1、供方财务风险评估,一、财务风险概述二、财务风险来源三、财务风险表现四、财务风险识别五、财务风险案例六、评估指标浅析,目录,企业财务风险是财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。财务风险是一把双刃剑，即可能给企业带来预期的收益，也可能给企业带来意外的损失，风险的大小和收益的多少是成正比例关系的，高风险往往伴随着高收益。,一、财务风险概述,宏观金融风险： 1）形成成因：在贸易自由化、生产国际化、金融全球化的背景下，金融风险越来越具有国际化特征。一国或一地区的金融风险可以演变为区域性和国际性金融风险。 宏观金融风险形成的经济因素：经济周期、
2、利率波动、汇率变动、宏观经济、金融政策的失误、金融监管不力、金融行业或金融从业人员的恶意炒作。 宏观金融风险形成的其他因素：国家政局动荡、军事冲突、自然灾害等意外事故、金融法律法规变动、科学技术发展的某些负面影响、金融信息失真、金融全球化带来的风险、系统性宏观信用风险或系统性宏观流动性风险等。,二、财务风险来源,宏观金融风险： 2）宏观金融风险对企业财务可能造成的冲击：宏观财务风险往往是企业不可控制风险，企业必须预先实施预测，以及预先做足应对预防准备，以便当金融风险来临时所产生的负面损失或负面影响最小化。例如由于汇率及利率等市场变量的剧烈变动，企业可能遭受到重大财务损失，从而增加企业的破产风险
3、；再如2008年由美国“次贷危机”所引发的全球性金融海啸而致使成千上万的企业遭受宏观金融风险的致命打击而不得不走向破产。因此，在金融一体化的今天，企业快速的提高对宏观金融风险的管理技能水平已变成迫在眉睫的任务。从目前的财务风险管理理论和实践发展状况来看，企业已经可以在某种程度上就其所面临的宏观金融风险的程度进行准确地测算（如通过VAR模型）并通过对冲等手段对风险进行有效控制。,二、财务风险来源,微观财务风险：1）微观财务风险定义：指企业发生资金周转困难而难以实现持续运营，进而不能偿还到期债务的风险。 2）企业微观操作主要财务风险成因：企业的经营、融资、投资以及合作方的信用均影响企业的财务状况和
4、偿债能力，因此微观财务风险管理包括对经营、融资和投资风险等方面的管理。 3）企业微观操作主要财务风险种类： 债务风险、流动性风险、信用风险、投融资风险、财务内控失效风险、财务合规风险、衍生产品使用不当或使用过度风险，财务报告风险或成本风险等。,二、财务风险来源,微观财务风险：4）企业微观财务风险的表现形式：财务风险是企业经营中各类风险互相作用之后的产出结果总体现，企业的财务指标反映了企业实施风险综合治理状况水平。企业微观财务风险通常表现为以下几点： 企业资产流动性下降 经营资金不足 资产负债率过高 债务负担沉重 盈利能力下降 5） 财务报表：企业的财务报表能提供信息帮助管理者计算财务比率分析财
5、务状况，从而掌握企业偿债能力和控制财务风险。 财务信息与财务报告可靠目标 财务管理合规目标 财务安全保障目标 财务控制有效目标 确保财务风险管理的有效性,二、财务风险来源,三、企业财务风险-表现,资金链断裂风险（资金紧张风险）异常波动风险（不正常发展风险）经营亏损风险（收支不相协调风险）还债风险（流动性风险）破产风险（资金、信誉、意外事故）,三、企业财务风险-四个阶段,潜伏期表现期恶化期发作期（实现期）,三、企业财务风险-四个阶段,潜伏期状态：企业盲目扩张、销售额下降、销售上升但利润下降、外部环境发生重大变化、企业资产流动性差、经营信誉持续降低、经营秩序混乱、管理出现乱象。表现期状态：企业自有
6、资金不自、过分依赖外部资金，利息负担过重、财务预警失灵、拖延尝付、利润下降或亏损加剧、领导独断专行。,三、企业财务风险-四个阶段,恶化期状态：企业经营者无心关注业务，专注于财务周转、账款拖欠，资金周转困难、债务到期违约不支付。发作期（实现期）状态：企业负债超过资产，丧失偿付能力、宣布倒闭破产、经营者外逃。,识别内容：1、环境风险：指由于外部环境意外变化打乱了企业预定的生产经营计划，而产生的经济风险。引起环境风险的因素有：1）国家宏观经济政策变化，使企业受到意外的风险损失。2）企业的生产经营活动与外部环境的要求相违背而受到的制裁风险。3）社会文化、道德风俗习惯的改变使企业的生产经营活动受阻而导致
7、企业经营困难。2、市场风险：指市场结构发生意外变化，使企业无法按既定策略完成经营目标而带来的经济风险。导致市场风险的因素主要有：1）企业对市场需求预测失误，不能准确地把握消费者偏好的变化。2）竞争格局出现新的变化，如新竞争者进入，所引发的企业风险。3）市场供求关系发生变化。3、技术风险:指企业在技术创新的过程中，由于遇到技术、商业或者市场等因素的意外变化而导致的创新失败风险。其原因主要有：1)技术工艺发生根本性的改进。2)出现了新的替代技术或产品。3)技术无法有效地商业化。,三、财务风险识别,4、生产风险：指企业生产无法按预定成本完成生产计划而产生的风险。引起这类风险的主要因素有：1)生产过程
8、发生意外中断2)生产计划失误，造成生产过程紊乱5、财务风险财务风险是由于企业收支状况发生意外变动给企业财务造成困难而引发的企业风险。6、人事风险人事风险是指涉及企业人事管理方面的风险。识别方法：现在使用的风险识别方法，可以分为宏观领域中的决策分析（可行性分析、投入产出分析等）和微观领域的具体分析（资产负债分析、损失清单分析等）。下面介绍几种主要方法：1）生产流程分析法，又称流程图法。生产流程又叫工艺流程或加工流程，是指在生产工艺中，从原料投入到成品产出，通过一定的设备按顺序连续地进行加工的过程。该种方法强调根据不同的流程，对每一阶段和环节，逐个进行调查分析，找出风险存在的原因。,三、财务风险识
9、别,识别方法：2）风险专家调查列举法，由风险管理人员对该企业、单位可能面临的风险逐一列出，并根据不同的标准进行分类。专家所涉及的面应尽可能广泛些，有一定的代表性。一般的分类标准为：直接或间接，财务或非财务，政治性或经济性等。3）资产财务状况分析法，即按照企业的资产负债表及损益表、财产目录等的财务资料，风险管理人员经过实际的调查研究，对企业财务状况进行分析，发现其潜在风险。4）分解分析法，指将一复杂的事物分解为多个比较简单的事物，将大系统分解为具体的组成要素，从中分析可能存在的风险及潜在损失的威胁。5）失误树分析方法，是以图解表示的方法来调查损失发生前种种失误事件的情况，或对各种引起事故的原因进
10、行分解分析，具体判断哪些失误最可能导致损失风险发生。风险的识别还有其他方法，诸如环境分析、保险调查、事故分析等。企业在识别风险时，应该交互使用各种方法。,三、财务风险识别,具体识别方法-A记分法：一、经营缺点因素法：总经理兼董事长且独断专行、在办公会上总经理说了算，会议流于形势、决策层失衡，敢于发言，敢于承担责任的人缺乏、财务主管能力低下，资金管理混乱、企业管理制度陈旧或缺乏制度，不能及时调新、没有现金周转计划或有计划但从未及时调整或执行、没有成本控制系统有的企业实际经营成本一知半解、较差的应变能力，产品 设备 技术 运作战略 经营模式。二、经营错误因素：欠债太多、企业过度发展、过渡依赖大项目
11、。三、破产因素：财务报表上显示不佳的信号、总经理操纵账目，以掩盖企业滑坡的实际、非财务状况 工资冻结 士气低下 人员外流、晚期迹象 债权人扬言要诉讼。,三、财务风险识别,具体识别方法-A记分法(管理记分法)：一般从以下方面对企业财务困境进行评价，只简单介绍不详述：1、主营业务和主导产品缺乏竞争力2、经营费用高、人工费用重3、重大投资失败4、资产重量差5、市场开拓力度不够6、为其它公司提供债务担保7、市场竞争 激烈8、政策、法规、法律的不利影响9、市场疲软10、原材料价格上涨,三、财务风险识别,经营指标预警：单变量模型债务保障率=现金流量/债务总额资产负债率=负债总额/资产总额资产收益率=净收益
12、/资产总额资产安全率=资产变现率-资产负责率资产变现率=资产变现金额/资产账面金额资产变现金额是按公允价格立即处置其所有资产的估计金额。,三、财务风险识别,具体识别方法-三个月资金周转表法：1、企业转入下一个月的资金是否占总收入的20%以上2、月支出额是否在月销售额的60%以下（批发企业），或40%以下（制造企业）异常波动预警：收入产品价格 产品销量；成本 原材料价格、合格率、主业成本；管理费用 销售费用；应收账款 存货 应付款；不良资产（其他应收、应付）；实现利润经营亏损预警：,三、财务风险识别,经营指标预警：现金和存货不断减少，应收账款不断增加营业安全率=（现有或预计销售额-保本销售额）/
13、现有（预计销售额）资金安全率=资产变现率-资产负责率资产变现率=资产变现金额/资产账面金额资产变现金额是按公允价格立即处置其所有资产的估计金额。,三、财务风险识别,经营安全预警模式以经营安全率和资金安全率与临界值0相比较，划分为四种状态类型，以此来判断企业的财务状况，该模型实际上是从企业资产变现的变现能力和经营盈利能力两个角度来预测企业的未来前景，计算简便，在短期内有一定的预测精准度，有很好的应用价值。,资金协调性预警模式：三个指标监控资金链营运资本监控投融资环节营运资金需求监控经营环节现金支付能力监控支付环节沃尔比重评分法：选用流动比率 、净资产/负债、资产/固定资产、销售成本/存货、销售额
14、/应收账款、销售额 /固定资产 、销售额/净资产等七项财务比率，分别给以权重25分 25分 15分 10分 10分 10分 5分，通过以标准比率进行比较确定各项指标得分，及总体指标的累计得分。从而得出企业财务状况的综合评价，继而确定其信用等级。,三、财务风险识别,现金流量分析法：现金投资保障率现金还债期现金偿还能力现金相互满足情况多变量预警模型分析地：1）线性概率模型（EPM模型）2）二类判别模型（Fisher模型）3）多元逻辑回归模型（logiSTic模型）,三、财务风险识别,Z值破产风险系数 预警模型：多变量模型是指使用多个变量组成的鉴别函数，来预测企业财务危机 的模型。由美国学者爱德华
15、阿尔曼发明，衡量企业破产准确率较高。表达式：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中：Z为差别函数值X1=营运资金/总资产*100X2=留存收益/总资产*100X3=息税前利润/总资产*100X4=（普通股及优先股市场价值总额/负债账面价值总额）*100X5=销售收入/总资产*100Z值越低企业 越有可能发生破产。Z值2.675,表明企业的财务状况良好,发生破产的可能性小.Z值1.81,则企业存在很大的破产风险,注：营运资金 = 流动资产 流动负债=（总资产-非流动资产）-（总资产-所有者权益-长期负债）=（所有者权益+长期负债）- 非流动资产=
16、长期资本-长期资产留存收益未分配利润盈余公积息税前利润=净利润+所得税+财务费用普通股及优先股市场价值总额/负债账面价值总额=（每股市价*流通股数+每股净资产*非流通股数）/负债总额=权益/负债总额（非上市公司）=所有者权益/负债总额（非制造业）,四、财务风险识别-模型预警,四、财务风险识别-模型预警*ST东安案例分析,X1 营运资金/总资产 = 流动资产 流动负债=（104318.59-90825.04）/289607=13494/289607=0.0465X2 留存收益/总资产 （未分配利润盈余公积）=12870+24223=37094/289607=0.128X3 息税前利润/总资产 =
17、净利润+所得税+财务费用= -55710+345=-55365/289607=-0.19X4 普通股及优先股市场价值总额/负债账面价值总额=（每股市价*流通股数+每股净资产*非流通股数）/负债总额=权益/负债总额（非上市公司）=所有者权益/负债总额（非制造业）=（5.19*46208）/120416=1.991X5 销售收入/总资产=85547/289067=0.295Z=1.2*0.0465+1.4*0.128+3.3*-0.19+0.6*1.991+0.999*0.295=1.0981.81企业已处于的破产风险之中，并被上证所列入特别处理名单，继续亏损将会取消上市资格，被主版市场摘牌。,四
18、、财务风险识别-模型预警*ST东安案例分析,Z值破产风险系数 预警模型：,四、财务风险识别-模型预警,ST 济南轻骑600698,从表 中可以看出ST 轻骑的财务状况无论恶化与好转都是一个渐进的过程，在1998年和1999 年，企业的Z 值高于Z 分数模型的临界值2.675，说明企业的财务状况比较好，发生财务危机的可能性很小，尤其是1998 年的Z 值已经远远高于临界值；在2000 年企业的Z 值是2.654，处于“灰色地带”的区域内，表明企业财务状况不稳定有可能出现财务危机；从2001 年到2004 年各年中企业计算的Z 值都低于下限值1.81，而且2002 和2003 年的Z值都为负数并且
19、远远低于下限值1.81，表明企业的财务状况非常不好，发生财务危机的可能性很大，2005 年企业Z 值虽然有所升高但还是低于下限值1.81，说明企业的财务状况并不乐观，企业发生财务危机的可能性仍然很大。在实际中，济南轻骑同样在2002 年被冠以ST，2003 年由于亏损严重被暂停上市，进行整顿。2004 年6 月30 日，中国汽修成为ST 轻骑第一大股东。2004 年8 月9 日ST 轻骑复市，出现连续两年微利的局面，但情况并不乐观。Z值计算分析结果与ST 济南轻骑各年的实际情况也基本一致。2012年5月23日起暂停上市。,美国通用汽车破产：金融危机之后，美国通用汽车公司迫于近年连续亏损、市场需
20、求萎缩、债务负担沉重待多方压力，于2009年6月1日，按照美国破产法第十一章有关规定向美国，曼哈顿破产法院申请破产保护，CEO瓦格纳被换掉，公司业务发生萎缩，其中一些品牌将出售（悍马、霍顿、欧宝），至于这些年的售后服务就只有让别的公司代理，这样以优化公司的资源，整合力量。GM破产保护阶段业务照样进行，而且在2个月时间内成立一家新GM,这家新公司将会继承旧GM的一些主要品牌（凯迪拉克、通用、雪弗兰），而其余的工厂都卖了用来还债，而且新GM重新经营时将会把主要精力转向小排量汽车环保汽车业务上。,四、财务风险案例,通用汽车破产原因：1、福利成本高，昂贵的养老金和医疗保健成本，高出对手70%的劳务成本
21、，以及庞大的退休员工包袱日益严重，不堪重负。让其财务丧失活力。2、次贷冲击，美国次贷危机给美国汽车工业带来沉重的打击，汽车行业成了次贷危机的重灾区，2008年以来美国的汽车销量也像住房市场一样，开始以两位数的幅度下滑，最新数据显示，美国9月份汽车销量较去年同期下降27%，创1991年以来最大月度跌幅，也是美国汽车市场15年来首次月度跌破100万辆。通用汽车作为底特律第一巨头，尽管其汽车销量仍居世界之首，但09年4月之后，市场规模急剧缩小了56%，从原本的130多亿美 元，减少到不到60亿美元，同时通用公司的股份已降至54年来最低水平。始料不及的金融海啸，让押宝华尔街，从资本市场获得投资以度过难
22、关的企业成为泡影。3、战备失误，统计资料显示，目前美国汽车金融业务开展比例在80%-85%以上，过于依赖汽车消费贷款销售汽车的后果是，名义上通用汽车卖掉了几百万辆汽车，但只能收到一部分购车款，大部分购车者收入状况出现问题（如失业），汽车消费贷款就可能呆账或坏账。金融危机不仅使信贷体系遭受重创，很多原本信用,四、财务风险案例,通用汽车破产原因：状况不佳，只能从汽车金融公司贷款的购车者也因收入减少、失业 、破产等原因无力支付贷款利息和本金，导致通用汽车出现巨额亏损。4、糟糕的资产负债，通用公司09年2月提交给美国政府的复兴计划估计，为期两年的资产重组，包括资产出售和资产负债表的清理，将消耗860亿
23、美元的政府资金，以及另外170亿美元已陷入困境的银行和放款人的资金。放款人及美国政府担心他们的借款会得不到偿还。他们的恐惧有充分的理由。贷款安全是建立在抵押品安全的基础上的，而通用汽车的抵押品安全基础正在削弱。5、油价上涨。新能源、新技术的开发费用庞大，却没有形成产品竞争力；通用旗下各种品牌的汽车尽管车型常出常新，却多数是油耗高、动力强的传统美式车，通用汽车依赖运动型多用途车、卡车和其他高耗油车辆的时间太长，错失或无视燃油经济车辆走红的诸多信号。,四、财务风险案例,通用汽车破产带来启示：1、适应经济运行周期 财务战略应顺应经济运行周期，当经济处于复苏阶段企业应采取扩张型财务战略，经济繁荣后期，
24、则采取稳健型财务战略，而在经济低谷期，相应采取防御财务战略。2、适应产品生命周期 按照企业发展规律，通常有初创期、成本长期、稳定期和衰退期各个阶段。订制财务战略时，必须正确把握本企业所处的发展阶段及其特色。在初创期，其财务特征主要表现为资金短缺，缺乏竞争力，重点应放在如何筹措资金上。在成长和稳定期，企业资金较为充裕，规模较大和核心竞争力较强，应考虑通过并购，实现其对外部发展的扩张型财务战略和稳健型财务战略。在企业衰退期往往销售额、利润率大幅下滑，流动不足，应考虑通过重组，改制来实现企业的蜕变和重生，采用防御型财务战略。3、适应企业战略 财务战略应与企业战略相关融合、支持。财务战略关注资金量的投
25、放与筹集，而企业战略则关注企业竞争优势的建立与维持。企业战略对财务战略的引导作用是必不可少的，这是因为财务战略的价值管理核心是创造价值，必须通过企业战略来实现。,四、财务风险案例,通用汽车破产带来启示：4、专业化发展，拒绝盲目扩张。当在最鼎盛时期通用旗下有别克、凯迪拉克、雪弗兰、GMC、霍顿、悍马、奥兹莫尔比、欧宝、庞蒂亚克、SAAD、土星和沃克斯豪尔等12个品牌。5、注重汽车消费趋势和消费者需求的研究，消费趋势已经从宽大、豪华和高油耗转为经济、适用等特征，目前一些厂家，不仅包括本土汽车厂家也包括合资汽车厂家，对节能、环保和安全的重视仍然没有摆上战略的层次。6、提早关注成本优势。中国汽车厂家的管理成本、采购成本及因效率不高带来的“损耗成本”却相当之高。,四、财务风险案例,一、供方风险评估指标及分析,二、案例分析,某企业为一家电子元器件生产企业，员工人数500人，2007年-2009年财务报表情况如下：,二、案例分析,二、案例分析,
