偿付保障倍数的计算公式为；,2019/9/29,19,债务本息偿付保障倍数=,2019/9/29,20,3固定费用保障倍数的计算与分析固定费用保障倍数是在前两个指标计算与分析的基础上，进一步考虑了租赁费用等固定费用支出所形成的反映偿债能力的指标，该指标的计算公式为,2019/9/29,21,固定费用保障倍数,2019/9/29,22,(二)资产规模对长期偿债能力的影响分析,1、资产负债率的计算与分析资产负债率是综合反映企业偿债能力，尤其是反映企业长期偿债能力
9、的重要指标。是指企业的负债总额与资产总额之间的比率，其计算公式为：资产负债率负债总额/资产总额,2019/9/29,23,2净资产负债率的计算与分析净资产负债率是指企业的负债总额与所有者权益总额之间的比率，其计算公式是：净资产负债率负债总额/所有者权益总额 一般认为该指标为100比较合适。,2019/9/29,24,为了从安全或稳健角度出发，有时也可将企业的负债总额与有形净资产进行对比。形成：有形净资产负债率负债总额/（所有者权益无形资产）所以用此指标评价企业的偿债能力，是考虑有些无形资产在企业清算时的价值将受到严重影响，如清算时商誉的价值可能为零。扣除无形资产使偿债能力更实在。,2019/9
10、/29,25,3长期负债率的计算与分析 长期负债率长期负债/非流动资产 100%该指标反映了企业在清算时，可用于偿还长期负债的资产保证，该指标越低，说明长期偿债能力越强，债权人的安全性越高。从稳健原则出发，计算该指标时，应从分母的非流动资产中扣除无形资产，即： 长期负债率长期负债/（非流动资产无形资产）100%,2019/9/29,26,附：现金流量财务比率,一、流动性评价现金对流动资产比率现金及现金等价物/流动资产该比率高，说明企业资产流动性强，过高会影响企业的盈利能力。,2019/9/29,27,第十一章 增长能力分析,教学目的：通过本章的学习，使学生了解增长能力分析的基本内容与基本方法；
11、掌握资产增长率、销售增长率、和收益增长率和可持续增长率等指标的内涵、计算和分析,2019/9/29,28,第一节 增长能力分析的内涵,一、增长能力分析的目的 （一）定义 增长能力通常是指企业未来生产经营的发展趋势和发展水平，包括企业的资产、销售收入、收益等方面的增长趋势和增长速度。增长能力的大小同样是一个相对的概念，即分析期的资产、销售收入和收益相对于上一会计期的资产、销售收入和收益而言。,2019/9/29,29,（二）分析目的,1利用增长能力的有关指标衡量和评价企业的实际成长能力，分析影响企业增长能力的因素。 2企业策略研究表明在企业市场份额和行业分析既定的情况下，如果企业采取一定的经营策
12、略和财务策略，就能够使企业的价值实现最大化。,2019/9/29,30,二、产品寿命周期及特征 、初创期 、成长期 、成熟期 、衰退期 因此，一个企业要想获得持续发展，就应该在同一时期有不同的业务处于不同的成长阶段，即有的业务正在发展、有的业务已经成熟,2019/9/29,31,三、 增长能力分析的内容,1增长能力指标分析。为了更加全面、准确地分析企业的未来发展趋势和发展速度，我们可以借助一些财务指标。对企业增长能力的分析将从以下几方面进行： (1)资产增长能力分析； (2)销售增长能力分析； (3)收益增长能力分析。,2019/9/29,32,2持续增长策略分析。一个企业为了达到持续增长，通
13、常需要利用销售政策、资产营运政策、融资政策和股利政策四个经济杠杆。前两者组成了企业的经营策略；后两者构成了企业的财务策略。 因此持续增长策略分析内容包括： (1)分析影响企业持续增长的因素，确定企业的可持续增长率； (2)分析企业为达到发展目标应选择的增长策略，包括经营策略分析和财务策略分析两个方面。,2019/9/29,33,第二节 增长能力指标分析,一、 资产增长率 （一）资产增长率指标内涵和计算 在经营效益和资产周转次数不变的情况下，一个企业的新增利润，主要来自于新增资产。因此一个企业的增长能力首先体现在企业投资规模的增加上。 该指标的计算公式如下：资产增长率本年资产增加额/上年资产总额
14、100,2019/9/29,34,（二）资产增长率分析在对资产增长率进行具体分析时，该注意以下几点：1企业资产增长率越高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。 2需要正确分析企业资产增长的来源。,2019/9/29,35,分析的方法有两种： (1)可以分别计算负债的增加和所有者权益的增加占资产增加额的比重，并进行比较。 (2)可以采用所有者权益增长率即资本积累率来分析。资本积累率是用于衡量企业所有者权益增长幅度的指标。其计算公式为：资本积累率本年所有者权益增加额/年初所有者权益 100%,2019/9/29,36,3为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平，应将企业不同时期的资产增长率加以
15、比较。,2019/9/29,37,二、销售增长率,（一）销售增长率指标内涵和计算 销售增长率本年销售增长额/上年销售总额 100% （二）销售增长率指标分析在利用销售增长率来分析企业在销售方面的增长能力时，应该注意以下几个方面：1.要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须分析销售增长是否具有效益性,2019/9/29,38,2要全面、正确地分析和判断一个企业销售收入的增长趋势和增长水平，必须将一个企业不同时期的销售增长率加以比较和分析。 3可以利用某种产品销售增长率指标，来观察企业产品的结构情况，进而也可以分析企业的成长性。,2019/9/29,39,我们可以将销售增长率计算公式进行分解
16、，也就是说分解成单种产品的销售增长率。其计算公式可这样表示：某种产品销售增长率某种产品本年销售增长额/上年销售总额 100,2019/9/29,40,三、收益增长率,（一）收益增长率指标内涵和计算 1主营业务利润增长率 主营业务利润增长率本年主营业务利润增长额/上年主营业务利润 100 2净利润增长率净利润增长率本年净利润增长额/上年净利润 100%,2019/9/29,41,（二）收益增长率指标分析 1主营业务利润增长率分析 2净利润增长率分析 第十一章 增长能力分析.doc,2019/9/29,42,第三节 持续增长策略分析,一、可持续增长率 （一）可持续增长率指标内涵和计算在财务分析中，
17、可以利用一个综合指标可持续增长率，既把企业的潜在成长率与目前的经营成果和财务成果联系起来、又把企业未来成长目标与企业未来的经营策略和财务策略结合起来。前者可称之为可持续增长率分析；后者可称之为持续增长策略分析。可持续增长率(g)净资产收益率(1股利支付率),2019/9/29,43,（二）可持续增长率因素分析1影响可持续增长率的因素可持续增长率指标的计算公式是在假设企业经营策略和财务策略不变的前提下推导出的。所以可将可持续增长率分解如下：可持续增长率销售净利率资产周转率权益乘数(1股利支付率),2019/9/29,44,（1）销售净利率。 （2）资产周转率。 (3)权益乘数。权益乘数是资产与权
18、益之比，该指标表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险 (4)股利支付率。,2019/9/29,45,2可持续增长率因素分析 在上述可持续增长率因素分解式的基础上，用连环替代法或差额计算法可分析销售净利率、资产周转率、权益乘数和股利支付率对可持续增长率的影响。,2019/9/29,46,二、持续增长策略分析,（一）经营策略分析 企业的经营策略分析实质是研究提高企业销售净利率和资产周转率的途径。,2019/9/29,47,1 销售净利率分析企业的销售净利率表现为企业控制产品价格和产品成本的能力，这由企业所处的行业以及企业所采用的竞争
19、战略决定的。因此，销售净利率的分析必须以行业分析和竞争战略分析为基础。在此基础上，可以将影响销售净利率水平的因素进一步细分为毛利率、经营费用和税收负担三个主要因素 2、 资产周转率分析,2019/9/29,48,（二）财务策略分析 一个企业的资本结构政策和股利政策也是其增长策略一个不可分割的组成部分。如果经营者认为企业将长期保持较高的速度增长，此时可以考虑的财务策略主要包括增加权益资本、提高财务杠杆、降低股利支付率等。,2019/9/29,49,1增加权益资本如果一个企业愿意并且能够在资本市场增发股票，那就能够为企业的发展提供充足的资金。实际中，采用增加权益资本策略其局限性：(1)在没有资本市
20、场或资本市场不发达的地方，可能难以实施这种策略；(2)即使存在较发达的资本；（3）权益资本成本高,2019/9/29,50,2.提高财务杠杆 3.降低股利支付率。与财务杠杆相反，股利支付率的降低有一个下限，即为零。采取这种财务策略实质就是利用企业内部产生的资金，能够降低企业所需资金的成本。但是选择这种财务策略必须考虑投资者对股利以及企业投资前景的看法。,2019/9/29,51,第十二章 财务综合分析,教学目的：通过本章的学习，使学生了解企业财务综合分析的基本内容与方法，掌握以现金流量为基础的财务综合分析方法和杜邦分析体系,2019/9/29,52,第一节 财务综合分析的内涵,一、财务综合分析
21、的目的 第一，财务综合分析可明确企业盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力之间的相互联系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。第二财务综合分析是财务综合评价的基础，通过财务综合分析有利于综合评价企业经营业绩，明确企业的经营水平与位置。,2019/9/29,53,二、 财务综合分析的内容,1、筹资活动与投资活动适应情况综合分析 2、筹资活动、投资活动、经营活动、现金流量综合分析 3、现金流量与利润综合分析 4、增长能力、盈利能力、营运能力、偿债能力综合分析,2019/9/29,54,第二节 筹资与投资适应情况综合分析,一、筹资结构与投资结构适应类型分析 （一）保守型结构分析 （二）稳健型结构分析 （
22、三）平衡型结构分析 （四）风险型结构分析,2019/9/29,55,二 筹资结构与投资结构适应情况综合分析,（一）筹资结构与投资结构适应情况分析表 首先可运用垂直分析法对资产负债表进行分析。（二）筹资结构与投资结构适应情况评价1、非流动资产与长期资本的适应情况分析评价 2、速动资产与短期负债适应情况分析评价,2019/9/29,56,第三节 筹资活动、投资活动和经营活动现金流量综合分析,一、现金流量一般分析 二、现金流量水平分析三、现金流量结构分析,2019/9/29,57,第四节 现金流量与利润综合分析,一、经营活动现金净流量与净利润关系分析 二、经营活动现金净流量与净利润对应分析,2019/9/29,58,第五节 杜邦财务分析体系及发展,一、杜邦财务分析体系 净资产收益率 净利润/净资产 销售净利率总资产周转率权益乘数,2019/9/29,59,续,二、杜邦财务分析体系的变形与发展帕利普财务分析体系 可持续增长比率净资产收益率(1支付现金股利/净利润),
